從新車計(jì)劃看吉利汽車銷量空間-2024-11-企業(yè)研究

證券研究報(bào)告從新車計(jì)劃看吉利汽車銷量空間證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明銀河E5、星愿等車型上市熱銷，充分驗(yàn)證公司高增速。我們預(yù)計(jì)2024/2025年吉利汽車有望實(shí)現(xiàn)銷量214.3/278.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)|分析師及聯(lián)系人|分析師及聯(lián)系人SAC：S0590523110004SAC：S05請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明總股本/流通股本(百萬(wàn)股)流通市值(百萬(wàn)港元)每股凈資產(chǎn)(元)資產(chǎn)負(fù)債率(%)一年內(nèi)最高/最低(港元)10,070/10,070150,841.298.6953.9015.54/7.24領(lǐng)克新能源轉(zhuǎn)型步入正軌，純電車型有望拓寬市場(chǎng)受益于新車周期良好，吉利汽車有望迎來(lái)銷量和份額的雙提升。我們預(yù)計(jì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值202220232024E2025E2026E營(yíng)業(yè)總收入（百萬(wàn)元）148,565179,846239,026325,523395,694增長(zhǎng)率（%）45.6%21.1%32.9%36.2%21.6%125.23126.08250.80210.21242.74歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）52.6053.08164.10127.36164.67增長(zhǎng)率（%）8.5%0.9%209.1%-22.4%29.3%EPS（元/股）0.510.511.631.261.64市盈率（P/E）20.5615.508.3210.728.29市凈率（P/B）1.400.991.411.241.08EV/EBITDA6.623.822.381.400.34數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、iFinD，國(guó)聯(lián)證券研究所預(yù)測(cè)；股價(jià)為2024年11月08日收盤(pán)價(jià)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明吉利汽車新能源轉(zhuǎn)型之路，從技術(shù)投入期向車型產(chǎn)出期邁進(jìn)。2為2390.3/3255.2/3956.9億元，同比增速分別為32.9%/36.2%/21.6%，歸母凈利潤(rùn)分別為請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明4/28 6 2.新車計(jì)劃進(jìn)展順利，各品牌銷量有望共振向上 7 2.3領(lǐng)克品牌：新能源轉(zhuǎn)型步入正軌，純電車型有望拓寬市場(chǎng) 6 7 8 8 8 8 9 9 9 請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明5/28 請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明1.1各品牌定位清晰，新車計(jì)劃強(qiáng)勁2024年銀河品牌計(jì)劃推出E8/E5/星愿/星艦7、領(lǐng)克品牌計(jì)劃推出領(lǐng)克07/領(lǐng)克Z10/帶從低到高的全覆蓋。1.2車型矩陣快速擴(kuò)張，新能源銷量有望加速輛，同比2023年同期增長(zhǎng)93.1%。其中，銀河/領(lǐng)克/極氪分別實(shí)現(xiàn)銷量86420請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明品牌的新車計(jì)劃入手，通過(guò)對(duì)新車型產(chǎn)品力和所面向細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局等進(jìn)行分2.1銀河品牌：銀河E5、星愿上市，擴(kuò)大銀河品牌覆A級(jí)C級(jí)銀河E8A0A級(jí)C級(jí)銀河E8A0轎車星愿轎車星愿銀河L6銀河L6銀河E5銀河E5銀河星艦7銀河L7SUV銀河星艦7銀河L7SUV請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明975銀河L6銀河L7銀河E8銀河E5銀河星愿mmmm銀河E5憑借出色的安全標(biāo)準(zhǔn)、空間體驗(yàn)、舒適駕控、整車能耗和智能座艙，上市首個(gè)完整月實(shí)現(xiàn)銷量1.2萬(wàn)輛，進(jìn)入12-15萬(wàn)A級(jí)SUV市場(chǎng)銷量前十，市占率為6.4%。