注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理(資本預(yù)算)模擬試卷2(題后含答案及解析)

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本預(yù)算）模擬試卷2(題后含答案及解析)題型有：1.單項(xiàng)選擇題2.多項(xiàng)選擇題4.計(jì)算分析題5.綜合題單項(xiàng)選擇題每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。1．下列有關(guān)調(diào)整現(xiàn)金流量法的表述正確的是()。A．利用肯定當(dāng)量系數(shù)可以把現(xiàn)金流量的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均調(diào)整為0B．調(diào)整現(xiàn)金流量法的計(jì)算思路為用一個(gè)系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率C．投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越大。肯定當(dāng)量系數(shù)越大D．運(yùn)用調(diào)整現(xiàn)金流量法進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析，需要調(diào)整的項(xiàng)目是有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率正確答案：A解析：利用肯定當(dāng)量系數(shù)，可以把不肯定的現(xiàn)金流量折算成肯定的現(xiàn)金流最，或者說(shuō)去掉了現(xiàn)金流量中有風(fēng)險(xiǎn)的部分。去掉的部分包含了全部風(fēng)險(xiǎn)，既有特殊風(fēng)險(xiǎn)也有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。既有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，剩下的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量。知識(shí)模塊：資本預(yù)算2．下列有關(guān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的是()。A．項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)B．唯一影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)C．企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)等于各單個(gè)項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)之和D．項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)不宜作為項(xiàng)目資本預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)度量正確答案：D解析：項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)被公司資產(chǎn)多樣化分散后剩余的公司風(fēng)險(xiǎn)中，有一部分能被股東的資產(chǎn)多樣化組合而分散掉，從而只剩下任何多樣化組合都小能分散掉的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要小于項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；唯一影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于單個(gè)研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)單個(gè)研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目并不一定會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)，因此項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)不宜作為項(xiàng)目資本預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)度量，選項(xiàng)C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確。知識(shí)模塊：資本預(yù)算3．下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的“投資人要求的報(bào)酬率”的表述中，不正確的是()。A．它因項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小不同而異B．它因不同時(shí)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率高低不同而異C．它受企業(yè)負(fù)債比重和債務(wù)成本高低的影響D．當(dāng)投資人要求的報(bào)酬率超過(guò)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率時(shí)，股東財(cái)富將會(huì)增加正確答案：D解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知，投資人要求的報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝塔系數(shù)×(平均股票的必要收益率一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)，其中。貝塔系數(shù)衡量項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，故選項(xiàng)A、B正確；根據(jù)計(jì)算加權(quán)平均資本成本公式可知選項(xiàng)C正確；根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率法等評(píng)價(jià)方法的基本原理可知，當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率超過(guò)投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，增加股東財(cái)富，所以選項(xiàng)D表述不正確。