經(jīng)濟(jì)學(xué)之短期融資9

第一章經(jīng)濟(jì)學(xué)之短期融資

本章概要

短期融資概述★★★

商業(yè)信用*****

商業(yè)票據(jù)支

短期借款★★★★★

短期融資券★

一、短期融資概述

(一)短期融資的政策

永久性的流動(dòng)資產(chǎn)：長(zhǎng)期性的正常經(jīng)營(yíng)所需的最低限度的流動(dòng)資產(chǎn)需求量。

臨時(shí)季節(jié)性流動(dòng)資產(chǎn)：受季節(jié)性變化影響的流動(dòng)資產(chǎn)需求量，也稱為波動(dòng)性的流

動(dòng)資產(chǎn)。

短期融資政策：永久性流動(dòng)資產(chǎn)與波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)融資方式的安排與組合。

(1)適中的方法

波動(dòng)性的流動(dòng)資產(chǎn)用相應(yīng)的短期資金來融通，而永久性的流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)則

用長(zhǎng)期負(fù)債或股東權(quán)益來融通。

(2)激進(jìn)的方法

以長(zhǎng)期資金融通固定資產(chǎn)的需要，以短期資金融通部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要,

有些公司甚至激進(jìn)到在以短期資金支付全部流動(dòng)資產(chǎn)的需要外，還用于部分固定

資產(chǎn)的需要，這樣可達(dá)到降低資本成本的目的。

（3）保守的方法

長(zhǎng)期資金用于資助所有的長(zhǎng)期資產(chǎn)和部分或全部波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，公司只

用少量的短期資金應(yīng)付高峰期的需要。

（二）短期資金的融通方式及種類

1.短期資金的融通方式

,—貨幣市場(chǎng)信用——商業(yè)票據(jù)

r—銀行信用—r無擔(dān)保借款

［一短期借款_“屋挑生，應(yīng)收賬款抵押借款

短期融資」款一［存貨抵押借款

廠一商業(yè)信用自然融通

一商業(yè)信用一

L—應(yīng)計(jì)費(fèi)用自然融通

2.短期融資的分類

（1）自然性融通：在公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中獲得的短期債務(wù)，并且主要用

于取得經(jīng)營(yíng)中所使用的實(shí)物和勞務(wù)。這類融通方式主要包括商業(yè)信用與應(yīng)計(jì)費(fèi)用。

自然性融通的成本很低，兒乎沒有直接成本。

（2）非自然性融通：直接從銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)獲得的資金，并使之用于公

司的經(jīng)營(yíng)。非自然性融通的成本大，并且都是直接成本，這種直接成本主要是應(yīng)

付利息。

（三）短期融資的特點(diǎn)（與長(zhǎng)期負(fù)債比較）

1.融通及時(shí)、速度快

2.融通具有彈性

（1）公司可以根據(jù)需要，方便、靈活地取得和使用，并且在短期內(nèi)隨時(shí)歸還，

融通的數(shù)量和期限可以隨公司業(yè)務(wù)量的增減而變叱，沒有過多的限制條款C

（2）短期融資在利率波動(dòng)上升時(shí)，可以提供融資的權(quán)宜之計(jì)；而在利率波動(dòng)下

降時(shí)可以實(shí)現(xiàn)短期資金向長(zhǎng)期資金的轉(zhuǎn)化，從而具有利率的彈性。

3.融資成本低

短期利率一般低于長(zhǎng)期利率。

4.融通風(fēng)險(xiǎn)大

（1）利率風(fēng)險(xiǎn)

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

二、商業(yè)信用

（一）商業(yè)信用的含義

商業(yè)信用（商品賒購(gòu)）：在商品交易過程中由于延期付款而形成的借貸關(guān)系，屬

于自然性融通方式。商業(yè)信用屬于“免費(fèi)”使用的資金。

（二）商業(yè)信用的類型

1.應(yīng)付賬款

利用應(yīng)付賬款融通的方法稱為記賬法。

2.應(yīng)付票據(jù)（期票）

根據(jù)承兌人不同

「商業(yè)承兌匯票（匯票）

銀行承兌匯票

根據(jù)是否帶息

?帶息票據(jù)：不屬于“免費(fèi)”信用

■不帶息票據(jù)

