2024年至2030年證券服務(wù)的未來(lái)研究報(bào)告

2024年至2030年證券服務(wù)的未來(lái)2024年9月目錄序言–ISSA主席VickyKyproglou 8第1分預(yù)與訂 9轉(zhuǎn)向動(dòng)和ESG 9ISSA在2020文中的內(nèi)容 92.1.2 2024修訂 92.1.3 展望來(lái) 11擴(kuò)展新資類(lèi)別 11ISSA在2020文中的內(nèi)容 112.2.2 2024修訂 122.2.3 展望來(lái) 13金融化全化 17ISSA在2020文中的內(nèi)容 172.3.2 2024修訂 172.3.3 展望來(lái) 20新技的加用 20ISSA在2020文中的內(nèi)容 202.4.2 2024修訂 212.4.3 展望來(lái) 24科技擘來(lái)行顛覆 25ISSA在2020文中的內(nèi)容 252.5.2 2024修訂 252.5.3 展望來(lái) 26數(shù)據(jù)相使案增加 27ISSA在2020文中的內(nèi)容 272.6.2 2024修訂 272.6.3 展望來(lái) 29新興風(fēng)險(xiǎn) 30ISSA在2020文中的內(nèi)容 302.7.2 2024修訂 302.7.3 展望來(lái) 33增加包合關(guān)系 34ISSA在2020文中的內(nèi)容 342.8.2 2024修訂 342.8.3 展望來(lái) 35放松收的題——幣和政策 37ISSA在2020文中的內(nèi)容 372.9.2 2024修訂 372.9.3 展望來(lái) 39不確的管 40ISSA在2020文中的內(nèi)容 402.10.2 2024修訂 402.10.3 展望來(lái) 40加速算 42ISSA在2020文中的內(nèi)容 422.11.2 2024修訂 422.11.3 展望來(lái) 432.12 結(jié)論 452.12.1 ISSA在2020文中的內(nèi)容 452.12.2 2024修訂 45第二分證服行展望 46投資行的化 46技術(shù)革技驅(qū)的爭(zhēng) 47地緣治變化 48證券務(wù)的體景——來(lái)格威聯(lián)的點(diǎn) 493.4.1 2024-2030預(yù)測(cè) 49第三分：ISSA52ISSA未三五證務(wù)業(yè)重領(lǐng)域 52核心本力 52新增計(jì)劃 53行業(yè)覆 535 附錄 55圖表目錄圖1：方息被基金過(guò)動(dòng)基金|9圖：04現(xiàn)世的T查|IA 圖：球求型|re04年 圖:23年更新|R 圖：23資和管理命新景|普永道 圖223資和管理命新景|普永道 圖223瑞全富報(bào)告 圖：意銀行04證券務(wù)究 21圖：意銀行04證券務(wù)究 24圖：資代化銀業(yè)合的一前沿|WteSt22 28圖11：LSEGDatastream2024 37圖12：來(lái)：博/協(xié)會(huì)2024 38圖13：2023年固收益|貝德團(tuán)(Blackrock) 38圖14：ISSA《券務(wù)未來(lái)工組2024 46圖15：ISSA《券務(wù)未來(lái)工組2024 47圖16：ISSA《券務(wù)未來(lái)工組2024 48圖17：格威聯(lián)競(jìng)對(duì)手析-23財(cái)，片7 50圖18：格威聯(lián)競(jìng)對(duì)手析-23財(cái)，片3 50圖：格威聯(lián)競(jìng)對(duì)手析-3財(cái)，片5 執(zhí)行摘要(ISSA)ISSA(CSD)、存托機(jī)構(gòu)、技術(shù)公司和其他積極參與證券服務(wù)鏈條的所有參與方。通過(guò)將其成員聯(lián)系在一起并促進(jìn)合作，ISSA展現(xiàn)出了推動(dòng)證券服務(wù)行業(yè)變革所需的領(lǐng)導(dǎo)力。ISSA本文闡述了ISSA證券服務(wù)的未來(lái)工作組對(duì)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的策略性復(fù)合力量及其支撐趨勢(shì)的看法。這些復(fù)合力量包括：本次十年的前半段，該行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了一個(gè)動(dòng)蕩的開(kāi)端。其中包括：T+1持續(xù)至今的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)地緣政治環(huán)境的影響、更為微觀的證券服務(wù)業(yè)對(duì)制裁的反應(yīng)，以及網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)的增加。所有這些事件都對(duì)證券服務(wù)提供商的利潤(rùn)率造成了壓力。然而，只要行業(yè)共同努力，就有機(jī)會(huì)克服這些挑戰(zhàn)，并通過(guò)擁抱流程和技術(shù)創(chuàng)新（例如AI、更智能的算法、數(shù)字資產(chǎn)）以及適應(yīng)廣大客戶(hù)群體不斷變化的需求來(lái)減輕利潤(rùn)率的壓力。盡管如此，證券服務(wù)行業(yè)仍必須保持靈活和警覺(jué)，以應(yīng)對(duì)不斷變化的形勢(shì)。報(bào)告目標(biāo)本報(bào)告的主要目標(biāo)如下：2020年，最初的《證券服務(wù)的未來(lái)》報(bào)告分析了十種力量，并討論了它們將如何在未來(lái)五到十年內(nèi)影響證券服務(wù)行業(yè)?，F(xiàn)在有必要驗(yàn)證這些力量是否持續(xù)存在，以及它們是否按照預(yù)期對(duì)該行業(yè)產(chǎn)生了影響。2030促進(jìn)國(guó)際證券服務(wù)協(xié)會(huì)(ISSA)與2020年《證券服務(wù)的未來(lái)》報(bào)告一樣，不太可能所有預(yù)測(cè)都在建議的時(shí)間線(xiàn)內(nèi)發(fā)生，但同樣，一些新的力量、復(fù)合力量或策略主題無(wú)疑會(huì)在同一時(shí)間線(xiàn)內(nèi)出現(xiàn)。目標(biāo)受眾工作組參與/ISSA審查和批準(zhǔn)在工作組(WG)啟動(dòng)之前，所采用的方法和職權(quán)范圍已由ISSA運(yùn)營(yíng)委員會(huì)批準(zhǔn)，即：（。發(fā)布該報(bào)告的修訂版，以納入ISSA致謝本報(bào)告是參與證券服務(wù)的未來(lái)工作組的ISSA成員公司專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)努力的成果。其中包括董事會(huì)和運(yùn)營(yíng)委員會(huì)成員以及其他ISSA成員公司。參與編寫(xiě)本報(bào)告的公司名稱(chēng)詳見(jiàn)附錄。ISSA執(zhí)行委員會(huì)衷心感謝WG成員做出的貢獻(xiàn)，并感謝他們所在的公司支持他們的參與。ISSAVickyKyproglou自最初的《證券服務(wù)的未來(lái)》報(bào)告發(fā)表以來(lái)，已經(jīng)過(guò)去了三年。ISSA執(zhí)行委員會(huì)和成員要求成立一個(gè)工作組(WG)來(lái)審查該報(bào)告。其任務(wù)是驗(yàn)證最初的假設(shè)是否已經(jīng)發(fā)生或仍在進(jìn)行中，并預(yù)測(cè)主要趨勢(shì)或力量對(duì)證券服WG打開(kāi)鏈接觀看瑞銀網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施管理主管VickyKyproglou討論本修訂‘ISSA證券服務(wù)的未來(lái)報(bào)告2024-2030’1的目標(biāo)。這項(xiàng)工作現(xiàn)已完成并在本報(bào)告中呈現(xiàn)。其結(jié)果既證實(shí)了ISSA2024年及以后議程的價(jià)值，又為其提供了參考。ISSA董事會(huì)與首席執(zhí)行官辦公室繼續(xù)積極管理ISSA的優(yōu)先事項(xiàng)，并且如結(jié)論部分所示，確保所確定的行業(yè)策略主題與ISSA的核心議程相匹配。本報(bào)告分為三個(gè)部分：WG從最新策略主題的角度評(píng)估ISSAISSA希望您發(fā)現(xiàn)本報(bào)告內(nèi)容豐富且具有啟發(fā)性，并且一如既往，請(qǐng)隨時(shí)提供您的意見(jiàn)反饋。1FoSS介紹，VickyKyproglou-YouTube1部分：預(yù)測(cè)與修訂轉(zhuǎn)向被動(dòng)型和ESGISSA2020年文件中提到的內(nèi)容來(lái)看，ISSAETF202320%38%ISSACOVID-19ESG（）ESG2.1.2 2024年修訂(ETF)投資持續(xù)增長(zhǎng)，《證券服務(wù)的未來(lái)（2020年）》中最初的預(yù)測(cè)已被證明(SSP)(NII)利息收入對(duì)SSPETF8（202312月）圖1：官方消息：被動(dòng)型基金超過(guò)主動(dòng)型基金|晨星其表現(xiàn)優(yōu)于主動(dòng)型基金。收取的費(fèi)用較低是其優(yōu)異表現(xiàn)的一個(gè)重要因素。2023年，“美股七大科技巨頭”的（）（），關(guān)于被動(dòng)型投資是否會(huì)影響資本的有效配置存在爭(zhēng)議。鑒于許多被動(dòng)型基金跟蹤主要指數(shù)或其成分股，被動(dòng)型投資可能導(dǎo)致小盤(pán)股活動(dòng)減少和價(jià)值下降。即使被動(dòng)型投資和主動(dòng)型投資變得不那么涇渭分明，隨著基金經(jīng)理同時(shí)使用AI和更智能的算法來(lái)推動(dòng)投資決策，分配給被動(dòng)型投資的資產(chǎn)比例仍可能持續(xù)上升。這對(duì)證券服務(wù)行業(yè)有重要影響，因?yàn)楸粍?dòng)型基金：降低費(fèi)用。雖然被動(dòng)型基金和主動(dòng)型基金對(duì)SSPETF減少現(xiàn)金持有量。NII然而，由于其買(mǎi)入并持有的性質(zhì)，可以通過(guò)借出證券獲得額外回報(bào)，從而可以降低投資者的費(fèi)用，但增加了SSP減少交易。