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，2024年以來(lái)12-15萬(wàn)元A級(jí)SUV市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，銷量領(lǐng)先車型的差距逐漸縮小。2024年1-8月，12-15萬(wàn)元A級(jí)SUV銷量前三的車型依次為比亞迪元Plus、比亞迪宋PRO和哈弗H6，分別實(shí)現(xiàn)月均銷量2.25/2.12/1.47萬(wàn)輛，市占率分別為13.5%/12.7%/8.8%，CR3達(dá)35.0%，同比下請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明9/2815.8%9.8%7.3%6.8%6.4%6.7%7.3%6.8%6.4%5.5%5.5%5.4%5.4%13.5%◆12.7%8.8%◆8.3%◆7.9%7.2%7.1%6.6%4.5%3.6%3.3%◆2.9%插電混銷量（萬(wàn)輛）純電動(dòng)銷量（萬(wàn)輛）12-15萬(wàn)元新能源滲透率-右軸請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明長(zhǎng)寬高430/430輔助駕駛等級(jí)/////////●////1//請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明星愿定位A0級(jí)轎車市場(chǎng)，定價(jià)區(qū)間為7.28至10.18萬(wàn)元，旨在通過(guò)產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)和較強(qiáng)的性價(jià)比，與5-8萬(wàn)元和8-12萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間的車型展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。優(yōu)質(zhì)新能源A0級(jí)純電車型（萬(wàn)輛）YOY-右軸A0級(jí)純電車型（萬(wàn)輛）YOY-右軸005-12萬(wàn)（萬(wàn)輛）yoy-右軸5-12萬(wàn)（萬(wàn)輛）yoy-右軸00請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明37.8%37.8%◆5.3%6.2%◆3.1%◆◆◆15.8%10.4%10.0%5.0%3.2%1.2%◆請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明長(zhǎng)寬高/////////////////輔助駕駛等級(jí)///////////////////請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明A級(jí)極氪007A級(jí)極氪007極氪001極氪X極氪7XC級(jí)SUV極氪009PVV轎車C級(jí)系統(tǒng)和高性能碳化硅電驅(qū)系統(tǒng)，續(xù)航長(zhǎng)、充電快、加速快。智能請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明長(zhǎng)寬高4404401●●●●●●/●●/輔助駕駛等級(jí)●●●●●●////請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明較為分散，主力區(qū)間依次為25-30萬(wàn)/20-25萬(wàn)/15-20萬(wàn)，2023年銷量分別為0B級(jí)SUV（萬(wàn)輛）yoy-右軸%%%%分別為4.43/1.18/1.11萬(wàn)輛，在20-30萬(wàn)的B級(jí)SUV中，市場(chǎng)份額分別為6543265432108.3%◆8.7%8.3%◆◆5.9%◆5.1%◆5.3%◆◆5.9%◆5.1%◆5.3%◆4.9%◆3.0%◆2.5%◆◆◆插混車型銷量（萬(wàn)輛）純電車型銷量（萬(wàn)輛）插混滲透率-右軸純電滲透率-右軸76543210%%請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明C級(jí)SUVD級(jí)SUVYOY-右軸0%.11.4%7.6%6.6%6.4%5.4%3.9%2.7%2.5%2.4%58.7%36.5%3.9%0.8%問(wèn)界M9理想L9仰望U8猛士91758.7%36.5%3.9%0.8%問(wèn)界M9理想L9仰望U8猛士917請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明2.3領(lǐng)克品牌：新能源轉(zhuǎn)型步入正軌，純電車型有望拓寬市場(chǎng)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明65465432108642012.2%6.5%5.2%12.2%6.5%5