分配資金管理課件

分配資金管理

第一節(jié)稅收籌劃稅收籌劃，也稱納稅籌劃或稅務(wù)規(guī)劃，是指企業(yè)在現(xiàn)行稅法規(guī)定的前提下，為減輕稅收負(fù)擔(dān)，減少現(xiàn)金流出，提高經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)稅務(wù)作出籌劃的活動(dòng)。

稅收籌劃的特點(diǎn)（一）合法性稅收籌劃的合法性是指納稅人必須在稅收法律法規(guī)許可的范圍內(nèi)進(jìn)行稅收籌劃。納稅人可以采取一切合法的和不違法的手段進(jìn)行有利于納稅人利益的稅收籌劃活動(dòng)，如節(jié)稅籌劃、避稅籌劃、轉(zhuǎn)退籌劃等。稅收籌劃合法性的特點(diǎn)，決定了稅收籌劃與偷稅、逃稅、欠稅、抗稅、騙稅等違反稅法的行為具有本質(zhì)的區(qū)別。

（二）預(yù)期性稅收籌劃的預(yù)期性是指稅收籌劃是在對(duì)未來(lái)涉稅事項(xiàng)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的事先規(guī)劃。納稅人的納稅義務(wù)產(chǎn)生在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之后，具有一定的滯后性。納稅人可以在納稅義務(wù)發(fā)生之前對(duì)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)進(jìn)行事前籌劃，以達(dá)到節(jié)稅的目的。因此，稅收籌劃是對(duì)未來(lái)事項(xiàng)進(jìn)行的預(yù)期性的謀劃。

（三）收益性稅收籌劃的收益性是指納稅人通過(guò)稅收籌劃可以獲得稅收利益，提高企業(yè)價(jià)值。企業(yè)通過(guò)對(duì)其籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、分配活動(dòng)等財(cái)務(wù)活動(dòng)的調(diào)整，充分利用國(guó)家的稅收優(yōu)惠政策，盡可能地減輕稅收負(fù)擔(dān)，遞延納稅期限，實(shí)現(xiàn)稅收利益。

（四）風(fēng)險(xiǎn)性稅收籌劃的風(fēng)險(xiǎn)性是指稅收籌劃具有一定的不確定性。稅收籌劃是對(duì)未來(lái)事項(xiàng)的謀劃和安排，必然會(huì)受到許多不確定性因素的影響，有時(shí)可能無(wú)法達(dá)到預(yù)期的效果，因此，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。稅后籌劃的方法（一）稅收減免籌劃方法

稅收減免籌劃方法是指納稅人利用國(guó)家稅收政策中有關(guān)減免稅的優(yōu)惠政策來(lái)實(shí)現(xiàn)節(jié)稅的稅收籌劃方法。所謂稅收減免，是指國(guó)家對(duì)特定的地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)、項(xiàng)目或情況給予納稅人完全免征稅收或者減征部分稅收的照顧或獎(jiǎng)勵(lì)措施。例如，國(guó)家為了鼓勵(lì)企業(yè)吸收殘疾人就業(yè)，規(guī)定企業(yè)吸收殘疾人就業(yè)達(dá)到一定比例可以享受稅收減免的稅收優(yōu)惠政策等。

稅收減免籌劃方法使得納稅人納稅的絕對(duì)額減少，屬于絕對(duì)節(jié)稅方法。采用這種稅收籌劃方法，需要納稅人認(rèn)真研究稅收法律法規(guī)中規(guī)定的稅收減免的優(yōu)惠政策，并合理地安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，充分利用這種稅收優(yōu)惠政策，盡可能多地享受免稅和減稅的待遇，并盡量延長(zhǎng)免稅期和減稅期，從而達(dá)到絕對(duì)節(jié)稅的目的。（二）稅收退回籌劃方法

稅收退回籌劃方法是指納稅人在合法、合理的情況下，因符合國(guó)家退稅獎(jiǎng)勵(lì)條件，使稅務(wù)機(jī)關(guān)退還已納稅款的稅收籌劃方法。企業(yè)利用國(guó)家退稅的獎(jiǎng)勵(lì)政策，可以節(jié)減稅收。這種稅收籌劃方法屬于絕對(duì)節(jié)稅方法，技術(shù)比較簡(jiǎn)單，企業(yè)在采用這種方法時(shí)，應(yīng)當(dāng)盡量爭(zhēng)取退稅項(xiàng)目的最多化和退稅額的最大化。（三）稅率差異籌劃方法

