基于杜邦分析體系方法的企業(yè)盈利能力分析-以愛爾眼科醫(yī)院集團為例論文設(shè)計

摘要引言1.1研究背景和研究意義1.1.1研究背景目前國內(nèi)社會經(jīng)濟發(fā)展較快，世界經(jīng)濟聯(lián)系更加密切，促使行業(yè)內(nèi)部競爭處于白熱化階段，在一定程度上加重了財務以及經(jīng)營風險。財務報表主要表現(xiàn)公司財務情況以及運營效果，也是由會計主體負責的，公司員工利用財務報表呈現(xiàn)真實信息，使用財務方式開展全面的研究、準確的統(tǒng)計、持續(xù)進行細化分析，如此就可以全面了解公司的綜合能力，了解公司可以擔負的還債數(shù)額，公司擁有的資源，以及公司口常營運的實際情況。公司利用自身資源獲取利益的能力是盈利能力，是公司日常營運業(yè)績的主要表現(xiàn)。公司盈利能力事關(guān)公司內(nèi)部所有員工、債權(quán)人以及股東的權(quán)益，因此此類人群格外重視利潤率，他們重視宏觀經(jīng)濟發(fā)展情況，且盡早做出正確的決策，預估此后發(fā)展趨勢，因此，公司發(fā)展的核心目標是提升公司的盈利能力。由于公司發(fā)展業(yè)績?nèi)恳蕾嚬居芰Φ闹笜吮憩F(xiàn)出來，公司負責人通過研究盈利水平,可以針對日常管理中出現(xiàn)的現(xiàn)實問題尋找改善以及處理的方案。本文主要使用杜邦分析體系分析民營醫(yī)療企業(yè)的盈利能力。上述分析體系的主要特征是將公司經(jīng)營效率與財務狀況等眾多比率全面融合起來，建設(shè)比較健全的指標體系，以凈資產(chǎn)收益率為核心，作為企業(yè)盈利能力的重要數(shù)據(jù)，體現(xiàn)出一定的系統(tǒng)性特征。1.1.2研究意義近年來，隨著醫(yī)療企業(yè)的日益發(fā)展壯大，行業(yè)競爭也日趨激烈，如何在激烈的市場競爭中保有企業(yè)發(fā)展的一席之地成為企業(yè)的關(guān)注重點。杜邦分析體系便是把評價企業(yè)經(jīng)營狀況和財務狀況等相關(guān)比率，基于各比率間存在的內(nèi)在聯(lián)系進行融合，構(gòu)建出綜合化的評價指標體系，從而實現(xiàn)對企業(yè)整體經(jīng)營能力、償債能力以及盈利能力等系統(tǒng)化分析，讓企業(yè)獲得對自身更為深刻、清晰的認識，為企業(yè)經(jīng)營決策提供依據(jù)。因此，木文采用杜邦分析體系來對公司進行盈利能力的分析，有利于進一步充實和完香財務分析理論體系，具有一定的理論意義。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀KathrynJ.Chang(2016)在《OntheDuPontanalysisinthehealthcareindustry》中提出杜邦分析體系中凈資產(chǎn)收益率（利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）的組成部分是一個關(guān)于公司營運特征的增量信息來源，是市場參與者的有用工具。美國哈佛大學教授KrishnaPileup(2017)對杜邦財務分析體系進行了變形，補充而發(fā)展起來的財務體系稱為“帕里普財務分析體系”。KrishnaPileup在其《企業(yè)分析與評價》書中，將財務分析體系中的常用財務比率一般被分為四大類:償債能力比率，盈利比率，資產(chǎn)管理效率比率，現(xiàn)金流量比率。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀侯鑫瑤(2019)在《淺析企業(yè)的盈利能力》中指出，企業(yè)的盈利水平和盈利能力的長久性是公司盈利能力的重要證明。企業(yè)利潤率的高低與其盈利能力息息相關(guān)，總體來說，企業(yè)的盈利能力成正比的利潤率、營業(yè)利潤率高盈利能力強的公司創(chuàng)造了更多的利潤，因此，公司的盈利能力直接反映了公司的績效水平。張曌然(2019)以Y公司為案例，采用杜邦分析法，結(jié)合趨勢分析法和因素分析法，全面的分析和評估了Y公司2013-2017年的財務狀況。通過分析各個指標之間固有的緊密的關(guān)系，清楚地了解公司的經(jīng)營和財務績效，找出了影響盈利能力水平的主要因素。宋亦寧(2019)通過實踐與理論相結(jié)合的方法，利用三個核心體系，分別為財務報表分析體系、管理用財務報表體系和改進的杜邦分析體系，利用三種分析方法即對比分析法、趨勢分析法和因素分析法，對M上市公司2008年至2017年合并資產(chǎn)負債表和合并利潤表數(shù)據(jù)進行收集和整理。通過利用杜邦分析體系對盈利能力核心指標進行分析得出：2013年至2017年M上市公司盈利能力的下降主要是由于凈經(jīng)營資產(chǎn)獲利能力的下降引起。1.3主要內(nèi)容本文主要以杜邦分析法為基礎(chǔ)，對該企業(yè)進行基本概述，研究其盈利能力的情況及所存在的問題，并根據(jù)研究結(jié)果探討企業(yè)在管理中存在問題的原因及對策。