人們?cè)?jīng)認(rèn)為，指數(shù)跟蹤可能會(huì)導(dǎo)致交易量增加，因?yàn)榧词故切☆~投資也可能導(dǎo)致多次執(zhí)行，而需要不斷重新平衡。事實(shí)證明，由于更多投資集中于超大盤(pán)股，而較少分散于中小盤(pán)股，因此這種增長(zhǎng)受到了凈效應(yīng)的限制。此外，被動(dòng)型基金旨在買(mǎi)入并持有——它們不會(huì)頻繁更換投資，而只會(huì)對(duì)指數(shù)再平衡做出反應(yīng)。此外，投資者可以在沒(méi)有基金參與的情況下買(mǎi)賣(mài)單位，從而不會(huì)在SSP層環(huán)境、社會(huì)和治理投資(ESG)ESGISSA指出，投資趨勢(shì)的“ES”元素與“G”元素之間存在細(xì)微差別，其中所有地區(qū)都支持更好的治理。標(biāo)準(zhǔn)化工作ESGISSAESGESG份是提供非ISSAESG您可以在下面找到這些文件：23可持續(xù)投資策略為投資決策引入了新的因素。其中涉及篩選潛在投資，以避免那些可能被視為具有負(fù)面社會(huì)或環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)或不可持續(xù)戰(zhàn)略的公司。這導(dǎo)致投資策略變得越來(lái)越復(fù)雜，從最初關(guān)注ESG分?jǐn)?shù)，到加入氣候指標(biāo)（例如碳足跡），再到現(xiàn)在考慮影響力投資（旨在衡量積極貢獻(xiàn)）。這種新的投資方式對(duì)證券服務(wù)行業(yè)的影響是雙重的：ESGESGESG2.1.3 展望未來(lái)擴(kuò)展到新的資產(chǎn)類(lèi)別ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容從公共到私人[資產(chǎn)]的轉(zhuǎn)移、分割化和向數(shù)字化[資產(chǎn)]的轉(zhuǎn)移將對(duì)主要建立在傳統(tǒng)公共資產(chǎn)交易基礎(chǔ)上的資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。過(guò)去十年，行業(yè)經(jīng)歷了從公共資產(chǎn)類(lèi)別向私人和另類(lèi)資產(chǎn)的前所未有的轉(zhuǎn)移。ISSA預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將繼續(xù)下去，因?yàn)檩^低的利率將繼續(xù)鼓勵(lì)投資者增加對(duì)私人和另類(lèi)資產(chǎn)的配置，以獲得額外收益。ISSA預(yù)計(jì)另類(lèi)資產(chǎn)的增長(zhǎng)將擴(kuò)展到其他資產(chǎn)類(lèi)別（例如，基礎(chǔ)設(shè)施和自然資源）。分割化和代幣化將增加另類(lèi)資產(chǎn)的可替代性和流動(dòng)性，并推動(dòng)進(jìn)一步增長(zhǎng)。投資者對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的需求日益增長(zhǎng)，行業(yè)正在為數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)穩(wěn)步開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施。這將為有能力投資所需基礎(chǔ)設(shè)施和風(fēng)險(xiǎn)管理的證券服務(wù)參與者開(kāi)辟新的增長(zhǎng)路徑，并帶來(lái)豐厚利潤(rùn)，但其他參與者在傳統(tǒng)資產(chǎn)中托管和管理的資產(chǎn)池則會(huì)不斷縮小。ISSA預(yù)計(jì)，只有那些能夠自行或通過(guò)合作伙伴進(jìn)行大量投資的公司，才能在ISSA預(yù)測(cè)的新形勢(shì)下實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2/content/uploads/2024/02/ISSA-The-Securities-Services-ESG-Glossary-2023-FINAL.pdf3/content/uploads/2024/02/ISSA-ESG-Standards-Resource-Centre-2023-Dec.pdf2.2.2 2024年修訂ISSA在2020年發(fā)現(xiàn)的力量——從公共到私人的轉(zhuǎn)移以及向數(shù)字化的轉(zhuǎn)移——將在2024年繼續(xù)發(fā)揮作用，盡管變化的速度沒(méi)有ISSA最初預(yù)期的那么快。有幾個(gè)因素影響著向數(shù)字資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變：AI新的數(shù)字資產(chǎn)和工作流程正在不斷創(chuàng)建，同時(shí)還有分布式賬本和智能合約計(jì)劃，這使得傳統(tǒng)資產(chǎn)的生命周期得到大幅改善。這些成功尚未實(shí)現(xiàn)足夠的流動(dòng)性臨界值和數(shù)量，因此無(wú)法在任何特定資產(chǎn)類(lèi)別中發(fā)揮真正的影響。WG推測(cè)，數(shù)字資產(chǎn)將在投資領(lǐng)域中占據(jù)更大的比例。在未來(lái)六年內(nèi)，WG預(yù)計(jì)股票或固定收益市場(chǎng)不會(huì)全面轉(zhuǎn)SSP將需要面對(duì)管理混合資產(chǎn)的挑戰(zhàn)，以及在更廣泛的資產(chǎn)類(lèi)別上提供資產(chǎn)服務(wù)的復(fù)雜性，既要使用傳統(tǒng)技術(shù)堆棧（），ISSA打開(kāi)鏈接觀看紐約銀行數(shù)字資產(chǎn)全球主管CarolineButler討論‘?dāng)U展到新的資產(chǎn)類(lèi)別’4。的渠道5。另類(lèi)資產(chǎn)正經(jīng)歷投資者需求的激增。尤其是對(duì)私人資產(chǎn)（股權(quán)、債務(wù)和實(shí)物資產(chǎn)）的興趣加速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2026年，資產(chǎn)管理規(guī)模(AUM)將從10.3萬(wàn)億美元增加到15.1萬(wàn)億美元。6增長(zhǎng)因素包括：78。投資者興趣濃厚8.3%5005.3%94FoSSCarolineButler-YouTube5代幣化如何為向個(gè)人分銷(xiāo)另類(lèi)投資帶來(lái)4000億美元機(jī)遇，貝恩公司和摩根大通，2023年6分布式賬本技術(shù)和私人市場(chǎng)，Broadridge，2023年7隨著公司保持私有化的時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，投資顧問(wèn)需要進(jìn)入私募市場(chǎng)，納斯達(dá)克，2022年8風(fēng)險(xiǎn)投資11月繼續(xù)同比下降，標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)，2023年9依然保持簡(jiǎn)單，KKR，2023年相關(guān)性日益增強(qiáng)，10機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃增加對(duì)私人資產(chǎn)的配置。富達(dá)指出，86%的機(jī)構(gòu)投資于另類(lèi)投資，平均配置率為23%，其中對(duì)私人資產(chǎn)的敞口最大11。ISSA202212DvPValueExchange研究表明，分布式賬本和代幣化理論上可13?！訲heValueExchange《私募市場(chǎng)概況》，2023年關(guān)于中央銀行數(shù)字貨幣(CBDC)出現(xiàn)的說(shuō)明ISSACBDC（2024DLT調(diào)查》14結(jié)果15二十國(guó)集團(tuán)(G20)CBDCCBDCCBDC(ECB)2025年結(jié)束。CBDC(e-CNY)252.6CBDC(DLT)T02.2.3 展望未來(lái)/10股票和債券回報(bào)的相關(guān)性，BIS，2023年11富達(dá)另類(lèi)投資配置白皮書(shū)，2023年12私募市場(chǎng)——行動(dòng)呼吁，ISSA，2022年13私募市場(chǎng)概況，TheValueExchange，2023年14/content/uploads/2024/08/DLT-in-the-Real-World-2024_ValueExchange-key-findings_v2.pdf15https://www.atlantic/cbdctracker/（2030年，WG2.11CBDCT+1T0結(jié)算的認(rèn)真探索，這可能導(dǎo)DLT2030WG按生態(tài)系統(tǒng)劃分的DLT增長(zhǎng)圖2：《2024現(xiàn)實(shí)世界中的DLT調(diào)查》|ISSA私募市場(chǎng)的管理資產(chǎn)(AUM)突破新高直到最近，私募市場(chǎng)策略（即私募股權(quán)、私募債務(wù)等）一直在吸引創(chuàng)紀(jì)錄的資金量。盡管由于宏觀經(jīng)濟(jì)條件的影響，募資有所放緩，但Broadridge的數(shù)據(jù)顯示，私募市場(chǎng)基金管理的資產(chǎn)(AUM)可能會(huì)從13.4萬(wàn)億美元增加到2026年的19.0萬(wàn)億美元。PrivatePrivateequity HedgeFunds Realestate Privatedebt Infrastructure Naturalresources2026eAUM($tn)2021AUM($tn)$8.0$7.0$6.0$5.0$4.0$3.0$2.0$1.0$0.0PrivateMarketsAUMgrowth:2021-2026ePrivateExpectedReturns(%)1816141210815.6PrivateExpectedReturns(%)1816141210815.66.56420-2-2.3U.S.Cash-0.1U.S.10yrTreasury-1.7S&P500GlobalAggU.S.High S&P600 Private PrivateCreditPrivateRealPrivateEquityYield Infrastructure EstateAssetClassLastFiveYears NextFiveYears11ExpectedReturn(%)注釋?zhuān)嘿Y本市場(chǎng)假設(shè)為所有四分位數(shù)的平均年化總回報(bào)。