資金跟蹤系列之一百四十一：兩融活躍度回升機(jī)構(gòu)ETF被持續(xù)凈贖回

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1資金跟蹤系列之一百四十一相關(guān)研究/10/272.2024Q3基金持倉深度分析：被動“浪潮”3.行業(yè)信息跟蹤（2024.10.14/10/22升，個人和機(jī)構(gòu)情緒形成共振-2024/10/21宏觀流動性：上周(20241021-20241025)美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，通脹預(yù)期回落。對于海外而言，流動性邊際有所收緊(3個月BSBY-OIS利差、貨幣互換基差均走闊)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體偏松，期限利差(10Y-1Y)有所走闊。交易熱度、波動與流動性：市場整體交易熱度有所回升，TMT、消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、機(jī)械、軍工、汽車、建筑、非銀、電新、家電板塊交易熱度均處于90%分位數(shù)以上。波動率方面，各寬基指數(shù)波動率均有所下降，但整體仍處于歷史高位。行業(yè)上，輕工、電新、商貿(mào)零售、紡服、計(jì)算機(jī)、化工等板塊的波動率上升較快，多數(shù)行業(yè)的波動率處于90%歷史分位數(shù)以上。市場流動性指標(biāo)繼續(xù)回落，行業(yè)上，多數(shù)板塊流動性指標(biāo)仍處于歷史80%分位數(shù)以上。機(jī)構(gòu)調(diào)研：醫(yī)藥、電子、通信、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、食品飲料等調(diào)研熱度居前，農(nóng)林牧漁、通信、建材、食品飲料、商貿(mào)零售、電子等調(diào)研熱度上升較快分析師預(yù)測：全A的24/25年凈利潤預(yù)測繼續(xù)被同時上調(diào)。行業(yè)上，凈利潤預(yù)測環(huán)比上升的行業(yè)數(shù)量有所回落，今明兩年凈利潤預(yù)測均上調(diào)的行業(yè)數(shù)量處于低位，其中，非銀、有色、煤炭、電新、交運(yùn)等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)。指數(shù)上，上證50、滬深300的24/25年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指、中證500則均被下調(diào)。風(fēng)格上，大盤成長、大盤/中盤價值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，中盤/小盤成長、小盤價值則均被下調(diào)。北上日均買賣總額先上升、后有所回落，綜合前10大與陸股通持股3000萬股以下的標(biāo)的來看：北上可能主要凈買入化工、通信等板塊，凈賣出醫(yī)藥、非銀、食品飲料等板塊。上周(20241021-20241025)北上近5日日均買賣總額先上升、后有所回落，近5日北上買賣總額占全A成交額之比有所下降?；谇?0大活躍股口徑，上周北上資金在通信、計(jì)算機(jī)、電子、汽車、化工等板塊的買賣總額之比上升，在食品飲料、家電、金融、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、有色等板塊的買賣總額之比回落。基于陸股通持股數(shù)量小于3000萬股的標(biāo)的口徑：上周北上主要凈買入電新、機(jī)械、電力及公用事業(yè)、有色、房地產(chǎn)等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)、非銀、食品飲料等板塊。兩融活躍度小幅回升，依然處于2021年以來的相對高位。上周(20241021-20241025)兩融凈買入529.34億元，行業(yè)上，兩融主要凈買入TMT、電新、機(jī)械、汽車、軍工等板塊，凈賣出食品飲料、房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)等板塊。分行業(yè)看，各行業(yè)交易熱度大多有所回升。風(fēng)格上，兩融凈買入各類風(fēng)格板塊。主動偏股基金倉位有所回升，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈贖回基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉計(jì)算機(jī)、金融、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、食品飲料、農(nóng)林牧漁等板塊，主要減倉電新、電子、軍工、機(jī)械、通信、醫(yī)藥等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/小盤成長、大盤/中盤價值的相關(guān)性上升，與中盤成長、小盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別回升/回落。上周以個人持有為主的ETF被明顯凈贖回，行業(yè)上，與醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與科技、傳媒、金融地產(chǎn)、軍工等相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負(fù)債端(個人)的共識在于同時凈買入消費(fèi)、電力等板塊，凈賣出科技、傳媒、軍工等板塊。另外，上周(20241021-20241025)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被大幅凈贖回，且以寬基ETF為主。值得關(guān)注的是，一方面，市場交易熱度有所回升，依然處于相對高位，行業(yè)上，傳媒、通信、電新、電子、軍工等板塊交易熱度上升較多，房地產(chǎn)、非銀、計(jì)算機(jī)、建筑等回落加快；另一方面，ETF整體繼續(xù)被明顯凈贖回，且主要寬基ETF中僅中證A500ETF依然被明顯凈申購，具體拆分來看，機(jī)構(gòu)ETF的凈贖回規(guī)模明顯高于個人ETF，相應(yīng)地，兩融活躍度回升且繼續(xù)大幅買入，此外，基于我們的估算，北上資金的反復(fù)依然較為明顯，全周整體有所凈賣出。這意味著當(dāng)前市場可能依然是交易主導(dǎo)的市場，且個人投資者的活躍度較高，這也是市場輪動較快的原因之一，未來關(guān)注各類參與者的交易反復(fù)能否逐步收斂。風(fēng)險提示：測算誤差。策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所加深，通脹預(yù)期回落；離岸美元流動性邊際有所收緊；國內(nèi)銀行間資金面整體偏松，期限利差(10Y-1Y)有所走闊 41.1美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所加深，通脹預(yù)期回落 41.2離岸美元流動性邊際有所收緊；國內(nèi)銀行間資金面整體偏松，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)有所走闊 52市場整體交易熱度有所回升，各寬基指數(shù)的波動率有所下降，但整體仍處于歷史高位 62.1市場整體交易熱度有所回升，TMT、消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、機(jī)械、軍工、汽車、建筑、非銀、電新、家電板塊的交易熱度均處于90%分位數(shù)以上；各寬基指數(shù)波動率均有所下降，但整體仍處于歷史高位，行業(yè)上，多數(shù)行業(yè)波動率均處于90%歷史分位數(shù)以上 62.2市場流動性指標(biāo)繼續(xù)回落，行業(yè)上，各類板塊的流動性指標(biāo)均回落，但多數(shù)板塊的流動性指標(biāo)仍處于歷史80%分位數(shù)以上 83醫(yī)藥、電子、通信、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、食品飲料等板塊調(diào)研熱度居前，農(nóng)林牧漁、通信、建材、食品飲料、商貿(mào)零售、電子等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 4分析師繼續(xù)同時上調(diào)了全A的24/25年的凈利潤預(yù)測。