計(jì)算機(jī)行業(yè)證券研究報(bào)告：從海外映射看ChatGPT在A股的投資機(jī)會(huì)

發(fā)布時(shí)間：2023-02-/ChatGPTAChatGPTHype：美股也瘋狂。ChatGPT的火熱，一向標(biāo)榜基本面的美股ChatGPTHype：1）BuzzFeed：300%ChatGPT的幫Bing+ChatGPT有望沖擊Google壟斷，Azure+ChatGPT輸出PaaS能力，Office+ChatGPTSaaSARPU；3）C3.AI：50%幅超過30%，智能客服是ChatGPT良好的落地場(chǎng)景，結(jié)合ChatGPT后公司ChatGPT。對(duì)標(biāo)海外映射，1）Microsoft->WPSOffice365爭(zhēng)的產(chǎn)品。Office365ChatGPT的應(yīng)用路徑。WPS目前已SaaSChatGPTChatGPT無法獲取訓(xùn)練數(shù)據(jù)，而這方面WPSWPSARPU?；A(chǔ)設(shè)施的通用型ChatGPTChatGPT-like模型在大規(guī)模推廣后，大量用戶的使用將使得廠商積累寶貴的用

上次評(píng)級(jí): 滬深 漲跌幅漲跌幅 來

公司毛利率有望顯著提升。此外，公司還研發(fā)有“智能呼叫系統(tǒng)”，在結(jié)合ChatGPT之后，該系統(tǒng)將如虎添翼。相關(guān)標(biāo)的：法本信息、漢得信息、宇信科風(fēng)險(xiǎn)提示：AI

計(jì)算機(jī)/計(jì)算機(jī)/PAGE10PAGE10/目ChatGPTHype：美股也瘋 Microsoft：ChatGPT的最大贏家，下一個(gè)十年的船票的擁有 C3.AI：ChatGPT增強(qiáng)AI產(chǎn)品能 自主可控：尋找中國自己的ChatGPT-like投資機(jī) 金山辦公：ChatGPT有望大幅度提升產(chǎn)品 科大訊飛：計(jì)算機(jī)板塊中最有可能做出通用ChatGPT的公司之 附錄：ChatGPT發(fā)展及原 風(fēng)險(xiǎn)提 圖1：著名的“裙子是什么顏色”的大討論就是來自于 圖2：BuzzFeed財(cái)務(wù)和估值情 圖3：OpenAI官宣ChatGPT 圖4：搜索引擎市場(chǎng)份 圖5：媒體報(bào)道微軟將會(huì)很快把GPT-4與Bing進(jìn)行集 圖6：Twitter上流傳出來的Bing+ChatGPT內(nèi)測(cè)版 圖7：微軟長期以來持續(xù)進(jìn)行AI投 圖8：AzureOpenAI的特 圖9：AzureOpenAI報(bào)價(jià)，最先進(jìn)的Davinci級(jí)并不便 圖10：TeamsPremiumIntelligent 圖11：TeamsPremiumAI-generated 圖12：微軟的財(cái)務(wù)情況與估 圖13：C3.AI的部分產(chǎn) 圖14：公司Bookings的分布情 圖15：C3.AI的財(cái)務(wù)情況和估 圖16：ConversationAI 圖17：公司財(cái)務(wù)情況與估 圖18：ChatGPT對(duì)話交互生成打油 圖19：ChatGPT發(fā)展脈絡(luò) 圖20：ChatGPT工作原 表1：金山辦公盈利預(yù) 表2：科大訊飛盈利預(yù) 表3：京北方盈利預(yù) ChatGPTHypeChatGPTChatGPTHype：其中主要的股票有：BuzzFeed，Microsoft，C3.AI以及LivePerson。BuzzFeed是一家數(shù)字媒體公司，創(chuàng)建和分發(fā)關(guān)于新聞、娛樂和生活方式主題等的內(nèi)并最終達(dá)到病毒式營銷的水平。BuzzFeed的內(nèi)容涵蓋廣泛的主題，包括流行文化、并對(duì)人們的生活產(chǎn)生積極影響。此外，BuzzFeed通過廣告和贊助內(nèi)容合作伙伴關(guān)系產(chǎn)生收入。Facebook是BuzzFeed的重要客戶。圖1BuzzFeed引爆二級(jí)市場(chǎng)ChatGPT的關(guān)注。ChatGPT20221130FacebookChatGPTBuzzFeed的暴1(JonahPeretti)AI創(chuàng)意和靈感的角色。