全文共分為六個部分：第一部分，引言，首先介紹了本文的研究背景和意義，其次對國外研究狀況和國內(nèi)研究狀況進行理論綜述。說明研究內(nèi)容和采用的研究方法。第二部分，相關(guān)理論概述，包括盈利能力、杜邦分析法的概念，闡述盈利能力的提升對愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司發(fā)展的意義。第三部分，企業(yè)盈利能力現(xiàn)狀分析，基于杜邦分析法，利用2017-2019年財務報表數(shù)據(jù)資料以及與同行業(yè)平均水平的比較，對權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率等在內(nèi)的多個指標，全面細致地分析和探討企業(yè)盈利能力。第四部分，愛爾眼科盈利能力方面存在的主要問題及原因分析，探討該企業(yè)盈利能力的影響因素，以及企業(yè)管理中存在的問題及原因。第五部分，提升愛爾眼科盈利能力的對策，針對問題及原因，提出相應的對策。1.4研究方法案例分析法：通過網(wǎng)絡及圖書館查閱大量的文獻資料，通過系統(tǒng)地收集該公司有關(guān)資料和相關(guān)數(shù)據(jù)，進行深入研究，根據(jù)公司現(xiàn)狀，探討提升盈利能力的解決方案。比率分析法：以愛爾眼科醫(yī)院集團為研究對象通過分析其凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)財務指標，進而通過該方法來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效。比較分析法：通過實際數(shù)與行業(yè)平均水平的對比來提示實際數(shù)與行業(yè)平均水平之間的差異，借以了解該企業(yè)經(jīng)濟活動的成績和問題的方法。2相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)2.1盈利能力盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，通常又稱之為企業(yè)的資金或資本的增值能力，是反映企業(yè)經(jīng)營狀況和財務狀況的重要方面。隨著研究的不斷深入，現(xiàn)代企業(yè)盈利能力被定義為是企業(yè)某個時間段中，運用所有經(jīng)濟資源獲得收益的能力。盈利能力分析是奇特財務分析的重要組成部分，是評價企業(yè)經(jīng)營狀況和財務狀況的核心指標，也是企業(yè)各利益相關(guān)體最為關(guān)注的內(nèi)容。盈利能力能有效呈現(xiàn)出公司的營銷水平和取得現(xiàn)金的水平，也能呈現(xiàn)出公司縮減成本的水平和防范風險的水平等，他也是公司營運成績優(yōu)劣的主要體現(xiàn)。從企業(yè)的財務報表中，能夠分析出企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)和盈利情況，通過對企業(yè)的盈利能力的分析，能夠了解奇特不同業(yè)務所創(chuàng)造出的具體價值大小，為企業(yè)管理者進行業(yè)務結(jié)構(gòu)及模式的優(yōu)化升級提供了重要決策依據(jù)。2.2杜邦分析體系杜邦分析系統(tǒng)為以財務的角度對企業(yè)幾個指標（包含：企業(yè)的績效、股權(quán)回報能力、盈利水平）進行評價的典型方法之一，是基于幾項重要的財務數(shù)據(jù)之間的原有關(guān)系，進而對企業(yè)的財務狀況評價的形式。此方法的主旨為把一個企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率用多項財務重要指標的乘積來表達，因而對企業(yè)的經(jīng)營狀況探索更具有系統(tǒng)性。美國杜邦公司最早使用此評價系統(tǒng)，所以也稱作杜邦財務模型，杜邦分析主要包括以下幾個方面:2.2.1凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益比率也稱作權(quán)益凈利比車，它被當作杜邦財務模型的中心。這個指標的高低不止可以將企業(yè)盈利水平的大小表現(xiàn)出來，還可以將企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營以及集資等活動的效能表現(xiàn)出來。凈資產(chǎn)收益率取決于三個重要數(shù)據(jù)，包括：權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率。它們分別反映出企業(yè)的三個指標，包括：負債比率、盈利能力比率、資產(chǎn)管理比率。若凈資產(chǎn)收益率越高，則這個企業(yè)的投資回報就越大；反之，若凈資產(chǎn)收益率越低，則這個企業(yè)的投資回報就越少。