2019年中級(jí)考試財(cái)務(wù)管理總結(jié)

第一章總論

【考點(diǎn)1］企業(yè)組織形式的對(duì)比

【考點(diǎn)2】企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)四種表述的優(yōu)缺點(diǎn)比較

【考點(diǎn)3】利益沖突的協(xié)調(diào)

【考點(diǎn)4］企業(yè)的社會(huì)責(zé)任

【考點(diǎn)5】企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制

【考點(diǎn)6】財(cái)務(wù)管理環(huán)境

本章教材主要變化：修改了期權(quán)和金融工具的相關(guān)概念表述。本章無(wú)大題，從近3年考試來(lái)

看，分值為3分，從題型來(lái)看只能出客觀題。看看以下考點(diǎn)，有印象就可以

【考點(diǎn)1］企業(yè)組織形式的對(duì)比

典型的組織形式：個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。

一、合伙企業(yè)的分類(lèi)

合伙企業(yè)分類(lèi)

普通合伙企

合伙人的特點(diǎn)

由普通合伙人組成，合伙人對(duì)合伙企業(yè)務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任

業(yè)

一個(gè)合伙人或數(shù)個(gè)合伙人在執(zhí)業(yè)活動(dòng)中因故意或者重大過(guò)失造成合伙企特殊普通合業(yè)債務(wù)

的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任或者無(wú)限連帶責(zé)任，其他合伙人則僅以其伙企業(yè)

在合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額為限承擔(dān)責(zé)任。（理解：責(zé)任到人）

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有限合伙企業(yè)

【提示】由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任,

有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任

依照合伙企業(yè)法的規(guī)定，國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)

團(tuán)體不得成為普通合伙人。

以專(zhuān)業(yè)知識(shí)和專(zhuān)門(mén)技能為客戶提供有償服務(wù)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，可以設(shè)立為特殊的普通合伙企

業(yè)。

二、公司制企業(yè)的優(yōu)缺點(diǎn)

對(duì)投資人的影響

優(yōu)點(diǎn)

對(duì)公司的影響（3）無(wú)限存續(xù)

（4）融資渠道較多，更容易籌集所需資金（1）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)

（2）有限債務(wù)責(zé)任

（1）組建公司的成本高；

缺點(diǎn)（2）存在代理問(wèn)題；

（3）雙重課稅

三、國(guó)有獨(dú)資公司的特點(diǎn)

（1）是有限責(zé)任公司的一種特殊形式

特點(diǎn)

（2）我國(guó)國(guó)有獨(dú)資公司不設(shè)股東會(huì)，由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)行使股東會(huì)職權(quán)

【考點(diǎn)2】企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)四種表述的優(yōu)缺點(diǎn)比較

（一）利潤(rùn)最大化

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優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)

1.沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值；

1.利潤(rùn)可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造的剩2.沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；

余產(chǎn)品的多少；

3.沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系；

2.有利于企業(yè)資源的合理配置，有4.可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利于企

業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高

發(fā)展

（二）股東財(cái)富最大化

優(yōu)點(diǎn)

1.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；

2.在一定程度上能避免企業(yè)短期行為；

3.對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。

【提示】衡量指標(biāo)：在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面

來(lái)決定。在股票數(shù)缺點(diǎn)

1.非上市公司難于應(yīng)用；

2.股價(jià)受眾多因素的影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況；

3.它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股

東財(cái)富也就達(dá)到最大視不夠

（三）企業(yè)價(jià)值最大化

優(yōu)點(diǎn)

1.考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；

過(guò)于理論化，不易操2.考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；

作

3.能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；缺點(diǎn)

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4.用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為

【提示】從財(cái)務(wù)管理的角度看，企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)

所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

（四）相關(guān)者利益最大化

（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。

（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。

（3）強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的

順利實(shí)施。

相關(guān)者利益最大化的具體內(nèi)容（4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境

和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力地為企業(yè)工作。

（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。

（6）關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷(xiāo)售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究

信譽(yù)。

（8）保持與政府部門(mén)的良好關(guān)系

（1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；

相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)（2）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念；

（3）這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；

（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一

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【提示】各種目標(biāo)中股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ)目標(biāo)

總結(jié)

投入產(chǎn)

目標(biāo)

出對(duì)比

利潤(rùn)最大化

每股收益最大化

股東財(cái)富最大化X

考慮

考慮間

X

X

考慮X

X

考慮利潤(rùn)取得的時(shí)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)展

X

X

考慮難易度

容易

容易

上市公司容易

過(guò)于理論化，難企業(yè)價(jià)值最大化考慮考慮考慮考慮

以操作

相關(guān)者利益最大化

【考點(diǎn)3】利益沖突的協(xié)調(diào)

（-）所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突及協(xié)調(diào)考慮考慮考慮考慮難以操作長(zhǎng)遠(yuǎn)衡量

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（二）債權(quán)人與所有者利益沖突的協(xié)調(diào)

矛盾的表現(xiàn)

1.所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風(fēng)險(xiǎn)，降低了債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值；

2.發(fā)行新債券或舉措新債，增大償債的風(fēng)險(xiǎn)，致使舊債的價(jià)值降低協(xié)調(diào)方式

1.限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規(guī)定借款的用途、規(guī)定借款的信用條件，要

求提供借款擔(dān)保等

2.收回借款或停止借款；當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)和不

再給予新的借款的措施，從而來(lái)保護(hù)自身權(quán)益

【考點(diǎn)4］企業(yè)的社會(huì)責(zé)任

企業(yè)的社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負(fù)有的含義

維護(hù)和增進(jìn)社會(huì)利益的義務(wù)

1.對(duì)員工的責(zé)任；

基本內(nèi)容2.對(duì)債權(quán)人的責(zé)任；

3.對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任；

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4.對(duì)社會(huì)公益的責(zé)任；

5.對(duì)環(huán)境和資源的責(zé)任

【考點(diǎn)5】企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制

一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的含義及優(yōu)缺點(diǎn)

（一）含義

企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制是明確企業(yè)各財(cái)務(wù)層級(jí)財(cái)務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問(wèn)題是如何

配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限，企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制和實(shí)施模式。

（二）特點(diǎn)

種類(lèi)集權(quán)型分權(quán)型集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型

集權(quán)下的分權(quán)

主要管理權(quán)限集中于管理權(quán)限特點(diǎn)企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項(xiàng)指令管理權(quán)

限分散于各所屬重大問(wèn)題的決策與處理上單位，各所屬單位在實(shí)行高度集權(quán)，各所屬單人、

財(cái)、物、供、產(chǎn)、位則對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有銷(xiāo)等方面有決定權(quán)

較大的自主權(quán)（分權(quán)）

①有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化配置資源；

②有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)優(yōu)勢(shì)撥價(jià)格；

③有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等①有利于針對(duì)本單位存在的問(wèn)題及時(shí)作出有

效吸收了集權(quán)型和分權(quán)型財(cái)決策，因地制宜地搞好務(wù)管理體制各自的優(yōu)點(diǎn)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)；

避免了二者各自的缺點(diǎn)，②也有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)從而具有較大的優(yōu)越性

險(xiǎn)，促進(jìn)所屬單位管理人員及財(cái)務(wù)人員的成長(zhǎng)

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①使各所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性，喪失活力；

劣勢(shì)②也可能因?yàn)闆Q策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性，喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)

二、影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制集權(quán)與分權(quán)選擇的因素

影響因素

1.企業(yè)生命周期集權(quán)與分權(quán)的選擇

企業(yè)各個(gè)階段特點(diǎn)不同，所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)管理體制選擇模式會(huì)有區(qū)別。

如在初創(chuàng)階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)管理宜偏重集權(quán)模式

不同戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)匹配不同的財(cái)務(wù)管理體制。

比如那些實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)2.企業(yè)戰(zhàn)略

聯(lián)系，各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制

如果企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境有較大的不確定性,就要求在財(cái)務(wù)管理劃分權(quán)3.企業(yè)所處市場(chǎng)環(huán)境

力給中下層財(cái)務(wù)管理人員較多的隨機(jī)處理權(quán)（分權(quán)）；如果企業(yè)面臨的環(huán)境是穩(wěn)定的、對(duì)生

產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響不太顯著，則可以把財(cái)務(wù)管理權(quán)較多地集中

企業(yè)規(guī)模小，財(cái)務(wù)管理工作量小，偏重于集權(quán)模式。

4.企業(yè)規(guī)模

企業(yè)規(guī)模大，財(cái)務(wù)管理管理工作量大，復(fù)雜性增加，財(cái)務(wù)管理各種權(quán)限缺乏全局觀念和整體

意識(shí)，從而可能導(dǎo)致：①資金管理分散、②資金成本增大、③費(fèi)用失控、④利潤(rùn)分配無(wú)序

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就有必要根據(jù)需要重新設(shè)置規(guī)劃

