第十章財務分析與評價資料試題及答案講解

於十本財務今析?&評價

01/財務分析與評價的主要內(nèi)容與方法

02/基本的財務報表分析

03/上市公司財務分析

04/財務評價與考核

本章考情分析

本章近3年的平均分值為11分，題型涉及客觀題，而且容易在計算題或綜合題出現(xiàn)。

客觀題主要集中在財務分析各指標的含義、分析與運用。計算題的重點主要有根據(jù)所給資料

計算財務指標、利用指標間的勾稽關(guān)系計算其他指標以及杜邦財務分析。

第一節(jié)財務分析與評價的主要內(nèi)容與方法

>財務分析的意義和內(nèi)容

>財務分析的方法

>財務分析的局限性

>財務評價

一、財務分析的意義和內(nèi)容

(-)意義

1.可以判斷企業(yè)的財務實力；

2.可以評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，揭示財務活動存在的問題；

3.可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益的途徑；

4.可以評價企業(yè)的發(fā)展趨勢。

(二)內(nèi)容

財務分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營決策者和政府等;

1.企業(yè)所有者作為投資人，關(guān)心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)盈利能力

指標，主要進行企業(yè)盈利能力分析。

2.企業(yè)債權(quán)人因不能參與企業(yè)剩余收益分享，所以重點關(guān)注的是其投資的安全性，因此

更重視企業(yè)償債能力指標，主要進行企業(yè)償債能力分析，同時也關(guān)注企業(yè)盈利能力分析。

3.企業(yè)經(jīng)營決策者必須對企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面，包括運營能力、償債能力、盈利能

力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握，進行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財務風

險和經(jīng)營風險。

4.政府兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與

者，因此政府對企業(yè)財務分析的關(guān)注點因所具身份不同而異。

二、財務分析的方法

比較分析法比率分析法因素分析法

重要財務指標比較構(gòu)成比率

連環(huán)替代法

會計報表的比較效率比率

差額分析法

會計報表項目構(gòu)成比較相關(guān)比率

(-)比較分析法

財務報表的比較分析法，是指對兩個或兩個以上的可比數(shù)據(jù)進行對比，找出企業(yè)財務狀

況、經(jīng)營成果中的差異與問題。

根據(jù)比較對象的不同，比較分析法分為趨勢分析法、橫向比較法和預算差異分析法。趨

勢分析法的比較對象是本企業(yè)的歷史；橫向比較法比較的對象是同類企業(yè)，比如行業(yè)平均水

平或競爭對手；預算差異分析法的比較對象是預算數(shù)據(jù)。在財務分析中，最常用的比較分析

法的趨勢分析法。

1.重要財務指標的比較

①定基動態(tài)比率，是以某一時期的數(shù)額為固定的基期數(shù)額而計算出

來的動態(tài)比率。

定基動態(tài)比率=分析期數(shù)額+固定基期數(shù)額

②環(huán)比動態(tài)比率，是以每一分析期的數(shù)據(jù)與上期數(shù)據(jù)相比較計算出

來的動態(tài)比率。

環(huán)比動態(tài)比率=分析期數(shù)額+前期數(shù)額

2.會計報表的比較

將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較各指標不同期間的增減變動金額和幅度，

據(jù)以判斷企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。

3.會計報表項目構(gòu)成的比較

以會計報表中的某個總體指標作為100%,再計算出各組成項目占該總體指標的百分比,

從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關(guān)財務活動的變化趨勢。

【提示】采用比較分析法時，應當注意以下問題：

①用于對比的各個時期的指標，其計算口徑必須保持一致；

②應剔除偶發(fā)性項目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；

③應運用例外原則對某項有顯著變動的指標作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對

策，趨利避害。

（-）比率分析法

比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。比率指標的類型

主要有構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率三類。

1.構(gòu)成比率

構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是某項財務指標的各組成部分數(shù)值占總體

數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。

構(gòu)成比率=某個組成部分數(shù)值+總體數(shù)值

2.效率比率

效率比率是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。

如將利潤項目與營業(yè)成本、營業(yè)收入、資本金等項目加以對比，可以計算出成本利潤率、

營業(yè)利潤率和資本金利潤率等指標，從不同角度觀察比較企業(yè)盈利能力的高低及其增減變化

情況。

3.相關(guān)比率

相關(guān)比率是以利用相關(guān)比率指標，可以考察企業(yè)相互關(guān)聯(lián)的業(yè)務安排得是否合理，以保

障經(jīng)營活動順暢進行。

如將流動資產(chǎn)與流動負債進行對比，計算出流動比率，可以判斷企業(yè)的短期償債能力；

將負債總額與資產(chǎn)總額進行對比，可以判斷企業(yè)長期償債能力。

【提示】采用比率分析法時，應當注意以下幾點：

①對比項目的相關(guān)性；

②對比口徑的一致性；

③衡量標準的科學性。

【例題?單選題】下列財務比率中，屬于效率比率指標的是（）。

A.成本利潤率

B.速動比率

C.資產(chǎn)負債率

D.資本積累率

【答案】A

【解析】將利潤項目與營業(yè)成本、營業(yè)收入、資本金等項目加以對比，可以計算出成本利潤

率、營業(yè)利潤率和資本金利潤率等指標，從不同角度觀察比較企業(yè)盈利能力的高低及其增減

變化情況。

【例題，單選題】已知某企業(yè)的總負債為500萬元，其中流動負債為100萬元，則流動負債

占總負債的比例為20%。這里的流動負債占總負債的比例屬于財務比率中的。。

A.效率比率

B.相關(guān)比率

C.結(jié)構(gòu)比率

D.動態(tài)比率

【答案】C

【解析】構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，它是某項財務指標的各組成部分數(shù)值占總體數(shù)值的百分比，

