【制藥企業(yè)財(cái)務(wù)探析案例報(bào)告：以復(fù)星醫(yī)藥為例（定量論文）11000字】

制藥企業(yè)財(cái)務(wù)分析案例報(bào)告—以復(fù)星醫(yī)藥為例目錄TOC\o"1-3"\h\u23852制藥企業(yè)財(cái)務(wù)分析——以復(fù)星醫(yī)藥為例 14109一、緒論 223661（一）研究背景與意義 28560（二）研究方法與內(nèi)容 22162（三）理論基礎(chǔ) 321504二、企業(yè)概況 318309（一）企業(yè)基本情況 38853（二）企業(yè)經(jīng)營業(yè)績 419822三、企業(yè)整體環(huán)境分析 517029（一）優(yōu)勢 54457（二）劣勢 66899（三）機(jī)會 622945（四）威脅 74580四、復(fù)星醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表分析 714759（一）資產(chǎn)負(fù)債比較分析 721591.結(jié)構(gòu)百分比分析 7252972.短期償債能力分析 8298643.資本結(jié)構(gòu)分析 8155154.長期償債能力分析 92828（二）經(jīng)營效益比較分析 943021.資產(chǎn)有效率分析 9164992.獲利能力分析 10292373.報(bào)酬投資能力分析 11206194.發(fā)展能力分析 1131145（三）現(xiàn)金流量比較分析 1254091.現(xiàn)金流量比較分析 1252982.債務(wù)保障率分析 1273683.現(xiàn)金銷售凈流量分析 1314873五、杜邦分析法 139116六、分析結(jié)論 1415387參考文獻(xiàn)： 14摘要：新冠疫情給國民經(jīng)濟(jì)和人們的生活帶來了很大的沖擊。疫情之下，社會各界對醫(yī)療醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的關(guān)注明顯提升?？v觀疫情對醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)各個(gè)板塊的影響，既有正面促進(jìn)也有負(fù)面沖擊。醫(yī)藥行業(yè)與國民生活息息相關(guān)，在保障人民生命健康上，具有別的行業(yè)不可比擬的作用。對于醫(yī)藥企業(yè)來說，面臨當(dāng)下的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，在提高盈利能力的同時(shí)，還需提高盈利質(zhì)量，才能更好地抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)。關(guān)鍵詞：復(fù)星醫(yī)藥SWOT分析法杜邦分析法財(cái)務(wù)報(bào)表一、緒論（一）研究背景與意義近年來我國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，各行各業(yè)的發(fā)展進(jìn)步十分巨大。其中制藥企業(yè)之間的競爭也越來越激烈。新世紀(jì)的到來即是大健康時(shí)代的到來，我國居民越來越重視健康問題，國家和人民更加關(guān)心制藥企業(yè)的發(fā)展問題。特別是在2020年，全球流行，給中國居民的生產(chǎn)生活、企業(yè)生存和國際間的貿(mào)易往來帶來了巨大的沖擊，而這次的疫病對我們來說是危機(jī)和機(jī)遇。2020年國家大力推進(jìn)醫(yī)藥政策改革，公布醫(yī)藥新等文件影響醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥流通企業(yè)和醫(yī)院、社會藥店藥品生產(chǎn)流通和藥品購買使用調(diào)整，進(jìn)一步完善三醫(yī)聯(lián)動，擴(kuò)大醫(yī)藥供應(yīng)鏈價(jià)值。研究制藥企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，找出目前發(fā)展的不足，為提供建議，為制藥企業(yè)的發(fā)展前景提供參考。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民對生活質(zhì)量的要求越來越高，十分重視自身健康，醫(yī)療改革日益深化，醫(yī)療行業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，提高醫(yī)療水平提高了國民生活幸福指數(shù)，促進(jìn)了社會發(fā)展在提高綜合國力方面發(fā)揮著重要作用。與歐美市場相比，我國的制藥企業(yè)還有很多不足，競爭力很弱。對制藥企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，結(jié)合市場前景和趨勢進(jìn)行定性定量研究，預(yù)測制藥企業(yè)的前景，加快我國醫(yī)藥行業(yè)的建設(shè)，保障和增進(jìn)人民健康，提高生活質(zhì)量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步。在醫(yī)藥行業(yè)中，復(fù)星醫(yī)藥是業(yè)界內(nèi)規(guī)模最大、收益最高的企業(yè)之一。與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)相比，由于復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)務(wù)范圍廣、資本活動頻繁，本論文以復(fù)星醫(yī)藥為例，在考察復(fù)星醫(yī)藥自身的收益品質(zhì)狀況的同時(shí)其研究結(jié)果也將對行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的發(fā)展帶來一定的啟發(fā)。（二）研究方法與內(nèi)容本文采用SWOT分析法及復(fù)星醫(yī)藥2018年至2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)報(bào)表是指企業(yè)對外提供的企業(yè)特定日期的財(cái)務(wù)狀況、會計(jì)期間的經(jīng)營成果、現(xiàn)金流等反映會計(jì)信息的文件。這包括財(cái)務(wù)報(bào)表及其注釋以及其他應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表中披露的相關(guān)信息和資料。利用SWOT分析法，分析復(fù)星制藥所處的大環(huán)境的優(yōu)勢因素、劣勢因素，評估公司的機(jī)遇和威脅，引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展的道路和方向。