包括財(cái)務(wù)管理人員在內(nèi)的管理層如果素質(zhì)高，能力強(qiáng)，可以采用集權(quán)型5.企業(yè)管理層財(cái)務(wù)管

理體制。反之，通過(guò)分權(quán)可以調(diào)動(dòng)所屬單位的生產(chǎn)積極性，創(chuàng)造素質(zhì)

性和應(yīng)變能力

6.信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)

三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則

1.與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則

2.明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則

3.明確財(cái)務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則

4.與企業(yè)組織體制相適應(yīng)的原則

組織形式

U型組織

Unitarystructure特征

僅存在于產(chǎn)品簡(jiǎn)單、規(guī)模較小的企業(yè)實(shí)行管理層級(jí)的集中控制。特點(diǎn)是高度集權(quán)

子公司具有法人資格，子公司則是相對(duì)獨(dú)立的利潤(rùn)中H型組織

心。特點(diǎn)是過(guò)度分權(quán)，實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式

Holdingcompany

【提示】現(xiàn)代意義的的H型組織既可以分權(quán)管理也可以集structure

權(quán)管理

M型結(jié)構(gòu)

Multidivisional

事業(yè)部制比H型組織的集權(quán)度高

提示：M型組織的事業(yè)部在企業(yè)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，可以擁有一定的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，甚至某些重大

事項(xiàng)決策權(quán)集權(quán)型的財(cái)務(wù)管理體制，在企業(yè)內(nèi)部需要由一個(gè)能及時(shí)、準(zhǔn)確傳遞信息的網(wǎng)絡(luò)

系統(tǒng)，并通過(guò)信息傳遞過(guò)程的嚴(yán)格控制以保障信息的質(zhì)量

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四、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的實(shí)踐

1.集中制度制定權(quán)；

2.集中籌資、融資權(quán)

3.集中投資權(quán)；

集權(quán)4.集中用資、擔(dān)保權(quán)

5.集中固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán)；

6.集中財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)

7.集中收益分配權(quán)

1.分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán)；

2.分散人員管理權(quán)

分權(quán)

3.分散業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)；

4.分散費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)

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【考點(diǎn)6】財(cái)務(wù)管理環(huán)境

1.技術(shù)環(huán)境

財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財(cái)務(wù)管理的

效率和效果。

2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境

在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。

（1）內(nèi)容

經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會(huì)通

貨膨脹水平等。

（2）應(yīng)對(duì)措施

所處階段措施

①進(jìn)行投資可以避免貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；

通貨膨脹初期

②簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；

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③取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定

①采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；

通貨膨脹持續(xù)期

②調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等

3.金融環(huán)境

【提示】注意金融市場(chǎng)的分類(lèi)

分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)內(nèi)容

種類(lèi)：同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)

特點(diǎn)：（1）期限短；（2）交易目的是解決短期資金（短期金融市場(chǎng)）

周轉(zhuǎn)；（3）金融工具有較強(qiáng)的“貨幣性”，具有流動(dòng)性期限

強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性

期限

種類(lèi)：主要包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)

資本市場(chǎng)特點(diǎn)：（1）融資期限長(zhǎng)；（2）融資目的是解決長(zhǎng)期（長(zhǎng)期金融市場(chǎng)）投資性資本

的需要；（3）資本借貸量大；（4）收益較高但風(fēng)險(xiǎn)也較大

發(fā)行市場(chǎng)

主要處理金融工具的發(fā)行與最初購(gòu)買(mǎi)者之間的交易

（一級(jí)市場(chǎng)）

功能

流通市場(chǎng)

主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易

（二級(jí)市場(chǎng)）

資本市場(chǎng)

融資對(duì)象

外匯市場(chǎng)以各種外匯金融工具為交易對(duì)象以貨幣和資本為交易對(duì)象

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黃金市場(chǎng)集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)和金幣兌換的交易市場(chǎng)

是指以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，如商基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)

業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場(chǎng)。

金融工具的屬性

金融衍生品市場(chǎng)

貨、掉期(互換)、期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具的交易市場(chǎng)。

地理范圍地方性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市場(chǎng)和國(guó)際性金融市場(chǎng)。

4.法律環(huán)境

法律環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活

動(dòng)、日常經(jīng)營(yíng)、收益分配等。

.下載可編輯.是指以金融衍生產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，如遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)、

期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期、期

第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

【考點(diǎn)11貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

【考點(diǎn)2】系數(shù)間的關(guān)系

【考點(diǎn)3】名義利率與實(shí)際利率的換算

【考點(diǎn)4］資產(chǎn)的收益率的種類(lèi)及含義

【考點(diǎn)5】單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的計(jì)算與結(jié)論

【考點(diǎn)6】風(fēng)險(xiǎn)矩陣、風(fēng)險(xiǎn)管理原則、風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策

【考點(diǎn)7】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

【考點(diǎn)8】組合風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)

【考點(diǎn)9】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

【考點(diǎn)10］成本性態(tài)分類(lèi)

本章主要變化：1.增加了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的概念、風(fēng)險(xiǎn)矩陣以及風(fēng)險(xiǎn)管理原則的相關(guān)表述；

2.增加了新產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用的具體內(nèi)容。

【考點(diǎn)1］貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

項(xiàng)目基本公式

復(fù)利終值=現(xiàn)值義(1+i)n

一次性款項(xiàng)終值

=現(xiàn)值X(F/P,I.N)

復(fù)利現(xiàn)值=終值乂(1+i)-n

一次性款項(xiàng)現(xiàn)值

=終值X(P/F,I,N)

普通年金終值

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其他運(yùn)用

求期數(shù)、利率

求期數(shù)、利率

終值=年金額X普通年金終值因數(shù)求年金額、期

=AX(F/A,I,N)

現(xiàn)值=年金額X普通年金現(xiàn)值因數(shù)

普通年金現(xiàn)值

=AX(P/A,I,N)數(shù)、利率

求年金額、期數(shù)、利率

求年金額、支預(yù)付年金終值終值=年金額X同期普通年金終值因數(shù)X(1+i)

付期數(shù)、利率

求年金額、支預(yù)付年金現(xiàn)值現(xiàn)值=年金額X同期普通年金現(xiàn)值因數(shù)X(1+i)

付期數(shù)、利率

終值與遞延期無(wú)關(guān)，只與A的個(gè)數(shù)有關(guān)

現(xiàn)值：

(1)P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,s)

求年金額、利遞延年金現(xiàn)值(2)PO=Pn+s-Ps=AX(P/A,i,n+s)-AX(P/A,率

i,s)

s：遞延期

n：A的個(gè)數(shù)

求利率現(xiàn)值=年金額/折現(xiàn)率

永續(xù)年金

終值不存在i=A/P；

求年金A=PXi

【考點(diǎn)2】系數(shù)間的關(guān)系

互為倒數(shù)關(guān)系

復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)期數(shù)、系數(shù)變動(dòng)關(guān)系

預(yù)付年金系數(shù)=同期普通年金系數(shù)X(1+i)

預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù).下載可編輯.

資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)減1系數(shù)加1

預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1系數(shù)減1

【考點(diǎn)3】名義利率與實(shí)際利率的換算

1.年內(nèi)計(jì)息多次

名義利率(r)與實(shí)際利率(i)的換算：

i=(1+r/m)m-1

【提示】時(shí)間價(jià)值計(jì)算：基本公式不變，只不過(guò)年利率變期利率，年數(shù)變期數(shù)。

2.通貨膨脹情況下的名義利率與實(shí)際利率

1+名義利率=(1+實(shí)際利率)X(1+通貨膨脹率)

【考點(diǎn)4］資產(chǎn)的收益率的種類(lèi)及含義

種類(lèi)含義

已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。

實(shí)際收益率【提示】當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實(shí)的收益

率。

預(yù)期收益率

(期望收益率)在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。

投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。

必要收益率

必要收益率

（最低必要報(bào)酬率或最低要無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

求的收益率）

純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)貼+風(fēng)險(xiǎn)收益率

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【考點(diǎn)5】單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的計(jì)算與結(jié)論

指標(biāo)計(jì)算公式結(jié)論

反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接期望值=用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)

期望值相同的情況下，方差越大，方差=

風(fēng)險(xiǎn)越大

期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越標(biāo)準(zhǔn)差。。=

大，風(fēng)險(xiǎn)越大

標(biāo)準(zhǔn)差率VV=標(biāo)準(zhǔn)差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大

【提示】多方案的擇優(yōu)原則

當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)

