《互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的盈利模式探析：以螞蟻集團為例》10000字（論文）

II互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的盈利模式分析—以螞蟻集團為例目錄TOC\o"1-2"\h\u135互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的盈利模式分析—以螞蟻集團為例 114413摘要 113173引言 16335一、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的概述 227146（一）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的定義 28802（二）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的特征 29634二、螞蟻集團的盈利模式分析 317462（一）螞蟻集團的發(fā)展歷程 310225（二）螞蟻集團單個業(yè)務(wù)板塊的盈利模式分析 321774（數(shù)據(jù)來源：中泰證券新股研究報告） 916571三、螞蟻集團一站式服務(wù)的盈利模式的實證分析 928885（一）變量選取和模型構(gòu)建 925239（二）實證結(jié)果及分析 1113523四、螞蟻集團盈利模式的優(yōu)劣勢及對策建議分析 1432395（一）螞蟻集團盈利模式的優(yōu)勢分析 1431563（二）螞蟻集團盈利模式的劣勢分析 1426049（三）促進螞蟻集團盈利模式發(fā)展的對策建議 1530960總結(jié) 1610659參考文獻： 16摘要隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺仍然展現(xiàn)出巨大的市場空間和發(fā)展?jié)摿ΑＮ覈壳耙延性S多大型的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，螞蟻集團正是行業(yè)中的佼佼者。因此，本文將以螞蟻集團為例分析互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的盈利模式，首先，從螞蟻集團的單個業(yè)務(wù)板塊入手，并運用多元回歸分析法分析每個板塊的收入對總收入的影響。其次，分析螞蟻集團盈利模式存在的優(yōu)勢和劣勢，并提出相對應(yīng)的對策建議分析以供參考。關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融平臺；盈利模式；螞蟻集團引言2020年7月20日，螞蟻集團宣布啟動上市的消息，并且上海證券交易所于9月18日發(fā)布同意螞蟻集團上市的公告。螞蟻集團目前估值已超過2000億美元且IPO融資數(shù)額高達350億美元?？梢姡诨ヂ?lián)網(wǎng)時代的大背景下，螞蟻集團正在快速發(fā)展。螞蟻集團在發(fā)展歷程中形成了完善的盈利模式，其盈利模式對國內(nèi)其他的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的盈利模式發(fā)展極具參考意義。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的概述互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的定義互聯(lián)網(wǎng)是利用計算機技術(shù)互相連接在一起的網(wǎng)絡(luò)，互聯(lián)網(wǎng)金融是在利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的基礎(chǔ)上形成的金融服務(wù)。但是互聯(lián)網(wǎng)金融并不是互聯(lián)網(wǎng)和金融兩者的單純加總結(jié)合，它是傳統(tǒng)金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有機結(jié)合的新興成果并以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托為廣大群體提供著新型金融服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺即是提供滿足大眾需求的新型金融服務(wù)的平臺?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺的特征1.成本低廉互聯(lián)網(wǎng)金融平臺于傳統(tǒng)金融行業(yè)最明顯的區(qū)別是傳統(tǒng)金融行業(yè)需要在線下布設(shè)大量的網(wǎng)點以便為大眾提供金融服務(wù)，而互聯(lián)網(wǎng)金融平臺所謂的網(wǎng)點就是其自身的APP之類的電子產(chǎn)品。