結(jié)構(gòu)上，非銀、有色、煤炭、電新、交運(yùn)等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào) 4.1全A中24/25年凈利潤預(yù)測上調(diào)組合占比均上升；而24/25年凈利潤預(yù)測下調(diào)組合占比均下降；分析師同時下調(diào)了全A的24/25年凈利潤預(yù)測 4.2凈利潤預(yù)測環(huán)比上升的行業(yè)數(shù)量有所回落，今明兩年凈利潤預(yù)測均上調(diào)的行業(yè)數(shù)量處于低位，其中，非銀、有色、煤炭、電新、交運(yùn)等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào) 4.3上證50、滬深300的24/25年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指、中證500的24/25年凈利潤預(yù)測均被下調(diào) 4.4風(fēng)格上，大盤成長、大盤/中盤價值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，中盤/小盤成長、小盤價值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào) 5北上日均買賣總額先上升、后有所回落，綜合前10大與陸股通持股3000萬股以下的標(biāo)的來看：北上可能主要凈買入化工、通信等板塊，凈賣出醫(yī)藥、非銀、食品飲料等板塊 5.1北上日均買賣總額先上升、后有所回落，北上買賣總額占全A成交額之比則有所下降 5.2基于前10大活躍股口徑：北上資金在通信、計(jì)算機(jī)、電子、汽車、化工等板塊的買賣總額之比上升，在食品飲料、家電、金融、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、有色等板塊的買賣總額之比回落 5.3基于陸股通持股數(shù)量小于3000萬股的標(biāo)的口徑：北上主要凈買入電新、機(jī)械、電力及公用事業(yè)、有色、房地產(chǎn)等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)、非銀、食品飲料等板塊 6兩融活躍度小幅回升，依然處于2021年以來的相對高位 206.1兩融主要凈買入TMT、電新、機(jī)械、汽車、軍工等板塊，凈賣出食品飲料、房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)等板塊 206.2各行業(yè)交易熱度大多有所回升，其中，電新、化工、機(jī)械、汽車、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的融資買入占比均處于80%歷史分位數(shù)以上 216.3兩融凈買入各類風(fēng)格板塊（大盤/中盤/小盤成長/價值） 227主動偏股基金倉位有所回升，基民整體再度凈贖回基金 237.1主動偏股基金倉位有所回升，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉計(jì)算機(jī)、金融、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、食品飲料、農(nóng)林牧漁等板塊，主要減倉電新、電子、軍工、機(jī)械、通信、醫(yī)藥等板塊 237.2主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/小盤成長、大盤/中盤價值的相關(guān)性上升，與中盤成長、小盤價值的相關(guān)性回落.24策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告37.3新成立權(quán)益基金規(guī)模回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別回升/回落，平均發(fā)行天數(shù)分別下降/上升257.4個人投資者繼續(xù)凈贖回基金，與醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與科技、傳媒、金融地產(chǎn)、軍工等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回 257.5從ETF跟蹤的指數(shù)來看：中證A500等相關(guān)的ETF被主要凈申購，與滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證1000等相關(guān)的ETF被凈贖回 278風(fēng)險提示 插圖目錄 策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4國內(nèi)銀行間資金面整體偏松，期限利差(10Y-1Y)有所走闊上周(20241021-20241025)美元指數(shù)繼續(xù)回升。截至2024年10月22日，美元多頭/空頭規(guī)模分均上升，凈多頭頭寸規(guī)模轉(zhuǎn)正。10Y中國國債/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期回落。圖1：上周(20241021-20241025)美元指數(shù)繼續(xù)回升2016-012017-01資料來源：wind，民生證券研究院圖3：上周(20241021-20241025)10Y中國國債/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度有所加深5432102020-022020-042020-072021-012021-042021-072022-032022-062022-092023-032023-052023-082024-022024-042024-073210資料來源：wind，民生證券研究院圖2：截至2024年10月22日，美元多頭/空頭規(guī)模均上升，凈多頭頭寸規(guī)模轉(zhuǎn)正800006000040000200000ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉數(shù)量(張):右軸——ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉:持倉數(shù)量——ICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉:持倉數(shù)量6000040000200000-200002016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01資料來源：wind，民生證券研究院圖4：上周(20241021-20241025)10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期回落543210-1-2美國通脹預(yù)期：美國通脹預(yù)期：10Y美債名義利率-10Y美債實(shí)際利率(%):右軸——美國:10Y國債實(shí)際收益率(%) 美國:10Y國債名義收益率(%)3.53.02.52.00.52016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5對于海外而言，上周(20241021-20241025)離岸美元流動性邊際有所收緊，具體而言：3個月BSBY-OIS利差走闊，3個月日元與美元互換基差和3個月歐元和美元互換基差均走闊。