![北交所投資方法論之二:產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砥獙>匦戮奂π沦|(zhì)生產(chǎn)力_第1頁(yè)](http://file4.renrendoc.com/view9/M00/21/15/wKhkGWc9hXyAXlXRAACuhU0J6Is341.jpg)
![北交所投資方法論之二:產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砥獙>匦戮奂π沦|(zhì)生產(chǎn)力_第2頁(yè)](http://file4.renrendoc.com/view9/M00/21/15/wKhkGWc9hXyAXlXRAACuhU0J6Is3412.jpg)
![北交所投資方法論之二:產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砥獙>匦戮奂π沦|(zhì)生產(chǎn)力_第3頁(yè)](http://file4.renrendoc.com/view9/M00/21/15/wKhkGWc9hXyAXlXRAACuhU0J6Is3413.jpg)
![北交所投資方法論之二:產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砥獙>匦戮奂π沦|(zhì)生產(chǎn)力_第4頁(yè)](http://file4.renrendoc.com/view9/M00/21/15/wKhkGWc9hXyAXlXRAACuhU0J6Is3414.jpg)
![北交所投資方法論之二:產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砥獙>匦戮奂π沦|(zhì)生產(chǎn)力_第5頁(yè)](http://file4.renrendoc.com/view9/M00/21/15/wKhkGWc9hXyAXlXRAACuhU0J6Is3415.jpg)
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證券研究報(bào)
告專精特新聚集
助力新質(zhì)生產(chǎn)力——北交所投資方法論之二:產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砥饕獌?nèi)容北證“專精特新”聚集——鏈主配套、積極出海、不斷創(chuàng)新培育第二增長(zhǎng)曲線能源鏈:新能源占比高,風(fēng)光鋰儲(chǔ)齊全汽車鏈:“小巨人”眾多,出海+多領(lǐng)域拓展泛科技:主題投資盛行,技術(shù)變革+景氣回升+自主可控新材料:多領(lǐng)域開花,高性能纖維/合成生物/催化劑等具特色醫(yī)藥消費(fèi):早期創(chuàng)新藥/醫(yī)美材料彰顯包容性31.1
創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地,“專精特新”含量最高例不低于
10%,或者研發(fā)人員不少于
10
人。二、擁有Ⅰ類知識(shí)產(chǎn)權(quán)
3
項(xiàng)以上或軟件著作權(quán)
50
項(xiàng)以上。三、參與制定過(guò)
2
項(xiàng)以上國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。證券研究報(bào)告4公司數(shù)量(家) 2575771360市值(億,2024/11/13) 平均:26.8平均:125.7平均:101.5中值:19.4中值:54.9中值:45.3PE(TTM,整體法):62.2PE(TTM,整體法):136.4PE(TTM,整體法):63.1估值(2024/11/13) PE(TTM,中值):42.3PE(TTM,中值):33.8PE(TTM,中值):34.8PB(MRQ):4.2PB(MRQ):4.0PB(MRQ):3.7營(yíng)收增速 2023年:-0.4%2023年:4.7%2023年:6.1%2024Q1~3:-6.0%2024Q1~3:0.2%2024Q1~3:2.0%扣非歸母凈利潤(rùn)增速 2023年:-28.8%2023年:-51.2%2023年:-17.7%2024Q1~3:-23.0%2024Q1~3:-34.6%2024Q1~3:-3.7%專精特新"小巨人"數(shù)量(家) 138330426專精特新"小巨人"數(shù)量占比 53.7%57.2%31.3%專精特新"小巨人"市值占比 .% .% .%表:北證、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位與市場(chǎng)情況(截止到2024/11/13)北交所 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板定位創(chuàng)新型中小企業(yè)專精特新面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求;硬科技成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)“三創(chuàng)四新”主要?jiǎng)?chuàng)新性量化指標(biāo)符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一:或者研發(fā)投入增長(zhǎng)較快,最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)同時(shí)符合下列標(biāo)準(zhǔn):率達(dá)到
10%以上,最近一年研發(fā)投入金額達(dá)到
1,500
二、研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于萬(wàn)元以上。且(2)最近一年研發(fā)人員占員工總數(shù)的比
10%;專利
7
項(xiàng)以上;四、最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到
25%,或最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到
3
億元。一、(1.1)研發(fā)強(qiáng)度較高,最近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)
一、最近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例
5%以
符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一:收入比例在
3%以上;(1.2)或者研發(fā)投入金額較大,上,或最近三年研發(fā)投入金額累計(jì)在
8000
萬(wàn)一、最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于最近三年平均研發(fā)投入金額在
1,000
萬(wàn)元以上;(1.3
元以上; 15%,最近一年投入金額不低于
1000
萬(wàn)元,且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于
25%二、最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額不低于5000
萬(wàn)元,且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)三、應(yīng)用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)并能夠產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明率不低于
25%;三、屬于制造業(yè)優(yōu)化升級(jí)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)或者數(shù)字經(jīng)濟(jì)等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系領(lǐng)域,且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于
30%。資料來(lái)源:wind,交易所官網(wǎng)1.2
裝備+材料占比突出,新能源+新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈聚集北交所 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北交所 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北交所 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板21.8%
13.8%
15.1%
機(jī)械設(shè)備
16.9%
7.8%
8.6%
電力設(shè)備
19.4%
20.7%
10.0%10.9%
9.0%
9.7%
電力設(shè)備
16.5%
19.3%
11.0%
機(jī)械設(shè)備
14.1%
7.4%
9.5%10.5%
7.9%
5.0%
計(jì)算機(jī)
12.8%
11.0%
9.5%
計(jì)算機(jī)
14.0%
10.9%
10.6%8.9% 11.4% 11.8%
基礎(chǔ)化工8.6% 4.9% 1.2%
電子10.0%7.2%3.8% 2.1%
基礎(chǔ)化工12.2% 42.8%
電子10.4%7.9%3.5%
2.5%12.2%
41.9%6.8%7.7%7.8% 10.5% 18.7%
醫(yī)藥生物5.8% 10.7% 24.4%
汽車6.6%12.8% 16.5%
醫(yī)藥生物2.3% 0.9%
