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版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
前言
《金融市場(chǎng)學(xué)》課程,是金融專業(yè)的基礎(chǔ)課程,課程內(nèi)容以金融市場(chǎng)為研究對(duì)象,重要涉及同業(yè)拆借市
場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、證券投資基金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)、
國(guó)際金融市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)監(jiān)管等內(nèi)容。通過(guò)掌握上述金融市場(chǎng)學(xué)的基本概念、基本原理達(dá)成純熟運(yùn)
用并能解決金融市場(chǎng)中的相關(guān)問(wèn)題。為此考生在學(xué)習(xí)本課程時(shí)應(yīng)具有必要的經(jīng)濟(jì)和金融方面的知識(shí)
(如貨幣銀行學(xué)等)。另一方面,本課程乂為經(jīng)濟(jì)管理類各專業(yè)的后繼課程奠定必要的金融知識(shí)基礎(chǔ)。
本課程的學(xué)習(xí)重點(diǎn)涉及票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、證券投資基金巾場(chǎng)、外匯巾場(chǎng)、金融衍生品
市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)相關(guān)方面的內(nèi)容。
基本目的:
1.掌握金融市場(chǎng)的基本概念、基本理論和研究方法,熟悉金融市場(chǎng)的市場(chǎng)構(gòu)成,掌握各種金融工具的特
性與應(yīng)用。
2.理解金融市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制及功能。
3.可以運(yùn)用所學(xué)理論、知識(shí)和方法分析解決金融市場(chǎng)的相關(guān)問(wèn)題。
第一章金融市場(chǎng)的概念與構(gòu)成要素
本章的的重要內(nèi)容]
本章從金融市場(chǎng)的概念和構(gòu)成要素入手,探討了金融市場(chǎng)的產(chǎn)生、發(fā)展和新趨勢(shì),介紹了金融市場(chǎng)的分
類和功能,為進(jìn)一步學(xué)習(xí)后面各章內(nèi)容做好準(zhǔn)備。
第一節(jié)金融市場(chǎng)的概念與構(gòu)成要素
拜重要嫡
(一)金融市場(chǎng)的概念
(二)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素:交易主體;交易對(duì)象;交易機(jī)制。
(三)金融市.場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展:國(guó)外金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展;改革開(kāi)放后我國(guó)金融市場(chǎng)的重要發(fā)展過(guò)程。
(四)金融市場(chǎng)的新趨勢(shì):資產(chǎn)證券化;金融自由化;金融全球化;金融匚程化。
一、金融市場(chǎng)的概念
金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象、以金融資產(chǎn)的供應(yīng)方和需求方為交易主體形成的交易機(jī)制及其
關(guān)系的總和。這一概念有三個(gè)要點(diǎn):一是金融資產(chǎn)的交易場(chǎng)合既可以是有形的亦可以是無(wú)形的;二是
金融資產(chǎn)的供應(yīng)方和需求方(資金供應(yīng)者和資金需求者)形成的供求關(guān)系會(huì)在金融市場(chǎng)中得到反映;
三是金融資產(chǎn)交易過(guò)程中的運(yùn)營(yíng)機(jī)制,特別是價(jià)格機(jī)制(利率、匯率、證券價(jià)格等),是影響金融市場(chǎng)
健康運(yùn)營(yíng)的重要因素。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,市場(chǎng)在配置社會(huì)資源中起著基礎(chǔ)性作用。市場(chǎng)體系分為產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng),而金
融市場(chǎng)是要素市場(chǎng)的重要組成部分。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,各種交易活動(dòng)都要通過(guò)資金的流動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn),
因此金融市場(chǎng)在整個(gè)市場(chǎng)體系中起著舉足輕重的作用。
二】金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素
金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素重要有三個(gè)方面:交易主體、交易對(duì)象和交易機(jī)制。(識(shí)記,重點(diǎn))
(一)金融市場(chǎng)的交易主體
金融市場(chǎng)重要的交易主體涉及資金需求者、資金供應(yīng)者和金融中介。資金供應(yīng)者,也即投資者,是指為
了獲取收益而購(gòu)買金融工具的經(jīng)濟(jì)主體;資金需求者,也即籌資者,是指因資金短缺而在金融市場(chǎng)上
籌集資金的經(jīng)濟(jì)主體;金融中介,是指為資金需求者和供應(yīng)者提供中介服務(wù),以獲取相應(yīng)報(bào)酬的一類
特定的金融交易主體。
除投資者、籌資者和金融中介這三類最基本的交易主體之外,金融市場(chǎng)的交易主體還涉及套期保值者
(通過(guò)金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn))、套利者(運(yùn)用市場(chǎng)定價(jià)的低效率以獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn))和監(jiān)管者(指中央銀
行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu))等。
在金融市場(chǎng)上,有著眾多的參與者,比如公司、居民、金融機(jī)構(gòu)、政府機(jī)構(gòu)、中央銀行等。這些參與
者,都是金融市場(chǎng)的交易主體,扮演著一個(gè)或多個(gè)交易主體的角色。
1.公司
在大多數(shù)國(guó)家,公司是金融市場(chǎng)最重要的資金需求者,它們需要通過(guò)金融市場(chǎng),籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要
的資金,以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。同時(shí),公司也是金融市場(chǎng)重要的資金供應(yīng)者。公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,產(chǎn)生
資金閑置,為r保值、增值,公司也會(huì)暫時(shí)將資金的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓出去,從而獲取收益。除此之外,公
司也有套期保值的需要,從而可以更好地規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。
2.居民
一股來(lái)說(shuō),居民個(gè)人往往是資金的供應(yīng)者。居民為了使手中的資金可以得到增值,同時(shí)將閑散的資金
聚集起來(lái)以備不時(shí)之需,這都使得居民有在金融市場(chǎng)上投資的需要。居民通過(guò)在金融市場(chǎng)購(gòu)買各種有
價(jià)證券進(jìn)行投資,可以滿足平常的流動(dòng)性需求,也可以獲得收益。另一方面,居民有時(shí)還是資金的需求
者。由于居民有時(shí)會(huì)面臨大額消費(fèi)的情況,如購(gòu)買房產(chǎn)、汽車等,但自身又無(wú)法提供足夠的貨幣,這時(shí)
他們便會(huì)成為資金的需求者,需要從外部獲得資金來(lái)滿足購(gòu)買的需求,最常見(jiàn)的形式是向銀行貸款。
再次,有?部分居民將閑散資金投向金融市場(chǎng),有時(shí)也會(huì)成為套利者。
3.政府機(jī)構(gòu)
在大多數(shù)國(guó)家特別是我國(guó),政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的建設(shè)工程,是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要方式,這就需要政府機(jī)構(gòu)
可以籌集到足夠的資金。從這個(gè)角度上講,政府機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上是非常重要的一類資金需求者。它
重要通過(guò)發(fā)行財(cái)政債券、地方債券,甚至通過(guò)國(guó)際舉債來(lái)籌資。政府機(jī)構(gòu)有時(shí)也會(huì)扮演資金供應(yīng)者的
地位,例如財(cái)政收入在沒(méi)有支出時(shí)往往會(huì)交給銀行投資,再如政府機(jī)構(gòu)參與一些金融投資??偠灾?,
政府機(jī)構(gòu)也是金融市場(chǎng)的重要參與者。
4.存款性金融機(jī)構(gòu)
存款性金融機(jī)構(gòu),是通過(guò)吸取存款而獲得資金,又將資金貸放給其他需要資金的經(jīng)濟(jì)主體,從而獲取收
益的金融機(jī)構(gòu)。它們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)上,同時(shí)扮演著金融中介、套期保值者、套利者等多種交易主體的角
色。
公司作為資金的需求者,既可以向公眾直接籌集資金,也可以通過(guò)間接融資的方式,即向存款性金融機(jī)
構(gòu)(商業(yè)銀行、信用合作社等)貸款。此時(shí),存款性金融機(jī)構(gòu)便作為金融中介,服務(wù)于金融市場(chǎng),它是
資金供應(yīng)者和需求者之間的中介和紐帶。
假如將其拆分來(lái)看,相對(duì)于金融市場(chǎng)上的資金供應(yīng)者而言,存款性金融機(jī)構(gòu)是資金需求者:相對(duì)于資
金需求者而言,它是資金供應(yīng)者。也就是說(shuō),存款性金融機(jī)構(gòu)通過(guò)將一對(duì)“供應(yīng)一一需求”關(guān)系拆提
成兩對(duì),來(lái)發(fā)揮它的中介職能。
我國(guó)的存款性金融機(jī)構(gòu),重要涉及商業(yè)銀行和信用合作社。其中商業(yè)銀行是占據(jù)主導(dǎo)地位的存款性金
融機(jī)構(gòu)。信用合作社由于其具有規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)靈活的特點(diǎn),目前重要活躍于我國(guó)的農(nóng)村金融市場(chǎng)。
5.非存款性金融機(jī)構(gòu)
非存款性金融機(jī)構(gòu),也是重要的金融中介。與存款性金融機(jī)杓不同,非存款性金融機(jī)構(gòu)并非是資金的
中介,而是服務(wù)的中介、信息的中介。因此,通過(guò)非存款性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資,屬于直接融資。
(1)投資銀行。
投資銀行是最為重要的一類非存款性金融機(jī)構(gòu),它是資本市場(chǎng)上從事證券的發(fā)行、買賣及相關(guān)業(yè)務(wù)的
一類機(jī)構(gòu)。投資銀行最重要的職能是證券的發(fā)行和承銷,還兼營(yíng)證券的買賣。因此,一方面,它為資金
需求者提供籌資服務(wù)(投資銀行只是為了其籌資提供便利,資金需求者最終得到的資金還是來(lái)自于金
融巾場(chǎng);而商業(yè)銀行則是直接向資金需求者提供資金);另一方面,它還允當(dāng)證券買賣活動(dòng)的經(jīng)紀(jì)人或
交易商。目前,投資銀行除了證券發(fā)行承銷和買賣之外,它往往還提供公司理財(cái)、公司并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管
理、征詢等服務(wù),在資本市場(chǎng)上充當(dāng)著相稱重要的角色。在我國(guó),投資銀行一般被稱作證券公司。
(2)保險(xiǎn)公司。
保險(xiǎn)公司是提供保險(xiǎn)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu),它通過(guò)收取保險(xiǎn)費(fèi)的方法,建立保險(xiǎn)基金,依據(jù)保險(xiǎn)協(xié)議,對(duì)
被保險(xiǎn)人遭受的經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行補(bǔ)償。保險(xiǎn)公司可以分為人壽保險(xiǎn)公司(為人們因意外事故或死亡等而