對于國內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體偏松，流動性分層不明顯，具體來看：DR001/R001均上升，R001與DR001之差有所收窄。1Y/10Y國債到期收益率分別下降/上升，期限利差(10Y-1Y)有所走闊。圖5：上周(20241021-20241025)3個月BSBY-OIS利差走闊0資料來源：wind，民生證券研究院圖6：上周(20241021-20241025)3個月日元與美元互換基差和3個月歐元和美元互換基差均走闊0圖7：上周(20241021-20241025)DR001/R001均上升，R001與DR001之差有所收窄0.50.0-0.5R001-DR001(%)R001(%):右軸DR001(%):右軸4.52.5資料來源：wind，民生證券研究院圖8：上周(20241021-20241025)1Y/10Y國債到期收益率分別下降/上升，期限利差(10Y-1Y)有所走闊202016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-09資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告62市場整體交易熱度有所回升，各寬基指數(shù)的波動率有所下降，但整體仍處于歷史高位上周(20241021-20241025)市場整體交易熱度有所回升，TMT、消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、機(jī)械、軍工、汽車、建筑、非銀、電新、家電板塊的交易熱度均處于90%分位數(shù)以上。波動率方面，指數(shù)上，各寬基指數(shù)的波動率均有所下降，但整體仍處于歷史高位；行業(yè)上，輕工、電新、商貿(mào)零售、紡服、計(jì)算機(jī)、化工等板塊的波動率上升較快；多數(shù)行業(yè)的波動率處于90%歷史分位數(shù)以上，其中，食品飲料、鋼鐵、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、非銀、建材等板塊分位數(shù)居前。圖9：上周(20241021-20241025)市場整體交易熱度有所回升，TMT、消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、機(jī)械、軍工、汽車、建筑、非銀、電新、家電板塊的交易熱度均處于90%分位數(shù)以上策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7圖10：上周(20241021-20241025)中證500、中證1000、上證50、滬深300的波動率均有所下降資料來源：wind，民生證券研究院圖11：上周(20241021-20241025)科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指的波動率同樣有所下降資料來源：wind，民生證券研究院圖12：上周(20241021-20241025)輕工、電新、商貿(mào)零售、紡服、計(jì)算機(jī)、化工等板塊的波動率上升較快；多數(shù)行業(yè)的波動率處于90%歷史分位數(shù)以上，其中，食品飲料、鋼鐵、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、非銀、建材等板塊分位數(shù)居前近一周0.12%2.60%近一周0.12%2.60%0.36%5.16%2.91%5.01%6.78%4.30%8.20%4.69%3.37%4.99%4.02%2.14%5.09%3.01%2.18%4.08%-1.72%-0.35%3.21%2.24%2.75%-0.78%5.87%8.85%-1.84%石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑建材輕工制造機(jī)械電力設(shè)備及新能源商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸通信計(jì)算機(jī)傳媒綜合綜合金融漲跌幅近四周2.79%-0.85%5.38%3.36%5.42%10.20%13.19%10.36%9.50%14.22%16.12%22.81%9.14%7.81%6.78%7.10%7.34%8.73%-0.97%5.41%4.87%12.00%7.28%2.29%24.60%17.83%23.74%15.28%13.78%26.31%近一周0.55%0.49%3.04%2.21%0.47%5.36%2.13%0.91%0.93%7.39%7.53%3.78%4.01%1.06%0.87%1.67%0.46%5.95%1.95%1.00%1.26%6.03%1.73%1.53%4.66%3.71%0.19%0.54%近兩周 0.50%成交額占比0.50%近四周歷史分位數(shù):近一周0.30%3.50%0.30%3.50%3.49%0.68%0.68%31.30%32.50%5.26%31.30%32.50% 2.20% 0.90%5.60% 0.95%2.20% 6.91%76.80% 6.46%83.50% 2.91%92.80% 3.96%59.50% 0.96%67.70% 1.59%38.80% 0.53%1.70% 6.72%25.90% 3.07%3.40% 6.60%2.47%6.60%78.80%78.80%7.51% 2.24% 2.24% 13.93%98.50% 3.94%78.00% 10.99%96.60% 3.15%64.00%5.20%0.19%5.20%99.30%99.30%上一周4.19%5.16%5.12%3.60%5.94%5.79%5.55%6.56%5.72%5.34%5.73%5.99%4.42%4.79%7.28%3.86%5.20%5.97%8.51%6.12%4.05%6.55%7.00%4.43%6.19%5.00%6.85%6.33%5.98%7.55%5.12%5.14%3.60%5.95%5.87%5.55%6.63%5.91%5.90%5.40%6.04%4.41%4.89%7.28%3.84%5.29%5.97%8.47%6.17%4.13%6.62%7.00%4.43%6.17%4.96%6.93%6.42%6.25%5.12%5.14%3.60%5.95%5.87%5.55%6.63%5.91%5.90%5.40%6.04%4.41%4.89%7.28%3.84%5.29%5.97%8.47%6.17%4.13%6.62%7.00%4.43%6.17%4.96%6.93%6.42%6.25%7.75%近一周歷史分位數(shù):近一周91.00%91.00%4.18%87.30%83.60%87.90%87.90%96.90%96.90%95.00%95.00%93.00%95.40%95.10%94.80%94.60%91.00%88.00%92.80%96.90%82.60%82.60%94.70%94.70%95.30%99.70%99.70%95.30%90.30%95.40%96.10%90.00%93.60%90.00%93.40%92.00%94.00%96.60%近兩周近兩周-0.35%-0.86%4.25%7.03%6.80%8.21%8.24%8.43%9.99%4.70%5.74%5.51%2.13%5.90%3.97%-1.10%4.34%0.85%2.44%7.00%8.18%6.63%2.33%0.54%5.12%2.39%0.96%0.96%0.87%6.90%6.51%3.59%3.77%0.82%0.44%5.73%2.11%0.96%0.96%7.09%7.09%2.14%4.27%3.39%0.20%0.63%0.63%資料來源：wind，民生證券研究院。