（三）理論基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表所能反映給我們的是不同維度的信息，它能反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流狀況，但是不能僅僅只從財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)簡單片面地說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。我們更需要比較企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和相關(guān)數(shù)據(jù)，才能說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。通過對財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以正確評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的經(jīng)營成果，明確企業(yè)的未來薪酬和風(fēng)險(xiǎn)，審查企業(yè)預(yù)算的完成情況和管理者的業(yè)績，有助于構(gòu)建健全合理的激勵機(jī)制。從財(cái)務(wù)觀點(diǎn)來看，財(cái)務(wù)報(bào)表的分析也對企業(yè)決策者提供支持。財(cái)務(wù)報(bào)表的分析是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，進(jìn)行正確的企業(yè)業(yè)績評估，使企業(yè)在業(yè)界得到良好的發(fā)展。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析目的在于解決企業(yè)的經(jīng)營活動問題，有更大的利益。為投資者提供企業(yè)收益力和分紅政策等方面的信息，便于他們做出正確的投資決定。向債權(quán)人提供相關(guān)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)狀況和收益力等信息，便于他們做出正確的信用決定。向政府提供有關(guān)企業(yè)的收益情況和納稅等信息，為國家宏觀政策決定提供依據(jù)。向企業(yè)管理者提供有關(guān)企業(yè)特定日期的財(cái)務(wù)狀況和某一特定期間的經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流的信息，為今后企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決定和經(jīng)營管理改善提供依據(jù)。向職工和工會提供企業(yè)利益等相關(guān)信息，便于分析企業(yè)的收益與員工的收入、保險(xiǎn)、福利之間是否適應(yīng)。向供應(yīng)商提供企業(yè)財(cái)務(wù)狀況等信息，確認(rèn)是否與企業(yè)合作，是否對應(yīng)企業(yè)的延期付款期。二、企業(yè)概況（一）企業(yè)基本情況在1994年上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司正式成立，它于1998年在上海證券交易所上市。是中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的領(lǐng)頭羊，對于醫(yī)藥行業(yè)具有十分顯著的影響，復(fù)星醫(yī)藥業(yè)務(wù)的發(fā)展立足中國，布局全球，以醫(yī)藥品的制造和研發(fā)為核心，它的業(yè)務(wù)內(nèi)容包含了醫(yī)療器械和醫(yī)學(xué)的診斷、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥的銷售和零售，涉及十分廣泛。復(fù)星醫(yī)藥目前專注于現(xiàn)代生物醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)，復(fù)星醫(yī)藥專注于現(xiàn)代生物醫(yī)學(xué)健康產(chǎn)業(yè)，充分利用中國醫(yī)藥市場的快速增長和中國公司進(jìn)入全球最大醫(yī)藥市場所帶來的巨大機(jī)遇，戰(zhàn)略性的覆蓋研發(fā)制造、銷售及終端等醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)鏈在以醫(yī)藥品的研發(fā)和制造為核心的同時(shí)，該公司在藥品流通，醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)療診斷和醫(yī)療器械市場上處于領(lǐng)先地位，在研發(fā)方面擁有創(chuàng)新實(shí)力，并已形成了一大批來自健康領(lǐng)域的專業(yè)醫(yī)生，在開發(fā)醫(yī)療健康方面具有人才競爭優(yōu)勢。在市場營銷，并購方面復(fù)星醫(yī)藥也有著自己不俗的實(shí)力。復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)專注于制藥領(lǐng)域，我們展望未來，復(fù)星醫(yī)藥必將在“4IN”戰(zhàn)略思想的指導(dǎo)下，堅(jiān)持“創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，整合運(yùn)營，穩(wěn)健增長”的發(fā)展模式和可持續(xù)發(fā)展的理念，努力成為全球消費(fèi)者健康市場中的一流企業(yè)。在制藥方面，復(fù)星醫(yī)藥在代謝及消化系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)等領(lǐng)域有很多優(yōu)勢產(chǎn)品。復(fù)星醫(yī)藥是一個(gè)醫(yī)療平臺，支持著全面和專業(yè)的醫(yī)療護(hù)理。自2010年以來，它一直專注于珠江三角洲灣區(qū)，長三角，淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)和城域經(jīng)濟(jì)區(qū)的發(fā)展，形成了專家和綜合醫(yī)院的結(jié)合體。醫(yī)療服務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃。在藥品銷售領(lǐng)域，國藥控股將順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，繼續(xù)利用覆蓋各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)的銷售網(wǎng)絡(luò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高集約化經(jīng)營能力，積極搶占相關(guān)產(chǎn)品供應(yīng)市場份額。