預(yù)測(cè)呈現(xiàn)的是五年期的年化總回報(bào)預(yù)期。由于數(shù)據(jù)可用性有限，過(guò)去五年截至2022年第四季度。對(duì)于私募資產(chǎn)類(lèi)別（私募信貸、私募基礎(chǔ)設(shè)施、私募房地產(chǎn)和私募股權(quán)），回報(bào)為扣除費(fèi)用/收益后的凈值請(qǐng)注意，我們已調(diào)整了我們的私募信貸方法，排除了基金層面的杠桿，這降低了未來(lái)的總回報(bào)。數(shù)據(jù)截至2023年5月31日。來(lái)源：劍橋聯(lián)合、彭博社、KKR全球宏觀、資產(chǎn)負(fù)債表和風(fēng)險(xiǎn)分析。圖4:2023年年中更新|KKR金融深化和全球化ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容全球財(cái)富分配的演變和轉(zhuǎn)移，以及跨境證券交易的水平，正在影響資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)。新興市場(chǎng)(EMs)——特和資本市場(chǎng)的發(fā)展，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的投資者將越來(lái)越多地投資于新興市場(chǎng)，而新興市場(chǎng)的投資者將越來(lái)越多地在“本土”投資。因此，流入新興市場(chǎng)的凈資金正在增加。新冠疫情對(duì)財(cái)富創(chuàng)造和跨境交易都造成了挫折，但I(xiàn)SSA2.3.2 2024年修訂金融深化是指將金融服務(wù)擴(kuò)展到更多的人口群體，無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是全球范圍內(nèi)，最終覆蓋所有社會(huì)經(jīng)濟(jì)群體的成員。WGDHL162016118o9.3%7.3%使用10717.8%14.3%年中美之間的貿(mào)被認(rèn)為與美國(guó)結(jié)盟的國(guó)家與中國(guó)之間的流動(dòng)并未顯示世界經(jīng)濟(jì)顯著分裂成對(duì)立的集團(tuán)。被認(rèn)為與美國(guó)16/2023/07/the-state-of-globalization-in-2023ISSA進(jìn)一步探討了全球化和金融深化領(lǐng)域，這些領(lǐng)域特別影響資本市場(chǎng)的服務(wù)提供商，具體包括：全球市場(chǎng)的管理資產(chǎn)(AUM)。全球管理資產(chǎn)將反彈，亞太地區(qū)和新興市場(chǎng)將引領(lǐng)增長(zhǎng)步伐。MutualFunds Mandates Alternatives2027eBest2027eBase2027eLow202220202018$064.052.253.639.372.367.7$5039.544.947.151.512.859.955.918.015.1$10091.622.323.7115.1115.8MutualFunds Mandates Alternatives2027eBest2027eBase2027eLow202220202018$064.052.253.639.372.367.7$5039.544.947.151.512.859.955.918.015.1$10091.622.323.7115.1115.825.3$150157.5(6.5%CAGR)137.8(3.7%CAGR)$200GlobalAUM($trn)圖5：2023年資產(chǎn)和財(cái)富管理革命：新背景|普華永道17https://www.pw/gx/en/industries/financial-services/asset-management/publications/asset-and-wealth-management-revolution-2023.htmlNorthAmericaNorthAmericaMiddleEastandAfricaAsia-Pacific LatinAmericaEurope2027eBase 2027eBest2027eLow202220202018$042.139.537.030.732.225.720.21525.419.930.328.1$5045.560.660.374.770.6$10079.6$150$200GlobalAUMbyregion($trn)圖6：2023年資產(chǎn)和財(cái)富管理革命：新背景|普華永道財(cái)富增長(zhǎng)(UBS)2023200020227%25%以20212022我43202730%。圖7：2023年瑞銀全球財(cái)富報(bào)告18跨境資本流動(dòng)182023年全球財(cái)富報(bào)告——深入了解全球財(cái)富數(shù)據(jù)|瑞銀一項(xiàng)對(duì)IMF公布的投資組合流動(dòng)的獨(dú)立分析顯示19，雖然跨境流動(dòng)總量從2017年的61.1萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到69.730.68.5促進(jìn)金融深化的產(chǎn)品和解決方案隨著債券收益率的上升，那些幫助緩解股票市場(chǎng)準(zhǔn)入從而降低零售交易成本的金融科技參與者，現(xiàn)在正專(zhuān)注于改善對(duì)固定收益資產(chǎn)類(lèi)別的準(zhǔn)入。一些參與者已經(jīng)為高凈值(HNW)散戶(hù)投資者提供了這類(lèi)服務(wù)，并將擴(kuò)展到其他零售細(xì)分市場(chǎng)。正在努力為散戶(hù)投資者提供準(zhǔn)入，以前投資門(mén)檻和凈資產(chǎn)是進(jìn)入的障礙。例如，債券現(xiàn)在正被金融科技參與者代幣化，以實(shí)現(xiàn)債券持有的碎片化。存托機(jī)構(gòu)隨后為其交易碎片化債券的客戶(hù)提供結(jié)算和托管服務(wù)。此外，一直以來(lái)是機(jī)構(gòu)參與者強(qiáng)項(xiàng)的證券借貸，也在巴西等市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)了零售參與的機(jī)會(huì)。金融科技正在通過(guò)為財(cái)富管理借給更大的機(jī)構(gòu)借款人。同樣，散戶(hù)投資者對(duì)私募資產(chǎn)的資產(chǎn)配置趨勢(shì)也在增長(zhǎng)，資產(chǎn)管理公司專(zhuān)注于迎合零售對(duì)另類(lèi)投資需求的基金產(chǎn)品。在本文件第2.2展望未來(lái)從上述第5至第7圖所述的領(lǐng)域中的數(shù)據(jù)集可以看出，金融市場(chǎng)的持續(xù)深化是顯而易見(jiàn)的。ISSA預(yù)計(jì)，證券服務(wù)提供商(SSPs)將在2030年及以后繼續(xù)關(guān)注以下領(lǐng)域：SSPsNFT）跨市場(chǎng)的SSPs新技術(shù)的增加采用ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容基礎(chǔ)技術(shù)的創(chuàng)新正在推動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)的變革。行業(yè)中的一些公司缺乏在新技術(shù)方面的先進(jìn)能力，可能無(wú)法提供客戶(hù)可能需要的服務(wù)，因而面臨來(lái)自科技巨擘參與者的顛覆風(fēng)險(xiǎn)。新技術(shù)正處于從試驗(yàn)階段向采用階段轉(zhuǎn)變的邊緣，但實(shí)施將需要現(xiàn)有企業(yè)在收獲潛在的長(zhǎng)期利益之前投入大量的前期投資。近年來(lái)，銀行業(yè)和市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的許多資本市場(chǎng)參與者進(jìn)行了非有機(jī)投資，以將新的技術(shù)能力引入內(nèi)部。對(duì)于證券服務(wù)，新技術(shù)（如機(jī)器人流程自動(dòng)化、AI/機(jī)器學(xué)習(xí)等）最真實(shí)的用例旨在提高高度運(yùn)營(yíng)密集型流程的效率，最終有助于降低行業(yè)的成本基礎(chǔ)。然而，經(jīng)驗(yàn)表明，成本節(jié)約往往會(huì)轉(zhuǎn)嫁給客戶(hù)，導(dǎo)致長(zhǎng)期以來(lái)整體19來(lái)源：IMF數(shù)據(jù)——合并投資組合投資摘要(CPIS)|/?sk=b981b4e3-4e58-467e-9b90-9de0c3367363&sid=1424963554286（DLT）2.4.2 2024年修訂自2020年《證券服務(wù)的未來(lái)》報(bào)告發(fā)布以來(lái)，行業(yè)已明確地從僅僅創(chuàng)新轉(zhuǎn)向了具體采用——一些業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)之為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的ABCDEFG：API、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、數(shù)據(jù)、效率生態(tài)系統(tǒng)、第五代編程語(yǔ)言和生成式人工智能(GenAI)。這一趨勢(shì)將繼續(xù)下去。請(qǐng)打開(kāi)鏈接觀看ClearstreamBankingSA的首席執(zhí)行官PhilipBrown討論“新技術(shù)的增加采用”20。圖8：德意志銀行2024年證券服務(wù)研究應(yīng)用程序編程接口(API)已成為行業(yè)未來(lái)架構(gòu)的基石。