反映部分與總體的關(guān)系。

（三）因素分析法

因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響

方向和影響程度的一種方法。

因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。

1.連環(huán)替代法

連環(huán)替代法是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系,

順次用各因素的比較值（通常為實際值）替代基準值（通常為標準值或計劃值），據(jù)以測定

各因素對分析指標的影響。

2.差額分析法

差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準值之間的差

額，來計算各因素對分析指標的影響。

【例題】某企業(yè)2012年10月某種原材料費用的實際數(shù)是4620元，而其計劃數(shù)是4000元。

實際比計劃增加620元。由于原材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價三

個因素的乘積組成，因此就可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐個來分析它

們對材料費用總額的影響程度?，F(xiàn)假設這三個因素的數(shù)值如下表所示。

項目單位計劃數(shù)實際數(shù)

產(chǎn)品產(chǎn)量件100110

單位產(chǎn)品材料消耗量千克87

材料單價元56

材料費用總額元40004620

分別用連環(huán)替代法和差額分析法計算各因素對材料費用總額的影響。

1.連環(huán)替代法

材料費用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加620元。

計劃指標：100X8X5=4000（元）①

第一次替代：110X8X5=4400（元）②

第二次替代：110X7X5=3850（元）③

第三次替代：110X7X6=4620（元）④

實際指標：

產(chǎn)量增加的影響：②-①=4400-4000=400（元）

材料節(jié)約的影響：③-②:3850-4400=-550（元）

價格提高的影響：④-③=4620-3850=770（元）

全部因素的影響：400-550+770=620（元）

2.差額分析法

①產(chǎn)量增加對材料費用的影響為：（110T00）X8X5=400（元）

②材料消耗節(jié)約對材料費用的影響為：110X（7-8）X5=-550（元）

③價格提高對材料費用的影響為：110X7X（6-5）=770（元）

【提示】采用因素分析法時，必須注意以下問題：

①因素分解的關(guān)聯(lián)性。構(gòu)成經(jīng)濟指標的因素，必須客觀上存在著因果關(guān)系，并能夠反映

形成該項指標差異的內(nèi)在構(gòu)成原因，否則就失去了應用價值。

②因素替代的順序性。確定替代因素時，必須根據(jù)各因素的依存關(guān)系，遵循一定的順序

并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結(jié)果。

③順序替代的連環(huán)性。因素分析法在計算每一因素變動的影響時，都是在前一次計算的

基礎上進行，并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化的影響結(jié)果。

④計算結(jié)果的假定性。由于因素分析法計算的各因素變動的影響數(shù)，會因替代順序不同

而有差別，因而計算結(jié)果不免帶有假定性，即它不可能使每個因素計算的結(jié)果都達到絕對的

準確。為此，分析時應力求使這種假定合乎邏輯，具有實際經(jīng)濟意義c這樣，計算結(jié)果的假

定性，才不至于妨礙分析的有效性。

三、財務分析的局限性

（-）資料來源的局限性

1.報表數(shù)據(jù)的時效性問題

2.報表數(shù)據(jù)的真實性問題

3.報表數(shù)據(jù)的可靠性問題

4.報表數(shù)據(jù)的可比性問題

5.報表數(shù)據(jù)的完整性問題

（-）財務分析方法的局限性

無論何種分析法均是對過去經(jīng)濟事項的反映。隨著環(huán)境的變化，這些比較標準也會發(fā)生

變化。而在分析時，分析者往往只注重數(shù)據(jù)的比較，而忽略經(jīng)營環(huán)境的變化，這樣得出的分

析結(jié)論也是不全面的。

1.比較分析法

在實際操作時，比較的雙方必須具備可比性才有意義。

2.比率分析法

①比率分析是針對單個指標進行分析，綜合程度較低，在某些情況下無法得出令人滿意

的結(jié)論；

②比率指標的計算一般都是建立在以歷史數(shù)據(jù)為基礎的財務報表之上的，這使比率指標

提供的信息與決策之間的相關(guān)性大打折扣。

3.因素分析法

在計算各因素對綜合經(jīng)濟指標的影響額時，主觀假定各因素的變化順序而且規(guī)定每次只

有一個因素發(fā)生變化，這些假定往往與事實不符。

（三）財務分析指標的局限性

1.財務指標體系不嚴密；

2.財務指標所反映的情況具有相對性；

3.財務指標的評價標準不統(tǒng)一；

四、財務評價

財務評價是對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營情況進行的總結(jié)、考核和評價。它以企業(yè)的財務報表

和其他財務分析資料為依據(jù)，注重對企業(yè)財務分析指標的綜合考核。

財務綜合評價的方法有很多，包括杜邦分析法、沃爾評分法等。目前我國企業(yè)經(jīng)營績效

評價主要使用的是功效系數(shù)法。

功效系數(shù)法又叫功效函數(shù)法，它根據(jù)多目標規(guī)劃原理，對每一項評價指標確定一個滿意

值和不允許值，以滿意值為上限，以不允許值為下限，計算各指標實現(xiàn)滿意值的程度，并以

此確定各指標的分數(shù)，再經(jīng)過加權(quán)平均進行綜合，從而評價被研究對象的綜合狀況。

第二節(jié)基本的財務報表分析

＞償債能力分析

＞營運能力分析

＞盈利能力分析

＞發(fā)展能力分析

＞現(xiàn)金流量分析

一、償債能力分析

債務一般按到期時間分為短期債務和長期債務，償債能力分析也由此分為短期償債能力

分析和長期償債能力分析。

短期償債能力分析營運資金、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率

長期償債能力分析資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)

