《債券的發(fā)行與承銷》課件

債券的發(fā)行與承銷債券是一種重要的金融工具，在現(xiàn)代金融市場(chǎng)中扮演著重要的角色。本章將探討債券發(fā)行和承銷的過程，重點(diǎn)介紹債券的發(fā)行流程，以及承銷商在發(fā)行過程中的作用。什么是債券債務(wù)憑證債券是一種債務(wù)憑證，代表借款人向投資者借款的承諾。利息支付債券發(fā)行人承諾在一定期限內(nèi)按約定的利率支付利息。到期償還債券到期時(shí)，發(fā)行人將償還投資者本金。債券的主要種類公司債券由公司發(fā)行，用于籌集資金。政府債券由政府發(fā)行，用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字。市政債券由地方政府發(fā)行，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。金融債券由銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，用于補(bǔ)充資本。債券發(fā)行的主要流程1發(fā)行前的準(zhǔn)備工作發(fā)行人需確定發(fā)行規(guī)模、期限、利率等關(guān)鍵要素，并進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研、法律咨詢等準(zhǔn)備工作。2發(fā)行登記和核準(zhǔn)發(fā)行人需向監(jiān)管部門申報(bào)發(fā)行，并取得相應(yīng)的批準(zhǔn)文件。3發(fā)行時(shí)間的確定發(fā)行人應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況，選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行發(fā)行。4發(fā)行價(jià)格的確定發(fā)行價(jià)格應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系、利率水平等因素確定。5發(fā)行方式的選擇發(fā)行人可以選擇公開招標(biāo)、定向發(fā)行等發(fā)行方式。6承銷商的選擇發(fā)行人應(yīng)選擇信譽(yù)良好的承銷商，以確保發(fā)行順利進(jìn)行。7承銷方式的選擇承銷商可以選擇包銷、代銷等承銷方式。8定價(jià)與簿記建檔承銷商會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行定價(jià)，并建立簿記建檔系統(tǒng)。9發(fā)行公告與認(rèn)購發(fā)行人會(huì)發(fā)布發(fā)行公告，并開始進(jìn)行認(rèn)購。10發(fā)行結(jié)果的公告發(fā)行結(jié)束后，發(fā)行人會(huì)公布發(fā)行結(jié)果。11債券上市和交易符合條件的債券可在交易所上市交易。發(fā)行前的準(zhǔn)備工作公司基本情況包括公司注冊(cè)信息、經(jīng)營范圍、財(cái)務(wù)狀況、管理團(tuán)隊(duì)等。這些信息可以幫助投資者評(píng)估公司的償債能力和投資價(jià)值。債券發(fā)行方案包括債券的品種、期限、利率、發(fā)行規(guī)模、資金用途等內(nèi)容，是債券發(fā)行過程的指導(dǎo)文件。法律顧問審核發(fā)行人需要聘請(qǐng)律師事務(wù)所對(duì)發(fā)行方案進(jìn)行法律審核，確保債券發(fā)行符合相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)發(fā)行人可以委托評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果可以反映公司的信用水平，為投資者提供參考。發(fā)行登記和核準(zhǔn)1發(fā)行申請(qǐng)發(fā)行人向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交發(fā)行申請(qǐng)2資料審查監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行資料進(jìn)行審查3發(fā)行核準(zhǔn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)審核結(jié)果決定是否核準(zhǔn)發(fā)行4公告發(fā)布監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布發(fā)行核準(zhǔn)公告發(fā)行人需要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交發(fā)行申請(qǐng)，包括債券的基本信息、發(fā)行方案等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)申請(qǐng)資料進(jìn)行審查，確保發(fā)行符合法律法規(guī)和監(jiān)管要求。如果審核通過，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行，并發(fā)布公告。發(fā)行時(shí)間的確定發(fā)行時(shí)間是債券發(fā)行過程中的重要環(huán)節(jié)發(fā)行時(shí)間的選擇需要綜合考慮多方面因素市場(chǎng)環(huán)境市場(chǎng)利率、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)流動(dòng)性等公司自身情況資金需求、經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況等發(fā)行成本發(fā)行費(fèi)用、利息成本等監(jiān)管政策相關(guān)法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求等發(fā)行價(jià)格的確定債券的發(fā)行價(jià)格對(duì)投資者和發(fā)行人至關(guān)重要。投資者希望獲得合理的回報(bào)，而發(fā)行人需要籌集到足夠的資金。