對外長期投資課件

對外長期投資2024/10/101第一節(jié)對外投資的特點與原則一、對外投資的目的（一）優(yōu)化資源配置提高資產(chǎn)利用效率（二）優(yōu)化投資組合降低經(jīng)營風(fēng)險使用（三）穩(wěn)定與客戶的關(guān)系擴(kuò)大市場占有率（四提高資產(chǎn)的流動性增強(qiáng)企業(yè)償債能力2024/10/102第一節(jié)對外投資的特點與原則二、對外投資的特點（一）投資對象多樣化，決策程序較復(fù)雜（二）對外投資的收益與風(fēng)險差別較大（三）對外投資的變現(xiàn)能力差別較大（四）對外投資回收時間和方式差別較大2024/10/103第一節(jié)對外投資的特點與原則三、對外投資的原則1效益性原則2安全性原則3流動性原則4整體性原則2024/10/104第二節(jié)對外直接投資一、對外直接投資應(yīng)考慮的因素（一）企業(yè)當(dāng)前財務(wù)狀況（二）企業(yè)整體經(jīng)營目標(biāo)（三）投資對象的風(fēng)險與收益2024/10/105第二節(jié)對外直接投資二、對外直接投資決策程序投資方案的提出分析、評價選出最優(yōu)方案擬定投資計劃，選擇合理方式、時間實施投資方案投資效果的評價2024/10/106第二節(jié)對外直接投資三、對外直接投資的方式（一）合資經(jīng)營方式（二）合作經(jīng)營方式（三）購并控股方式2024/10/107第三節(jié)對外證券投資一、證券的種類（一）債券（二）股票（三）投資基金政府債券金融債券企業(yè)債券2024/10/108

（一）債券1.債券債券是某一社會經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息，并于到期時償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。第三節(jié)對外證券投資2024/10/1092.債券的種類

（1）政府債券

發(fā)行者：中央政府或地方政府

目的：中央政府為調(diào)節(jié)國庫短期收支差額,彌補(bǔ)政府正常財政收入不足。

發(fā)行價格：貼現(xiàn)發(fā)行；平價發(fā)行

特點：國家財政作為擔(dān)保，信用度很高，是證券市場上風(fēng)險最小的證券。

提示：投資時注意其流動性。

第三節(jié)對外證券投資2024/10/1010（2）金融債券

發(fā)行者：銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)。

目的：籌集信貸資金。

分類：按發(fā)行條件第三節(jié)對外證券投資普通金融債券累進(jìn)利息金融債券貼現(xiàn)金融債券（3）公司債券2024/10/1011

（二）股票

股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券。第三節(jié)對外證券投資以投資者角度進(jìn)行分類1.藍(lán)籌股（熱門股票）2.成長性股票3.周期性股票4.防守性股票5.投機(jī)性股票2024/10/1012

（三）投資基金1.投資基金：是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險。第三節(jié)對外證券投資2024/10/10132.投資基金的起源：英國1868年第三節(jié)對外證券投資3.創(chuàng)立及運(yùn)行涉及的方面：投資人（法人或自然人）發(fā)起人管理人托管人委托管理和運(yùn)營委托保管和進(jìn)行財務(wù)核算發(fā)起人與管理人和托管人之間的權(quán)利與義務(wù)通過信托契約來規(guī)定2024/10/1014第三節(jié)對外證券投資4.投資基金與股票、債券的區(qū)別（1）發(fā)行主體不同，體現(xiàn)的權(quán)力關(guān)系不同投資基金投資人與發(fā)行人：契約關(guān)系發(fā)行人與管理人、托管人：信托契約關(guān)系股票、債券是一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系（2）風(fēng)險收益不同（3）存續(xù)時間不同2024/10/1015

5.投資基金的種類種類分類標(biāo)志特點區(qū)別組織形式契約型基于一定的信托契約而形成的代理投資機(jī)構(gòu)。前者沒有法人資格，以信托契約運(yùn)營信托財產(chǎn)，受益人是基金持有人。公司型依公司法組建，以營利為目的的投資公司。能否贖回封閉式存續(xù)時間內(nèi)，不允許贖回，可通過證券交易所買賣。開放式投資基金的投資風(fēng)險比封閉式投資基金要小。開放式存續(xù)時間內(nèi)，允許申購或贖回。投資對象股權(quán)式以合資或參股形式投資于實業(yè)，獲利為目的。前者變現(xiàn)能力較差，一般采用封閉式投資基金；后者流動性好,可用開放式投資基金。證券投資投資于公開發(fā)行上市的股票和債券為主。運(yùn)營方式固定式投資于預(yù)先確定的證券。前者在信托期內(nèi)，不允許變動、轉(zhuǎn)讓；后者可進(jìn)行調(diào)整。管理式根據(jù)市場變化對購買的債券進(jìn)行調(diào)整。2024/10/1016第三節(jié)對外證券投資二、證券投資的目的（一）短期證券投資的目的1.現(xiàn)金替代品2.投機(jī)的目的3.滿足企業(yè)未來財務(wù)需要（二）長期證券投資的目的1.獲取較高的投資收益2.對被投資企業(yè)取得控制權(quán)2024/10/1017第三節(jié)對外證券投資三、證券投資的程序與交易方式選擇合適對象遵循：安全性、流動性、收益性原則確定合適的買入價格發(fā)出委托投資指示委托買賣隨市指示