同時(shí)，WSJ還報(bào)道FacebookBuzzFeed支付了數(shù)百萬美元用FacebookInstagram的內(nèi)容購買。兩天之內(nèi)，公司股票上漲超過300%，立刻BuzzFeedChatGPT后，通過結(jié)合成熟的灰度測(cè)試發(fā)AIGC/ChatGPT在現(xiàn)實(shí)世界中的一次重要應(yīng)用，我們十分期待BuzzFeed的圖2：BuzzFeedMicrosoft：ChatGPT1975年由比爾蓋茨和保羅艾倫創(chuàng)立，是世界上最大、最成功的軟件公司之一系列生產(chǎn)力軟件，包括OfficeMicrosoftTeams，一個(gè)流行的協(xié)作和通信平1資本合作：OpenAI（ChatGPT的公司）有著長期持續(xù)的投入。早201910億美元。123目標(biāo)的研究機(jī)構(gòu)，而不是一個(gè)最大化股東利益的公司，是一個(gè)Capped-ProfitOpenAIPlus，其提供ChatGPT服務(wù)，更快的響應(yīng)時(shí)間，以及新功能的率先OpenAI的估值；圖3：OpenAIChatGPT2、Bing引擎：Bing引擎在于Google的競(jìng)爭(zhēng)中長期處于被壓制的狀態(tài)。隨著ChatGPT的集成，其極強(qiáng)的自然語言處理能力和較為精準(zhǔn)的回答將極大地增強(qiáng)120億美金，但搜索引擎是個(gè)數(shù)千億美元級(jí)別的市場(chǎng)，只要能夠給使用者快witter圖4：搜索引擎市場(chǎng)份額圖5：媒體報(bào)道微軟將會(huì)很快把GPT-4Bing圖6：TwitterBing+ChatGPTAzureOpenAIOpenAIServiceServiceGPT-3.5（ChatGPTCodex以及DALL.E2Moveworks等初創(chuàng)公司到KPMGAzureOpenAI服務(wù)的功能應(yīng)用于高級(jí)功能，例如客戶支ChatGPT將作為Azure的核心PaaS功能進(jìn)行輸出，并形成正向自強(qiáng)化效應(yīng)，吸引客戶從AWS和GCP向Azure遷移，并且形成很強(qiáng)的Cross-Sell效應(yīng)，引圖7AI圖8：AzureOpenAI圖9：AzureOpenAIDavinciSaaSMicrosoftTeamsChatGPTOffice365有著很強(qiáng)的結(jié)合力：無論是資料查找，進(jìn)行會(huì)議，還是Add-on10美元/OpenAI的新功能：Recap包括AI-generatednotes和AI-generatedtasks，以幫助參會(huì)者獲得最重要的圖10：TeamsPremiumIntelligentChapters圖11：TeamsPremiumAI-generated高級(jí)時(shí)間戳（PersonalizedTimelineMarkersSpeakerTimelineMarkersTeamsPremium還將提供個(gè)性化時(shí)間戳功能，當(dāng)參會(huì)者離開會(huì)議或者加入ChatGPT沒有開源，目前絕大多數(shù)公司僅達(dá)到GPT-3或更低水準(zhǔn)，追趕需要大量圖12C3.AI：ChatGPTAIC3.AI是一家美國人工智能軟件公司，為包括能源、金融、醫(yī)療保健和制造在內(nèi)的2009年，總部位于加利福尼亞州舊金山。C3.AI提供一套人工智能驅(qū)動(dòng)的應(yīng)用程序和工具，旨在幫助組織優(yōu)化AI架構(gòu)，能夠集成大量數(shù)據(jù)并大規(guī)模部署AIC3.AI的產(chǎn)品和服務(wù)旨在幫助企業(yè)利用人工雜挑戰(zhàn)。該公司的解決方案被世界上一些最大的組織使用，包括BP、德勤和西門集成ChatGPT131日，C3.AI宣布將發(fā)布C3GenerativeAIforEnterpriseSearch，作為C3GenerativeAIProductSuite的第一個(gè)產(chǎn)品，C3GenerativeAIforEnterpriseSearch使用自然語言界面為企業(yè)用戶提供變革性的用戶C3AIChatGPTGPT-3等高級(jí)模型集成到產(chǎn)品中2/3/202350%。