注冊會計師財務成本管理-第四節(jié)債券、股票價值評估

注冊會計師財務成本管理-第四節(jié)債券、股票價值評估1.【單選題】債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險（江南博哥）投資的必要報酬率低于票面利率，則(??)。A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低正確答案：B參考解析：對于分期付息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率(即溢價發(fā)行的情形下)，如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(到期時間縮短)，債券的價值逐漸向面值回歸(即降低)?！驹擃}針對“債券價值與到期時間”知識點進行考核】2.【單選題】下列關于債券的說法中，不正確的是(??)。A.債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現在至債券到期日所支付的款項的現值B.平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等C.典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金D.純貼現債券在到期日前可能獲得現金支付正確答案：D參考解析：債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現在至債券到期日所支付的款項的現值。計算現值時使用的折現率，取決于當前等風險投資的市場利率。選項A正確。平息債券是指利息在期間內平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。選項B正確。典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金。選項C正確。純貼現債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現金支付，因此也稱為“零息債券”，所以選項D的說法不正確?！驹擃}針對“債券價值的影響因素”知識點進行考核】3.【單選題】A公司發(fā)行了優(yōu)先股，面值1元，并約定按票面股息率10％支付股息，投資者的必要報酬率為17％，則每股優(yōu)先股的價值為(??)元。A.1．05B.0．59C.11.05D.5．90正確答案：B參考解析：每股優(yōu)先股的價值=1×10％／17％=0．59(元)【該題針對“優(yōu)先股價值的評估方法”知識點進行考核】4.【單選題】下列有關股票概念的表述中，正確的是(??)。A.按票面是否標明持有者姓名，可分為普通股和優(yōu)先股B.按能否向股份公司贖回自己的財產，分為記名股票和不記名股票C.按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無面值股票D.按股東所享有的權利，分為可贖回股票和不可贖回股票正確答案：C參考解析：股票可以按不同的方法和標準分類：按股東所享有的權利，可分為普通股和優(yōu)先股；選項D不正確。按票面是否標明持有者姓名，分為記名股票和不記名股票；選項A不正確。按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無面值股票；選項C正確。按能否向股份公司贖回自己的財產，分為可贖回股票和不可贖回股票。選項B不正確?！驹擃}針對“普通股價值的評估方法”知識點進行考核】5.【單選題】假設折現率保持不變且每間隔一段時間支付一次利息，溢價發(fā)行的平息債券自發(fā)行后債券價值（??）。A.直線下降，至到期日等于債券面值B.波動下降，至到期日之前一直高于債券面值C.波動下降．至到期日之前可能等于債券面值D.波動下降，至到期日之前可能低于債券面值正確答案：B參考解析：對于平息債券，在折現率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值等于債券面值。當折現率低于票面利率時（溢價發(fā)行），隨著時間向到期日靠近，債券價值逐漸下降，最終等于債券面值。每間隔一段時間支付一次利息，債券價值會呈現周期性波動，如流通債券價值的周期性波動情況。綜上，債券價值波動下降，且在到期日之前一直高于債券面值。選擇選項B。6.【單選題】某企業(yè)于某年3月1日以980元購得面值為1000元的新發(fā)行債券，票面利率10％，每年付息一次，到期還本，該企業(yè)若持有該債券至到期日，其到期收益率為（??）。A.高于10％B.低于10％C.等于10％D.難以確定正確答案：A參考解析：債券的期望報酬率通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率。它是使未來現金流量現值等于債券購入價格的折現率。P0=I(P/A,rd,n)+M(P/F,rd,n)P0=1000*10%*(P/A,rd,n)+1000*(P/F,rd,n)計算出的rd就是到期收益率，P0