限定性指示

停止損失指示

撤銷以前有效委托指示證券交割和清算辦理證券過戶（一）證券投資的一般程序（二）證券交易方式1.股票現(xiàn)貨交易2.股票期貨交易3.股票指數(shù)期貨交易4.股票期權(quán)交易第三節(jié)對外證券投資2024/10/1019

四、債券投資

資產(chǎn)的價值等于其未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在這里，所有的現(xiàn)金流都要根據(jù)投資者要求的報酬率貼現(xiàn)為現(xiàn)值，這是金融領(lǐng)域?qū)λ匈Y產(chǎn)進(jìn)行估價的基礎(chǔ).

（一）債券估價根據(jù)債券現(xiàn)金流的特點及時間分布，可得到債券估價公式：如果復(fù)利計息且按期支付，則：

第三節(jié)對外證券投資2024/10/1020例題：某公司準(zhǔn)備購買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計息一次，票面利率為8%，期限為3年，按期付息到期一次還本。已知具有相同風(fēng)險的其他有價證券的利息為10%。要求計算該債券的價值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購買。第三節(jié)對外證券投資0123P808080+10002024/10/1021第三節(jié)對外證券投資（二）債券市場價格的影響因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素①經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期②通貨膨脹③利率水平2.經(jīng)濟(jì)政策因素①貨幣金融政策②財政政策③產(chǎn)業(yè)政策3.公司財務(wù)狀況因素4.期限因素2024/10/1022（三）債券投資的風(fēng)險第三節(jié)對外證券投資1.傳統(tǒng)債券的投資風(fēng)險①違約風(fēng)險②利率風(fēng)險③流動性風(fēng)險④通貨膨脹風(fēng)險⑤匯率風(fēng)險2.帶有附加條款債券投資風(fēng)險①提前贖回條款②償債基金條款③提前售回條款④轉(zhuǎn)換條款

（四）債券投資收益

從理論上說，對于每一種債券，每個投資者要求的收益率都不相同，但我們關(guān)心的是當(dāng)前的證券市場價格所揭示的收益率。也就是說，當(dāng)前的證券市場價格反映了投資者能共同接受的預(yù)期收率。第三節(jié)對外證券投資2024/10/1024（四）債券投資收益1.債券投資收益率：是一定時期內(nèi)債券投資收益與投資額的比率。2.債券投資收益的構(gòu)成：債券利息收入；債券的價差收益；債券利息的再投資收益（注：單利計息不考慮債券利息的再投資收益）3.債券投資收益的計算（1）附息債券的投資收益率計算（2）貼現(xiàn)債券的投資收益率計算第三節(jié)對外證券投資①單利計息②復(fù)利計息①單利計息②復(fù)利計息、2024/10/10253.債券投資收益的計算（1）附息債券的投資收益率計算

①單利計息投資收益率

第三節(jié)對外證券投資

（四）債券投資收益

2024/10/1026例題：某企業(yè)于1995年6月1日購入面額為1000元的附息債券100張，票面利率為年利率10%，以發(fā)行價格每張1020元買入，到期日為1997年6月1日。要求計算該債券到期時的投資收益率。

已知：S0=1020(元);P=1000?10%=100(元)

Sn=1000(元);N=2

求：R=？

解：第三節(jié)對外證券投資

（四）債券投資收益

2024/10/1027（1）附息債券的投資收益率計算②復(fù)利計息第三節(jié)對外證券投資

（四）債券投資收益

01234S0PPPP+Sn2024/10/1028

第三節(jié)對外證券投資

（四）債券投資收益注意：公式中的i可采用市場利率

例題：如果市場利率為9%，其他資料仍采用上例資料，則：2024/10/1029③單利與復(fù)利計息方式對投資收益率的影響

采用單利與復(fù)利兩種計算方法，計算的債券投資收益率有差異，但在期限較短時差異不大，期限越長，其差異越大。第三節(jié)對外證券投資

（四）債券投資收益

2024/10/1030（2）貼現(xiàn)債券投資收益率的計算貼現(xiàn)債券：以低于票面面值的價格發(fā)行，到期時按票面面值償還本金的債券。①單利計息貼現(xiàn)債券投資收益率第三節(jié)對外證券投資

（四）債券投資收益2024/10/1031（2）貼現(xiàn)債券投資收益率的計算①單利計息貼現(xiàn)債券投資收益率——例題

某一投資者在債券發(fā)行時購買一張面值為1000元，期限為2年的貼現(xiàn)債券，其發(fā)行價格為860元。要求：按照單利計算該債券的投資報酬率。已知：S0=860(元）；Sn=1000(元）；n=2