圖13：C3.AIC3.AI構(gòu)筑了完善的產(chǎn)品矩陣，目前收入以訂閱制為主。公司的產(chǎn)品主要包括作為C3AIApplicationPlatformC3AIApplication應(yīng)用，還有C3AIExMachinaML平臺(tái)，C3AICRM和CeAIDataVision。公司的行業(yè)嚴(yán)重偏向Oil&GasBakerHughes但較高的R&D和銷售費(fèi)用侵蝕了公司的凈利潤。圖14Bookings圖15：C3.AIAI允許人類和機(jī)器使用自然語言進(jìn)行交互，包括語音或文本。該公司的技術(shù)使BusinessChat、GoogleRichBusinessMessenger和Alexa。從客戶獲取到銷售、服務(wù)AI輔助的對(duì)話體驗(yàn)構(gòu)成了全新的空間。公司18000HSBC、Orange、GMFinancials等。ChatGPT能力，公司股價(jià)暴漲。21KnowledgeAI將集成ChatGPTConversationAssist同樣將連接ChatGPT，使得系統(tǒng)更好理解用戶需求；AgentConversationCloudConversationCloud度。20214.70億美元，+28%yoy78%是訂閱制收入?？蛻?15%ARPU61萬美元。圖16：ConversationAI圖17ChatGPT-like我們承認(rèn)ChatGPT的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及其巨大的成本。我們估計(jì)，從零開始在短期內(nèi)復(fù)現(xiàn)ChatGPT可能需要超過10億人民幣的投資。但我們認(rèn)為，中國也將有自己的2ChatGPTAzure上，目前屏蔽了中國大陸對(duì)網(wǎng)站的訪問，也沒有看到未來的放開計(jì)劃。因此，對(duì)于中國大陸的使用者而言，ChatGPT必須3ChatGPT是極為重要的核心金山辦公：ChatGPT金山辦公WPS作為國內(nèi)唯一能與Office365正面競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品，其可以有效復(fù)制Office365ChatGPT的應(yīng)用路徑。WPSSaaS化組件，添加ChatGPT能力并不困難。國內(nèi)特有的公文書寫、公文排版等強(qiáng)需求由于合規(guī)保ChatGPTWPS在國內(nèi)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)WPSARPU。作為對(duì)比，根據(jù)我們的計(jì)算，Office365力后，其ARPU有望得到顯著提升。WPS會(huì)員、稻殼會(huì)員、超級(jí)會(huì)員三類，會(huì)員均可按月度、季度或年度形式付費(fèi)；該業(yè)務(wù)受益于ChatGPT；務(wù)受益于ChatGPT；權(quán)，該使用權(quán)通常包括永久授權(quán)和隨機(jī)授權(quán)兩種；該業(yè)務(wù)受益于ChatGPT；由于公司ChatGPTChatGPT2022年-202439.10/49.45/62.0019.20%/26.48%/25.37%；12.12/16.31/20.7816.44%/34.56%/27.39%2391.31xPE。表1財(cái)務(wù)摘要（百萬元營業(yè)總收入（百萬同比歸屬母公司凈利潤（百萬同比每股凈收益（元ChatGPT我們認(rèn)為科大訊飛是計(jì)算機(jī)板塊中最有可能做出通用ChatGPT的公司之一。參考國外ChatGPT的發(fā)展路徑，手握強(qiáng)大技術(shù)儲(chǔ)備和強(qiáng)大硬件實(shí)力的公司在進(jìn)行ChatGPT-like的研發(fā)中有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，典型的就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，或互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資可能做出通用ChatGPT的公司之一。此外，科大訊飛擁有著適用于自然語言處理的大量場(chǎng)景。