不必設(shè)線下的服務(wù)網(wǎng)點使互聯(lián)網(wǎng)金融平臺大大節(jié)省了網(wǎng)點布設(shè)相關(guān)的成本費用。2.客戶覆蓋面廣傳統(tǒng)金融行業(yè)提高客戶覆蓋面廣度的主要措施是增加線下網(wǎng)點，然而增加線下網(wǎng)點所需的費用較高，所以線下的網(wǎng)點覆蓋不可能使得每個人都能很便捷的辦理業(yè)務(wù)，所以大多客戶在選擇接受金融服務(wù)的機構(gòu)時，會考慮到自己住處和機構(gòu)網(wǎng)點的距離問題。在這一方面，傳統(tǒng)金融行業(yè)難免會流失一些客戶。而互聯(lián)網(wǎng)金融平臺是憑借著幾個手機軟件就可以為客戶提供所需的金融服務(wù)，這樣因為住處與網(wǎng)點的距離問題所導(dǎo)致的客戶流失在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺中就不存在了，因此互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的客戶覆蓋面更廣了，而且是在降低了成本的基礎(chǔ)上還拓寬了客戶覆蓋面。3.效率較高當(dāng)傳統(tǒng)金融行業(yè)提供其服務(wù)時，需要客戶前往其實際網(wǎng)點才可以接受到服務(wù)。且當(dāng)客流量過多時，客人需要排號等候，依次接受服務(wù)。而互聯(lián)網(wǎng)金融平臺依靠幾個簡單的手機APP就可以在家足不出戶的享受優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，并且后臺可以同時處理眾多客戶的業(yè)務(wù)需求。只要客戶自身所處的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境良好，其就可享受無需等候的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。這兩個環(huán)節(jié)所節(jié)省下來的時間就大大提高了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺相對于傳統(tǒng)金融行業(yè)的業(yè)務(wù)效率。螞蟻集團的盈利模式分析螞蟻集團的發(fā)展歷程2004年12月，支付寶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司正式成立；2011年5月，阿里小貸創(chuàng)建上線；2013年6月，余額寶正式上線，并且在同年9月，作為第一大股東——螞蟻集團持股16.04%的眾安保險正式成立；2014年10月，螞蟻金服正式成立，同年12月，推出了螞蟻花唄。在2015年這年，1月上線了芝麻信用評分；2月認(rèn)購了天弘基金股份；3月螞蟻金服完成了首次融資且高達300億美元；4月繼而推出了螞蟻借唄，使之正式上線。2016年7月，螞蟻金服增資控股國泰產(chǎn)險使其持有國泰產(chǎn)險51%的股份。2018年2月，阿里巴巴入股螞蟻金服并持股33%。2020年7月螞蟻金服更名為螞蟻集團，對外宣布要申請上市的消息，原計劃在A股科技版和香港同時IPO的消息。但在2020年11月2日，各監(jiān)管局對螞蟻集團的實際控制人等進行了監(jiān)管約談，導(dǎo)致螞蟻集團的上市計劃暫時未能實施。螞蟻集團就此事件作出了回應(yīng)，即螞蟻集團將秉持著穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實體、開放共贏的16字方針繼續(xù)為大眾提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。螞蟻集團單個業(yè)務(wù)板塊的盈利模式分析1.支付業(yè)務(wù)的盈利分析支付寶作為螞蟻集團支付業(yè)務(wù)的核心，支付寶在最開始2003年10月18日成功了第一筆擔(dān)保交易，并在2004年12月8日正式成立，全稱為浙江支付寶網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。打開手機支付寶客戶端就可以清楚的看到支付寶的服務(wù)是分為六大塊——“便民生活”、“財富管理”、“資金往來”、“購物娛樂”、“教育公益”和“第三方服務(wù)”。在“便民生活”的服務(wù)板塊中，支付寶提供了用戶們可以在移動設(shè)備端充值電話費繼、電費、水費燃?xì)赓M等種種生活繳費?，F(xiàn)在的服務(wù)種類越來越多元，包括信用卡還款、查看快遞物流和醫(yī)療方面的服務(wù)等等。這塊服務(wù)涵蓋了生活大眾日常生活的極大范圍，提高了支付寶的有效客戶量。