(-)短期償債能力分析

短期償債能力比率也稱為變現(xiàn)能力比率或流動性比率，主要考察的是流動資產(chǎn)對流動負

債的清償能力。

營運流動速動現(xiàn)金

資金比率比率比率

流動資產(chǎn)流動負債

1.營運資金

營運資金二流動資產(chǎn)-流動負債

【提示】

①營運資金越多則償債越有保障。

②當流動資產(chǎn)大于流動負債時，營運資金為正，說明企業(yè)財務狀況穩(wěn)定，不能償債的風險

較小。

③當流動資產(chǎn)小于流動負債時，營運資金為負，此時，企業(yè)部分非流動資產(chǎn)以流動負債作

為資金來源，企業(yè)不能償債的風險很大。

④營運資金是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較。

2.流動比率

流動比率:流動資產(chǎn)4-流動負債

【提示】

①流動比率越大通常短期償債能力越強。一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。

②流動比率高不意味著短期償債能力一定很強。

③該比率比較容易人為操縱，并且沒有揭示流動資產(chǎn)的構(gòu)成內(nèi)容，只能大致反映流動資產(chǎn)

整體的變現(xiàn)能力。

3.速動比率

速動比率二速動資產(chǎn)?流動負債

速動資產(chǎn):貨幣資金、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)和各種應收款項；

非速動資產(chǎn)：存貨'預付款項、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等。

【提示】

①一般情況下，速動比率越大，短期償債能力越強。

②通常剔除存貨影響的速動比率至少是1。

③速動比率過低，企業(yè)面臨償債風險；速動比率過高，會因占用現(xiàn)金及應收賬款過多而增

加企業(yè)的機會成本。

④影響此比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。

⑤大量使用現(xiàn)金結(jié)算的企業(yè)速動比率大大低于1是正常現(xiàn)象。

⑥對于季節(jié)性生產(chǎn)的企業(yè)，其應收賬款金額存在著季節(jié)性波動，根據(jù)某一時點計算的速動

比率不能客觀反映其短期償債能力。

4.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))?流動負債

【提示】

①現(xiàn)金比率剔除了應收賬款對償債能力的影響，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。

②經(jīng)驗研究表明，0.2的現(xiàn)金比率就可以接受。

③這一比率過高，企業(yè)過多資源占用在盈利能力較低的現(xiàn)金資產(chǎn)上從而影響企業(yè)盈利能力。

(-)長期償債能力分析

資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)益利息保

負債率比率乘數(shù)障倍數(shù)

1.資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的，可以衡量

企業(yè)清算時資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。

資產(chǎn)負債率=負債總額+資產(chǎn)總額

該比率越低，企業(yè)的長期償債能力越強；反之該比率越高，說明資

產(chǎn)對負債的保障程度越低，

2.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率=負債總額+所有者權(quán)益

產(chǎn)權(quán)比率反映了由債務人提供的資本與所有者提供的奧本的相對關(guān)

系，即企業(yè)財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定；而且反映了債權(quán)人資本受股東權(quán)益保

障的程度，或者是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。產(chǎn)權(quán)比率高，

是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是彳氐風險、低報酬的財

務結(jié)構(gòu)。

【提示】產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負債率對評價償債能力的作用基本一致，只是資產(chǎn)負債率側(cè)重

于分析債務償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自

有資金對償債風險的承受能力。

3.權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)+股東權(quán)益

權(quán)益乘數(shù)表明股東每投入1元錢可實際擁有和控制的金額。是常用

的反映財務杠桿水平的指標。

【提示】

資產(chǎn)負債率=負債總額+資產(chǎn)總頷

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)+股東權(quán)益

產(chǎn)權(quán)比率=負債總額+所有者權(quán)益

弓

資產(chǎn)負債率X權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率

【例題?單選題】下列關(guān)于資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達式中，正確的

是（）0

A.資產(chǎn)負債率+權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率

B.資產(chǎn)負債率一權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率

C.資產(chǎn)負債率X權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率

D.資產(chǎn)負債率。權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率

【答案】C

【解析】資產(chǎn)負債率=負債總額：資產(chǎn)總額，

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額：所有者權(quán)益，

產(chǎn)權(quán)比率=負債總額?所有者權(quán)益。

4利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)-息稅前利潤+應付利息

二（凈利潤+利潤表中的利息費用+所得稅）+應付利息

【提示】

①公式中的分母“應付利息”是指本期發(fā)生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利

息費用，還應包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。

②利息保障倍數(shù)反映支付利息的利潤來源（息稅前利潤）與利息支出之間的關(guān)系，該比

率越高，長期償債能力越強。

③從長期看，利息保障倍數(shù)至少要大于1（國際公認標準為3）。

【例題"單選題】某企業(yè)目前的資產(chǎn)負債率為80樂資產(chǎn)總額為5000萬元，管理當局認為

財務風險較大，打算使年底時資產(chǎn)對負債的保障程度提高一倍，預計年底的資產(chǎn)總額為

12000萬元，則年底的負債總額為（）萬元。

A.6000

D.4800

C.5000

D.8000

【答案】B

【解析】資產(chǎn)負債率=負債總額+資產(chǎn)總額，資產(chǎn)負債率越高，說明資產(chǎn)對負債的保障程

度越低，資產(chǎn)對負債的保障程度提高一倍意味著資產(chǎn)負債率降低為原來的一半，即降為40%。

年底負債總額:12000=40樂則年底負債總額=12000X40%=4800（萬元），

（三）影響償債能力的其他因素

1.可動用的銀行貸款指標或授信額度

可以隨時增加企業(yè)的支付能力，因此可以提高企業(yè)償債能力。

2.資產(chǎn)質(zhì)量

如果企業(yè)存在很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)，會增加企業(yè)的短期償債能力。