導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失提供保險(xiǎn))和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司(為公司和居民提供財(cái)產(chǎn)意外損失保險(xiǎn))兩大類。一般來(lái)說(shuō),
第三,流動(dòng)性。金融資產(chǎn)的流動(dòng)性是指其迅速轉(zhuǎn)化為鈔票的能力。金融資產(chǎn)的一大特點(diǎn),就是可以在
金融市場(chǎng)上以合理的價(jià)格迅速獲得鈔票。因而,假如一項(xiàng)金融資產(chǎn)越容易變現(xiàn),那么這項(xiàng)資產(chǎn)的流動(dòng)
性就越強(qiáng)。金融工具的期限性約束了投資者的靈活偏好,但它的流動(dòng)性以變通的方式滿足了投資者對(duì)
鈔票的需求。
第四,風(fēng)險(xiǎn)性。金融資產(chǎn)也許到期不會(huì)帶來(lái)收益.,甚至?xí)?lái)?yè)p失,這種不擬定性,就是金融資產(chǎn)的
風(fēng)險(xiǎn)。一般而言,金融資產(chǎn)的期限性與收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比,與流動(dòng)性成反比。也就是說(shuō)-?般而言,
期限長(zhǎng)的金融資產(chǎn),往往具有更高的收益能力,但風(fēng)險(xiǎn)更大,流動(dòng)性也較低;期限短的金融資產(chǎn),收益
能力雖差,但風(fēng)險(xiǎn)較小,流動(dòng)性也較強(qiáng)。
(三)金融市場(chǎng)的交易機(jī)制
金融市場(chǎng)的交易機(jī)制,是金融及產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)機(jī)制,其核心是價(jià)格機(jī)制。價(jià)格機(jī)制,是
指在競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中,與供求互相聯(lián)系、互相制約的市場(chǎng)價(jià)格的形成和運(yùn)營(yíng)機(jī)制。金融市場(chǎng)要發(fā)揮作用,
必須通過(guò)價(jià)格機(jī)制才干順利實(shí)現(xiàn)。這是由于:①價(jià)格是金融信息的傳播者,價(jià)格變動(dòng)情況是反映金融
市場(chǎng)活動(dòng)狀況的一面鏡子,是金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的晴雨表。②價(jià)格是人們經(jīng)濟(jì)交往的紐帶,金融資產(chǎn)在各
個(gè)經(jīng)濟(jì)單位、個(gè)人之間的不斷流轉(zhuǎn),必須通過(guò)價(jià)格機(jī)制才干實(shí)現(xiàn)。③價(jià)格是人們經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的調(diào)節(jié)
者,在金融市場(chǎng)中,任何價(jià)格的變動(dòng),都會(huì)引起不同部門(mén)、地區(qū)、單位、個(gè)人之間經(jīng)濟(jì)利益的重新分
派和組合。金融資產(chǎn)的價(jià)格一般體現(xiàn)在利率、匯率、資產(chǎn)價(jià)格這類金融市場(chǎng)合特有的價(jià)格形式上,而
這些價(jià)格形式往往又有其各自復(fù)雜的價(jià)格形成機(jī)制。
三、金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展
(一)國(guó)外金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展
1.國(guó)外金融市場(chǎng)的形成。
真正的金融市場(chǎng),是在商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的資本主義生產(chǎn)方式的基礎(chǔ)上得以形成和發(fā)展的。
在中世紀(jì),清算制度的產(chǎn)生大大減少了貨幣的兌換,方便了大宗商品的交易,節(jié)約了交易成本。隨著清
算制度的產(chǎn)生,匯票也隨之產(chǎn)生。國(guó)際貿(mào)易需要的貨幣兌換和匯兌業(yè)務(wù)的繁榮,促成了銀行業(yè)發(fā)展。
意大利的佛羅倫薩等地區(qū),最先建立了銀行。意大利還出現(xiàn)了最初的保險(xiǎn)業(yè)務(wù),海上保險(xiǎn)是當(dāng)時(shí)最重
要的保險(xiǎn)業(yè)務(wù),目的是為了避免航海貿(mào)易的損失。
17世紀(jì)初,阿姆斯特丹建立了最早的現(xiàn)代意義上的證券交易所。阿姆斯特丹證券交易所的建立,標(biāo)
志著金融市場(chǎng)的正式形成。
2.國(guó)外金融市場(chǎng)的發(fā)展
英國(guó)于18世紀(jì)完畢了工業(yè)革命,1773年,倫敦證券交易所成立。但在成立初期,倫敦的金融市場(chǎng)并
沒(méi)有發(fā)揮非常大的作用,由于“南海泡沫事件”的影響,英國(guó)政府頒布了“泡沫法”。直到1824年,
“泡沫法”才被廢除。此時(shí),英國(guó)的金融市場(chǎng)才真正開(kāi)始發(fā)揮應(yīng)有的作用,從17世紀(jì)到第一次世界大
戰(zhàn)以前,倫敦一直是國(guó)際貿(mào)易和世界金融的中心。如需精美完整排版,請(qǐng)QQ:67460666手機(jī):1
3783816366聯(lián)系
美國(guó)最早的證券交易所是1790年成立的費(fèi)城證券交易所,但美國(guó)最著名的證券交易所還要數(shù)紐約證
券交易所。1792年,紐約的24名商人在華爾街簽訂了“梧桐樹(shù)協(xié)議”,約定天天都進(jìn)行露天股票交
易。后來(lái),露天交易轉(zhuǎn)移到?家咖啡館進(jìn)行。182023,紐約證券交易所正式成立。紐約證券交易所盡
管最初僅僅是一家露天交易所,但今天卻是全世界最重要的證券交易機(jī)構(gòu)。第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后,
英國(guó)由于戰(zhàn)爭(zhēng)的大量消耗,使得經(jīng)濟(jì)得到重創(chuàng),而美國(guó)卻在戰(zhàn)爭(zhēng)中,通過(guò)對(duì)英國(guó)和法國(guó)的融資,大發(fā)橫
財(cái)。此后,美國(guó)便取代了英國(guó)成為新的世界金融霸主。
1929^1933年,美國(guó)爆發(fā)了前所未有的金融危機(jī),危機(jī)不久也傳至西方世界的其他國(guó)家,最終引起了
世界范I韋I的金融危機(jī)。這一事件,導(dǎo)致美國(guó)成立證券交易委員會(huì),開(kāi)始對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管;同
時(shí)頒布了“格拉斯一一斯蒂格爾法案”,將銀行業(yè)和證券業(yè)相分離。這次事件事實(shí)上使得美國(guó)的資本
市場(chǎng)在其金融體系中的地位得到了更進(jìn)一步的提高。
第二次世界大戰(zhàn)之后,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)西方各國(guó)。戰(zhàn)后,以美元為中心的布雷頓森林體
系的建立,使得美元取代英鎊,成為重要的國(guó)際結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣。國(guó)際性的資金借貸和資金籌集
也集中在紐約。
現(xiàn)今,占據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)統(tǒng)治地位的仍然是美國(guó),但其他金融強(qiáng)國(guó),如英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、日本、瑞士
的力量也不容小視。
美國(guó)和英國(guó)的金融體系是市場(chǎng)主導(dǎo)型。在這一類國(guó)家中,金融市場(chǎng)在國(guó)家金融體系中占據(jù)著主導(dǎo)地位,
公司的融資重要依靠金融市場(chǎng)的直接融資。而法國(guó)和德國(guó)的金融體系是銀行主導(dǎo)型。在這類國(guó)家中,
金融中介(重要是銀行)在國(guó)家金融體系中占據(jù)著主導(dǎo)地位,公司的融資重要依靠銀行的間接融資,銀
行與公司的關(guān)系非常緊密。
(二)中國(guó)金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展
1872年,由李鴻章等人舉辦的輪船招商局發(fā)行股票,這是我國(guó)最早的現(xiàn)代股票。
1845年,上海一方面出現(xiàn)了租界,大批國(guó)外金融公司隨即進(jìn)入。上海不久便成為全國(guó)的金融中心。
當(dāng)時(shí),中國(guó)全國(guó)性的銀行中,有一半的總行設(shè)在上海。并且上海的對(duì)外貿(mào)易占全國(guó)總量的一半。
新中國(guó)成立后,重要金融機(jī)構(gòu)都收歸國(guó)有。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制建立之后,我國(guó)實(shí)行高度集中的金融體制
(“大?統(tǒng)”的金融體制),金融(銀行)作為財(cái)政的附屬品,只發(fā)揮調(diào)撥資金的作用。金融市場(chǎng)也基本
處在停滯狀態(tài)。
改革開(kāi)放以后,隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立,金融市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系重要組成部分的地位也得到確
認(rèn)。同時(shí),隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展和微觀主體的財(cái)富不斷增長(zhǎng),金融市場(chǎng)的作用也在不斷加強(qiáng)。2
0世紀(jì)80年代,貨幣市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)展。1984年,我國(guó)開(kāi)始允許金融機(jī)構(gòu)互相拆借資金以調(diào)劑余缺,形
成同業(yè)拆借市場(chǎng)。1985年在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展了商業(yè)匯票承兌業(yè)務(wù),并允許商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn),
票據(jù)市場(chǎng)初步形成。1991年,全國(guó)證券交易報(bào)價(jià)系統(tǒng)試運(yùn)營(yíng)國(guó)債回購(gòu)協(xié)議交易,此后經(jīng)整頓,回購(gòu)協(xié)
議市場(chǎng)出現(xiàn)了交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的分離。
相比于貨幣市場(chǎng),我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展更加迅速。資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展,?方面體現(xiàn)在證券市場(chǎng)。1981
年我國(guó)開(kāi)始發(fā)行國(guó)庫(kù)券。122。售L?月利工?,』軍工月"上海延卷戈易所烈深圳跡賽余易所分
別正式營(yíng)運(yùn)。2023年,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)行了證券發(fā)行上市核準(zhǔn)制度。
與證券市場(chǎng)的快速發(fā)展相伴?,我國(guó)基金市場(chǎng)的發(fā)展也十分迅速。1992年11月,中國(guó)人民銀行總行批
準(zhǔn)淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)投資基金開(kāi)始運(yùn)營(yíng),并與1993年開(kāi)始在上海證券交易所掛牌上市,這是我國(guó)首只在交易
所上市交易的投資基金。1997年11月,國(guó)務(wù)院頒布了《證券投資基金管理辦法》。為此,人們又習(xí)慣
把1998年開(kāi)始設(shè)立的基金稱為“新基金”。自1998年起,我國(guó)證券投資基金試點(diǎn)開(kāi)始,在發(fā)行“新
基金”的同時(shí),對(duì)“老基金”進(jìn)行清理規(guī)范工作。“新基金”中,最早的兩只封閉式基金是1998年3
月設(shè)立的基金開(kāi)元和基金金泰,最早的開(kāi)放式基金是2023年9月設(shè)立的華安創(chuàng)新基金。
1994年年初,我國(guó)取消了外匯額度管制,實(shí)行了結(jié)售匯制度,實(shí)現(xiàn)了匯率并軌。1996年4月,銀