利用應(yīng)付票據(jù)融通的方法稱為票據(jù)法。

憑此票據(jù)，賣方可以要求對(duì)方在規(guī)定的日期履行償債義務(wù)，也可以在到期前經(jīng)背

書轉(zhuǎn)讓給第三者。

3.預(yù)收賬款

（三）商'業(yè)信用的條件

商業(yè)信用條件通常包括還款的方式、付款的期限以及付款的條件等。

（四）商業(yè)信用融通的成本

1.到期付款

2.是否取得現(xiàn)金折扣

現(xiàn)金折扣率360

放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本二X_______________

1-現(xiàn)金折扣率付款期限-折捫期限

在現(xiàn)金折扣率一定的條件下，付款期限較折扣期限的時(shí)間越長(zhǎng)則商業(yè)信用的機(jī)會(huì)

成本越小。

公司是取得還是放棄現(xiàn)金折扣，其衡量的標(biāo)準(zhǔn)是利率，即將放棄現(xiàn)金折扣的成本

率與一般銀行貸款利率比較，如果機(jī)會(huì)成本率大于貸款利率，則公司不應(yīng)該放棄

現(xiàn)金折扣。

3.展延期限

對(duì)公司的好處在于公司可以在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間中使用賣方的資金，但由于拖欠,

會(huì)影響公司的信譽(yù)。

（五）應(yīng)計(jì)費(fèi)用

應(yīng)計(jì)費(fèi)用是指由于法律或結(jié)算制度使一部分費(fèi)用的形成時(shí)間早于支付時(shí)間，從而

使一部分款項(xiàng)為公司所占用，主要包括應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利息等。應(yīng)計(jì)

費(fèi)用屬于自然性融通。

三、商業(yè)票據(jù)

（一）商業(yè)票據(jù)的含義

商'業(yè)票據(jù)：在貨幣市場(chǎng)上出售的、可以轉(zhuǎn)讓的、無擔(dān)保的短期票據(jù)。

（二）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)

商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)包括兩部分，即通過經(jīng)紀(jì)人交易的市場(chǎng)和直接銷售的市場(chǎng)。

（三）商業(yè)票據(jù)的有利條件

1.商業(yè)票據(jù)能夠直接進(jìn)入市場(chǎng)，能夠獲得比銀行借款更低的利率，可以節(jié)約利

息費(fèi)用。

2.可以直接銷售，降低了商業(yè)票據(jù)銷售準(zhǔn)備時(shí)間及開支。

3.商業(yè)銀行由于受法律的限制，其借款金額往往不能滿足大公司的財(cái)務(wù)需求。

（四）商業(yè)票據(jù)的成本

1.信貸備用額度

由于商業(yè)票據(jù)的平均償還期比較短，發(fā)行人可能無法及時(shí)償還或者需要延長(zhǎng)票據(jù)

償還期，為了減少這種風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人可以利用銀與信貸備用額度。

Z經(jīng)紀(jì)人的手續(xù)費(fèi)

3.等級(jí)評(píng)定服務(wù)手續(xù)費(fèi)

四、短期借款

（一）短期借款的種類與特點(diǎn)

短期借款：公司向商業(yè)銀行借入的期限在一年以內(nèi)的借款，又稱銀行短期借款。

短期借款按照有無擔(dān)保品作抵押，分為無擔(dān)保借款和擔(dān)保借款兩種，又稱信用借

款和抵押借款。

短期借款一般是具有自行清償性的借款，因?yàn)楣疽赃@筆借款購(gòu)置的資產(chǎn)在一年

以內(nèi)的時(shí)間內(nèi)都能提供足夠的現(xiàn)金流量用來償債。

（二）無擔(dān)保短期借款的限制條件

1.信用額度

信用額度是銀行與公司議定的無擔(dān)保借款的最高限額，是一種非正式協(xié)議。有效

期限通常為1年。銀行并不承擔(dān)最高借款限額保證的法律義務(wù)。

2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是指銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的信貸協(xié)

