注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1.【單選題】下列關(guān)于投資組合理論的表述中，錯(cuò)誤的是（??）。A.當(dāng)增加投資組合中資產(chǎn)的種類時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)將不斷降低，而收益率仍然是個(gè)別資產(chǎn)的加權(quán)平均值B.投資（江南博哥）組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，唯一剩下的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C.在充分組合的情況下，單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于決策是沒有用的，投資者關(guān)注的只是投資組合的風(fēng)險(xiǎn)D.在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合的全部風(fēng)險(xiǎn)正確答案：D參考解析：在投資組合理論出現(xiàn)之后，人們認(rèn)識(shí)到投資多樣化可以降低風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)增加投資組合中資產(chǎn)的種類時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)將不斷降低，而收益仍然是個(gè)別資產(chǎn)的加權(quán)平均值（選項(xiàng)A正確）。當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，特殊風(fēng)險(xiǎn)可以被忽略，而只關(guān)心系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（選項(xiàng)B正確）。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是沒有有效的方法可以消除的、影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，它來自于整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，是影響公司經(jīng)營的普遍因素。投資者必須承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并可以獲得相應(yīng)的投資回報(bào)。在充分組合的情況下，單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于決策是沒有用的，投資者關(guān)注的只是投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（選項(xiàng)C正確）;特殊風(fēng)險(xiǎn)與決策是不相關(guān)的，相關(guān)的只是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，既不是指單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也不是指投資組合的全部風(fēng)險(xiǎn)（選項(xiàng)D錯(cuò)誤）。2.【單選題】關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是()。A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬最大D.投資組合理論中的風(fēng)險(xiǎn)既不是單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也不是投資組合的全部風(fēng)險(xiǎn)正確答案：D參考解析：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是沒有有效的方法可以消除的、影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，它來自于整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，是影響公司經(jīng)營的普遍因素，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。投資多樣化可以降低風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)增加投資組合中資產(chǎn)的種類時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)將不斷降低，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是相互配比原則，高報(bào)酬對(duì)應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)，低報(bào)酬對(duì)應(yīng)低風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)C錯(cuò)誤。在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，既不是指單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也不是指投資組合的全部風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)D正確。3.【單選題】某只股票要求的收益率為15％，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25％，與市場(chǎng)投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0．2，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是14％，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4％，假設(shè)處于市場(chǎng)均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和該股票的貝塔系數(shù)分別為()。A.4％；1．25B.5％；1．75C.4．25％；1．45D.5．25％；1．55正確答案：A參考解析：本題的主要考核點(diǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和貝塔系數(shù)的計(jì)算。β=0．2×25％／4％=1．25由：Rf+1．25×(14％-Rf)=15％得：Rf=10％市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=14％-10％=4％。3.【單選題】某只股票要求的收益率為15％，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25％，與市場(chǎng)投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0．2，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是14％，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4％，假設(shè)處于市場(chǎng)均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和該股票的貝塔系數(shù)分別為()。A.4％；1．25B.5％；1．75C.4．25％；1．45D.5．25％；1．55正確答案：A參考解析：本題的主要考核點(diǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和貝塔系數(shù)的計(jì)算。β=0．2×25％／4％=1．25由：Rf+1．25×(14％-Rf)=15％得：Rf=10％市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=14％-10％=4％。4.【單選題】下列關(guān)于兩種證券組合的說法中，不正確的是()。A.兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)接近-1，機(jī)會(huì)集曲線有無效組合部分B.