行間外匯市場(chǎng)正式運(yùn)營(yíng),并在上晦成立了中國(guó)外匯交易中心。1996年12月,實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可
兌換。2023年7月21日,中國(guó)人民銀行宣布匯率形成機(jī)制再次改革,開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、
參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。近年來(lái),我國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展十分迅速。
距金融市場(chǎng)的新趨勢(shì)(應(yīng)用;重點(diǎn))|
隨著科技發(fā)展和金融創(chuàng)新的加劇,金融市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新的變化趨勢(shì)。
(一)資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn),如金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期固定利率貸款、公司的應(yīng)收賬款等,通過(guò)商
業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合,以這些資產(chǎn)做抵押發(fā)行證券,以實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。
資產(chǎn)證券化的最重要特點(diǎn),是將本來(lái)不具有流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場(chǎng)性融資。資產(chǎn)證券化
重要有三大積極作用:一方面,對(duì)投資者來(lái)說(shuō),資產(chǎn)證券化為他們提供了更多的投資產(chǎn)品,可以使其
投資組合更加豐富;另一方面,對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),資產(chǎn)證券化可以改善資金周轉(zhuǎn)效率,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),
增長(zhǎng)收入;再次,資產(chǎn)證券化可以增長(zhǎng)市場(chǎng)的活力。但是,資產(chǎn)證券化也帶了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券
化并沒(méi)有消除原有資產(chǎn)的固有風(fēng)險(xiǎn),只是將風(fēng)險(xiǎn)分散或者轉(zhuǎn)移給其他機(jī)構(gòu)或投資者而已。
(二)金融自由化
2D世紀(jì)70年代以來(lái),西方國(guó)家掀起了金融自由化的浪潮。這些國(guó)家開(kāi)始逐漸放松金融管制,甚至將
一些管制取消。金融自由化浪潮興起的因素是多方面的,既是經(jīng)濟(jì)自由主義思潮興起的結(jié)果,也有金
融創(chuàng)新的推動(dòng),也有資產(chǎn)證券化和金融全球化的影響。金融自由化重要表現(xiàn)在五個(gè)方面:一是減少甚
至取消國(guó)與國(guó)之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制,國(guó)家之間互相開(kāi)放本國(guó)的金融市場(chǎng);二是放松外匯管
制,使資本流動(dòng)更加便利;三是放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)的限制,逐漸允許混業(yè)經(jīng)營(yíng);四是利率市場(chǎng)化;五是鼓
勵(lì)金融創(chuàng)新,支持新金融工具的交易。
金融自由化,導(dǎo)致了金融競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)?步加劇,促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高,減少了交易成本,促進(jìn)了
資源的優(yōu)化配置。但是,金融自111化也對(duì)金融巾場(chǎng)的穩(wěn)定性提出了挑戰(zhàn),同時(shí)也增大了金融監(jiān)管當(dāng)局的
工作難度。
(三)金融全球化
目前,國(guó)際金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系日益密切,正在逐漸形成一個(gè)不可分割的整體。金融全球化,既涉及市
場(chǎng)交易的全球化,也涉及市場(chǎng)參與者的全球化。不管是貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng),還是外匯市場(chǎng),其金融交
易的范圍都逐漸擴(kuò)展到世界市場(chǎng)的范圍。并且市場(chǎng)參與者也更加豐富,不僅有大銀行和各國(guó)政府,也
有普通的金融公司和私人投資者,國(guó)際金融交易的準(zhǔn)入門(mén)檻也越來(lái)越低。
金融全球化促進(jìn)了國(guó)際資本的沆動(dòng),給投資者帶來(lái)更加豐富的投資機(jī)會(huì),有助于資源在全球范圍內(nèi)的
配置,有助于促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而,金融全球化使得金融監(jiān)管變得十分困難,更使得各國(guó)金融
市場(chǎng)的聯(lián)系變得密不可分,一旦某國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題,危機(jī)便會(huì)不久地傳導(dǎo)至世界范圍。2023年的
全球性金融危機(jī),本來(lái)僅是發(fā)生在美國(guó)的“次貸危機(jī)”,正是由于金融全球化,危機(jī)不久地席卷全球。
(四)金融工程化
金融工程,指用工程學(xué)的思維和工程技術(shù)來(lái)思考金融問(wèn)題,是一種對(duì)金融問(wèn)題的發(fā)明性解決方式。數(shù)
學(xué)建模、仿真模擬、網(wǎng)絡(luò)圖解,都是金融工程的典型運(yùn)用。科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步,特別是電子計(jì)算機(jī)的運(yùn)
用,是金融工程得以發(fā)展的重要保證。金融工程,是高科技在金融領(lǐng)域的運(yùn)用,它可以帶動(dòng)金融創(chuàng)新,
最終提高金融市場(chǎng)的效率。
第二節(jié)金融巾場(chǎng)的分類
重要內(nèi)容:
(一)按交易標(biāo)的物劃分:貨幣市場(chǎng);資本市場(chǎng);外匯市場(chǎng);黃金市場(chǎng)。
(二)按交易對(duì)象的交割方式劃分:即期交易市場(chǎng);遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。
(三)按交易對(duì)象是否依賴于其他金融要素劃分:原生金融市場(chǎng);衍生金融市場(chǎng)。
(四)按交易對(duì)象是否新發(fā)行劃分:初級(jí)市場(chǎng);次級(jí)市場(chǎng)。
(五)按融資方式劃分:直接融資市場(chǎng);間接融資市場(chǎng)。
(六)按價(jià)格形成機(jī)制劃分:競(jìng)價(jià)市場(chǎng);議價(jià)市場(chǎng)。
(七)按交易場(chǎng)合劃分:有形市場(chǎng);無(wú)形市場(chǎng)。
(八)按地區(qū)范圍劃分:國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng);國(guó)際金融市場(chǎng)。
r按交易標(biāo)的物劃分
按照金融市場(chǎng)交易標(biāo)的物劃分是金融市場(chǎng)最為常見(jiàn)的劃分方法。按照這一劃分方法,金融市場(chǎng)分為貨
幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。
(一)貨幣市場(chǎng)(概念,重點(diǎn))
貨幣市場(chǎng)又名短期金融市場(chǎng)、短期資金市場(chǎng),是指融資期限在一年或一年以下,也即作為交易對(duì)象的
金融資產(chǎn)其期限在一年或一年以下的金融市場(chǎng)。該市場(chǎng)合容納的金融I:具,重要是短期信用工具。從
資金需求上講,它滿足了籌資者的短期資金需求:從資金供應(yīng)上講,它滿足了閑置資金投資的規(guī)定。相
對(duì)于資本市場(chǎng)而言,貨幣市場(chǎng)具有期限短、交易量大、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小、電子化限度高和公開(kāi)性強(qiáng)
等特點(diǎn)。
貨幣市場(chǎng)重要涉及同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)基金等。此外,短期政府債券、大
額可轉(zhuǎn)讓定期存單等短期信用工具的買賣,以及央行票據(jù)市場(chǎng)和短期銀行貸款也屬于貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)
范圍。
回購(gòu)市場(chǎng)是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。(概念,重點(diǎn))所謂回購(gòu)協(xié)議,是指在出售
證券的同時(shí),和證券的購(gòu)買商簽訂協(xié)議,約定在一定期限后按京定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所買證券,從而
獲得即時(shí)可用資金的一種交易行為。從木質(zhì)上講,回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款,證券就是這類貸款的抵
押品?;刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)一般沒(méi)有集中的有形交易場(chǎng)合,交易多以電訊方式進(jìn)行。大多數(shù)交易由資金供應(yīng)
者和需求者之間直接進(jìn)行,但也有少數(shù)交易通過(guò)市場(chǎng)專營(yíng)商進(jìn)行?;刭?gòu)協(xié)議中的證券交付一般不采用
實(shí)物交付的方式,特別是在期限較短的回購(gòu)協(xié)議中。
貨幣市場(chǎng)基金是以貨幣市場(chǎng)金融工具為投資對(duì)象的一類基金產(chǎn)品。因此,貨幣市場(chǎng)基金雖然是一類基
金但這類基金交易的市場(chǎng)同樣具有貨幣市場(chǎng)的性質(zhì)。與其他類型基金相比,貨幣市場(chǎng)基金具有風(fēng)險(xiǎn)
低、流動(dòng)性好的特點(diǎn)。貨幣市場(chǎng)基金是厭惡風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性和安全性規(guī)定較高的投資者進(jìn)行短期
投資的抱負(fù)工具,或暫時(shí)存放鈔票的抱負(fù)場(chǎng)合。相對(duì)于直接購(gòu)買貨幣市場(chǎng)上的產(chǎn)品來(lái)說(shuō),貨幣市場(chǎng)基
金的投資門(mén)檻更低,因此,貨幣市場(chǎng)基金為普通投資者進(jìn)入貨幣市場(chǎng)提供了重要通道。
大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)是大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行和流通的市場(chǎng)。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(Negotiab
1eCertificatesofDeposits,NCDs),是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。同傳統(tǒng)的定期存單相比,大額
可轉(zhuǎn)讓定期存單具有一些不同之處。一方面,定期存款記名,不可轉(zhuǎn)讓;而大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不記
名,可以轉(zhuǎn)讓;另一方面,定期存款金額沒(méi)有限制;而大額可轉(zhuǎn)讓定期存單,面額較大。再次,定期存
款的利率一般是固定的;而大額定期可轉(zhuǎn)讓存單既有固定利率,又有浮動(dòng)利率。最后,大額可轉(zhuǎn)讓定期
存單是不能提前支取的,要想變現(xiàn),必須在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。
大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(以下簡(jiǎn)稱大額存單)首創(chuàng)于美國(guó),是最早的金融創(chuàng)新。1961年之前,美國(guó)所有
的存單都是不可轉(zhuǎn)讓的,同時(shí)受到利率管制的“Q條例”利率上限的限制。為了避開(kāi)利率管制并使存
單更具流動(dòng)性,花旗銀行于1961年發(fā)行了第一張10萬(wàn)美元以上、可在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓的大額可轉(zhuǎn)