發(fā)行價(jià)格通常由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，并受到以下因素的影響：債券的期限、利率水平、信用評(píng)級(jí)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好以及發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況。發(fā)行方式的選擇公募發(fā)行向社會(huì)公眾公開募集資金，發(fā)行規(guī)模較大。公募發(fā)行透明度高，發(fā)行效率較高，但對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況要求嚴(yán)格。私募發(fā)行面向特定投資者募集資金，發(fā)行規(guī)模相對(duì)較小。私募發(fā)行靈活性高，發(fā)行速度快，但對(duì)投資者有嚴(yán)格的資格限制。承銷商的選擇11.資質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)承銷商應(yīng)具有良好的財(cái)務(wù)狀況，并具備豐富的債券發(fā)行和承銷經(jīng)驗(yàn)。22.銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶資源選擇擁有廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)和龐大客戶群的承銷商，有利于提高債券發(fā)行效率。33.市場(chǎng)聲譽(yù)和品牌影響力選擇擁有良好市場(chǎng)聲譽(yù)和品牌影響力的承銷商，有利于提升債券發(fā)行成功率。44.合作意愿和服務(wù)質(zhì)量承銷商應(yīng)具備強(qiáng)烈的合作意愿，并提供優(yōu)質(zhì)的承銷服務(wù)，以確保債券發(fā)行順利進(jìn)行。承銷方式的選擇包銷承銷商承諾全部包銷，承擔(dān)所有發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，但收益也最高。代銷承銷商只代理發(fā)行，不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，傭金也較低。協(xié)銷多個(gè)承銷商共同分擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，適合大型發(fā)行。定價(jià)與簿記建檔1確定發(fā)行價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系和債券的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)2簿記建檔承銷商收集投資者認(rèn)購意向3調(diào)整發(fā)行價(jià)格根據(jù)認(rèn)購情況和市場(chǎng)反饋4確定最終發(fā)行價(jià)格確保發(fā)行成功并滿足投資者需求簿記建檔是指承銷商在債券發(fā)行前，根據(jù)市場(chǎng)情況和投資者需求，收集投資者認(rèn)購意向，并根據(jù)認(rèn)購情況調(diào)整發(fā)行價(jià)格，最終確定最終發(fā)行價(jià)格的過程。發(fā)行公告與認(rèn)購發(fā)行公告發(fā)行人需發(fā)布發(fā)行公告，詳細(xì)說明債券的品種、發(fā)行規(guī)模、期限、利率等重要信息。認(rèn)購流程投資者根據(jù)發(fā)行公告中的信息，選擇是否認(rèn)購債券，并通過承銷商進(jìn)行認(rèn)購。認(rèn)購期限發(fā)行人會(huì)設(shè)定一個(gè)認(rèn)購期限，投資者需要在這個(gè)期限內(nèi)完成認(rèn)購。認(rèn)購結(jié)果認(rèn)購期限結(jié)束后，發(fā)行人會(huì)根據(jù)認(rèn)購結(jié)果確定最終發(fā)行規(guī)模。發(fā)行結(jié)果的公告發(fā)行結(jié)果的公告是債券發(fā)行完成后，發(fā)行人向投資者公布發(fā)行結(jié)果的正式文件。它通常包含以下信息：發(fā)行總額、認(rèn)購倍數(shù)、最終發(fā)行價(jià)格、募集資金的用途等。發(fā)行結(jié)果的公告是投資者了解債券發(fā)行情況的重要途徑，也是投資者做出投資決策的重要參考依據(jù)。債券上市和交易1上市申請(qǐng)發(fā)行人需向交易所提交上市申請(qǐng)，經(jīng)交易所審核通過后方可上市。2交易規(guī)則交易所制定相應(yīng)的交易規(guī)則，包括交易時(shí)間、交易方式、價(jià)格限制等。3交易平臺(tái)投資者可以通過交易所提供的交易平臺(tái)進(jìn)行債券買賣，實(shí)現(xiàn)債券的流通。債券利息的支付定期支付債券利息通常以定期支付方式支付，例如每年、每半年或每季度支付一次。支付頻率在債券發(fā)行時(shí)就已確定，并會(huì)在債券條款中明確說明。利息支付方式利息支付方式可以是現(xiàn)金支付，也可以是將利息直接計(jì)入本金?，F(xiàn)金支付方式最為常見，而利息計(jì)入本金則主要用于某些特定的債券品種，例如零息債券。債券的回售與贖回回售條款回售條款允許投資者在特定情況下將債券賣回給發(fā)行人，保護(hù)投資者利益。贖回條款贖回條款允許發(fā)行人在特定情況下以提前贖回價(jià)格將債券贖回，滿足發(fā)行人資金需求?；厥叟c贖回回售和贖回條款各有優(yōu)缺點(diǎn)，需要根據(jù)具體情況選擇合適的條款。償債基金的建立11.確保償債償債基金用于確保到期償還債券本息，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。22.獨(dú)立管理基金獨(dú)立于發(fā)行人管理，防止資金挪用，提高透明度。33.定期增資根據(jù)債券期限和利率，定期向基金增資，確保資金充足。44.專業(yè)監(jiān)管監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督基金運(yùn)作，確保資金安全和有效使用。信用評(píng)級(jí)的重要性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)估發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況和償債能力，幫助投資者判斷債券的風(fēng)險(xiǎn)。