在醫(yī)藥零售領(lǐng)域，國藥控股全面推進(jìn)線上線下業(yè)務(wù)的整合發(fā)展，不斷優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，這將進(jìn)一步增強(qiáng)了區(qū)域競爭優(yōu)勢。（二）企業(yè)經(jīng)營業(yè)績復(fù)星醫(yī)藥的主要業(yè)務(wù)收入主要來自制藥。一部分來自銷售醫(yī)療器械、提供醫(yī)學(xué)診斷和醫(yī)療服務(wù)。2020年和2019年度的制藥事業(yè)的銷售額和成本都比去年上升了，但是2020年度的主要業(yè)務(wù)的成本增長率明顯高于主要業(yè)務(wù)的收入增加率。從毛利率的觀點(diǎn)來看，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)逐年減少，醫(yī)療器械和醫(yī)學(xué)診斷行業(yè)在2019年和2020年上升，制藥行業(yè)在2019年上升，其他年減少。表1：復(fù)星醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)收支及毛利率變動情況單位:億元幣種:人民幣項(xiàng)目2018201920201、制藥主營業(yè)務(wù)收入（億元）186.81217.66218.80主營業(yè)務(wù)成本（億元）65.2274.7984.14毛利率（%）65.0965.6461.542、醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷主營業(yè)務(wù)收入（億元）36.3937.3652.17主營業(yè)務(wù)成本（億元）18.8817.7924.73毛利率（%）48.1152.3852.603、醫(yī)療服務(wù)主營業(yè)務(wù)收入（億元）25.6330.4031.72主營業(yè)務(wù)成本（億元）18.8822.6425.21毛利率（%）26.3425.5220.52（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥2018-2020年年度報(bào)告）復(fù)星醫(yī)藥在醫(yī)藥制造和研發(fā)業(yè)務(wù)中最具成長力的心血管系統(tǒng)、抗腫瘤、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、血液系統(tǒng)、代謝及消化系統(tǒng)以及抗感染等六個(gè)疾病領(lǐng)域設(shè)有產(chǎn)品線。其中，心血管系統(tǒng)核心產(chǎn)品和心血管系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域的銷售迅速增長。隨著海外市場開拓力的逐步增大，2021年海外銷售情況得到改善，與2020年相比增加了23.5%。從公司主要產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售量來看，優(yōu)立通、漢利康、邦的庫存量與2020年相比增加了685%、增加了2699%、增加了602%，均在銷量方面有所增加。從下表看，復(fù)星醫(yī)藥從2018年到2020年的營業(yè)收入呈逐年上升趨勢，營業(yè)成本有所變動，但呈減少趨勢，從中看，利潤空間較大，純利潤也有所增長。純利潤率從2018年的12.12%到2020年的13.10%，增長緩慢。總資產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大，但資產(chǎn)負(fù)債率有減少的傾向。綜上所述，復(fù)星醫(yī)藥總體財(cái)務(wù)狀況良好，但僅從基本財(cái)務(wù)狀況分析還不夠反映真實(shí)情況。另外，還需要結(jié)合指標(biāo)進(jìn)行深層的研究分析。最后可以得出有利的結(jié)論。表2：復(fù)星醫(yī)藥基本財(cái)務(wù)狀況單位:億元幣種:人民幣項(xiàng)目201820192020營業(yè)收入249.2285.9303.1營業(yè)成本226.7115.4134.3凈利潤30.2037.4439.40凈利潤率12.12%13.10%13.00%總資產(chǎn)705.5761.2836.9總負(fù)債369.6369.2377.0資產(chǎn)負(fù)債率52.39%48.50%45.05%（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥2018-2020年年度報(bào)告）三、企業(yè)整體環(huán)境分析（一）優(yōu)勢復(fù)星醫(yī)藥業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括藥品研發(fā)、制藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療診斷和醫(yī)療器械、銷售和零售全產(chǎn)業(yè)鏈。與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)配置完善、特定細(xì)分化市場大潮洶涌的企業(yè)相比，他們的業(yè)務(wù)更加多樣化。第一，在國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中復(fù)星醫(yī)藥設(shè)立國內(nèi)的綜合藥劑制造中心，特色制劑生產(chǎn)基地的加入進(jìn)一步加快了原料藥基地的建設(shè)與升級，它將持續(xù)擴(kuò)大企業(yè)的生物醫(yī)藥生產(chǎn)能力。因?yàn)閯討B(tài)影響較小，所以可以在不同的業(yè)務(wù)部門更加有效地使用共享資源。第二，集團(tuán)市場具有廣闊、強(qiáng)大的海外市場基礎(chǔ)。在國外，GlandPharma已經(jīng)通過日本、歐盟、美國、澳大利亞等主要法規(guī)區(qū)域的GMP認(rèn)證建設(shè)和運(yùn)行多條生產(chǎn)線，深入發(fā)展融合海外市場。第三，集團(tuán)的科學(xué)研究和革新領(lǐng)導(dǎo)著國內(nèi)大部分同行。復(fù)興醫(yī)藥全球研究開發(fā)中心統(tǒng)一運(yùn)營臨床研究項(xiàng)目，使研究開發(fā)的效果最大化?！?+3”研發(fā)平臺的建設(shè)，即生物藥、小分子創(chuàng)新藥、高價(jià)值擬制藥、新技術(shù)治療四個(gè)技術(shù)平臺、內(nèi)部研發(fā)、許可引進(jìn)、深度孵化三個(gè)系統(tǒng)。醫(yī)藥改革不斷深化，互聯(lián)網(wǎng)健康產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，企業(yè)積極構(gòu)建新的零售營銷系統(tǒng)，銷售團(tuán)隊(duì)巨大，新的OTC和在線渠道零售團(tuán)隊(duì)擁有約1000名員工，處于海外的營銷團(tuán)隊(duì)擁有將近1000名員工，它覆蓋了傳統(tǒng)零售藥房和其他零售市場以及集成的在線醫(yī)療服務(wù)平臺。