第九章期權(quán)與期權(quán)市場1

1、整理ppt第九章第九章 期權(quán)與期權(quán)市場期權(quán)與期權(quán)市場整理ppt目目 錄錄 期權(quán)的定義與種類期權(quán)的定義與種類 期權(quán)市場期權(quán)市場 期權(quán)交易機制期權(quán)交易機制 期權(quán)與其他衍生產(chǎn)品的區(qū)別與聯(lián)系期權(quán)與其他衍生產(chǎn)品的區(qū)別與聯(lián)系整理ppt期權(quán)（期權(quán)（Option）的定義）的定義 期權(quán)是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙期權(quán)是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的執(zhí)行價格（方約定的執(zhí)行價格（Exercise Price或或Striking Price）購買或出售一定數(shù)量某種）購買或出售一定數(shù)量某種標(biāo)的資產(chǎn)（潛含資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)（潛含資產(chǎn)，Underlying Assets）的權(quán)利的合約。）的權(quán)利的合約。整理ppt期權(quán)

2、的分類期權(quán)的分類I：期權(quán)多頭的不同權(quán)利：期權(quán)多頭的不同權(quán)利按期權(quán)買者的權(quán)利劃分：按期權(quán)買者的權(quán)利劃分：看漲期權(quán)（看漲期權(quán)（Call Option）：賦予期權(quán)買者未）：賦予期權(quán)買者未來按約定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利來按約定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利看跌期權(quán)（看跌期權(quán)（Put Option）：賦予期權(quán)買者未來）：賦予期權(quán)買者未來按約定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利按約定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利整理ppt案例案例9.1：看漲期權(quán)：看漲期權(quán)一份看漲期權(quán)的案例：一份看漲期權(quán)的案例：20072007年年8 8月月3131日美國東部時間日美國東部時間10:1810:18，在在CBOECBOE，1 1份以通用電氣股票為標(biāo)的資

3、產(chǎn)、執(zhí)行價格為份以通用電氣股票為標(biāo)的資產(chǎn)、執(zhí)行價格為4040美美元、到期日為元、到期日為20072007年年9 9月月2222日的看漲期權(quán)價格（又稱期權(quán)費）日的看漲期權(quán)價格（又稱期權(quán)費）為為0.350.35美元（當(dāng)時的通用電氣股票價格為美元（當(dāng)時的通用電氣股票價格為38.538.5美元）。美元）。整理ppt案例案例9.2：看跌期權(quán)：看跌期權(quán) 一份看跌期權(quán)的案例：一份看跌期權(quán)的案例： 2007 2007年年8 8月月3131日美國東部時間日美國東部時間10:1810:18，在，在CBOECBOE，1 1份以通用電氣股票為標(biāo)的資產(chǎn)，執(zhí)行價格份以通用電氣股票為標(biāo)的資產(chǎn)，執(zhí)行價格為為4040美元，到期

4、日為美元，到期日為20072007年年9 9月月2222日的看跌期權(quán)價格為日的看跌期權(quán)價格為1.761.76美元（當(dāng)時的通用電氣股票價格為美元（當(dāng)時的通用電氣股票價格為38.538.5美元）美元） 。整理ppt理解期權(quán)理解期權(quán) 期權(quán)是一種金融合約，是買賣雙方關(guān)于未期權(quán)是一種金融合約，是買賣雙方關(guān)于未來某種權(quán)利的協(xié)議。來某種權(quán)利的協(xié)議。 期權(quán)多頭：支付期權(quán)費后，只有權(quán)利，沒期權(quán)多頭：支付期權(quán)費后，只有權(quán)利，沒有義務(wù)有義務(wù) 期權(quán)空頭：收取期權(quán)費后，只有義務(wù)，沒期權(quán)空頭：收取期權(quán)費后，只有義務(wù)，沒有權(quán)利有權(quán)利 期權(quán)協(xié)議要素期權(quán)協(xié)議要素買賣雙方、約定的權(quán)利、約定期限、執(zhí)行價格買賣雙方、約定的權(quán)利、約定