該指標將自由資本獲取凈回報的多少表現(xiàn)出來。企業(yè)的資產(chǎn)出處一般為以下兩種：一種為企業(yè)從外借用的資產(chǎn)，另一種為該企業(yè)的所有者權(quán)益。企業(yè)往往采取一定的財務杠桿提高其對資金的利用效率，然而杠桿水平太高會造成企業(yè)負擔的風險加大，同時卻能夠?qū)⑵髽I(yè)的利潤收入增加，且從外借用的資金越少，與之相反，企業(yè)資金的盈利程度則出現(xiàn)下降。凈資產(chǎn)收益比率成為評定企業(yè)資金利用效率的關(guān)鍵的財務指標之一。凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=(凈利潤/銷售收入)×(銷售收入/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))2.2.2總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率為影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵的指標之一，它和銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小相關(guān)?？傎Y產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率可以以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)出來，在探究資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，需對導致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化的各種要素進行具體分析，因而將導致企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化的關(guān)鍵要素明確，企業(yè)的銷售收益水平能由銷售凈利率表現(xiàn)出來，把企業(yè)的實際經(jīng)營費用減少，銷售收入提高，不但對企業(yè)提高銷售凈利率有益，也對企業(yè)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有非常大的幫現(xiàn)?？傎Y產(chǎn)收益率=凈利潤/資產(chǎn)總額2.2.3權(quán)益乘數(shù)用資產(chǎn)總額除以股東權(quán)益得到的商稱作權(quán)益乘數(shù)。它和資產(chǎn)權(quán)益率的數(shù)值相同，但符號不同。若權(quán)益乘數(shù)越大，可證明持有者投入企業(yè)的資本在企業(yè)所有資產(chǎn)中占的比例越低，企業(yè)的負債就越高；與之相反，如果權(quán)益乘數(shù)越小，可證明持有者投進公司的資本在企業(yè)所有資產(chǎn)中占的比例越高，企業(yè)的負債就越低，企業(yè)就能更好的保護債權(quán)人的權(quán)利。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1/(1-資產(chǎn)負債率)在企業(yè)的經(jīng)營過程中，若權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)的負債就越大，往往會引起企業(yè)的杠桿比率更大，企業(yè)負擔的風險就更大，為此，尋覓最合理的資產(chǎn)布局，使企業(yè)獲得最大的利潤，成為必然趨勢。杜邦財務分析體系結(jié)構(gòu)圖如圖2-1所示。圖2-1杜邦財務分析結(jié)構(gòu)

3愛爾眼科醫(yī)院集團盈利能力現(xiàn)狀分析3.1公司簡介愛爾眼科醫(yī)院集團成立于2003年1月24日，于2009年10月31日上市，是中國第一家IPO上市的醫(yī)療機構(gòu)，也是中國最大規(guī)模的眼科醫(yī)療機構(gòu)之一，已在全國12個?。ㄖ陛犑校┰O(shè)立了40余家連鎖眼科醫(yī)院，主要向患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫(yī)學驗光配鏡等眼科醫(yī)療服務。愛爾眼科醫(yī)院集團作為專業(yè)眼科連鎖醫(yī)療機構(gòu)，主要從事各類眼科疾病診療、手術(shù)服務與醫(yī)學驗光配鏡，目前醫(yī)療網(wǎng)絡已遍及中國大陸、中國香港、歐洲、美國，初步奠定了全球發(fā)展的戰(zhàn)略格局。公司獨具特色的“分級連鎖”發(fā)展模式及其配套的經(jīng)營管理體系，高度適應中國國情和市場環(huán)境，通過不同層級醫(yī)院的功能定位，提高資源共享效率、醫(yī)療水平，不斷拓展醫(yī)療網(wǎng)絡的廣度、深度和密度，持續(xù)增強集團的整體實力和各家醫(yī)院的競爭力，實現(xiàn)了經(jīng)濟效益和社會效益的和諧統(tǒng)一，為保持長期健康快速發(fā)展奠定了扎實的基礎(chǔ)。