雄帝科技-300546-深度報(bào)告：身份信息綜合服務(wù)龍頭智慧出行帶來新定位

00《行業(yè)卡位優(yōu)勢凸顯，發(fā)展空間廣闊》公司是全球領(lǐng)先的身份信息綜合服務(wù)商，致力于為行業(yè)客戶提供線上線下身份識別與管理應(yīng)用的軟硬件一體化解決方案，公司的核心業(yè)務(wù)是提供以智能證卡為載體的信息安全、數(shù)實(shí)現(xiàn)身份信息綜合服務(wù)的產(chǎn)品整合和產(chǎn)業(yè)鏈延伸，拓展公司未公司業(yè)績保持持續(xù)高增長。2013-2017年，公司營業(yè)收入自1.74億元提升至3.8億元，年復(fù)合增長率約為21.6%；歸母為19.5%。此外，公司整體毛利率、凈利率基本保持穩(wěn)定，三前我國身份證相關(guān)業(yè)務(wù)主要聚焦于發(fā)行流程智慧化建設(shè)上面。公司在智能證卡領(lǐng)域深耕細(xì)作多年，在受理設(shè)備、流程智慧化建設(shè)等業(yè)務(wù)迎來了了業(yè)績釋放期，同時公司還拓展自助申請簽數(shù)字多跑路，讓百姓少跑路”的號召，積極擴(kuò)展智慧政務(wù)服務(wù)大廳等新業(yè)務(wù)，通過后臺的數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)公共服務(wù)智能化，智慧化。提升公司利潤增長點(diǎn)和營收規(guī)模。安全證件的發(fā)行領(lǐng)域行業(yè)護(hù)城河深厚，雄帝科技有國際領(lǐng)先并獨(dú)特的工藝（例如份證卡智能自助設(shè)備的更大市場份額。此外，公司扎根深圳，領(lǐng)軍企業(yè)”，借力深圳“產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍品牌計(jì)劃”區(qū)位優(yōu)勢，有望率先成為我國數(shù)字身份業(yè)務(wù)的獨(dú)角獸翹楚企業(yè)。公司作為五年前唯一中標(biāo)護(hù)照發(fā)行業(yè)務(wù)的企業(yè)，同時也是累計(jì)為我國以及哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦等國家共計(jì)制發(fā)超優(yōu)勢、人才優(yōu)勢、業(yè)務(wù)優(yōu)勢均處于領(lǐng)先地位，同時先后中標(biāo)了公安部全國電子護(hù)照項(xiàng)目和外交部電子護(hù)照設(shè)備及系統(tǒng)采購項(xiàng)目，也奠定了公司是國家部委、國企等單位出國（境）證件在線管理系統(tǒng)及設(shè)備的主要提供商的行業(yè)地位，公司延續(xù)中標(biāo)海內(nèi)外國家電子護(hù)照項(xiàng)目的概率極大。企事業(yè)單位護(hù)照管理系統(tǒng)市場空間巨大，隨著電子護(hù)照的逐漸普及、護(hù)照識讀、管理系公司增加對海外業(yè)務(wù)在研發(fā)、供應(yīng)鏈、營銷推廣方面的投入，基于公司品牌和技術(shù)優(yōu)勢，在海外市場以安全證卡、選舉以及銀行為主要方向進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。近年來，公司的海外項(xiàng)目居民往來內(nèi)地通行證“香港回鄉(xiāng)證自助取證系統(tǒng)”等項(xiàng)目，并在香港設(shè)立了全資子公司雄帝科技國際有限公司，加強(qiáng)公司與國際市場的交流與合作，及時獲取海外市場的最新信息。2013-2015年公司落地尼日利亞電子選民證系統(tǒng)，共計(jì)制發(fā)了州的州選舉項(xiàng)目，樹立了了公司在國際選舉領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。向海外客戶充分展現(xiàn)了中國制造所能達(dá)到的高水準(zhǔn)，海外業(yè)務(wù)種支付形態(tài)的小額電子支付整體解決方案，公司的支付受理終以此為基礎(chǔ)，公司不斷延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，拓展和整合智能調(diào)度監(jiān)控系統(tǒng)、客流分析系統(tǒng)、公交外設(shè)管理等公交數(shù)據(jù)入口，逐步建設(shè)以智慧公交云為核心平臺，以小額電子支付、智能調(diào)度、客流分析、運(yùn)營服務(wù)四大系統(tǒng)平臺為支撐的智能公交解決方案和決策分析系統(tǒng)。移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展促進(jìn)了二維碼、手機(jī)NFC等移動支付方式在公共交通領(lǐng)域迅速推廣，電子支付受理終端為公交大數(shù)據(jù)的重要獲取運(yùn)營端口，成為線上線下結(jié)合的核心節(jié)點(diǎn)，公司基于豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和客戶、渠道資源，通過和騰行領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，發(fā)展基于公交運(yùn)行和支付數(shù)據(jù)分析的創(chuàng)新應(yīng)用服務(wù)，以形成智能公交+信息服務(wù)的智慧交通業(yè)務(wù)模式。