5、期限、執(zhí)行價格、約定交易數(shù)量和期權(quán)價格（期權(quán)費）、約定交易數(shù)量和期權(quán)價格（期權(quán)費）整理ppt期權(quán)的分類期權(quán)的分類I：看漲與看跌：看漲與看跌理解期權(quán)：雙重買賣關(guān)系理解期權(quán)：雙重買賣關(guān)系整理ppt期權(quán)的分類期權(quán)的分類II：歐式期權(quán)與美式期權(quán)：歐式期權(quán)與美式期權(quán)整理ppt期權(quán)的分類期權(quán)的分類III：不同標(biāo)的資產(chǎn)：不同標(biāo)的資產(chǎn)股票期權(quán)股票期權(quán)股價指數(shù)期權(quán)股價指數(shù)期權(quán)期貨期權(quán)期貨期權(quán)利率期權(quán)利率期權(quán)信用期權(quán)信用期權(quán)貨幣期權(quán)貨幣期權(quán)互換期權(quán)互換期權(quán)ETF期權(quán)期權(quán)/復(fù)合期權(quán)等復(fù)合期權(quán)等整理ppt股票期權(quán)與股價指數(shù)期權(quán)股票期權(quán)與股價指數(shù)期權(quán)股票期權(quán)股票期權(quán)一般為美式期權(quán)一般為美式期權(quán)一份股票期權(quán)一般包含一份股

6、票期權(quán)一般包含100股股執(zhí)行價格和期權(quán)費都以執(zhí)行價格和期權(quán)費都以1股股票為單位股股票為單位股價指數(shù)期權(quán)股價指數(shù)期權(quán)歐式美式均有歐式美式均有現(xiàn)金結(jié)算，乘數(shù)通常為現(xiàn)金結(jié)算，乘數(shù)通常為100整理ppt期貨期權(quán)與利率期權(quán)期貨期權(quán)與利率期權(quán)期貨期權(quán)期貨期權(quán)期貨合約到期日通常緊隨著相應(yīng)的期貨期權(quán)到期日期貨合約到期日通常緊隨著相應(yīng)的期貨期權(quán)到期日期貨期權(quán)多頭執(zhí)行期權(quán)時，將從期權(quán)賣方處獲得標(biāo)的期貨期權(quán)多頭執(zhí)行期權(quán)時，將從期權(quán)賣方處獲得標(biāo)的期貨合約的相應(yīng)頭寸（多頭或空頭），再加上執(zhí)行價期貨合約的相應(yīng)頭寸（多頭或空頭），再加上執(zhí)行價格格與期貨價格之間的差額。與期貨價格之間的差額。利率期權(quán)利率期權(quán)交易所交易的利率期

7、權(quán)交易所交易的利率期權(quán)場外交易的利率期權(quán)場外交易的利率期權(quán)內(nèi)嵌在其他金融工具中的利率期權(quán)內(nèi)嵌在其他金融工具中的利率期權(quán)整理ppt期權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展期權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展 17世紀(jì)，郁金香期權(quán)世紀(jì)，郁金香期權(quán) 18/19世紀(jì)，美國和歐洲的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易已經(jīng)相當(dāng)流行世紀(jì)，美國和歐洲的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易已經(jīng)相當(dāng)流行 19世紀(jì)，以單一股票為標(biāo)的資產(chǎn)的股票期權(quán)在美國誕生，世紀(jì)，以單一股票為標(biāo)的資產(chǎn)的股票期權(quán)在美國誕生，但以但以O(shè)TC為主為主 1973年年4月月26日日CBOE建立后，標(biāo)準(zhǔn)化的股票期權(quán)合約第建立后，標(biāo)準(zhǔn)化的股票期權(quán)合約第一次出現(xiàn)，同年一次出現(xiàn)，同年BS公式和內(nèi)嵌期權(quán)價值計算的德州計算器公式和內(nèi)嵌期權(quán)價