當(dāng)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)選風(fēng)險(xiǎn)低的

選收益高的

當(dāng)預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)均不相同時(shí)選擇標(biāo)準(zhǔn)差率最低，期望收益最高的方案。

若高收益伴有高風(fēng)險(xiǎn)，低收益伴有低風(fēng)險(xiǎn)時(shí)

【考點(diǎn)6】風(fēng)險(xiǎn)矩陣、風(fēng)險(xiǎn)管理原則、風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策

（1）風(fēng)險(xiǎn)矩陣（新增）

1、含義及坐標(biāo)設(shè)置

含義

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選擇結(jié)果不一定（取決于投資人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。）

風(fēng)險(xiǎn)矩陣，是指按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后果的嚴(yán)重程度，將風(fēng)險(xiǎn)

繪制在矩陣圖中，展示風(fēng)險(xiǎn)及其重要性等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具方法。

風(fēng)險(xiǎn)矩陣坐標(biāo)，是以風(fēng)險(xiǎn)后果嚴(yán)重程度為縱坐標(biāo)、以風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性為橫坐坐標(biāo)設(shè)置

標(biāo)的矩陣坐標(biāo)圖。

可能性

嚴(yán)重度

極輕微

輕微

普通

嚴(yán)重

非常嚴(yán)重幾乎不會(huì)發(fā)生

較小風(fēng)險(xiǎn)

較小風(fēng)險(xiǎn)

較小風(fēng)險(xiǎn)

較小風(fēng)險(xiǎn)

一般風(fēng)險(xiǎn)不太可能發(fā)生

較小風(fēng)險(xiǎn)

較小風(fēng)險(xiǎn)

一般風(fēng)險(xiǎn)

一般風(fēng)險(xiǎn)

一般風(fēng)險(xiǎn)較小風(fēng)險(xiǎn)

一般風(fēng)險(xiǎn)

一般風(fēng)險(xiǎn)

一般風(fēng)險(xiǎn)

嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)較小風(fēng)險(xiǎn)

一般風(fēng)險(xiǎn)

一般風(fēng)險(xiǎn)

嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)

嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生很可能發(fā)生幾乎肯定發(fā)生

一般風(fēng)險(xiǎn)

一般風(fēng)險(xiǎn)

嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)

嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)

嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)

圖2-13風(fēng)險(xiǎn)矩陣

2、風(fēng)險(xiǎn)矩陣的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)為企業(yè)確定各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)重要性等級(jí)提供了可視化的工具。

(1)需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)重要性等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性、后果嚴(yán)重程度等做出主觀判斷，可能

影響使用的準(zhǔn)確性；

缺點(diǎn)

(2)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)矩陣所確定的風(fēng)險(xiǎn)重要性等級(jí)是通過(guò)相互比較確定的，因而無(wú)法將列示的個(gè)

別風(fēng)險(xiǎn)重要性等級(jí)通過(guò)數(shù)學(xué)運(yùn)算得到總體風(fēng)險(xiǎn)的重要性等級(jí)。

(2)風(fēng)險(xiǎn)管理原則(新增)

1.融合性原則

2.全面性原則企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)與企業(yè)的戰(zhàn)略設(shè)定、經(jīng)營(yíng)管理與業(yè)務(wù)流程相結(jié)合。

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)覆蓋企業(yè)所有的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型、業(yè)務(wù)流程、操作環(huán)節(jié)和管.下載可編輯.

理層級(jí)與環(huán)節(jié)。

企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，確定需要進(jìn)行重點(diǎn)管理的風(fēng)險(xiǎn)，并有針對(duì)性3.重要性原則

地實(shí)施重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，及時(shí)識(shí)別、應(yīng)對(duì)。

4.平衡性原則

(3)風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策含義

當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題而果斷停止試制

進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)包括：(1)控制風(fēng)險(xiǎn)因選和替代；及時(shí)與政府部門(mén)溝

通獲取政素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；減少風(fēng)險(xiǎn)

(2)控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度

目、多品種的經(jīng)營(yíng)或投資以分散風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保接受風(fēng)險(xiǎn)

兩種將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)；轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施

實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過(guò)技術(shù)策信息；在開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市方法舉例

拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目；新產(chǎn)品企業(yè)應(yīng)權(quán)衡

風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)、成本與收益之間的關(guān)系。

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風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等

【考點(diǎn)7】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

（-）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率：各種證券預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)

E（RP）=XWiXE（Ri）

1.影響因素：

（1）投資比重；（2）個(gè)別資產(chǎn)收益率

2.組合收益率的范圍：最高不會(huì)超過(guò)單一資產(chǎn)的最高收益率，最低不會(huì)低于單一資產(chǎn)的最低

收益率

（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量：

1.風(fēng)險(xiǎn)的影響因素：

（1）投資比重；（2）個(gè)別標(biāo)準(zhǔn)差；（3）相關(guān)系數(shù)

2.簡(jiǎn)化公式

組合標(biāo)準(zhǔn)差=2.相關(guān)性與風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論：

相關(guān)系數(shù)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度

完全正相關(guān)

P=1（即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同）

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組合風(fēng)險(xiǎn)

組合風(fēng)險(xiǎn)最大：風(fēng)險(xiǎn)分散的結(jié)論

組合不能降低任。組=\/71o1+W2。2

何風(fēng)險(xiǎn)

=加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差

完全負(fù)相關(guān)

組合風(fēng)險(xiǎn)最?。?/p>

P=-1（即它們的收益率變化方向。組=\/71o1-W2o2

和變化幅度完全相反）

在實(shí)際中：兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地相互抵消

資產(chǎn)組合可以分；<P<1

不完全的相關(guān)關(guān)系

多數(shù)情況下

0<P<1

【考點(diǎn)8】組合風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)差

完全分散風(fēng)險(xiǎn)。組〈加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)散風(fēng)險(xiǎn)，但不能

【考點(diǎn)9】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)

1.B系數(shù)

①含義

某資產(chǎn)的B系數(shù)表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)。

②結(jié)論

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當(dāng)6=1時(shí)，表示該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同方向、相同比例的變化，其系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；

如果說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，該資產(chǎn)的系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；

如果說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，該資產(chǎn)的系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

【提示1】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的6=0

【提示2】絕大多數(shù)資產(chǎn)的B系數(shù)是大于零的。如果B系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類(lèi)資產(chǎn)收益率與

市場(chǎng)平均收益率的變化方向相反，當(dāng)市場(chǎng)平均收益率增加時(shí)，這類(lèi)資產(chǎn)的收益率卻在減少。

2.投資組合的8系數(shù)

投資組合的B系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)8系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占

的比重。計(jì)算公式為：

Bp=￡WiBi

（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型

1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式

必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

R=Rf+pX（Rm-Rf）

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2.（Rm-Rf）含義及影響因素

反映市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度（或厭惡程度）。

市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大。

市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和回避就不是很強(qiáng)烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就小。

【考點(diǎn)10］成本性態(tài)及其分類(lèi)

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（二）成本的進(jìn)一步分類(lèi)

分類(lèi)

①特點(diǎn)：

管理當(dāng)局的短期（經(jīng)營(yíng)）決策行動(dòng)不能改變其具體數(shù)額的固定成本。

約束性固定②舉例：

成本（經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)費(fèi)、房屋租金、折舊、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員的基本工資等。各類(lèi)的特點(diǎn)

和常見(jiàn)例子

能力成本）③降低策略：

固

定

成

本降低約束性固定成本的基本途徑，只能是合理利用企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率,

以取得更大的經(jīng)濟(jì)效益

①特點(diǎn)：

管理當(dāng)局的短期經(jīng)營(yíng)決策行動(dòng)能改變其數(shù)額的固定成本。

酌量性固定②舉例：

成本（經(jīng)營(yíng)廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、新產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用等。

方針成本）③降低策略：

要想降低酌量性固定成本，只有厲行節(jié)約、精打細(xì)算，編制出積極可行的費(fèi)用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)

行，防止浪費(fèi)和過(guò)度投資等

含義：有一定初始量基礎(chǔ)上，隨著產(chǎn)量的變化而呈正比例變動(dòng)的成混

合

成

本半變動(dòng)成本本。

舉例：固定電話座機(jī)費(fèi)、水費(fèi)、煤氣費(fèi)等

①特點(diǎn)：也稱(chēng)階梯式變動(dòng)成本，這類(lèi)成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)的發(fā)生半固定成本額是固定

的，但當(dāng)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)到一定限度，其發(fā)生額就突然跳躍到一個(gè)新的水平，然后在業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)

的一定限度內(nèi)，發(fā)生額又保持不變，.下載可編輯.