稅率差異籌劃方法是指納稅人在合法、合理的情況下，利用稅率的差異直接節(jié)減稅收的稅收籌劃方法。稅率差異是普遍存在的客觀情況。稅率差異是由于國(guó)家為了鼓勵(lì)某種經(jīng)濟(jì)、某個(gè)行業(yè)、某類企業(yè)、某類地區(qū)的發(fā)展，規(guī)定其適用較低的稅率，因此產(chǎn)生的性質(zhì)相同或相似的稅種適用的稅率不同。例如，國(guó)家可以規(guī)定不同的企業(yè)組織形式適用不同的所得稅稅率，這就為企業(yè)選擇組織形式提供了稅收籌劃的可能。又如，國(guó)家為了鼓勵(lì)某類地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，規(guī)定在該類地區(qū)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)適用較低的稅率，這為企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)提供了稅收籌劃的可能。采用稅率差異籌劃方法，要求企業(yè)在合法和合理的情況下，盡量尋求適用最低的稅率，并盡可能延長(zhǎng)低稅率的期限，從而達(dá)到最大限度節(jié)約稅收的目的。（四）稅收遞延籌劃方法

稅收遞延，也稱延期納稅，是指納稅人在規(guī)定的期限內(nèi)，分期或延遲繳納稅款。延期納稅有利于企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，節(jié)省利息支出，特別是在通貨膨脹情況下，由于幣值下降，從而降低了實(shí)際納稅額。延期納稅實(shí)際上是將現(xiàn)在應(yīng)繳納的稅款遞延到以后期間繳納，相當(dāng)于得到一筆“無(wú)息貸款”，雖然在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的納稅總額相同，但由于貨幣時(shí)間價(jià)值的存在，可以為企業(yè)帶來(lái)節(jié)稅利益。稅收遞延的途徑有多種，例如：企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了高新技術(shù)設(shè)備，按照國(guó)家規(guī)定可以采用直線法，也可以采用雙倍余額遞減法來(lái)計(jì)提折舊，如果選擇雙倍余額遞減法計(jì)提折舊，企業(yè)就可以延期繳納所得稅，從而獲得節(jié)稅收益。

第二節(jié)利潤(rùn)分配管理（一）利潤(rùn)分配的基本原則

1.遵守國(guó)家法律，履行企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。

2.處理好分配與積累的關(guān)系，增強(qiáng)企業(yè)后勁。

3.兼顧職工利益，提高各方面的積極性。

4.堅(jiān)持公開(kāi)、公平、公正原則

5.堅(jiān)持以豐補(bǔ)歉，保持穩(wěn)定的分紅比例（二）利潤(rùn)分配的順序

(1)彌補(bǔ)虧損

(2)提取法定盈余公積。

可供投資者分配的利潤(rùn)，按下列順序分配：

(1)應(yīng)付優(yōu)先股股利，是指企業(yè)按照利潤(rùn)分配方案分配給優(yōu)先股股東的現(xiàn)金股利。

(2)提取任意盈余公積，是指企業(yè)按規(guī)定提取的任意盈余公積。

(3)應(yīng)付普通股股利，是指企業(yè)按照利潤(rùn)分配方案分配給普通股股東的現(xiàn)金股利。

(4)轉(zhuǎn)做資本（或股本）的普通股股利，是指企業(yè)按照利潤(rùn)分配方案以分派股票股利的形式轉(zhuǎn)做的資本（或股本）。

（三）利潤(rùn)分配政策利潤(rùn)分配政策的概念

利潤(rùn)分配政策是企業(yè)對(duì)利潤(rùn)分配有關(guān)事項(xiàng)所作出的方針和政策。由于稅法規(guī)定的強(qiáng)制性、嚴(yán)肅性和固定性，任何企業(yè)對(duì)納稅政策都是無(wú)方案可以抉擇的。因此，利潤(rùn)分配政策從根本上說(shuō)就是稅后利潤(rùn)分配政策，就股份制企業(yè)而言，就是股利政策利潤(rùn)分配政策選擇應(yīng)考慮的因素法律約束因素法律約束是指為保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，國(guó)家法律對(duì)企業(yè)的投資分紅進(jìn)行的硬性限制。這些限制主要體現(xiàn)在以下幾方面：

