國(guó)際證卷的發(fā)行與流通課件

國(guó)際證卷的發(fā)行與流通

第一節(jié)國(guó)際證券的發(fā)行與流通

一、證券市場(chǎng)的國(guó)際化二、國(guó)際證券的發(fā)行市場(chǎng)（一）國(guó)際證券的發(fā)行方式1.證券的發(fā)行方式如按是否經(jīng)過(guò)中介機(jī)構(gòu)來(lái)劃分，可分為以下兩種：證券發(fā)行方式直接發(fā)行間接發(fā)行（一）國(guó)際證券的發(fā)行方式2.證券的發(fā)行方式如按發(fā)行對(duì)象來(lái)劃分，可分為以下兩種：證券發(fā)行方式公募發(fā)行私募發(fā)行（二）國(guó)際證券的發(fā)行程序1.發(fā)行準(zhǔn)備工作2.申請(qǐng)上市，公布信息3.與承銷(xiāo)商簽訂合同4.承銷(xiāo)者組織銷(xiāo)售三、國(guó)際證券流通市場(chǎng)（一）國(guó)際證券的發(fā)行方式1.場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，指由證券交易所組織的集中交易市場(chǎng)，有固定的交易場(chǎng)所接受和辦理符合有關(guān)法令規(guī)定的證券上市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)。1.場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)返回場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又稱(chēng)柜臺(tái)交易或店頭交易市場(chǎng)，指在證券交易所外由證券買(mǎi)賣(mài)雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場(chǎng)。美國(guó)股票的場(chǎng)外交易市場(chǎng)包括：（1）柜臺(tái)交易市場(chǎng)。（2）第三市場(chǎng)。（3）第四市場(chǎng)。2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)返回（二）國(guó)際證券交易的主要市場(chǎng)（三）美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)美國(guó)柜臺(tái)市場(chǎng)由分散在全國(guó)各地的證券公司的交易柜所組成。（四）第一部市場(chǎng)和第二部市場(chǎng)（五）證券上市場(chǎng)的條件和程序1.上市條件不同的國(guó)家和不同證券交易所對(duì)證券上市條件的規(guī)定有所不同。2.上市程序公司向證券交易所提出上市場(chǎng)申請(qǐng)，一般需提交上市場(chǎng)申請(qǐng)書(shū)、批準(zhǔn)發(fā)行證券文件、證券發(fā)行章程、公司董事會(huì)申請(qǐng)上市的決議等；證券交易所對(duì)公司的申請(qǐng)按上市條件進(jìn)行審核，對(duì)符合上市的證券報(bào)證卷交易委員會(huì)核準(zhǔn)后，發(fā)出上市通知書(shū)；確定上市日期，掛牌買(mǎi)賣(mài)證券。四、國(guó)際證券籌資的兩個(gè)方面第二節(jié)國(guó)際債券籌資一、國(guó)際債券的類(lèi)型（一）外國(guó)債券外國(guó)債券是指借款者（一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、公司等）在某一外國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行的，以該外國(guó)的貨幣表示面值的債券。（二）歐洲債券（EuroBond）歐洲債券是指借款者（一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、公司等）在外國(guó)（一國(guó)或幾國(guó)）的債券市場(chǎng)上發(fā)行的，不是以該外國(guó)的貨幣表示面值的債券。主要特點(diǎn)：（1）借款人屬于一個(gè)國(guó)家，債券發(fā)行市場(chǎng)在另一個(gè)國(guó)家，債券面值使用的貸幣可以是第三國(guó)貨幣或綜合貨幣單位（如特別提款權(quán)等）。（2）歐洲債券的發(fā)行與其他債券不同，除須經(jīng)借款人所在國(guó)政府批準(zhǔn)外，不需向發(fā)行國(guó)家辦理批準(zhǔn)手續(xù)，也不受發(fā)行地國(guó)家的法律約束和金融當(dāng)局的管理，但在發(fā)行時(shí)要聲明以后如果發(fā)生有關(guān)債券方面的糾紛應(yīng)按哪國(guó)法律仲裁。（3）歐洲債券通常是由國(guó)際銀行辛迪加和證券公司包銷(xiāo)，這種債券常常在債券票面貨幣以外的一些國(guó)家同時(shí)銷(xiāo)售。