在這塊服務(wù)中，支付寶主要的盈利來自于從個人或者商家機構(gòu)處收取服務(wù)手續(xù)費，如代收物業(yè)費等。在“資金往來”的服務(wù)板塊中，支付寶提供的服務(wù)多是可以維護用戶往來的服務(wù)，如發(fā)紅包、商家服務(wù)和親情卡服務(wù)等等。在2013年8月5日，微信支付正式上線在之后，支付寶受到了一定的沖擊。因為微信作為一個社交軟件，微信支付上線以后，大眾使用微信支付進行朋友家人之間的資金往來會更加的方便。支付寶由此做出了相應(yīng)的對策。支付寶在2015年7月8日發(fā)布了其最新版本9.0，增加了“商家服務(wù)”和“朋友”兩個一級入口，“商家服務(wù)”使得支付寶結(jié)合了線上與線下的生活服務(wù)，“朋友”則使得支付寶加強了支付寶的社交效果。在這塊服務(wù)中，支付寶主要的盈利來自于向商家收取的相應(yīng)的手續(xù)費，還有用戶們在消費環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的資金沉淀，支付寶利用這個資金時間差以獲取利息收入。在“第三方服務(wù)”的服務(wù)板塊中，支付寶提供的是給予用戶進入相關(guān)軟件享受服務(wù)的入口。在這塊服務(wù)中，支付寶賺取的盈利主要是這些相關(guān)軟件向支付寶上繳的服務(wù)費。由此可見，支付寶的盈利主要來自于用戶使用支付服務(wù)過程中所支付的手續(xù)費，同時客戶存放在支付寶的資金也可給支付寶帶來一定的增值收入。此外，支付寶可將用戶的消費記錄為征信系統(tǒng)提供參考數(shù)據(jù)，還可以將用戶的數(shù)據(jù)打包向螞蟻集團的其他業(yè)務(wù)板塊進行輸送，從而高效地篩選有效客戶。支付寶成為螞蟻集團的核心業(yè)務(wù)并不單單是因為支付寶的盈利高，還因為支付寶作為螞蟻集團的“根基”，為螞蟻集團其他的業(yè)務(wù)板塊奠定了堅實的基礎(chǔ)。2.理財業(yè)務(wù)盈利分析螞蟻集團的理財業(yè)務(wù)發(fā)展核心是螞蟻財富。螞蟻財富是由2013年正式上線的余額寶和2014年成立的招財寶等等各種具有特色的理財產(chǎn)品組成的，螞蟻財富的前身為螞蟻聚寶，在2017年6月螞蟻聚寶正式更名為螞蟻財富。打開手機螞蟻財富客戶端，就能看見螞蟻財富首頁為用戶提供著余額寶、黃金和自選基金和股票等理財欄目。由如下表1可見，2020上半年螞蟻集團理財產(chǎn)品管理規(guī)模估算額中余額寶為22152億元，其他理財產(chǎn)品占了18834億元。表12020年螞蟻集團理財產(chǎn)品管理規(guī)模估算（億元）余額寶22152其他非貨幣市場基金理財18834（數(shù)據(jù)來源：中泰證券新股研究報告）余額寶是自營貨幣基金項目，余額寶雖收益少但是其風(fēng)險小且可以隨時直接用于消費。螞蟻集團持有天弘基金51%的股份并在2018年5月開始引入其他第三方公募的貨幣基金產(chǎn)品。用戶通過在余額寶中購買貨幣基金，將資金投入天弘貨幣市場基金，由擁有天弘基金決策權(quán)的螞蟻集團來進行投資獲利。余額寶賺取的主要盈利即是其中存在的利差收入。招財寶為金融信息服務(wù)平臺，即為融資投資交易雙方提供需要的金融信息服務(wù)平臺，使得中小企業(yè)和個人單位能夠面向廣大投資者順利得到需要的資金。招財寶的主要盈利收入就是來自于其中的中介服務(wù)費用。自選基金和股票板塊，螞蟻財富提供了“基金排行”、“熱門板塊”、“精選組合”等服務(wù)，為客戶簡化了基金選購過程，并在其中賺取相應(yīng)的手續(xù)費。螞蟻集團的理財業(yè)務(wù)板塊從最先的現(xiàn)金管理類型——余額寶，逐步發(fā)展成擁有余額寶、招財寶和自選基金等多種理財產(chǎn)品的同時還提供多元服務(wù)和財經(jīng)熱點解讀等特色功能的一站式綜合理財平臺——螞蟻財富。螞蟻財富依靠支付寶打開的支付入口和市場占有率，發(fā)展成一個多元化的綜合理財產(chǎn)品，想要拓寬螞蟻財富的盈利空間則只需讓支付寶用戶培養(yǎng)理財?shù)牧?xí)慣，同時螞蟻財富讓用戶的理財變得更簡單更方便。3.信貸業(yè)務(wù)的盈利分析螞蟻集團旗下的信貸業(yè)務(wù)主要是螞蟻花唄和螞蟻借唄以及網(wǎng)商銀行。螞蟻集團立志于要讓普通人和小企業(yè)也都享受到平等的金融服務(wù)，所以螞蟻集團旗下的信貸業(yè)務(wù)主要是為了滿足個人消費的小額資金需求和小微企業(yè)的小額融資需求。螞蟻花唄是在2014年12月推出的，用戶的芝麻信用達到600分以上即可開通螞蟻花唄。螞蟻花唄是一款先消費后還款的互聯(lián)網(wǎng)消費金融產(chǎn)品，在使用過程中用戶不僅可以享受最長40天的免息還款期，還可以享受多種形式的分期服務(wù)。若用戶在還款期已到仍未進行還款時會導(dǎo)致如表2所示的相應(yīng)的逾期利息。用戶可享受的第一種分期服務(wù)是賬單分期服務(wù)。