求：R=？解：第三節(jié)對外證券投資

（四）債券投資收益

2024/10/1032②復(fù)利計息的貼現(xiàn)債券投資收益率第三節(jié)對外證券投資

（四）債券投資收益

例題：以上題為例，如采用復(fù)利計息方式，則：小結(jié)：復(fù)利與單利相比，按復(fù)利計算的R比單利計算的R低。2024/10/1033

第三節(jié)對外證券投資

五、股票投資

（一）股票投資的特點

1.股權(quán)性投資

2.投資風(fēng)險大

3.投資收益不穩(wěn)定

4.價格波動大2024/10/1034

第三節(jié)對外證券投資

（二）股票的股價

資產(chǎn)的價值等于其未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在這里，所有的現(xiàn)金流都要根據(jù)投資者要求的報酬率貼現(xiàn)為現(xiàn)值，這是金融領(lǐng)域?qū)λ匈Y產(chǎn)進(jìn)行估價的基礎(chǔ).因此，股票價值應(yīng)等于股票投資者預(yù)期的股利和將來出售股票的價款收入。威廉斯公式：2024/10/1035

第三節(jié)對外證券投資

（三）股票的價格與股票價格指數(shù)1.影響股票價格的主要因素①宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

②通貨膨脹③利率和匯率的變化④經(jīng)濟(jì)政策⑤公司因素⑥市場因素⑦政治因素2024/10/1036

2.股票除權(quán)價格的計算

第三節(jié)對外證券投資

？除權(quán)日：是股東是否有權(quán)參加股利分配或參加配股的時間界限。

Pc:股票除權(quán)價；Pc-1:除權(quán)日前一交易日的收盤價；

M：配股價；N:配股率；R:送股比率；E:每股分配的現(xiàn)金股利

2024/10/1037

第三節(jié)對外證券投資

3.股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)：衡量股票價格變動程度的技術(shù)指標(biāo)。是通過選擇若干具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過計算其成交價格而編制的一種股票價格平均數(shù)。世界上主要的股票價格指數(shù)：道瓊斯工業(yè)指數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)；倫敦金融時報指數(shù)；香港恒生指數(shù)；上證綜合指數(shù)；深圳綜合指數(shù)；深圳成份指數(shù)。2024/10/1038

第三節(jié)對外證券投資

（四）股票投資收益

股票投資收益具有較大的不確定性。計算股票投資收益應(yīng)將股價與收益結(jié)合起來衡量。

R：股票投資收益率；P：股票購買價格；A：每年收到的股利S1：股價上漲的收益；S2：新股認(rèn)購收益：S3：公司無償增資收益2024/10/1039

1996年7月20日，M先生一早醒來開始習(xí)慣性地閱讀《華爾街日報〉。察看他所持有的股票漲跌情況。他發(fā)現(xiàn)摩托羅拉公司的股票，由于最近宣布手機(jī)價格戰(zhàn)和計算機(jī)芯片需求的降低，公司的收益下降了32%,結(jié)果導(dǎo)致其股票在消息宣布當(dāng)日下挫15%，而他所擁有的耐克公司股票，由于銷量激增使股價因此上揚(yáng)4.3%，這對M先生是個安慰。同時在這些事件發(fā)生的當(dāng)天，紐約證券交易所大盤只上漲了0.5%。思考一下M先生的投資相對于整個市場而言損失如何？

第四節(jié)證券投資組合

2024/10/1040一、投資風(fēng)險投資風(fēng)險是未來現(xiàn)金流量潛在的離散性。事件發(fā)生的可能性的范圍越大，風(fēng)險就越大。二、投資組合投資者通常不是把自己的全部資金都投放到單一資產(chǎn)上，而是同時向多項資產(chǎn)投資從而降低投資風(fēng)險。這就是投資組合。

第四節(jié)證券投資組合

2024/10/1041三、證券投資組合的類型

第四節(jié)證券投資組合

1.保守型證券投資組合

2.進(jìn)取型證券投資組合

3.收入型證券投資組合

2024/10/1042思考題1.合資經(jīng)營與合作經(jīng)營方式的主要區(qū)別是什么？2.證券投資的目的有哪些？3.證券投資的風(fēng)險主要來自哪些方面？4.怎樣根據(jù)債券價值和股票價值進(jìn)行證券投資決策？

2024/10/1043自測題單選題：

1.王某于2004年6月1日以110元的價格購入5張A公司發(fā)行的2年期債券，每張債券面值100元，年利率8%。該債券每年付息，到期還本。若王某持有至到期，如果不考慮時間價值因素，則其所購買的債券的到期收益率為（）。A.2.73%B.5.45%C.8.00%D.9.36%

（A）2024/10/1044計算題：1.甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，該企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計以后每年以6%的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.6元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策，甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%。要求：利用股票估價模型，分別計算M、N公司的股票價值。并為企業(yè)做出股票投資決策。自測題

2024/10/1045

2.某企業(yè)于2004年1月5日以每張1050元的價格購買了企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為3年，票面年利率為10%，不計復(fù)利。購買時市場年利率為8%。不考慮所得稅。要求：（1）利用債券估價模型評價該企業(yè)購買該債券是否合算？（2）如果該企業(yè)于2005年1月5日將該債券以1150元的市價出售，計算該債券的投資收益率。自