（三）全球債券（GlobalBond）全球債券是指在全世界各主要證券市場(chǎng)同時(shí)發(fā)行的國(guó)際債券。國(guó)際債券有許多具體的形式，主要包括：（1）固定利率債券（又稱(chēng)普通債券）。（2）浮動(dòng)利率債券。（3）零利息債券。（4）混合利率債券。（5）可轉(zhuǎn)換債券。（6）實(shí)行貨幣期權(quán)的多種貨幣債券。（7）雞尾酒債券。（8）雙重貨幣債券。（9）“龍”債。（10）商業(yè)票據(jù)。二、國(guó)際債券的發(fā)行主體國(guó)債券的發(fā)行主體即國(guó)際債券的發(fā)行者，可以是一個(gè)國(guó)家的政府、某一金融機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司、工商企業(yè)（或其他企業(yè)），也可以是某一國(guó)際組織機(jī)構(gòu)。三、國(guó)際債券的發(fā)行條件（一）發(fā)行額發(fā)行額是指發(fā)行債券的總額，即發(fā)行債券籌措資金的總額。（二）票面利率票面利率是指?jìng)囊荒昀⑴c券面金額的比率。在確定債券票面利率時(shí)，一般應(yīng)考慮以下因素：1.發(fā)行債券時(shí)的國(guó)際金融形勢(shì)、銀行存款利率和資金市場(chǎng)行情。2.發(fā)行者的信用程度。3.債券償還期限的長(zhǎng)短。4.債券面值貨幣不同，利率水平高低有差別。5.支付利息次數(shù)。（三）償還期限償還期限是指?jìng)瘡陌l(fā)行時(shí)起到付息還本全部結(jié)束為止經(jīng)過(guò)的期限：（三）償還期限決定債券的償還期限時(shí)，應(yīng)考慮下列各因素：發(fā)行者投資計(jì)劃的時(shí)間。未來(lái)利率變化趨勢(shì)。流通市場(chǎng)的發(fā)育程度。平均年限可按下列公式計(jì)算：（四）發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格是指在債券發(fā)行市場(chǎng)上出售債券時(shí)所使用的價(jià)格。1.現(xiàn)值法。2.分析法?，F(xiàn)值法就是對(duì)每年支付的利息和到期償還的本金進(jìn)行帖現(xiàn)（以市場(chǎng)流行利息率作為貼現(xiàn)率）計(jì)算其現(xiàn)值總和，求得債券的發(fā)行價(jià)格。其計(jì)算公式如下：返回分析法是根據(jù)對(duì)債券的期限、票面利率和發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)年收益率等因素進(jìn)行對(duì)比分析來(lái)確定發(fā)行價(jià)格。所謂市場(chǎng)年收益率是指在金額市場(chǎng)上多數(shù)投資者所能接受的債券投資的收益水平。式中：Bi為債券票面利率；Mi為市場(chǎng)收益率；其他符號(hào)同前。返回（五）償還方式1.期滿償還，指按債券發(fā)行時(shí)既定的償還期限，到債券期滿時(shí)一次償還本金。2期中償還，指在債券期滿前分次償還債券本金，到期滿時(shí)全部?jī)斶€完畢。3.延期償還，指?jìng)l(fā)行人在發(fā)行債券時(shí)就申明投資者有權(quán)在債券期滿后繼續(xù)持有債券直到某一指定日期。期中償還方式又可以分：（1）定時(shí)償還。（2）任意償還。（3）買(mǎi)入注銷(xiāo)。。（4）混合利率債券。返回四、國(guó)際債券籌資的成本與風(fēng)險(xiǎn)（一）國(guó)際債券的發(fā)行和管理費(fèi)用1.最初費(fèi)用，指?jìng)l(fā)行前（準(zhǔn)備階段）和發(fā)行時(shí)發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，具包括：2.期中費(fèi)用，主要包括：（1）債券管理費(fèi)（2）付息手續(xù)費(fèi)（3）還本手續(xù)費(fèi)（1）承購(gòu)（代銷(xiāo)）手續(xù)費(fèi)（2）代理人手續(xù)費(fèi)（3）印刷費(fèi)（4）律師費(fèi)（5）上市費(fèi)用（6）其他各種雜費(fèi)返回（二）影響國(guó)際債券成本高低的因素影響國(guó)際債券成本率高低的因素，除了債券票面利息率高低，費(fèi)用率（籌資費(fèi)率）高低、所得稅稅率高低和匯率變化等因素（這些因素與前述外匯借款成本上相同）外，還有債券發(fā)行差價(jià)率因素。（三）測(cè)算國(guó)際債券成本率的方法測(cè)算國(guó)際債券成本率時(shí)，可以以前述現(xiàn)值法計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格的公式為基礎(chǔ)，將籌資費(fèi)、發(fā)行差價(jià)、節(jié)稅額和匯率等因素加進(jìn)去形成計(jì)算國(guó)際債券成本率的下列公式：式中，KB在為債券成本率；B0為債券票面金額；B1為債券發(fā)行價(jià)格；f為籌資費(fèi)率；g為發(fā)行差價(jià)率;It為第t年的利息、費(fèi)用（指期中費(fèi)用）；n為債券的償還年限；T為所得稅率；r0為發(fā)行債券時(shí)的匯率；rt為第t年的匯率；rn還本時(shí)的匯率。