直到另一個(gè)新跳躍；

②舉例：企業(yè)的管理員、運(yùn)貨員、檢驗(yàn)員的工資等成本項(xiàng)目就屬于這一類(lèi)

①特點(diǎn)：在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個(gè)固定不變的基數(shù)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增延期變動(dòng)成長(zhǎng)超出了這

個(gè)范圍，它就與業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)成正比例變動(dòng)。

本

混

班薪金

合

①特點(diǎn)：通常有一個(gè)不變的初始量，隨著業(yè)務(wù)量的增加，成本也逐步成

變化，但它與業(yè)務(wù)量的關(guān)系是非線性的；

本曲線變動(dòng)成②舉例：遞增曲線成本（累進(jìn)計(jì)件工資、違約金等）；

本

遞減曲線成本（有價(jià)格折扣或優(yōu)惠條件下的水、電消費(fèi)成本、“費(fèi)用封頂”的通信服務(wù)費(fèi)）

（四）混合成本的分解方法

方法特點(diǎn)

計(jì)算簡(jiǎn)單，但它只采用了歷史成本資料中的高點(diǎn)和低點(diǎn)兩組數(shù)據(jù)，1.高低點(diǎn)法

故代表性較差

2.回歸分析法

3.賬戶分析法是一種較為精確的方法

簡(jiǎn)便易行，但比較粗糙且?guī)в兄饔^判斷

又稱(chēng)工業(yè)工程法，它是根據(jù)生產(chǎn)過(guò)程中各種材料和人工成本消耗量4.技術(shù)測(cè)定法

適用范圍該方法通常只適用于投入成本與產(chǎn)出數(shù)量之間有規(guī)律性聯(lián)系的成本含義

的技術(shù)測(cè)定來(lái)劃分固定成本和變動(dòng)成本的方法②舉例：職工的工資=職工的基本工資+工作

時(shí)間超出正常標(biāo)準(zhǔn)支付加.下載可編輯.

分解

它是根據(jù)企業(yè)訂立的經(jīng)濟(jì)合同或協(xié)議中關(guān)于支付費(fèi)用的規(guī)定，來(lái)確5.合同確認(rèn)法

特點(diǎn)

合同確認(rèn)法要配合賬戶分析法使用含義

認(rèn)并估算哪些項(xiàng)目屬于變動(dòng)成本，哪些項(xiàng)目屬于固定成本的方法

第三章預(yù)算管理

【考點(diǎn)11預(yù)算的特征與作用

【考點(diǎn)2】全面預(yù)算體系的內(nèi)容

【考點(diǎn)3】預(yù)算工作的組織

【考點(diǎn)4】預(yù)算編制方法的特點(diǎn)比較

【考點(diǎn)5】日常業(yè)務(wù)預(yù)算的勾稽關(guān)系及編制

【考點(diǎn)6】財(cái)務(wù)預(yù)算的編制

【考點(diǎn)1】預(yù)算的特征與作用

(1)預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致；

特征(2)數(shù)量化和可執(zhí)行性是預(yù)算最主要的特征，是企業(yè)戰(zhàn)略導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具

(1)奮斗的目標(biāo)：預(yù)算通過(guò)引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、使企業(yè)經(jīng)營(yíng)達(dá)到預(yù)期目作用

標(biāo)；

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(2)協(xié)調(diào)的工具：預(yù)算可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門(mén)之間的協(xié)調(diào)；

(3)考核的標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)算可以作為業(yè)績(jī)考核的標(biāo)準(zhǔn)

【考點(diǎn)2】全面預(yù)算體系的內(nèi)容

【考點(diǎn)3】預(yù)算工作的組織

預(yù)算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層。

負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)具體任務(wù)、權(quán)利和職責(zé)

對(duì)企業(yè)預(yù)算管理負(fù)總責(zé)。根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會(huì)或指定董事會(huì)、經(jīng)理辦財(cái)務(wù)管理部門(mén)負(fù)責(zé)

預(yù)算管理事宜，并對(duì)企業(yè)法定代表人負(fù)公會(huì)或類(lèi)似機(jī)構(gòu)

責(zé)

擬訂預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定預(yù)算管理的具體措施和辦預(yù)算委員會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門(mén)法，審

議、平衡預(yù)算方案，組織下達(dá)預(yù)算，協(xié)調(diào)解決預(yù)算編制和執(zhí)行中的問(wèn)題，組織審計(jì)、考核預(yù)

算的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成預(yù)算目標(biāo)

財(cái)務(wù)管理部門(mén)具體負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分管理層和管理層和

考核層決策層

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析預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行的差異及原因，提出改進(jìn)管理的意見(jiàn)與建議

具體負(fù)責(zé)本部門(mén)業(yè)務(wù)涉及的預(yù)算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預(yù)算委員會(huì)或財(cái)務(wù)管理部

門(mén)做好企業(yè)總預(yù)算的企業(yè)內(nèi)部各職能綜合平衡、協(xié)調(diào)、分析、控制與考核等工作。其主要負(fù)

責(zé)部門(mén)

人參與企業(yè)預(yù)算委員會(huì)的工作，并對(duì)本部門(mén)預(yù)算執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任

負(fù)責(zé)本單位現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)成果和各項(xiàng)成本費(fèi)用預(yù)算的編企業(yè)所屬基層單制、控制、分析工

作，接受企業(yè)的檢查、考核。其主要負(fù)位

責(zé)人對(duì)本單位財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任

【考點(diǎn)4】預(yù)算編制方法的特點(diǎn)比較

考核層

執(zhí)行層

執(zhí)行層

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（一）固定預(yù)算方法與彈性預(yù)算方法

定義

以預(yù)算期內(nèi)正常的、最可實(shí)現(xiàn)的某固定預(yù)算

一業(yè)務(wù)量（是指企業(yè)產(chǎn)量、銷(xiāo)售（靜態(tài)預(yù)量、作業(yè)量等與預(yù)算項(xiàng)目相關(guān)的彈算）

性變量）水平為固定基礎(chǔ)，不考慮目

可能發(fā)生的變動(dòng)的預(yù)算編制方法

指企業(yè)在分析業(yè)務(wù)量與預(yù)算項(xiàng)目之優(yōu)點(diǎn)：考慮了預(yù)算期可適用于編制全面間數(shù)量依存關(guān)系的

基礎(chǔ)上，分別確能的不同業(yè)務(wù)量水平，預(yù)算中所有與業(yè)彈性預(yù)算

定不同業(yè)務(wù)量及其相應(yīng)預(yù)算項(xiàng)目所更貼近企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)務(wù)量有關(guān)的預(yù)消耗資源的預(yù)算編

制方法

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特點(diǎn)適用范圍

一般適用于固定（1）適應(yīng)性差

（2）可比性差費(fèi)用或者數(shù)額比較穩(wěn)定的預(yù)算項(xiàng)際情況算，但實(shí)務(wù)中主

缺點(diǎn)：（1）編制工作要用于編制成本量大；（2）市場(chǎng)及其費(fèi)用預(yù)算和利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)

確預(yù)算，尤其是成性、預(yù)算項(xiàng)目與業(yè)務(wù)量本費(fèi)用預(yù)算

之間依存關(guān)系的判斷水平等會(huì)對(duì)彈性預(yù)算的合理性造成較大影響

（二）增量預(yù)算與零基預(yù)算編制方法

定義

指以歷史期實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其預(yù)算為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及相增量預(yù)關(guān)影響因素的變

動(dòng)情況，通過(guò)調(diào)整算

歷史期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)項(xiàng)目及金額形成預(yù)算的預(yù)算編制方法

優(yōu)點(diǎn)：

是指企業(yè)不以歷史期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其①不受歷史期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的不合理因素預(yù)算為基礎(chǔ)，以零

為起點(diǎn)，從實(shí)際零基預(yù)需要出發(fā)分析預(yù)算期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的合算

理性，經(jīng)綜合平衡，形成預(yù)算的預(yù)要；

算編制方法

②有助于增加預(yù)算編制透明度，有利于預(yù)算編制更貼近預(yù)算期企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需影響，能夠靈

活應(yīng)對(duì)內(nèi)外環(huán)境的變化，化，造成預(yù)算上的浪費(fèi)得到有效控制；使得不必要開(kāi)支合理缺點(diǎn)：

可能導(dǎo)致無(wú)效費(fèi)用開(kāi)支項(xiàng)目無(wú)法特點(diǎn)

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進(jìn)行預(yù)算控制

缺點(diǎn)：

①預(yù)算編制工作量較大、成本較高；

②預(yù)算編制的準(zhǔn)確性受企業(yè)管理水平和相關(guān)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)確性影響較大