8、值計算的德州計算器推出推出 1982年，芝加哥期貨交易所推出長期國債期貨期權(quán)。年，芝加哥期貨交易所推出長期國債期貨期權(quán)。 1983年年1月，芝加哥商業(yè)交易所推出月，芝加哥商業(yè)交易所推出S&P 500股價指數(shù)期權(quán)股價指數(shù)期權(quán) 其他品種：利率、外匯、農(nóng)產(chǎn)品期貨的期權(quán)。其他品種：利率、外匯、農(nóng)產(chǎn)品期貨的期權(quán)。整理ppt全球全球OTC主要期權(quán)品種概況主要期權(quán)品種概況整理ppt美國主要期權(quán)交易品種美國主要期權(quán)交易品種整理ppt美國三類期權(quán)交易所美國三類期權(quán)交易所專門的期權(quán)交易所專門的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所（芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）國際證券交易所（國際證券交易所（ISE）傳統(tǒng)股票交易所提供

9、期權(quán)交易傳統(tǒng)股票交易所提供期權(quán)交易美國費城股票交易所（美國費城股票交易所（PHLX）美國股票交易所（美國股票交易所（AMEX）期貨交易所期貨交易所CBOT、CME等等整理ppt期權(quán)交易的特征和趨勢期權(quán)交易的特征和趨勢日益增多的奇異期權(quán)：期權(quán)市場的激烈競?cè)找嬖龆嗟钠娈惼跈?quán)：期權(quán)市場的激烈競爭和普通期權(quán)利潤空間的縮小。爭和普通期權(quán)利潤空間的縮小。交易所交易產(chǎn)品的靈活化：靈活期權(quán)（交易所交易產(chǎn)品的靈活化：靈活期權(quán)（Flex options）交易所之間的合作日益加強：一家交易所交易所之間的合作日益加強：一家交易所上市的期權(quán)產(chǎn)品可以在其他交易所進行交上市的期權(quán)產(chǎn)品可以在其他交易所進行交易；或在一家交易所

10、交易，而在其他交易易；或在一家交易所交易，而在其他交易所平盤或交割；另外有一些交易所則允許所平盤或交割；另外有一些交易所則允許其他交易所的會員在本所進行交易，等等其他交易所的會員在本所進行交易，等等。整理ppt標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約I交易單位交易單位一張期權(quán)合約中標(biāo)的資產(chǎn)的交易數(shù)量一張期權(quán)合約中標(biāo)的資產(chǎn)的交易數(shù)量股票期權(quán)：股票期權(quán)：100股股票股股票指數(shù)期權(quán)：標(biāo)的指數(shù)執(zhí)行價格與指數(shù)期權(quán)：標(biāo)的指數(shù)執(zhí)行價格與100美元的乘美元的乘積積期貨期權(quán)：一張標(biāo)的期貨合約期貨期權(quán)：一張標(biāo)的期貨合約PHLX的外匯期權(quán)：英鎊期權(quán)的外匯期權(quán)：英鎊期權(quán)31 250英鎊，歐英鎊，歐元期權(quán)元期權(quán)62 500歐元歐元整理pp

11、t標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約II執(zhí)行價格執(zhí)行價格執(zhí)行價格由交易所事先確定執(zhí)行價格由交易所事先確定當(dāng)交易所準(zhǔn)備上市某種期權(quán)合約時，首先根據(jù)當(dāng)交易所準(zhǔn)備上市某種期權(quán)合約時，首先根據(jù)該合約標(biāo)的資產(chǎn)的最近收盤價，依據(jù)某一特定該合約標(biāo)的資產(chǎn)的最近收盤價，依據(jù)某一特定的形式來確定一個中心執(zhí)行價格，然后再根據(jù)的形式來確定一個中心執(zhí)行價格，然后再根據(jù)特定的幅度設(shè)定該中心價格的上下各若干級距特定的幅度設(shè)定該中心價格的上下各若干級距（Intervals）的執(zhí)行價格。因此，在期權(quán)合約）的執(zhí)行價格。因此，在期權(quán)合約規(guī)格中，交易所通常只規(guī)定執(zhí)行價格的級距。規(guī)格中，交易所通常只規(guī)定執(zhí)行價格的級距。整理ppt標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約