目前更是由于與國藥控股的密切合作和聯(lián)系，國藥控股的銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售物流優(yōu)勢在企業(yè)銷售過程中也得到了充分利用，將全國各個(gè)市場聯(lián)系了起來。（二）劣勢招待會醫(yī)藥是現(xiàn)有的傳統(tǒng)銷售模式。我有一個(gè)完整的銷售團(tuán)隊(duì)，但是那個(gè)產(chǎn)品的促銷缺乏目標(biāo)性。在激烈的市場競爭中，提高銷售渠道的擴(kuò)大速度很重要。第二，集團(tuán)業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋了整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，但不銷售優(yōu)秀產(chǎn)品。根據(jù)具體分析，雖然公司的營業(yè)額超過一億的產(chǎn)品有十幾種，但是這幾年的銷售業(yè)績并沒有那么高。該公司在研究開發(fā)方面的投資在這個(gè)階段雖然沒有取得顯著的成果，但是增加了公司的成本。最后，作為一個(gè)大集團(tuán)公司，復(fù)星醫(yī)藥的收入大部分來自投資，但是其他業(yè)務(wù)部門對利潤的增長沒有太大貢獻(xiàn)。從這個(gè)角度來看，公司的經(jīng)營層脫離了制藥公司核心的本質(zhì)。另外，復(fù)星醫(yī)藥積極探索海外市場，但成果不明顯，在世界市場上沒有優(yōu)勢。（三）機(jī)會隨著科學(xué)技術(shù)的快速進(jìn)步，3D打印、5G通信技術(shù)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計(jì)算等新技術(shù)越來越成熟。隨著新技術(shù)與醫(yī)療技術(shù)的融合，國內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)處于高端醫(yī)療器械市場，這將進(jìn)一步的推進(jìn)我國醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展與醫(yī)療診斷技術(shù)的提高?！痘踞t(yī)療衛(wèi)生與健康促進(jìn)法》是我國衛(wèi)生領(lǐng)域目前第一部基本法律和全面法，以于于2020年6月正式實(shí)施。在改善衛(wèi)生司法體系方面，指導(dǎo)和促進(jìn)衛(wèi)生改革和發(fā)展，加快健全中國建設(shè)是很重要的，也建立了不斷推進(jìn)醫(yī)學(xué)改革的進(jìn)程。2020年，新冠疫病在全世界爆發(fā)，嚴(yán)重影響全國和世界，提高了對醫(yī)藥行業(yè)的重視度。另外，由于人口老齡化不斷加速，生活水平的提高和醫(yī)療保健的需求不斷增加，使中國的制藥業(yè)保持著相對快的增長速度，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值自1978年至2000年平均年增長率為16.60%。在人民的需要和政府政策的雙重支持下，制藥業(yè)已逐漸成為我國國民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)。（四）威脅制藥業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，向世界展示我國醫(yī)藥市場的巨大潛力，世界主要醫(yī)藥企業(yè)紛紛流入我國，行業(yè)競爭也很激烈。由于醫(yī)藥企業(yè)受國家控制比較嚴(yán)格，受國家政策影響比較大。國家實(shí)行“二票制”，會給庫存周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款回收帶來壓力。進(jìn)一步加強(qiáng)藥物循環(huán)監(jiān)測，制藥公司的營業(yè)利潤有所減少。醫(yī)藥行業(yè)競爭激烈，2015年我國取消了關(guān)于公共醫(yī)藥品價(jià)格決定的決定?，F(xiàn)在市場上的藥品優(yōu)先決定了市場和國內(nèi)市場的價(jià)格競爭機(jī)制。而且，我國的制藥業(yè)面臨著來自海外市場的壓力。特別是在技術(shù)革新方面。我國新藥市場上的類型很少，更新慢，一般情況下比較多。我國醫(yī)學(xué)研究發(fā)展人才的資金和培訓(xùn)遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家企業(yè)。因此，中國的制藥公司缺乏國際競爭。仿制藥進(jìn)入巨大的革新藥市場受到?jīng)_擊，能給患者提供更好效果的革新藥不能被市場接受。2020年1月1日正式實(shí)施，新版國家醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄發(fā)表稱，由于大規(guī)模競爭，產(chǎn)品可能會降價(jià)，制藥企業(yè)的利潤將被壓縮，根據(jù)市場形勢很難獲得大幅度的利潤。四、復(fù)星醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債比較分析1.結(jié)構(gòu)百分比分析表3：復(fù)星醫(yī)藥結(jié)構(gòu)百分比分析復(fù)興醫(yī)藥資產(chǎn)負(fù)債表復(fù)興醫(yī)藥2018年2019年2020年資產(chǎn)（億元）705.5761.2836.9百分比（%）100100100負(fù)債（億元）369.6369.2377百分比（%）56.2248.5045.05少數(shù)股權(quán)（億元）56.1573.1689.89百分比（%）7.969.6110.74股東權(quán)益（億元）335.9392459.8百分比（%）43.7851.554.95（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥2018-2020年年度報(bào)告）從表上看，復(fù)星醫(yī)藥從2018年到2020年資產(chǎn)年年增加，負(fù)債和股東權(quán)益也呈上升趨勢。其中負(fù)債增加了2.00%，股東權(quán)益增加了36.89%，復(fù)星醫(yī)藥表示積極利用財(cái)務(wù)杠桿的效果并沒有擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。2.