讓存單。當(dāng)時(shí)為了保證市場(chǎng)的流動(dòng)性,花旗銀行還特地請(qǐng)專門(mén)辦理政府債券的貼現(xiàn)公司為大額存單的
二級(jí)巾場(chǎng)提供交易服務(wù)。大額存單一問(wèn)世即受到市場(chǎng)的追捧,其他銀行相維效仿。
截至1967年,在短短幾年時(shí)間內(nèi)大額存單的市場(chǎng)規(guī)模就超過(guò)了大宗商業(yè)票據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)1973年準(zhǔn)許金
融機(jī)構(gòu)發(fā)行的大額存單可以不受“Q條例”利率上限的限制。
我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代。1986年,中國(guó)交通銀行初次發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓
定期存單。1989年,中國(guó)人民銀行下達(dá)有關(guān)告知,對(duì)大額可轉(zhuǎn)讓期存單的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓作出統(tǒng)一規(guī)定。
1990年,中國(guó)人民銀行又下達(dá)告知,規(guī)定對(duì)企事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率不得高于同
期銀行存款利率,對(duì)個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率只能高于同期儲(chǔ)蓄存款利率的5機(jī)由于對(duì)
存單利率加以限制,又沒(méi)有轉(zhuǎn)手流通的二級(jí)市場(chǎng),大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)逐漸萎縮,到20世紀(jì)90
年代末已經(jīng)基本消失。
短期政府債券市場(chǎng)是指短期政府債券發(fā)行和流通的市場(chǎng)。短期政府債券是指政府以債務(wù)人身份承擔(dān)到
期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。短期政府債券這個(gè)概念,并不完全等同于國(guó)庫(kù)券。國(guó)
庫(kù)券只是財(cái)政部門(mén)發(fā)行的短期債券,不涉及地方政府和政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券。在國(guó)外,財(cái)政部
門(mén)發(fā)行的短期債券,叫做國(guó)庫(kù)券,財(cái)政部門(mén)發(fā)行的長(zhǎng)期債券,叫做公債。短期政府債券的發(fā)行,既可以
滿足政府部門(mén)短期資金周轉(zhuǎn)的需要,也可認(rèn)為中央銀行的調(diào)控活動(dòng)提供可操作的工具。而短期政府債
券由于其風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)等特性,也深受投資者的歡迎。并且在一些國(guó)家,政府債券還具有免稅的
特點(diǎn)。
央行票據(jù)巾場(chǎng)是中央銀行發(fā)行和回購(gòu)的巾場(chǎng)。央行票據(jù)即中央銀行票據(jù),是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行
超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證,其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。之所以叫“中央銀行票據(jù)”,
是為了突出其短期性特點(diǎn)。央行票據(jù)重要用于承擔(dān)短期政府債券的功能,在調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商
業(yè)銀行流動(dòng)性水平、熨平貨幣市場(chǎng)波動(dòng)和引導(dǎo)利率走勢(shì)方面具有重大作用。
眾所周知,公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行重要的貨幣政策工具,但是,公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的有效實(shí)行需要債券市
場(chǎng)梃供豐富的券種,而央行票據(jù)的產(chǎn)生正是與公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)有關(guān)。在央行票據(jù)推出之前,我國(guó)銀行間
債券市場(chǎng)的債券供應(yīng)局限性,特別是短期債券品種比較少。因此,為了增長(zhǎng)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作工具,
央行于2023年9月24日把2023年6月25日至9月24日進(jìn)行的公開(kāi)市場(chǎng)操作的91天、182天、
364天的3個(gè)未到期的正回購(gòu)品種轉(zhuǎn)換成了相同期限的中央鍥行票據(jù)。
作為中央銀行的一項(xiàng)貨幣政策工具,發(fā)行央行票據(jù)的政策效果是減少商業(yè)銀行的可貸資金量,進(jìn)而減
少貨幣供應(yīng)量。一般而言,央行票據(jù)發(fā)行后可在銀行間債券市場(chǎng)上市流通交易,交易方式由?現(xiàn)券交易和
回購(gòu)兩種。現(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種:前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入有價(jià)證券,一次
性地投放基礎(chǔ)貨幣;后者為央行直接賣出有價(jià)證券,?次性地回籠基礎(chǔ)貨幣?;刭?gòu)交易則分為正回購(gòu)和
逆回購(gòu)兩種:正回購(gòu)是央行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券,并約定在木米特定日期買回的交易行為;逆回
購(gòu)的操作方向正好相反?,F(xiàn)券賣斷與正回購(gòu)是央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作,但是它們均受到央行實(shí)
際持券量的影響。
(二)資本市場(chǎng)(概念,重點(diǎn))
資本市場(chǎng)又名長(zhǎng)期金融市場(chǎng)、長(zhǎng)期資金市場(chǎng),是指融資期限在一年以上,也即作為交易對(duì)象的金融資產(chǎn)
期限在一年以上的金融市場(chǎng)。這一市場(chǎng)涉及所有關(guān)系到提供和需求長(zhǎng)期資本的機(jī)構(gòu)和交易。資本市場(chǎng)
的作用并非滿足短期資金需要,而是用以滿足中長(zhǎng)期投資的需要。相對(duì)于貨幣市場(chǎng)而言,資本市場(chǎng)的
期限更長(zhǎng),流動(dòng)性也相對(duì)較弱,風(fēng)險(xiǎn)性也更強(qiáng)。資本市場(chǎng)重要涉及股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)等。
此外,中長(zhǎng)期存貸款,也屬于資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍。
(三)外匯市場(chǎng)
外匯市場(chǎng)事實(shí)上是以不同種貨幣計(jì)值的兩種票據(jù)之間的互換。狹義的外匯市場(chǎng)指銀行間的外匯交易市
場(chǎng),又稱批發(fā)外匯市場(chǎng)。廣義的外匯市場(chǎng)有著更加廣泛的市場(chǎng)參與者,涉及銀行、商業(yè)公司、中央銀
行、投資銀行、對(duì)沖基金、散戶、貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)、發(fā)鈔銀行,跨國(guó)組織,政府等;廣義的外匯市場(chǎng)不
僅涉及批發(fā)市場(chǎng),也涉及外匯零售市場(chǎng)。
(四)黃金市場(chǎng)
黃金市場(chǎng)即進(jìn)行黃金交易的市場(chǎng)。由于黃金是重要的國(guó)際儲(chǔ)備工具和國(guó)際結(jié)算工具,因此這一市場(chǎng)有
著重要的意義。黃金市場(chǎng)早在19世紀(jì)初就已經(jīng)形成,但由于黃金非貨幣化的口趨明顯,該市場(chǎng)的地位
有所下降;2U世紀(jì)70年代以后,黃金期貨父易的發(fā)展十分迅速。目前世界上重要的黃金巾場(chǎng)在倫敦、
紐約、蘇黎世、芝加哥和香港等。
二、按交易對(duì)象的交割方式劃分
按照交易對(duì)象的交割方式,可以將金融市場(chǎng)分為即期交易市場(chǎng)和遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。即期交易市場(chǎng)是指在
交易確立后,若干個(gè)交易日內(nèi)辦理資產(chǎn)交割的金融市場(chǎng)。而遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)是指交易雙方約定在未來(lái)某
一擬定的時(shí)間,按照擬定價(jià)格買賣一定數(shù)量金融資產(chǎn)的金融市場(chǎng)。
三、按交易對(duì)象是否依賴于其他金融要素劃分|
按照交易對(duì)象是否依賴于其他金融要素,可以將金融市場(chǎng)分為原生金融市場(chǎng)和衍生金融市場(chǎng)。
原生金融市場(chǎng),即交易原生金融工具的市場(chǎng)。原生金融工具,又名原生性金融產(chǎn)品、基礎(chǔ)性金融工具,
它體現(xiàn)了實(shí)際的信用關(guān)系,例如債券的債權(quán)債務(wù)憑證,又如股票、基金等所有權(quán)憑證,是基本的金融
工具。
衍生金融市場(chǎng),是交易衍生金融工具的市場(chǎng)。衍生金融工具,又名金融衍生品、衍生性金融資產(chǎn),這
類金融工具的回報(bào)是根據(jù)其他?些金融要素的表現(xiàn)狀況衍生出來(lái)的。這里的金融要素,既涉及原生金
融工具,也涉及一些其他要素,如匯率、利率、指數(shù)等。衍生品既可以用來(lái)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),也可以用于投機(jī)。
常見(jiàn)的衍生品有期權(quán)、期貨、運(yùn)期、互換等。
四、按交易對(duì)象是否新發(fā)行劃分
按照交易對(duì)象是否新發(fā)行,可以將金融市場(chǎng)劃分為初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)。
初級(jí)市場(chǎng),又稱發(fā)行市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng),是指進(jìn)行金融資產(chǎn)發(fā)行活動(dòng)的市場(chǎng)。金融資產(chǎn)的發(fā)行有公募和
私募兩種形式,公募是將金融資產(chǎn)向社會(huì)公眾發(fā)行,私募是將金融資產(chǎn)向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行C次級(jí)市場(chǎng),
又名流通市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng),是指發(fā)行之后的金融資產(chǎn)進(jìn)行買賣的市場(chǎng),是金融資產(chǎn)流動(dòng)性得以形成的市
場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)的交易,可以通過(guò)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)完畢,也可以通過(guò)場(chǎng)外交易完畢。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng),一般而言就是證
券交易所;場(chǎng)外交易,又稱柜臺(tái)交易、店頭交易,指在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣。
次級(jí)市場(chǎng)可以用來(lái)衡量一國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)限度,例如我國(guó)基本沒(méi)有人壽保險(xiǎn)、按揭貸款的次級(jí)市場(chǎng)。
又如,原本只有未上市公司的證券才需要進(jìn)行場(chǎng)外交易,而現(xiàn)在一些本來(lái)在交易所上市的證券,也轉(zhuǎn)
移到場(chǎng)外進(jìn)行交易,這便形成了第三市場(chǎng)。再如,隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展,越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者希望可
以避開(kāi)證券經(jīng)紀(jì)人,直接進(jìn)行交易,這便形成了第四市場(chǎng)。
