證券行業(yè)：券商股彈性幾何

上次評(píng)級(jí) 增 本文測(cè)算券商股市場(chǎng)彈性,，并綜述證券業(yè)2012年概況，展望券商板塊年1106.5610%0.83/1.4（15.3（10.0（8.（5.%（4.0（3.1考量，中小券商國(guó)海（6%）/方正（14%）/西南（2%）市場(chǎng)彈性較大；大型券商中，光大證券（9.1%）市場(chǎng)彈性則高于同類(lèi)公司。證券業(yè)2012年概述經(jīng)營(yíng)環(huán)境：20121,317億元，同比-24.5%；同比-65%9,069億元，同比+114%300收益率7.55%，較上年（-25.01%）顯著改善；中證全債指數(shù)收益896134%；資管總規(guī)模預(yù)計(jì)1.53.881,97134%。在股票承銷(xiāo)、融資融券（增75%）等方面表現(xiàn)較好；宏源則在個(gè)股推薦20131季度，大券商安全邊際較高，且兼具市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素：

中信證 增海通證 增廣發(fā)證 增光大證 增愛(ài)建股 增遼寧成 增宏源證 增長(zhǎng)江證 增國(guó)元證 增華泰證 謹(jǐn)慎增招商證 謹(jǐn)慎增東北證 謹(jǐn)慎增陜國(guó) 謹(jǐn)慎增中國(guó)中 中松、開(kāi)展公募業(yè)務(wù)可期》動(dòng)、私募債重現(xiàn)火爆》PAGEPAGE2of10%左右的恢復(fù)性增長(zhǎng)。表1：證券業(yè)2012年經(jīng)營(yíng)環(huán)境及201320122013-300-數(shù)據(jù)來(lái)源：wind表2：證券業(yè)盈利預(yù)測(cè)（單位：億元凈利 備 20122013-金率變動(dòng)敏感程度較以往也有下降之勢(shì)。據(jù)測(cè)算，日均交易額或傭金率每變動(dòng)10%，行業(yè)凈利潤(rùn)將變動(dòng)6.56%表3表4圖1交易性金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn)3年（2009年末-2012年中期）上市券商平均持倉(cāng)，債券類(lèi)資產(chǎn)占，64%27%8%。權(quán)益類(lèi)略有下降、債10%（即0.75個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)凈利潤(rùn)將變動(dòng)0.83%；債券類(lèi)投資收益率每變動(dòng)10%（即0.35個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)凈利潤(rùn)將變動(dòng)1.54%。PAGEPAGE4of表5表6（15.3%（10.0%表7：若傭金率不變，日均交易額變動(dòng)10%（132億元，彈性測(cè)算2012.1-

2012.1-

（億元

交易彈 備漸飛研究報(bào)告-漸飛研究報(bào)告-PAGEPAGE5of平均（億元平均（億元2012表10：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名（2012.1-股基交易 股基份排 證券公

上年同 本年累 同 上年同 本年累 同表11：承銷(xiāo)業(yè)務(wù)——股票承銷(xiāo)排名（2012年度（億元（億元

發(fā) 發(fā)行

份 增 配

PAGEPAGE10of數(shù)據(jù)來(lái)源：wind表12：承銷(xiāo)業(yè)務(wù)——債券承銷(xiāo)排名（2012年度發(fā)行家 份（億元（億元（億元

可轉(zhuǎn) 債數(shù)據(jù)來(lái)源：wind規(guī)模(億元規(guī)模(億元數(shù)據(jù)來(lái)源：wind表14：融資融券業(yè)務(wù)排名（單位：億元本年11本年11 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind120131季度市場(chǎng)表現(xiàn)，作出如下預(yù)判。表15：上市券商1股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素（市場(chǎng)因素除外12141%2151%20122012年業(yè)績(jī)較好，