短期償債能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥短期償債能力流動比率2018年1.007.252.3230.6872019年1.179.022.4320.7892020年1.017.442.4051.030速動比率2018年0.826.832.1150.4942019年0.948.372.2110.5742020年0.806.972.1600.822現(xiàn)金比率2018年0.511.5601.5990.3242019年0.572.0401.6730.4182020年0.482.8631.6360.406（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥、華北制藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)企業(yè)年報(bào)）（1）流動比率流動比率是指企業(yè)的流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前，可以用現(xiàn)金來償還負(fù)債的能力。該公司2018年的流動比率為1.00，2019年為1.17，2020年為1.01。綜合3年的流動比率，變動傾向比較緩慢，都是1前后，不過，那個(gè)企業(yè)的流動資產(chǎn)比流動負(fù)債大，企業(yè)的流動資金的比率太大，占用資金多，資金效率低，庫存的比率也逐年上升短期償還債務(wù)的能力比較弱。與同行業(yè)的一些企業(yè)相比，屬于中等水平。應(yīng)逐步增加企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，減少流動資產(chǎn)占用比例。（2）速動比率速動比率是動態(tài)資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，是測量公司到期清算能力的指標(biāo)。該公司2018年的速動比率為0.82，2019年為0.94，2020年為0.80。該公司近三年的速動比率都小于1，企業(yè)目前所有的資金無法償還它的緊急債務(wù)。三年的負(fù)債比例逐年增加。我們和同行業(yè)的該公司相比，速動比率處于低，應(yīng)該及時(shí)確認(rèn)公司的負(fù)債狀況，確保企業(yè)沒有信用風(fēng)險(xiǎn)。（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指企業(yè)在大量賒銷形成多個(gè)應(yīng)收賬款時(shí)，考察企業(yè)現(xiàn)金化能力時(shí)所使用的指標(biāo)。該公司2018年的現(xiàn)金比例為0.51，是2019年的0.57，2020年的0.48。雖然有變動，但是有減少的傾向。1元流動負(fù)債只能償還0.48元現(xiàn)金。企業(yè)直接償還流動負(fù)債的能力正在下降。企業(yè)的存貨增長率大于應(yīng)收賬款的增長率，表明企業(yè)的現(xiàn)金化能力正在下降。出現(xiàn)了同業(yè)企業(yè)現(xiàn)金比例大于1的企業(yè)，現(xiàn)金化能力大于該企業(yè)，應(yīng)收應(yīng)收付，增強(qiáng)現(xiàn)金化能力。3.資本結(jié)構(gòu)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥資本結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債率2018年52.39%11.46%32.62%69.24%2019年48.50%9.05%31.71%69.57%2020年45.05%11.35%33.76%70.52%產(chǎn)權(quán)比率2018年1.100.1300.5342.2792019年0.940.1060.5112.3122020年0.820.1290.5742.756（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥、華北制藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)企業(yè)年報(bào)）（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分之十，反映了公司的經(jīng)營和資產(chǎn)狀況。該公司的資產(chǎn)負(fù)債率2018年為52.39%，2019年為48.50%，2020年為45.05%。這三年間有逐年下降的傾向。這表明企業(yè)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)很低。此外，該企業(yè)的化債務(wù)結(jié)構(gòu)應(yīng)持續(xù)改善優(yōu)化，需要充分控制債務(wù)水平和超大額融資成本，積極尋求與國內(nèi)外企業(yè)的合作，因?yàn)橐咔樗玫膶ｍ?xiàng)發(fā)展資金，尋求多方向、多維度的籌資渠道。該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在該行業(yè)企業(yè)中處于較高水平，復(fù)星醫(yī)藥應(yīng)繼續(xù)尋求多元化合作渠道，保持較低的償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指總負(fù)債與權(quán)益總額的之比，它是反映債權(quán)人和股東提供的資本的相對比率的重要指標(biāo)。該企業(yè)2018年的產(chǎn)權(quán)比例為1.10，2019年為0.94，2020年為0.82。復(fù)星醫(yī)藥三年的財(cái)產(chǎn)權(quán)比率有逐年減少的傾向，說明了企業(yè)的長期債務(wù)償還能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障度越高，負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。雖然負(fù)債總額和股東權(quán)益有所增加，但股東權(quán)益的增長率比負(fù)債增長率還要大。產(chǎn)權(quán)比率的逐年減少說明了企業(yè)摒棄了高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。與行業(yè)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比例發(fā)生變動相比，復(fù)星醫(yī)藥的減少幅度大，表明其償還債務(wù)能力近年來處于較好的水平。長期償債能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥長期償債能力分析有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率2018年1.400.1310.4942.4142019年1.180.1070.4732.4932020年1.010.1290.5192.901權(quán)益乘數(shù)2018年2.101.1291.4843.2502019年1.941.1051.4643.2862020年1.821.1281.5103.392（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥、華北制藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)企業(yè)年報(bào)）（1）利息保障倍數(shù)利息保障倍是表明企業(yè)利息支付能力的重要指標(biāo)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營取得的利息稅前利潤和利息費(fèi)用的比率，用來衡量企業(yè)負(fù)債利息支付能力的指標(biāo)是它的重要作用。