汽車5.7%13.5%
15.9%2.0%
0.9%3.3%2.9%2.6%1.1% 0.4%
美容護(hù)理3.1% 0.1%
農(nóng)林牧漁2.7%1.0%
0.6%1.8%
0.2%2.5%2.5%1.3%6.0%0.0%
通信1.7%
建筑裝飾2.3%2.1%6.2%1.4%1.8%0.0%2.4%0.8%0.0%
輕工制造1.8%0.6%0.0%1.5%0.6%0.8%
家用電器1.3%0.6%1.1%1.5%1.2%0.1%
食品飲料1.3%0.6%0.0%1.2%0.6%0.0%
社會(huì)服務(wù)1.2%1.2%0.0%1.1%3.3%4.5%
有色金屬1.1%1.3%0.4%0.9%1.3%0.9%3.4%3.8%0.8%0.1%0.4%
國(guó)防軍工0.0%
環(huán)保0.8%1.7%0.6%0.7%1.8%0.7%0.1%0.0%0.6%0.2%0.5%
交通運(yùn)輸0.0%
公用事業(yè)3.9% 1.4% 0.3%
美容護(hù)理3.5% 2.4% 0.0%
農(nóng)林牧漁2.7% 3.1% 0.0%
建筑裝飾2.7% 1.5% 0.7%
通信1.6% 4.1% 2.4%
輕工制造1.6% 3.6% 3.1%
家用電器1.6% 0.8% 0.0%
社會(huì)服務(wù)1.2% 3.0% 5.7%
食品飲料1.2% 1.8% 0.2%
國(guó)防軍工1.2% 1.4% 1.0%
有色金屬0.8% 1.1% 0.0%
交通運(yùn)輸0.8% 0.3% 0.0%
環(huán)保0.8% 0.5% 0.0%
公用事業(yè)0.8% 1.0% 0.2%
建筑材料0.5%0.3%0.1%傳媒0.5%0.5%0.2%3.9%0.0%0.0%0.8%0.4%0.7%3.4%0.2%
石油石化0.0%
傳媒0.4%0.4%0.1%3.7%0.0%
建筑材料0.0%
紡織服飾0.4%0.2%0.2%1.1%0.0%0.0%0.4%0.4%0.0%
紡織服飾0.3%1.0%0.0%
石油石化0.2%0.1%0.0%0.0%1.0%0.0%
商貿(mào)零售0.0%0.6%0.0%
商貿(mào)零售0.0%0.6%0.0%0.0%0.1%0.0%
非銀金融0.0%3.4%0.0%
非銀金融0.0%3.7%0.0%0.0%0.1%0.0%綜合0.0%0.0%0.0%綜合0.0%0.0%0.0%.%.%.%
鋼鐵.%.%.%
鋼鐵.%.%.%機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備基礎(chǔ)化工計(jì)算機(jī)汽車醫(yī)藥生物電子農(nóng)林牧漁輕工制造建筑裝飾家用電器通信環(huán)保食品飲料國(guó)防軍工社會(huì)服務(wù)有色金屬紡織服飾交通運(yùn)輸公用事業(yè)美容護(hù)理建筑材料傳媒石油石化商貿(mào)零售非銀金融綜合鋼鐵房地產(chǎn).%.%.%
房地產(chǎn).%.%.%
房地產(chǎn).%.%.%資料來(lái)源:wind,
申萬(wàn)宏源研究一、行業(yè)占比看,北證分布更靠近創(chuàng)業(yè)板,而科創(chuàng)板的電子和醫(yī)藥行業(yè)更集中;二、北證在機(jī)械設(shè)備(裝備)、基礎(chǔ)化工(材料)行業(yè)的行業(yè)占比更高,符合“專精特新”產(chǎn)業(yè)鏈配套的定位;三、北證的新能源、新能源汽車兩條產(chǎn)業(yè)鏈的占比不低,主要體現(xiàn)在電力設(shè)備行業(yè)和汽車行業(yè)的市值占比相對(duì)較高;四、北證市值占比偏低的行業(yè),主要有電子、醫(yī)藥、軍工等。表:北證與雙創(chuàng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)比(2024/11/13) 表:北證與雙創(chuàng)總市值占比差數(shù)量分布 總市值分布 流通市值分布北證-創(chuàng)業(yè)北證-科創(chuàng)板機(jī)械設(shè)備9.0%8.2%電力設(shè)備-2.8%5.5%計(jì)算機(jī)1.8%3.3%基礎(chǔ)化工6.3%7.9%電子-5.0%-35.6%醫(yī)藥生物-6.1%-9.7%汽車4.2%5.7%美容護(hù)理2.2%2.9%農(nóng)林牧漁-0.5%2.5%建筑裝飾1.3%2.5%通信-3.5%0.8%輕工制造1.6%2.4%家用電器0.9%0.7%社會(huì)服務(wù)0.3%1.4%食品飲料0.6%1.2%國(guó)防軍工-2.2%-3.4%有色金屬-0.5%0.4%交通運(yùn)輸0.7%0.8%環(huán)保-1.0%0.2%公用事業(yè)0.4%0.6%建筑材料0.2%0.5%石油石化0.3%0.4%傳媒-3.3%0.4%紡織服飾-0.7%0.3%商貿(mào)零售-0.6%0.0%非銀金融-3.4%0.0%綜合0.0%0.0%鋼鐵-.%.%房地產(chǎn)-.%.%資料來(lái)源:wind,
申萬(wàn)宏源研究證券研究報(bào)告51.3
“專精特新”配套型企業(yè)較多,大客戶占比相對(duì)高北交所“專精特新”企業(yè)多,決定了其制造業(yè)占比高,特別是配套型企業(yè)占比高的特點(diǎn)前五大客戶占比,北證明顯高于A股整體。其中,軍工、電子、電力設(shè)備等本身下游客戶集中度高的行業(yè),北交所的前五大占比也同樣更高。資料來(lái)源:Wind表:北證及A股整體各行業(yè)前五大客戶占比19.0%20.6%20.7%33.4%34.9%34.4%43.4%44.1%40.0%47.3%51.3%51.9%10.0%0.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2021年2022年2023年前五大客戶銷售收入占比(整體法)主板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北證資料來(lái)源:Wind表:北證前五大客戶營(yíng)收占比更高證券研究報(bào)告6證券研究報(bào)告71.3.1
大客戶是成長(zhǎng)助推器,但也會(huì)加劇波動(dòng)大客戶戰(zhàn)略是中小企業(yè)最重要的戰(zhàn)略之一,是“專精特新”成長(zhǎng)最常見的路徑(1)大客戶可以為公司帶來(lái)短期巨大的訂單增量,提升業(yè)績(jī)彈性;(2)大客戶對(duì)公司的產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)水平、內(nèi)部管理、交付周期的要求高,是企業(yè)提升內(nèi)部管理/研發(fā)實(shí)力的重要推動(dòng)力量,也起到行業(yè)背書作用。大客戶依賴型的企業(yè),風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存風(fēng)險(xiǎn):行業(yè)景氣下行周期,大客戶訂單下降,同時(shí)大客戶向供應(yīng)商“搶利潤(rùn)”,造成ROE下行;機(jī)遇:行業(yè)上行周期能搭上“快班車”,同行積累了服務(wù)大客戶的經(jīng)驗(yàn)后,有望開拓更多的大客戶資料來(lái)源:Wind表:大客戶占比高的公司在部分階段成長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超平均表:大客戶占比高的北交所公司近年來(lái)下滑明顯證券研究報(bào)告81.3.2
大客戶鏈主較多,具備產(chǎn)業(yè)鏈視角非常重要代碼 簡(jiǎn)稱一級(jí)行業(yè)是否小巨人前五大客戶營(yíng)收占比(%,2023年)產(chǎn)品大客戶性質(zhì)大客戶839167.BJ
同享科技電力設(shè)備是91.05光伏焊帶民營(yíng)晶科能源、隆基綠能835368.BJ
連城數(shù)控電力設(shè)備否75.48光伏和半導(dǎo)體設(shè)備民營(yíng)隆基綠能832522.BJ
納科諾爾電力設(shè)備是89.87鋰電輥壓設(shè)備民營(yíng)寧德時(shí)代837212.BJ
智新電子電子否67.663C/汽車電子線束民營(yíng)歌爾股份835179.BJ
凱德石英電子是71.99光伏、半導(dǎo)體制造用石英器件國(guó)企北方華創(chuàng)831167.BJ 鑫匯科電子是64.54綠色家用電器和健康電子產(chǎn)品民營(yíng)蘇泊爾873833.BJ
美心翼申機(jī)械設(shè)備是83.98內(nèi)燃機(jī)曲軸、壓縮機(jī)曲軸外資谷輪(艾默生旗下壓縮機(jī)品牌)873726.BJ
卓兆點(diǎn)膠機(jī)械設(shè)備是78.223C點(diǎn)膠設(shè)備民營(yíng)立訊精密873693.BJ 阿為特機(jī)械設(shè)備是57.20精密機(jī)械零部件外資賽默飛873679.BJ
前進(jìn)科技機(jī)械設(shè)備否99.97鋁合金冷凝式熱交換器外資法國(guó)史密斯公司873570.BJ
坤博精工機(jī)械設(shè)備是86.91精密金屬結(jié)構(gòu)性、單晶硅生長(zhǎng)爐體民營(yíng)晶盛機(jī)電870508.BJ
豐安股份機(jī)械設(shè)備是73.05農(nóng)用機(jī)械齒輪民營(yíng)沃得農(nóng)機(jī)836395.BJ
朗鴻科技機(jī)械設(shè)備否56.73電子設(shè)備防盜產(chǎn)品民營(yíng)小米集團(tuán)833455.BJ
匯隆活塞機(jī)械設(shè)備是77.43內(nèi)燃機(jī)活塞國(guó)有中國(guó)中車430510.BJ
豐光精密機(jī)械設(shè)備是78.26精密機(jī)械加工件和壓鑄件外資阿特拉斯·科普柯(Atlas
Copco)834033.BJ