五、按融資方式劃分(概念,重點(diǎn))
按照融資方式的不同,可以將金融市場(chǎng)劃分為直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)。
直接融資是指資金需求方直接從資金供應(yīng)方獲得資金的方式,反過(guò)來(lái)說(shuō),就是投資者不通過(guò)信用中介
機(jī)構(gòu)直接向籌資者進(jìn)行投資的資金融通形式。一般而言,直接融資的融資方式是發(fā)行股票或債券。回
接融資是指資金需求方通過(guò)銀行等信用中介機(jī)構(gòu)籌集資金的方式C在這種方式下,銀行等信用中介機(jī)
構(gòu)一方面從資金供應(yīng)方吸取資金,再將資金貸放給資金需求方。
需要注意的是,直接金融市場(chǎng)上也存在著金融中介機(jī)構(gòu),但與銀行等信用中介機(jī)構(gòu)不同,直接金融市場(chǎng)
的中介機(jī)構(gòu)重要向資金供需雙方提供的是信息和服務(wù),而非信用。
六、按價(jià)格形成機(jī)砸分
按照價(jià)格形成機(jī)制的不同,可以將金融市場(chǎng)劃分為競(jìng)價(jià)市場(chǎng)和議價(jià)市場(chǎng)。競(jìng)價(jià)市場(chǎng),又稱公開(kāi)市場(chǎng),
是指金融資產(chǎn)交易價(jià)格通過(guò)多家買方和賣方公開(kāi)競(jìng)價(jià)形成的市場(chǎng)。
議價(jià)市場(chǎng),是指金融資產(chǎn)交易價(jià)格通過(guò)買賣雙方協(xié)商形成的市場(chǎng)。一般情況下,證券交易所采用的是競(jìng)
價(jià)方式,未上市股票采用的是議價(jià)方式。競(jìng)價(jià)方式原本是為了解決議價(jià)方式的低效率而發(fā)明的一種價(jià)
格形成方式,但是隨著現(xiàn)代電子技術(shù)的發(fā)展,議價(jià)市場(chǎng)的交易效率已經(jīng)得到了很大提高。
七、按交易場(chǎng)合麗
按照交易場(chǎng)合的不同,金融市場(chǎng)可以劃分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。顧名思義,有形市場(chǎng)是有固定交易
場(chǎng)合的市場(chǎng),無(wú)形市場(chǎng)則是沒(méi)有固定交易場(chǎng)合的市場(chǎng)。有形市場(chǎng)一般指證券交易所這一類有固定場(chǎng)地
的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)。在證券交易所,投資人需要委托證券交易商買賣證券;而無(wú)形市場(chǎng)則在證券交易
所等機(jī)構(gòu)之外進(jìn)行交易。無(wú)形市場(chǎng)上的交易一般通過(guò)現(xiàn)代化的電訊工具來(lái)實(shí)現(xiàn)。
八、按地區(qū)范圍礪
按照金融市場(chǎng)地區(qū)范圍的不同,可以將金融市場(chǎng)劃分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng).國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)
指?國(guó)范圍內(nèi)的金融市場(chǎng);國(guó)際金融市場(chǎng)指金融資產(chǎn)進(jìn)行國(guó)際交易的市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)又可以分為
傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)。
第三節(jié)金融市場(chǎng)的功能
重要內(nèi)容:
(一)聚斂功能(二)配置功能
(三)調(diào)節(jié)功能(四)反映功能
一、聚斂功能(概念,重點(diǎn))
所謂聚斂功能,就是金融市場(chǎng)可以引導(dǎo)小額分散資金,匯聚成可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合功能。
在這里,金融市場(chǎng)起著資金“蓄水池”的作用。不同經(jīng)濟(jì)部門(mén)的資金收入和支出在時(shí)間上并不總是對(duì)
稱的,一些部門(mén)也許會(huì)存有閑置資金,而另一些部門(mén)也許會(huì)有融資缺口。金融市場(chǎng)為兩者的互相融通
提供了便利。因此這一功能,乂被稱作融通功能。金融市場(chǎng)是資金供求雙方融通資金的場(chǎng)合;資金融
通是金融市場(chǎng)的基本功能,也是金融市場(chǎng)的初始功能。
在金融市場(chǎng)上,有資金剩余的經(jīng)濟(jì)主體,即資金供應(yīng)者,可以通過(guò)購(gòu)買金融產(chǎn)品的方式,將過(guò)剩資金融
通給資金短缺的資金需求者;而有資金缺口的經(jīng)濟(jì)主體,即資金需求者,可以通過(guò)出售金融資產(chǎn)的方式,
籌集所需資金。金融市場(chǎng)借助貨幣資金和金融產(chǎn)品這兩種媒介,溝通了資金供應(yīng)者和需求者,方便其
調(diào)節(jié)資金余缺。在經(jīng)濟(jì)中,各經(jīng)濟(jì)主體自身的資金是相對(duì)有限的,零散的資金是無(wú)法滿足大規(guī)模投資
規(guī)定的。金融市場(chǎng)的聚斂功能,可以將社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為社會(huì)投資。這里的儲(chǔ)蓄,并非平常生活中的銀
行儲(chǔ)蓄,而是指推遲當(dāng)前消費(fèi)的行為,實(shí)質(zhì)上就是社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體的資金盈余。投資則是經(jīng)濟(jì)主體以
賺錢(qián)為目的的,對(duì)資本的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)用。大額投資往往需要借入資金。一般而言,一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體不會(huì)既是
資金的盈余者,又同時(shí)是資金的需求者。因此,儲(chǔ)蓄與投資的主體也并非相同。因此,金融市場(chǎng)在促進(jìn)
儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化時(shí),就必須通過(guò)提供多種可供金融市場(chǎng)參與者選擇的金融產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)。如需精美
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金融市場(chǎng)之所以具有資金的聚斂功能,在很大限度上是由于金融市場(chǎng)發(fā)明了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。金融
市場(chǎng)的這一功能又被稱作流動(dòng)性發(fā)明。金融工具的一大特點(diǎn),就是可以在金融市場(chǎng)上以較低的損失迅
速獲得鈔票。流動(dòng)性是指金融資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為鈔票的能力,假如?項(xiàng)金融資產(chǎn)越容易變現(xiàn),那么這項(xiàng)
資產(chǎn)的流動(dòng)性就越強(qiáng)。在所有金融資產(chǎn)中,鈔票的流動(dòng)性是最強(qiáng)的,它可以隨時(shí)隨地的用來(lái)購(gòu)買其他資
產(chǎn);但鈔票的收益率是所有金融資產(chǎn)中最低的,并且面對(duì)?通貨膨脹,其購(gòu)買力還會(huì)下降。因此,投資者
往往會(huì)在金融資產(chǎn)的持有中,盡量做到收益率與流動(dòng)性兩方面都不忽視,保持兩者的平衡。金融市場(chǎng)
的流動(dòng)性,是金融市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。
發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)可以提供多種多樣的金融工具和交易方式,為金融市場(chǎng)參與者提供盡也許多的選擇,
滿足他們的各種偏好。在高效的金融市場(chǎng)上,資金需求者可以很方便地通過(guò)直接或間接的融資方式獲
取資金,資金供應(yīng)者可以根據(jù)自己的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性規(guī)定選擇合適的投資工具,實(shí)現(xiàn)收益的最
大化。金融市場(chǎng)的聚斂功能,可以挖掘資金的潛力,提高資金的運(yùn)用效率,加速資金的流通,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)
的發(fā)展。
二、配置功能(概念,重點(diǎn))
金融市場(chǎng)的配置功能,重要表現(xiàn)在資源配置、財(cái)富再分派、風(fēng)險(xiǎn)再分派三個(gè)方面。金融市場(chǎng)的資源配
置功能是指金融市場(chǎng)促使資源從低效率的部門(mén)轉(zhuǎn)移到高效率的部門(mén),從而使整個(gè)社會(huì)的資源運(yùn)用效率
得到提高。金融市場(chǎng)的存在,溝通了資金需求者和資金供應(yīng)者,為雙方提供J'投融資的途徑,同時(shí)有
助于減少雙方的交易成本。而市場(chǎng)上的閑置資金數(shù)量往往是短缺的,為了實(shí)現(xiàn)收益的最大化,資金需
求者和供應(yīng)者雙方都要通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作出抉擇。資金供應(yīng)者,即投資者,要將資金投向收益最高的項(xiàng)
目;資金需求者,即籌資者,要選擇成本最小的融資方式。這樣一來(lái),市場(chǎng)上的資金自然就會(huì)流向經(jīng)
濟(jì)效益高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮牟块T(mén)和公司,以及價(jià)格低、收益高的金融工具。金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),使得有限
的資金,流向了效率最大化的方向,使得社會(huì)資源得到了優(yōu)化配置。
金融市場(chǎng)也具有財(cái)富再分派的功能。財(cái)富是指各經(jīng)濟(jì)主體持有所有資產(chǎn)的價(jià)值之和。當(dāng)金融產(chǎn)品的市
場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化時(shí),經(jīng)濟(jì)主體所持有的金融資產(chǎn)價(jià)值就會(huì)發(fā)生變化,這將最終影響經(jīng)濟(jì)主體的財(cái)富。
金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)時(shí),一部分主體的財(cái)富隨金融產(chǎn)品價(jià)格的升高而增長(zhǎng);另一部分主體的財(cái)富隨金融
產(chǎn)品價(jià)格的下跌而減少。這樣便導(dǎo)致了社會(huì)財(cái)富的再分派。
金融市場(chǎng)同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)再分派的場(chǎng)合。金融資產(chǎn)的投發(fā)和回報(bào)往往不是在同一時(shí)期發(fā)牛.的,這一時(shí)間
間隔的存在,導(dǎo)致J'金融資產(chǎn)的投資存在不擬定性,也即存在風(fēng)險(xiǎn)。各類金融資產(chǎn),由于其特性、機(jī)
理的不同,導(dǎo)致了其內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同;不同的風(fēng)險(xiǎn),可以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者的需
要。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者可以選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的金融資產(chǎn),風(fēng)險(xiǎn)偏好者可以選擇風(fēng)險(xiǎn)較大的金融資產(chǎn)。比如一家
上市公司,為了籌集資金,既發(fā)行了股票,也發(fā)行了債券。較為樂(lè)觀或者偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者可以購(gòu)買
股票,由于股票的收益高,同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也大:而較為保守的投資者可以購(gòu)買債券,由于債券的收益雖低,
但風(fēng)險(xiǎn)也小。這種風(fēng)險(xiǎn)的分派,無(wú)論是對(duì)于投資者而言,還是對(duì)于籌資的公司而言,都是有益處的。