該企業(yè)的利息保障倍數(shù)2018年為4.63，2019年為5.02，2020年為6.14。這三年的利息保障倍數(shù)每年都在上升。企業(yè)的償債能力是否有保障我們可以從該公司的利息保障倍數(shù)中看出來，近三年來數(shù)據(jù)可以得出復(fù)星醫(yī)藥的償債能力處于一個(gè)不錯的水平。從前面的分析我們可以知道，企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)須得必須保持利息保障倍數(shù)大于1，維持正常的利息保障倍數(shù)十分有必要。（2）有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率有形資產(chǎn)的凈價(jià)值債務(wù)率表示所有者擁有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈價(jià)值。為了明確企業(yè)的長期債務(wù)償還能力，債權(quán)人表示在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)受到保護(hù)的程度。2018年有形資產(chǎn)凈價(jià)值債務(wù)率1.402019年為1.18，2020年為1.01。從上述數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的有形資產(chǎn)凈價(jià)值債務(wù)率每年都處于下降中。這個(gè)指標(biāo)表明，大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越高，長期償還債務(wù)能力越弱，為了減少這個(gè)指標(biāo)復(fù)星醫(yī)藥要更加努力。該企業(yè)的有形資產(chǎn)的凈價(jià)值債務(wù)率雖然在逐年減少，但行業(yè)間也存在企業(yè)有形資產(chǎn)的凈價(jià)值債務(wù)率不足1的情況，所以其實(shí)該企業(yè)處于中等水平。（3）權(quán)益乘數(shù)該企業(yè)2018年股權(quán)乘數(shù)為2.10，2019年為1.94，2020年為1.82。從上述數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的持有分?jǐn)?shù)有減少的傾向，收益導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債率下降。此外，該企業(yè)的負(fù)債總額在3年內(nèi)呈上升趨勢，意識到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益性資產(chǎn)的投資增大，權(quán)益性資本占資產(chǎn)總額的比重增大，選擇文件的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，減少份額乘數(shù)，更好地利用財(cái)務(wù)杠桿。近三年來，行業(yè)內(nèi)企業(yè)權(quán)益乘數(shù)變化幅度不大，復(fù)星醫(yī)藥在四個(gè)企業(yè)中變化幅度最大，就是在疫病發(fā)生期，該企業(yè)采取了相對穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策。經(jīng)營效益比較分析資產(chǎn)有效率分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥資產(chǎn)有效率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2018年0.380.8620.5320.5252019年0.390.9330.5300.6222020年0.380.8910.5460.537流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2018年1.510.9640.7111.2562019年1.491.0440.7291.4082020年1.330.9890.7190.949存貨周轉(zhuǎn)率2018年3.4332.5653.0272.8002019年3.1942.2092.9683.3182020年2.9511.9792.7663.127應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2018年6.1064.0463.6026.7892019年6.3924.7213.8817.5382020年6.4385.2793.9576.452（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥、華北制藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)企業(yè)年報(bào)）（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力，一般企業(yè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8。該企業(yè)2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.38,2019年為0.39,2020年為0.38。該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對穩(wěn)定，但沒有大的變化。該企業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)成本都在上升，營業(yè)成本的增長率為16.3%，營業(yè)收入的增長率超過6.03%。（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該企業(yè)2018年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.50，2019年為1.49，2020年為1.33。我們可以知道，公司的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度越快，銷售越多，銷售天數(shù)越少，在相同的營運(yùn)資金下公司可以實(shí)現(xiàn)的銷售越多，這表明通過讓企業(yè)的運(yùn)營效率提高可以帶來更多的經(jīng)營效益。