3.或有事項和承諾事項

如果企業(yè)存在債務擔保或未決訴訟等或有事項，會增加企業(yè)的潛在償債壓力。同樣各種

承諾支付事項，也會加大企業(yè)償債義務。

4.經(jīng)營租賃

如果企業(yè)存在經(jīng)營租賃時，應考慮租賃費用對償債能力的影響。

【例題?單選題】產(chǎn)權(quán)比率越高，通常反映的信息是（）。

A.財務結(jié)構(gòu)越穩(wěn)健

B.長期償債能力越強

C.財務杠桿效應越強

D.股東權(quán)益的保障程度越高

【答案】C

【解析】表明企業(yè)長期償債能力越弱，債權(quán)人權(quán)益保障程度越低，產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、

高報酬的財務結(jié)構(gòu)，財務杠桿效應強，

二、營運能力分析

流動資產(chǎn)營運能力分析應收賬款周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)營運能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)營運能力分析總斐產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

（-）流動資產(chǎn)營運能力分析

1.應收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）

二營業(yè)收入+應收賬款平均余額

二營業(yè)收入+[（期初應收賬款+期末應收賬款）4-2]

應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)二計算期天數(shù)彳應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

【提示】

1.公式中，應收賬款包括會計報表中“應收賬款”和“應收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)，

應收賬款應為未扣除壞賬準備的金額。

2.銷售收入是扣除銷售折扣、折讓、退回后的金額；

3.在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多、周轉(zhuǎn)天數(shù)少表明：

①企業(yè)收賬迅速，信用銷售管理嚴格。

②應收賬款流動性強，從而增強企業(yè)短期償債能力。

③可以減少收賬藥用和壞賬損失，相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。

【例題?多選題】下列各項中，影響應收賬款周轉(zhuǎn)率指標的有（）。

A.應收票據(jù)

B.應收賬款

C.預付賬款

D.銷售折扣與折讓

【答案】ABD

【解析】應收賬款包括會計報表中“應收賬款”和“應收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)，銷售

收入凈額是銷售收入扣除了銷售折扣、折讓等以后的金額，

【例題?單選題】愛華公司2012年度營業(yè)收入為15010萬元，資產(chǎn)負債表中顯示，2012年

年末應收賬款為2000萬元、應收票據(jù)為50萬元，2012年年初應收賬款為1005萬元，應收

票據(jù)為65萬元。補充資料中顯示，2012年年初、年末壞賬準備余額分別為20萬元和30萬

元。則2012年愛華公司的應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為。次。

A.9.47

B.9.62

C.9.83

D.9.99

【答案】A

【解析】在應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=15310+[（2000+50+30+1005+65+20）+2]=9.47（次）。

2.存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）

二營業(yè)成本+存貨平均余額

二營業(yè)成本：[（期初存貨+期末存貨）+2]

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)二計算期天數(shù)?存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

【提示】一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為

現(xiàn)金或應收賬款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及盈利能力。

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）二營業(yè)收入?流動資產(chǎn)平均余額

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)二計算期天數(shù)彳流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

【提示】

①在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，

流動資產(chǎn)利用效果越好。

②流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)銷售各階段所占用的時間越短，可

相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強企業(yè)盈利能力。

4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）二銷售收入?平均固定資產(chǎn)

【提示】

①固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高。

②如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企

業(yè)的營運能力不強。

（三）總資產(chǎn)營運能力分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)二營業(yè)收入?平均資產(chǎn)總額

①如果企業(yè)各期資產(chǎn)總額比較穩(wěn)定，波動不大，則：

平均總資產(chǎn)二（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）+2

②如果資金占用的波動性較大則：

月平均總資產(chǎn)二（月初總資產(chǎn)+月末總資產(chǎn)）4-2

季平均占用額=（1/2季初+第一月木+第二月木+1/2季木）4-3

年平均占用額二（1/2年初+第一季末+第二季末+第三季末+1/2年末）:4

【提示】計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時分子分母在時間上應保持一致。

【例題?單選題】某企業(yè)2017年主營業(yè)務收入凈額為36000萬元,流動資產(chǎn)平均余額為4000

萬元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬元。假定沒有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

率為（）o

A.3

B.3.4

C.2.9

D.3.2

【答案】A

【解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二主營業(yè)務收入凈額+（流動資產(chǎn)平均余額+固定資產(chǎn)平均余額）

=360004-（4000+8000）=3。

三、盈利能力分析

營業(yè)營業(yè)總資產(chǎn)凈資產(chǎn)

毛利率凈利率凈利率收益率

（一）營業(yè)毛利率

營業(yè)毛利率二營業(yè)毛利：營業(yè)收入

=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）4■營業(yè)收入

【提示】

①營業(yè)毛利率反映產(chǎn)品每1元營業(yè)收入所包含的毛利潤是多少，即營業(yè)收入扣除營業(yè)成

本后還有多少剩余可用于各期費用和形成利潤。

②營業(yè)毛利率越高，表明產(chǎn)品的盈利能力越強。

③將營業(yè)毛利率與行業(yè)水平進行比較，可以反映企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭地位。

④將不同行業(yè)的營業(yè)毛利率進行橫向比較，可以說明行業(yè)間盈利能力的差異。

（-）營業(yè)凈利率

營業(yè)凈利率二凈利潤?營業(yè)收入

【提示】營業(yè)凈利率反映每1元營業(yè)收入最終賺取了多少利潤，用于反映產(chǎn)品最終的盈

利能力。

（三）總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率=凈利潤?平均總資產(chǎn)