金融市場(chǎng)在實(shí)現(xiàn)資源配置的同時(shí),也在進(jìn)行著風(fēng)險(xiǎn)的配置。隨著著資金的轉(zhuǎn)移,投資活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)從
風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較低的投資者代移到更加樂(lè)意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者身上,這是金融巾場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)配置功能。
假如有投資者認(rèn)為所持有的金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高,難以承受,那么他可以將其賣出;假如他希望可以承
擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)以獲得更高的收益率,那么他可以買入高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)??梢哉f(shuō),金融市場(chǎng)上金融資
產(chǎn)交易的過(guò)程,事實(shí)上也是一個(gè)將金融資產(chǎn)按照不同風(fēng)險(xiǎn)特性重新分派的過(guò)程。
m調(diào)節(jié)功能
金融市場(chǎng)具有調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的功能。金融市場(chǎng)通過(guò)資金聚斂和資金融通將資金供應(yīng)者和需求者聯(lián)系在
一起,其運(yùn)營(yíng)機(jī)制通過(guò)對(duì)資金供應(yīng)者和需求者的影響而發(fā)揮作用。金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì),既有直接調(diào)節(jié)
的作用,也有間接調(diào)節(jié)的作用。
社會(huì)資源的配置是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行的。社會(huì)對(duì)某種產(chǎn)品的需求狀況一方面通過(guò)價(jià)格信號(hào)反映出來(lái),
然后又通過(guò)價(jià)格信號(hào)作用于公司,促使其調(diào)整產(chǎn)品的價(jià)格和數(shù)量,從而達(dá)成供應(yīng)和需求的平衡。金融
市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能也是基于這一機(jī)制。在金融市場(chǎng)上的直接融資活動(dòng)中,投資者為了自身的利益,必然
會(huì)謹(jǐn)慎地選擇合適的投資項(xiàng)目.假如投資項(xiàng)目符合市場(chǎng)需求、效益高、有較好的發(fā)展?jié)摰叮鄳?yīng)的
證券價(jià)格就會(huì)上漲,這樣就會(huì)吸引到更多資金的進(jìn)入,從而繼續(xù)支持該項(xiàng)目的發(fā)展;反之,假如投資
項(xiàng)目不符合市場(chǎng)的規(guī)定、效益差、缺少發(fā)展?jié)摿?,它相?yīng)的證券價(jià)格就會(huì)下跌,這樣該項(xiàng)目的籌資就
會(huì)發(fā)生困難,發(fā)展就會(huì)受到克制。
推而廣之,假如某個(gè)行業(yè)或部門(mén)的發(fā)展前景良好,賺錢(qián)能力強(qiáng),自然會(huì)得到金融市場(chǎng)的支持;某個(gè)行
業(yè)或部門(mén)缺少發(fā)展?jié)摿?,則難以在金融市場(chǎng)上獲得融資。這就是金融市場(chǎng)的直接調(diào)節(jié)功能。它事實(shí)上
是金融市場(chǎng)通過(guò)其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置資源的機(jī)制,一方面對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響,進(jìn)而影
響到宏觀經(jīng)濟(jì)的一種自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。此外,金融市場(chǎng)還具有間接調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的功能。政府可以通過(guò)
金融市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng),對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)行間接的調(diào)控。一方面,金融市場(chǎng)可認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的政策制定提供信
息。金融市場(chǎng)上的金融交易,可以將各經(jīng)濟(jì)主體的金融活動(dòng)匯集在?起,從而達(dá)成信息集中和信息解
決的目的,這稱作金融市場(chǎng)的信息提供功能。金融市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)狀況,在通過(guò)收集和分析之后,是有關(guān)部
門(mén)制定政策的依據(jù)。另一方面,貨幣政策的實(shí)行離不開(kāi)金融市場(chǎng)。貨幣政策,是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重
要政策,重要調(diào)控工具有存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作等。貨幣政策的實(shí)行要以金融市場(chǎng)的存
在、金融部門(mén)及公司成為金融市?場(chǎng)的主體為前提。實(shí)行貨幣政策時(shí),通過(guò)金融市場(chǎng)可以調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)
量、傳遞政策信息、,改善政策實(shí)行的效果。再次,財(cái)政政策的實(shí)行也需要金融市場(chǎng)的配合。政府通過(guò)
國(guó)債的發(fā)行及運(yùn)用等方式對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體的行為進(jìn)行引導(dǎo)和調(diào)節(jié),而國(guó)債的流通則需要金融市場(chǎng)的協(xié)
助。
四、反映功能
金融市場(chǎng)的反映功能,重要體現(xiàn)在下面四個(gè)方面:
第一,反映微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)營(yíng)狀況,證券買賣大部分都在證券交易所進(jìn)行,因此人們可以隨時(shí)通過(guò)這個(gè)
有形的市場(chǎng)了解到各種證券的交易行情,并據(jù)此作出投資決黃。在一個(gè)有效的市場(chǎng)中,證券價(jià)格的變
化,反映了公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況和發(fā)展前景。市場(chǎng)規(guī)定證券上市公司定期或不定期公布經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)
務(wù)報(bào)表,來(lái)幫助廣大投資者及時(shí)有效地了解及推斷上市公司及其相關(guān)公司、行業(yè)的發(fā)展前景。某一公
司的經(jīng)營(yíng)狀況以及公眾的預(yù)期,可以不久地從證券價(jià)格的變化中反映出來(lái)。由此可見(jiàn),金融市場(chǎng)是反
映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)狀況的指示器。
第二,反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)狀況。一方面,金融市場(chǎng)的行情直接反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)營(yíng)狀況。當(dāng)整
體國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好時(shí),金融市場(chǎng)也會(huì)活躍繁榮;而當(dāng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況不佳時(shí),金融市場(chǎng)也會(huì)表現(xiàn)
出蕭條的局面。另一方面,金融市場(chǎng)的交易價(jià)格反映了貨幣供應(yīng)量的狀況。貨幣的緊縮和放松均是通
過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行的,貨幣政策實(shí)行時(shí),金融市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng),表現(xiàn)出緊縮或放松的限度。總之,金融市
場(chǎng)會(huì)反饋宏觀經(jīng)濟(jì)信息,有助于有關(guān)部門(mén)的政策制定。因此,金融市場(chǎng)常被稱作是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨
表”和“氣象臺(tái)”。
第三,顯示公司的發(fā)展動(dòng)態(tài).由于證券交易的需要,金融市場(chǎng)有大量專門(mén)人員長(zhǎng)期從事商情研究和分
析,并且他們每H與各類工商業(yè)公司直接接觸,可以了解公司的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。
第四,了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放限度的不斷擴(kuò)大,金融市場(chǎng)具有一體化、國(guó)際化、全
球化趨勢(shì),整個(gè)世界金融市場(chǎng)聯(lián)成一體,信息傳遞四通八達(dá),迅速及時(shí),從而可以及時(shí)反映世界各國(guó)
經(jīng)濟(jì)發(fā)展、變化動(dòng)向。
第二章同業(yè)拆借市場(chǎng)
本章學(xué)勇重要內(nèi)容:
本章從同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念出發(fā),依次探討同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能和分類,介紹同業(yè)拆借市場(chǎng)的
形成與發(fā)展,分析其構(gòu)成要素,最后對(duì)我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀進(jìn)行了論述。
第一節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)概述
|本節(jié)重要內(nèi)容:
一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)
三、同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能
四、同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與發(fā)展
五、同業(yè)拆借市場(chǎng)的分類
一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念(重點(diǎn),識(shí)記)
同業(yè)拆借市場(chǎng),也可稱之為同業(yè)拆放市場(chǎng),是指具有準(zhǔn)入資格的金融機(jī),,為填補(bǔ)短期資金局限性、
票據(jù)清算差額以及解決臨時(shí)性資金短缺需要,以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。換句話說(shuō),
同業(yè)拆借市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)之間調(diào)劑資金的市場(chǎng)。一般而言,同業(yè)拆借交易是在無(wú)擔(dān)保條件下進(jìn)行的,是
資金和信用的直接互換,因此同業(yè)拆借業(yè)務(wù)自身處在社會(huì)信月的最高層次。同業(yè)拆借市場(chǎng)交易量大,
能敏感地反映資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖、影響貨幣市場(chǎng)利率,因此它是貨幣市場(chǎng)體系的重要組成
部分。
二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)(重點(diǎn)、質(zhì)而
作為一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))貨幣市場(chǎng)體系的重要組成部分,同業(yè)喬借市場(chǎng)具有如下特點(diǎn):
第一,在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面一般有較嚴(yán)格的限制。由于同業(yè)拆借市場(chǎng)通常是信用拆借,不需要擔(dān)?;虻盅?