在2018年度報告期內(nèi)，公司門診量5,735,650人次，同比增長13.00%；手術(shù)量564,542例，同比增長9.07%，剔除白內(nèi)障手術(shù)量，同比增長18.26%；實現(xiàn)營業(yè)收入800,857.40萬元，同比增長34.31%；實現(xiàn)營業(yè)利潤155,773.80萬元，同比增長40.05%；實現(xiàn)凈利潤106,584.91萬元，同比增長34.45%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤100,893.73萬元，同比增長35.88%；實現(xiàn)歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤107,913.91萬元，同比增長39.12%。3.2凈資產(chǎn)收益率影響因素分析3.2.1模型簡介和相關(guān)數(shù)據(jù)說明杜邦分析體系是目前應用較為普遍且備受青睞的一種能夠?qū)ζ髽I(yè)盈利能力水平進行客觀全面評估的方法，能夠通過權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率等在內(nèi)的多個指標全面細致地探討公司財務經(jīng)營情況。本文通過愛爾眼科醫(yī)院集團近3年財務信息創(chuàng)建了一個嚴謹合理、可操作性較強的杜邦模型，同時，選取了權(quán)益乘數(shù)、凈資產(chǎn)收益率等多個指標對愛爾眼科醫(yī)院集團的盈利能力展開了全面研究。關(guān)于愛爾眼科醫(yī)院集團在2016-2018年間的財務信息及各相關(guān)指標信息可參考表3-2、3-3：表3-2愛爾眼科醫(yī)院集團財務數(shù)據(jù)比較表單位：萬元年份/指標凈利潤利潤總額銷售收入總成本總資產(chǎn)總權(quán)益2016年56711.1568421.72400040.17332108.87406593.25293703.702017年79276.10102709.48596284.56492015.14931283.02547204.712018年106584.91138021.51800857.40648331.31962658.03597054.95數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)表3-3愛爾眼科醫(yī)院集團各項財務指標表年份/指標凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2016年19.0%14.1%0.981.382017年14.5%13.3%0.641.702018年17.3%13.3%0.811.61數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)3.2.2凈資產(chǎn)收益率因素分解分析表3-4愛爾眼科醫(yī)院集團2016-2018年杜邦分析因素分解杜邦分析2016年2017年2018年凈資產(chǎn)收益率19.0%14.5%17.3%總資產(chǎn)凈利率13.8%8.4%10.8%銷售凈利率14.1%13.3%13.3%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.980.640.81權(quán)益乘數(shù)1.381.701.61數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)基于財務比率間的關(guān)系，可將凈資產(chǎn)收益率定義為：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)因此，2017年凈資產(chǎn)收益率=13.3%×0.64×1.70=14.5%2018年凈資產(chǎn)收益率=13.3%×0.81×1.61=17.3%凈資產(chǎn)收益率變動=17.3%-14.5%=2.8%通過上述的計算我們可以知道，相比于2017年的凈資產(chǎn)收益率，可以發(fā)現(xiàn)2018年的凈資產(chǎn)收益率上漲了2.8%，這是因為2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升了0.17，通過對該企業(yè)2018年所計算出的數(shù)值進行研究，以此為基礎(chǔ)來對影響該因素的幾個方面進行分析，通過使用連環(huán)替代法對其影響進行具體的研究。