康普化學(xué)基礎(chǔ)化工否69.85金屬萃取劑(銅、鋰、鈷、鎳等)國(guó)有洛陽(yáng)鉬業(yè)872808.BJ
曙光數(shù)創(chuàng)計(jì)算機(jī)是84.87液冷系統(tǒng)國(guó)有中科曙光872190.BJ
雷神科技計(jì)算機(jī)否68.28游戲本、PC民營(yíng)怡亞通830799.BJ
艾融軟件計(jì)算機(jī)否79.58金融IT服務(wù)外包國(guó)有工商銀行836699.BJ 海達(dá)爾家用電器否64.21家電/服務(wù)器精密滑軌外資博西華(BSH)831768.BJ 拾比佰家用電器否66.31家電金屬外觀復(fù)合材料結(jié)構(gòu)性民營(yíng)美的集團(tuán)831641.BJ 格利爾家用電器否62.53照明產(chǎn)品及磁性器件民營(yíng)錦浪科技430718.BJ
合肥高科家用電器否90.30家電結(jié)構(gòu)性、裝飾面板、模具等民營(yíng)海爾智家832023.BJ
田野股份農(nóng)林牧漁否73.68濃縮果汁、NFC果汁等民營(yíng)奈雪的茶、茶百道833533.BJ
駿創(chuàng)科技汽車否83.43汽車改性塑料件外資T公司831445.BJ
龍竹科技輕工制造否94.99竹制家居外資宜家832786.BJ
騎士乳業(yè)食品飲料否70.23牛乳、糖、乳制品國(guó)企蒙牛乳業(yè).BJ 海昇藥業(yè)醫(yī)藥生物否.醫(yī)藥原料藥外資禮藍(lán)動(dòng)保大客戶的CAPEX計(jì)劃、盈利能力、行業(yè)景氣度等指標(biāo),既是洞察北證相關(guān)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的重要因素,也提供了二級(jí)主題投資的素材。同時(shí),部分公司也具有行業(yè)景氣度的先導(dǎo)性,是產(chǎn)業(yè)鏈觀察的重要一環(huán)??申P(guān)注知名鏈主帶動(dòng)的公司,豐光精密(Atlas)、阿為特(賽默飛)、駿創(chuàng)科技(T公司)、連城數(shù)控(隆基綠能)、納科諾爾(寧德時(shí)代/比亞迪)、凱德石英(北方華創(chuàng))、前進(jìn)科技(法國(guó)史密斯公司)、美心翼申(艾默生)等。表:
北交所一部分大客戶占比超50,且具有知名客戶的企業(yè)梳理資料來(lái)源:wind,
申萬(wàn)宏源研究證券研究報(bào)告91.4
出口導(dǎo)向型企業(yè)多,輕工、紡織等出口占比顯著超平均?
北證高出口依賴型企業(yè)占比高于全A資料來(lái)源:Wind?
2024H1,境外銷售占比30%以上公司營(yíng)收增長(zhǎng)明顯更快。家電、輕工等表現(xiàn)良好。?
北證在電子、新能源方面出口占比低,主要為二級(jí)配套,但在產(chǎn)業(yè)鏈更短期,偏消費(fèi)類的輕工、紡服等行業(yè)中出口占比較高。在歐美家居、消費(fèi)品復(fù)蘇時(shí)對(duì)業(yè)績(jī)更有利。表:北交所各申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)2023年出口占比整體北證創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板主板電子42.9%19.7%45.6%38.7%43.1%家用電器36.1%33.2%25.8%34.0%36.4%外向型行業(yè)汽車23.8%24.9%34.4%31.6%23.4%機(jī)械設(shè)備22.0%16.3%16.2%9.4%24.6%基礎(chǔ)化工20.6%26.5%27.3%26.4%19.6%電力設(shè)備20.3%14.7%26.6%21.7%16.6%有色金屬18.5%4.7%29.7%18.7%18.4%輕工制造17.9%44.1%33.8%16.4%美容護(hù)理15.6%0.9%22.9%13.5%11.8%國(guó)防軍工14.8%0.0%10.9%9.0%15.5%紡織服飾14.5%22.5%65.5%10.0%商貿(mào)零售14.0%33.3%13.4%計(jì)算機(jī)12.0%8.4%5.7%10.5%14.4%交通運(yùn)輸11.9%20.5%3.4%11.9%醫(yī)藥生物9.7%17.1%18.8%22.1%7.2%農(nóng)林牧漁8.8%11.5%3.7%0.0%11.4%內(nèi)向型行業(yè)傳媒7.5%0.0%13.4%5.4%綜合7.3%95.5%7.0%建筑裝飾7.2%2.9%2.8%7.2%鋼鐵7.0%0.4%3.0%7.0%建筑材料5.5%0.0%15.5%16.2%5.2%通信5.3%6.6%29.7%10.4%4.2%社會(huì)服務(wù)5.1%0.8%8.8%0.0%4.2%食品飲料4.3%8.5%8.1%4.1%煤炭3.7%3.7%公用事業(yè)3.3%0.0%4.1%3.3%資料來(lái)源:w環(huán)保 .%房地產(chǎn) 0.3%ind,
申萬(wàn)宏源研究.%.%0.6%.%.%0.3%證券研究報(bào)告101.4.1
從出口到“出?!?,北證企業(yè)布局東南亞、歐美等地圖:美、德、東南亞等地設(shè)立的子公司家數(shù)較多資料來(lái)源:choice資料來(lái)源:choice圖:中國(guó)香港及海外子公司以銷售為主,生產(chǎn)和服務(wù)占比也不低資料來(lái)源:choice通過(guò)24年中報(bào),我們梳理了61家北交所公司(占比23.7%)在中國(guó)香港及海外直接或者間接擁有子公司。其中,中國(guó)香港作為進(jìn)出口貿(mào)易的窗口,設(shè)立的子公司數(shù)量最多。而歐美、東南亞、南美等地,均有企業(yè)在其地設(shè)立生產(chǎn)型子公司。進(jìn)一步地,我們剔除了銷售型子公司,僅考慮生產(chǎn)制造基地和服務(wù)(服務(wù)業(yè))出海,最終一共梳理出34家公司(占比13.2%)在中國(guó)香港及海外設(shè)立了59家生產(chǎn)/服務(wù)型子公司。圖:越南是北證企業(yè)設(shè)立生產(chǎn)型子公司最多的海外國(guó)家1.4.2
部分海外設(shè)立研發(fā)生產(chǎn)子公司的企業(yè)梳理證券研究報(bào)告111.5
厚積薄發(fā),積極培育第二增長(zhǎng)曲線證券代碼 證券名稱 營(yíng)收項(xiàng)目名稱 24H1營(yíng)收2023營(yíng)收2022營(yíng)收營(yíng)收yoy增長(zhǎng)營(yíng)收占比%排名排名排名2023/6/302023/12/312024/6/302023/6/302023/12/312024/6/30基于單一品類和單一技術(shù)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更高,其成長(zhǎng)更依賴于單一行業(yè)beta。然而部分企業(yè)基于底層技術(shù),上層卻多變,能發(fā)展出第二、第三成長(zhǎng)曲線,這類企業(yè)更可能穿越周期。比如傳感器(奧迪威、開特股份等)、軸承類(蘇軸股份等)、連接器(富士達(dá)等)、催化/萃取劑(康普化學(xué)等)、金屬精密件加工(吉岡精密、阿為特、豐光精密、坤博精工等)、生物基材料(錦波生物、無(wú)錫晶海等)……一些公司可能已經(jīng)出現(xiàn)第二成長(zhǎng)曲線我們梳理了北證A股公司中,2022年?duì)I收排名靠后的項(xiàng)目,篩選增長(zhǎng)超30%,且營(yíng)收占比上升的公司??梢躁P(guān)注威貿(mào)電子、克萊特、德瑞鋰電、萬(wàn)通液壓、大地電氣、云里物里等表:北證A股第二成長(zhǎng)曲線篩選833346.BJ威貿(mào)電子注塑集成件12237.8%31.1%49.2%37.434.7447.08831396.BJ許昌智能配網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)13456.8%370.4%173.2%22.8337.7537.53873665.BJ科強(qiáng)股份棚布12272.0%45.3%44.5%26.1426.7437.09870299.BJ燦能電力技術(shù)服務(wù)費(fèi)22261.3%70.4%138.4%16.4923.8335.44872808.BJ曙光數(shù)創(chuàng)模塊化數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品23377.3%112.4%133.9%6.1110.7233839273.BJ一致魔芋魔芋食品22262.1%72.0%53.5%18.7521.9525.23831689.BJ克萊特海洋工程風(fēng)機(jī)25587.3%122.5%83.2%12.0213.8920.61870436.BJ大地電氣發(fā)動(dòng)機(jī)用線束222269.5%442.1%38.0%10.7613.414.32872374.BJ云里物里物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)系列23333.0%62.6%148.5%5.385.5210.15833523.BJ德瑞鋰電鋰鐵電池22276.0%73.8%123.7%4.635.945.99836699.BJ海達(dá)爾鈑金件22355.4%47.3%117.2%2.032.162.47.BJ 武漢藍(lán)電 大功率設(shè)備.%.%.%...830839.BJ 萬(wàn)通液壓 油氣彈簧334135.1%142.4%119.0%6.927.6917.17資料來(lái)源:wind,
申萬(wàn)宏源研究證券研究報(bào)告121.5.1
創(chuàng)新是源動(dòng)力,關(guān)注高研發(fā)支出企業(yè)證券研究報(bào)告13?