注：上述策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8上周(20241021-20241025)市場流動性指標(biāo)繼續(xù)回落。行業(yè)上，各類板塊的流動性指標(biāo)均回落，但多數(shù)板塊的流動性指標(biāo)仍處于歷史80%分位數(shù)以上。圖13：上周(20241021-20241025)市場流動性指標(biāo)(漲跌幅變動/換手率)繼續(xù)回落202010-01流動性指標(biāo)(周漲跌幅絕對值/周日均換手率):4周移動平均:流動性指標(biāo)(周漲跌幅絕對值/周日均換手率):12周移動平均Wind全A:右軸2010-082012-052012-12202010-082012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-062024-012024-08資料來源：wind，民生證券研究院。注：我們使用單位日均換手率帶來的漲跌幅策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9圖14：上周(20241021-20241025)多數(shù)板塊的流動性指標(biāo)均處于歷史80%分位數(shù)以上，其中，電新、農(nóng)林牧漁、化工、機(jī)械、食品飲料、建材等板塊分位數(shù)居前0流動性指標(biāo)(MA4)2024-10-18流動性指標(biāo)(MA4)2024-10-25流動性指標(biāo)(MA4電力設(shè)備及新能源農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工機(jī)械食品飲料傳媒石油石化電子輕工制造國防軍工綜合鋼鐵紡織服裝有色金屬通信汽車電力及公用事業(yè)計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸電力設(shè)備及新能源農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工機(jī)械食品飲料傳媒石油石化電子輕工制造國防軍工綜合鋼鐵紡織服裝有色金屬通信汽車電力及公用事業(yè)計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸煤炭建筑家電商貿(mào)零售綜合金融消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)非銀行金融銀行策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10飲料、商貿(mào)零售、電子等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20241021-20241025)醫(yī)藥、電子、通信、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、食品飲料等板塊調(diào)研熱度居前，農(nóng)林牧漁、通信、建材、食品飲料、商貿(mào)零售、電子等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，主動偏股基金前100大重倉股、創(chuàng)業(yè)板指、中證500的調(diào)研熱度均上升，上證50、滬深300的調(diào)研熱度均下降。圖15：上周(20241021-20241025)醫(yī)藥、電子、通信、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、食品飲料等板塊調(diào)研熱度居前，農(nóng)林牧漁、通信、建材、食品飲料、商貿(mào)零售、電子等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快.調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2024/9/27.調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2024/9/30調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2024/10/11調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2024/10/183210圖16：上周(20241021-20241025)主動偏股基金前14121014121086420調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)前100大重倉股資料來源：wind，民生證券研究院圖17：上周(20241021-20241025)創(chuàng)業(yè)板指、中證500的調(diào)研熱度均上升，上證50、滬深300的調(diào)研熱度均下降調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)滬深300——調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)中證500 調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)上證50調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)創(chuàng)業(yè)板86420資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告114分析師繼續(xù)同時上調(diào)了全A的24/25年的凈利板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)基于最近一期財(cái)報(bào)披露以來，分析師對于當(dāng)年/明年凈利潤預(yù)測的變動(相較于財(cái)報(bào)披露前的最新預(yù)測)，我們按照全A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進(jìn)行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們在認(rèn)知周期系列之二《最是“共識”留不住》提到了：分析師預(yù)測的變動與主動偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預(yù)測的變動從另一個維度來判斷以主動偏股基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。上周(20241021-20241025)全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期均上升。相對應(yīng)地，全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期均下降。從整體調(diào)整幅度來看，上周分析師同時上調(diào)了全A的2024/2025年的凈利潤預(yù)測。