所謂的賬單分期服務(wù)，是螞蟻花唄的用戶在其賬單日到規(guī)定還款日之間的任意一個時間點都可以自行操作享受賬單分期服務(wù)。賬單分期服務(wù)的具體費率如表3所示。用戶可享受的第二種分期服務(wù)是交易分期服務(wù)。所謂的交易分期服務(wù)是指螞蟻花唄的用戶在進行消費付款時，單筆金額大于100元時可進行選擇的交易分期服務(wù)。交易分期服務(wù)的具體費率如表4所示。除此之外，用戶還可以設(shè)置每月只還最低還款，則剩余的賬單未還款金額按照0.05%的日利率進行計息收費。螞蟻花唄這一系列的服務(wù)使得用戶享受到了超前消費的方便，而商家也發(fā)現(xiàn)如果他們開通花唄收款服務(wù)，會使他們的客戶量和利潤大量增加，于是商家開通花唄收款服務(wù)的現(xiàn)象越來越普遍。商家每成功一筆交易，螞蟻花唄都會收取該筆交易額的0.8%作為手續(xù)費。所以螞蟻花唄的盈利來源主要是用戶分期的手續(xù)費收入和逾期的利息收入以及商家花唄收款服務(wù)中的手續(xù)費。表2延期還款的金融區(qū)間及其對應(yīng)的逾期利息金額區(qū)間（元）逾期利息(元)延期還款[100,300)1.5[300,500)4.5[500,1000)7.5[1000,2000)15[2000,5000]30表3賬單分期的分期數(shù)及其對應(yīng)的用戶標(biāo)準(zhǔn)費率賬單分期分期數(shù)（月）用戶標(biāo)準(zhǔn)費率（%）32.564.596.5128.8表4交易分期的分期數(shù)及其對應(yīng)的用戶標(biāo)準(zhǔn)費率交易分期分期數(shù)（月）用戶標(biāo)準(zhǔn)費率（%）32.564.5128.8螞蟻借唄是螞蟻集團旗下的貸款軟件，2015年4月上線，面向的是小額貸款的用戶，貸款的資金可直接轉(zhuǎn)入綁定的銀行卡中。螞蟻借唄的申請條件有三條：支付寶賬戶實名認(rèn)證、支付寶綁定手機以及支付寶賬戶狀態(tài)正常。與螞蟻花唄不同的是，螞蟻借唄并沒有免息期，螞蟻借唄以0.04%的日利率計息收費，最長借款期限為12個月。螞蟻借唄的主要盈利來源即是這些利息收入。網(wǎng)商銀行于2015年6月25日正式開業(yè)，網(wǎng)商銀行是螞蟻集團為大股東發(fā)起設(shè)立的一家純互聯(lián)網(wǎng)運營無線下物理網(wǎng)點的網(wǎng)絡(luò)銀行。網(wǎng)商銀行通過和支付寶賬號互通，同時在支付寶APP和自身的網(wǎng)商銀行APP提供服務(wù)。網(wǎng)商銀行提供的主要業(yè)務(wù)是貸款服務(wù)，如網(wǎng)商貸、旺農(nóng)貸和信任付。網(wǎng)商貸面向的客戶群體是小微企業(yè)，根據(jù)芝麻信用向客戶提供貸款，無需抵押品。旺農(nóng)貸面向的客戶群體是廣大鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村地區(qū)的用戶，和網(wǎng)商貸一樣無擔(dān)保無抵押，其最高借款額度為50萬元，支持用戶分期還款。信任付則是服務(wù)于消費支付的信貸產(chǎn)品，提供用戶“先拿貨、后付款”的先采購后付款的服務(wù)，用戶可享受的最長賬期為90天。除了貸款服務(wù)之外，網(wǎng)商銀行還提供一款理財產(chǎn)品——余利寶。余利寶與余額寶類似，屬于一種現(xiàn)金管理產(chǎn)品。網(wǎng)商銀行靠理財業(yè)務(wù)吸收來的資金加上自有資金進行放貸業(yè)務(wù)，賺取利息。同時，網(wǎng)商銀行還會以同業(yè)拆借為資金來源為小微企業(yè)提供信貸業(yè)務(wù)，從而從中賺取利息收入。在支付業(yè)務(wù)中得到大量的客戶數(shù)據(jù)是螞蟻集團信貸業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，在芝麻信用中得到的客戶信用數(shù)據(jù)是螞蟻集團信貸業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。螞蟻集團信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展有效的緩解了中小微企業(yè)和個人用戶的融資困難，同時也是螞蟻集團總盈利中強勁的一個環(huán)節(jié)。4.征信業(yè)務(wù)的盈利分析芝麻信用是螞蟻集團開發(fā)的獨立的第三方征信機構(gòu)，成立于2015年1月，芝麻信用的芝麻分等級分為如表5所示的5個等級。芝麻信用會從五個維度來計算具體的芝麻分，分別是守約記錄、行為積累、身份證明、資產(chǎn)證明和人脈關(guān)系。芝麻信用立志于想要讓“信用”替代“押金”，目前芝麻信用已為用戶提供了許多信用福利。