我們通過(guò)研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)人員、發(fā)明專利數(shù)量等,篩選了部分北證高研發(fā)投入的企業(yè),建議關(guān)注證券代碼 證券簡(jiǎn)稱
申萬(wàn)一級(jí)
研發(fā)費(fèi)用(百萬(wàn)
研發(fā)費(fèi)用占比(%
研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng) 研發(fā)人員(人, 研發(fā)人員占比(%,發(fā)明專利數(shù)量 標(biāo)準(zhǔn)1*
標(biāo)準(zhǔn)2
標(biāo)準(zhǔn)3*
總分元,2023) 2023年) (%2023年) 2023年) 2023年) (2024/6/30)430139.BJ華嶺股份電子67.121.368.213936.0751113870976.BJ視聲智能計(jì)算機(jī)29.212.425.514430.9441113872808.BJ曙光數(shù)創(chuàng)計(jì)算機(jī)68.310.514.212740.5341113833575.BJ康樂衛(wèi)士醫(yī)藥生物236.113,264.5-0.320738.6380112430047.BJ諾思蘭德醫(yī)藥生物43.572.9-22.95734.3220112831961.BJ創(chuàng)遠(yuǎn)信科機(jī)械設(shè)備86.932.1-15.614162.11480112835305.BJ云創(chuàng)數(shù)據(jù)計(jì)算機(jī)72.224.45.110371.5450112430425.BJ樂創(chuàng)技術(shù)機(jī)械設(shè)備15.819.0-0.66139.6310112833509.BJ同惠電子機(jī)械設(shè)備31.518.634.98629.6521012430198.BJ微創(chuàng)光電計(jì)算機(jī)24.118.1-5.78734.3270112430476.BJ海能技術(shù)機(jī)械設(shè)備55.216.223.212822.8291012832885.BJ星辰科技機(jī)械設(shè)備19.514.46.912441.9330112837748.BJ路橋信息計(jì)算機(jī)31.413.2-6.326951.7280112832982.BJ錦波生物美容護(hù)理85.010.987.117323.7501012831832.BJ科達(dá)自控計(jì)算機(jī)41.99.57.425945.6300112832876.BJ慧為智能電子37.07.93.812342.0210112832149.BJ利爾達(dá)通信103.64.3-1.534532.6600112表:北證高研發(fā)企業(yè)篩選資料來(lái)源:choice標(biāo)準(zhǔn)1:研發(fā)費(fèi)用超過(guò)1000萬(wàn),研發(fā)費(fèi)用占比和增長(zhǎng)高于10%;標(biāo)準(zhǔn):
研發(fā)人員數(shù)量人以上,占比%以上;標(biāo)準(zhǔn):
發(fā)明專利項(xiàng)以上1.6
國(guó)企改革深化,關(guān)注北證央國(guó)企機(jī)會(huì)證券研究報(bào)告14代碼 簡(jiǎn)稱 實(shí)控人第一大股東第一大股東持
產(chǎn)品股比例(%)24Q1~324Q1~3營(yíng)24Q1~3扣24Q1~3扣
24Q3ROE營(yíng)收/億
收yoy% 非凈利/億
非凈利yoy%
(ttm,%)872808.BJ曙光數(shù)創(chuàng)中國(guó)科學(xué)院曙光信息62.1計(jì)算機(jī)液冷系統(tǒng)1.73-30.05-0.36-304.6712.29835579.BJ
機(jī)科股份
國(guó)務(wù)院國(guó)資委中國(guó)機(jī)械科學(xué)研究總院44.1
AGV2.673.030.07-32.1510.23835640.BJ富士達(dá)國(guó)務(wù)院國(guó)資委中航光電46.6電纜組件、連接器5.59-15.740.31-72.927.60873122.BJ 中紡標(biāo)
國(guó)務(wù)院國(guó)資委中國(guó)紡織科學(xué)研究院58.5
紡織品檢測(cè)服務(wù)1.474.750.16-11.817.48省屬國(guó)資873576.BJ
天力復(fù)合
陜西省財(cái)政廳西部材料44.3
鈦/鋼爆炸復(fù)合材料4.55-16.820.40-33.8513.87836077.BJ吉林碳谷吉林省國(guó)資委吉林國(guó)興新材料46.4碳纖維原絲11.43-31.610.52-83.110.16430198.BJ
微創(chuàng)光電
湖北省國(guó)資委湖北交投23.1
智能交通解決方案0.5728.01-0.56-35.78-42.94831087.BJ秋樂種業(yè)河南省農(nóng)科院河南種業(yè)26.7花生種子銷售1.63-28.63-0.05-137.3914.10838402.BJ
硅烷科技
河南省國(guó)資委平煤神馬集團(tuán)19.5
氣體及?;肥杖?.61-33.300.82-62.0310.93838837.BJ華原股份廣西國(guó)資委廣西玉柴集團(tuán)48.2液體過(guò)濾產(chǎn)品3.937.510.4217.7013.36831039.BJ
國(guó)義招標(biāo)
廣東省政府粵新資管32.4
招標(biāo)代理服務(wù)2.17-14.330.37-24.689.51873001.BJ緯達(dá)光電廣東省政府佛塑科技38.4偏光片1.689.860.22-24.863.26836892.BJ
廣咨國(guó)際
廣東省國(guó)資委廣東省環(huán)保集團(tuán)32.1
工程咨詢3.572.310.5211.5424.93920019.BJ銅冠礦建安徽省國(guó)資委銅陵有色39.1礦山工程建設(shè)9.9022.880.4912.269.95市屬國(guó)資837174.BJ宏裕包材宜昌市國(guó)資委安琪酵母48.8彩印4.67-2.15-0.10-146.130.16833394.BJ 民士達(dá)
煙臺(tái)市國(guó)資委泰和新材66.2
芳綸紙2.829.100.6327.3013.50871753.BJ天紡標(biāo)天津市國(guó)資委天津天紡?fù)顿Y60.1紡織品檢測(cè)服務(wù)1.5011.630.207.977.92430418.BJ
蘇軸股份
蘇州市國(guó)資委創(chuàng)元科技42.8
軸承產(chǎn)品5.4717.451.1735.8821.23837748.BJ路橋信息廈門市國(guó)資委廈門信息25.9智慧停車0.91-25.42-0.103.807.87830946.BJ
森萱醫(yī)藥
南通市國(guó)資委精華制藥72.3
原料藥3.88-12.760.87-11.1310.82835892.BJ中科美菱綿陽(yáng)市國(guó)資委長(zhǎng)虹美菱47.5超低溫冷凍儲(chǔ)存箱系列2.14-5.090.0317.362.60.BJ
長(zhǎng)虹能源
綿陽(yáng)市國(guó)資委四川長(zhǎng)虹.