知識(shí)模塊：資本預(yù)算4．考慮所得稅的影響時(shí)，項(xiàng)目采用加速折舊法計(jì)提折舊，計(jì)算出來(lái)的方案凈現(xiàn)值比采用直線法計(jì)提折舊所計(jì)算出的凈現(xiàn)值()。A．大B．小C．一樣D．難以確定正確答案：A解析：因?yàn)榉桨竷衄F(xiàn)值的計(jì)算是以現(xiàn)金流量為依據(jù)的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無(wú)論采用加速折舊法計(jì)提折舊還是采用直線法計(jì)提折舊，不考慮所得稅的影響時(shí)，同一方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是相等的；若考慮所得稅的影響，折舊抵稅作為現(xiàn)金流人來(lái)考慮，而采用加速折舊法計(jì)提折舊前幾年多后幾年少，因此項(xiàng)目采用加速折舊法計(jì)提折舊，計(jì)算出來(lái)的方案凈現(xiàn)值比采用直線法計(jì)提折舊計(jì)算出的凈現(xiàn)值大。知識(shí)模塊：資本預(yù)算5．在資本有限量的情況下最佳投資方案必然是()。A．凈現(xiàn)值合計(jì)最高的投資組合B．現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合C．凈利潤(rùn)合計(jì)最高的投資組合D．凈現(xiàn)值之和大于零的投資組合正確答案：A解析：在資本總量受到限制時(shí)，有限資源的凈現(xiàn)值最大化成為具有一般意義的原則，因此選項(xiàng)A正確。知識(shí)模塊：資本預(yù)算6．運(yùn)用調(diào)整現(xiàn)金流量法進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析，需要調(diào)整的項(xiàng)目是()。A．有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率B．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率C．風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量D．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量正確答案：C解析：本題的考點(diǎn)是調(diào)整現(xiàn)金流量法和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的區(qū)別。調(diào)整現(xiàn)金流量法克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度，分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)，將有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支；而風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法是將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率調(diào)整為有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率。知識(shí)模塊：資本預(yù)算7．下列關(guān)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的靜態(tài)回收期法的說(shuō)法中，不正確的是()。A．它忽略了貨幣時(shí)間價(jià)值B．它需要一個(gè)主觀上確定的最長(zhǎng)的可接受回收期作為評(píng)價(jià)依據(jù)C．它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性D．它不能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性正確答案：D解析：投資回收期由于只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量，所以只能用來(lái)衡量方案的流動(dòng)性。知識(shí)模塊：資本預(yù)算8．某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為16％時(shí)，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)折現(xiàn)率為18％時(shí)。其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為()。A．15．88％B．16．12％C．17．88％D．18．14％正確答案：C解析：本題的考點(diǎn)是利用插補(bǔ)法(內(nèi)插法)求內(nèi)含報(bào)酬率，內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值為0時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率=16％+(18％一16％)×[338／(338+22)]=17．88％。知識(shí)模塊：資本預(yù)算9．計(jì)量投資方案的增量現(xiàn)金流量時(shí)，一般不需要考慮方案的()。A．未來(lái)成本B．差額成本C．有關(guān)的重置成本D．不可避免成本正確答案：D解析：不可避免成本屬于決策的非相關(guān)成本。知識(shí)模塊：資本預(yù)算10．某公司擬新建一車(chē)間用以生產(chǎn)受市場(chǎng)歡迎的甲產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測(cè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造100萬(wàn)元的收入；但公司原生產(chǎn)的A產(chǎn)品會(huì)因此受到影響，使其年收入由原來(lái)的200萬(wàn)元降低到180萬(wàn)元。則與新建車(chē)間相關(guān)的現(xiàn)金流量為()萬(wàn)元。A．100B．80C．20D．120正確答案：B解析：在進(jìn)行投資分析時(shí)，不僅應(yīng)將新車(chē)間的銷(xiāo)售收入作為增量收入來(lái)處理，而且應(yīng)扣除其他部門(mén)因此而減少的銷(xiāo)售收入與新建車(chē)間相關(guān)的現(xiàn)金流量=100一(200一180)=80(萬(wàn)元)。