12、III到期日到期日到期循環(huán)、到期月、到期日、最后交易日和執(zhí)行日到期循環(huán)、到期月、到期日、最后交易日和執(zhí)行日紅利和股票分割紅利和股票分割早期的場外期權(quán)受紅利保護：除權(quán)日后執(zhí)行價格要相早期的場外期權(quán)受紅利保護：除權(quán)日后執(zhí)行價格要相應(yīng)調(diào)整應(yīng)調(diào)整現(xiàn)在的交易所期權(quán)不受紅利保護，但在股票分割或送現(xiàn)在的交易所期權(quán)不受紅利保護，但在股票分割或送紅股時要調(diào)整紅股時要調(diào)整 在在n對對m（即（即m股股票分割為股股票分割為n股）股票分割之后，執(zhí)行價格降股）股票分割之后，執(zhí)行價格降為原來執(zhí)行價格的為原來執(zhí)行價格的m/n，每一期權(quán)合約所包含的標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量，每一期權(quán)合約所包含的標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量上升到原來的上升到原來的n/m倍。

13、倍。 n%的股票紅利等同于的股票紅利等同于100 + n對對100的分割。的分割。整理ppt標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約IV交割規(guī)定交割規(guī)定期權(quán)交割的比例要比期貨高得多期權(quán)交割的比例要比期貨高得多現(xiàn)貨期權(quán)的交割：直接以執(zhí)行價格對標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨期權(quán)的交割：直接以執(zhí)行價格對標(biāo)的資產(chǎn)進行實際的交收進行實際的交收指數(shù)期權(quán)的交割：按照執(zhí)行價格與期權(quán)執(zhí)行日指數(shù)期權(quán)的交割：按照執(zhí)行價格與期權(quán)執(zhí)行日當(dāng)天交易結(jié)束時的市場價格之差以現(xiàn)金進行結(jié)當(dāng)天交易結(jié)束時的市場價格之差以現(xiàn)金進行結(jié)算算期貨期權(quán)的交割：買方執(zhí)行期權(quán)時，將從期權(quán)期貨期權(quán)的交割：買方執(zhí)行期權(quán)時，將從期權(quán)賣方處獲得標(biāo)的期貨合約的相應(yīng)頭寸，再加上賣方處獲得標(biāo)的期貨合

14、約的相應(yīng)頭寸，再加上執(zhí)行價格與期貨價格之間的差額。執(zhí)行價格與期貨價格之間的差額。整理pptCBOE部分期權(quán)合約規(guī)格部分期權(quán)合約規(guī)格整理ppt基本交易制度基本交易制度I頭寸限額和執(zhí)行限額頭寸限額和執(zhí)行限額頭寸限額（頭寸限額（Position Limit）：每個投資者在）：每個投資者在市場的一方所能持有的頭寸總額市場的一方所能持有的頭寸總額 看漲多頭看漲多頭/看跌空頭看跌空頭 看漲空頭看漲空頭/看跌多頭看跌多頭執(zhí)行限額（執(zhí)行限額（Exercise Limit）：一個期權(quán)買方）：一個期權(quán)買方在規(guī)定的一段時間內(nèi)所能執(zhí)行的期權(quán)合約的最在規(guī)定的一段時間內(nèi)所能執(zhí)行的期權(quán)合約的最大限額大限額整理ppt基本交易