五、國(guó)際債券籌資決策1.國(guó)際債券籌資與國(guó)際商業(yè)銀行貸款的比較：2.國(guó)際債券市場(chǎng)選擇：3.國(guó)際債券籌資的貨幣選擇、利率選擇和還本利息方式選擇4.商業(yè)票據(jù)籌資與商業(yè)銀行借款的選擇與國(guó)際商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款相比，發(fā)行國(guó)際債券籌資有下列優(yōu)點(diǎn)：（1）債券利率一般略低于銀行貸款利率。（2）債券籌資的資金來(lái)源很廣，債權(quán)人分散，籌資者可完全自主地使用籌資的資金。（3）債券的還款期較長(zhǎng)。（4）債券償還方法比較靈活。（5）債券適合投資者的要求，借款人易于籌資。返回1.債券發(fā)行特許制度。2.計(jì)劃管理制度。3.發(fā)行審批制度。4.外債登記制度。六、我國(guó)對(duì)發(fā)行國(guó)際債券的管理第三節(jié)國(guó)際股票籌資

一、股票市場(chǎng)的國(guó)際化1.公司在本國(guó)股票市場(chǎng)上發(fā)行股票上市場(chǎng)，吸引外國(guó)投資者買(mǎi)賣(mài)本國(guó)公司股票，籌集外資；2.公司到國(guó)外股票市場(chǎng)上發(fā)行股票并上市，籌集外資。3.有些國(guó)家允許外國(guó)公司到它的股票市場(chǎng)上發(fā)行股票并上市。二、國(guó)際股票籌資的利弊利用國(guó)際股票籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：1.可以為企業(yè)發(fā)展籌集大量外匯資金。2.有利于改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。3.與借外債相比，發(fā)行股票籌集外資風(fēng)險(xiǎn)較小。利用國(guó)際股票籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：4.與外國(guó)外銀行借款相比，發(fā)行股票籌集外資具有廣泛、公開(kāi)性（公布公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況）和靈活性（投資金額可多可少，股票可以隨時(shí)在流通市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)），對(duì)國(guó)外投資者具有較大的吸引力，便于廣泛吸收國(guó)外企業(yè)、單位、個(gè)人手中的閑散資金。5.可以彌補(bǔ)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的弱點(diǎn)。6.有利于促進(jìn)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。二、國(guó)際股票籌資的利弊企業(yè)股票在境外發(fā)行和上市也存在著一些不利之處，主要表現(xiàn)在：1.與舉借外債相比，在境外發(fā)行股票融資成本較高。2.與發(fā)行國(guó)際債券相比，發(fā)行國(guó)際股票在技術(shù)上相對(duì)較難，所費(fèi)時(shí)間較多。3.與外商直接投資相比，辦中外合資企業(yè)不僅可以利用外資，還可以同時(shí)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，而發(fā)行股票籌集外資，則不能同時(shí)引進(jìn)技術(shù)。企業(yè)股票在境外發(fā)行和上市也存在著一些不利之處，主要表現(xiàn)在：

4.與外國(guó)外銀行借款相比，公司在境外發(fā)行股票融資是以出讓部分股權(quán)換取外方投資，要允許境外投資者擁有公司的部分所有權(quán)，分享我國(guó)公司的一部分利潤(rùn)。三、國(guó)際股股發(fā)行和上市方式（一）投股票是否向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，國(guó)際股票融資分為私募和公募兩種1.直接上市，指我國(guó)內(nèi)在企業(yè)直接以本公司的名義到香港和國(guó)外股票市場(chǎng)發(fā)行股票并上市。2.間接上市，指我國(guó)內(nèi)在企業(yè)以在香港或外國(guó)有關(guān)公司的名義發(fā)行股票和上市。三、國(guó)際股股發(fā)行和上市方式（二）按是否以本公司的名義發(fā)股上市，可分為直接上市方式和間接上市。