（三）定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算

方法定義特點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：能夠使預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間相對(duì)應(yīng)，便于將實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)進(jìn)行對(duì)比，也有利于對(duì)預(yù)

以不變的會(huì)計(jì)期間（如日定期預(yù)歷年度）作為預(yù)算期的一算

種編制預(yù)算的方法之后，往往使管理人員只考慮剩下來(lái)的幾個(gè)月的業(yè)務(wù)量，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)打算,

導(dǎo)致一些短期行為的出現(xiàn)

滾動(dòng)預(yù)算（連續(xù)預(yù)算、永續(xù)預(yù)算）

將預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離開(kāi)，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補(bǔ)充預(yù)算，逐期向后滾動(dòng)，使預(yù)算期

始終保持為一個(gè)固定長(zhǎng)度（一般為12個(gè)月）的一種預(yù)算方法。優(yōu)點(diǎn)：能夠保持預(yù)算的持續(xù)

性，有利于結(jié)合企業(yè)近期目標(biāo)和長(zhǎng)期目標(biāo)，考慮未來(lái)業(yè)務(wù)活動(dòng)；使預(yù)算隨時(shí)間的推進(jìn)不斷加

以調(diào)整和修訂，能使預(yù)算與實(shí)際情況更相適應(yīng)，有利于充分發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用

缺點(diǎn)：編制工作量大缺點(diǎn)：固定以1年為預(yù)算期，在執(zhí)行了一段時(shí)期算執(zhí)行情況進(jìn)行分析

和評(píng)價(jià)。

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【考點(diǎn)5】日常業(yè)務(wù)預(yù)算的勾稽關(guān)系及編制

1.銷(xiāo)售預(yù)算

（1）銷(xiāo)量X單價(jià)=銷(xiāo)售收入

（2）銷(xiāo)售現(xiàn)金收入

內(nèi)容

①基本原則：收付實(shí)現(xiàn)制

②關(guān)鍵公式：現(xiàn)金收入=當(dāng)期現(xiàn)銷(xiāo)收入+收回前期的賒銷(xiāo)

特點(diǎn)

2.生產(chǎn)預(yù)算編制

特點(diǎn)

編制基礎(chǔ)唯一只以實(shí)物量表示的預(yù)算

以銷(xiāo)售預(yù)算為基礎(chǔ)編制

預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨=下季度銷(xiāo)售量Xa%

基本公式預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨=上季度期末產(chǎn)成品存貨

預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=（預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量+預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨）-預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨

3.直接材料預(yù)算

編制基礎(chǔ)以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，還要考慮預(yù)算期期初、期末的原材料存量

本期采購(gòu)數(shù)量=（本期生產(chǎn)耗用數(shù)量+期末存量）-期初存量

計(jì)算公式

材料采購(gòu)支出=當(dāng)期現(xiàn)購(gòu)支出+支付前期賒購(gòu)

【提示】商業(yè)企業(yè)：

采購(gòu)量=預(yù)計(jì)銷(xiāo)量+預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨-預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨銷(xiāo)售預(yù)算是整個(gè)預(yù)算的編制

起點(diǎn)，也是編制其他有關(guān)預(yù)算的基礎(chǔ)

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4.直接人工預(yù)算：也是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。

5.制造費(fèi)用預(yù)算

（1）變動(dòng)制造費(fèi)用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來(lái)編制。

（2）固定制造費(fèi)用，需要逐項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì)，通常與本期產(chǎn)量無(wú)關(guān)，可按各期生產(chǎn)需要的情況

加以預(yù)計(jì)，然后求出全年數(shù)。

6.產(chǎn)品成本預(yù)算

產(chǎn)品成本預(yù)算是預(yù)算期產(chǎn)品生產(chǎn)成本的預(yù)算。其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本含義

和總成本

是銷(xiāo)售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算的匯編制基礎(chǔ)

總

7.銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算編制

預(yù)算含義

是企業(yè)預(yù)算期有關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)銷(xiāo)售費(fèi)用

用的預(yù)算

多屬于固定成本，所以，一般是以過(guò)去的實(shí)管理費(fèi)用是企業(yè)一般管理費(fèi)用的預(yù)算際開(kāi)支為

基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見(jiàn)變化來(lái)調(diào)整

【考點(diǎn)6】財(cái)務(wù)預(yù)算的編制以銷(xiāo)售預(yù)算為基礎(chǔ)編制基礎(chǔ)

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（一）現(xiàn)金預(yù)算的編制

可供使用現(xiàn)金=期初余額+現(xiàn)金收入

可供使用現(xiàn)金-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺

現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措-現(xiàn)金運(yùn)用=期末現(xiàn)金余額

（二）利潤(rùn)表預(yù)算

要注意按照權(quán)責(zé)發(fā)生制來(lái)編，而且所得稅項(xiàng)目的金額通常不是根據(jù)利潤(rùn)總額乘以所得稅率計(jì)

算出來(lái)的，而是預(yù)先估計(jì)的數(shù)。

（=）資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算

資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算與實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)容、格式相同，只不過(guò)數(shù)據(jù)是反特點(diǎn)

映預(yù)算期末的財(cái)務(wù)狀況

編制基礎(chǔ)該表是利用本期期初資產(chǎn)負(fù)債表，根據(jù)銷(xiāo)售、生產(chǎn)、資本等預(yù)算的有關(guān).下載可編

輯.

數(shù)據(jù)加以調(diào)整編制的

本年第三章主觀題主要關(guān)注的考點(diǎn)

【考點(diǎn)11滾動(dòng)預(yù)算的編制

【考點(diǎn)2】銷(xiāo)售預(yù)算、直接材料預(yù)算的編制

【考點(diǎn)3］現(xiàn)金預(yù)算及預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制

第四章籌資管理（上）

【考點(diǎn)1］籌資的動(dòng)機(jī)、分類(lèi)及原則

【考點(diǎn)2】各種籌資方式的特點(diǎn)比較

【考點(diǎn)3】銀行借款的種類(lèi)

【考點(diǎn)4】債券償還

【考點(diǎn)5】融資租賃

【考點(diǎn)6】吸收直接投資的出資方式

【考點(diǎn)7】戰(zhàn)略投資者的作用、含義

【考點(diǎn)8】留存收益的籌資途徑與特點(diǎn)

【考點(diǎn)9】可轉(zhuǎn)換債券籌資的基本要素及優(yōu)缺點(diǎn)

【考點(diǎn)10］認(rèn)股權(quán)證籌資

【考點(diǎn)111優(yōu)先股籌資

【考點(diǎn)11籌資的動(dòng)機(jī)、分類(lèi)及原則

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（-）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)

種類(lèi)含義

指企業(yè)設(shè)立時(shí)，為取得資本金并形成開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本條件創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)

而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)

支付性籌資動(dòng)機(jī)，是指為了滿足經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的正常波動(dòng)所形支付性籌資動(dòng)機(jī)

成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)

擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)

（二）籌資的分類(lèi)

分類(lèi)標(biāo)志類(lèi)型

股權(quán)籌資

1.按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同

衍生工具籌資

其他衍生工具籌資（認(rèn)股權(quán)證）

2.按是否借助于金融機(jī)構(gòu)為媒介直接籌資

間接籌資

內(nèi)部籌資

3.按資金的來(lái)源范吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借圍不同外部籌資

款、融資租賃、利用商業(yè)信用

4.按所籌集資金的長(zhǎng)期籌資

使用期限不同借款、融資租賃吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長(zhǎng)期發(fā)行股票、

發(fā)行債券、吸收直接投資

銀行借款、融資租賃等

利用留存收益?zhèn)鶆?wù)籌資舉例

吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益

發(fā)行債券、借款、融資租賃等方式取得的資金

混合籌資（可轉(zhuǎn)換債券）、指企業(yè)因擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模或?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)

是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)

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短期籌資

（三）永續(xù)債商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)

沒(méi)有明確到期日或期限非常長(zhǎng)，投資者不能在一個(gè)確定（1）含義

的時(shí)間點(diǎn)得到本金，但是可以定期獲取利息的債券。

①不設(shè)定債券的到期日；

②票面利率較高，（永續(xù)債的利率主要分布在（2）與普通債券的主要區(qū)別5%~9%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高

于同期國(guó)債收益率）；

③大多數(shù)永續(xù)債的附加條款中包括贖回條款以及利率調(diào)整條款。

應(yīng)把“是否能無(wú)條件避免交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同（3）分類(lèi)為權(quán)益工具還是金義務(wù)”

作為判斷永續(xù)債分類(lèi)的關(guān)鍵，結(jié)合永續(xù)債募集說(shuō)明融負(fù)債的關(guān)鍵

書(shū)條款，按照經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)重于法律形式原則判斷。

可續(xù)期企業(yè)債、可續(xù)期定向融資工具、可續(xù)期公司債、（4）國(guó)內(nèi)己發(fā)行的種類(lèi)

永續(xù)中票等。

【考點(diǎn)2】各種籌資方式的特點(diǎn)比較

（一）股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與債務(wù)籌資比）

內(nèi)容

1.是企業(yè)穩(wěn)定的資優(yōu)點(diǎn)

本基礎(chǔ)資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還說(shuō)明

股票資本沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還，是企業(yè)的永久性.下載可編輯.