15、制度基本交易制度II買賣指令買賣指令買入建倉：買入期權(quán)建立新頭寸買入建倉：買入期權(quán)建立新頭寸賣出建倉：賣出期權(quán)建立新頭寸賣出建倉：賣出期權(quán)建立新頭寸買入平倉：買入期權(quán)對沖原有的空頭頭寸買入平倉：買入期權(quán)對沖原有的空頭頭寸賣出平倉：賣出期權(quán)對沖原有的多頭頭寸賣出平倉：賣出期權(quán)對沖原有的多頭頭寸買賣對未平倉合約的影響買賣對未平倉合約的影響整理ppt基本交易制度基本交易制度III清算制度清算制度期權(quán)交易所內(nèi)完成的期權(quán)交易都必須通過期權(quán)期權(quán)交易所內(nèi)完成的期權(quán)交易都必須通過期權(quán)清算公司（清算公司（the Option Clearing Corporation，OCC）進行清算和交割。）進行清算和交割。

16、期權(quán)交易的清算期權(quán)交易的清算 期權(quán)執(zhí)行的實施期權(quán)執(zhí)行的實施整理ppt期權(quán)交易的清算期權(quán)交易的清算非會員的經(jīng)紀(jì)公司和自營商所完成的期權(quán)非會員的經(jīng)紀(jì)公司和自營商所完成的期權(quán)交易都必須通過清算會員在交易都必須通過清算會員在OCC進行清算進行清算。OCC是每個期權(quán)買方的賣方和每個期權(quán)賣是每個期權(quán)買方的賣方和每個期權(quán)賣方的買方，承擔(dān)信用風(fēng)險；方的買方，承擔(dān)信用風(fēng)險；OCC擁有期權(quán)擁有期權(quán)凈頭寸為零，因而不存在價格風(fēng)險。凈頭寸為零，因而不存在價格風(fēng)險。整理ppt期權(quán)執(zhí)行的實施期權(quán)執(zhí)行的實施當(dāng)期權(quán)買方想要執(zhí)行某份期權(quán)時，投資者當(dāng)期權(quán)買方想要執(zhí)行某份期權(quán)時，投資者需要首先通知他（她）的經(jīng)紀(jì)人，經(jīng)紀(jì)人需要首先通

17、知他（她）的經(jīng)紀(jì)人，經(jīng)紀(jì)人接著通知負(fù)責(zé)結(jié)清其交易的接著通知負(fù)責(zé)結(jié)清其交易的OCC清算會員清算會員。在該會員向。在該會員向OCC發(fā)出執(zhí)行指令后，發(fā)出執(zhí)行指令后，OCC即隨機選擇某個持有相同期權(quán)空頭的會員即隨機選擇某個持有相同期權(quán)空頭的會員，該會員再按照事先訂立的程序，選擇某，該會員再按照事先訂立的程序，選擇某個特定的出售該期權(quán)的投資者（又稱為被個特定的出售該期權(quán)的投資者（又稱為被指定者，指定者，the Assigned）。）。一些經(jīng)紀(jì)公司和交易所設(shè)定了一些規(guī)則，一些經(jīng)紀(jì)公司和交易所設(shè)定了一些規(guī)則，到期時自動執(zhí)行那些對客戶有利的實值期到期時自動執(zhí)行那些對客戶有利的實值期權(quán)。權(quán)。整理ppt基本交易制

18、度基本交易制度IV保證金制度保證金制度期權(quán)多頭在交易后第二個營業(yè)日支付期權(quán)費，期權(quán)多頭在交易后第二個營業(yè)日支付期權(quán)費，無需繳納保證金無需繳納保證金期權(quán)空方期權(quán)空方 類似期貨保證金，分為初始保證金和維持保證金類似期貨保證金，分為初始保證金和維持保證金 具體保證金取決于期權(quán)種類和市場狀況具體保證金取決于期權(quán)種類和市場狀況整理ppt股票期權(quán)保證金股票期權(quán)保證金100%保證金要求：保證金要求：Covered Options非非100%保證金保證金初始保證金：兩者較大初始保證金：兩者較大 出售期權(quán)的期權(quán)費收入加上期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價值的出售期權(quán)的期權(quán)費收入加上期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價值的20%減去期權(quán)處于虛值狀態(tài)的數(shù)額