三、國(guó)際股股發(fā)行和上市方式（三）按股東持有股票的形式，可分為紙面形式的股票、記入股東賬戶的股票和股票替代形式——存托憑證（DR）等1.紙面形式的股票。這是股票的基本形式，公司發(fā)行股票時(shí)，投資者購(gòu)買(mǎi)股票交款，公司將股票交給投資者。2.記入股東財(cái)戶的股票。在采用公募發(fā)行時(shí)，公司一般不發(fā)給投資者紙面形式的股票，而是委托證券公司或股票交易所利用電腦為股東開(kāi)設(shè)賬戶，股東買(mǎi)入或賣(mài)出股票數(shù)都記入該賬戶。3.股票的替代形式——存托憑證。存托憑證（DepositoryReceipt,簡(jiǎn)稱(chēng)DR），又稱(chēng)存券收據(jù)或存股證，是指一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證，屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具。四、企業(yè)進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng)的有效途徑（一）ADR的基本含義ADR即美國(guó)存托憑證，是英文AmericanDepositaryReceipt的縮寫(xiě)，它是美國(guó)銀行簽發(fā)的一種代表外國(guó)公司股權(quán)的證券，使外國(guó)公司的股票可以在美國(guó)籌資和上市，其實(shí)質(zhì)是外國(guó)公司股票的一種替代交易形式。在發(fā)行ADR過(guò)程中，主要涉及到：1.存托銀行，是ADR的發(fā)行者，一般是美國(guó)的銀行和信托公司，主要為ADR的投資者提供所需的服務(wù)。2.保管銀行，通常是存托銀行在實(shí)際的證券發(fā)行國(guó)的發(fā)行、參股銀行或與其業(yè)務(wù)關(guān)系良好的當(dāng)?shù)劂y行。3.存券信托公司，是美國(guó)的證券中央保管清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)其成員公司（包括銀行、清算公司、信托公司等）證券的登記、保管和過(guò)戶。（二）ADR的種類(lèi)和特點(diǎn)1.一級(jí)ADR，是一家公司進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng)的最簡(jiǎn)便方法之一。2.二級(jí)ADR，是掛牌上市的ADR。3.三級(jí)ADR，是指可以在美國(guó)公開(kāi)發(fā)行股票的籌資，并在美國(guó)全國(guó)性證券交易所或納斯達(dá)克市場(chǎng)上的存托證券。4.私募ADR，是在美國(guó)不公開(kāi)發(fā)行的存托證券，也稱(chēng)144A規(guī)則下的私募ADR。（1）不必遵循美國(guó)公司認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（USGAAP）。（2）不必完全符合美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的公開(kāi)性要求，企業(yè)便可以避開(kāi)美國(guó)證券的嚴(yán)格要求，方便其股票在美國(guó)交易。（3）一級(jí)ADR本身作證券，以F-6表格在SEC注冊(cè)登記，而ADR所代表的實(shí)際的股票則不必在SEC注冊(cè)登記，也不必服從其報(bào)告要求。（4）企業(yè)今后只要向SEC呈遞20-F登記表（年度報(bào)告表），獲準(zhǔn)之后便可自動(dòng)升為二級(jí)ADR，在紐約交易所（NYSE）、美國(guó)證券交易所（ANEX）和納斯達(dá)克(NASDAQ)市場(chǎng)公開(kāi)上市交易。返回（1）美國(guó)證券法的要求更為嚴(yán)格，它必須遵循USGAAP的要求，必須符合SEC注冊(cè)和編報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表的方法，還要符合全國(guó)性股票交易所或NASDAQ市場(chǎng)的上市條件。（2）不僅ADR本身作證券，以F-6表格在SEC注冊(cè)登記，而且實(shí)際的股票也要遵循《1934年證券交易法》的要求，以20-F登記表在SEC注冊(cè)登記。。（3）股票報(bào)價(jià)系統(tǒng)可隨時(shí)報(bào)告持牌證券的價(jià)格，金融報(bào)刊也廣泛報(bào)導(dǎo)其價(jià)格行情，增加了二級(jí)ADR的流通性，也提高了企業(yè)在美國(guó)金融界的知名度，為公開(kāi)發(fā)行股票籌資打下了基礎(chǔ)。返回（1）它是可以在美國(guó)初級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票籌資的ADR。（2）除了必須遵循《1934年證券交易法》和《1933年證券法》中對(duì)二級(jí)ADR的要求外，還須向SEC呈交F-1表格和F-2、F-3表格。