凈利潤營業(yè)收入

一菖業(yè)收入平均總資產(chǎn)

=營業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

【提示】

①總資產(chǎn)凈利率衡量的是企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力?？傎Y產(chǎn)凈利率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利

用效果越好。

②企業(yè)可以通過提高營業(yè)凈利率、加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)來提高總資產(chǎn)凈利率。

（四）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤;平均所有者權(quán)益

【提示】

①凈資產(chǎn)收益率越高，股東和債權(quán)人的利益保障程度越高。

②如果不改善資產(chǎn)盈利能力，單純通過加大舉債提高權(quán)益乘數(shù)進而提高凈資產(chǎn)收益率的做

法十分危險。

③只有當企業(yè)凈資產(chǎn)收益率上升同時財務風險沒有明顯加大，才能說明企業(yè)財務狀況良好。

【例題?單選題】下列各項指標中，能直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營風險程度的是（）。

A.安全邊際率

B.邊際貢獻率

C.凈資產(chǎn)收益率

D.變動成本率

【答案】A

【解析】通常采用安全邊際率這一指標來評價企業(yè)經(jīng)營是否安全。

四、發(fā)展能力分析

營業(yè)收入總資產(chǎn)增營業(yè)利潤

增長率長率增長率

資本保值所有者權(quán)

增值率益增長率

（-）營業(yè)收入增長率

營業(yè)收入增長率=本年營業(yè)收入增長額;上年營業(yè)收入

【提示】該指標值越高，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。

（-）總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率=本年資產(chǎn)增長額?年初資產(chǎn)總額

【提示】

①總資產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。

②在分析時，需要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模擴張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免

盲目擴張。

（三）營業(yè)利潤增長率

營業(yè)利潤增長率二本年營業(yè)利潤增長額：上年營業(yè)利潤總額

（四）資本保值增值率

資本保值增值率;扣除客觀因素影響后期末所有者權(quán)益?期初所有者權(quán)益

【提示】

①在其他因素不變的情況下，如果企業(yè)盈利能力提高，利潤增加，必然會使期末所有者

權(quán)益大于期初所有者權(quán)益，所以該指標也是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標。

②這一指標的高低，除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政策的影響。

【例題?判斷題】計算資本保值增值率時，期末所有者權(quán)益的計量應當考慮利潤分配政

策及投入資本的影響。（）

【答案】X

【解析】資本保值增值率的高低，除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政

策的影響

（五）所有者權(quán)益增長率（資本積累率）

所有者權(quán)益增長率二本年所有者權(quán)益增長額+期初所有者權(quán)益

所有者權(quán)益增長率越高，表明企業(yè)的資本積累越多，應對風險、持續(xù)發(fā)展的能力越強。

【例題?單選題】某公司2012年初所有者權(quán)益為1.25億元，2012年末所有者權(quán)益為1.50

億元。該公司2012年的所有者權(quán)益增長率是（）。

A.16.67%

B.20.%

C.25.00%

D.120.%

【答案】B

【解析】所有者權(quán)益增長率二（1.5-1.25）4-1.25X100%=20%o

五、現(xiàn)金流量分析

獲取現(xiàn)金能力分析銷售現(xiàn)金比率

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

收益質(zhì)量分析凈收益營運指數(shù)

現(xiàn)金營運指數(shù)

（-）獲取現(xiàn)金能力分析

1.銷售現(xiàn)金比率

銷售現(xiàn)金比率二經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額?銷售收入

【提示】該比率反映每1元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額，其數(shù)值越大越好。

2.每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量二經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+普通股股數(shù)

【提示】該指標反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，可能就要借款分紅。

3.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率二經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+平均總資產(chǎn)

【提示】說明企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。

（-）收益質(zhì)量分析

1.凈收益營運指數(shù)

凈收益營運指數(shù)二經(jīng)營凈收益?凈利潤

二（凈利潤-非經(jīng)營凈收益）;凈利潤

【提示】凈收益營運指數(shù)越小，非經(jīng)營收益所占比重越大，收益質(zhì)量越差，因為非經(jīng)營

收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持續(xù)性較低。

【例題?判斷題】凈收益營運指數(shù)是收益質(zhì)量分析的重要指標，一般而言，凈收益營運指

數(shù)越小，表明企業(yè)收益質(zhì)量越好。（）

【答案】X

【解析】凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營凈收益?凈利潤，凈收益營運指數(shù)越小，非經(jīng)營收益所占

比重越大，收益質(zhì)量越差，因為非經(jīng)營收益不反應公司的核心能力及正常的收益能力，可持

續(xù)性較低。因此本題的說法錯誤。

2.現(xiàn)金營運指數(shù)

現(xiàn)金營運指數(shù):經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額：經(jīng)營所得現(xiàn)金

二經(jīng)營活動現(xiàn)金流量金額彳（經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用）

【提示】

①現(xiàn)金營運指數(shù)小于1,說明一部分收益尚未取得現(xiàn)金，停留在實物或債權(quán)形態(tài)，而實

物或債權(quán)資產(chǎn)的風險大于現(xiàn)金，應收賬款不一定能足額變現(xiàn)，存貨也有貶值的風險，所以未

收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益。

②其次，現(xiàn)金營運指數(shù)小于1,說明營運資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用

了更多的營運資金，取得收益的代價增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績。

公式總結(jié)

償債能力短期營運資金、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率

長期資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)

營運能力應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

盈利能力營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率

發(fā)展能力營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率、資本保值增值

率、所有者權(quán)益增長率

現(xiàn)金流量獲取現(xiàn)金能力銷售現(xiàn)金比率、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)