在酒店住宿方面，用戶可以憑借芝麻分享受飛豬的先住后付服務(wù)、小豬民宿的免押后付2000元服務(wù)等等；在租房方面，用戶可以憑借芝麻分享受我愛我家等商家的抵押金優(yōu)惠政策，高芝麻分的用戶甚至有機會享受免押金的優(yōu)惠政策；在出行方面，用戶可以憑借芝麻分減免租車的押金，甚至還可以憑借芝麻分使得簽證的辦理變得方便；在婚戀方面，芝麻信用和婚戀網(wǎng)站百合網(wǎng)合作之后，用戶可以憑借芝麻分提高自己給相親對象的信任程度。目前，雖然芝麻信用這個業(yè)務(wù)板塊沒有給螞蟻集團帶來明顯的盈利現(xiàn)金流，但是由于芝麻信用在用戶中的受眾度較高，會促使人們通過及時還款螞蟻花唄、螞蟻借唄中的欠款，購買理財產(chǎn)品等等措施來提升自己的芝麻信用分，芝麻信用分提高后即可享受螞蟻集團與合作商家提供的關(guān)于金融和生活方面的優(yōu)惠措施，這就構(gòu)成了一個良好的循環(huán)，使每個業(yè)務(wù)能夠銜接起來。并且在與商家合作的期間，螞蟻集團也可賺取商家相應(yīng)的服務(wù)費用。表5芝麻分對應(yīng)的芝麻分等級芝麻分芝麻分等級350-550較差550-600中等600-650良好650-700優(yōu)秀700-950極好5.保險業(yè)務(wù)的盈利分析螞蟻集團在2018年與其他機構(gòu)合作陸續(xù)推出了相互寶、全民保和好醫(yī)保保險類業(yè)務(wù)。相互寶是由原來的相互保產(chǎn)品升級而成的新產(chǎn)品，目前用戶量已超過一億。相互寶將自身定義為一款大型互助產(chǎn)品，它提供的保障中包含了嚴(yán)重腦損傷、肺癌、乳腺癌等100種重癥疾病類型。并且年齡段不同所能申請的互助金最高額度也不同，1個月到39歲的用戶一次性最高可得30萬互助金，40歲到50歲的最高額度則為10萬元。相互寶的盈利來源是產(chǎn)品的管理費，管理費用為互助金金額的8%。全民保是由螞蟻集團和中國人保壽險合作而成的一款養(yǎng)老保險產(chǎn)品，它在螞蟻集團的保險業(yè)務(wù)平臺上進行銷售但是由中國人保壽險承保。產(chǎn)品的參與門檻低，最低起投金額為1元人民幣，最高投保金額為199999元人民幣，用戶可以選擇定期投保也可以選擇隨時增加投保，且有按周、按月、按年和單次四種交費期間供用戶選擇。投保甚至可以保障用戶的終身。全民保的盈利來源為收取平臺渠道費用，這個費用為保費的一定比例為標(biāo)準(zhǔn)收取。好醫(yī)保是由螞蟻集團和中國人民健康保險公司合作而成的一款醫(yī)療保險產(chǎn)品。好醫(yī)保提供的保障中包含了一般疾病以及意外醫(yī)療責(zé)任，報銷金額最高可達200萬元人民幣，還包含了100種重大疾病的保障，報銷金額最高可達400萬元人民幣。好醫(yī)保的盈利來源和全民保相同，都是收取以保費一定比例為數(shù)額的平臺渠道費用。螞蟻集團的保險業(yè)務(wù)是近幾年才開始發(fā)展的，暫時不以盈利為主要目的。保險業(yè)務(wù)目前最主要的服務(wù)是針對支付寶用戶保險知識的普及，滿足并繼續(xù)挖掘用戶的保險需求，更加積極地與其他保險公司合作聯(lián)合推出更多優(yōu)質(zhì)的線上保險產(chǎn)品和服務(wù)，努力增加螞蟻集團未來盈利來源的途徑。由表6所示可知，隨著相互寶、全民保和好醫(yī)保用戶量的不斷增加，未來螞蟻集團保險業(yè)務(wù)的盈利將會是總盈利中非常可觀的一部分。表6螞蟻集團保險業(yè)務(wù)平臺促成的保費及分?jǐn)偨痤~（億元）2017A2018A2019A2020E2021E2022E92145375670.869731419.31（數(shù)據(jù)來源：中泰證券新股研究報告）三、螞蟻集團一站式服務(wù)的盈利模式的實證分析（一）變量選取和模型構(gòu)建1.數(shù)據(jù)來源本文從中泰證券新股研究報告中選用了螞蟻集團2017年至2019年實際產(chǎn)生的和2020年-2022年預(yù)期產(chǎn)生的總收入、支付業(yè)務(wù)收入、信貸業(yè)務(wù)收入、理財業(yè)務(wù)收入和保險業(yè)務(wù)收入的數(shù)額。2.變量的選取和說明本文有五個變量，其中被解釋變量為螞蟻集團的總收入，四個解釋變量分別為螞蟻集團的支付業(yè)務(wù)收入、信貸業(yè)務(wù)收入、理財業(yè)務(wù)收入和保險業(yè)務(wù)收入。采用多元回歸分析方法來分析每個業(yè)務(wù)板塊的收入對總收入的影響。表7螞蟻集團公司盈利以及預(yù)測（億元）年份總收入支付業(yè)務(wù)收入信貸業(yè)務(wù)收入理財業(yè)務(wù)收入保險業(yè)務(wù)收入2017A653.96358.9161.87104.923.152018A857.22443.61224.21138.8243.132019A1206.19519.05418.85169.5289.472020E1581.98598.34594.13222.55148.372021E1973.8709.38719.31291.75219.892022E2500.93834.63901.57377.84326.62注：A表示實際產(chǎn)生的收入，E表示預(yù)期產(chǎn)生的收入。