（3）可使股票發(fā)行公司更廣泛接觸投資者，允許投資者向管理層提出管理，最大限度提高公司的聲譽(yù)。返回（1）不必遵循USGAAP的要求，不必改變其編制會(huì)報(bào)表的方法。（2）不必向SEC申請(qǐng)任何注冊(cè)登記，其信息披露或符合123-2(b)條款要求，或者通過(guò)合約向現(xiàn)有和潛在投資者提供一定的信息。（3）在發(fā)行后兩年內(nèi)不能進(jìn)入美國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)，但可以在全美證券商協(xié)會(huì)開(kāi)發(fā)的PORTAL市場(chǎng)交易，自由轉(zhuǎn)賣(mài)給合格的機(jī)構(gòu)投資者，具有較好的流動(dòng)性。返回（三）ADR的發(fā)行和上市程序1.發(fā)行前的準(zhǔn)備工作，包括前面所述的企業(yè)所述的企業(yè)（資產(chǎn)）的重組、改制，以及業(yè)績(jī)審核、調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)表等。2.向SEC遞交有關(guān)文件，進(jìn)行注冊(cè)登記，在SEC審批同意后，方可以行ADR和上市。3.在美國(guó)找一家存托銀行，由存托銀行在發(fā)行公司當(dāng)?shù)卣乙患冶９茔y行，共同協(xié)助ADR的發(fā)行和上市工作。4.外國(guó)公司先采用ADR方式進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng)，擴(kuò)大影響，積累經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造條件，可為今后在美國(guó)直接發(fā)行股票和上市奠定基礎(chǔ)。五、國(guó)際股票的發(fā)行價(jià)格（一）國(guó)際上決定股票發(fā)行價(jià)格的因素1.凈資產(chǎn)。2.盈利水平。3.發(fā)展?jié)摿Α?.發(fā)行數(shù)量。5.行業(yè)特點(diǎn)。6.股市狀態(tài)，（二）測(cè)定股票發(fā)行價(jià)格的方法測(cè)定股票發(fā)行價(jià)格一般采用市盈率法，其計(jì)算公式如下：P=E·M式中：E為公司預(yù)期每股盈利；M為可比較證券市場(chǎng)盈率。發(fā)行公司與主承銷(xiāo)商在確定發(fā)行公司股票市場(chǎng)盈率時(shí)主要應(yīng)考慮以下三個(gè)因素：1.上市地股市盈率。2.行業(yè)平均市盈率。3.發(fā)行公司的知名度和發(fā)展?jié)摿?。六、?guó)際股票籌資的費(fèi)用與成本（一）股票發(fā)行費(fèi)用和上市費(fèi)用1.股票的發(fā)行費(fèi)用，主要包括以下幾項(xiàng)：（1）承銷(xiāo)費(fèi)（2）其它中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。（3）股票印制費(fèi)用。（4）宣傳廣告費(fèi)（5）其它費(fèi)用（一）股票發(fā)行費(fèi)用和上市費(fèi)用2.股票上市費(fèi)用，主要包括以下幾項(xiàng)：（1）入市費(fèi)（2）上市年費(fèi)。（3）附加上市費(fèi)。（二）股票籌資成本股票籌資成本是發(fā)行費(fèi)用與籌資總額的比率。發(fā)行股票籌資總額=發(fā)行市盈率×每股盈利×發(fā)行股數(shù)（三）股票的資金成本如果預(yù)期每年股利固定，則可按以下公式計(jì)算：式中：ke為股票成本率；P0為股票銷(xiāo)售價(jià)格；D每年股利；f為籌資費(fèi)率；r0為發(fā)行時(shí)的匯率。（三）股票的資金成本如果預(yù)期每年股利按一定百分比遞增，則可按以下公式計(jì)算：式中：D1為第一年股利；g為股利每年增長(zhǎng)率。七、國(guó)際股票籌資決策（一）股票市場(chǎng)選擇（二）股票發(fā)行和上市的時(shí)機(jī)選擇八、我國(guó)企業(yè)國(guó)際股票籌資的實(shí)踐（一）我國(guó)企業(yè)國(guó)際股票籌資的概況（二）企業(yè)到境外發(fā)行股票和上市條件1.符合我國(guó)有關(guān)境外上市法律、法規(guī)和規(guī)劃。2.籌資用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國(guó)家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定。3.凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于6000萬(wàn)元人民幣，并有增長(zhǎng)潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算，籌資額不少于5000萬(wàn)美元。（二）企業(yè)到境外發(fā)行股票和上市條件4.