2017年凈資產(chǎn)收益率=13.3%×0.64×1.70=14.5%①替代銷售凈利率13.3%×0.64×1.70=14.5%②替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率13.3%×0.81×1.70=18.3%③替代權(quán)益乘數(shù)13.3%×0.81×1.61=17.3%④2018年銷售凈利率對凈資產(chǎn)收益率的影響為：②-①=14.5%-14.5%=0%，2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對凈資產(chǎn)收益率的影響為：③-②=18.3%-14.5%=3.8%，2018年權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響為：④-③=17.3%-18.3%=-1.0%，三因素綜合影響為0%+3.8%-1.0%=2.8%。通過分解可以看出，銷售凈利率沒有明顯變化；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了0.17（0.81-0.64），從而使得凈資產(chǎn)收益率提高了3.8%；而由于權(quán)益乘數(shù)減小了0.09（0.70-0.61），使得凈資產(chǎn)收益率減少了1.0%。將這三個因素進行綜合分析，可以發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率總體提高了2.8%。綜上所述，該公司凈資產(chǎn)收益率所產(chǎn)生最大的影響是因為2017年至2018年期間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高。3.3銷售凈利率影響因素分析3.3.1銷售凈利率影響因素分解分析表3-5愛爾眼科醫(yī)院集團2016-2018年銷售凈利率情況表杜邦分析2016年2017年2018年銷售凈利率14.1%13.3%13.3%凈利潤（萬元）56711.1579276.10106584.91銷售收入（萬元）400040.17596284.56800857.40數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)圖1銷售凈利率變化趨勢圖圖2凈利潤變化趨勢圖圖3銷售收入變化趨勢圖由表3-5和圖1、圖2、圖3我們可以很明顯的看出來，該公司的銷售凈利率的數(shù)值自2016年開始一直到2018年波動較小，相對平穩(wěn)略有下降。銷售凈利率的高低代表銷售利潤的獲利能力，它和收入呈負相關(guān)，與銷售利潤呈正相關(guān)關(guān)系。這說明，在利潤與銷售收入同時增長的情況下，只有利潤增長比率大于銷售收入的增長比率時，銷售凈利率才會提高。上述分析可知，利潤是關(guān)乎企業(yè)銷售收益能力的核心要素，企業(yè)要想提高銷售凈利率，就要抓住根源，從利潤入手。只有提高產(chǎn)品利潤，才能保持銷售凈利率的穩(wěn)步發(fā)展，從而提高企業(yè)的盈利能力。3.3.2同行業(yè)銷售凈利率指標的比較分析某一段時間內(nèi)，企業(yè)運用銷售收入來獲取凈利潤的能力可通過銷售凈利率來進行評估，還可據(jù)此來衡量公司的銷售盈利能力。下面本文將比較分析2016-2018年期間愛爾眼科醫(yī)院集團和行業(yè)內(nèi)兩家上市公司的銷售凈利率指標的水平，以此可對該公司在行業(yè)內(nèi)的銷售盈利能力有整體把握。下圖為比較分析結(jié)果圖。圖4同行業(yè)銷售凈利率比較圖由圖可以看出，愛爾眼科的銷售凈利率在2016-2018年這三年間，均高于同行業(yè)上市公司美年健康和迪安診斷。2017年愛爾眼科的銷售凈利率有了小幅的降低，2018年保持基本不變，這說明該公司的銷售盈利能力還是相對不錯的。從整個行業(yè)來看，該公司的銷售盈利能力相對較強，銷售收入不斷增高的同時，凈利潤也大幅提高，使得銷售凈利率指標的水平處于行業(yè)較高水平。3.4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響因素分析3.4.1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響因素分解分析企業(yè)所有資產(chǎn)自投入至產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度可通過企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來進行反映，運用該指標可對企業(yè)資產(chǎn)的管理質(zhì)量以及利用效率進行評估，在衡量企業(yè)資產(chǎn)運營效率時往往會運用到該指標。