股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)2.是企業(yè)良好的信力，是企業(yè)與其它

單位組織開(kāi)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)譽(yù)基礎(chǔ)

的信譽(yù)基礎(chǔ)

股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)期內(nèi)償還，不存在還本付息3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小

的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.資本成本負(fù)擔(dān)較股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資

重

2.容易分散公司的控制權(quán)

缺點(diǎn)

特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過(guò)公司的公3.信息溝通與披露成本較大開(kāi)信

息披露了解公司狀態(tài)，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專(zhuān)門(mén)的部門(mén)，用于公司

的信息披露和投資者關(guān)系管理

（二）各種權(quán)益籌資方式特點(diǎn)比較（總結(jié)）

項(xiàng)目

生產(chǎn)能力形能夠盡快形成

成

最高（投資者往往要求將居中（沒(méi)有固定的股資本成本大部分盈余作為紅利分息負(fù)擔(dān)）

配）

籌資費(fèi)用手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資手續(xù)復(fù)雜，籌資費(fèi)用沒(méi)有籌資費(fèi)最低力吸收直接投資

發(fā)行普通股

不易盡快形成生產(chǎn)能一一留存收益利用股權(quán)籌資，引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股

票，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司的控制權(quán)

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費(fèi)用較低

公司的控制公司控制權(quán)集中

權(quán)

產(chǎn)權(quán)交易

公司與投資者的溝通

籌資數(shù)額不利于產(chǎn)權(quán)交易

公司與投資者容易進(jìn)行信息溝通

籌資數(shù)額較大高

維持公司的控制分散公司控制權(quán)

權(quán)分布

促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓

公司與投資者不容易一一

進(jìn)行信息溝通

籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額有限一一

（三）各種債務(wù)籌資優(yōu)缺點(diǎn)

項(xiàng)目

籌資速度

籌資的限制條件

籌資彈性

籌資數(shù)量

社會(huì)聲譽(yù)

發(fā)行資格銀行借款

快

最多

大

有限

【考點(diǎn)3】銀行借款的種類(lèi)發(fā)行公司債券

慢

較少

小

大

提高

要求高，手續(xù)復(fù)雜融資租賃

快

最少

大

有限

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【考點(diǎn)4】債券償還

債券的提前償還（提前贖回或收回）

含義指在債券尚未到期之前就予以償還

只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條應(yīng)用條件

款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作

提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨贖回價(jià)格的特點(diǎn)

近而逐漸下降

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作用具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性

當(dāng)公司資金有結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券；當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，也贖回時(shí)機(jī)選擇

可提前贖回債券，而后以較低的利率來(lái)發(fā)行新債券

【考點(diǎn)5】融資租賃

（-）融資租賃的基本形式

形式含義及特點(diǎn)

直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請(qǐng)時(shí)，出租方按照承直接租賃租方的

要求選購(gòu)設(shè)備，然后再出租給承租方。

主要涉及承租人、出租人兩方當(dāng)事人

售后回租是指承租方由于急需要資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租售后租回方，然后

以租賃的形式從出租方原封不動(dòng)地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。

主要涉及承租人、出租人兩方當(dāng)事人

杠桿租賃是指涉及到承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。

杠桿租賃出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產(chǎn)的所有

權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者

(二)融資租賃租金的計(jì)算

(1)決定租金的因素

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(2)租金的計(jì)算

前提

每期租金租金計(jì)算

租金在每期期末支付時(shí)=

殘值歸出租人=每期租金

租金在每期期初支付時(shí)=

=每期租金

租金在每期期初支付時(shí)

殘值歸承租人

租金在每期期末支付時(shí)

=.下載可編輯.

=每期租金=

【提示】當(dāng)租金在年末支付時(shí)，分母為普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,I,n)；當(dāng)租金在年初支付

時(shí)，分母為預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)［(P/A,I,n)X(1+i)］或［(P/A,I,n-1)+1］

【考點(diǎn)6】吸收直接投資的出資方式

以貨幣資產(chǎn)出資、以實(shí)物資產(chǎn)出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以土地使用權(quán)出資、以特定債權(quán)出資。

【提示】

(1)吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)出資的風(fēng)險(xiǎn)較大(技術(shù)具有強(qiáng)烈的時(shí)效性，會(huì)因不斷老化落

后導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至完全喪失)；

(2)《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)

或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。

(3)特定債權(quán)，指企業(yè)依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券以及按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定可以轉(zhuǎn)作股權(quán)的債權(quán)。

在實(shí)踐中，企業(yè)可以將特定債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的情形主要有：

①上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券；

②金融資產(chǎn)管理公司持有的國(guó)家及國(guó)有控股企業(yè)債權(quán)；

③企業(yè)實(shí)行公司制改建時(shí)，經(jīng)銀行以外的其他債權(quán)人協(xié)商同意，可以按照有關(guān)協(xié)議和企業(yè)

章程的規(guī)定，將其債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)；

④根據(jù)《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》，國(guó)有企業(yè)的境內(nèi)債權(quán)人將持有的債權(quán)轉(zhuǎn)給外國(guó)

投資者，企業(yè)通過(guò)債轉(zhuǎn)股改組為外商投資企業(yè)；

⑤按照《企業(yè)公司制改建有關(guān)國(guó)有資本管理與財(cái)務(wù)處理的暫行規(guī)定》，國(guó)有企業(yè)改制時(shí)，賬

面原有應(yīng)付工資余額中欠發(fā)職工工資部分，在符合國(guó)家政策、職工自愿的條件下，依法扣除

個(gè)人所得稅后可轉(zhuǎn)為個(gè)人投資；未退還職工的集資款也可轉(zhuǎn)為個(gè)人投資。

【考點(diǎn)7】戰(zhàn)略投資者的作用、含義

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按證監(jiān)會(huì)規(guī)則解釋?zhuān)瑧?zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作概念意向和潛力，與

發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人

作為戰(zhàn)略投資者的基本要求①要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；②要出于長(zhǎng)期投資目的而較

長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；③要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多

①提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度；

②優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；

作用

③提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；

④達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程

【考點(diǎn)8】留存收益的籌資途徑與特點(diǎn)

1.提取盈余公積

籌資途徑

2.未分配利潤(rùn)

1.不會(huì)發(fā)生籌資費(fèi)用

籌資特點(diǎn)2.維持公司的控制權(quán)分布

3.籌資數(shù)額有限

【考點(diǎn)9】可轉(zhuǎn)換債券籌資的基本要素及優(yōu)缺點(diǎn)

1.可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過(guò)也可以是其他公司1.標(biāo)的股票

的股票，如該公司的上市子公司的股票

2.票面利率

3.轉(zhuǎn)換價(jià)格

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可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率

轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)

格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。

【提示】由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)的股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)

轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股4.轉(zhuǎn)換比率股票的數(shù)

量。

轉(zhuǎn)換比率=面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格

可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期5.轉(zhuǎn)換期

限

（1）含義：指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。

（2）發(fā)生時(shí)機(jī)：一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)6.贖回條款股價(jià)格達(dá)到

某一幅度時(shí)。

（3）主要的功能：強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱(chēng)為加速條款。同時(shí)也能使

發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失

（1）含義：指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣(mài)回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。

（2）發(fā)生時(shí)機(jī)：回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低7.回售條款

于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。

（3）作用：回售對(duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣(mài)權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)

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（1）含義:是指在某些條件具備之后,債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款券

轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。

（2）作用：保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的

悲劇

2.可轉(zhuǎn)換債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)

特點(diǎn)

籌資靈活性

優(yōu)點(diǎn)資本成本較低

籌資效率高

存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力

缺點(diǎn)（1）不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力

（2）存在回售的財(cái)務(wù)壓力

【提示】債券持有人行權(quán)的股票市價(jià)的臨界點(diǎn)：轉(zhuǎn)換價(jià)格

【考點(diǎn)10］認(rèn)股權(quán)證籌資的特點(diǎn)

（一）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)