資本反映了公司的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率，管理技能和運(yùn)營效率。工業(yè)流動資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換率已經(jīng)下降，我們正在尋找解決方案。重要的是增加流動資產(chǎn)的變動率，維持公司資產(chǎn)系統(tǒng)的流動性，增強(qiáng)我們的支付能力，并維持公司信用水平。（3）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是對企業(yè)的庫存購買、投入生產(chǎn)、銷售回收等各個(gè)階段的管理狀況進(jìn)行測定和評價(jià)的綜合指標(biāo)。該企業(yè)2018年的存貨周轉(zhuǎn)日數(shù)為104.85，2019年為112.71，2020年為122.0。從上述數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)率有逐年上升的傾向。這意味著企業(yè)的存貨占用水平低，流動性強(qiáng)，庫存轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度快。這家企業(yè)的現(xiàn)金化能力是同行業(yè)中比較強(qiáng)的，應(yīng)該繼續(xù)保持。（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)該企業(yè)2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)為49.63，2019年為50.32，2020年為53.05。收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)增加，2020年的增加率超過2019年的增加率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日越大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越小，應(yīng)收賬款越慢，帳面年齡越長，資產(chǎn)流動性越弱，短期債務(wù)償還能力越弱，壞賬損失的增加等。全行業(yè)的復(fù)星醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于較高水平，企業(yè)應(yīng)提高管理效率，加快換貨速度。2.獲利能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥獲利能力分析銷售利潤率2018年14.37%25.83%15.99%2.15%2019年15.83%26.00%18.41%2.27%2020年15.43%24.86%23.66%1.62%營業(yè)利潤率2018年14.19%26.39%14.38%2.22%2019年15.72%26.41%18.43%2.31%2020年14.19%25.27%23.76%1.60%（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、華北制藥企業(yè)年報(bào)）（1）銷售利潤率銷售利潤率是企業(yè)利潤和銷售額的比例，反映了企業(yè)銷售額的收益水平。該企業(yè)2018年的銷售利潤率為0.142019年，到0.16220年為0.15。從以上數(shù)據(jù)可以看出，該公司的銷售利潤率在變動，但正在上升。企業(yè)銷售額的收益水平很高，每年都在進(jìn)步。企業(yè)的經(jīng)營效果上升，純利潤也增加。但是，企業(yè)也應(yīng)該繼續(xù)追行業(yè)其他企業(yè)，達(dá)到更高的水平。（3）營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了企業(yè)管理者在不考慮非營業(yè)成本的情況下，通過經(jīng)營獲得利益的能力。該企業(yè)2018年的營業(yè)利潤率為14.19%，2019年為15.72%，2020年為14.19%。近三年來，發(fā)現(xiàn)復(fù)星醫(yī)藥的營業(yè)利潤率先上升下降。沒有任何變化。企業(yè)通過經(jīng)營獲得利益的能力維持在良好的水平，不受其他因素的影響。3.報(bào)酬投資能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥報(bào)酬投資能力分析總資產(chǎn)收益率2018年4.56%20.10%7.09%0.83%2019年5.11%21.34%8.25%0.90%2020年4.93%20.26%11.05%0.49%凈資產(chǎn)收益率2018年10.26%23.60%10.15%3.11%2019年11.55%24.02%12.02%3.09%2020年10.84%22.51%14.86%1.70%每股收益2018年1.070.921.1600.0922019年1.301.001.3900.1062020年1.431.191.8300.060（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、華北制藥企業(yè)年報(bào)）（1）總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)收益能力的指標(biāo)。該企業(yè)2018年的總資產(chǎn)收益率為4.56%，2019年為5.11%，2020年為4.93%。從三年的數(shù)據(jù)中得知，總資產(chǎn)的收益率正在不斷上升。說明了企業(yè)的競爭力和發(fā)展力也得到了強(qiáng)化。與同行業(yè)的企業(yè)相比處于中等水平，而且與純資產(chǎn)收益率相比可以得到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度，但是由于復(fù)星醫(yī)藥的年純利潤都處于良好水平，年年上升，所以該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度很小。（2）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)了自己資本獲得凈利潤的能力。該企業(yè)2018年的凈資產(chǎn)收益率為10.26%，2019年為11.55%，2020年為10.84%。這三年來的變化幅度不大，稍微提高了一些。企業(yè)投資的收益越高，投資的利用效率越高。公司的每股利潤每年都有上升趨勢，說明公司的收益力正在上升。同業(yè)的復(fù)星醫(yī)藥還處于上升水平，應(yīng)該繼續(xù)努力。（3）每股收益每股收益是稅后利潤和股票總數(shù)的比率。反映了普通股股東所持有的每一股可享受的企業(yè)的純利潤或需要負(fù)擔(dān)的企業(yè)的凈損失。該企業(yè)2018年的每股利潤為1.07，2019年為1.30，2020年為1.43。