分析金回收率

收益質(zhì)量分析凈收益營運指數(shù)、現(xiàn)金營運指數(shù)

一、短期償債能力分析

營運資金二流動資產(chǎn)-流動負債

流動比率;流動資產(chǎn)：流動負債

速動比率二速動資產(chǎn)4-流動負債

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）+流動負債

二、長期償債能力分析

資產(chǎn)負債率=負債?斐產(chǎn)

產(chǎn)權(quán)比率=負債4-所有者權(quán)益

權(quán)益乘數(shù)二資產(chǎn)4-所有者權(quán)益

資產(chǎn)負債率X權(quán)益乘數(shù)二產(chǎn)權(quán)比率

利息保障倍數(shù)-息稅前利潤+應付利息

三、營運能力分析

1.應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入+應收賬款平均余額

應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)二計算期天數(shù)+應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

2.存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)二營業(yè)成本：存貨平均余額

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)二計算期天數(shù)：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入+流動資產(chǎn)平均余額

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)二計算期天數(shù)：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入;平均固定資產(chǎn)

5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二營業(yè)收入?平均資產(chǎn)總額

四、盈利能力分析

1.營業(yè)毛利率二（營業(yè)收入-營業(yè)成本）小營業(yè)收入

2.營業(yè)凈利率:凈利潤：營業(yè)收入

3.總資產(chǎn)凈利率=凈利潤+平均總資產(chǎn)

4.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤4-平均所有者權(quán)益=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)

五、發(fā)展能力分析

1.營業(yè)收入增長率二本年營業(yè)收入增長額?上年營業(yè)收入

2.總資產(chǎn)增長率:本年資產(chǎn)增長額?年初資產(chǎn)總額

3.營業(yè)利潤增長率二本年營業(yè)利潤增長額?上年營業(yè)利潤總額

4.資本保值增值率=扣除客觀因素影響后的期末所有者權(quán)益：期初所有者權(quán)益

六、現(xiàn)金流量分析

1.營業(yè)現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額：營業(yè)收入

2.每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量二經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+普通股股數(shù)

3.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率二經(jīng)營活動現(xiàn)金流量金額：平均總資產(chǎn)

4,凈收益營運指數(shù):經(jīng)營凈收益：凈利潤

5.現(xiàn)金營運指數(shù)二經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+經(jīng)營所得現(xiàn)金

【例題】愛華公司資產(chǎn)負債表及利潤表如下（簡表）。

資產(chǎn)年末余額年初余額負債和所有者權(quán)年末余額年初余額

益

貨幣資金260135短期借款310235

以公允價值計量4070應付票據(jù)及應付545585

且其變動賬款

計入當期損益的

金融資產(chǎn)

應收票據(jù)及應收20501070預收賬款6030

賬款

預付賬款7030流動負債合計16401240

其他應收款120120其他應付款295180

存貨6051640非流動負債38302930

一年內(nèi)到期的非3450一年內(nèi)到期的非2600

流動資產(chǎn)流動負債

其他流動資產(chǎn)10065流動負債合計16401240

流動資產(chǎn)合計35903130負債合計54704170

固定資產(chǎn)61904775所有者權(quán)益：

具他非流動資產(chǎn)420695所后者權(quán)益合計4/304430

非流動資產(chǎn)合計66105470

資產(chǎn)總計102008600負債和所有者權(quán)102008600

益總計

項目本年金額上年金額

一、營業(yè)收入1501014260

減：營業(yè)成本1323012525

稅金及附加及期間費用1070960

其中財務費用(全部為利息)560490

投資收益320320

二、營業(yè)利潤10301095

加：營業(yè)外收支-5060

三、利潤總額9801155

減：所得稅費用330385

四、凈利潤650770

1.計算愛華公司2017年年末的營運資金、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率

①本年末營運資金二35907640=1950

②流動比率=3590+1640=2.189

③速動比率=2470(260+40+2050+120)4-1640=1.51

④現(xiàn)金比率二(260+40)4-1640=0.183

2.計算愛華公司2017年末的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)

①資產(chǎn)負債率二5470?10200=53.63%

②產(chǎn)權(quán)比率=5470+4730=115.64%

③權(quán)益乘數(shù)二10200?4730=2.16

④利息保障倍數(shù)=(980+560)4-560=2.75

3.計算愛華公司2017年應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

①應收賬款周轉(zhuǎn)率=15010+[(2050+1070)+2]=9.62次

應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360彳9.62二37(天)

②存貨周轉(zhuǎn)率=13230+[(1640+605)+2]=11.79次

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360?11.79=30.53(天)

③流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=15010+[(3130+3590)+2]=4.47次

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360?4.47=8。53(天)

④固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=15010+[(4775+6190)4-2]=2.74(次)

⑤總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=15010+[(8600+10200)-?2]=1.60(次)

4.計算愛華公司2017年營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率

①營業(yè)毛利率=(15010-13230)4-15010=11.86%

②營業(yè)凈利率=650?15010=4.33%

③總資產(chǎn)凈利率=650+[(10200+3600)4-2]=6.91%

④凈資產(chǎn)收益率=650+[(4430+4730)4-2]=14.19%

5.計算愛華公司2017年營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率、資本保值增值

率、所有者權(quán)益增長率

①營業(yè)收入增長率-（15010T4260）-r14260-5.26%

②總資產(chǎn)增長率二（10200-8600）-4-8600=18.60%

③營業(yè)利潤增長率二（10307095）:1095=-5.94%

④資本保值增值率=47304-4430=107%

⑤所有者權(quán)益增長率二（4730—4430）+4430=6.77%

第三節(jié)上市公司財務分析

＞上市公司特殊財務分析指標

＞管理層討論與分析

一、上市公司特殊財務分析指標

為股“攵笠將股股利市黏牛

（一）每股收益

1基本每股收益

其木每船的名歸屬于公司普通股股東的凈利潤

是不母妝收而一發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)