銷售收入（通過公司的財務報表數(shù)據(jù)來獲得）與總資產(chǎn)之比即為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該公司2016-2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)及變動趨勢圖如下所示：表3-6愛爾眼科醫(yī)院集團2016-2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況表杜邦分析2016年2017年2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.980.640.81銷售收入（萬元）400040.17596284.56800857.40總資產(chǎn)（萬元）406593.25931283.02962658.03數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)圖5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢圖圖6銷售收入變化趨勢圖圖7總資產(chǎn)變化趨勢圖結(jié)合上述圖表來看，2016年到2017年間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.98降到0.64，在2017年到2018年期間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了0.17。從影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的兩個重要指標（即營業(yè)收入和總資產(chǎn)）來分析，可以得知，在銷售收入穩(wěn)步增長的情況下，2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因主要來自于總資產(chǎn)在2017年有較為明顯的增多。2018年營業(yè)收入持續(xù)升高，而總資產(chǎn)數(shù)額變化較小，使得2017年到2018年期間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高。通過上述分析可知，近三年的時間里，該公司在2017年對于總資產(chǎn)的投入有明顯的增多，不斷在提升其整體資產(chǎn)的運營效率，而促進公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的持續(xù)增強。3.4.2同行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標的比較分析一個企業(yè)其所有資產(chǎn)的利用效率與經(jīng)營質(zhì)量可通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來進行評估，一般來說，該指標越大則意味著企業(yè)有著越高的資產(chǎn)利用效率與資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量。比較2016-2018年期間愛爾眼科和行業(yè)內(nèi)上市公司指標可幫助我們對愛爾眼科在整個行業(yè)內(nèi)的資產(chǎn)利用率與經(jīng)營質(zhì)量情況有整體把握。下圖為對比結(jié)果。圖8同行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較圖結(jié)合上圖來看，2016-2018年期間，除了2017年愛爾眼科因投入大量資產(chǎn)而使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降之外，2016年和2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的水平均高于其他公司，可見愛爾眼科的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理水平相對較高，進而提高了其總資產(chǎn)的利用效率與經(jīng)營質(zhì)量。從2016年開始，行業(yè)內(nèi)上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出下降趨勢，這或許是醫(yī)療服務行業(yè)競爭越來越激烈所導致的，同時，這也是行業(yè)內(nèi)每一家公司都無法逃避且一定要解決的問題。3.5權(quán)益乘數(shù)影響因素分析3.5.1權(quán)益乘數(shù)影響因素分解分析就企業(yè)而言，作為財務杠桿的一種形式之一，權(quán)益乘數(shù)的主要作用在于放大凈資產(chǎn)收益率。企業(yè)負債經(jīng)營的程度可通過企業(yè)權(quán)益乘數(shù)的高低體現(xiàn)出來，企業(yè)在經(jīng)營過程當中如能夠?qū)ω搨M行合理使用則可有效幫助其對生產(chǎn)規(guī)模進行擴張，開拓新的市場，進而在激烈的市場競爭當中占據(jù)有利地位。不過，負債經(jīng)營程度不宜過高，否則必定會加劇企業(yè)的還債壓力。通常來說，有著較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的企業(yè)在短期償債能力方面占有優(yōu)勢，因此會有著相對高一些的權(quán)益乘數(shù)。