知識(shí)模塊：資本預(yù)算11．在內(nèi)含報(bào)酬率法下，如果投資是在期初一次投入，且各年現(xiàn)金流入量相等，那么()。A．內(nèi)含報(bào)酬率與原始投資額成反向變動(dòng)關(guān)系B．內(nèi)含報(bào)酬率與原始投資額成正向變動(dòng)關(guān)系C．內(nèi)含報(bào)酬率與原始投資額無(wú)關(guān)D．內(nèi)含報(bào)酬率等于原始投資額正確答案：A解析：在原始投資額一次性投入，且各年現(xiàn)金流入量相等的情況下，下列等式是成立的，即原始投資額=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)。原始投資額越大，年金現(xiàn)值系數(shù)越大，折現(xiàn)率越小，二者成反向變動(dòng)關(guān)系。知識(shí)模塊：資本預(yù)算12．某方案的靜態(tài)回收期是()。A．凈現(xiàn)值為零的年限B．凈現(xiàn)金流量為零的年限C．累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn)．累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限正確答案：D解析：靜態(tài)回收期是指以投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量抵償全部投資所需要的時(shí)間。知識(shí)模塊：資本預(yù)算多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。13．若有兩個(gè)投資方案，原始投資額不同，彼此相互排斥，各方案項(xiàng)目壽命期不同，可以用來(lái)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行選優(yōu)的方法有()。A．內(nèi)含報(bào)酬率法B．凈現(xiàn)值法C．等額年金法D．共同年限法正確答案：C,D解析：由于項(xiàng)目壽命期不同所以不能用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法選優(yōu)。知識(shí)模塊：資本預(yù)算14．高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目組合在一起后，下列說(shuō)法正確的有()。A．單個(gè)項(xiàng)目的大部分風(fēng)險(xiǎn)可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉B．單一項(xiàng)目自身特有的風(fēng)險(xiǎn)不宜作為項(xiàng)目資本風(fēng)險(xiǎn)的度量C．唯一影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D．單個(gè)項(xiàng)目并不一定會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)正確答案：A,B,C,D解析：高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目組合在一起后，單個(gè)項(xiàng)目的大部分風(fēng)險(xiǎn)可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉，此時(shí)，企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)?；蛘哒f(shuō)，單個(gè)項(xiàng)目并不一定會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。知識(shí)模塊：資本預(yù)算15．下列有關(guān)表述中正確的有()。A．利用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的投資報(bào)酬率，因此不需要再估計(jì)投資項(xiàng)目的資金成本或最低報(bào)酬率B．資本投資項(xiàng)目評(píng)估的基本原理是，只有當(dāng)投資項(xiàng)目的報(bào)酬率超過(guò)資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值才會(huì)增加；投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少C．一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定大于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率D．投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法都是根據(jù)相對(duì)比率來(lái)評(píng)價(jià)投資方案，因此兩種方法的評(píng)價(jià)結(jié)論也是相同的正確答案：B,C解析：利用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)需要和資本成本對(duì)比，以便說(shuō)明方案的優(yōu)劣。所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；對(duì)于選項(xiàng)D，我們先看一個(gè)舉例。通過(guò)該舉例可以看出，采用10％作折現(xiàn)率時(shí)A項(xiàng)目比較好，采用20％作折現(xiàn)率時(shí)B項(xiàng)目比較好。改變折現(xiàn)率以后，項(xiàng)目的優(yōu)先次序被改變了。其原因是：較高的折現(xiàn)率使得晚期的現(xiàn)金流量經(jīng)濟(jì)價(jià)值損失較大。由于現(xiàn)值指數(shù)受貼現(xiàn)率高低的影響，甚至?xí)绊懛桨傅膬?yōu)先次序，所以二者評(píng)價(jià)結(jié)論也不一定相同，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。知識(shí)模塊：資本預(yù)算16．如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會(huì)變小的有()。A．動(dòng)態(tài)回收期B．凈現(xiàn)值C．內(nèi)含報(bào)酬率D．現(xiàn)值指數(shù)正確答案：B,D解析：動(dòng)態(tài)回收期，一旦折現(xiàn)率提高其末來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值會(huì)變小，其回收期會(huì)變長(zhǎng)；內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)是方案本身的報(bào)酬率，其指標(biāo)大小不受折現(xiàn)率高低的影響。