具有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級(jí)管理層及較高的管理水平。5.上市后分紅派息有可靠的外匯來(lái)源，符合國(guó)家外匯管理的有關(guān)規(guī)定。6.證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。中國(guó)證監(jiān)會(huì)還規(guī)定境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市應(yīng)具備下列條件：1.經(jīng)省級(jí)人民政府或國(guó)家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)、依法設(shè)立并規(guī)范運(yùn)作的股份有限公司。2.公司及其主要發(fā)起人符合國(guó)家有關(guān)法規(guī)和政策，在最近二年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為。3.符合香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定的條件。4.上市保薦人認(rèn)為公司具備發(fā)行上市可行性并依照規(guī)定承擔(dān)保薦責(zé)任。5.國(guó)家科技部認(rèn)證的高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)先批準(zhǔn)。（三）企業(yè)股票發(fā)行和上市程序1.申請(qǐng)及批準(zhǔn)程序。2.企業(yè)（資產(chǎn)）重組階段。3.企業(yè)改制階段。4.境外募股和上市階段。（1）資產(chǎn)重組的必要性、方法和目的。（2）國(guó)有企業(yè)整體改組中資產(chǎn)重組的要求。（3）國(guó)有企業(yè)股份制改組中資產(chǎn)重組的內(nèi)容。（4）國(guó)有企業(yè)股份制改組中資產(chǎn)重組的模式。2.企業(yè)（資產(chǎn)）重組階段。返回（1）企業(yè)改制的依據(jù)。（2）企業(yè)改組的工作程序。（3）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面的要求。。3.企業(yè)改制階段。返回（1）準(zhǔn)備注冊(cè)登記表。（2）美國(guó)證券交易委員會(huì)審核。（3）聽(tīng)證。（4）根據(jù)《藍(lán)天法》（BlueSkyLaws）（5）國(guó)際推介，又稱(chēng)為“路演”（Roadshow）。（6）組織承銷(xiāo)團(tuán)。（7）股票定價(jià)。（8）綠鞋條款（TheGreenShoeOption）（9）收款銀行。（10）股票在境外上市的申請(qǐng)。4.境外募股和上市階段。返回（四）我國(guó)企業(yè)境外上市的經(jīng)驗(yàn)、問(wèn)題和對(duì)策1.我國(guó)企業(yè)境外上市的經(jīng)驗(yàn)。2.我國(guó)企業(yè)境外上市的成績(jī)和問(wèn)題。3.進(jìn)一步搞好境外上市公司的對(duì)策。（1）選擇素質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)，是發(fā)股和上市成功的前提條件。（2）嚴(yán)格按照國(guó)際慣例辦事，是發(fā)股和上市成功的基本要求。（3）選好中介機(jī)構(gòu)并與之密切合作，是發(fā)股和上市成功的重要因素。（4）采取多種方式發(fā)行股票，是上市成功的重要策略。（5）重視法規(guī)建設(shè)和監(jiān)督管理上市成功的基本保證。1.我國(guó)企業(yè)境外上市的經(jīng)驗(yàn)。返回（1）有些公司的經(jīng)營(yíng)管理觀念不完全適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的要求，面對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。（2）有些公司信息披露不夠主動(dòng)、及時(shí)，經(jīng)驗(yàn)不足，在一定程度上影響了投資者的信心。（3）受亞洲金融危機(jī)的影響，一些行業(yè)（如有石化、鋼鐵、民航、紡織等）的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難。（4）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整使有些境外上市公司出現(xiàn)暫時(shí)困難，產(chǎn)品庫(kù)存增多，產(chǎn)品價(jià)格下降，利潤(rùn)減少。（5）1998年我國(guó)部分地區(qū)的嚴(yán)重自然災(zāi)害，對(duì)某些境外上市公司造成一定的負(fù)面影響。2.我國(guó)企業(yè)境外上市的成