反之，若是企業(yè)的短期償債能力較弱的話，那么財務杠桿程度的使用不宜過高，否則一旦企業(yè)降低了盈利能力，那么就很容易讓企業(yè)陷入到債務危機當中。下圖為該公司2016-2018年期間的權(quán)益乘數(shù)對比圖。圖9權(quán)益乘數(shù)變化趨勢圖從圖中可以看出，該公司在2016年至2017年期間，權(quán)益乘數(shù)提升了0.32，而在2017至2018年期間又從1.7降低到1.61，說明該公司的負債水平不穩(wěn)定，尤其2017年權(quán)益比重較小，而負債的程度較高。表3-7權(quán)益乘數(shù)情況表杜邦分析2016年2017年2018年權(quán)益乘數(shù)1.381.701.61資產(chǎn)總額（萬元）406593.25931283.02962658.03負債總額（萬元）112889.55384178.31365603.08權(quán)益總額（萬元）293703.70547104.71597054.95資產(chǎn)負債率27.8%41.3%38.0%數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)從表中可以看出，該公司的資產(chǎn)負債率在2017年的權(quán)益乘數(shù)指標大幅提升了13.5%，在2018年有小幅降低，降低幅度為3.3%，這表明該企業(yè)在近三年時間里，主要由于資產(chǎn)總額數(shù)額的提高，使得該公司的資產(chǎn)負債率大幅提高，權(quán)益乘數(shù)隨權(quán)益在資產(chǎn)總額中占比的減少而有所提高，進而促使企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率有所降低。通過上述分析，該公司基于經(jīng)營角度來對其資本結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整和優(yōu)化，在控制財務風險的前提條件下對財務杠桿的使用程度稍有降低，使得公司所獲得的負債經(jīng)營效益與整體盈利能力有小幅降低。3.5.2與同行業(yè)比較分析企業(yè)使用財務杠桿的程度一般可通過權(quán)益乘數(shù)來進行反映，一般來說，企業(yè)有著越高的權(quán)益乘數(shù)，那么在其所有資本當中，企業(yè)以負債方式來進行經(jīng)營的資本占比就越高。比較2016-2018年期間愛爾眼科和行業(yè)內(nèi)上市公司的權(quán)益乘數(shù)情況可幫助我們整體上把握公司的負債經(jīng)營程度如何，從而為愛爾眼科調(diào)整經(jīng)營情況提供可靠依據(jù)，具體對比結(jié)果見下圖。圖10同行業(yè)權(quán)益乘數(shù)指標比較圖結(jié)合上圖來看，愛爾眼科這三年時間里的權(quán)益乘數(shù)指標整體呈上升趨勢，不過相較于行業(yè)內(nèi)上市公司水平來說，整體上偏低。因此，通過上述分析本文認為，愛爾眼科應基于穩(wěn)健經(jīng)營來對資本機構(gòu)進行持續(xù)優(yōu)化，在有效控制財務風險的前提條件下對財務杠桿的使用程度進行適當提高，從而讓公司所獲得的負債經(jīng)營收益與整體盈利能力都能不斷增強。

4愛爾眼科盈利能力方面存在的主要問題及原因4.1成本費用增加，凈利潤降低2016-2018年期間銷售凈利率從14.1%下降到13.3%，銷售收入的增幅大于凈利潤的增幅，導致銷售凈利率略有下降。利潤是企業(yè)在報表期間所賺取的收益，在市場競爭這一大環(huán)境下，利潤無疑是企業(yè)得以生存和發(fā)展的基石，盈利能力越強的企業(yè)越可以在市場中穩(wěn)定發(fā)展，獲得競爭優(yōu)勢。然而，利潤是由收入與成本費用相減得到的，企業(yè)收入大多數(shù)情況下是由行業(yè)大環(huán)境和消費者的購買力決定的，因此要想進一步提高利潤和盈利能力就需要從自身著手，在一定程度上降低人力工資以及其他相關(guān)費用以提高利潤。4.2資產(chǎn)急速增加，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低下愛爾眼科醫(yī)院集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016-2018三年期間，由0.98降低至0.64，后又回升至0.81，但仍有所下降。其中2017年資產(chǎn)總額比重大幅增加，其中公司本期收購及新設(shè)醫(yī)院增加以及老醫(yī)院加大投入的增加，使得公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，從而導致凈資產(chǎn)收益率下降。企業(yè)在發(fā)展的過程中能夠獲得較為充足的發(fā)展動力，和其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況息息相關(guān)。