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越低C.兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)為1，機(jī)會(huì)集曲線是一條直線D.兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)為0，投資組合不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)正確答案：D參考解析：在只有兩種證券的情況下，投資者的所有投資機(jī)會(huì)只能出現(xiàn)在機(jī)會(huì)集曲線上，而不會(huì)出現(xiàn)在該曲線上方或下方。最小方差組合以下的組合是無效的。選項(xiàng)A正確。證券報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)，即風(fēng)險(xiǎn)越低。選項(xiàng)B正確。完全正相關(guān)(相關(guān)系數(shù)為+1)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其投資機(jī)會(huì)集曲線是一條直線。選項(xiàng)C正確。兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)為0，投資組合具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)。選項(xiàng)D錯(cuò)誤。5.【單選題】已知J股票的β值為1．3，與市場(chǎng)組合期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為0．65，市場(chǎng)組合期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為0．1，則J股票期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為(??)。A.0．20B.0．22C.0．24D.0．25正確答案：A參考解析：已知J股票的β=1．3，與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)rJM=0．65，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差=0．1，6.【單選題】現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目甲和乙，已知甲、乙方案報(bào)酬率的期望值分別為20％、28％，標(biāo)準(zhǔn)差分別為40％、55％，那么(??)。A.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度B.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度小于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度C.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度等于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度D.不能確定正確答案：A參考解析：本題的主要考查點(diǎn)是標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)的適用情形。標(biāo)準(zhǔn)差僅適用于期望報(bào)酬率相同的情況，在期望報(bào)酬率相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；變異系數(shù)適用于期望報(bào)酬率相同或不同的情況，變異系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，甲項(xiàng)目變異系數(shù)=40％／20％=2。乙項(xiàng)目變異系數(shù)=55％／28％=1．96，選項(xiàng)A正確。7.【單選題】一個(gè)投資者投資三種股票，投資比例為3：4：3，貝塔值分別為0．8、2、2．5，投資組合的貝塔值為()。A.3．2B.1．79C.1．25D.0．9正確答案：B參考解析：投資組合的貝塔系數(shù)等于被組合各證券貝塔值的加權(quán)平均數(shù)，因此組合的貝塔值=0.8×30％+2×40％+2．5×30％=1．79。7.【單選題】一個(gè)投資者投資三種股票，投資比例為3：4：3，貝塔值分別為0．8、2、2．5，投資組合的貝塔值為()。A.3．2B.1．79C.1．25D.0．9正確答案：B參考解析：投資組合的貝塔系數(shù)等于被組合各證券貝塔值的加權(quán)平均數(shù)，因此組合的貝塔值=0.8×30％+2×40％+2．5×30％=1．79。16.【多選題】已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15%和20%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的80萬元資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則（??）。A.總期望報(bào)酬率為13.6%B.總標(biāo)準(zhǔn)差為16%C.該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)D.資本市場(chǎng)線斜率為0.35正確答案：A,B,C,D參考解析：Q=80/100=0.8，總期望報(bào)酬率=0.8×15%+(1-0.8)×8%=13.6%，選項(xiàng)A正確。總標(biāo)準(zhǔn)差=0.8×20%=16%，選項(xiàng)B正確。根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)(或根據(jù)同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè))，選項(xiàng)C正確。資本市場(chǎng)線斜率=(15%-8%)/(20%-0)=0.35，選項(xiàng)D正確。17.【多選題】投資決策中用來衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的（??）。A.預(yù)期報(bào)酬率B.各種可能的報(bào)酬率的概率分布C.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差D.預(yù)期報(bào)酬率的方差正確答案：B,C,D參考解析：風(fēng)險(xiǎn)的衡量，一般應(yīng)用概率（選項(xiàng)B）和統(tǒng)計(jì)方法。概率就是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差（選項(xiàng)D）和標(biāo)準(zhǔn)差（選項(xiàng)C）。預(yù)期報(bào)酬率衡量的是報(bào)酬而不是風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A錯(cuò)誤。18.【多選題】下列關(guān)于資本市場(chǎng)線的表述正確的有()。A.切點(diǎn)M是市場(chǎng)均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合B.市場(chǎng)組合指的是所有證券以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合C.直線的截距表示無風(fēng)險(xiǎn)利率，它可以視為等待的報(bào)酬率D.在M點(diǎn)的右側(cè)，擬將僅持有市場(chǎng)組合M，并且會(huì)借入資金以進(jìn)一步投資于組合M正確答案：A,B,C,D參考解析：存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)，除了切點(diǎn)M之外，資本市場(chǎng)線上的任何一點(diǎn)(即無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和切點(diǎn)M的某種組合)都要優(yōu)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的有效集中的組合，因此切點(diǎn)M是市場(chǎng)均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，選項(xiàng)A正確；市場(chǎng)組合是所有證券以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，選項(xiàng)B正確；資本市場(chǎng)線的截距即無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率R，可視為等待的報(bào)酬率，即時(shí)間價(jià)值，選項(xiàng)C正確；在M點(diǎn)右側(cè)(Q>1)，投資者不僅把全部自有資金投資于市場(chǎng)組合M，而且借入資金進(jìn)一步投資于M，選項(xiàng)D正確。