能夠提供實(shí)時(shí)信息，整合各對(duì)手方——這反過(guò)來(lái)幫助客API(SSPs都有一套API2030APIAPI區(qū)塊鏈（）將取代傳統(tǒng)技術(shù)棧，但它現(xiàn)在已成為數(shù)字資產(chǎn)存托機(jī)構(gòu)運(yùn)作的骨干，并且顯然需要與所有資本市場(chǎng)參與者GDF、ISSA：資產(chǎn)托管(DAC)ISSA(SSP)20FoSSPhilBrown()云計(jì)算(AI)(ML)2.8商。打開(kāi)鏈接觀看德意志銀行全球證券服務(wù)主管、美洲企業(yè)銀行區(qū)域主管PaulMaley討論“云中的托管”21。數(shù)據(jù)（參見(jiàn)第2.6節(jié)“增加的數(shù)據(jù)和相關(guān)用例”）是新的“石油”，但在高級(jí)數(shù)據(jù)管理的基礎(chǔ)——存檔、備份、清洗、豐富、加密、提取、血緣、治理、映射、隱私和來(lái)源——方面，行業(yè)的成果參差不齊。所有這些都是實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)即服務(wù)(DaaS)的必要基礎(chǔ)：訪(fǎng)問(wèn)、高級(jí)數(shù)據(jù)分析、共享的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)字典、混合、數(shù)據(jù)饋送、數(shù)據(jù)湖、屏蔽、建模、分片……等等——可用的術(shù)語(yǔ)可謂浩如煙海。SWIFT——證券和支付信息傳輸?shù)男袠I(yè)公用平臺(tái)——正在采取措施，幫助參與者管理、傳輸和可視化與證券相關(guān)的數(shù)據(jù)。到本十年末，預(yù)計(jì)這將成為一個(gè)準(zhǔn)備好高度共享的領(lǐng)域。效率系統(tǒng)的細(xì)分領(lǐng)域，從開(kāi)戶(hù)到注銷(xiāo)，從無(wú)代碼/低代碼自動(dòng)化到聊天機(jī)器人。因此，產(chǎn)品經(jīng)理正在從傳統(tǒng)的“自人工智能(AI)。實(shí)施生成式人工智能(GenAI)(GenAI)的(LLM)AIAI(Gartner)AI好并提供投資回報(bào)(ROI)AIAIAIAIAIAISWIFT22SWIFTBroadridge的OpsGPT23，它應(yīng)用生成式AILLMLLM和AI所有行業(yè)對(duì)AI（2.3”）、確保技術(shù)采用的投資水平以及建立所需新能力所需的時(shí)間（）AI請(qǐng)打開(kāi)鏈接觀看DTCC技術(shù)和創(chuàng)新董事總經(jīng)理JohnnaPowell討論“AI在資本市場(chǎng)和證券服務(wù)中的應(yīng)用”24。22https://www.sw/news-events/news/harnessing-ai-fight-against-payments-fraud23https://www.broadrid/press-release/2024/broadridge-launches-genai-powered-opsgpt技術(shù)如何塑造行業(yè)趨勢(shì)圖9：德意志銀行2024年證券服務(wù)研究2.4.3 展望未來(lái)總之，SSP已經(jīng)意識(shí)到他們的客戶(hù)要求他們的請(qǐng)求透明、交易即時(shí)、對(duì)查詢(xún)的響應(yīng)以及從專(zhuān)家處獲得洞察建議。實(shí)現(xiàn)證券服務(wù)完全自動(dòng)化的唯一方法是將每條記錄數(shù)字化、將客戶(hù)生命周期數(shù)字化，并使用所有數(shù)字工具(ABCDEFG)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。AILLMAI協(xié)同機(jī)器人/聊天機(jī)器人。AI將繼續(xù)在證券服務(wù)和更廣泛的金融服務(wù)行業(yè)中發(fā)揮愈加重要的作用。這將包括通2030ISSAABCDEFG25證券服務(wù)-德意志銀行()科技巨擘帶來(lái)的行業(yè)顛覆ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，ISSA預(yù)計(jì)科技行業(yè)的新成員，包括但不限于科技巨擘，將進(jìn)入資本市場(chǎng)，挑戰(zhàn)現(xiàn)有的商業(yè)模式—2.5.2 2024年修訂2020112023年谷歌云(GoogleCloud)與德意志交易所(DeutscheB?rse)26。(CMEGroup)20211027。2022MicrosoftAzure(LondonStockExchangeGroup)28。(AWS)(Nasdaq)端29。26/dbg-en/media/press-releases/Deutsche-B-rse-Group-and-Google-Cloud-Announce-Strategic-Partnership-to-Accelerate-Innovation-340572427https://www.cmeg/media-room/press-releases/2021/11/04/cme_group_signs_10-yearpartnershipwithgooglecloudtotransformglob.html28https://www.lse/en/microsoft-partnership29https://www.nasd/press-release/nasdaq-and-aws-partner-to-transform-capital-markets-2021-12-01這些近期的合作延續(xù)了原《證券服務(wù)的未來(lái)》(2020)報(bào)告發(fā)布前已出現(xiàn)的趨勢(shì)，主要集中在加速云采用，包括:2017年的亞馬遜云計(jì)算服務(wù)(AWS和金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)。2018MicrosoftAzure和瑞銀集團(tuán)(UBS)。2019MicrosoftAzure和摩根大通(JPMorganChase)。AIAIAI例，并競(jìng)相為客戶(hù)提供AIAIAIAI地為客戶(hù)推出基于AI2.5.3 展望未來(lái)因此，ISSA2030年，科技巨擘公司不太可能對(duì)資本市場(chǎng)或證券服務(wù)行業(yè)造成重大顛覆。持續(xù)的合作ISSA預(yù)AI。數(shù)據(jù)和相關(guān)使用案例增加ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容數(shù)據(jù)在整個(gè)資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)中不斷發(fā)展的作用將給參與者帶來(lái)威脅和機(jī)遇。展望未來(lái)，ISSA預(yù)計(jì)與數(shù)據(jù)相關(guān)的使用案例（如分析、可視化、專(zhuān)有數(shù)據(jù)與公開(kāi)數(shù)據(jù)或傳統(tǒng)數(shù)據(jù)與替代數(shù)據(jù)相結(jié)合）在資本市場(chǎng)整體價(jià)值創(chuàng)造中所占份額將繼續(xù)增加，而基礎(chǔ)數(shù)據(jù)則將逐漸趨于商品化（例如研究將繼續(xù)式微）。證券服務(wù)行業(yè)可以利用其現(xiàn)有的數(shù)據(jù)資產(chǎn)提供分析服務(wù)。這是一個(gè)難得的機(jī)會(huì)，可將其轉(zhuǎn)變?yōu)槟軌蚺c科技公司一較高下的數(shù)據(jù)主導(dǎo)型組織，利用現(xiàn)有的大量證券流和實(shí)益所有權(quán)數(shù)據(jù)，為客戶(hù)提供洞察建議（例如，關(guān)于優(yōu)化擔(dān)保機(jī)會(huì)、根據(jù)證券流和實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相結(jié)合發(fā)出市場(chǎng)警報(bào)），并進(jìn)一步構(gòu)建解決方案（例如高級(jí)報(bào)告、收益最大化工具）。然而，數(shù)據(jù)所有權(quán)和隱私考慮仍然需要謹(jǐn)慎處理。2.6.2 2024年修訂在展望2030年證券服務(wù)的未來(lái)時(shí)，出現(xiàn)了幾個(gè)關(guān)鍵主題，它們?cè)诓粩嘌葑兊氖袌?chǎng)動(dòng)態(tài)和技術(shù)進(jìn)步中塑造著行SSP為了有效應(yīng)對(duì)這一局面，SSP（2.5）。圖10：資產(chǎn)代幣化：銀行業(yè)合作的下一個(gè)前沿|WhiteSight30202230/asset-tokenisation-the-next-frontier-for-partnerships-in-banking/的關(guān)系管理框架，以發(fā)揮全部潛力。Two微軟與穆迪公司(Moody's)31之間以及微軟與瑞士再保險(xiǎn)公司(SwissRe)32之間在生成式人工智能采用方面達(dá)成的合作伙伴關(guān)系就是很好的例子。借鑒支付行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，證券服務(wù)的變革是由經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管和競(jìng)爭(zhēng)因素推動(dòng)的。由于新興技術(shù)和合作關(guān)系的出現(xiàn)，歷史上進(jìn)入壁壘極高的行業(yè)有望大幅降低，從而推動(dòng)全行業(yè)的創(chuàng)新和適應(yīng)。應(yīng)對(duì)這些復(fù)雜性需要對(duì)新興趨勢(shì)和戰(zhàn)略要?jiǎng)?wù)有深刻理解，為在動(dòng)態(tài)資本市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)和韌性規(guī)劃道路。