鋰電/堿電等.....資料來(lái)源:wind,
申萬(wàn)宏源研究《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》提出,“
深化國(guó)資國(guó)企改革”“推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大,增強(qiáng)核心功能,提升核心競(jìng)爭(zhēng)力”,國(guó)企提質(zhì)增效、市值管理、資產(chǎn)整合的動(dòng)力加強(qiáng)。案例1:蘇軸股份不斷降本增效,提升利潤(rùn)率;案例2:湖北國(guó)資入主微創(chuàng)光電及潤(rùn)農(nóng)節(jié)水,有望整合產(chǎn)業(yè)資源。表:北證央地屬國(guó)資上市公司梳理主要內(nèi)容北證“專精特新”聚集——鏈主配套、積極出海、不斷創(chuàng)新培育第二增長(zhǎng)曲線能源鏈:新能源占比高,風(fēng)光鋰儲(chǔ)齊全汽車鏈:“小巨人”眾多,出海+多領(lǐng)域拓展泛科技:主題投資盛行,技術(shù)變革+景氣回升+自主可控新材料:多領(lǐng)域開花,高性能纖維/合成生物/催化劑等具特色醫(yī)藥消費(fèi):早期創(chuàng)新藥/醫(yī)美材料彰顯包容性152.1
新能源產(chǎn)業(yè)鏈:鋰電產(chǎn)業(yè)鏈最齊全,儲(chǔ)能較前沿新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司從數(shù)量和市值上看,占據(jù)了最大的權(quán)重。我們梳理了北交所鋰電、光伏、風(fēng)電、新型儲(chǔ)能四個(gè)板塊的企業(yè),共31家,市值占比接近20%。鋰電:產(chǎn)業(yè)鏈公司數(shù)量最多,從電池到電池正負(fù)極材料、到生產(chǎn)用的設(shè)備、耗材、測(cè)試儀器等均有覆蓋。其中:貝特瑞、納科諾爾行業(yè)地位較高。而長(zhǎng)虹能源等消費(fèi)鋰電在2024年業(yè)績(jī)復(fù)蘇最為明顯。光伏:北證光伏公司缺位重資本的硅料(僅硅烷科技中試區(qū)熔級(jí)多晶硅)、電池片等環(huán)節(jié),僅有組件、電站運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)公司,此外,設(shè)備、輔材、耗材類企業(yè)較多。其中,連城數(shù)控、硅烷科技行業(yè)地位較高,而同享科技、歐普泰則在細(xì)分市場(chǎng)有較高市占率。風(fēng)電:風(fēng)電主要以零部件、零部件加工及加工設(shè)備、零部件材料為主。其中,可關(guān)注吉林碳谷、恒進(jìn)感應(yīng)、克萊特,尤其恒進(jìn)感應(yīng)在大型軸承淬火設(shè)備上實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。新型儲(chǔ)能:北證新型儲(chǔ)能公司創(chuàng)新性較強(qiáng),昆工科技的鋁基鉛炭電池和迪爾化工的熔鹽儲(chǔ)能材料均在中早期階段。PS:由于新能源行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng),不斷的新的公司涌入,如殷圖網(wǎng)聯(lián)投資道克特斯(研發(fā)生產(chǎn)固態(tài)/半固態(tài)電池),硅烷科技的電子級(jí)硅烷氣用于硅碳負(fù)極生產(chǎn)使其進(jìn)入鋰電領(lǐng)域等。證券研究報(bào)告162.1.1
北交所風(fēng)、光、鋰、儲(chǔ)企業(yè)一覽證券研究報(bào)告17產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)證券代碼證券簡(jiǎn)稱申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品相關(guān)客戶上市日期綜合設(shè)備835368.BJ連城數(shù)控電力設(shè)備單晶爐、切方機(jī)等隆基2020-07-27光伏設(shè)備耗材839725.BJ惠豐鉆石機(jī)械設(shè)備金剛石切割微粉美暢新材2022-07-18光伏設(shè)備零部件873570.BJ坤博精工機(jī)械設(shè)備單晶硅生長(zhǎng)真空爐體晶盛機(jī)電2023-11-23硅片生產(chǎn)輔材838402.BJ硅烷科技電子電子級(jí)硅烷氣隆基2022-09-28光伏組件設(shè)備836414.BJ歐普泰電力設(shè)備AI組件缺陷檢測(cè)、電站運(yùn)維檢測(cè)晶澳、隆基、通威、天合2022-12-12組件輔材839167.BJ同享科技電力設(shè)備光伏焊帶晶科、隆基、通威、天合、晶澳2020-07-27組件835985.BJ海泰新能電力設(shè)備光伏組件中國(guó)能源建設(shè)、錦浪科技2022-08-08電站EPC836149.BJ旭杰科技建筑裝飾光伏建筑、光伏EPC中新旭德2020-07-27電站運(yùn)營(yíng)834770.BJ艾能聚電力設(shè)備布式光伏電站開發(fā)、運(yùn)營(yíng)溫州旭晶新材料2023-02-28產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)證券代碼證券簡(jiǎn)稱申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品相關(guān)客戶上市日期風(fēng)電冷卻系統(tǒng)831689.BJ克萊特機(jī)械設(shè)備通風(fēng)機(jī)、通風(fēng)冷卻系統(tǒng)GE等2022-03-21海風(fēng)零部件833943.BJ優(yōu)機(jī)股份機(jī)械設(shè)備海上漂浮式電站浮基鑄件未披露2022-06-24風(fēng)電海風(fēng)零部件832885.BJ星辰科技機(jī)械設(shè)備電驅(qū)式變槳伺服系統(tǒng)上海電氣、運(yùn)達(dá)股份、東方電氣等2021-07-08承軸加工設(shè)備838670.BJ恒進(jìn)感應(yīng)機(jī)械設(shè)備風(fēng)機(jī)主軸淬火機(jī)床新強(qiáng)聯(lián)、洛陽(yáng)軸承廠2022-07-05葉片材料836077.BJ吉林碳谷基礎(chǔ)化工碳纖維原絲江蘇宏發(fā)、恒神股份等2021-08-31產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)證券代碼證券簡(jiǎn)稱申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品相關(guān)下游以及客戶上市日期消費(fèi)鋰電831627.BJ力王股份電力設(shè)備鋅錳電池、鋰離子電池等*下游用于電子煙、電動(dòng)玩具等2023-09-07消費(fèi)鋰電833523.BJ德瑞鋰電電力設(shè)備鋰一次電池*下游用于物聯(lián)網(wǎng)、儀器儀表、安防等2021-06-03消費(fèi)鋰電873152.BJ天宏鋰電電力設(shè)備工業(yè)車、電動(dòng)滑板、電動(dòng)摩托用鋰電池等*下游電動(dòng)交通、工業(yè)叉車、儲(chǔ)能等2023-01-19消費(fèi)鋰電836239.BJ長(zhǎng)虹能源電力設(shè)備堿性鋅錳電池、鋰離子電池*下游電動(dòng)工具、智能家居、電子煙等2021-02-09消費(fèi)鋰電835237.BJ力佳科技電力設(shè)備中高端扣式微型鋰電池*電子價(jià)簽、物聯(lián)網(wǎng)等2022-11-25鋰電正負(fù)極材料835185.BJ貝特瑞電力設(shè)備石墨負(fù)極、硅炭負(fù)極、三元高鎳正極等松下、三星SDI、LGSE、寧德時(shí)代等2020-07-27鋰電其他鋰電材料833914.BJ遠(yuǎn)航精密電力設(shè)備精密鎳基帶/箔珠海冠宇、寧德時(shí)代等2022-11-11鋰電生產(chǎn)設(shè)備832522.BJ納科諾爾電力設(shè)備高精度輥壓設(shè)備寧德時(shí)代、比亞迪2023-11-16鋰電生產(chǎn)設(shè)備836961.BJ西磁科技機(jī)械設(shè)備除鐵器、磁性吸力件等湖北萬(wàn