知識(shí)模塊：資本預(yù)算17．下列屬于凈現(xiàn)值指標(biāo)缺點(diǎn)的有()。A．不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平B．當(dāng)各項(xiàng)目投資額不等時(shí)，僅用凈現(xiàn)值無(wú)法確定獨(dú)立投資方案的優(yōu)劣C．凈現(xiàn)金流量的確定和折現(xiàn)率的確定有一定難度D．沒(méi)有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)性正確答案：A,B,C解析：凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)性。因?yàn)檎郜F(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大。折現(xiàn)率就越高，凈現(xiàn)值就越小，所以選項(xiàng)D不正確。知識(shí)模塊：資本預(yù)算18．評(píng)價(jià)投資方案的靜態(tài)回收期指標(biāo)的主要缺點(diǎn)有()。A．不能衡量企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)B．沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值C．沒(méi)有考慮回收期后的現(xiàn)金流量D．不能衡量投資方案投資收益率的高低正確答案：B,C,D解析：本題考點(diǎn)是回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)。靜態(tài)回收期屬于非折現(xiàn)指標(biāo)，不考慮時(shí)間價(jià)值，只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量，所以選項(xiàng)B、C正確；正由于回收期只考慮部分現(xiàn)金流量。沒(méi)有考慮方案全部的流量及收益，所以不能根據(jù)回收期的長(zhǎng)短判斷報(bào)酬率的高低，所以選項(xiàng)D正確；回收期指標(biāo)能在一定程度上反映項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，回收期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，所以選項(xiàng)A不正確。知識(shí)模塊：資本預(yù)算19．如果把原始投資看成是按預(yù)定折現(xiàn)率借入的，那么在凈現(xiàn)值法下，下列說(shuō)法正確的有()。A．當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)說(shuō)明還本付息后該項(xiàng)目仍有剩余收益B．當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以?xún)斶€本息C．當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)償還本息后一無(wú)所獲D．當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收入小于成本正確答案：A,B,C解析：當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以?xún)斶€本息，并不是說(shuō)收入小于成本。知識(shí)模塊：資本預(yù)算計(jì)算分析題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。20．資料：某公司正考慮用一臺(tái)效率更高的新機(jī)器取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。舊機(jī)器的賬面折余價(jià)值為12萬(wàn)元，在二手市場(chǎng)上賣(mài)掉可以得到7萬(wàn)元；預(yù)計(jì)尚可使用5年，預(yù)計(jì)5年后清理的凈殘值為零；稅法規(guī)定的折舊年限尚有5年，稅法規(guī)定的殘值可以忽略，直線法計(jì)提折舊。購(gòu)買(mǎi)和安裝新機(jī)器需要48萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以使用5年，預(yù)計(jì)清理凈殘值為1．2萬(wàn)元。新機(jī)器屬于新型環(huán)保設(shè)備，按稅法規(guī)定可分4年折舊并采用雙倍余額遞減法計(jì)提折舊，法定殘值為原值的1／12。由于該機(jī)器效率很高，可以節(jié)約付現(xiàn)成本每年14萬(wàn)元。公司的所得稅稅率25％。如果該項(xiàng)目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會(huì)得到按虧損額的25％計(jì)算的所得稅額抵免。要求：假設(shè)公司投資本項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10％，計(jì)算上述機(jī)器更新方案的凈現(xiàn)值。正確答案：解法1：將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為舊機(jī)器的現(xiàn)金流出，分別計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，再求出凈現(xiàn)值。解法2：如果將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為購(gòu)置新設(shè)備的現(xiàn)金流入，分別計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，再求出凈現(xiàn)值。解法3：使用差額分析法，尋找差額現(xiàn)金流量并計(jì)算凈現(xiàn)值的方法。涉及知識(shí)點(diǎn)：資本預(yù)算綜合題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。A公司擬投資一個(gè)新產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：(1)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資1500萬(wàn)元，可以持續(xù)五年，預(yù)計(jì)每年付現(xiàn)的固定成本為80萬(wàn)元，變動(dòng)成本是每件360元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為100萬(wàn)元(與稅法估計(jì)一致)。