.2%4.5%0.1%領(lǐng)克08領(lǐng)克07領(lǐng)克01領(lǐng)克06領(lǐng)克09領(lǐng)克03領(lǐng)克05領(lǐng)克08領(lǐng)克07領(lǐng)克01領(lǐng)克06領(lǐng)克09領(lǐng)克03領(lǐng)克0540萬(wàn)以下C級(jí)轎車市場(chǎng)（萬(wàn)輛）yoy-右軸40萬(wàn)以下C級(jí)轎車市場(chǎng)（萬(wàn)輛）yoy-右軸500請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明25.0%20.0%25.0%20.0%-19.8%10.3%8.1%3.0%◆2.7%2.6%1.3%1.2%0.8%0.4%◆請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明領(lǐng)克Z102025款95kWh766km后驅(qū)Max銀河E82024款665km后驅(qū)星艦智駕版小米SU72024款700km后驅(qū)長(zhǎng)續(xù)航智駕版比亞迪漢2025款EV701KM激光雷達(dá)智駕型指導(dǎo)價(jià)（萬(wàn)元）22.28萬(wàn)21.88萬(wàn)21.59萬(wàn)22.58萬(wàn)上市時(shí)間2024.092024.012024.032024.09級(jí)別中大型車中大型車中大型車中大型車動(dòng)力類型純電動(dòng)純電動(dòng)純電動(dòng)純電動(dòng)基本參數(shù)基本參數(shù)長(zhǎng)5028501049974995寬1966192019631910高1468146514551495軸距3005292530002920百公里加速時(shí)間（s）6.85.955.287.9最高速度（km/h）210190210185電動(dòng)機(jī)電動(dòng)機(jī)電機(jī)最大功率（kW）200200220180電機(jī)最大扭矩（N·m）343343400350CLTC純電續(xù)航里程（km）766665700701電池容量（kWh）957673.685.4410%-80%快充時(shí)間（小時(shí)）0.450.470.420.5軟件/硬件/功能軟件/硬件/功能輔助駕駛等級(jí)自動(dòng)駕駛輔助路段-高速路段高速路段城市/高速路段中控屏幕尺寸15.6英寸45英寸16.1英寸15.6英寸激光雷達(dá)數(shù)量//輔助駕駛芯片/●2顆A1000●英偉達(dá)DriveOrin/芯片總算力（TOPS）/11684/車載智能系統(tǒng)LYNKFlymeAuto銀河NOS無(wú)界版澎湃OSDiLink駕駛輔助影像360度全景影像360度全景影像360度全景影像360度全景影像前方感知攝像頭●單目●單目●雙目●雙目攝像頭數(shù)量5個(gè)10個(gè)11個(gè)11個(gè)HUD抬頭數(shù)字顯示●●●●鑰匙類型●遙控鑰匙●藍(lán)牙鑰匙●NFC/RFID鑰匙●遙控鑰匙●藍(lán)牙鑰匙遙控鑰匙(399元)●藍(lán)牙鑰匙●NFC/RFID鑰匙●智能手環(huán)鑰匙●遙控鑰匙●藍(lán)牙鑰匙●NFC/RFID鑰匙駕駛模式切換●運(yùn)動(dòng)●經(jīng)濟(jì)●標(biāo)準(zhǔn)/舒適●雪地●運(yùn)動(dòng)●經(jīng)濟(jì)●標(biāo)準(zhǔn)/舒適●運(yùn)動(dòng)●標(biāo)準(zhǔn)/舒適●雪地●自定義/個(gè)性化●運(yùn)動(dòng)●經(jīng)濟(jì)●標(biāo)準(zhǔn)/舒適●雪地請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明預(yù)計(jì)2024/2025年領(lǐng)克品牌銷量有望達(dá)到16.7/28.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)銀河E5、星愿等車型上市熱銷，充分驗(yàn)證公動(dòng)公司新能源銷量保持較高增速。我們預(yù)計(jì)2024/2025年吉利汽車有望實(shí)現(xiàn)銷量請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明品牌（輛）2023A2024銀河品牌83,497領(lǐng)克品牌220,248195,603272,764其中:收入請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明3.2估值與投資建議9.09.0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明史銷量，故存在銷量偏差風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)盈利預(yù)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明應(yīng)收款項(xiàng)研發(fā)費(fèi)用