2.6.3 展望未來(lái)總而言之，到2030年，證券服務(wù)的未來(lái)取決于如何應(yīng)對(duì)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新、監(jiān)管審查和戰(zhàn)略合作關(guān)系的不斷演（其中一些由AI）2030年，該行業(yè)也將無(wú)法釋放利用其管理下數(shù)據(jù)的31穆迪公司和微軟開(kāi)發(fā)了由生成式人工智能支持的增強(qiáng)型風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)、分析、研究和協(xié)作解決方案-新聞32微軟與瑞士再保險(xiǎn)公司通過(guò)推出通用AI推動(dòng)創(chuàng)新-微軟瑞士新聞中心新興新風(fēng)險(xiǎn)ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容新冠疫情最近凸顯了危機(jī)時(shí)期網(wǎng)絡(luò)韌性的重要性，以及家庭網(wǎng)絡(luò)安全對(duì)網(wǎng)絡(luò)專(zhuān)家日益重要。由于勞動(dòng)力遠(yuǎn)程分布，被迫快速轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)攻擊激增，攻擊面也隨之增加。行業(yè)現(xiàn)在必須迅速適應(yīng)新冠疫情導(dǎo)致的“新常態(tài)”工作方式，并為未來(lái)可能出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)攻擊和其他黑天鵝事件做好充分準(zhǔn)備。為此，應(yīng)在任何潛在危機(jī)之前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，測(cè)試并完善危機(jī)應(yīng)對(duì)計(jì)劃。一旦發(fā)生網(wǎng)絡(luò)攻擊，也應(yīng)提前制定溝通和響應(yīng)措施。云計(jì)算和量子計(jì)算的加速采用將會(huì)增加潛在網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)。2.7.2 2024年修訂本節(jié)不會(huì)重復(fù)即將出臺(tái)的《2024年證券服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)》報(bào)告中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別的任何討論，而將重點(diǎn)介紹一些新風(fēng)險(xiǎn)或傳統(tǒng)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)的新方面，ISSA認(rèn)為這些風(fēng)險(xiǎn)或新方面在未來(lái)（展望2030年）將變得更加突出。ISSA已更新關(guān)于《2024年證券服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)》的綜合報(bào)告。該報(bào)告介紹了分析以下關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別的框架：運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別其他風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別SSP有效管理風(fēng)險(xiǎn)的能力經(jīng)過(guò)多年考驗(yàn)，尤其是在新冠疫情根本改變了行業(yè)的工作和生活方式之后。資本市場(chǎng)環(huán)境繼續(xù)帶來(lái)可能擾亂全球生態(tài)系統(tǒng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)。隨著風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性和類(lèi)型不斷演變和擴(kuò)大，資本市場(chǎng)參與者（包括SSP）的風(fēng)險(xiǎn)緩解策略也隨之發(fā)展和擴(kuò)大。影響市場(chǎng)參與者為客戶(hù)服務(wù)和為利益相關(guān)者創(chuàng)造價(jià)值能力的風(fēng)險(xiǎn)，范圍涉及經(jīng)濟(jì)、政治以及環(huán)境等。話(huà)雖如此，ISSA認(rèn)為，對(duì)證券服務(wù)行業(yè)構(gòu)成最重大風(fēng)險(xiǎn)的主導(dǎo)主題涉及技術(shù)進(jìn)步、不斷變化的投資環(huán)境和投資者特征以及地緣政治考慮因素。由于證券服務(wù)對(duì)更廣泛的資本市場(chǎng)至關(guān)重要，監(jiān)管機(jī)構(gòu)繼續(xù)著重關(guān)注行業(yè)持續(xù)提高抵御本節(jié)所討論各種風(fēng)險(xiǎn)的能力。信息技術(shù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。(GenAI)(ML)(DL)評(píng)估加密貨幣和數(shù)字資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)KPMG信息安全網(wǎng)絡(luò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)這些風(fēng)險(xiǎn)形式多種多樣，但最關(guān)鍵的是那些源于系統(tǒng)和數(shù)據(jù)相關(guān)攻擊以及欺詐活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。除了潛在的資產(chǎn)和現(xiàn)金被盜風(fēng)險(xiǎn)外，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)也可能面臨數(shù)據(jù)被盜的風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)攻擊者竊取的數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致個(gè)別客戶(hù)遭受重大損失、巨額贖金要求，以及嚴(yán)重聲譽(yù)損害。來(lái)自國(guó)家、高級(jí)長(zhǎng)期威脅(APT)組織和有組織犯罪分子（尤其是勒索軟件）的網(wǎng)絡(luò)威脅也在不斷增加。鑒于資本市場(chǎng)和證券服務(wù)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，業(yè)界正加大投資力度，減輕主要網(wǎng)絡(luò)攻擊帶來(lái)的重大基礎(chǔ)設(shè)施中斷風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)各組織已制定日益復(fù)雜的策略，保護(hù)自身及利益相關(guān)方。盡管作出了共同努力確保數(shù)據(jù)和系統(tǒng)的安全性，但實(shí)際上每個(gè)組織都無(wú)法完全防范所有可能的網(wǎng)絡(luò)相關(guān)情況。持續(xù)推動(dòng)整個(gè)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的變革步伐之快，要求行業(yè)采取統(tǒng)一協(xié)作的方式應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)相關(guān)事件，因?yàn)橐粋€(gè)參與者的失敗可能會(huì)對(duì)業(yè)內(nèi)其他參與者造成不利影響。AI相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)高管們已將人工智能(AI)視為其組織面臨的生存風(fēng)險(xiǎn)的重要驅(qū)動(dòng)因素。隨著領(lǐng)導(dǎo)者尋求調(diào)整其業(yè)務(wù)模式以確保組織的長(zhǎng)期可持續(xù)性和生存，AI已導(dǎo)致組織運(yùn)作方式發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。盡管如此，這一技術(shù)嵌入行業(yè)的步伐過(guò)快，特別是在涉及AI模型及其采用和使用方式時(shí)，仍引發(fā)了擔(dān)憂(yōu)。如果技術(shù)應(yīng)用案例最初存在根本缺陷且廣泛應(yīng)用于行業(yè)，就可能引發(fā)將來(lái)的金融危機(jī)，這個(gè)潛在的數(shù)據(jù)完整性生成式AI（如AI），或推斷個(gè)人和組織的敏感信息，從而帶來(lái)隱私風(fēng)險(xiǎn)和潛在的安全漏洞，或使用深度偽造技術(shù)導(dǎo)致潛在的身份盜竊Zoom33AIAI人員風(fēng)險(xiǎn)在過(guò)去十年中，證券服務(wù)流程已經(jīng)高度自動(dòng)化和分散化，出現(xiàn)了許多新的專(zhuān)門(mén)角色，側(cè)重于整體流程的不同方AI（AI投資者相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、法律和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)中與環(huán)境、社會(huì)和公司治理相關(guān)的方面明自己是負(fù)責(zé)任公民帶來(lái)了更大壓力。對(duì)那些尚未致力于以負(fù)責(zé)任和道德的方式開(kāi)展業(yè)務(wù)、造福廣泛利益相33奧雅納(Arup)在香港一起深度偽造視頻會(huì)議詐騙中損失2500萬(wàn)美元()地緣政治風(fēng)險(xiǎn)此外，關(guān)于經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)問(wèn)題，制裁增加了SSP的責(zé)任，以確保他們不會(huì)成為規(guī)避制裁的途徑。由于這些制裁，組織所面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高，使其在該領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)變得越來(lái)越受限制。