預(yù)計(jì)各年銷(xiāo)售量為8萬(wàn)件，銷(xiāo)售價(jià)格為500元／件。生產(chǎn)部門(mén)估計(jì)需要500萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資。(2)A公司為上市公司。A公司的貝塔系數(shù)為1．32，原有資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率為30％。預(yù)計(jì)新產(chǎn)品投產(chǎn)后公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有變化，但目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整為資產(chǎn)負(fù)債率為50％。(3)A公司目前借款的平均利息率為7％，預(yù)計(jì)未來(lái)借款平均利息率會(huì)上漲為8％。(4)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率為3．5％。市場(chǎng)組合的必要報(bào)酬率為9．5％，A公司的所得稅稅率為25％。要求：21．計(jì)算評(píng)價(jià)新項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率；正確答案：計(jì)算評(píng)價(jià)新項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率：β資產(chǎn)=1．32／[1+(1—25％)×30％／70％]=1新項(xiàng)目β權(quán)益=1×[1+(1—25％)×50％／50％]=1．75公司的權(quán)益資本成本=3．5％+1．75×(9．5％一3．5％)=14％評(píng)價(jià)該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率=8％×(1—25％)×0．5+14％×0．5=10％涉及知識(shí)點(diǎn)：資本預(yù)算22．計(jì)算新項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；正確答案：計(jì)算新項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：年折舊額=(1500一100)／5=280(萬(wàn)元)第0年現(xiàn)金流量=一(1500+500)=一2000(萬(wàn)元)第1一5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=8×500×(1—25％)一(8×360+80)×(1—25％)+280×25％=850(萬(wàn)元)第5年回收流量=500+100=600(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值=850×(P／A，10％，5)+61)0×(P／F，10％，5)一2000=850×3．7908+600×0．6209—2000=1594．72(萬(wàn)元)涉及知識(shí)點(diǎn)：資本預(yù)算23．利用情景分析法，假設(shè)目前的估計(jì)是最有可能發(fā)生的情景，其發(fā)生的概率為50％，預(yù)計(jì)營(yíng)運(yùn)資本投資、固定成本(不含折舊)、變動(dòng)成本和單價(jià)只在±10％以?xún)?nèi)是準(zhǔn)確的，其他因素不變，最好和最差的概率分別為25％，計(jì)算A項(xiàng)目最好和最差情景下的凈現(xiàn)值是多少?計(jì)算A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的方差和變化系數(shù)；正確答案：最好情境下的凈現(xiàn)值：第0年現(xiàn)金流量=一1500—500×(1—10％)=-1950(萬(wàn)元)第1—5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=8×5110×(1+10％)×(1—25％)一(8×360+80)×(1—10％)×(1—25％)+280×25％=1372(萬(wàn)元)第5年回收現(xiàn)金流量=500×(1一10％)+100=550(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值=1372×(P／A，10％，5)+550×(P／F，10％，5)一1950=1372×3．7908+550×0．6209一1950=3592．47(萬(wàn)元)最差情景下的凈現(xiàn)值：第0年現(xiàn)金流量=一1500—500×(1+10％)=-2050(萬(wàn)元)第1一5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=8×500×(1—10％)×(1—25％)一(8×360+80)×(1+10％)×(1—25％)+280×25％=328(萬(wàn)元)第5年回收現(xiàn)金流量=500×(1+10％)+100=650(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值=328×(P／A，10％，5)+650×(P／F，10％，5)一2050=328×3．7908+650×0．6209—2050=-403．03(萬(wàn)元)期望凈現(xiàn)值=1594．72×50％+3592．47×25％+(一403．03)×25％=1594．72(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值的方差=(3592．47—1594．72)2×25％+(一403．03一1594．72)2×25％+(1594．72一1594．72)2×50％=1995502．53(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差==1412．62(萬(wàn)元)變化系數(shù)=1412．62／1594．72=0．89涉及知識(shí)點(diǎn)：資本預(yù)算24．利用敏感分析法確定凈現(xiàn)值對(duì)單價(jià)的敏感系數(shù)；正確答案：設(shè)單價(jià)上漲10％第0年現(xiàn)金流量=一(1500+500)=一2000(萬(wàn)元)第1一5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=8×500×(1—25％)×(1+10％)一(8×360+80)×(1—25％)+280×25％=1150(萬(wàn)元)第5年回收流量=500+100=600(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值=1150×(P／A．