投資決策信用評(píng)級(jí)為投資者提供參考依據(jù)，幫助他們選擇風(fēng)險(xiǎn)收益水平匹配的債券。市場(chǎng)流通性高評(píng)級(jí)的債券通常更容易在市場(chǎng)上流通，吸引更多投資者參與交易。信用增級(jí)措施1擔(dān)保增信通過第三方提供擔(dān)保，降低債券違約風(fēng)險(xiǎn)，提升投資者的信心。2抵押增信發(fā)行人以特定資產(chǎn)作為抵押，在債券違約時(shí)，投資者可以優(yōu)先獲得償還。3保證金增信發(fā)行人預(yù)留一定比例的資金作為保證金，用于抵御債券的潛在損失。4信用保險(xiǎn)增信購買信用保險(xiǎn)，在債券違約時(shí)，由保險(xiǎn)公司承擔(dān)部分或全部損失。信息披露的要求公開透明發(fā)行人需要公開其財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營情況、債券條款等信息，確保投資者能夠做出明智的投資決策。信息完整性披露的信息應(yīng)完整、準(zhǔn)確、真實(shí)，避免遺漏重要信息或出現(xiàn)誤導(dǎo)性陳述。及時(shí)披露信息應(yīng)及時(shí)披露，避免延遲發(fā)布，確保市場(chǎng)能夠及時(shí)掌握相關(guān)信息。符合監(jiān)管要求信息披露應(yīng)遵守相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，滿足監(jiān)管部門的要求。債券承銷的費(fèi)用承銷費(fèi)是承銷商在承銷過程中收取的報(bào)酬，一般由發(fā)行人支付。承銷費(fèi)的收取方式可以是固定費(fèi)用，也可以是按承銷金額的比例收取。承銷費(fèi)用一般包括承銷傭金、登記費(fèi)、印花稅等。承銷傭金登記費(fèi)印花稅其他承銷的收益與風(fēng)險(xiǎn)收益承銷商作為債券發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)，可以通過收取承銷費(fèi)用獲得收益。承銷費(fèi)用一般按債券發(fā)行總額的比例計(jì)算，具體比例會(huì)根據(jù)承銷商的規(guī)模和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況等因素而有所不同。風(fēng)險(xiǎn)承銷商在承銷債券的過程中，也面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。例如，如果債券發(fā)行失敗，承銷商可能會(huì)承擔(dān)部分發(fā)行失敗的損失。此外，如果債券發(fā)行后出現(xiàn)違約，承銷商也可能會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人的責(zé)任與義務(wù)信息披露發(fā)行人應(yīng)向投資者提供準(zhǔn)確、完整的信息，以確保投資者做出明智的投資決策。履約保證發(fā)行人必須嚴(yán)格履行債券條款，及時(shí)支付利息，到期償還本金，維護(hù)債券的信用。償債能力發(fā)行人應(yīng)確保自身具備良好的償債能力，能夠按時(shí)償還債務(wù)，避免違約風(fēng)險(xiǎn)。投資者的權(quán)利與保護(hù)信息披露權(quán)投資者有權(quán)獲得債券發(fā)行人提供的完整、準(zhǔn)確的信息。知情權(quán)投資者有權(quán)了解債券的風(fēng)險(xiǎn)和收益，并根據(jù)自身情況做出明智的投資決策。安全權(quán)投資者應(yīng)受到法律法規(guī)的保護(hù)，防止其權(quán)益受到侵害。維權(quán)渠道投資者應(yīng)了解維權(quán)渠道，并及時(shí)尋求幫助解決投資糾紛。監(jiān)管部門的職責(zé)維護(hù)市場(chǎng)秩序監(jiān)管部門負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)，防止市場(chǎng)操縱，維護(hù)債券市場(chǎng)公平公正。保護(hù)投資者權(quán)益監(jiān)管部門審查發(fā)行人信息披露，保護(hù)投資者合法權(quán)益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)督債券發(fā)行與交易監(jiān)管部門對(duì)債券發(fā)行、交易、清算等環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，確保市場(chǎng)透明度和安全性。國內(nèi)外債券發(fā)行的對(duì)比國內(nèi)債券市場(chǎng)和國際債券市場(chǎng)在發(fā)行流程、監(jiān)管體系、產(chǎn)品種類等方面存在明顯差異。國內(nèi)債券市場(chǎng)相對(duì)封閉，監(jiān)管較為嚴(yán)格，產(chǎn)品種類相對(duì)單一。國際債券市場(chǎng)更加開放，監(jiān)管體系更加完善，產(chǎn)品種類更加豐富。國內(nèi)債券市場(chǎng)主要以銀行間債券市場(chǎng)為主，發(fā)行流程相對(duì)較短，發(fā)行效率較高。國際債券市場(chǎng)則更加注重市場(chǎng)化運(yùn)作，發(fā)行流程更加復(fù)雜，發(fā)行效率相對(duì)較低。未來債券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)多元化產(chǎn)品創(chuàng)新型債券產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，滿足不同投資者的需求，例如綠色債券、可持續(xù)發(fā)展債券等?？萍假x能金融科技的應(yīng)用將提高效率和透明度，優(yōu)化交易流程，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。市場(chǎng)開放中國債券市場(chǎng)與國際市場(chǎng)深度融合，提高國際競(jìng)爭(zhēng)力，吸引更多海外投資者。本課程的總結(jié)與展望總結(jié)本課程系統(tǒng)地介紹了債券發(fā)行