發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)

二期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行普通股股數(shù)X（已發(fā)行

時間/報告時間）?當期回購普通股股數(shù)X（已回購時間/報告時間）

【例題】某上市公司2012年度歸屬于普通股股東的凈利潤為25C00萬元。2011年末的

股本為8000萬股，2012年2月8日，經(jīng)公司2011年度股東大會決議，以截止2011年末公

司總股本為基礎，向全體股東每1。股送紅股10股，工商注冊登記變更完成后公司總股本變

為16000萬股。2012年11月29日發(fā)行新股6000萬股。

【答案】

基本每股收益=25000/（8000^-8000+6000X1/12）=1.52（元/股）

由于送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉(zhuǎn)為普通股,轉(zhuǎn)化與否都一直作為資本使用,

因此新增的這8000萬股不需要按照實際增加的月份加權(quán)計算，可以直接計入分母（股票分

割同樣處理）。

【例題?單選題】某公司2016年1月1日發(fā)行在外普通股30000萬股,7月1日以2015

年12月31日總股本30000萬股為基數(shù)每10股送2股；11月1日回購普通股2400萬股，

以備將來獎勵管理層之用。若該公司2016年度凈利潤29904萬元，則其2016年度基本每股

收益為（）元。

A.0.74

B.0.84

C.0.89

D.0.92

【答案】B

【解析】2016年度基本每股收益=29904/[30000X（1+20%）-2400X2/12]=0.84（元）。

2.稀釋每股收益

稀釋性潛在普通股指假設當期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。潛在普通股

主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等。

假設稀釋性潛在普通股在發(fā)行日就全部轉(zhuǎn)換為普通股。

（1）可轉(zhuǎn)換公司債券計算稀釋每股收益時：

分子的調(diào)整項目為可轉(zhuǎn)換公司債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)

整項目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。

（2）認股權(quán)證和股份期權(quán)計算稀釋每股收益時：

作為分子的凈利潤金額一般不變；

分母的調(diào)整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應考慮時間權(quán)數(shù)。

認股權(quán)證或股份期權(quán)行權(quán)增加的普通股股數(shù)

;行權(quán)認購的股數(shù)X（1一普疆黑價）

【提示】行權(quán)價格和擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)，按照有關(guān)認股權(quán)證合同和股份期權(quán)合

約確定。公式中的當期普通股平均市場價格，通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價

格進行簡單算術(shù)平均計算。

3.指標分析

①每股收益視為企業(yè)能否成功地達到其利潤目標的計量標志、企業(yè)管理效率、盈利能力

和股利來源的標志；

②在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有相當大的可比性；

③指標越大，盈利能力越好，股利分配來源越充足，資產(chǎn)增值能力越強。

【例題】某上市公司2012年7月1日按面值發(fā)行年利率3%的可轉(zhuǎn)換公司債券，面值10000

萬元，期限為5年，利息每年末支付一次，發(fā)行結(jié)束一年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換價格為每股

5元，即每100元債券可轉(zhuǎn)換為1元面值的普通股20股。2012年該公司歸屬于普通股股東

的凈利潤為30000萬元，2012年發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)為40030萬股，債券利息不

符合資本化條件，直接計入當期損益，所得稅稅率25%。

假設不考慮可轉(zhuǎn)換公司債券在負債成份和權(quán)益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實

際利率。則稀釋每股收益計算如下：

【答案】

基本每股收益二30000/40000R.75（元）

假設全部轉(zhuǎn)股：

增加的凈利潤=10000X3%X6/12X（1-25%）=112.5（元）

增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)=10000/100X20X6/12=1000（萬股）

增量股的每股收益二112.5/1000=0.1125（元）

增量股的每股收益小于原每股收益，可轉(zhuǎn)換債券具有稀釋作用：

稀釋每股收益二(30000+112.5)/(40000+1000)=0.73(元)

【例題?單選題】在計算稀釋每股收益時，下列各項中，不屬于潛在普通股的是。。

A.認股權(quán)證

B,可轉(zhuǎn)換公司債券

C,股票期權(quán)

D.不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

【答案】D

【解析】可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)屬于潛在普通股。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不能轉(zhuǎn)

換為普通股，不具備稀釋性。

【例題?單選題】甲公司2012年1月1日發(fā)行票面利率為10%的可轉(zhuǎn)換債券，面值1000

萬元，規(guī)定每100元面值可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股90股。2012年凈利潤6000萬元，2012

年發(fā)行在外普通股4000萬股，公司適用的所得稅稅率為25%。則甲公司2012年的稀釋每股

收益為()o

A.1.52

B.1.26

C.2.01

D.1.24

【答案】D

【解析】凈利潤的增加=1000X105X(1—25%)=75(萬元)；普通股股數(shù)的增加=(1000/100)

X90=900(萬股)；稀釋的每股收益=(6000+75)/(4000+900)=1.24(元/股)。

(二)每股股利

1.計算公式

每股股利:現(xiàn)金股利總額+期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)