（數(shù)據(jù)來源：中泰證券新股研究報告）3.模型構(gòu)建利用EViews軟件分析螞蟻集團各個業(yè)務(wù)板塊收入對總收入的影響，可得到圖3。圖1總收入及影響因素數(shù)據(jù)圖形從圖3可以看出各因素的變動趨勢相同。其中，Y表示總收入，X2是支付業(yè)務(wù)收入，X3是信貸業(yè)務(wù)收入，X4是理財業(yè)務(wù)收入，X5是保險業(yè)務(wù)收入。將模型設(shè)定為線性回歸模型形式：Y=β1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+μ（二）實證結(jié)果及分析1.回歸結(jié)果根據(jù)圖4中的數(shù)據(jù)，模型估計得結(jié)果為：Y=14.41034+0.989756X2+0.925729X3+0.975858X4+1.398590X5（10.29719）（0.072295）（0.022037）（0.217698）（0.140729）t=（1.399444）（13.69057）（42.00847）（4.482634）（9.938158）R2=0.999999F=390999.9圖2回歸結(jié)果2.統(tǒng)計檢驗（1）擬合優(yōu)度由圖4的數(shù)據(jù)可以得到：R2=0.999999，修正的可決系數(shù)為0.999997，這說明模型對樣本的擬合很好。（2）F檢驗針對H0：β2=β3=β4=β5=0，給定顯著性水平α=0.05，在F分布表中查出自由度為k-1=4（k為參數(shù)個數(shù)）和n-k=1的臨界值Fα（4,1）=224.583。由圖4中可得到F=390999.9，由于F=390999.9>Fα（4,1）=224.583，應(yīng)拒絕原假設(shè)H0：β2=β3=β4=β5=0，說明回歸方程是顯著的，即“支付業(yè)務(wù)收入”、“信貸業(yè)務(wù)收入”、“理財業(yè)務(wù)收入”、“保險業(yè)務(wù)收入”等變量聯(lián)合起來，對“總收入”有顯著影響。（3）t檢驗分別針對H0:βj=0（j=1,2,3,4,5),若給定顯著性水平為α=0.05，查t分布表得自由度為n-k=1臨界值t0.05/2（1）=12.706；若給定的顯著性水平為α=0.10，查t分布表得自由度為n-k=1臨界值t0.10/2（1）=6.314。若給定的顯著性水平為α=0.5，查t分布表得自由度為n-k=1臨界值t0.50/2（1）=1。由圖4的數(shù)據(jù)中可知，β2、β3所對應(yīng)的t統(tǒng)計值分別為13.69057、42.00847，其均大于t0.05/2（1）=12.706，這說明在顯著性水平為α=0.05下，分別應(yīng)當(dāng)拒絕H0:βj=0（j=2,3）,也就是說，在其他解釋變量不變的情況下，解釋變量“支付業(yè)務(wù)收入”（X2）和“信貸業(yè)務(wù)收入”（X3）分別對被解釋變量“總收入”（Y）都有顯著的影響。β5所對應(yīng)的t統(tǒng)計量為9.938158，其值小于t0.05/2（1），也就是說在給定顯著性水平為α=0.05下還不能拒絕H：β5=0，但是，其所對應(yīng)的t統(tǒng)計值大于t0.10/2,也就是說在α=0.10的顯著性水平下，可以拒絕H:β5=0，認(rèn)為“保險業(yè)務(wù)收入”（X5）對“總收入”（Y）有顯著性影響。同理可得，在顯著性水平為α=0.50下，可以拒絕H0：βj=0（j=1,4）。這說明在顯著性水平為α=0.50下可以表明“理財業(yè)務(wù)收入”（X4）對“總收入”（Y）的影響顯著。3.實證結(jié)果和結(jié)論（1）實證結(jié)果分析這個模型的估計結(jié)果表明，在假定其他變量不變的情況下，支付業(yè)務(wù)收入每增加1億元，平均來說總收入會增加0.989756億元；信貸業(yè)務(wù)收入每增加1億元，平均來說總收入會增加0.925729億元；理財業(yè)務(wù)每增加1億元，平均來說總收入會增加0.975858億元；保險業(yè)務(wù)收入每增加1億元，平均來說總收入會增加1.398590億元。由這個模型的經(jīng)濟意義中可看出每個業(yè)務(wù)板塊的收入對總收入的影響程度是差不多的。（2）結(jié)論螞蟻集團各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，形成一站式服務(wù)盈利模式螞蟻集團。每個業(yè)務(wù)板塊之間并不是單獨存在的，而是與其他板塊密切聯(lián)系，一起協(xié)同發(fā)展。