)潤(rùn)、容百新能源等2023-12-21鋰電生產(chǎn)耗材870204.BJ滬江材料輕工制造鋰電材料用包裝袋(膜)、復(fù)合銅箔(中試)合肥國(guó)軒、宜興威尼特包裝等2022-01-18鋰電生產(chǎn)耗材839719.BJ寧新新材基礎(chǔ)化工等靜壓特種石墨等紫宸、杉杉2023-05-26鋰電生產(chǎn)耗材832175.BJ東方碳素基礎(chǔ)化工等靜壓特種石墨材料等協(xié)鑫特種材料等2023-06-30鋰電測(cè)試儀器830779.BJ武漢藍(lán)電電力設(shè)備電池測(cè)試設(shè)備(充放電管理等)浙江華熔、湖南裕鈞等2023-06-01產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)證券代碼證券簡(jiǎn)稱申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品訂單情況上市日期新型儲(chǔ)能電池831152.BJ昆工科技電力設(shè)備鋁基鉛炭?jī)?chǔ)能電池驗(yàn)證階段,銷售洽談中2022-09-01儲(chǔ)能新型儲(chǔ)能材料.BJ爾化工基礎(chǔ)化工熔鹽儲(chǔ)能用高純硝酸鹽年月中標(biāo)江蘇國(guó)信蘇鹽儲(chǔ)能.億合同--表:北交所新能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂碣Y料來(lái)源:wind,
公司公告,
申萬(wàn)宏源研究2.2
傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)鏈:采掘設(shè)備和智能化較多產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)證券代碼證券簡(jiǎn)稱
申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品相關(guān)客戶綜合毛利率(TTM)綜采設(shè)備零部件830839.BJ萬(wàn)通液壓
機(jī)械設(shè)備綜采液壓油缸鄭煤機(jī)、平頂山平煤機(jī)26.6煤炭智能開采物聯(lián)網(wǎng)831832.BJ科達(dá)自控
計(jì)算機(jī)智慧礦山中國(guó)神華等42.6采掘運(yùn)輸裝備834599.BJ同力股份
機(jī)械設(shè)備寬體自卸車內(nèi)蒙古同勵(lì)泓泰工程機(jī)械25.4證券研究報(bào)告18石油開采設(shè)備836675.BJ秉揚(yáng)科技基礎(chǔ)化工陶粒支撐劑中石油18.2石油石油開采設(shè)備871694.BJ中??萍蓟A(chǔ)化工高性能軟管阿美遠(yuǎn)東商業(yè)服務(wù)公司46.7石油開采設(shè)備832225.BJ利通科技基礎(chǔ)化工增強(qiáng)橡膠軟管海外企業(yè)43.3石油開采服務(wù)920088.BJ科力股份石油石化油田化學(xué)助劑和專用設(shè)備中石油、中海油36.4天然氣天然氣開采設(shè)備836260.BJ中寰股份機(jī)械設(shè)備氣液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)/井口安全控制系統(tǒng)中石油、國(guó)家管網(wǎng)35.3我們統(tǒng)計(jì)的傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)鏈,主要包括煤炭、石油、天然氣等產(chǎn)業(yè)鏈,北證多在于采掘相關(guān)設(shè)備和智能化應(yīng)用上煤炭產(chǎn)業(yè)鏈:萬(wàn)通液壓和科達(dá)自控均為專精特新“小巨人”,而同力股份則為“單項(xiàng)冠軍企業(yè)”。其中,同力股份開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)寬體自卸車領(lǐng)域,規(guī)模體量較大。而萬(wàn)通液壓產(chǎn)品屬于通用部件,在重卡、工程機(jī)械、軍工等領(lǐng)域有廣泛運(yùn)用??七_(dá)自控則積極開拓充電樁等新業(yè)務(wù)。石油產(chǎn)業(yè)鏈:中??萍己屠萍汲隹谡急容^高,2023年國(guó)外營(yíng)收占比分別為69.5%和54.6%。表:
北證傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砉檬聵I(yè)調(diào)壓、計(jì)量集成設(shè)備國(guó)家石油天然氣管網(wǎng)集團(tuán)等34.0天然氣輸配設(shè)備 834014.BJ
特瑞斯資料來(lái)源:wind,
申萬(wàn)宏源研究主要內(nèi)容北證“專精特新”聚集——鏈主配套、積極出海、不斷創(chuàng)新培育第二增長(zhǎng)曲線能源鏈:新能源占比高,風(fēng)光鋰儲(chǔ)齊全汽車鏈:“小巨人”眾多,出海+多領(lǐng)域拓展泛科技:主題投資盛行,技術(shù)變革+景氣回升+自主可控新材料:多領(lǐng)域開花,高性能纖維/合成生物/催化劑等具特色醫(yī)藥消費(fèi):早期創(chuàng)新藥/醫(yī)美材料彰顯包容性193.1
汽車行業(yè)增速快,涌現(xiàn)了一批“專精特新”企業(yè)公司數(shù)量 2022/12/31
2023/3/31
2023/6/30
2023/9/30
2023/12/31
2024/3/31
2024/6/30
2024/9/30(家,24Q3末)由于北證公司數(shù)量過(guò)少,僅7個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)公司數(shù)量超過(guò)10家,且部分公司明顯體量更大,因此很難得到行業(yè)結(jié)論。通過(guò)北證收入增速-全A兩非收入增速,我們可以看出北證哪些行業(yè)相對(duì)A股整體占優(yōu)。公司數(shù)量超出10家的7個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中,僅汽車行業(yè)收入增速快于全A兩非。而公司數(shù)量少的美容護(hù)理、公用事業(yè)、紡織服裝等,公司表現(xiàn)出了alpha。自下而上看,除錦波生物對(duì)美容護(hù)理行業(yè)貢獻(xiàn)較大增量,輕工制造、家用電紡、紡織服裝等行業(yè)業(yè)績(jī)主要靠出口支撐。汽車行業(yè)專精特新“小巨人”包括:蘇軸股份、安徽鳳凰、開特股份、易實(shí)精密、明陽(yáng)科技等。表:北證累計(jì)收入增速-全A兩非累計(jì)收入增速機(jī)械設(shè)備5612.9%11.3%11.5%2.8%3.2%-16.8%-13.3%-5.8%電力設(shè)備2720.5%-3.0%-12.6%-12.9%-13.3%-16.6%-12.7%-12.0%基礎(chǔ)化工2717.6%-12.8%-15.9%-11.9%-10.0%-11.9%-4.4%-4.1%計(jì)算機(jī)23-23.3%7.9%15.1%10.4%10.3%-1.5%-14.3%-7.7%汽車22-14.3%-14.3%-0.9%2.0%8.2%13.9%11.7%11.0%醫(yī)藥生物20-10.6%-7.1%-3.6%-3.7%-4.4%-10.8%-9.5%-7.7%電子16-8.5%9.1%7.8%8.0%8.1%-5.5%-9.8%-15.3%農(nóng)林牧漁91.7%18.7%18.3%13.7%16.5%-4.9%-12.6%-6.1%輕工制造9-7.3%-13.5%-25.8%-18.1%-16.7%0.7%8.3%19.6%家用電器7-5.9%-23.1%-13.7%-7.8%-4.0%25.2%21.3%17.0%建筑裝飾70.2%-6.5%14.1%22.2%20.6%29.1%14.5%1.4%環(huán)保4-21.1%-19.3%-23.1%-14.4%-6.1%-14.3%-8.5%-9.1%食品飲料421.8%-5.9%-56.6%-46.8%-41.3%-42.7%-0.4%-1.6%通信42.3%-13.8%-17.0%-16.2%-8.7%-11.8%-14.3%-13.6%國(guó)防軍工364.7%-7.3%11.8%4.7%2.4%-24.8%-27.9%6.9%社會(huì)服務(wù)3-5.6%23.5%17.8%12.3%11.8%-4.0%15.9%17.5%有色金屬3-12.5%-0.2%-21.0%-2.2%3.9%19.9%19.7%19.5%紡織服飾2-6.7%22.3%21.9%12.7%11.9%9.1%0.2%5.1%公用事業(yè)210.0%18.2%22.3%14.1%13.8%16.3%13.6%10.2%建筑材料2-10.6%20.6%-14.4%-12.1%-12.7%-6.3%3.5%5.5%交通運(yùn)輸2-50.0%-37.1%-35.8%-32.4%23.2%23.6%27.8%美容護(hù)理2104.8%102.5%52.7%66.1%78.2%傳媒.%-.% -.%-.%-.%.% .%-.%資料來(lái)源:wind,