圖18：上周(20241021-20241025)全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期均上升32%數(shù)量占比:當(dāng)年凈利潤預(yù)測YtoY上調(diào)數(shù)量占比:下一年凈利潤預(yù)測YtoY上調(diào)24%2008/052008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/08圖19：上周(20241021-20241025)全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期均下降48%40%32%24%16%數(shù)量占比48%40%32%24%16%數(shù)量占比:當(dāng)年凈利潤預(yù)測YtoY下調(diào)數(shù)量占比:下一年凈利潤預(yù)測YtoY下調(diào)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告12圖20：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20241021-20241025)分析師同時上調(diào)了全A的2024/2025年的凈利潤預(yù)測8%4%0%-4%-8%-12%-16%預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤YtoY整體預(yù)測變動:下一年凈利潤YtoY整體2008/052008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10調(diào)上周(20241021-20241025)凈利潤預(yù)測環(huán)比上升的行業(yè)數(shù)量有所回落，今明兩年凈利潤預(yù)測均上調(diào)的行業(yè)數(shù)量仍處于低位。行業(yè)上，分析師主要上調(diào)了非銀、農(nóng)林牧漁、有色、煤炭、電新、交運(yùn)等板塊的2024年凈利潤預(yù)測。截至10月25日，金融、農(nóng)林牧漁板塊的2024年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測均上升；同時，對于2025年的凈利潤預(yù)測而言，分析師主要上調(diào)了非銀、電新、有色、煤炭、交運(yùn)等板塊的2025年凈利潤預(yù)測。截至10月25日，非銀板塊的2025年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測均上升。策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告13圖21：上周(20241021-20241025)凈利潤預(yù)測環(huán)比上升的行業(yè)數(shù)量有所回落，今明兩年凈利潤預(yù)測均上調(diào)的行業(yè)數(shù)量仍處于低位302520151050今明兩年凈利潤預(yù)測均上調(diào)的行業(yè)數(shù)量(個):相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次預(yù)測凈利潤預(yù)測環(huán)比上升的行業(yè)數(shù)量(個):12周移動平均Wind全A:右軸80007000600050004000300020001000資料來源：wind，民生證券研究院圖22：行業(yè)上，上周(20241021-20241025)分析師主要上調(diào)了非銀、農(nóng)林牧漁、有色、煤炭、電新、交運(yùn)等板塊的2024年凈利潤預(yù)測。截至10月25日，金融、農(nóng)林牧漁板塊的2024年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測均上升凈利潤預(yù)測變化(當(dāng)年)2024/10/18凈利潤預(yù)測變化(當(dāng)年)2024/10/25非銀行金融農(nóng)林牧漁有色金屬煤炭電力設(shè)備及新能源交通運(yùn)輸綜合金融房地產(chǎn)建筑銀行食品飲料電力及公用事業(yè)家電商貿(mào)零售汽車鋼鐵綜合計(jì)算機(jī)醫(yī)藥電子國防軍工建材石油石化通信紡織服裝非銀行金融農(nóng)林牧漁有色金屬煤炭電力設(shè)備及新能源交通運(yùn)輸綜合金融房地產(chǎn)建筑銀行食品飲料電力及公用事業(yè)家電商貿(mào)零售汽車鋼鐵綜合計(jì)算機(jī)醫(yī)藥電子國防軍工建材石油石化通信紡織服裝傳媒基礎(chǔ)化工機(jī)械輕工制造消費(fèi)者服務(wù)資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14圖23：行業(yè)上，上周(20241021-20241025)分析師主要上調(diào)了非銀、電新、有色、煤炭、交運(yùn)等板塊的2025年凈利潤預(yù)測。截至10月25日，非銀板塊的2025年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測均上升凈利潤預(yù)測變化(下一年)2024/10/18凈利潤預(yù)測變化(下一年)2024/10/25——凈利潤預(yù)測變化(下一年)環(huán)比變動:右軸非銀行金融電力設(shè)備及新能源有色金屬煤炭交通運(yùn)輸綜合金融房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)建筑銀行食品飲料國防軍工汽車電力及公用事業(yè)建材紡織服裝家電鋼鐵商貿(mào)零售傳媒綜合非銀行金融電力設(shè)備及新能源有色金屬煤炭交通運(yùn)輸綜合金融房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)建筑銀行食品飲料國防軍工汽車電力及公用事業(yè)建材紡織服裝家電鋼鐵商貿(mào)零售傳媒綜合石油石化醫(yī)藥農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工輕工制造機(jī)械通信消費(fèi)者服務(wù)資料來源：wind，民生證券研究院指數(shù)上，上周(20241021-20241025)分析師同時上調(diào)了上證50、滬深300的2024/2025年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的2024/2025年凈利潤預(yù)測。圖24：指數(shù)方面，上周(20241021-20241025)分析師上調(diào)了上證50、滬深300的2024年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的2024年凈利潤預(yù)測 資料來源：wind，民生證券研究院圖25：指數(shù)方面，上周(20241021-20241025)分析師上調(diào)了上證50、滬深300的2025年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的2025年凈利潤預(yù)測 資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15凈利潤預(yù)測均被下調(diào)風(fēng)格上，對于成長風(fēng)格，上周(20241021-20241025)分析師同時上調(diào)了大盤成長板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測，下調(diào)了中盤/小盤成長板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測；對于價值板塊，分析師同時上調(diào)了大盤/中盤價值板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測，下調(diào)了小盤價值板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測。