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，該公司的每股利潤逐年上升。這家企業(yè)的利潤總額逐年上升，這三年來股價(jià)維持在25.63億元。由此可見，該公司的投資風(fēng)險(xiǎn)很小。發(fā)展能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥發(fā)展能力分析銷售增長率2018年34.48%19.52%3.87%25.87%2019年14.73%24.38%5.91%33.70%2020年6.02%0.26%12.09%19.06%總資產(chǎn)增長率2018年13.85%4.49%9.69%23.95%2019年7.90%5.52%3.10%23.26%2020年9.94%26.55%14.52%26.02%（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、華北制藥企業(yè)年報(bào)）（1）銷售增長率該企業(yè)2018年銷售額增長率為34.48%，2019年為14.73%，2020年為6.02%。該公司的銷售額從2018年到2020年大幅減少，但是3年持續(xù)增長，銷售額每年都在上升。與此相對，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)經(jīng)營管理，加強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，全面拓展銷售渠道，保持銷售增長趨勢。銷售額穩(wěn)定，增長速度下降表明該企業(yè)進(jìn)入了兩人的成熟期。但是，由于疫病的影響，業(yè)界內(nèi)的銷售增長率正在下降。（2）總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率也叫總資產(chǎn)擴(kuò)張率，是企業(yè)償還債務(wù)的保障。該企業(yè)2018年的總資產(chǎn)增長率為13.85%，2019年為7.90%，2020年為9.94%。三年來總資產(chǎn)的增長率先下降。整體下降。資產(chǎn)規(guī)模的增長速度正在下降，所以不能胡亂擴(kuò)大資產(chǎn)。與行業(yè)其他企業(yè)相比，恢復(fù)醫(yī)藥進(jìn)入了穩(wěn)步增長期。（三）現(xiàn)金流量比較分析1.現(xiàn)金流量比較分析表4：現(xiàn)金流量比較分析復(fù)星醫(yī)藥2018年2019年2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）29.5032.2225.80投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）-52.45-1.720-47.06籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）31.38-19.3614.67現(xiàn)金及等價(jià)物凈增加額（億元）8.24711.09-9.595（數(shù)據(jù)來源：復(fù)星醫(yī)藥2018-2020年年度報(bào)告）從上面的數(shù)據(jù)中，我們可以看到公司的財(cái)務(wù)業(yè)績最初是基于財(cái)務(wù)業(yè)績和服務(wù)但是過去三年中企業(yè)投資服務(wù)產(chǎn)生的是負(fù)數(shù)?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流雖然是正值但仍在下降。報(bào)告期間由于Gland的上市發(fā)行新股以及本公司集團(tuán)的出售持有股的回收而導(dǎo)致資金籌措活動的純流入，公司吸收股東投資的現(xiàn)金也減少了。企業(yè)吸收的投資總額也在減少，是因?yàn)樵趫?bào)告期間由于BioNTech等金融資產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的增加而導(dǎo)致的投資活動的資金增加。企業(yè)有固定資產(chǎn)等大的投資，擴(kuò)大投資也需要籌措資金來填補(bǔ)。2.債務(wù)保障率分析債務(wù)保障率反映了經(jīng)營現(xiàn)金流支付所有債務(wù)的能力。該企業(yè)2018年的債務(wù)保障率為7.76%，2019年為83.83%，2020年為87.40%?？梢钥闯鰪?fù)星醫(yī)藥的債務(wù)保障率在這3年間有著很大的增長。復(fù)星醫(yī)藥的還款能力正在增加。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額近三年來有所減少，受不確定因素影響。3.現(xiàn)金銷售凈流量分析該企業(yè)2018年現(xiàn)金銷售凈流量比為1.56，2019年為1.78，2020年為1.32。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，該企業(yè)的現(xiàn)金銷售凈流量比先上升后減少，第3年低于第一年的水平。綜合來看，該企業(yè)的現(xiàn)金銷售凈流量比率穩(wěn)定，充分的現(xiàn)金用于支付需求。五、杜邦分析法從上述分析中，我們了解到了對復(fù)星醫(yī)藥比較詳細(xì)的輸入。但是，只有一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)不能評價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營效果。因此，需要通過杜邦的分析進(jìn)行企業(yè)的綜合分析。為了更直觀的復(fù)星藥，導(dǎo)入恒瑞醫(yī)藥進(jìn)行比較恒瑞醫(yī)藥還沒有發(fā)布2020年度報(bào)告）。選擇恒瑞醫(yī)藥的理由是，兩者的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)都是醫(yī)藥行業(yè)，關(guān)于由此得到的收益性的分析更準(zhǔn)確。兩個(gè)都是國內(nèi)頭的藥企業(yè)。兩公司的上市時(shí)間比較近（復(fù)星醫(yī)藥于1998年與上海證券交易所上市，恒瑞醫(yī)藥于2000年在上海證券交易所上市）。表5：復(fù)星醫(yī)藥與恒瑞醫(yī)藥杜邦分析比較企業(yè)年份凈資產(chǎn)收益率（%）銷售凈利率（%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)本年數(shù)變動率（%）本年數(shù)變動率（%）本年數(shù)變動率（%）本年數(shù)變動率（%）復(fù)星醫(yī)藥2016年14.250.2822.02-3.290.365.881.73-6.492017年13.02-8.6319.34-12.170.35-2.782.0820.232018年10.26-21.2012.12-37.330.388.572.100.962019年11.5512.5713.108.090.392