19、（如果有這一項減去期權(quán)處于虛值狀態(tài)的數(shù)額（如果有這一項的話）的話） 出售期權(quán)的期權(quán)費收入加上標(biāo)的資產(chǎn)價值的出售期權(quán)的期權(quán)費收入加上標(biāo)的資產(chǎn)價值的10%維持保證金維持保證金復(fù)雜期權(quán)頭寸的保證金復(fù)雜期權(quán)頭寸的保證金整理ppt案例案例9.4 股票看漲期權(quán)空方的初始保證金股票看漲期權(quán)空方的初始保證金設(shè)某個股票看漲期權(quán)的相關(guān)參數(shù)是：股票市價設(shè)某個股票看漲期權(quán)的相關(guān)參數(shù)是：股票市價1515美元，執(zhí)行價格美元，執(zhí)行價格2020美元，期權(quán)費為美元，期權(quán)費為1 1美元，則按照美元，則按照A A、B B公式計算出來的結(jié)果分別為：公式計算出來的結(jié)果分別為：A : (1 + 15 A : (1 + 15 20% 20

20、% (20 (20 15) 15) 100 = 100 =100100美元美元B : (1 + 15 B : (1 + 15 10%) 10%) 100 = 250 100 = 250美元美元因此，賣出這一看漲期權(quán)的投資者，除了要將期因此，賣出這一看漲期權(quán)的投資者，除了要將期權(quán)費收入權(quán)費收入100100美元凍結(jié)在帳戶內(nèi)之外，還向經(jīng)紀(jì)公美元凍結(jié)在帳戶內(nèi)之外，還向經(jīng)紀(jì)公司繳納司繳納150150美元的初始保證金。美元的初始保證金。整理ppt期權(quán)與期貨期權(quán)與期貨權(quán)利和義務(wù)權(quán)利和義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化盈虧風(fēng)險盈虧風(fēng)險保證金保證金買賣匹配買賣匹配套期保值套期保值整理ppt權(quán)證權(quán)證權(quán)證是發(fā)行人與持有者之間的一種契

21、約，權(quán)證是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，其發(fā)行人可以是上市公司，也可以是上市其發(fā)行人可以是上市公司，也可以是上市公司股東或投資銀行等第三者。權(quán)證允許公司股東或投資銀行等第三者。權(quán)證允許持有人在約定的時間（行權(quán)時間），可以持有人在約定的時間（行權(quán)時間），可以用約定的價格（行權(quán)價格）向發(fā)行人購買用約定的價格（行權(quán)價格）向發(fā)行人購買或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)?；蛸u出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。權(quán)證分類權(quán)證分類認(rèn)購權(quán)證認(rèn)購權(quán)證/認(rèn)沽權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證股本權(quán)證股本權(quán)證/備兌權(quán)證（衍生權(quán)證）備兌權(quán)證（衍生權(quán)證）整理ppt股本權(quán)證與備兌權(quán)證股本權(quán)證與備兌權(quán)證股本權(quán)證：上市公司自己發(fā)行股本權(quán)證：上市公司自己發(fā)行期限通常較長期

22、限通常較長持有者執(zhí)行權(quán)證時，會導(dǎo)致股本變動持有者執(zhí)行權(quán)證時，會導(dǎo)致股本變動備兌權(quán)證：獨立的第三方發(fā)行備兌權(quán)證：獨立的第三方發(fā)行還可能以股指、一攬子股票或其他資產(chǎn)作為標(biāo)的還可能以股指、一攬子股票或其他資產(chǎn)作為標(biāo)的差別差別發(fā)行目的不同發(fā)行目的不同發(fā)行人不同發(fā)行人不同是否影響總股本是否影響總股本目前多為備兌權(quán)證目前多為備兌權(quán)證整理ppt股票期權(quán)與權(quán)證股票期權(quán)與權(quán)證股票期權(quán)股票期權(quán)/股本權(quán)證股本權(quán)證有無發(fā)行環(huán)節(jié)有無發(fā)行環(huán)節(jié)數(shù)量是否有限數(shù)量是否有限是否影響總股本是否影響總股本股票期權(quán)股票期權(quán)/備兌期權(quán)備兌期權(quán)有無發(fā)行環(huán)節(jié)有無發(fā)行環(huán)節(jié)數(shù)量是否有限數(shù)量是否有限整理ppt案例案例9.7 到到20072007年