1.是一種融資促進(jìn)工具；

2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；

3.作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

（二）認(rèn)股權(quán)證行權(quán)時(shí)股票市價(jià)的臨界點(diǎn)：

股票認(rèn)購(gòu)價(jià)格內(nèi)容

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【考點(diǎn)11］優(yōu)先股籌資

一、優(yōu)先股的基本性質(zhì)

二、優(yōu)先股的種類(lèi)

三、優(yōu)先股的優(yōu)缺點(diǎn)

一、優(yōu)先股的基本性質(zhì)

優(yōu)先股是指股份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權(quán)利、相對(duì)優(yōu)先于一般普通種類(lèi)股份的股份種類(lèi)。

【提示】

兩個(gè)優(yōu)先，一個(gè)有限制

優(yōu)先分配股利、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)、管理權(quán)有限制

基本性質(zhì)

相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股的股利收益是事先約定的，也是相對(duì)固1.約定股息

定的

優(yōu)先股在每年度利潤(rùn)分配和剩余財(cái)產(chǎn)清償分配方面，具有比普通股2.權(quán)利優(yōu)先

股東優(yōu)先的權(quán)利

優(yōu)先股股東一般沒(méi)有選舉和被選舉權(quán),對(duì)股份公司的重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)3.權(quán)利范圍小無(wú)表決權(quán)。

僅在股東大會(huì)表決與優(yōu)先股股東自身利益直接相關(guān)的特定事項(xiàng)時(shí)，具有優(yōu)先表決權(quán)

二、優(yōu)先股的種類(lèi)

分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)

1.股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)是否調(diào)整分類(lèi)

固定股息率優(yōu)優(yōu)先股股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)不作調(diào)整

先股特點(diǎn)

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浮動(dòng)股息率優(yōu)先股

強(qiáng)制分紅優(yōu)先股

2.分紅的強(qiáng)制性

非強(qiáng)制分紅優(yōu)先股根據(jù)約定的計(jì)算方法進(jìn)行調(diào)整的，稱(chēng)為浮動(dòng)股息率優(yōu)先股

公司在章程中規(guī)定，在有可分配稅后利潤(rùn)時(shí)，必須向優(yōu)先股股東分配利潤(rùn)

在有可分配稅后利潤(rùn)時(shí)，可以不向優(yōu)先股股東分配利潤(rùn)

指公司在某一時(shí)期所獲盈利不足，導(dǎo)致當(dāng)年可分配利潤(rùn)不足以支付優(yōu)先股股息時(shí)，則將應(yīng)付

股息累積累積優(yōu)先股

3.所欠股息是否累計(jì)到次年或以后某一年盈利時(shí)，在普通股的股息發(fā)放之前，連同本年優(yōu)

先股股息一并發(fā)放

指公司不足以支付優(yōu)先股的全部股息時(shí)，對(duì)所欠股非累積優(yōu)先股

息部分，優(yōu)先股股東不能要求公司在以后年度補(bǔ)發(fā)

持有人不僅能獲取一定股息,而且能參加公司額外4.是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩持有

人只能獲取一定股息但不能參加公司額外分紅余稅后利潤(rùn)分配非參與優(yōu)先股

的優(yōu)先股

是指在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，優(yōu)先股股東或發(fā)行人可以按可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

5.是否可以轉(zhuǎn)換成普通股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先不能轉(zhuǎn)換成普通股的優(yōu)先股

股

6.是否享有要求公司可回購(gòu)優(yōu)先股

回購(gòu)優(yōu)先股的權(quán)利益回購(gòu)的優(yōu)先股。是指允許發(fā)行公司按發(fā)行價(jià)加上一定比例的補(bǔ)償收照

一定的轉(zhuǎn)換比率把優(yōu)先股換成該公司普通股參與優(yōu)先股

分紅的優(yōu)先股

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【提示】發(fā)行人要求贖回優(yōu)先股的，必須完全支付所欠股息

不可回購(gòu)優(yōu)先不附有回購(gòu)條款的優(yōu)先股

股

【提示】根據(jù)我國(guó)2014年起實(shí)行的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》：

我國(guó)目前的優(yōu)先股只能是每股票面金額為100元：不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、累積優(yōu)先股、非參與優(yōu)

先股、固定股息率優(yōu)先股、強(qiáng)制分紅優(yōu)先股

三、優(yōu)先股的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

（1）有利于豐富資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)

（2）有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整

（3）有利于保障普通股收益和控制權(quán)（相比較普通股籌資）

（4）有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（相比較負(fù)債籌資）

本章主觀題主要考點(diǎn)

衍生工具籌資

可能給股份公司帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)壓力

（1）優(yōu)先股資本成本相對(duì)于債務(wù)較高。

（2）股利支付相對(duì)于普通股的固定性缺點(diǎn)

第五章籌資管理（下）

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【考點(diǎn)1】籌資需要量預(yù)測(cè)的因素分析法

【考點(diǎn)2】銷(xiāo)售百分比法

【考點(diǎn)3】資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

【考點(diǎn)4】資本成本的確定

【考點(diǎn)5】杠桿效應(yīng)

【考點(diǎn)6】資本結(jié)構(gòu)的確定

【考點(diǎn)1】籌資需要量預(yù)測(cè)的因素分析法

資金需要量

計(jì)算公式=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）X（1+預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率）X

預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）

【考點(diǎn)2】銷(xiāo)售百分比法

記憶公式：

外部融資需求量=XAS-XAS-PXEXS2

外部融資需求量

記憶公式：

外部融資需求量

=增加的資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債-增加的留存收益

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增加的資產(chǎn)

=增量收入X基期敏感資產(chǎn)占基期銷(xiāo)售額的百分比+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)

或=基期敏感資產(chǎn)X預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)

記憶公式：

外部融資需求量

=增加的資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債-增加的留存收益

增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債

=增量收入X基期敏感負(fù)債占基期銷(xiāo)售額的百分比

或=基期敏感負(fù)債X預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率

記憶公式：

外部融資需求量

=增加的資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債-增加的留存收益

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增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入X銷(xiāo)售凈利率X利潤(rùn)留存率

【考點(diǎn)3】資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

（-）總資金直線方程

（二）a和b的確定方法

高低點(diǎn)法

回歸直線法

高低點(diǎn)法

選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點(diǎn)資料：

b=

2=最高業(yè)務(wù)量期的占用資金-bX最高業(yè)務(wù)量

或=最低業(yè)務(wù)量期的占用資金-bX最低業(yè)務(wù)量

【總結(jié)】

（1）業(yè)務(wù)量是廣義的，可以是產(chǎn)量、銷(xiāo)量等，考試時(shí)多用營(yíng)業(yè)收入作為業(yè)務(wù)量。

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（2）我們選擇高點(diǎn)和低點(diǎn)的依據(jù)是業(yè)務(wù)量，而非資金占用量。

（3）采用先分項(xiàng)后匯總的方法預(yù)測(cè)時(shí)，

a=（a資1+a資2H-----Ha資m）一（a經(jīng)債m+l+…+a經(jīng)債n）

b=（b資1+b資2H-----Hb資m）—（b經(jīng)債m+l+…+b經(jīng)債n）

（4）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法與銷(xiāo)售百分比法的比較：

銷(xiāo)售百分比法的預(yù)測(cè)結(jié)果是資金增量的概念，而資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的預(yù)測(cè)結(jié)果是資金總額的概

念。

銷(xiāo)售百分比法的預(yù)測(cè)結(jié)果是外部融資需要量，而資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的預(yù)測(cè)結(jié)果是總資金需要

量。

【考點(diǎn)4】資本成本的確定

一、資本成本的影響因素

二、個(gè)別資本成本計(jì)算

三、平均資本成本與邊際資本成本

一、資本成本的影響因素

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因素說(shuō)明

如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長(zhǎng)，整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的資金供總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境給和需求

相對(duì)均衡且通貨膨脹水平低，資本成本相應(yīng)就比較低；反之，則資本成本高

如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)條件

大，資本成本就比較高

企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況

企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，則企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平高,

投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率大，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大

企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng)，資本成本就高

二、個(gè)別資本成本計(jì)算

（1）債務(wù)個(gè)別資本成本計(jì)算

借款及債券的個(gè)別資本成本：

模式

一般模式債務(wù)資本成本

=年利息X（1-所得稅率）/籌資額X（1一籌資費(fèi)率）成本計(jì)算

貼現(xiàn)

模式

逐步測(cè)試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率，即找到使得未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個(gè)

貼現(xiàn)率。

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(2)股權(quán)資本成本

①優(yōu)先股資本成本

②普通股資本成本

公式

方法1

股利增長(zhǎng)模型【提示】在每年股利固定的情況下：

普通股成本=方法2

KS=RS=Rf+8(Rm-Rf)