①資本保全的約束

②資本積累的約束

③超額累積利潤(rùn)的約束

④償債能力的約束

公司自身因素

盈余的穩(wěn)定性。企業(yè)是否能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈余，是其股利決策的重要基礎(chǔ)。盈余相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)能較好地把握自己，有可能支付比較高的股利。而盈余不穩(wěn)定的企業(yè)一般采取低股利政策，從而可以減少因盈余下降而造成的股利無(wú)法支付、股價(jià)急劇下降的風(fēng)險(xiǎn)，還可將更多的盈余再投資，以提高企業(yè)權(quán)益資本比重，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)金流量。保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求是確定利潤(rùn)分配政策的重要限制性因素。企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，必須充分考慮企業(yè)的現(xiàn)金流量，而不僅僅是企業(yè)的凈利潤(rùn)。

資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)必須保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性。若企業(yè)較多地支付現(xiàn)金股利，會(huì)減少其現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動(dòng)性降低。若企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，現(xiàn)金來(lái)源較充裕，則其股利支付能力也較強(qiáng)。

籌資能力。籌資能力強(qiáng)的企業(yè)能隨時(shí)籌措到所需的現(xiàn)金，因而具有較強(qiáng)的股利支付能力。

投資機(jī)會(huì)。有著良好投資機(jī)會(huì)的企業(yè)，需要有強(qiáng)大的資金支持，往往采用低股利支付水平的分配政策，少發(fā)放股利，將大部分盈余用于投資；反之，缺乏良好投資機(jī)會(huì)的企業(yè)，則傾向于支付較高的股利。

籌資成本。留存收益是企業(yè)重要的內(nèi)部籌資方式，與發(fā)行新股或舉債相比，具有籌資成本低的優(yōu)點(diǎn)。因此，從資本成本考慮，留存收益是一種比較經(jīng)濟(jì)的籌資渠道。

償債需要。具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過(guò)舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營(yíng)積累償還債務(wù)。如果企業(yè)認(rèn)為后者適當(dāng)?shù)脑?比如，前者資本成本高或受其他限制難以進(jìn)入資本市場(chǎng))，將會(huì)減少股利的支付。股東因素

穩(wěn)定的收入。一些股東依靠股利維持生活，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利。如果公司留存較多的利潤(rùn)，將受到這部分股東的反對(duì)。避稅。按照稅法規(guī)定，政府對(duì)企業(yè)征收企業(yè)所得稅以后，還要對(duì)股東分得的股息、紅利征收個(gè)人所得稅。因此，一些高股利收入的股東出于避稅的考慮往往反對(duì)公司發(fā)放較多的股利。到目前為止，我國(guó)開(kāi)征了證券投資所得稅，尚未開(kāi)征資本利得稅。證券投資所得稅是對(duì)從事證券投資所獲得的利息、股息、紅利收入征稅；資本利得稅是對(duì)資本利得（低買(mǎi)高賣(mài)資產(chǎn)所獲收益）征稅。按照我國(guó)現(xiàn)行稅法規(guī)定，股東從公司分得的股息、利息和紅利應(yīng)按20%的比例稅率繳納個(gè)人所得稅，計(jì)稅依據(jù)為每年股息、利息和紅利收入超過(guò)銀行定期存款利息的部分。因此，對(duì)股東來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格的上漲獲得的收益比分得股息、紅利更具吸引力?？刂茩?quán)。公司支付較高的股利，就會(huì)導(dǎo)致留存盈余減少，這又意味著將來(lái)發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然分散公司的控制權(quán)，這是公司原有持有控制權(quán)的股東們所不愿看到的結(jié)果。因此，他們往往主張限制股利的支付，以防止控制權(quán)旁落

股利政策選擇及評(píng)價(jià)（一）剩余股利政策。

所謂剩余股利政策是將股利的分配與企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)有機(jī)的聯(lián)系起來(lái)，即在企業(yè)有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，首先要根據(jù)企業(yè)的最佳資金結(jié)構(gòu)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)）測(cè)算出企業(yè)投資所需的權(quán)益資本，先從企業(yè)的未分配利潤(rùn)中扣除所需增加的權(quán)益資本，然后將剩余的未分配利潤(rùn)作為股利予以分配剩余股利政策確定股利支付率的程序是：①確定企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資金與債務(wù)性資金的比率；②確定目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)下所需的權(quán)益性資金數(shù)額；③最大限度地使用累積在企業(yè)的未分配利潤(rùn)來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益性資金的數(shù)額；④投資方案所需要的權(quán)益性資金數(shù)額已經(jīng)滿足后，如果企業(yè)的未分配利潤(rùn)還有剩余，再將其作為股利發(fā)放給股東。