19.【多選題】下列關(guān)于證券投資組合的表述中，正確的有(??)。A.兩種證券的收益率完全正相關(guān)時(shí)可以消除風(fēng)險(xiǎn)B.投資組合收益率為組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)C.投資組合風(fēng)險(xiǎn)是各單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)D.投資組合能夠分散掉的是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)正確答案：B,D參考解析：當(dāng)兩種證券的收益率完全正相關(guān)時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A錯(cuò)誤。證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，選項(xiàng)B正確。當(dāng)證券資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)小于組合中各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。投資組合可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)D正確。19.【多選題】下列關(guān)于證券投資組合的表述中，正確的有(??)。A.兩種證券的收益率完全正相關(guān)時(shí)可以消除風(fēng)險(xiǎn)B.投資組合收益率為組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)C.投資組合風(fēng)險(xiǎn)是各單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)D.投資組合能夠分散掉的是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)正確答案：B,D參考解析：當(dāng)兩種證券的收益率完全正相關(guān)時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A錯(cuò)誤。證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，選項(xiàng)B正確。當(dāng)證券資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)小于組合中各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。投資組合可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)D正確。20.【多選題】下列關(guān)于資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的表述正確的是()。A.資本市場(chǎng)線可以用來描述市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的必要報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系B.預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，證券市場(chǎng)線向上平移C.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大D.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越強(qiáng)，資本市場(chǎng)線的斜率越大正確答案：B,C參考解析：證券市場(chǎng)線描述的是在市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合(不論它是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的必要報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。資本市場(chǎng)線描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界。所以，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。證券市場(chǎng)線的斜率表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的程度，一般來說，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大。所以，選項(xiàng)C正確。投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，而不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。21.【多選題】影響股票貝塔系數(shù)的因素包括()。A.該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性B.股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差C.整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差D.該股票的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)正確答案：A,B,C參考解析：貝塔系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D不是答案；根據(jù)貝塔系數(shù)的計(jì)算公式可知，一種股票的貝塔系數(shù)的大小取決于：(1)該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性；(2)股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差：(3)整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。所以選項(xiàng)ABC是答案。36.【計(jì)算題】ABC公司有A和B兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)狀況只有3種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和期望報(bào)酬率如下表：【要求】(1)計(jì)算A與B方案的期望報(bào)酬率；(2)計(jì)算A與B方案的標(biāo)準(zhǔn)差；(3)判斷A和B方案哪個(gè)好?參考解析：(1)A方案的期望報(bào)酬率=90％×0．3+15％×0．4+(-60％)×0．3=15％B方案的期望報(bào)酬率=20％×0．3+15％×0．4+10％×0．3=15％(2)A方案的標(biāo)準(zhǔn)差：A方案的方差=(90％-15％)2×0．3+(15％-15％)2×0．4+(-60％-15％)2×0．3=0．3375B方案的標(biāo)準(zhǔn)差：B方案的方差=(20％-15％)2×0．3+(15％-15％)2×0．4+(10％-15％)2×0．3=0．0015(3)A方案的期望報(bào)酬率=15％B方案的期望報(bào)酬率=15％A方案的標(biāo)準(zhǔn)差=58．09％B方案的標(biāo)準(zhǔn)差=3．87％收益率相同，A方案離散程度更大。綜合考慮，B方案更好。【該題針對(duì)“投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬”進(jìn)行考核】37.【計(jì)算題】股票A和股票B的部分年度資料如下(1)分別計(jì)算投資于