資本資產(chǎn)定價(jià)模

③留存收益資本成本

計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮

籌資費(fèi)用。

總結(jié)：

對(duì)于個(gè)別資本成本，是用來(lái)比較個(gè)別籌資方式的資本成本的：

個(gè)別資本成本的從低到高排序：

長(zhǎng)期借款〈債券〈融資租賃〈優(yōu)先股〈留存收益〈普通股〈吸收直接投資

三、平均資本成本與邊際資本成本

1.平均資本成本

是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加含義

權(quán)平均而得到的總資本成本率

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Kw=計(jì)算

式中：Kw：綜合資本成本；Kj：第j種個(gè)別資本成本；Wj：第j個(gè)別資本在全部資公式

本中的比重

優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得，且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。

賬面價(jià)值權(quán)數(shù)缺點(diǎn)：不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)

時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。

權(quán)數(shù)優(yōu)點(diǎn)：能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平。

的確市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)缺點(diǎn)：現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價(jià)定反映

的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來(lái)的籌資決策。

優(yōu)點(diǎn)：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)適用于企業(yè)

籌措新資金。

缺點(diǎn)：很難客觀合理地確定目標(biāo)價(jià)值。

2.邊際資本成本

邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。籌

資方案組合時(shí)，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。

【考點(diǎn)5］杠桿效應(yīng)

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1.杠桿系數(shù)

（1）定義公式一一用于預(yù)測(cè)

（2）簡(jiǎn)化計(jì)算公式一一用于計(jì)算（不考慮優(yōu)先股時(shí)）

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計(jì)算公式：用于計(jì)算（考慮優(yōu)先股時(shí)）

2.財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

狀態(tài)種類(lèi)

固定資產(chǎn)比重較經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，

大的資本密集型經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大

企業(yè)類(lèi)企業(yè)

型變動(dòng)成本比重較經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低，經(jīng)營(yíng)大的勞動(dòng)密集型風(fēng)險(xiǎn)小

企業(yè)

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經(jīng)營(yíng)特征籌資特點(diǎn)

企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在初創(chuàng)階段銷(xiāo)業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿較

低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿

系數(shù)大

發(fā)展階段擴(kuò)張成熟期產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資銷(xiāo)業(yè)務(wù)量大，經(jīng)

營(yíng)杠桿本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿

系數(shù)小

產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降，收縮階段

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大

【考點(diǎn)6】資本結(jié)構(gòu)的確定

一、資本結(jié)構(gòu)的含義及影響因素

二、資本結(jié)構(gòu)理論

三、每股收益分析法

四、平均資本成本比較法

五、公司價(jià)值分析法

一、資本結(jié)構(gòu)的含義及影響因素

（-）最佳資本結(jié)構(gòu)的含義

是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素

影響因素說(shuō)明逐步降低債務(wù)資本比重

（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀如果產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，如果產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長(zhǎng)，企業(yè)況的穩(wěn)

定性和成長(zhǎng)可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)

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率

（2）企業(yè)的財(cái)務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級(jí)高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，企狀況和

信用等級(jí)業(yè)容易獲得債務(wù)資本

擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過(guò)發(fā)行股票融通資金；擁有較多流（3）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)動(dòng)資產(chǎn)

的企業(yè)更多地依賴流動(dòng)負(fù)債融通資金。

構(gòu)資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多；以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負(fù)債較少

（4）企業(yè)投資人如果股東重視控制權(quán)問(wèn)題，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資；穩(wěn)健的和管理

當(dāng)局的態(tài)度管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)

產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，因此可提高債務(wù)資本比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。

高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)尚不成熟，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，因此可降低債務(wù)資本比重，控制財(cái)

務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（5）行業(yè)特征和企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例；企業(yè)發(fā)

展周期

企業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，可適度增加債務(wù)資本比

重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，應(yīng)逐步

降低債務(wù)資本比重

（6）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，債務(wù)資本的抵稅作用大，企業(yè)充分利用這種稅務(wù)政

策和貨幣政作用以提高企業(yè)價(jià)值；當(dāng)國(guó)家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)利率策較高，企

業(yè)債務(wù)資本成本增大

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二、資本結(jié)構(gòu)理論

1.MM理論

初始的MM理論

修正的MM理論（考慮所得稅的MM理項(xiàng)目

論）

論）

負(fù)債比重越大，企業(yè)價(jià)值越大不影響

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=具有相資本結(jié)構(gòu)對(duì)企有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的同風(fēng)險(xiǎn)等

級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的業(yè)價(jià)值影響無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+稅賦節(jié)約現(xiàn)值

價(jià)值

V有債=V無(wú)債+PV（利息抵稅）

V有債=V無(wú)債

修正的MM理論

項(xiàng)目

（考慮所得稅的MM理論）

負(fù)債比重越大，股權(quán)資本成本越高（不考慮所得稅的MM理論）

負(fù)債比重越大，股權(quán)資本成本越高初始的MM理論（不考慮所得稅的MM理（1）有負(fù)債

企業(yè)的股權(quán)資本成本=相（1）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=資本結(jié)構(gòu)對(duì)同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)無(wú)負(fù)債企

業(yè)的權(quán)益資本成相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資股權(quán)資本成本+與以市值計(jì)算的債務(wù)與股

權(quán)比例本成本+與以市值計(jì)算的債務(wù)與股本影響成正比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；權(quán)比例成比例的風(fēng)

險(xiǎn)報(bào)酬；

（2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比（2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)例以及企業(yè)所得稅稅率

2.其他理論

理論影響企業(yè)價(jià)值的因素最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇比例

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有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值

=無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+利息抵稅的稅賦節(jié)約現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值

考慮在稅收、財(cái)務(wù)困境成本權(quán)衡理存在的條件下，資本結(jié)構(gòu)如論

何影響企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值

【擴(kuò)展】強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)

的最佳資本結(jié)構(gòu)

債務(wù)籌資會(huì)降低股權(quán)代理成本（由于兩權(quán)分離而代理理論認(rèn)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會(huì)影響經(jīng)理人員

的工作水平代理理和其他行為選擇，從而影響論

企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金收入和企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值代理成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定的。

V有債=V無(wú)債+PV（降低股權(quán)代理成本）-PV（增V有債=V無(wú)債+PV（利息抵稅）

-PV（財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值）

產(chǎn)生的代理成本）；但會(huì)增加債務(wù)代理成本（企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本）。

均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)加債務(wù)代理成本）

以非對(duì)稱(chēng)信息條件以及交易成本的存在為前提，認(rèn)為企優(yōu)序融業(yè)外部融資要多支付各種成首

先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資資理論本，使

得投資者可以從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇來(lái)判斷企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值

總結(jié)

無(wú)稅的MM理論：V有債=V無(wú)債

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有稅的MM理論：V有債=V無(wú)債+PV（利息抵稅）

權(quán)衡理論：V有債=V無(wú)債+PV（利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）

代理理論：V有債=V無(wú)債+PV（降低股權(quán)代理成本）-PV（增加債務(wù)代理成本）

優(yōu)序融資理論：先內(nèi)后外；先債后股；先普通債，后可轉(zhuǎn)債；先優(yōu)先股，后普通股

三、每股收益分析法

要點(diǎn)

基本內(nèi)容

該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過(guò)分析每股收益的變化來(lái)衡量。能提高每觀點(diǎn)股收

益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理

關(guān)鍵每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指指標(biāo)不

同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平

計(jì)算公式

當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效決策

應(yīng)較大的籌資方案；反之，當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平低于每股收益無(wú)差別原則

點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案

四、平均資本成本比較法

基本觀點(diǎn)

關(guān)鍵指標(biāo)

決策原則能夠降低平均成本的結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)

平均資本成本

選擇平均資本成本率最低的方案

五、公司價(jià)值分析法

基本觀點(diǎn)

確定方法能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)

(I)公司市場(chǎng)總價(jià)值(V)=權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值+債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值.下載可編輯.

=S+B；

(2)假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值(S)可表示為：

確定方法其中：Ks=Rs=Rf+B(Rm-Rf)

(3)債券市場(chǎng)價(jià)值通常采用簡(jiǎn)化做法，按賬面價(jià)值確定；

(4)加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本X(1-T)XB/V+股權(quán)資本成本XS/V

(5)找出公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)

最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場(chǎng)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。在公司價(jià)值最大的資本決策原則

結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的

本章主觀題主要考點(diǎn)

【考點(diǎn)1】銷(xiāo)售百分比法

【考點(diǎn)2】資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

【考點(diǎn)3】資本成本計(jì)算

【考點(diǎn)4］杠桿系數(shù)的計(jì)算

【考點(diǎn)5】每股收益分析法