這些與地緣政治相關(guān)的摩擦最終影響了跨境流動(dòng)，近期無(wú)論是在發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)均受到了負(fù)面影響。2.7.3 展望未來(lái)盡管證券服務(wù)業(yè)繼續(xù)應(yīng)對(duì)眾多風(fēng)險(xiǎn)，但普遍的看法是，作為一個(gè)整體，SSP具有韌性，因?yàn)樗麄兡軌蚶^續(xù)應(yīng)對(duì)當(dāng)AI增加外包和合作關(guān)系ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容資本市場(chǎng)參與者繼續(xù)審查其高昂的成本基礎(chǔ)，探索通過(guò)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系或采購(gòu)低成本的外包/托管服務(wù)和解決方案來(lái)提高效率的措施。在成本分?jǐn)偤屯獍矫嫒杂锌臻g。例如，全球一級(jí)和二級(jí)賣(mài)方組織目前僅外包了30-50%的可外包后續(xù)交易相關(guān)成本。我們還預(yù)計(jì)，買(mǎi)方近期將繼續(xù)近期將重點(diǎn)放在通過(guò)排除中間商、外包更多服務(wù)以及投資下一代軟件和平臺(tái)來(lái)減少成本支出。）2.8.2 2024年修訂WG發(fā)現(xiàn)，隨著對(duì)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型洞察、提升客戶(hù)體驗(yàn)和核心流程協(xié)調(diào)的需求改變了人們對(duì)傳統(tǒng)內(nèi)部定制模式的看法，與金融科技和其他技術(shù)公司的合作正在加速。隨著公司尋求從合作伙伴那里獲得更有價(jià)值的成果，從簡(jiǎn)單的供應(yīng)商關(guān)系到戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的轉(zhuǎn)變正在發(fā)生。這推動(dòng)了對(duì)更復(fù)雜的供應(yīng)商管理規(guī)范的需求，因?yàn)樗鼈兂蔀檫\(yùn)營(yíng)模式中更重要的組成部分，而地緣政治因素和ESG則成為供應(yīng)商分析中更重要的部分。ISSA2024年，人們?cè)絹?lái)越重視合作，包括共享所有權(quán)解決方案（參與者認(rèn)識(shí)到共同平臺(tái)的好處）云使用和IT基礎(chǔ)設(shè)施外包的勢(shì)頭繼續(xù)加速，改變了IT部署和維護(hù)模式的本質(zhì)，為提升組織靈活性帶來(lái)了機(jī)遇。隨著行業(yè)擴(kuò)大對(duì)數(shù)據(jù)和AI的使用，靈活運(yùn)用基礎(chǔ)設(shè)施和加強(qiáng)數(shù)據(jù)共享的能力對(duì)商業(yè)模式變得至關(guān)重要。然而，監(jiān)管層更加關(guān)注這可能帶來(lái)的集中風(fēng)險(xiǎn)，因此合規(guī)監(jiān)督給組織帶來(lái)了更大的負(fù)擔(dān)。打開(kāi)此鏈接，觀看法國(guó)巴黎銀行全球金融中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人格雷厄姆·雷(GrahamRay)討論“客戶(hù)關(guān)系和合作伙伴關(guān)系”。https://youtu.be/gD2B9GZ0RSo342.8.3 展望未來(lái)格局。競(jìng)爭(zhēng)公司之間圍繞核心處理流程的合作以及采用共同標(biāo)準(zhǔn)和解決方案，很可能會(huì)為公用事業(yè)和共享所有權(quán)架構(gòu)的擴(kuò)張打開(kāi)大門(mén)。關(guān)鍵例子包括股票交易轉(zhuǎn)向T+1結(jié)算——這凸顯了通過(guò)共同參考數(shù)據(jù)簡(jiǎn)化操作模型的機(jī)會(huì)——標(biāo)準(zhǔn)結(jié)算指令(SSI)和匹配公用事業(yè)。這可能會(huì)導(dǎo)致人們關(guān)注以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的解決方案，以預(yù)測(cè)結(jié)算失敗，而共享這些解決方案將帶來(lái)更高的效率。也許與此相反的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)越來(lái)越關(guān)注抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，特別是核心服務(wù)和第三方風(fēng)險(xiǎn)，甚至與核心服務(wù)外包相關(guān)的第四方風(fēng)險(xiǎn)，包括對(duì)多家金融公司將業(yè)務(wù)外包給共同提供商的集中風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)。德勤(Deloitte)在2021年完成的一項(xiàng)第三方風(fēng)險(xiǎn)管理調(diào)查指出，與其他行業(yè)的組織相比，金融服務(wù)組織更有可能將以前外包的服務(wù)納入內(nèi)部管理。然而，競(jìng)爭(zhēng)力仍然是推動(dòng)采用外包服務(wù)的因素，鑒于一些第三方在全球分散，金融服務(wù)組織需要提高其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，以應(yīng)對(duì)其獨(dú)特的第三方風(fēng)險(xiǎn)敞口。以下列出了一些關(guān)于行業(yè)外包和合作環(huán)境重要領(lǐng)域的討論。與資產(chǎn)管理平臺(tái)的合作仍在繼續(xù)并擴(kuò)大，以便與領(lǐng)先的資產(chǎn)管理平臺(tái)（包括Aladdin、Alpha和Simcorp）整合，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)之間的客戶(hù)數(shù)據(jù)共享。這減少了資產(chǎn)和投資經(jīng)理對(duì)單個(gè)渠道的關(guān)注，有助于更廣泛地采用通用標(biāo)準(zhǔn)。然而，這種趨勢(shì)也引發(fā)了人們對(duì)更廣泛的數(shù)據(jù)共享的質(zhì)疑，以及由此對(duì)證券服務(wù)平臺(tái)傳統(tǒng)服務(wù)包裝的影響。投資銀行和經(jīng)紀(jì)人外包給證券服務(wù)公司的進(jìn)展不大。盡管外包的初衷和動(dòng)機(jī)似乎存在，但不同的經(jīng)濟(jì)模式、運(yùn)營(yíng)模式和責(zé)任問(wèn)題帶來(lái)的挑戰(zhàn)使許多實(shí)施工作偏離了軌道。34FoSSGrahamRay()公司內(nèi)部在業(yè)務(wù)方式上存在巨大差異，這使得整體提升核心服務(wù)并以通用方式進(jìn)行交易變得異常困難。ESGESGISSA行業(yè)對(duì)金融科技的使用正在擴(kuò)大，以利用新技術(shù)和專(zhuān)業(yè)化服務(wù)，特別是在數(shù)字資產(chǎn)和加密貨幣產(chǎn)品方面。正如第2.2節(jié)“擴(kuò)展到新的資產(chǎn)類(lèi)別”所強(qiáng)調(diào)的那樣，行業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到圍繞資產(chǎn)類(lèi)別的集成網(wǎng)絡(luò)和解決方案的重要性，WG也看到了供應(yīng)商和基于聯(lián)盟的解決方案的使用正在擴(kuò)大。WG預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)下去。此外，ISSA還看到了一個(gè)類(lèi)似于支付領(lǐng)域開(kāi)放式銀行業(yè)務(wù)的模式，證券服務(wù)公司正在為客戶(hù)創(chuàng)建市場(chǎng)，以便他們能夠接觸到更廣泛的服務(wù)提供商，并預(yù)先整合客戶(hù)數(shù)據(jù)。然而，這也會(huì)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樾⌒蜆I(yè)務(wù)合作伙伴和供應(yīng)商會(huì)越來(lái)越多，第三方風(fēng)險(xiǎn)管理也會(huì)越來(lái)越重要。證券服務(wù)公司正在更廣泛地采用云Snowflake等云數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)，作為快速整合和分析多種來(lái)源數(shù)據(jù)的手段。ISSA技術(shù)外包繼續(xù)向前發(fā)展。隨著企業(yè)希望從合作伙伴關(guān)系中獲得更廣泛的利益，次托管外包正變得越來(lái)越具有戰(zhàn)略意義。加速結(jié)算周期可能會(huì)促使銀行內(nèi)部不同部門(mén)之間代理關(guān)系的整合，包括支付、外匯和資金，以及股票和債券經(jīng)紀(jì)和對(duì)沖解決方案。ISSA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)有能力將這些服務(wù)整合為綜合方案和模式的企業(yè)。a放松或收緊的難題——貨幣和財(cái)政政策ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容各國(guó)政府和央行通過(guò)政策決定影響利率和資產(chǎn)價(jià)格，從而為資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)設(shè)定總體發(fā)展方向。具體而言，在新冠疫情之后，ISSA預(yù)計(jì)利率環(huán)境將“長(zhǎng)期走低”，一些國(guó)家還將繼續(xù)實(shí)行負(fù)利率，這將通過(guò)降低可實(shí)現(xiàn)的凈息差對(duì)證券服務(wù)業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。