戰(zhàn)略發(fā)展進(jìn)程不及預(yù)期；行業(yè)客戶發(fā)展不及預(yù)期；技術(shù)開發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展成果不及預(yù)期盈利預(yù)測:44.70927.6545.75 6 6 8 82安全證件整體解決方案：身份證業(yè)務(wù)聚焦智能化系統(tǒng)建設(shè) 93安全證件整體解決方案：電子護(hù)照業(yè)務(wù) 10 4安全證件整體解決方案：海外市場業(yè)務(wù)儲備足、空間大 11 12 14 7 8 8 9 9 9 9 10 10 12 12 13 13 14 14（MRTD）設(shè)備供應(yīng)商名錄的中國企業(yè)，并成為全球最大的法國省市公安部電子護(hù)照項(xiàng)目上線工作，并中標(biāo)尼論壇上榮膺“2017年度深圳物聯(lián)領(lǐng)軍企業(yè)”，公司唯一獨(dú)角獸翹楚。成功推出全球首臺全兼容多協(xié)議讀寫機(jī)具/車載收費(fèi)機(jī)，成為深圳通設(shè)備主要供應(yīng)商及系統(tǒng)集成商，進(jìn)入資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所可信的身份識別與管理應(yīng)用服務(wù)，是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的內(nèi)在邏輯。整體解決方案構(gòu)建，推動海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所2017年度中報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，同比增長資料來源：Wind，方正證券研究所資料來源：Wind，方正證券研究所資料來源：Wind，方正證券研究所資料來源：Wind，方正證券研究所公司繼續(xù)保持研發(fā)投入力度。2017年上半年公司研發(fā)投入師團(tuán)隊(duì)，正在逐步爭取證卡智能自助設(shè)備的更大市場份額。望率先成為我國身份證業(yè)務(wù)的獨(dú)角獸翹楚企業(yè)。圖表8：“身份證自助取證機(jī)”資料來源：搜狐新聞，方正證券研究所圖表9：公司榮膺“2017年度深圳物聯(lián)領(lǐng)軍企業(yè)”資料來源：深圳新聞網(wǎng)，方正證券研究所3.1電子護(hù)照設(shè)備、系統(tǒng)普及率亟待提升，近年來我國經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)健康發(fā)展，出國出境人員逐年增多，因前才千萬級別的電子護(hù)照普及程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，后續(xù)發(fā)行剛需先后中標(biāo)了公安部全國電子護(hù)照項(xiàng)目和外交部電子護(hù)照設(shè)備及系統(tǒng)相關(guān)消息，公司延續(xù)中標(biāo)電子護(hù)照項(xiàng)目的概率極大。企事業(yè)單位護(hù)照管理系統(tǒng)市場空間巨大，單個項(xiàng)目體量達(dá)一千長的高額利潤點(diǎn)。公司在印度、美國、尼日利亞均設(shè)有辦事處，剛果金、埃塞俄比亞、尼日利亞、贊比亞，中西非等國家地區(qū)也均有業(yè)司中標(biāo)非洲人口大國尼日利亞電子選民證系統(tǒng)，用以實(shí)現(xiàn)身份識別、投票、統(tǒng)計(jì)、監(jiān)管等功能，該項(xiàng)目于2013務(wù)發(fā)展態(tài)勢一片大好。圖表10：“香港回鄉(xiāng)證自助取證系統(tǒng)”資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所雄帝科技在城市一卡通領(lǐng)域?qū)Ｗ⒂陔娮咏灰资召M(fèi)終端和應(yīng)用系統(tǒng)，利用智能卡或手機(jī)等移動終端作為信息和付費(fèi)載體提高交易效產(chǎn)品目前已在全國包括深圳、重慶、南昌、沈陽、西安、烏魯木齊、交通一卡通互聯(lián)互通深圳正式接入暨深圳通二維碼創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)布會”時支持交通部互聯(lián)互通、嶺南通、深圳通+二維碼掃碼、銀聯(lián)小額免密免簽、微信&支付寶掃碼等多種支付方式，為智慧交通的發(fā)展和便資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所的合作，迎接互聯(lián)網(wǎng)+公共出行對行業(yè)可能帶來的業(yè)務(wù)和模式重構(gòu)，騰訊主要聚焦的通乘車碼項(xiàng)目；阿里的支付寶也是相類似的合作內(nèi)將會得到相應(yīng)的流量分成。1.2、1.7、2.2億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的估值為2“強(qiáng)烈推薦”評級。。公司當(dāng)前股價總市值2017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E神思電子//華銘智能//廣電運(yùn)通新國都平均值/資料來源：wind，方正證券研究所////