圖26：對于成長風(fēng)格，上周(20241021-20241025)分析師上調(diào)了大盤成長板塊的2024年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了中盤/小盤成長板塊的2024年凈利潤預(yù)測2010/042010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/04資料來源：wind，民生證券研究院圖28：對于成長風(fēng)格，上周(20241021-20241025)分析師上調(diào)了大盤成長板塊的2010/042010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/04資料來源：wind，民生證券研究院圖27：對于價值風(fēng)格，上周(20241021-20241025)分析師上調(diào)了大盤/中盤價值板塊的2024年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了小盤價值板塊的2024年凈利潤預(yù)測2010/042010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/04資料來源：wind，民生證券研究院圖29：對于價值風(fēng)格，上周(20241021-2024102010/042010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/04資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告165北上日均買賣總額先上升、后有所回落，綜合前10大與陸股通持股3000萬股以下的標(biāo)的來看：北非銀、食品飲料等板塊上周(20241021-20241025)北上資金活躍度有所下降，具體而言：北上近5日日均買賣總額先上升、后有所回落，近5日北上買賣總額占全A成交額之比從上上周的14.43%下降至上周的12.6%。圖30：上周(20241021-20241025)陸股通5日滾動日均成交額先上升、后有所回落0資料來源：wind，民生證券研究院。策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17圖31：上周(20241021-20241025)北上買賣總額占全A成交額比例下降基于前10大活躍股口徑，行業(yè)上，上周(20241021-20241025)北上資金在通信、計(jì)算機(jī)、電子、汽車、化工等板塊的買賣總額之比上升，在食品飲料、家電、金融、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、有色等板塊的買賣總額之比回落。策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告18圖32：基于前10大活躍股口徑，行業(yè)上，上周(20241021-20241025)北上資金在通信、計(jì)算機(jī)、電子、汽車、化工等板塊的買賣總額之比上升，在食品飲料、家電、金融、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、有色等板塊的買賣總額之比回落北上買賣總額/對應(yīng)成交額:北上買賣總額/對應(yīng)成交額:北上前10大活躍:MA20買賣總額之比:北上前10大活躍/北上整體:MA20環(huán)比變動-1.83%0.19%-2.08%-4.99%-9.49%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%環(huán)比變動-1.83%0.19%-2.08%-4.99%-9.49%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-32.55%-0.18%-4.13%0.02%-1.33%-2.53%0.33%-2.32%-0.12%環(huán)比變動0.14%0.13%0.07%0.05%0.05%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-0.01%-0.02%-0.04%-0.09%-0.15%-0.16%-0.19%-0.38%-0.40%-0.53%當(dāng)前歷史分位數(shù)81.60%0.80%70.10%85.90%70.80%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%69.40%94.10%0.00%23.50%86.80%94.40%36.30%73.40%60.10%65.40%73.30%2024/10/250.93%1.12%0.93%0.08%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.02%0.05%0.00%1.42%2.26%0.52%0.65%0.95%1.34%0.85%3.15%2024/10/180.80%1.04%0.88%0.04%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.02%0.06%0.02%1.46%2.36%0.67%0.81%1.13%1.72%1.25%3.68%2024/10/2525.40%7.98%28.82%26.65%45.85%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%23.76%40.98%0.00%22.22%35.10%35.27%35.67%37.12%34.85%41.92%36.11%2024/10/1827.23%7.79%30.90%31.64%55.34%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%23.76%40.98%32.55%22.40%39.23%35.25%37.00%39.65%34.52%44.24%36.23%通信計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)化工房地產(chǎn)機(jī)械綜合建材交通運(yùn)輸傳媒輕工制造商貿(mào)零售煤炭鋼鐵消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝綜合金融建筑農(nóng)林牧漁石油石化非銀行金融電力設(shè)備及新能源有色金屬電力及公用事業(yè)銀行家電食品飲料78.80%54.30%37.70%43.40%31.50%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%55.20%41.10%0.00%74.90%35.20%48.40%92.30%30.40%73.90%57.40%34.80%通信計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)化工房地產(chǎn)機(jī)械綜合建材交通運(yùn)輸傳媒輕工制造商貿(mào)零售煤炭鋼鐵消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝綜合金融建筑農(nóng)林牧漁石油石化非銀行金融電力設(shè)備及新能源有色金屬電力及公用事業(yè)銀行家電食品飲料基于陸股通持股數(shù)量小于3000萬股的標(biāo)的口徑：行業(yè)上，上周(20241021-20241025)北上主要凈買入電新、機(jī)械、電力及公用事業(yè)、有色、房地產(chǎn)等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)、非銀、食品飲料等板塊。