且交易金額一般很大,因而在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面有比較嚴(yán)格的限制條件,即進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的必須是金
融機(jī)構(gòu)或某類指定的金融機(jī)構(gòu),而非金融機(jī)構(gòu)或非指定的金融機(jī)構(gòu)不能進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)。在特定情
況下,即使是對(duì)金融機(jī)構(gòu)也有限制,如只允許商業(yè)銀行進(jìn)入,非商業(yè)銀行不得進(jìn)入;或只允許存款性
金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入,不允許證券、信托機(jī)構(gòu)進(jìn)入等。
第二,融通資金期限短,流動(dòng)性高。同業(yè)拆借最初是為了解決頭寸臨時(shí)局限性或頭寸臨時(shí)多余所進(jìn)行
的資金融通,因此同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金融通期限一般為1-2天或一周。然而,同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展
到今天已成為各類金融機(jī)構(gòu)填補(bǔ)短期資金局限性或進(jìn)行短期資金運(yùn)用的市場(chǎng),成為解決或平衡資金流
動(dòng)性和賺錢(qián)性矛盾的市場(chǎng),從而,臨時(shí)性調(diào)劑市場(chǎng)也就變成為短期融資的市場(chǎng)。
第三,交易手段先進(jìn),交易手續(xù)簡(jiǎn)便,交易成交時(shí)間短。同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易重要采用現(xiàn)代電信技術(shù)進(jìn)
行洽商,洽商達(dá)成協(xié)議后,就可以通過(guò)各自在中央銀行的存款賬戶進(jìn)行劃賬清算;或者向資金交易中
心提出供求信息和進(jìn)行報(bào)價(jià),由資金交易中心進(jìn)行撮合成交,并進(jìn)行資金交割劃賬。
第四,交易金額大,且一般不需要擔(dān)保或抵押。住同業(yè)拆借市場(chǎng)上進(jìn)行資金借貸或融通,單位交易金額
大,一般也不需要以擔(dān)?;虻盅鹤鳛榻栀J條件,完全是一種信用交易關(guān)系,雙方都以自己的信用作為
擔(dān)保。
第五,利率由供求雙方議定,可以隨行就市。同業(yè)拆借市場(chǎng)上的利率可由雙方協(xié)商,討價(jià)還價(jià),最后
議價(jià)成交。因此可以說(shuō),同業(yè)拆借市場(chǎng)上的利率,是一種市場(chǎng)利率,或者說(shuō)市場(chǎng)化限度最高的利率,可
以充足反映市場(chǎng)資金供求狀況及變化。
三、同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能(重點(diǎn),識(shí)記)
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家(或地區(qū)),同業(yè)拆借市場(chǎng)已經(jīng)成為貨幣市場(chǎng)中最為活躍的市場(chǎng),它的重要功能
如下:
第一,同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在加強(qiáng)了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性,保障了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的安全性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是
金融機(jī)構(gòu)平常經(jīng)營(yíng)中面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)之一,同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在為金融機(jī)構(gòu)提供了一種增強(qiáng)流動(dòng)性的
機(jī)制,這也間接保障了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)安全。由于同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在,金融機(jī)構(gòu)可以比較方便地獲
得短期資金來(lái)填補(bǔ)資金缺口,從而滿足其流動(dòng)性的需要。同時(shí),同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在也使金融機(jī)構(gòu)不
需要低價(jià)出售高收益資產(chǎn)來(lái)維持流動(dòng)性,這在一定限度上又保障了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)安全。因此,金融機(jī)
構(gòu)通過(guò)同業(yè)拆借加強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性,優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債的組合。
第二,同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在有助于提高金融機(jī)構(gòu)的賺錢(qián)水平。一方面,金融機(jī)構(gòu)通過(guò)同業(yè)拆借市場(chǎng)可
以將暫時(shí)盈余的資金頭寸及時(shí)貸放出去,減少資金的閑置,曰此增長(zhǎng)資產(chǎn)的總收益;另一方面,金融
機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行不必為了維持一定的法定存款準(zhǔn)備金而可以保持較多的超額準(zhǔn)備金,這使得金融
機(jī)構(gòu)可以更充足、有效地運(yùn)用所有資金,增長(zhǎng)賺錢(qián)性資產(chǎn)的比重,提高總資產(chǎn)的賺錢(qián)水平。此外,同業(yè)
拆借市場(chǎng)的存在也有助于?金融機(jī)構(gòu)靈活調(diào)整流動(dòng)性儲(chǔ)備,提高資產(chǎn)組合的平均及總體賺錢(qián)水平。
第三,同業(yè)拆借市場(chǎng)是中央銀行實(shí)行貨幣政策的重要載體。一是同業(yè)拆借市場(chǎng)及其利率可以作為中央
銀行實(shí)行貨幣政策的重要傳導(dǎo)機(jī)制。中央銀行可以通過(guò)調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率使同業(yè)拆借市場(chǎng)的銀根緊縮
或放松,影響同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率,并進(jìn)而帶動(dòng)其他利率的變動(dòng),控制商業(yè)銀行的信貸能力和信貸規(guī)
模。二是同業(yè)拆借市場(chǎng)利率反映了同業(yè)拆借市場(chǎng)資金的供求情況,是中央銀行貨幣政策調(diào)控的一個(gè)重
要參照指標(biāo)。中央銀行可以結(jié)合當(dāng)前的通貨膨脹、就業(yè)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況制定適當(dāng)?shù)呢泿耪?,從而?shí)
現(xiàn)宏觀金融調(diào)控目的。
第四,同業(yè)拆借市場(chǎng)利率往往被視作基準(zhǔn)利率,反映社會(huì)資金供求狀況。金融市場(chǎng)銀根的松緊以及整
個(gè)社會(huì)的資金供求狀況往往會(huì)通過(guò)同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易量及中場(chǎng)利率得到反映。同業(yè)拆借市場(chǎng)利率水
平及其變化可以反映出整個(gè)金融市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)及資金的供求狀況,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)也起著十分重要
的作用。因此,有些國(guó)家的中央銀行將同業(yè)拆借市場(chǎng)利率視為貨幣政策的中間目的。此外,在金融市
場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家,同業(yè)拆借市場(chǎng)利率也被當(dāng)作是基準(zhǔn)利率,各金融機(jī)構(gòu)的存放利率都在此利率的基礎(chǔ)上
加以擬定。
四、同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與發(fā)展
同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成,根源于存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)行,并隨著著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展
而發(fā)展。同業(yè)拆借市場(chǎng)最早產(chǎn)生于美國(guó)。為了調(diào)控貨幣流通昌:和銀行信用,美國(guó)192023通過(guò)的《聯(lián)
邦儲(chǔ)備法》規(guī)定,加入聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的會(huì)員銀行,必須按規(guī)定的比例向聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行提交存款準(zhǔn)備金,
而不能將所有存款用于放貸、投資及其他賺錢(qián)性業(yè)務(wù)。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金,重要由
會(huì)員銀行的庫(kù)存鈔票和存入聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的存款構(gòu)成。會(huì)員銀行在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行賬戶上的存款,抵充
法定存款準(zhǔn)備金后的超過(guò)部分,為會(huì)員銀行的超額存款準(zhǔn)備金。
假如會(huì)員銀行的庫(kù)存鈔票和在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的存款沒(méi)有達(dá)成法定存款準(zhǔn)備金比例或數(shù)額規(guī)定,聯(lián)邦儲(chǔ)
備銀行將采用比較嚴(yán)厲的措施予以處罰或制裁,涉及警告、罰款和嚴(yán)格控制其投資等,同時(shí)也會(huì)影響
自身的信譽(yù)。因此會(huì)員銀行都在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行保持一定比例的超額存款準(zhǔn)備金,以隨時(shí)填補(bǔ)法定存款
準(zhǔn)備金的局限性。由于會(huì)員銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)及余額每日都在發(fā)生變化,在同業(yè)清算過(guò)程口,經(jīng)常會(huì)出
現(xiàn)應(yīng)收款大于應(yīng)付款而形成資金頭寸的盈余,或者出現(xiàn)應(yīng)付款大于應(yīng)收款而形成資金頭寸的局限性。
這些情況表現(xiàn)在會(huì)員銀行在中央銀行的存款,前者形成超額儲(chǔ)備存款,而后者就形成資金頭寸局限性,
法定存款準(zhǔn)備金出現(xiàn)缺口。
因此,各商業(yè)銀行都非常需要一個(gè)可以進(jìn)行短期臨時(shí)性資金融通的市場(chǎng),通過(guò)此市場(chǎng),可以及時(shí)融通資
金填補(bǔ)資金的暫時(shí)缺口,實(shí)現(xiàn)資金的正常周轉(zhuǎn),以避免信譽(yù)受損及資產(chǎn)變現(xiàn)導(dǎo)致?lián)p失。形成超額儲(chǔ)備
的商業(yè)銀行,為減少資金的閑置:增長(zhǎng)資產(chǎn)的收益,使資金得到最充足、最有效的運(yùn)用,就希望將暫時(shí)
盈余的資金及時(shí)貸放出去,并保證能及時(shí)收回。這樣,出現(xiàn)資金頭寸暫時(shí)盈余的商業(yè)銀行和存款準(zhǔn)備
金局限性的商業(yè)銀行之間就存在互相調(diào)劑的需求,同業(yè)拆借市場(chǎng)便應(yīng)運(yùn)而生。192023,在美國(guó)紐約一
方面形成J'以調(diào)劑聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行會(huì)員銀行準(zhǔn)備金頭寸為內(nèi)容的儲(chǔ)備頭寸拆借市場(chǎng),以后逐漸發(fā)展成為
較為規(guī)范的聯(lián)邦基金市場(chǎng),成為美國(guó)重要的同業(yè)拆借市場(chǎng)。
在經(jīng)歷了20世紀(jì)30年代第一次資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后,西方各國(guó)普遍強(qiáng)化了中央銀行的作用,相繼引
入法定存款準(zhǔn)備金制度作為控制商業(yè)銀行信貸規(guī)模的手段。與此相適應(yīng),同業(yè)拆借市場(chǎng)也得到了較快
的發(fā)展。在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展過(guò)程之后,當(dāng)今西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的同業(yè)拆借市場(chǎng),無(wú)論在交
易工具的數(shù)量、開(kāi)放的限度,逐是在融資規(guī)模、功能作用方面,都發(fā)生了深刻的變化。同業(yè)拆借市場(chǎng)
己形成全國(guó)性的網(wǎng)絡(luò),成為交易手段最先進(jìn)、交易量最大的貨幣市場(chǎng);同時(shí),同業(yè)拆借市場(chǎng)也日益成
為國(guó)際化的巾場(chǎng),憑借先進(jìn)的通訊手段,各國(guó)的商業(yè)銀行和中央銀行可以進(jìn)行跨國(guó)、跨地區(qū)的交易。
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五、同業(yè)拆借市場(chǎng)的分類(重點(diǎn),概薪-
按照不同的標(biāo)準(zhǔn),可以將同業(yè)拆借市場(chǎng)劃分為不同的類型。
(-)按拆借交易的媒介形式,可將同業(yè)拆借市場(chǎng)劃分為有形拆借市場(chǎng)和無(wú)形拆借市場(chǎng)
有形拆借市場(chǎng)重要是指有固定的交易場(chǎng)合,有專門(mén)的中介機(jī)枸作為媒體,媒介資金供求雙方資金融通
的拆借市場(chǎng)。這些中介機(jī)構(gòu)涉及拆借經(jīng)紀(jì)公司或短期融資公司等。資金供求雙方的拆出或拆入信息都