這也將降低投資者的收益率，投資者將變得更加關(guān)注成本，并尋求降低支付給整個(gè)價(jià)值鏈中服務(wù)提供商的價(jià)格。然而，利率降低也會(huì)鼓勵(lì)債務(wù)發(fā)行和資產(chǎn)價(jià)格膨脹。因此，在擴(kuò)張性財(cái)政政策的配合下，托管和管理的資產(chǎn)總額可能會(huì)增加。地緣政治的不確定性可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)波動(dòng)和交易量的短期激增。2.9.2 2024年修訂是的，ISSA在這點(diǎn)上錯(cuò)了！自上一份報(bào)告以來(lái)，利率一直在上升。隨著量化寬松計(jì)劃逐漸結(jié)束，額外的流動(dòng)性推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展，也助長(zhǎng)了通貨膨脹。全球的央行都采取了鷹派立場(chǎng)，通過(guò)調(diào)整利率來(lái)抑制通貨膨脹，同時(shí)確保流動(dòng)性總體增長(zhǎng)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。圖11：LSEGDatastream2024就債券收益率而言，先前的報(bào)告曾預(yù)計(jì)收益率將長(zhǎng)期走低，甚至為負(fù)。直到2021年，收益率都呈下降趨勢(shì)。102007圖12：來(lái)源：彭博社/基金協(xié)會(huì)2024隨著貨幣政策的收緊和利率的提高，資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向固定收益(FI)領(lǐng)域的各個(gè)固定收益部門(mén)——政府債券、公司債券、抵押貸款等。然而，由于全球通脹壓力和固定收益部門(mén)回報(bào)率較低，自2022年以來(lái)，資金又重新流向股票。“在通貨膨脹已然令人擔(dān)憂(yōu)之際，烏克蘭-俄羅斯危機(jī)更是雪上加霜，使得這場(chǎng)本就艱難的戰(zhàn)斗變得更加舉步維艱。”——世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡門(mén)·雷格哈特(CarmenReighHart)圖13：2023年的固定收益|貝萊德集團(tuán)(Blackrock)（2022）2023/2024年2.9.3 展望未來(lái)隨著疫情影響逐漸減弱，以及全球整體通脹率在未來(lái)幾年（2025年至2029年）下調(diào)，預(yù)計(jì)主要經(jīng)濟(jì)體的決策者將這幾年放松財(cái)政政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。隨著通貨膨脹率下降，支出再次增加，貨幣和財(cái)政政策的放松將導(dǎo)致新的流動(dòng)性流入證券市場(chǎng)。這將直接影響投資者資產(chǎn)價(jià)值的上升，因此管理資產(chǎn)也將增加，并提高收入。然而，利率下降將在很大程度上抵消這一影響，因?yàn)樵S多SSP將從持有的現(xiàn)金余額中獲得較低的回報(bào)。因此，該行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)是，要改變其商業(yè)模式，減少對(duì)凈息差的依賴(lài)，從而實(shí)現(xiàn)盈利。不確定的監(jiān)管ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容與過(guò)去十年一樣，監(jiān)管將繼續(xù)成為整個(gè)資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，并決定全球、超國(guó)家和國(guó)家層面的政策制定者的方向。新法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，特別是關(guān)于氣候風(fēng)險(xiǎn)和ESG、網(wǎng)絡(luò)以及整體運(yùn)營(yíng)彈性（以及關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的可解決性和恢復(fù)與解決規(guī)劃）等主題的法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，將需要行業(yè)進(jìn)行投資。法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)的制定將在多大程度上指導(dǎo)新技術(shù)的采用并完善數(shù)據(jù)要求和報(bào)告框架，還有待觀察?？紤]到近期地緣政治的發(fā)展以及新冠疫情的影響，監(jiān)管持續(xù)分化的可能性越來(lái)越大，這將進(jìn)一步增加行業(yè)的合規(guī)成本。2.10.22024年修訂（G20SSPIIISSP(EU)(DORA)35是2025(ICT)ICT(FMI)的性質(zhì)，特別是它們確保自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能2.10.3展望未來(lái)在全球范圍內(nèi)，一些國(guó)家已經(jīng)舉行或?qū)⑴e行全國(guó)大選。有幾場(chǎng)備受矚目的選舉吸引了眾多關(guān)注，因?yàn)檫x舉結(jié)果2024)人數(shù)將大幅增加，歐盟委員會(huì)也將任命一批新成員。即使歐盟委員會(huì)主席不變，這也將影響委員會(huì)的議程。戰(zhàn)略自主權(quán)等議題可能會(huì)成為金融服務(wù)政策的核心，并可能引發(fā)證券服務(wù)行業(yè)的擔(dān)憂(yōu)，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致與非歐盟司法管轄區(qū)的解釋和規(guī)定出現(xiàn)分歧，特別是在清算和結(jié)算領(lǐng)域。盡管如此，無(wú)論選舉結(jié)果如何，致力于(CMU)CMU利于SSP35https://www.eiopa.europa.eu/digital-operational-resilience-act-dora_en雖然ISSAWG加速結(jié)算ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容ISSA在2020年報(bào)告中并未指出加速結(jié)算是一種趨勢(shì)。2.11.22024年修訂20201120142017T+3T+2T+12021印度證券交易委員會(huì)(SEBI)允許印度交易所縮短結(jié)算周期，以應(yīng)對(duì)違約（及其他）風(fēng)險(xiǎn)。交易所從2022年2月開(kāi)始分階段實(shí)施這一措施。迷因股危機(jī)。者的關(guān)注（包括美國(guó)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)），以了解原因。關(guān)注的焦點(diǎn)之一是美國(guó)中央對(duì)手方(CCP)之間收取的保證金，以及CCP透明的風(fēng)險(xiǎn)管理程序和部分參與者的行為36(CEO)(T0)37。T038國(guó)金融業(yè)提議改為T(mén)+140%CCP20232月，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)20245T+139。計(jì)劃進(jìn)展迅速，美國(guó)很快得到了加拿大、墨西哥等其他美洲國(guó)家的加入，這些國(guó)家都計(jì)劃在2024年中期實(shí)施，以與美國(guó)結(jié)算周期保持一致，因?yàn)樗鼈兣c美國(guó)市場(chǎng)相互依存，并廣泛使用類(lèi)似美國(guó)存托憑證(ADR)的工具。印度的進(jìn)展更快T+120231(UPI)網(wǎng)關(guān)功能，同時(shí)降低了投資者與經(jīng)紀(jì)商之間的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。縮短結(jié)算周期的另一個(gè)動(dòng)36https://www.dtcc.com/dtcc-connection/articles/2021/may/06/hearing-before-the-us-house-of-representatives-committee-on-financial-services37https://www.co/117/meeting/house/111207/witnesses/HHRG-117-BA00-Wstate-TenevV-20210218.pdf38https://www.dtcc.com/-/media/Files/PDFs/White-Paper/DTCC-Accelerated-Settle-WP-2021.pdf39https://www.se/files/rules/final/2023/34-96930.pdf歐洲和英國(guó)都成立了加速結(jié)算速度的工作組，并計(jì)劃在2024年底前完成調(diào)查。這將為他們的市場(chǎng)是否將轉(zhuǎn)向T+1提供明確的答案——如果轉(zhuǎn)向，則何時(shí)轉(zhuǎn)向，以及需要采取哪些市場(chǎng)實(shí)踐變革來(lái)確保成功實(shí)施。雖然歐洲尚未確定可能的實(shí)施日期，但英國(guó)已暫定在2027年底前實(shí)施40。某種形式的T0T0202312月，ISSAT+141ISSA/資金的影響，以及在T+1目標(biāo)實(shí)施日期之前提前實(shí)施所有必要的市場(chǎng)實(shí)踐變更。在文件中，WGT02.11.3展望未來(lái)ISSAT+1T+2T+1ISSA預(yù)計(jì)人們的注意力將逐步轉(zhuǎn)向T0T+1T0結(jié)算（ISSA2030年，人們將就是否有必要在未來(lái)推進(jìn)包括T0T+1點(diǎn)擊鏈接，觀看塔塔咨詢(xún)服務(wù)公司(TataConsultancyServices)金融服務(wù)業(yè)產(chǎn)品與平臺(tái)總裁VivekRamgopal討論“市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的未來(lái)”42。