策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19圖33：基于陸股通持股數(shù)量小于3000萬股的標(biāo)的口徑：行業(yè)上，上周(20241021-20241025)北上主要凈買入電新、機(jī)械、電力及公用事業(yè)、有色、房地產(chǎn)等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)、非銀、食品飲料等板塊0北上凈買入(億元):持股數(shù)量3000萬股以下的標(biāo)的:20241021-20北上凈買入(億元):持股數(shù)量3000萬股以下的標(biāo)的:過去1電力設(shè)備及新能源機(jī)械電力及公用事業(yè)有色金屬房地產(chǎn)基礎(chǔ)化工建材建筑農(nóng)林牧漁消費(fèi)者服務(wù)石油石化綜合金融鋼鐵傳媒通信商貿(mào)零售煤炭綜合國防軍工電力設(shè)備及新能源機(jī)械電力及公用事業(yè)有色金屬房地產(chǎn)基礎(chǔ)化工建材建筑農(nóng)林牧漁消費(fèi)者服務(wù)石油石化綜合金融鋼鐵傳媒通信商貿(mào)零售煤炭綜合國防軍工交通運(yùn)輸紡織服裝銀行汽車輕工制造食品飲料非銀行金融計(jì)算機(jī)電子醫(yī)藥資料來源：港交所，wind，民生證券研究院圖34：基于陸股通持股數(shù)量小于3000萬股的標(biāo)的口徑：上周(20241021-20241025)北上分別買入與賣出最多的 前10大個股持股數(shù)量在持股數(shù)量在3000萬股以下的陸股通個股排序股票代碼股票簡稱凈買入最多的10只行業(yè)周度凈買入(20241021-20241025，億元)賣出最多的10只行業(yè)周度凈買入(20241021-20241025，億元)股票代碼股票簡稱3300857.SZ協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)4300476. 6002281.SZ光迅科技 89 89 策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告206兩融活躍度小幅回升，依然處于2021年以來的相對高位上周(20241021-20241025)兩融活躍度小幅回升，依然處于2021年以來的相對高位。上周兩融投資者凈買入529.34億元，相應(yīng)地，兩融平均擔(dān)保比例有所回升。行業(yè)上，兩融主要凈買入TMT、電新、機(jī)械、汽車、軍工等板塊，凈賣出食品飲料、房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)等板塊。圖35：上周(20241021-20241025)兩融活躍度小幅回升，依然處于高位；兩融投資者凈買入529.34億元圖36：上周(20241021-20241025)兩融投資者主要凈買入TMT、電新、機(jī)械、汽車、軍工等板塊，凈賣出食品飲料、房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)等板塊HS300融資買入額/全A成交額:右軸電子電力設(shè)備及新能源計(jì)算機(jī)通信機(jī)械汽車國防軍工醫(yī)藥基礎(chǔ)化工傳媒有色金屬建筑銀行電力及公用事業(yè)家電商貿(mào)零售交通運(yùn)輸石油石化煤炭農(nóng)林牧漁非銀行金融綜合金融建材輕工制造鋼鐵綜合紡織服裝消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)食品飲料電子電力設(shè)備及新能源計(jì)算機(jī)通信機(jī)械汽車國防軍工醫(yī)藥基礎(chǔ)化工傳媒有色金屬建筑銀行電力及公用事業(yè)家電商貿(mào)零售交通運(yùn)輸石油石化煤炭農(nóng)林牧漁非銀行金融綜合金融建材輕工制造鋼鐵綜合紡織服裝消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)食品飲料資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院圖37：上周(20241021-20241025)兩融平均擔(dān)保比例有所回升，依然處于年內(nèi)相對高點(diǎn) ——融資余額(億元):全A——融資融券:市場平均擔(dān)保比例:右軸資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21歷史分位數(shù)以上上周(20241021-20241025)各行業(yè)交易熱度大多有所回升，其中，電新、化工、機(jī)械、汽車、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的融資買入占比均處于80%歷史分位數(shù)以上。圖38：上周(20241021-20241025)各行業(yè)交易熱度大多有所回升，其中，電新、化工、機(jī)械、汽車、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的融資買入占比均處于80%歷史分位數(shù)以上融資買入/成交額漲跌幅近兩周0.85%融資買入/成交額漲跌幅近兩周0.85%8.18%-0.86%1.71%4.34%4.25%7.03%3.97%1.99%8.43%4.70%6.63%2.13%8.24%-0.35%2.44%-1.10%5.51%6.80%1.17%5.74%8.21%5.90%7.00%2020年以來兩融余額變化融資買入/成交額:環(huán)比變化2.30%1.91%1.48%1.38%1.27%1.04%1.04%0.98%0.97%0.97%0.80%0.80%0.76%0.75%0.65%0.58%0.58%0.54%0.48%0.45%0.25%0.22%0.17%0.16%0.15%0.07%0.04%-0.11%-0.25%-0.31%通信煤炭鋼鐵電子農(nóng)林牧漁有色金屬基礎(chǔ)化工輕工制造石油石化非銀行金融食品飲料消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)近一周-1.72%2.75%0.12%0.36%2.24%4.08%5.87%2.60%5.16%3.01%1.89%4.30%3.37%-1.84%-0.78%2.14%6.78%4.69%1.28%-0.35%2.18%4.02%2.91%8.85%1.36%4.99%5.01%5.09%3.21%近四周4.87%17.83%-0.85%5.42%24.60%5.41%15.28%5.38%10.20%8.73%2.29%14.22%9.14%26.31%23.74%7.10%9.50%22.81%2.79%12.00%-0.97%6.78%13.19%13.78%3.36%7.81%10.36%7.34%7.28%近一周融資買入占比:歷史分位數(shù)60.20%75.20%13.30%67.20%70.50%62.50%73.40%51.10%82.40%63.10%62.30%87.80%83.50%56.60%71.60%68.70%50.90%66.00%48.40%49.10%42.10%92.70%55.10%8.40%57.10%54.70%20.40%57.50%28.50%4.12%4.65%4.35%4.50%4.51%4.40%4.20%3.95%策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告22對于成長風(fēng)格，上周(20241021-20241025)融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤成長92.59億元、52.72億元、36.90億元；而對于價值風(fēng)格，兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤價值31.39億元、11.48億元、6.40億元。