股利發(fā)放率=每股股利;每股收益

2.指標分析

①每股股利反映上市公司每一普通股獲取股利的大??；股利發(fā)放率反映每1元凈利潤有

多少可以用于普通股股東的現(xiàn)金股利發(fā)放，反映普通股股東的當期收益水平。

②每股股利越大,企業(yè)股本獲利能力就越強;每股股利越小，企業(yè)股本獲利能力就越弱；

③影響因素：獲利能力大小、股利發(fā)放政策、投資機會；

④股利支付率是反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個重要指標，借助于該指標，投

費者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政策。

【例題】某上市公司2012年度發(fā)放普通股股利3600萬元，年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)

為12000萬股。計算每股股利。

每股股利=3600：12000=0.3(元)

【例題，多選題】股利發(fā)放率是上市公司財務分析的重要指標，下列關(guān)于股利發(fā)放率的表述

中，正確的有()。

A.可以評價公司的股利分配政策

B.反映每股股利與每股收益之間的關(guān)系

C.股利發(fā)放率越高，盈利能力越強

D.是每股股利與每股凈資產(chǎn)之間的比率

【答案】AB

【解析】反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個重要指標是股利發(fā)放率，即每股股利

分配額與當期的每股收益之比。借助于該指標，投資者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政

策。

（三）市盈率（P/E）

1.計算公式

市盈率=每股市價+每股收益

2.指標分析

①市盈率越高：企業(yè)未來成長的潛力越大，投資者對該股票的評價越高；投資于該股票

的風險越大。

②市盈率越低：投資者對該股票評價越低；投資于該股票的風險越小。

③影響市盈率的因素：上市公司盈利能力的成長性；投資者所獲取報酬率的穩(wěn)定性；利

率水平變動；

④上市公司的市盈率是廣大股票投資者進行中長期投資的重要決策指標。

【例題，判斷題】市盈率是反映股票投資價值的重要指標，該指標數(shù)值越大，表明投資者越

看好該股票的投資預期。。

【答案】V

【解析】市盈率的高低反映了市場上投資者對股票投資收益和投資風險的預期，市盈率

越高，意味著投資者對股票的收益預期越看好，投資價值越大。

【例題】假定某上市公司2012年年末每股市價30.4元，每股收益為1.52元。計算該

公司2012年年末市盈率。

市盈率=30.4。1.52二20倍

（四）每股凈資產(chǎn)

1.計算公式

每股凈資產(chǎn)二期末普通股凈資產(chǎn)?發(fā)行在外普通股股數(shù)

2.指標分析

①每股凈資產(chǎn)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價值。

②利用該指標進行橫向和縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價值。

③在企業(yè)性質(zhì)相同、股票市價相近的條件下，某一企業(yè)股票的每股凈資產(chǎn)越高，則企業(yè)發(fā)

展?jié)摿εc其股票的投資價值越大，投資者所承擔的投資風險越小。

【例題】某上市公司2012年年末股東權(quán)益為15600萬元，全部為普通股，年末發(fā)行在

外的普通股股數(shù)為12000萬股。計算每股凈資產(chǎn)。

每股凈資產(chǎn)=15600:12000=1.3（元）

（五）市凈率

1.計算公式

市凈率:每股市價+每股凈資產(chǎn)

2.指標分析

②凈資產(chǎn)代表的是全體股東共同享有的權(quán)益,是股東擁有公司財產(chǎn)和公司投資價值最基

本的體現(xiàn)，它可以用來反映企業(yè)的內(nèi)在價值。

③一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。但有時較低

市凈率反映的可能是投資者對公司前景的不良預期，而較高市凈率則相反。

【例題?單選題】下列各項財務指標中，能夠綜合反映企業(yè)成長性和投資風險的是（）。

A.市盈率

B.每股收益

C.營業(yè)凈利率

D.每股凈資產(chǎn)

【答案】A

【解析】一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票

的評價越高；反之，投資者對該股票評價越低。另一方面，市盈率越高，說明獲得一定預期

利潤投資者需要支付更高的價格，因此投資于該股票的風險越大；市盈率越低，說明投資于

該股票的風險越小。

二、管理層討論與分析

1.含義

管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析

以及對企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務報表中所描述的財務狀況和經(jīng)營成

果的解釋，是對經(jīng)營中固有風險和不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預期。

2.披露原則

強制與自愿相結(jié)合

如中期報告中的“管理層討論與分析”部分以及年度報告中的“董事會報告“部分，都

是規(guī)定某些管理層討論與分析信息必須披露，而另一些管理層討論與分析信息鼓勵企業(yè)自愿

披露。

3.組成部分

①報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋；

②企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息；

【例題?單選題】我國上市公司“管理層討論與分析”信息披露遵循的原則是（）。

A.資源原則

B.強制原則

C.不定期披露原則

D.強制與自愿相結(jié)合原則

【答案】D

【解析】管理層討論與分析信息大多涉及“內(nèi)部性”較強的定性型軟信息，無法對其進

行詳細的強制規(guī)定和有效監(jiān)控，因此，西方國家的披露原則是強制與自愿相結(jié)合，企業(yè)可以

自主決定如何披露這類信息。我國也基本實行這種原則。

【提示】公式總結(jié)

歸屬于公司普通股股東的凈利潤

①基本每股收益=

發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)

發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)

行普通股股數(shù)X（已發(fā)行時間/報告時間）?當期回購普通股股數(shù)X（已

回購時間/報告時間）

②認股權(quán)證或股份期權(quán)行權(quán)增加的普通股股數(shù)

=行權(quán)認購的股數(shù)X（1-翻翻翻）

③每股股利:現(xiàn)金股利總額+期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)

④股利發(fā)放率:每股股利+每股收益

⑤市盈率:每股市價+每股收益

⑥每股凈資產(chǎn)=期末普通股凈資產(chǎn)一發(fā)行在外普通股股數(shù)

⑦市凈率=每股市價