申萬(wàn)宏源研究證券研究報(bào)告203.2
北證汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂碜C券代碼 證券簡(jiǎn)稱底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng) 836871.BJ
派特爾證券研究報(bào)告21汽車剎車系統(tǒng))一汽、北汽、東風(fēng)、吉利、長(zhǎng)安等底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng) 839946.BJ
華陽(yáng)變速 汽車 中重型商用車變速器換擋機(jī)構(gòu),進(jìn)軍新能
濰柴、法士特、東風(fēng)等 比亞迪、濰柴、東風(fēng)等 0.9源乘用車(電控箱、電機(jī)殼)商用車底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)833454.BJ
同心傳動(dòng)汽車商用車(貨車、客車)用非等速傳動(dòng)軸 中通、宇通、中聯(lián)等中通、宇通等31.1底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)838837.BJ
華原股份汽車內(nèi)燃機(jī)濾清器 玉柴股份、云內(nèi)動(dòng)力東風(fēng)柳汽、東風(fēng)商用等27.2汽車電子電氣系統(tǒng)870436.BJ
大地電氣汽車克擴(kuò)大乘用車布局)北汽福田、福田戴姆勒、濰柴上柴、奇瑞乘用車底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)831278.BJ泰德股份汽車汽車空調(diào)軸承法雷奧、昊方機(jī)電等通過(guò)給電動(dòng)壓縮機(jī)廠家供貨小米、特斯拉(內(nèi)部批準(zhǔn)階段)比亞迪、26.9底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)831195.BJ三祥科技汽車車用膠管及其總成(前裝+后市場(chǎng))奧萊利、GM、比亞迪、吉利T集團(tuán)、蔚萊、小鵬、比亞迪、吉利等36.2底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)430418.BJ蘇軸股份汽車滾針軸承博格華納、博士、安道拓等二級(jí)供應(yīng)特斯拉、華為汽車、小米汽車37.7底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)832978.BJ開特股份汽車溫度傳感器、執(zhí)行器等比亞迪、松芝股份等比亞迪、北美新能源汽車客戶32.8車身附件及飾件837663.BJ明陽(yáng)科技汽車汽車座椅調(diào)節(jié)系統(tǒng)核心零部件華域汽車、佛吉亞、延峰等比亞迪、理想、特斯拉、大眾等二級(jí)供應(yīng)45.4車身附件及飾件873690.BJ捷眾科技汽車汽車雨刮系統(tǒng)零部件法雷奧、恩坦華、東洋機(jī)電等奔馳、寶馬、奧迪、大眾、特斯拉、比亞迪、理想、蔚來(lái)和小鵬等39.4車身附件及飾件833533.BJ駿創(chuàng)科技汽車汽車塑料零部件T公司、安通林T公司25.9其他汽車零部件836221.BJ易實(shí)精密汽車高壓接線柱、屏蔽罩、空懸用扣押環(huán)等泰科電子、博世、大陸、孔輝等未披露32.5金屬制品836720.BJ吉岡精密機(jī)械設(shè)備鋁合金精密壓鑄產(chǎn)品萬(wàn)都博澤、漢拿萬(wàn)都等問界、吉利領(lǐng)克20.5改性塑料832089.BJ禾昌聚合基礎(chǔ)化工汽車改性塑料新泉股份等吉利、上汽、一汽、比亞迪等16.8改性塑料832469.BJ富恒新材基礎(chǔ)化工汽車改性塑料比亞迪供應(yīng)鏈比亞迪16.3被動(dòng)元件832491.BJ奧迪威電子超聲波傳感器及模組同致電子、豪恩汽電等未披露34.9汽車后市場(chǎng)底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)838171.BJ邦德股份汽車散熱系統(tǒng)零配件LKQ等-42.4底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)832000.BJ安徽鳳凰汽車汽車濾清器Ferdinand
Bilstein
Gmbh等-25.6車身附件及飾件836270.BJ天銘科技汽車越野車電動(dòng)踏板、絞盤等長(zhǎng)城汽車、東風(fēng)汽車等長(zhǎng)城43.0底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)837242.BJ建邦科技汽車汽車后市場(chǎng)非易損零部件Dorman等-30.8汽車經(jīng)銷商838030.BJ德眾汽車汽車汽車經(jīng)銷及報(bào)廢車拆解回收上汽通用、華晨寶馬等寶馬、凱迪拉克、沃爾沃、AITO、哈弗新能源、長(zhǎng)城歐拉、廣汽埃安、嵐圖等6.8汽車本田20.4830896.BJ
旺成科技.BJ 心翼申機(jī)械設(shè)備齒輪、離合器和傳動(dòng)類摩擦材料 新大洲本田摩托車曲軸以及配件 宗申動(dòng)力、本田動(dòng)力等宗申動(dòng)力、本田.特種車輛.BJ 力股份機(jī)械設(shè)備寬體自缷車--.831856.BJ
浩淼科技機(jī)械設(shè)備消防車湖北消防隊(duì)等-12.8表:北證汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂懋a(chǎn)業(yè)鏈 環(huán)節(jié)申萬(wàn)一級(jí)產(chǎn)品 客戶主機(jī)廠/品牌綜合毛利率(%,TTM)工業(yè)軟管(用于燃油/制冷/動(dòng)力轉(zhuǎn)向/制動(dòng)
亞大集團(tuán)、鵬翎股份等34.5汽車整車線束(商用車為主,并購(gòu)埃易泰
北汽、戴姆勒、吉利等16.8摩托車834058.BJ
華洋賽車汽車非道路越野運(yùn)動(dòng)摩托車、已收購(gòu)道路車 SM-MOTORS等-22.8
資料來(lái)源:wind,
申萬(wàn)宏源研究 3.3
關(guān)注具備優(yōu)質(zhì)客戶的汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司證券研究報(bào)告22(1)客戶視角:關(guān)注問界、小米汽車、北美T公司等產(chǎn)業(yè)鏈包括駿創(chuàng)科技、開特股份、吉岡精密、易實(shí)精密、蘇軸股份等;(2)毛利率視角:關(guān)注高毛利率有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)關(guān)注蘇軸股份、明陽(yáng)科技、捷眾科技、邦德股份、奧迪威、開特股份等(3)關(guān)注基礎(chǔ)零部件,產(chǎn)品與技術(shù)有擴(kuò)展性的細(xì)分領(lǐng)域關(guān)注傳感器(奧迪威、開特股份)、軸承(蘇軸股份、泰德股份)等(4)關(guān)注需求更穩(wěn)定的汽車后市場(chǎng)企業(yè)建邦科技、邦德股份、安徽鳳凰等主要內(nèi)容北證“專精特新”聚集——鏈主配套、積極出海、不斷創(chuàng)新培育第二增長(zhǎng)曲線能源鏈:新能源占比高,風(fēng)光鋰儲(chǔ)齊全汽車鏈:“小巨人”眾多,出海+多領(lǐng)域拓展泛科技:主題投資盛行,技術(shù)變革+景氣回升+自主可控新材料:多領(lǐng)域開花,高性能纖維/合成生物/催化劑等具特色醫(yī)藥消費(fèi):早期創(chuàng)新藥/醫(yī)美材料彰顯包容性234.1
