A股(2017預(yù)測(cè))精功科技(002006)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)級(jí)報(bào)告

賽彌斯信用管理（北京） 自1987年Themis純定量異常值評(píng)估技術(shù)在國(guó)際上發(fā)明以來(lái)，經(jīng)過(guò)對(duì)全球數(shù)十萬(wàn)家企業(yè)評(píng)級(jí)驗(yàn)證，其對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提前一年預(yù)警綜合準(zhǔn)確率為94%，對(duì)中國(guó)300家金融機(jī)構(gòu)企業(yè)客戶提前一年預(yù)警同樣保持極高綜合準(zhǔn)確率，是目前國(guó)際上預(yù)警準(zhǔn)確率最高的評(píng)級(jí)模型之一。除了對(duì)微觀企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行示外，在基于大數(shù)據(jù)樣本量分析時(shí)，該模型還能夠提前一年準(zhǔn)確預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)行風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。%量化分析為基礎(chǔ)，通過(guò)以破產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)異常狀況為理論分析依據(jù)，從企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的資金籌集方式、資金籌集的內(nèi)部使用方向和資金使用效率等環(huán)節(jié)入手，分析企業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的資金使用效率和資金流向合理性，同時(shí)判斷企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)之間變化關(guān)系和合理化程s異常值信用評(píng)級(jí)技術(shù)與美國(guó)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析、信用評(píng)級(jí)、信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型等分析技術(shù)在理論體系和分析方法上均有較大差別，是一項(xiàng)理論完整先進(jìn)、分析視角獨(dú)特、提前預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)模型，其理論嚴(yán)謹(jǐn)性和模型獨(dú)特性、科學(xué)性得到了世界各國(guó)評(píng)估界的高度認(rèn)同，在國(guó)際上被譽(yù)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信用評(píng)級(jí)的新革命，創(chuàng)造了國(guó)際信用評(píng)級(jí)新標(biāo)準(zhǔn)體系。Themis控、融資擔(dān)保、小額貸款、P2P網(wǎng)貸、信用保險(xiǎn)、保理、典當(dāng)、租賃、財(cái)務(wù)管理、資產(chǎn)管理；投資領(lǐng)域的證券投資、股權(quán)投資、股市預(yù)測(cè)；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的企業(yè)賒銷信用管理、供應(yīng)商管理、企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制以及政府監(jiān)管等各領(lǐng)域的信用評(píng)估評(píng)級(jí)的價(jià)值在于揭示風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)未來(lái)。本報(bào)告通過(guò)Themis評(píng)估技術(shù)，在對(duì)被評(píng)測(cè)企業(yè)多年期財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析后，對(duì)該企業(yè)下一年度務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和得分進(jìn)行預(yù)測(cè)，并全面、詳細(xì)揭示和闡述該企業(yè)各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的風(fēng)因和程度，為報(bào)告使用者作出正確決策提供參考。免費(fèi)報(bào)告登錄免費(fèi)報(bào)告登錄所屬行業(yè) BB2016年（年報(bào)）預(yù)測(cè)年份：2017年賽彌斯信用管理（北京）有限公司商務(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心報(bào)告日期：2018年07月18日一、概況數(shù) 二、總體評(píng)級(jí)狀 1、公司財(cái)務(wù)安全總體狀 2、公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)得分同比分 3、公司2016年各項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指標(biāo)得分情 三、財(cái)務(wù)安全指標(biāo)詳 1、運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)變化合理度得分：3分 2、金融債務(wù)銷售比得分：6分 3、金融債務(wù)不健全度得分：4分 4、實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得分：9分 5、投資資產(chǎn)效率得分：1分 6、無(wú)形資產(chǎn)效率得分：1分 7、經(jīng)常收支比率得分：10分 8、異常系數(shù)得分：10分 9、Themis支付余力系數(shù)得分：10分 10、成本體系得分：7分 11、資產(chǎn)系數(shù)得分：4分 四、減分處 附件1：評(píng)級(jí)等級(jí)說(shuō) 附件2：公司主要財(cái)務(wù)數(shù) 附件3：公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指 Themis-----1財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)：BB(★★★)得分：52低的折現(xiàn)率。