ChatGPT顧名思義其更適（NLP飛有著較多的場(chǎng)景，這些場(chǎng)景原先就在采用科大訊飛的AI技術(shù)進(jìn)行支持，如若科AIChatGPT-like，則其會(huì)大幅度提升這些場(chǎng)景的客戶滿意度，背景落實(shí)“雙減”G/B/C三類客戶的業(yè)務(wù)體系。公本、錄音筆、訊飛聽見APP等產(chǎn)品。運(yùn)營商、智慧汽車、智慧金融等企業(yè)客戶AI解決方案業(yè)務(wù)：公司與運(yùn)營商深A(yù)I中臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)、知識(shí)中臺(tái)等AI+ChatGPTChatGPT的情況下，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024198.30/256.98/317.088.28%/29.59%/23.39；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.88/16.71/23.48億元，同比增長表2財(cái)務(wù)摘要（百萬元營業(yè)總收入（百萬同比歸屬母公司凈利潤（百萬同比-每股凈收益（元參照LivePerson，我們認(rèn)為京北方的客戶服務(wù)及數(shù)字化營銷業(yè)務(wù)線將受益于ChatGPT。20215.21億元，同ChatGPTChatGPT合ChatGPT之后，該系統(tǒng)將如虎添翼。IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)：包括軟硬件技術(shù)支持、設(shè)備安裝、IT機(jī)房監(jiān)控及桌面運(yùn)維由于公司ChatGPTChatGPT2022-202438.61/49.34/62.712.82/3.85/5.22億元，2325.20xPE。表3財(cái)務(wù)摘要（百萬元營業(yè)總收入（百萬同比歸屬母公司凈利潤（百萬同比-每股凈收益（元附錄：ChatGPT圖18：ChatGPT數(shù)據(jù)來源：東北證券，OpenAIChatGPT是OpenAI產(chǎn)品的演進(jìn)迭代。ChatGPTOpenAI2017年，谷歌大腦團(tuán)隊(duì)（GoogleBrain）在神經(jīng)信息處理系統(tǒng)大會(huì)（NeurIP）發(fā)表了一篇名為“Attentionisallyouneed”的論文。作者在文中首次提出了基“ImprovingLanguageUnderstandingbyGenerativePre-training1.17億個(gè)參數(shù)的GPT-1（GenerativePre-trainingTransformers）模型。這是一個(gè)用大量數(shù)據(jù)訓(xùn)練好的基于Transformer礎(chǔ)Transformer模型更優(yōu)的結(jié)果，成為了新的業(yè)內(nèi)第一。GPT-1GPT-2的規(guī)模更大。OpenAI型的論文“LanguageModelsareUnsupervisedMultitaskLearners中使用了自己收集的以網(wǎng)頁文字信息為主的新的數(shù)據(jù)集，GPT-2模型刷新了大Learner型要大得多：經(jīng)過基礎(chǔ)過濾的全網(wǎng)頁爬蟲數(shù)據(jù)集（4290億個(gè)詞符、維基百科文章（30億詞符、兩個(gè)不同的書籍?dāng)?shù)據(jù)集（670億詞符。2022年3月，OpenAI再次發(fā)表論文“TraininglanguagemodelstofollowfeedbackInstructGPT模型。InstructGPT的模型訓(xùn)練中加入了人類的評(píng)價(jià)和ChatGPTInstructGPT模型類似，ChatGPTGPT-3模型（又稱InstructGPT模型是姐妹模型。圖19：ChatGPTChatGPTRLHF(ReinforcementLearningwithHumanFeedback，即基于人類反饋的強(qiáng)化學(xué)習(xí))。RLHF解決了生成模型的一個(gè)核policy18年就可以實(shí)現(xiàn)，但學(xué)習(xí)的效