財(cái)務(wù)觀念課件

財(cái)務(wù)觀念

一、貨幣時(shí)間價(jià)值問題：現(xiàn)在讓你擁有一萬元錢與5年后讓你擁有一萬元錢，你會選擇什么？

Why?現(xiàn)在的一萬元錢是確定的，5年后的一萬元錢能否得到還存在不確定性；若通貨膨脹，5年后的一萬元錢會貶值。

即使在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹的條件下，現(xiàn)在的1萬元錢的價(jià)值亦大于5年后的1萬元錢的價(jià)值?！獣r(shí)間價(jià)值

時(shí)間價(jià)值的真正來源貨幣作為儲藏手段是不會產(chǎn)生增值的。

100元錢放在口袋里不動，十年后還是它。貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所產(chǎn)生的價(jià)值變化，即現(xiàn)在的一元錢它不等于一年之后或若干年之后的一元錢，現(xiàn)在的一元錢的價(jià)值它要大于一年之后或若干年之后的一元錢的價(jià)值。馬克思的勞動價(jià)值論告訴我們：時(shí)間價(jià)值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值。問題：現(xiàn)在的一萬元錢與5年后的一萬元錢，價(jià)值量相等嗎？結(jié)論：不等。不同時(shí)點(diǎn)的貨幣不能直接對比。

例1：小林現(xiàn)在手中有100元錢，他把它存入了銀行，這時(shí)銀行利率是10%，那么一年后小林手中錢的本息合計(jì)就是110元錢。例2：在今年年初，小林開辦了一個(gè)工廠，投入了10，000元，這筆錢被用來買了設(shè)備、原料，隨后，原料又被生產(chǎn)成了產(chǎn)品，賣出后，小林得到了11，000元錢。

例3：現(xiàn)付還是延期支付？

A公司購買一臺設(shè)備，現(xiàn)付的價(jià)款是100萬，5年后付款需付130萬。例4：購買還是租賃？

A公司需一臺電動鏟土機(jī)，買價(jià)1000萬，預(yù)計(jì)使用10年，10年后殘值預(yù)計(jì)為50萬。B租賃公司愿意以每年收租金142.5萬元（年末收取）的形式出租給A公司鏟土機(jī)，租期10年。

考慮貨幣時(shí)間價(jià)值觀念，就是要將不同時(shí)間預(yù)計(jì)會發(fā)生的現(xiàn)金流量換算成同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值（現(xiàn)值或終值），通常是換算成現(xiàn)值，以利比較。

如何計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值呢？

——借鑒利息的計(jì)算方法（假設(shè)本金1000元，利率10%）時(shí)間單利復(fù)利第1年末1000×（1＋10%）1000×（1＋10%）第2年末1000×（1＋2×10%）1000×（1＋10%）2第3年末1000×（1＋3×10%）1000×（1＋10%）3單利就是不管你的存期有多長，你的利息都不會加入你的存款本金重復(fù)計(jì)算利息。例5：假如你現(xiàn)在存入銀行100元錢，年利率是10%，存期是3年，那么你的利息怎么算呢？到第一年末，你的利息是10元錢，到了第二年計(jì)算利息的基數(shù)仍是100元，而沒有把利息10元給加上去變成110元。所以三年下來利息就是100*10%*3等于30元錢。本息合計(jì)130。復(fù)利：本生利、利也生利的計(jì)算制度例5不管用單利還是復(fù)利計(jì)算利息，第一年本息合計(jì)是一樣的，都是110元；但到了第二年差別就出來了：復(fù)利第二年的計(jì)息基礎(chǔ)是110元（注意?。。。?，一年下來利息就變成了11元，本息合計(jì)就成了121元，已比單利計(jì)算的多了1元錢。到了第三年計(jì)息基礎(chǔ)就是121元，一年下來利息就變成了12.1元，本息合計(jì)就成了133.1元。若本金再大一點(diǎn)年限再長一些，差距之大可想而知。0

n

P

F

F=P*(1+i)n

P表示現(xiàn)值，F(xiàn)表示未來價(jià)值（終值），i表示折現(xiàn)率，n為期數(shù)認(rèn)識年金年金的種類

普通年金（后付年金）：收入或支出發(fā)生在每期期末的年金。先付年金（預(yù)付年金）：收入或支出發(fā)生在每期期初的年金。遞延年金（延期年金）：推遲數(shù)期之后收入或支出的年金。永續(xù)年金：無限期收入或支出的年金。年金：普通年金

0123…n

AAA…A年金：預(yù)付年金

0123…n-1n

AAAA…A年金：遞延年金

01234…n

AA…A年金：永續(xù)年金

0123…

AAA…

普通年金終值普通年金終值實(shí)際上是n期普通年金復(fù)利終值之和。

FA=A×（1+i）n-1+A×(1+i)n-2+…+A(1+i)n-1=A×i=A×(F/A,i,n)普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值實(shí)際上是n期普通年金復(fù)利現(xiàn)值之和。

PA=A（1+i）-1+A（1+i）-2+…A（1+i）-n

1-(1+i)-n=A×

i=A×(P/A,i,n)年金終值年金現(xiàn)值(指出下圖的錯誤）

例4：A公司需一臺電動鏟土機(jī)，買價(jià)1000萬，預(yù)計(jì)使用10年，10年后殘值預(yù)計(jì)為50萬。B公司愿意以每年收租金142.5萬元（年末收取）的形式出租給A公司鏟土機(jī)，租期10年。購還是租？

購買的現(xiàn)金流量NCF0=-1000萬，

NCF10=50萬租賃的現(xiàn)金流量NCF1-10=-142.5萬購買的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

=-1000+=-976.85

租賃的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=

=-142.5×6.71=-956.175課堂作業(yè)：小林的油田投資決策小林去一個(gè)油田考察,經(jīng)過分析，油田如果現(xiàn)在開發(fā)，馬上可以獲利100萬元，如果5年后開發(fā)，由于原油價(jià)格上漲，可獲利160萬元，到底選擇什么時(shí)候投資呢？假設(shè)當(dāng)時(shí)社會的平均獲利率是15%。課堂作業(yè)：買房決策

年初你準(zhǔn)備購買一套房子，現(xiàn)有兩種付款方式，一是立即支付全部款項(xiàng)，買價(jià)為110萬元，可優(yōu)惠5%；一是分期支付,先首付30萬元，然后每年末支付30萬元,連續(xù)支付3年。利率6%.

課堂作業(yè)：王女士的保險(xiǎn)規(guī)劃

有一位壽險(xiǎn)營銷員向王女士介紹一個(gè)壽險(xiǎn)品種：你現(xiàn)在30歲，每年末交保費(fèi)3000元，交費(fèi)期20年，到你55歲時(shí)，每年末可以領(lǐng)取10000元，一直領(lǐng)到壽命終了。你覺得這個(gè)險(xiǎn)種劃算嗎？你是如何判斷的？利率10%.

假設(shè)王女士活到75歲,壽命終了時(shí)保險(xiǎn)公司另外再給付50000元,這個(gè)險(xiǎn)種劃算嗎？二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念所謂風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益，也稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，它是對人們冒險(xiǎn)投資的一種價(jià)值補(bǔ)償。

風(fēng)險(xiǎn)與收益是一種對稱關(guān)系，高風(fēng)險(xiǎn)可能伴隨著高收益，低風(fēng)險(xiǎn)意味著低收益。資本資產(chǎn)定價(jià)模型也驗(yàn)證了這個(gè)結(jié)論。

表示第j項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率