圖39：對于成長風(fēng)格，上周(20241021-20241025)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤成長92.59億元、52.72億元、36.90億元8006004002000-200-4002020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/10 大盤成長:兩融累計(jì)凈買入(億元)中盤成長:兩融累計(jì)凈買入(億元) 小盤成長:兩融累計(jì)凈買入(億元)資料來源：wind，民生證券研究院圖40：對于價值風(fēng)格，上周(20241021-20241025)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤價值31.39億元、11.48億元、6.40億元5004003002001000-100-200-300-400-500 大盤價值:兩融累計(jì)凈買入(億元)中盤價值:兩融累計(jì)凈買入(億元) 小盤價值:兩融累計(jì)凈買入(億元)資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告237主動偏股基金倉位有所回升，基民整體再度凈贖回基金上周(20241021-20241025)主動偏股基金倉位有所回升，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉計(jì)算機(jī)、金融、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、食品飲料、農(nóng)林牧漁等板塊，主要減倉電新、電子、軍工、機(jī)械、通信、醫(yī)藥等板塊。圖41：上周(20241021-20241025)主動偏股基金倉位有所回升偏股混合型基金:股票倉位普通股票型基金:股票倉位:右軸資料來源：wind，民生證券研究院圖42：上周(20241021-20241025)主動偏股基金在食品飲料、金融、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁、鋼鐵、電力及 公用事業(yè)等板塊倉位提升，在電新、軍工、通信、電子、機(jī)械、化工等板塊倉位下降0.04%0.02%0.00%-0.02%-0.04%-0.06%偏股混合型基金：20241021-20241025持倉變動普通股票型基金：20241021-20241025持倉變動食品飲料銀行農(nóng)林牧漁石油石化輕工制造食品飲料銀行農(nóng)林牧漁石油石化輕工制造基礎(chǔ)化工機(jī)械資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告24圖43：剔除漲跌幅因素后，上周(20241021-20241025)主動偏股基金主要加倉計(jì)算機(jī)、金融、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、食品飲料、農(nóng)林牧漁等板塊，主要減倉電新、電子、軍工、機(jī)械、通信、醫(yī)藥等板塊0.04%0.00%-0.04%-0.08%偏股混合型基金：20241021-20241025持倉變動(剔除漲跌幅)電力及公用事業(yè)鋼鐵食品飲料農(nóng)林牧漁有色金屬石油石化交通運(yùn)輸商貿(mào)零售建筑煤炭建材紡織服裝房地產(chǎn)綜合金融消費(fèi)者服務(wù)輕工制造傳媒基礎(chǔ)化工通信機(jī)械國防軍工電力設(shè)備及新能源普通股票型基金：電力及公用事業(yè)鋼鐵食品飲料農(nóng)林牧漁有色金屬石油石化交通運(yùn)輸商貿(mào)零售建筑煤炭建材紡織服裝房地產(chǎn)綜合金融消費(fèi)者服務(wù)輕工制造傳媒基礎(chǔ)化工通信機(jī)械國防軍工電力設(shè)備及新能源資料來源：wind，民生證券研究院。注：基于上述二次規(guī)劃法測算的結(jié)果，剔除漲跌幅因素帶來的行業(yè)配置變動=該行業(yè)T價值的相關(guān)性上升，與中盤成長、小盤價值的基于二次規(guī)劃法，將主動偏股基金的凈值收益按照不同風(fēng)格歸因來看：上周(20241021-20241025)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/小盤成長、大盤/中盤價值的相關(guān)性上升，與中盤成長、小盤價值的相關(guān)性回落。圖44：上周(20241021-20241025)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/小盤成長的相關(guān)性上升，與中盤成長的相關(guān)性下降2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/09圖45：上周(20241021-20241025)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤價值的相關(guān)性上升，與小盤價值的相關(guān)性下降2021/122021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/09資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告257.3新成立權(quán)益基金規(guī)?；厣?，其中，新成立的偏股基金規(guī)模分別回升/回落，平均發(fā)行天數(shù)分別下降/上升上周(20241021-20241025)新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別為5.83億元、2.68億元，新成立的主動/被動偏股基金的平均發(fā)行天數(shù)分別為5天、31.5天。圖46：上周(20241021-20241025)新成立的主動偏股基金規(guī)模為5.83億元，平均發(fā)行天數(shù)為5天002020-012020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-052024-072024-09資料來源：wind，民生證券研究院圖47：上周(20241021-20241025)新成立的被動偏股基金規(guī)模為2.68億元，平均發(fā)行天數(shù)為31.5天02020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042022020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-052024-072024-090資料來源：wind，民生證券研究院上周(20241021-20241025)以個人持有為主的ETF被明顯凈贖回，分行業(yè)看，以個人持有為主的ETF中，與醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與科技、傳媒、金融地產(chǎn)、軍工等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動基金在上周的行為來看：公募與其負(fù)債端(個人)的共識在于同時凈買入消費(fèi)、電力等板塊，凈賣出科技、傳媒、軍工等板塊，在醫(yī)藥、新能源、高端制造、建筑建材、金融地產(chǎn)等板塊存在分歧。另外，上周(20241021-20241025)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF同樣被明顯凈贖回，且以寬基ETF為主。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告26圖48：個人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好地反映股票型基金的申購贖回行為資料來源：wind，民生證券研究院圖50：上周(20241021-20241025)以個人持有為主的ETF中，各類ETF均被凈贖回0資料來源：wind，民生證券研究院圖52：上周(20241021-202