議，是一種正式的協(xié)議。公司必須按信貸限額未使用部分的一定比率支付承諾費(fèi)。

3.補(bǔ)償性余額

補(bǔ)償性余額：商業(yè)銀行要求借款公司在銀行中保持的一個(gè)最低的存款余額。

從銀行的角度看，要求客戶保持補(bǔ)償性余額將會(huì)增加公司的現(xiàn)金比率，并可以在

必要時(shí)以存款余額抵償部分貸款，以減少銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

從公司的角度看，補(bǔ)償性余額意味著名義借款額與實(shí)際使用額之間存在著一定的

差額，實(shí)際上是提高了借款利率。

實(shí)際利率=實(shí)際支付利息

KMJ干實(shí)際可動(dòng)用資金

（三）短期借款的成本

1.一次付清法

2.貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)法是指利息需要從原借款額中預(yù)先支付，即公司在年內(nèi)少用了資金，但卻必

須在到期時(shí)按借款總額償還，其實(shí)際利率高于名義利率。

3.加息法

銀行在發(fā)放分期償還本息貸款時(shí)，仍然按借款總額及名義利率計(jì)息。由于借款已

經(jīng)逐步償還，因此，公司在整個(gè)借款期限內(nèi)實(shí)際上平均只使用了所借資金的1/2,

即實(shí)際利率提高1倍。

（四）短期借款抵押（針對(duì)擔(dān)保借款）

1.應(yīng)收賬款的抵押融通

（1）應(yīng)收賬款抵押

銀行不僅擁有應(yīng)收賬款的債權(quán)，而且擁有向借款人的追索權(quán)。

（2）應(yīng)收賬款代理（應(yīng)收賬款的讓售）

代理人在購(gòu)進(jìn)應(yīng)收賬款后，不僅要貸放款項(xiàng)，而且還必須承擔(dān)遇有壞賬的信貸風(fēng)

險(xiǎn)。代理人同時(shí)兼任了信用審查、貸放款項(xiàng)及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)三種職能，公司必為此付

出代理成本。

2.存貨的抵押融通

（1）存貨總留置權(quán)法

（2）動(dòng)產(chǎn)抵押法

（3）信托收據(jù)法

（4）倉庫收據(jù)法

五、短期融資券

（-）短期融資券：本質(zhì)上是一種融資性的無擔(dān)保商業(yè)本票。

（二）短期融資券的利率

短期融資券具有期限短、利率低的特點(diǎn)。利率一股都低于銀行短期借款利率。

短期融資券的利率一般會(huì)大幅度超過短期國(guó)庫券利率。

（1）商業(yè)票據(jù)的信用風(fēng)險(xiǎn)顯然大于短期國(guó)庫券，所以，要求有較高的風(fēng)險(xiǎn)貼水。

（2）由于商業(yè)票據(jù)沒有確定的二級(jí)市場(chǎng)，而短期國(guó)庫券有優(yōu)越的二級(jí)市場(chǎng)，因

此，相比之下，商業(yè)票據(jù)的流通性比較差，這些差別要求在利率上體現(xiàn)出來。

（3）由于短期國(guó)庫券收益只在聯(lián)邦一級(jí)納稅，而商業(yè)票據(jù)收益要向各級(jí)政府納

稅，因此，在名義利率相同的條件下，購(gòu)買短期國(guó)庫券的稅后收益必然大于商業(yè)

票據(jù)，這一因素要求增加商業(yè)票據(jù)的利率。

（三）短期融資券的融資評(píng)價(jià)

1.優(yōu)點(diǎn)

（1）籌資成本低

（