40.uk/media/6603f31bc34a860011be762c/Accelerated_Settlement_Taskforce_Report.pdf41/content/uploads/2013/04/ISSA_Future_of_the_Securities_Services_Industry_final_Nov20.pdf42FoSSVivekRamgopal()與此同時(shí)，行業(yè)必須應(yīng)對(duì)市場(chǎng)錯(cuò)配帶來(lái)的各種影響和風(fēng)險(xiǎn)，其中一些市場(chǎng)已加速結(jié)算至T+1采用之前的全球標(biāo)準(zhǔn)T+2證券的結(jié)算時(shí)間為T(mén)+1，而另一些則為T(mén)+2。對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，這并不是一個(gè)新問(wèn)題，因?yàn)樵谟?guó)和歐洲市場(chǎng)轉(zhuǎn)T+2T+3/融資解決方案。能夠有效捆綁交易執(zhí)行的存托機(jī)構(gòu)能夠立即訪(fǎng)問(wèn)交易數(shù)據(jù)，并享受通用參考數(shù)結(jié)論ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容ISSA（。2.12.22024年修訂2020ISSA發(fā)布《證券服務(wù)的未來(lái)》報(bào)告以來(lái)，世界發(fā)生了許多與資本市場(chǎng)和證券服務(wù)行業(yè)相關(guān)的重大變化。這些變化包括：疫情對(duì)社會(huì)和商業(yè)的全面影響、烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)以及隨之而來(lái)的制裁及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)（、AI2021年迷因股危機(jī)及其后續(xù)影響。雖然這十種力量持續(xù)影響著證券服務(wù)，但其中也有意外，特別是在貨幣和財(cái)政政策2020正在原《證券服務(wù)業(yè)未來(lái)》(2020)文件中概述的兩支綜合力量之外，增加第三支第二部分：證券服務(wù)行業(yè)展望自2020年《證券服務(wù)業(yè)未來(lái)》文件發(fā)布以來(lái)，行業(yè)內(nèi)的變革步伐不斷加快，ISSA成員機(jī)構(gòu)的WG成員也積極適應(yīng)了這一加速發(fā)展的趨勢(shì)。之前已確定的兩個(gè)重要綜合驅(qū)動(dòng)力，即投資者行為的變化和技術(shù)變革得以保留，并且一個(gè)新的綜合驅(qū)動(dòng)力開(kāi)始顯現(xiàn)——地緣政治的擾動(dòng)及其長(zhǎng)期影響。WG對(duì)此進(jìn)行了廣泛討論，最終得出結(jié)論，認(rèn)為該力量由于其方向及對(duì)行業(yè)的重大影響，值得被納入考量。投資者行為的變化疫情后，機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)歷了動(dòng)蕩的時(shí)期，面臨以下挑戰(zhàn)：這些壓力促使交易后的參與者提高效率并加強(qiáng)數(shù)字化整合。與此同時(shí)，在一些主要經(jīng)濟(jì)體中，由于政治兩極分化，ESG議程的某些方面受到了極大的阻力。可以說(shuō)，這減緩了資本市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)界可持續(xù)發(fā)展的趨勢(shì)，從而阻礙了資本市場(chǎng)減緩氣候變化潛在負(fù)面影響的能力。這無(wú)疑使機(jī)構(gòu)投資者的投資重點(diǎn)路線(xiàn)圖更加難以把握。CSD變革驅(qū)動(dòng)因素變革重要性存托機(jī)構(gòu)CSD資金持續(xù)流入另類(lèi)資產(chǎn)和數(shù)字資產(chǎn)投資者對(duì)數(shù)字服務(wù)交付的需求資金持續(xù)流入被動(dòng)基金和ETF“Z世代”投資者類(lèi)型的崛起散戶(hù)投資者相較于機(jī)構(gòu)投資者的重要性日益增加技術(shù)采用加速對(duì)個(gè)性化服務(wù)需求的增長(zhǎng)對(duì)數(shù)據(jù)解決方案需求的增長(zhǎng)資產(chǎn)流動(dòng)的去全球化嚴(yán)格的數(shù)據(jù)共享和隱私規(guī)則關(guān)鍵低中高圖14：ISSA《證券服務(wù)業(yè)未來(lái)》工作組2024技術(shù)變革和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)2020變革驅(qū)動(dòng)因素變革重要性存托機(jī)構(gòu)CSDAI與機(jī)器學(xué)習(xí)應(yīng)用程序編程接口(API)采用云端采用DLT和區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)安全合作伙伴關(guān)系量子計(jì)算大規(guī)模采用機(jī)器人流程自動(dòng)化(RPA)和自動(dòng)化技術(shù)監(jiān)管碎片化端到端集成關(guān)鍵低中高圖15：ISSA《證券服務(wù)業(yè)未來(lái)》工作組2024AIAPIDLTSSPCSD如上所述，戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系繼續(xù)發(fā)展。然而，量子計(jì)算在SSP中仍處于萌芽階段，工作重點(diǎn)是應(yīng)對(duì)DLT和數(shù)據(jù)（尤其是普遍存在DLT的客戶(hù)數(shù)據(jù)）之外，對(duì)技術(shù)的監(jiān)管還沒(méi)有分散到無(wú)法管理的程度。CSD/地緣政治的變化(2020)ISSA變革驅(qū)動(dòng)因素變革重要性存托機(jī)構(gòu)CSD針對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)類(lèi)別的更嚴(yán)格制度數(shù)據(jù)本地化公司基金架構(gòu)本土化優(yōu)先考慮國(guó)內(nèi)服務(wù)提供商制裁不同的ESG標(biāo)準(zhǔn)關(guān)鍵低中高圖16：ISSA《證券服務(wù)業(yè)未來(lái)》工作組2024證券服務(wù)業(yè)的整體前景——來(lái)自格林威治聯(lián)盟的觀點(diǎn)3.4.12024-2030年預(yù)測(cè)2022202113%20082027/(AUC/A)預(yù)計(jì)會(huì)有ETF18–24NII+/-1.75（17）（）在所有這些變化中，證券服務(wù)業(yè)將變得更加集中，在成本和競(jìng)爭(zhēng)壓力下實(shí)現(xiàn)規(guī)模交付的能力將變得更加重要。這就需要不斷對(duì)技術(shù)和新平臺(tái)進(jìn)行大量投資，投入巨額資金。來(lái)自不受傳統(tǒng)架構(gòu)束縛的新參與者的進(jìn)入威脅很大，他們能夠?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)中的離散業(yè)務(wù)提供定制化的價(jià)值主張。盡管如此，SSP正在涌現(xiàn)新的價(jià)值主張，尤其來(lái)自數(shù)據(jù)分析的商業(yè)化和其他技術(shù)賦能的機(jī)會(huì)。盡管如此，SSP正在出現(xiàn)新的價(jià)值主張，尤其是來(lái)自數(shù)據(jù)分析的商業(yè)化和其他技術(shù)驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)的價(jià)值主張。模型假設(shè)基于明晟全球指數(shù)(MSCIACWIindex)AUC/A20232024CAGR5%。NII24財(cái)年預(yù)測(cè)(FY24F)25261723718233圖19：格林威治聯(lián)盟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析-23財(cái)年，幻燈片5第三部分：ISSA議程ISSA未來(lái)三至五年證券服務(wù)業(yè)的重點(diǎn)領(lǐng)域回顧過(guò)去，《證券服務(wù)業(yè)未來(lái)》（2020）一文在確定未來(lái)十年可能影響行業(yè)的主要趨勢(shì)和驅(qū)動(dòng)力方面非常出色。幾個(gè)例外情況包括：科技巨擘尚未對(duì)SSPISSA22ISSAISSA2020年《證券服務(wù)業(yè)未來(lái)》文件使用了四個(gè)戰(zhàn)略考量因素來(lái)分析已確定的趨勢(shì)/驅(qū)動(dòng)力和兩個(gè)綜合驅(qū)動(dòng)力，同時(shí)由ISSA代表該行業(yè)做出回應(yīng)。除了增加地緣政治綜合驅(qū)動(dòng)力并鑒于“早期新冠經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)”戰(zhàn)略考量已被業(yè)界完全內(nèi)化而將之去除外，本修訂版文件也采用了同樣的方法。因此，該行業(yè)剩余的三個(gè)戰(zhàn)略考量因素是核心成本壓力、新增長(zhǎng)計(jì)劃和行業(yè)顛覆。核心成本壓力行業(yè)正在通過(guò)以下方式應(yīng)對(duì)持續(xù)的頂線(xiàn)增長(zhǎng)的壓力：(P&L)ISSA的應(yīng)對(duì)措施是繼續(xù)在整個(gè)行業(yè)開(kāi)展提高效率的工作，著眼于解決那些成本基數(shù)大、自動(dòng)化程度低的領(lǐng)域。特別關(guān)注解決行業(yè)效率的工作組包括：這些工作組共同推動(dòng)整個(gè)行業(yè)采用標(biāo)準(zhǔn)，包括ISO20022的使用，以及ESG和私有市場(chǎng)的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)。在資產(chǎn)服