10％，5)+600×(P／F，10％，5)一2000=1150×3．7908+600×0．6209—2000=2731．96(萬(wàn)元)單價(jià)的敏感系數(shù)=凈現(xiàn)值變動(dòng)百分比／單價(jià)變動(dòng)百分比=[(2731．96一1594．72)／1594．72]／10％=71．32％／10％=7．13涉及知識(shí)點(diǎn)：資本預(yù)算25．利用敏感分析法確定凈現(xiàn)值為0時(shí)的銷(xiāo)售水平。正確答案：0=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量×(P／A，10％，5)+600×(P／F，10％，5)一20000=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量×3．7908+600×0．6209—2000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=(2000—600×0．6209)／3．7908=429．32(萬(wàn)元)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=銷(xiāo)量×500×(1—25％)一(銷(xiāo)量×360+80)×(1—25％)+280×25％=429．32(萬(wàn)元)銷(xiāo)量=3．9935萬(wàn)件=39935件涉及知識(shí)點(diǎn)：資本預(yù)算假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。該公司是目前國(guó)內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個(gè)工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。F公司在2年前曾在北京以500萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來(lái)由于收購(gòu)了一個(gè)物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問(wèn)題，便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評(píng)價(jià)價(jià)值為800萬(wàn)元。預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬(wàn)元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時(shí)需要營(yíng)運(yùn)資本750萬(wàn)元。該工廠投入運(yùn)營(yíng)后，每年生產(chǎn)和銷(xiāo)售30萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)品，售價(jià)為200元／臺(tái)，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本160元。預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本(含制造費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和管理費(fèi)用)400萬(wàn)元。由于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比目前公司的平均風(fēng)險(xiǎn)高，管理當(dāng)局要求項(xiàng)目的報(bào)酬率比公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本高出2個(gè)百分點(diǎn)。該公司目前的資本來(lái)源狀況如下：負(fù)債的主要項(xiàng)目是公司債券，該債券的票面利率為6％，每年付息，5年后到期還本，面值1000元／張，共100萬(wàn)張，每張債券的當(dāng)前市價(jià)959元；股東權(quán)益的主要項(xiàng)目是普通股，流通在外的普通股共10000萬(wàn)股，市價(jià)22．38元／股，β系數(shù)0．875。其他資本來(lái)源項(xiàng)目可以忽略不計(jì)。當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率5％，預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8％。該項(xiàng)目所需資金按公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)籌集，井可以忽略債券和股票的發(fā)行費(fèi)用。公司平均所得稅稅率為24％。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為8年(凈殘值為零)。土地不提取折舊(為簡(jiǎn)化起見(jiàn)假設(shè)不考慮土地使用權(quán)的攤銷(xiāo))。該工廠(包括土地)在運(yùn)營(yíng)5年后將整體出售，預(yù)計(jì)出售價(jià)格為600萬(wàn)元。假設(shè)投入的營(yíng)運(yùn)資本在工廠出售時(shí)可全部收回。解題所需的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)如下：要求：26．計(jì)算該公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本(資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)按市價(jià)計(jì)算)。正確答案：設(shè)債券資本成本為i：959=1000×6％×(P／A，i，5)+1000×(P／F，i，5)由于目前市價(jià)959元(折價(jià))，因此內(nèi)含報(bào)酬率高于6％，可用7％測(cè)試：1000×6％×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=60×4．1002+1000×0．713=959．01(元)因此到期收益率(稅前債券資本成本)等于7％稅后負(fù)債資本成本=7％×(1—24％)=5．32％股票資本成本=5％+0．875×8％=12％資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)：負(fù)債價(jià)值=959