總資產(chǎn)在周轉(zhuǎn)過程當中不夠流暢，就會影響企業(yè)的流動資金周轉(zhuǎn)率，進而導致企業(yè)資金運轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，導致企業(yè)盈利水平出現(xiàn)波動。4.3沒有充分利用財務杠桿從愛爾眼科醫(yī)院集團公司發(fā)展趨勢來說，正處于一個快速擴張時期，該時期想要實現(xiàn)利潤的提升，就必須要在負債經(jīng)營上進行優(yōu)化，如果企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)凈資產(chǎn)收益率的增加，就會導致其股市市值的增加，進而反作用于企業(yè)價值上，實現(xiàn)其可也價值的增加。權(quán)益乘數(shù)作為與公司財務杠桿息息相關(guān)的指標，在2018年逐年減少，但是這仍然說明該公司在財務杠桿的運用方面存在一定的問題。現(xiàn)如今，該公司正處于發(fā)展的上升期，適當提高負債經(jīng)營程度有助于公司創(chuàng)造出更為豐厚的利潤，促進其凈資產(chǎn)收益率的提升。對于同行業(yè)內(nèi)的兩個企業(yè)而言，如其所處的市場環(huán)境相同，實力相當，那么越懂得怎么樣利用債務資本來將本公司的盈利能力進行充分挖掘的企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)等方面越古優(yōu)勢，越能夠?qū)崿F(xiàn)長遠健康的發(fā)展。5提升愛爾眼科盈利能力的對策建議5.1加強成本費用管理控制，提高財務管理水平對于愛爾眼科醫(yī)院集團來說，只有不斷地盈利公司才能不斷地發(fā)展下去，從公司的財務指標分析不難發(fā)現(xiàn)公司的凈利潤雖然在增加，但是成本也不斷地增加，那么導致了公司的銷售凈利率在不斷地降低。為此，該公司必須重視服務成本費用管理問題，以此來促進其經(jīng)營活動獲利能力不斷增強。要注意員工培訓管理費用以及技術(shù)項目開發(fā)費用的控制，在保證安全正常的醫(yī)療服務的同時，將醫(yī)療器械和藥品控制在合適的水平，通過控制成本費用，進一步提高營業(yè)收入，從而提高凈利潤，以實現(xiàn)醫(yī)院的經(jīng)營目標。5.2優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)公司要合理地建立資本結(jié)構(gòu)，理論上來說，最好的資本結(jié)構(gòu)是存在的，但因為影響資本結(jié)構(gòu)的因素非常廣泛，而且其具有很大的不確定因素，因此在實務中確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)幾乎是不可能實現(xiàn)的。但是，要使籌資決策所追尋的資本結(jié)構(gòu)和目標資本結(jié)構(gòu)保持一樣，我們就可以綜合各種影響因素構(gòu)建一個目標資本結(jié)構(gòu)。所以，應針對公司的類型、產(chǎn)品生產(chǎn)銷售狀況、稅率與利率的變化水平、財務狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和投資人與管理者的心理狀況等因素，因地制宜，建立適合自己的合理的資本結(jié)構(gòu)。公司應強化資本結(jié)構(gòu)意識，加強資本結(jié)構(gòu)研究。目前，一部分經(jīng)營管理者水平差，只注重發(fā)展規(guī)模，一方面使公司現(xiàn)有資金閑置，另一方面造成高額負債。因此必須要加強公司的資本結(jié)構(gòu)觀念，逐步推廣以“資產(chǎn)負債率”、“資本保值增值率”和“流動比率”為主的指標的公司考核制度，促使公司強有力地控制債務風險。同時，應加強資本結(jié)構(gòu)的理論探索，從而找出比較合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)量化標準，并將會指導公司實踐活動。公司可以利用資本平臺的作用積極拓展資金，激活企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)勢，努力尋找市場機會，進行資本運營和兼并與收購，尋求適合公司發(fā)展的新項目和新形式，再采取加強資源控制等措施，提高營業(yè)收入。同時，充分發(fā)揮上市公司資本平臺的作用和不同類型合作伙伴的專業(yè)知識，積極拓展資金、信息技術(shù)平臺和空間，努力推動公司轉(zhuǎn)型升級，向多元化、多業(yè)務發(fā)展。5.3提高服務能力現(xiàn)如今，市場競爭日益激烈，醫(yī)療服務行業(yè)也不例外，這就要求企業(yè)必須不斷提高其服務水平。于此同時，伴隨著人民生活水平的提高以及維權(quán)意識的增強，廣大消費者們對于商家的服務能力也提出了更高的要求。隨著醫(yī)療服務行業(yè)的競爭日益激烈，消費者獲取信息越來越便利，需求更加個性化、多樣化，使得醫(yī)療服務行業(yè)