如圖5所示，螞蟻集團以其支付業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)、為入口，吸引客戶，從而得到龐大的客戶消費數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將會被輸送到螞蟻集團其他的各個業(yè)務(wù)板塊。芝麻信用得到支付寶所提供的客戶數(shù)據(jù)，從而對客戶的信用程度進行評估，并將這些評估結(jié)果輸送至其他業(yè)務(wù)板塊。信貸業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù)得到支付寶所提供的客戶數(shù)據(jù)和芝麻信用所評估的客戶信用程度，繼而對客戶進行篩選，篩出有效客戶和目標(biāo)客戶，在此基礎(chǔ)上進行產(chǎn)品的研發(fā)與推廣，進行精準(zhǔn)銷售?？梢?，螞蟻集團各個業(yè)務(wù)板塊都在相互幫助，共同發(fā)展。螞蟻集團多元化的業(yè)務(wù)已經(jīng)涵蓋了用戶各個方面的需求。在生活方面，用戶可以在軟件上進行生活繳費，出行時可以在支付寶里打車、訂酒店、訂餐廳等等；在經(jīng)濟方面，用戶可以在軟件上進行投資理財咨詢，可以查看各種財經(jīng)資訊，可以購買理財產(chǎn)品，在理財平臺上直接實現(xiàn)理財方面的一站式服務(wù)。同時若遇到資金的短缺情況，可以在信貸業(yè)務(wù)平臺上選擇適合自己的借貸類型。在保障方面，用戶可以投保螞蟻集團與其他保險機構(gòu)合作的保險產(chǎn)品，這種線上的、低門檻的保險產(chǎn)品極為適合當(dāng)前螞蟻集團的用戶結(jié)構(gòu)。螞蟻集團為用戶提供了一站式服務(wù)，它豐富的業(yè)務(wù)板塊使得用戶可以不用借助其他的軟件只在螞蟻集團提供的軟件里完成自己的各種需求，在滿足客戶使用便利的同時螞蟻集團也從中獲得了不菲的收益。圖3螞蟻集團各版塊之間的關(guān)系四、螞蟻集團盈利模式的優(yōu)劣勢及對策建議分析螞蟻集團盈利模式的優(yōu)勢分析螞蟻集團充分利用自身的優(yōu)勢形成了支付、信貸、理財、征信、保險多板塊業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，提供一站式服務(wù)的盈利模式，順應(yīng)了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的發(fā)展趨勢，其目前的運作規(guī)模和盈利水平也凸顯出其是該行業(yè)先進的代表。螞蟻集團自身形成了一個良性循環(huán)的盈利模式，它使得自身所提供的服務(wù)類型形成了一個閉環(huán)，環(huán)環(huán)相扣，豐富了集團的盈利收入來源。螞蟻集團還注重創(chuàng)新尤其是科技、技術(shù)的創(chuàng)新，其目標(biāo)是打造數(shù)字經(jīng)濟的基礎(chǔ)設(shè)施。平臺的創(chuàng)新性是為螞蟻集團帶來盈利的強大動力，螞蟻集團能成為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺行業(yè)的代表在于它投入了大量的創(chuàng)新研發(fā)。比如螞蟻集團一直在對3D人臉支付進行深入研究，與其他機構(gòu)深度合作共同研究人工智能技術(shù)，實現(xiàn)優(yōu)化性能的目的。正是因為螞蟻集團如此注重技術(shù)的創(chuàng)新，其推出的產(chǎn)品和提供的服務(wù)才能一直走在行業(yè)的前沿，持續(xù)的創(chuàng)新使得有效用戶量不斷增加。螞蟻集團盈利模式的劣勢分析螞蟻集團雖是行業(yè)的佼佼者，但其也面臨著許多威脅。1.產(chǎn)品用戶粘性不足微信支付自成立以來就給支付寶帶來了一定的沖擊，支付寶能夠提供的服務(wù)微信支付也逐漸健全了。而微信支付最大的優(yōu)勢是作為用戶量極大的社交平臺，這是支付寶所不具有的。有數(shù)據(jù)表明，微信的活躍用戶量是遠(yuǎn)高于支付寶的，而這些活躍用戶量都是微信支付的潛在使用者。京東白條則是與螞蟻花唄的服務(wù)類型相似，雖然螞蟻花唄的使用范圍遠(yuǎn)超于京東白條，而且由于螞蟻花唄與支付寶之間的協(xié)同發(fā)展使得螞蟻花唄更加方便。但是，京東白條的還款期等規(guī)定比螞蟻花唄更加合理，加上京東自營平臺的商品類型比天貓商品更有利于促進消費金融，所以京東白條發(fā)展的規(guī)模威脅到了螞蟻花唄?？梢婋m然螞蟻集團的一站式服務(wù)的盈利模式較其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺更加成熟，但是其中的部分環(huán)節(jié)還是比其他平臺的相似環(huán)節(jié)欠缺一些。2.不符合監(jiān)管有關(guān)規(guī)定2020年11月發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)新增了提高注冊資本、提高聯(lián)合放貸要求、限制巨頭獲取的牌照數(shù)量和加強對消費者的保護等種種要求，而螞蟻集團并不符合網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)中的多項要求。