從投資角度看，公司具有一定投資價(jià)值，但也有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。2公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)得分同比分析是指，通過(guò)對(duì)被評(píng)級(jí)公司多年同期財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)結(jié)果的同比分級(jí)得分同比分析是判斷分析的主要因素。中的問(wèn)題。3、公司2016Themis支付余力系數(shù)根據(jù)公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指標(biāo)得分情況來(lái)看，2016率這3項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)預(yù)警信號(hào)，說(shuō)明公司應(yīng)當(dāng)：產(chǎn)效率。1、運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)變化合理度得分：3分這是衡量公司與上下游交易時(shí)資金使用狀況是否出現(xiàn)異常的分析值，由債權(quán)周轉(zhuǎn)期和債務(wù)周轉(zhuǎn)期組成。通過(guò)分析這個(gè)公司在多年期交易資金使用“\n變化量”的分析和本期交易資金使用“水平值”的分務(wù)周轉(zhuǎn)期指標(biāo)是分析公司財(cái)務(wù)安全性較為重要指標(biāo)。2016年，周轉(zhuǎn)期指標(biāo)為-2.15，從本期應(yīng)收應(yīng)付狀況看，企業(yè)應(yīng)付賬款的數(shù)額較大，可能存在拖重考察該企業(yè)短期資金鏈狀況和短期償付能力。2016年，周轉(zhuǎn)期變化量指標(biāo)為-4.02，相對(duì)企業(yè)前期水平，本期企業(yè)存在以下可能：（1）款額增長(zhǎng)較大；（2）應(yīng)收賬款額下降很快；（3）應(yīng)付賬款上升同時(shí)應(yīng)收賬款下降。無(wú)論上述何種原因，均說(shuō)明企業(yè)的資金鏈較為緊張，企業(yè)正在通過(guò)應(yīng)收應(yīng)付手段籌集資金。僅從本期和前期應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)期變化狀況分析，本指標(biāo)得分在行業(yè)中較低，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。建議評(píng)估人員向企業(yè)了解資金狀況和支付能力，并考評(píng)其嚴(yán)重性。2、金融債務(wù)銷售比得分：6分和同行業(yè)相比出現(xiàn)嚴(yán)重偏離時(shí)，說(shuō)明公司借款出現(xiàn)異常，通過(guò)分析借款“水平異常值”判斷對(duì)公司造成風(fēng)險(xiǎn)的程度。2016年，公司金融債務(wù)銷售比指標(biāo)值為2.94，資金運(yùn)營(yíng)效率較好，借款償付壓力較小，在行業(yè)中表現(xiàn)較好。3、金融債務(wù)不健全度得分：4分款與銷售狀況相比出現(xiàn)嚴(yán)重偏離時(shí)，說(shuō)明公司借款出現(xiàn)異常，通過(guò)分析借款“變化量異常值”判斷對(duì)公司造成風(fēng)險(xiǎn)的程度。金融債務(wù)指標(biāo)均是分析公司財(cái)務(wù)安全性較為重要指標(biāo)。2016年，公司金融債務(wù)不健全度指標(biāo)為-4.07，企業(yè)借款的使用效率提高。但是，要審查是否有4、實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得分：9分公司的實(shí)物性資產(chǎn)，包括存貨和固定資產(chǎn)。Themis用效率的分析，是實(shí)物性資產(chǎn)分析的關(guān)鍵。如果在一個(gè)公司中這兩個(gè)指標(biāo)的縱向?qū)Ρ茸兓冗^(guò)大，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將非常大。公司存貨周轉(zhuǎn)“異常值”，可判斷存貨周轉(zhuǎn)異常對(duì)公司造成風(fēng)險(xiǎn)的程度。原因之二可能是與客戶的交易環(huán)境惡化引發(fā)大量滯銷造成過(guò)量存貨積壓，使存貨效率更為低下。2016年，公司存貨周轉(zhuǎn)變化度指標(biāo)為1.34，從企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況看，存貨周轉(zhuǎn)變化度符合行業(yè)平通過(guò)分析公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)“異常值”，可判斷固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)異常對(duì)公司造成風(fēng)險(xiǎn)的程度。免費(fèi)報(bào)告登錄免費(fèi)報(bào)告登錄對(duì)于固定資產(chǎn)效率的縱向比較也存在相同的特征。如果一個(gè)公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期產(chǎn)生較大變快；二是由于與客戶交易環(huán)境惡化引發(fā)滯銷造成的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)放緩。2016年，公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度指標(biāo)為1.15，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)穩(wěn)定正常。5、投資資產(chǎn)效率得分：1分投入的資金成本（是針對(duì)分紅成本或借款付息成相對(duì)于來(lái)自投資回報(bào)利益，是否合理的指標(biāo)測(cè)算。2016年，公司投資資產(chǎn)效率為0.02,從本期情況看，企業(yè)投資收益很差，可能的原因是：（1）資回收期長(zhǎng)；（2）投資回報(bào)率低；（3）剛剛投資。建議審查企業(yè)投資的真實(shí)狀況。6、無(wú)形資產(chǎn)效率得分：1分免費(fèi)報(bào)告登錄免費(fèi)報(bào)告登錄根據(jù)Themis對(duì)比，來(lái)評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)銷售的貢獻(xiàn)度。在現(xiàn)實(shí)中存在很多用于粉飾或?yàn)閿U(kuò)大事業(yè)進(jìn)行宣傳而獲取無(wú)形資產(chǎn)，或以從金融機(jī)構(gòu)籌集流動(dòng)資金為目的的不良意圖引進(jìn)無(wú)形資產(chǎn)的案例。