23、年9 9月為止，中國證券市場上尚未出現(xiàn)完全意月為止，中國證券市場上尚未出現(xiàn)完全意義的股票期權(quán)，只有權(quán)證在交易和流通。義的股票期權(quán)，只有權(quán)證在交易和流通。19921992到到19961996年間年間，中國股票市場上曾經(jīng)出現(xiàn)過上市公司向股東發(fā)行的認(rèn)購，中國股票市場上曾經(jīng)出現(xiàn)過上市公司向股東發(fā)行的認(rèn)購權(quán)證，后因權(quán)證市場過度投機、價格暴漲暴跌而被迫關(guān)閉權(quán)證，后因權(quán)證市場過度投機、價格暴漲暴跌而被迫關(guān)閉。20052005年起權(quán)證重返中國市場。目前滬深交易所掛牌交易年起權(quán)證重返中國市場。目前滬深交易所掛牌交易的權(quán)證分為兩類：一類是由上市公司發(fā)行的常規(guī)股本權(quán)證的權(quán)證分為兩類：一類是由上市公司發(fā)行的常規(guī)股本權(quán)

24、證，如深發(fā)，如深發(fā)SFC1SFC1，深發(fā)，深發(fā)SFC2SFC2，云化，云化CWB1,CWB1,馬鋼馬鋼CWB1CWB1等。另一等。另一類是在股權(quán)分置改革過程中作為股改對價的一部分而支付類是在股權(quán)分置改革過程中作為股改對價的一部分而支付給流通股東的權(quán)證，如五糧給流通股東的權(quán)證，如五糧YGC1YGC1，招行，招行CMP1CMP1等。這部分權(quán)等。這部分權(quán)證行權(quán)時不會影響公司的總股本，。因此這一類權(quán)證屬于證行權(quán)時不會影響公司的總股本，。因此這一類權(quán)證屬于備兌權(quán)證都不一樣。在這部分權(quán)證上市交易后，中國證監(jiān)備兌權(quán)證都不一樣。在這部分權(quán)證上市交易后，中國證監(jiān)會又允許具備資格的券商按照一定的條件創(chuàng)設(shè)其中一部分

25、會又允許具備資格的券商按照一定的條件創(chuàng)設(shè)其中一部分權(quán)證。所謂創(chuàng)設(shè)，就是由獨立的第三方證券公司增發(fā)與那權(quán)證。所謂創(chuàng)設(shè)，就是由獨立的第三方證券公司增發(fā)與那些對價權(quán)證條款完全相同的權(quán)證，增加流通的權(quán)證數(shù)量，些對價權(quán)證條款完全相同的權(quán)證，增加流通的權(quán)證數(shù)量，也屬于備兌權(quán)證。也屬于備兌權(quán)證。整理ppt內(nèi)嵌期權(quán)內(nèi)嵌期權(quán)普通金融產(chǎn)品中加上期權(quán)條款普通金融產(chǎn)品中加上期權(quán)條款例子：可轉(zhuǎn)債例子：可轉(zhuǎn)債/可贖回債可贖回債/可回售債可回售債整理ppt內(nèi)嵌期權(quán)案例內(nèi)嵌期權(quán)案例整理ppt實物期權(quán)實物期權(quán)只要是一項未來以一定價格出售或購入某只要是一項未來以一定價格出售或購入某種資產(chǎn)的選擇權(quán)，都可運用實物期權(quán)的思種資產(chǎn)的選擇權(quán)，都可運用實物期權(quán)的思想加以分析。想加以分析。整理ppt案例案例9.7 實物期權(quán)案例：油氣開采權(quán)實物期權(quán)案例：油氣開采權(quán)I 一些國家政府通常將本國海上油田的一些國家政府通常將本國海上油田的開采權(quán)租給石油公司，期限一般為十到