2020年12月26日，央行等多個金融管理部門再次聯(lián)合約談螞蟻集團負(fù)責(zé)人，指出了螞蟻集團法律意識淡薄，忽視監(jiān)管規(guī)定要求，損害消費者合法權(quán)益引來消費者投訴等等不良問題。螞蟻集團蔑視監(jiān)管要求肆意發(fā)展業(yè)務(wù)，雖然盈利頗豐但是并不是長久盈利之計。螞蟻集團根據(jù)監(jiān)管規(guī)定進行整改是必然結(jié)果，而經(jīng)過整改之后，螞蟻集團業(yè)務(wù)的盈利必然是會下降的。（三）促進螞蟻集團盈利模式發(fā)展的對策建議1.增強用戶粘性螞蟻集團已經(jīng)為用戶提供一站式服務(wù)，形成良性循環(huán)的盈利模式。但是，每個單個業(yè)務(wù)板塊推出的產(chǎn)品的用戶粘性往往不及于其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的同類產(chǎn)品。所以螞蟻集團每個業(yè)務(wù)板塊需要更加善于發(fā)現(xiàn)自身客戶群體特性，同時有效的利用合作的商家，有針對性的改善舊產(chǎn)品或推出新產(chǎn)品，增強產(chǎn)品的社交性以及各項產(chǎn)品之間的聯(lián)合性，從而提升客戶粘性。2.完善監(jiān)管漏洞螞蟻集團應(yīng)該根據(jù)新發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)進行自我整改，努力符合各項合規(guī)要求。例如：螞蟻集團應(yīng)該提高注冊資本，如借唄的運營主體的注冊資本比合規(guī)要求的注冊資本還差10億元人民幣。螞蟻集團需要儲備足夠的資金才可以放貸，要符合在單筆聯(lián)合貸款中網(wǎng)絡(luò)貸款公司的出資比例不可低于全額的30%的要求。螞蟻集團應(yīng)該加強對消費者的保護，改良借唄、花唄的廣告場景，不對消費者進行過度負(fù)債、過度消費的不良誘導(dǎo)。螞蟻集團應(yīng)該根據(jù)金融管理部門提出的要求進行自我整改。例如：螞蟻集團應(yīng)該提升支付交易的透明度，不利用自身的市場優(yōu)勢地位排斥同業(yè)經(jīng)營者，嚴(yán)禁不正當(dāng)競爭。螞蟻集團應(yīng)該依法合規(guī)經(jīng)營業(yè)務(wù)，不要挑戰(zhàn)監(jiān)管底線。嚴(yán)格落實監(jiān)管要求，保證資本充足，整改違規(guī)的金融活動。不應(yīng)該只顧盈利而忽視法律，只有在合法合規(guī)的基礎(chǔ)上發(fā)展業(yè)務(wù)得到的盈利才是可以長久的?？偨Y(jié)螞蟻集團多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，共同提供一站式服務(wù)的盈利模式是一個很值得其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺學(xué)習(xí)的盈利模式。螞蟻集團應(yīng)該繼續(xù)成熟化這個模式，使得每個業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同更加契合、更加成熟。同時，螞蟻集團需要改善那些劣于其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的產(chǎn)品，讓每個環(huán)節(jié)都得到強有力的鞏固。螞蟻集團還需繼續(xù)加大其創(chuàng)新投入，利用科技來更好地服務(wù)大眾。螞蟻集團已申請在科創(chuàng)板上市，可見螞蟻集團未來將強化其科技屬性。京東金融、百度金融等互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭也已表示過其公司未來的發(fā)展必將往科技服務(wù)屬性靠攏?？梢?，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺行業(yè)都在強化自身的技術(shù)內(nèi)涵，增強自身的技術(shù)屬性，以便為大眾提供更好的服務(wù)，保持自己在行業(yè)內(nèi)的競爭力。參考文獻：鄒傳偉,謝平.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].金融研究,2012,(390):11-22.楊東.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體制探析[J].中國金融,2014,(08):4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