［例6—18］某公司1999年提取了公積金、公益金后可供投資者分配的利潤(rùn)為2500000元。該公司最佳資金結(jié)構(gòu)為權(quán)益資金占70%。負(fù)債資金占30%。2000年該公司擬擴(kuò)大投資，其資本支出額有三種不同水平：2200000元、3200000元和4200000元。公司擬采用剩余股利政策，試計(jì)算各種資本支出水平下的權(quán)益資金需用額和可發(fā)放股利額。①當(dāng)資本支出為2200000元時(shí)：需要權(quán)益資金=2200000×70%＝1540000（元）可發(fā)放股利額=2500000－1540000＝960000（元）股利支付率=960000÷2500000＝38

4%

②當(dāng)資本支出為3200000元時(shí)：需用權(quán)益資金=3200000×70%＝2240000（元）可發(fā)放股利額=2500000－2240000＝260000（元）股利支付率=260000÷2500000＝10.4%

③當(dāng)資本支出為4200000元時(shí)：需用權(quán)益資金=4200000×70%

＝2940000（元）可發(fā)放股利額=2500000－2940000

＝－440000（元）應(yīng)發(fā)行新普通股彌補(bǔ)。股利不能發(fā)放，股利支付率為零。

固定股利政策采用固定股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：①穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著企業(yè)正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立企業(yè)的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。②穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排收入和支出，特別是對(duì)那些對(duì)股利有著很高依賴性的股東更是如此。③穩(wěn)定的的股利政策不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場(chǎng)會(huì)受到多種因素的影響。固定股利支付率政策推行固定股利支付率政策政策的優(yōu)點(diǎn)是：①可避免企業(yè)在盈利大幅度降低的年份，因支付較多的固定股利而陷入財(cái)務(wù)困境。②可使股利與企業(yè)的盈余緊密地結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則。③對(duì)于實(shí)行內(nèi)部職工持股比例較高的企業(yè)，如果采用這種股利政策，可將職工個(gè)人的利益與公司的利益緊密地結(jié)合起來(lái)，充分調(diào)動(dòng)廣大職工的積極性和創(chuàng)造性，增強(qiáng)企業(yè)活力，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。推行固定股利支付率政策的缺點(diǎn)是：①由于每年的股利支付額不穩(wěn)定，容易使投資者產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的感覺(jué)，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格也很不利。②固定股利支付率政策不像剩余股利政策那樣

能夠保持相對(duì)較低的資金成本。

低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策這種股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：①具有較大的靈活性，企業(yè)在支付股利方面有充分的彈性。②這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低，但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

股利的形式

(1)現(xiàn)金股利形式

(2)股票股利形式股票股利是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利。在我國(guó)實(shí)務(wù)中也通常稱其為“紅股”。公司發(fā)放股票股利，沒(méi)有造成現(xiàn)金流出企業(yè)，不會(huì)導(dǎo)致公司財(cái)產(chǎn)減少，也不會(huì)引起公司負(fù)債的增加，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。因此，不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)改變股東權(quán)益各項(xiàng)目的構(gòu)成

。

(3)股票分割，又稱股票拆細(xì)，是指將一張面值較大的股票拆成幾張面值較小的股票的行為。股票分割不屬于某種股利方式，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。所以，一般要根據(jù)證券管理部門(mén)的具體規(guī)定對(duì)二者加以區(qū)分。按國(guó)際慣例，發(fā)放25％以下的股票股利界定為股票股利，發(fā)放25％以上的股票股利則界定為股票分割。

(4)股票購(gòu)回，股票回購(gòu)是指上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)回來(lái)予以注銷(xiāo)或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。股票回購(gòu)使得公司流通在外的股票數(shù)減少，每股股利增加，從而使得股價(jià)上升，股東能因此獲得資本利得。這相當(dāng)于公司支付給股東股利。

［例6—19］紅光公司宣布發(fā)放10%的股票股利，并規(guī)定現(xiàn)有股東每10股可得1股