集中于拆借經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu),該機(jī)構(gòu)可以迅速為拆入者或拆出者從數(shù)量及價(jià)格兩個(gè)方面找到合適的買主和賣
主,使資金供求雙方通過(guò)比較、選擇,實(shí)現(xiàn)公平、公正、公開(kāi)交易。通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金拆借,除
可以減少成本、提高效率外,還可以保障同業(yè)拆借的有序和安全。
無(wú)形拆借市場(chǎng)重要是指沒(méi)有固定交易場(chǎng)合,不通過(guò)專門(mén)的拆借中介機(jī)構(gòu),而是通過(guò)現(xiàn)代化的通訊手段
所建立的同業(yè)拆借網(wǎng),或者通過(guò)兼營(yíng)或代理中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金拆借的市場(chǎng)。一些大的商業(yè)銀行或證券
經(jīng)紀(jì),代理其他金融機(jī)構(gòu)傳遞信息,為其牽線搭橋,并且重要是以電話、電傳聯(lián)系成交,從而形成無(wú)
形的拆借巾場(chǎng)。事實(shí)上,完全不通過(guò)任何形式的中介,由供求或買賣雙方直接聯(lián)系和交易的情形不是
很多的,由于這樣做既不經(jīng)濟(jì)也不安全,也不符合效率的原則。
(二)按拆借資金的保障方式,可將同業(yè)拆借市場(chǎng)劃分為有擔(dān)保拆借市場(chǎng)和無(wú)擔(dān)保拆借市場(chǎng)
有擔(dān)保拆借市場(chǎng),是指以擔(dān)保人或擔(dān)保物作為安全或防范風(fēng)險(xiǎn)的保障而進(jìn)行資金拆借的市場(chǎng)。這類拆
借多是由拆出資金方從拆入資金方手中買入銀行承兌匯票、短期政府債券或短期金融債券等高流動(dòng)性
資產(chǎn),即拆入資金方賣出高流動(dòng)性證券,以取得資金的融通。有擔(dān)保的資金拆借,有時(shí)也會(huì)采用回購(gòu)協(xié)
議的方式進(jìn)行拆借。有擔(dān)保拆借一般合用于較長(zhǎng)期限及資信一般的金融機(jī)構(gòu)之間的拆借。
無(wú)擔(dān)保拆借市場(chǎng)是指拆借期限較短,資金拆入方資信較高,可以通過(guò)在中央銀行的賬戶直接轉(zhuǎn)賬的拆
借市場(chǎng)。這是由于這類拆借期限非常短,多為一天或幾天,擬定擔(dān)?;虻盅涸诩夹g(shù)上有一定的困難,因
而只能建立在良好的資信和法律規(guī)范的基礎(chǔ)上。
(三)按拆借交易的性順,可將同業(yè)拆借市場(chǎng)劃分為頭寸拆借市場(chǎng)和同業(yè)借貸市場(chǎng)
頭寸拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)為了軋平票據(jù)互換頭寸、補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金和票據(jù)清算資金或減少超額存款
準(zhǔn)備金而進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。頭寸拆借期限一般比較短,多為口拆,也有一周以上的。與補(bǔ)充
存款準(zhǔn)備金為目的的頭寸拆借相比,以調(diào)整清算頭寸為目的的頭寸拆借更具有普遍性和經(jīng)常性。銀行
在軋平當(dāng)天票據(jù)互換差額時(shí),對(duì)多頭寸的銀行來(lái)說(shuō),可以及時(shí)通過(guò)拆借來(lái)補(bǔ)足頭寸,保證清算順利進(jìn)行,
并且這種拆借方式較之向中央銀行再貼現(xiàn)或再貸款取得資金要便利、快捷得多。
同業(yè)借貸巾場(chǎng)源于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)之間由于臨時(shí)性或季節(jié)性的資金余缺而互相融通調(diào)劑,以利業(yè)
務(wù)經(jīng)營(yíng),它與頭寸拆借以調(diào)整頭寸為目的不同。對(duì)于拆入資金的金融機(jī)構(gòu)而言,同業(yè)借貸可以使其及
時(shí)獲得足額的短期資金,拓展資產(chǎn)業(yè)務(wù):對(duì)于拆出資金的金融機(jī)構(gòu)而言,同業(yè)借貸為其短期閑置資金找
到了有效的運(yùn)用渠道,可以增長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)收入。由于在資金用途上存在差異,同業(yè)借貸較之頭寸拆借的期
限要長(zhǎng),其期限可以長(zhǎng)達(dá)半年甚至??年。
(四)按拆借交易的期限,可將同業(yè)拆借市場(chǎng)劃分為半天期拆借市場(chǎng)、隔夜拆借市場(chǎng)和指定日拆借市場(chǎng)
半天期拆借市場(chǎng),具體又可分為午前和午后兩種。
隔夜拆借市場(chǎng),一般是頭天清算時(shí)拆入,次日清算之前償還。
指定日拆借市場(chǎng),一般是2-30天,但市場(chǎng)上也有1個(gè)月以上(1年以內(nèi))的拆借交易品種。通常提供
報(bào)價(jià)的指定日交易品種涉及:7天、14天、21天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、……12個(gè)
月等。
第二節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)的構(gòu)成要素
本節(jié)重要內(nèi)容:
一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者
二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的重要交易工具
三、同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限及拆借利率
一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者
一般而言,可以進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的必須是金融機(jī)構(gòu),但各個(gè)國(guó)家以及每個(gè)國(guó)家在不同的歷史時(shí)期,
對(duì)參與同業(yè)拆借市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)也有不同的規(guī)定。但從總體上分析,同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者大體可以
劃分為以下幾類,即資金需求者、資金供應(yīng)者、中介機(jī)構(gòu)、交易中心和中央銀行與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
(一)資金需求者
從大多數(shù)國(guó)家的情況看,在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆入資金的多為大的商業(yè)銀行。之所以出現(xiàn)這種情況,重要有
兩個(gè)方面的因素:一方面,商業(yè)銀行作為一國(guó)(或地區(qū))金融組織體系的主體力量,承擔(dān)著重要的信用中
介和支付中介職能。大的商業(yè)銀行其資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模比較大,所需繳存的存款準(zhǔn)備金較多,所需的
資蘆流動(dòng)性及支付準(zhǔn)備金也較多。為了盡也許減少庫(kù)存鈔票占用及其在中央銀行的超額儲(chǔ)備金存款,
提高資金的運(yùn)用率和賺錢(qián)性,同時(shí)也可以及時(shí)足額地填補(bǔ)資金頭寸或流動(dòng)性局限性,由此必須更大限
度上依賴同業(yè)拆借市場(chǎng),經(jīng)常性地臨時(shí)拆入資金。同時(shí),鑒于其在金融組織體系中所處的重要地位和
作用,大的商、也銀行也是中央銀行金融宏觀調(diào)控的重要對(duì)象,其在平常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)準(zhǔn)備金
頭寸、清算頭寸或短期資金局限性的情況,有進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的主觀規(guī)定和內(nèi)在動(dòng)力。另一方面,
同業(yè)拆借市場(chǎng)的單位交易額較大,?般又不需要抵押或擔(dān)保,由于大的商業(yè)銀行資金實(shí)力強(qiáng),信譽(yù)高,
因而可以在同業(yè)拆借市場(chǎng)上得到資金融通。當(dāng)然,以上只是從總體上加以分析,在同業(yè)拆借市場(chǎng)實(shí)際
運(yùn)作中,大的商、業(yè)銀行所充當(dāng)?shù)慕巧怯卸嘀匦缘?,并且在不同的?guó)家或者說(shuō)在同一個(gè)國(guó)家不同時(shí)期,
情況也不盡相同。
(二)資金供應(yīng)者
總體上講,在同業(yè)拆借市場(chǎng)上扮演資金供應(yīng)者角色的,重要是有超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu),涉及地方中小商
業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外代理銀行及境外銀行在境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu),此外,外國(guó)的中央銀行也經(jīng)
常成為拆借市場(chǎng)上的資金供應(yīng)者或拆出者。究其因素,一方面是由于這些機(jī)構(gòu)的資本金及資產(chǎn)規(guī)模比
較小且結(jié)構(gòu)相對(duì)單一,不能最大限度的實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)多元化;同時(shí),其隨時(shí)拆入資金、填補(bǔ)各類頭寸
或流動(dòng)性局限性的能力也比較弱,進(jìn)而導(dǎo)致其在經(jīng)營(yíng)管理上更為審慎,保持的超額存款準(zhǔn)備金較多,資
金頭寸相對(duì)盈余。另一方面是由于向大的商業(yè)銀行拆出資金,既可以充足有效地運(yùn)用有限的資金,最
大限度地減少閑置資金,提高資產(chǎn)的賺錢(qián)能力,同時(shí)又會(huì)增長(zhǎng)資產(chǎn)的流動(dòng)性,減少資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),從而實(shí)
現(xiàn)流動(dòng)性和賺錢(qián)性的協(xié)調(diào)。
(三)中介機(jī)構(gòu)
從交易成本的角度考慮,資金供求雙方直接面議的交易成本要高于通過(guò)中介使供求雙方實(shí)現(xiàn)交易的成
主。在市場(chǎng)中,這些中介機(jī)構(gòu)可以幫助資金供求雙方了解市場(chǎng)上的供求信息及拆借行情,或者協(xié)調(diào)多個(gè)
資金拆出方共同對(duì)一個(gè)資金拆入方提供資金等,這就起到了減少交易成本,提高交易效率的作用。
同業(yè)拆借市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)大體上可以分為兩類:一類是專門(mén)從事拆借市場(chǎng)上中介業(yè)務(wù)的專業(yè)性中介
機(jī)構(gòu),這些專業(yè)中介機(jī)構(gòu)在有的國(guó)家被稱為融資公司,有的被稱為拆借經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)營(yíng)商;另一類是非行
門(mén)從事拆借市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的兼營(yíng)機(jī)構(gòu),這些兼營(yíng)的拆借中介機(jī)構(gòu)多由大的商業(yè)銀行承擔(dān)。
(四)交易中心
大部分國(guó)家的同業(yè)拆借市場(chǎng)都有一個(gè)固定的交易場(chǎng)合,交易中心為參與交易的各方提供了一個(gè)有規(guī)則
和秩序的交易場(chǎng)合和結(jié)算機(jī)制,便利了會(huì)員之間的交易,促進(jìn)了市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展。
(五)中央銀行與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)
中央銀行與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也是同業(yè)拆借市場(chǎng)的重要參與者。同業(yè)拆借市場(chǎng)是中央銀行貨幣政策重要的
市場(chǎng)傳導(dǎo)環(huán)節(jié)。由于同業(yè)拆借市場(chǎng)在貨幣市場(chǎng)中的基礎(chǔ)作用,同業(yè)拆借市場(chǎng)也是各國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)的
重要監(jiān)管對(duì)象。在我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)上,中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)分別發(fā)揮著中央
銀行與金融監(jiān)管部門(mén)的角色。
二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的重要交易工具(重點(diǎn)、識(shí)記)
同業(yè)拆借市場(chǎng)的重要交易工具有以下幾種:
本票。本票是同業(yè)拆借市場(chǎng)上最常用的支付工具之一。資金位缺的銀行開(kāi)出本票,資金盈余銀行接到
本票后將中央銀行的資金支付憑證互換給資金拆入行,以抵補(bǔ)其當(dāng)天所缺頭寸。這種由拆出行互換給
拆入行的中央銀行支付憑證通常被稱為“今日貨幣”。
支票。支票是同城結(jié)算的一種憑證,也是同業(yè)拆借市場(chǎng)最通用的支付工具之一。拆入行開(kāi)出自身銀行
的支票,至次日才干互換抵補(bǔ)所缺頭寸,因此支票也稱為“明日貨幣”。
承兌匯票。承兌匯票也即通過(guò)辦理承兌手續(xù)的匯票。借入行按規(guī)定規(guī)定開(kāi)具承兌匯票交給拆出行,憑
票辦理拆借款項(xiàng),到期后拆出行憑票收回相應(yīng)款項(xiàng)。
同業(yè)債券。同業(yè)債券是拆入單位向拆出單位發(fā)行的一種債券,重要用于拆借期限超過(guò)4個(gè)月或資金數(shù)
額較大的拆借。同業(yè)債券在金融機(jī)構(gòu)間可以互相轉(zhuǎn)讓。
轉(zhuǎn)貼現(xiàn)“在拆借市場(chǎng)上,銀行貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)后,如頭寸緊缺,可將貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)給其他銀行,以抵補(bǔ)
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