2016年，公司無(wú)形資產(chǎn)變化度為1.24，占總資產(chǎn)的非常高，嚴(yán)重脫離行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)的資金和折舊費(fèi)用構(gòu)成嚴(yán)重威脅。建議立刻審查企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)狀況。7、經(jīng)常收支比率得分：10分Themis率具有揭示粉飾的能力，但是現(xiàn)金流量分析卻根本沒(méi)有這個(gè)能力。這是分析公司本期和近三期經(jīng)常性活動(dòng)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的比值。這是公司重要的分析指標(biāo)，當(dāng)一個(gè)公司當(dāng)期經(jīng)常收支或近三期經(jīng)常收支出現(xiàn)惡化，將對(duì)公司的財(cái)務(wù)安全性造成較大影響。根據(jù)中國(guó)多家銀行的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)貸款公司從財(cái)務(wù)報(bào)表的銷售額利潤(rùn)率偏離經(jīng)常收支比率3％必須加以注意，因?yàn)檫@樣的公司已經(jīng)存在粉飾和一定風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)一個(gè)公司的銷售額利潤(rùn)率超過(guò)經(jīng)常收支比率5％～10％，這種情況在破產(chǎn)公司倒閉前持續(xù)3～4年間的現(xiàn)象十分多見(jiàn)，其實(shí)這是公司大量粉飾的結(jié)果。根據(jù)Themis評(píng)級(jí)技術(shù)對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)破產(chǎn)公司的分析，當(dāng)經(jīng)常收支比率低于80％，公司大約在3年以內(nèi)破產(chǎn)，而當(dāng)公司經(jīng)常收支比率低于70％，這種情況下絕大多數(shù)公司在1年內(nèi)破產(chǎn)。所以，經(jīng)常收支比率具有“識(shí)破粉飾的功能”和預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)時(shí)間的雙重作用。2016年公司的經(jīng)常收支比率為121.66，三年平均經(jīng)常收支比率為113.41，析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)收支狀況長(zhǎng)期平衡穩(wěn)定。8、異常系數(shù)得分：10分系數(shù)過(guò)大，說(shuō)明公司運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)較大異常，面臨較大運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司財(cái)務(wù)出現(xiàn)“異常值”有兩個(gè)原因：1.公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)異常；2.公司在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中粉飾作假。異常值”關(guān)注點(diǎn)聚焦到公司的應(yīng)收、應(yīng)付、存貨、資產(chǎn)等方面。對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付、存貨的粉飾判斷，Themis評(píng)級(jí)技術(shù)采取縱向?qū)Ρ确治觯ㄓ?jì)算變化量）對(duì)比，確定其異常值的嚴(yán)重程度。2016年，公司異常值系數(shù)為0.14，值。Themis判斷公司出現(xiàn)突然意外損失能夠承受的全部支付能力。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)較為繁榮的情況下，公司由于競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，給予客戶賒銷額和賒銷賬期在不斷地延長(zhǎng)。而且，有的客戶由于發(fā)展速度非?？?，給上游供應(yīng)商的感覺(jué)是這個(gè)客戶很有發(fā)展?jié)摿Γ构?yīng)商提高了銷售規(guī)模。這種盲目擴(kuò)大銷售的情況，極容易由于客戶的突然財(cái)務(wù)危機(jī)和倒閉，使上游公司陷入到連鎖財(cái)務(wù)危機(jī)中。公司彌補(bǔ)銷售壞賬的資金最終來(lái)源于自有資產(chǎn)。通過(guò)自有資產(chǎn)與銷售規(guī)模的比較，就能夠準(zhǔn)確判斷公司真實(shí)支付能力，即：當(dāng)公司發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，得以維持支付債務(wù)能力的程度。因此，從財(cái)務(wù)安全性角度分析，Themis合理關(guān)系有一個(gè)清晰、正確的認(rèn)識(shí)。2016年，公司Themis支付余力系數(shù)為14.98，債務(wù)能力很強(qiáng)，該指標(biāo)在行業(yè)中表現(xiàn)出色，完全能夠支撐企業(yè)運(yùn)營(yíng)需要的資金。10、成本體系得分：7分這是分析公司成本和銷售關(guān)系的分析指標(biāo)。當(dāng)公司收入和成本呈現(xiàn)各種“異常值”變化時(shí)，公司將11、資產(chǎn)系數(shù)得分：4分司財(cái)務(wù)安全性的重要指標(biāo)。2016年，公司的資產(chǎn)系數(shù)為2.32，自有資本占總資本的62.38%,析，企業(yè)總資本額、資產(chǎn)負(fù)債率和銷售額匹配情況處于行業(yè)一般水平，企業(yè)仍有上升空間。但不給予指標(biāo)體系中的權(quán)重分?jǐn)?shù)，而且還要另外扣分的處理方法。Themis一樣的，但是破產(chǎn)的原因千差萬(wàn)別。很多公司破產(chǎn)并不是綜合原因累積形成的，而往往是一個(gè)、兩個(gè)問(wèn)題導(dǎo)致的。在指標(biāo)體系分析上，如果Themis標(biāo)較多，每個(gè)指標(biāo)的權(quán)重較?。ㄗ罡?0分），既使一個(gè)指標(biāo)不得分（0分），如果其它分?jǐn)?shù)較高，這個(gè)公司的總得分仍然很高，但是公司卻破產(chǎn)了，這種情形顯然與實(shí)際情況不符。因此，一個(gè)健全的指標(biāo)體系，必須對(duì)