主題投資較多,關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代、技術(shù)變革、順周期消費(fèi)電子AIPC雷神科技順周期智能手機(jī)戈碧迦汽車電子/機(jī)器人汽車電子開特股份、奧迪威零部件駿創(chuàng)科技證券研究報(bào)告24科技成長(zhǎng)【半導(dǎo)體】:半導(dǎo)體為新質(zhì)生產(chǎn)力代表性行業(yè),關(guān)鍵領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率有待提升,行業(yè)受益于國(guó)產(chǎn)替代、消費(fèi)電子更新周期、AI技術(shù)發(fā)展帶來(lái)增量需求等?!拘艅?chuàng)】:國(guó)產(chǎn)解決方案需求增長(zhǎng),國(guó)產(chǎn)替代+自主可控市場(chǎng)空間廣闊?!続I算力】:未來(lái)布局穩(wěn)健、明確,技術(shù)創(chuàng)新+市場(chǎng)需求雙輪驅(qū)動(dòng);AI算力領(lǐng)域蓬勃發(fā)展。順周期【消費(fèi)電子】:AI
PC、AI手機(jī)等有望開啟新一輪換機(jī)周期,帶動(dòng)行業(yè)整體需求回暖?!酒囯娮印浚撼龊?智能化為投資主線,作為新能源汽車的重要產(chǎn)地與技術(shù)創(chuàng)新中心,中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)高增,帶動(dòng)行業(yè)整體需求。表:科技成長(zhǎng)+順周期標(biāo)的選股主線板塊重點(diǎn)領(lǐng)域重點(diǎn)標(biāo)的科技成長(zhǎng)國(guó)產(chǎn)替代半導(dǎo)體凱德石英、華嶺股份、阿為特信創(chuàng)艾融軟件AI算力并行科技、曙光數(shù)創(chuàng)4.2
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈:主鏈公司少,材料類公司多北交所半導(dǎo)體公司主要分布于半導(dǎo)體材料、設(shè)備、測(cè)試領(lǐng)域多個(gè)細(xì)分賽道,國(guó)產(chǎn)替代為主旋律半導(dǎo)體領(lǐng)域:華嶺股份(集成電路第三方測(cè)試服務(wù))、凱德石英(半導(dǎo)體石英器件,第一大客戶為北方華創(chuàng))等半導(dǎo)體業(yè)務(wù)開拓中:連城數(shù)控、硅烷科技、天馬新材(Low
Alpha球形氧化鋁)、佳先股份(乙酰氧基苯乙烯,光刻膠核心原材料)等表:北交所半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂碜C券研究報(bào)告254.3
AI產(chǎn)業(yè)鏈:算力基礎(chǔ)設(shè)施、集成+應(yīng)用偏多北交所AI算力公司主要分布在算力基礎(chǔ)設(shè)施、大數(shù)據(jù)、AI應(yīng)用三個(gè)方面算力基礎(chǔ)設(shè)施:曙光數(shù)創(chuàng)(浸沒式液冷技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者)、并行科技(超算云+算力租賃)、漢鑫科技(與華為共建人工智能中心)、海達(dá)爾(華為服務(wù)器產(chǎn)品的合格供應(yīng)商)、方盛股份等大數(shù)據(jù)類:云創(chuàng)數(shù)據(jù)(下游客戶包括華為)、廣道數(shù)字(華為ISV伙伴)等AI應(yīng)用:雷神科技(AIPC)、歐普泰(光伏領(lǐng)域)、數(shù)字人(醫(yī)療領(lǐng)域)等信創(chuàng):艾融軟件(與工行、農(nóng)行簽訂協(xié)議,鴻蒙合作商)、華信永道(數(shù)字化金融,與智譜AI共創(chuàng)大模型-智道奇點(diǎn))等表:北交所AI產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂碜C券研究報(bào)告264.4.1
北證泛科技梳理:半導(dǎo)體、算力、AI835179.BJ凱德石英29790.316.73.3石英制品半導(dǎo)體客戶:北方華創(chuàng)和中芯國(guó)際838402.BJ硅烷科技53301.129.987.4電子級(jí)硅烷氣布局多晶硅838971.BJ天馬新材422980.619.4-8.9封裝材料-氧化鋁粉末LowAlpha球形氧化鋁(HBM)831526.BJ凱華材料321570.30.8-6.5封裝材料-環(huán)氧粉末包封料和塑封料主題:HBM430489.BJ佳先股份434290.654.9-9.5PVC熱穩(wěn)定劑乙酰氧基苯乙烯,光刻膠的核心原材料835368.BJ連城數(shù)控103170.747.921.5光伏、半導(dǎo)體晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備隆基系光伏設(shè)備873693.BJ
阿為特422260.18.90.9光刻機(jī)設(shè)備零部件國(guó)產(chǎn)化上海微電子光刻機(jī)零部件供貨商半導(dǎo)體公司代碼
公司名稱市值 PE 股息率
營(yíng)收CAGR
歸母CAGR(億元)
(TTM)
(TTM) (21-23年) (21-23年)主要業(yè)務(wù)核心看點(diǎn)半導(dǎo)體材料半導(dǎo)體測(cè)試430139.BJ華嶺股份
102 - 0.2 18.1 10.3 第三方測(cè)試 復(fù)旦微電子公司,彈性高半導(dǎo)體設(shè)備/零部件872808.BJ曙光數(shù)創(chuàng)1491960.124.715.3液冷服務(wù)器中科曙光子公司,浸沒式液冷技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者836699.BJ海達(dá)爾20281.513.720.8服務(wù)器滑軌華為服務(wù)器產(chǎn)品的合格供應(yīng)商832662.BJ方盛股份17541.218.325.4板翅式換熱器和換熱系統(tǒng)募投4.8萬(wàn)臺(tái)液冷板,可用于數(shù)據(jù)中心熱管理839493.BJ并行科技44-59.3-180.4超算云服務(wù)算力租賃(CPU+GPU)837092.BJ漢鑫科技282610.312.8-8.4信息系統(tǒng)集成服務(wù)完成濟(jì)南市人工智能計(jì)算中心人工智能計(jì)算軟硬件項(xiàng)目的交付、與華為共建華為(煙臺(tái))人工智能創(chuàng)新中心證券研究報(bào)告資料來(lái)源:Wind注:市場(chǎng)數(shù)據(jù)截止2024/11/13。27835305.BJ云創(chuàng)數(shù)據(jù)30--6.6-194.3大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)及智能處理下游客戶包括華為839680.BJ廣道數(shù)字391360.38.0-12.6大數(shù)據(jù)智能化采集城市公共安全感知與治理(華為ISV伙伴)837821.BJ則成電子1491960.124.715.3PCB、智能模組模塊光模塊AI應(yīng)用.BJ歐普泰...光伏自動(dòng)化檢測(cè)835670.BJ數(shù)字人21- 0.3-1.3-26.3醫(yī)療大數(shù)據(jù)AI公司代碼 公司名稱市值 PE 股息率
營(yíng)收CAGR
歸母CAGR(億元)
(TTM)
(TTM)
(21-23年)
(21-23年)主要業(yè)務(wù)核心看點(diǎn)AI/算力4.4.2
北證泛科技梳理:信創(chuàng)、消費(fèi)電子872808.BJ雷神科技1491960.124.715.3“電競(jìng)+信創(chuàng)”雙輪驅(qū)動(dòng)海爾孵化,A股稀缺AIPC標(biāo)的,華為星閃合作伙伴華為835438.BJ戈碧迦37480.453.644.1光學(xué)、特種玻璃曾供貨華
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