與rd是成反比關系，當P0=1000時（平價購買的每年付息一次的債券）計算出的rd=10%，當P0=980時計算出的rd一定大于10%。選擇A?？偨Y：對于折價發(fā)行的債券，其到期收益率高于票面利率；對于平價發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率；對于溢價發(fā)行的債券，其到期收益率低于票面利率。7.【單選題】甲上市公司某年度的利潤分配方案是每10股派發(fā)現金股利12元，預計公司股利可按10％的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收益率為12％，于股權登記日，甲公司股票的預期價格為（??）元。A.60B.61．2C.66D.67．2正確答案：D參考解析：股票的價格=1．2×(1+10％)／(12％-10％)+1．2=67．2(元)。8.【單選題】假設A公司在今后不增發(fā)股票，預計可以維持2020年的經營效率和財務政策，不斷增長的產品能為市場所接受，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2020年的銷售增長率是10％，A公司2020年支付的每股股利是0．5元，2020年末的股價是40元，股東預期的報酬率是()。A.10％B.11．25％C.12．38％D.11．38％正確答案：D參考解析：因為滿足可持續(xù)增長的相關條件，股東預期報酬率R=0．5×(1+10％)／40+10％=11．38％。9.【單選題】下列關于債券到期收益率的說法正確的是()。A.債券到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內含報酬率B.債券到期收益率是能使債券每年利息收入的現值等于債券買入價格的折現率C.債券到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和D.債券到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提正確答案：A參考解析：債券到期收益率是指，以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使未來現金流量現值等于債券購入價格的折現率，因為未來現金流量除了有利息收入之外，還有本金收入。選項B的說法不正確。而內含報酬率是指能使未來現金流入現值等于現金流出現值的折現率，所以，債券到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內含報酬率。即選項A的說法正確。選項C的說法沒有考慮貨幣時間價值，所以是不正確的。對于任何債券都可以計算到期收益率，所以，選項D的說法不正確。9.【單選題】下列關于債券到期收益率的說法正確的是()。A.債券到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內含報酬率B.債券到期收益率是能使債券每年利息收入的現值等于債券買入價格的折現率C.債券到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和D.債券到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提正確答案：A參考解析：債券到期收益率是指，以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使未來現金流量現值等于債券購入價格的折現率，因為未來現金流量除了有利息收入之外，還有本金收入。選項B的說法不正確。而內含報酬率是指能使未來現金流入現值等于現金流出現值的折現率，所以，債券到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內含報酬率。即選項A的說法正確。選項C的說法沒有考慮貨幣時間價值，所以是不正確的。對于任何債券都可以計算到期收益率，所以，選項D的說法不正確。10.【單選題】下列不屬于影響債券價值的因素的是()。A.付息頻率B.票面利率C.到期時間D.發(fā)行價格正確答案：D參考解析：影響債券價值的因素除債券面值、票面利率（選項B）和計息期以外，還有折現率和到期時間（選項C）。債券付息頻率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息(利隨本清，貼現發(fā)行)五種。計息期與付息頻率所表述的意思一致，選項A屬于影響因素之一。發(fā)行價格（選項D）不會影響債券的價值，價格和價值一般都是不對等，我們就是要將價格與價值進行比較后進行投資決策。11.【單選題】ABC公司以平價購買剛發(fā)行的面值為1000元(5年期、每半年支付利息40元)的債券，該債券按年計算的有效到期收益率為()。A.4％B.7．84％C.8％D.8．16％正確答案：D參考解析：由于平價發(fā)行的分期付息債券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，所以，周期利率為4%，則實際有效年利率=(1+8%/2)^2-1=8.16%。

12.【單選題】從長期來看，公司股利的固定增長率(扣除通貨膨脹因素)不可能超過公司的()。A.資本成本率B.權益凈利率C.銷售增長率D.凈利潤增長率正確答案：A參考解析：固定增長股票的股價計算公式如下:Rs一一年折現率，一般采用資本成本率或投資的必要報酬率，g為固定增長率。固定增長股票的價值在計算時要求Rs大于g，所以選項A正確。13.【單選題】估算股票價值時的貼現率，不能使用()。A.股票市場的平均收益率B.債券收益率加適當的風險報酬率C.國債的利息率D.投資者要求的必要報酬率正確答案：C參考解析：年折現率，一般采用資本成本率或投資的必要報酬率。投資者要求的必要報酬率為貼現率，而股票投資有風險，投資者要求的必要報酬率必然高于國債的利息率，所以不能用國債的利息率作為估算股票價值時的貼現率。14.【單選題】某種股票為固定成長股票，股利年增長率6％，今年剛分配的股利為8元，無風險收益率為10％，市場上所有股票的平均收益率為16％，該股票β系數為1．3，則該股票的內在價值為()元。A.65．53B.68．96C.55．63D.71．86正確答案：D參考解析：根據資本資產定價模型可知該股票的必要收益率=10％+1．3×(16％－10％)=17．8％，根據股利固定增長的股票估價模型可知，該股票的內在價值=8×(1+6％)／(17．8％－6％)=71．86(元)。15.【單選題】現有兩只股票，A股票的市價為15元，B股票的市價為7元，某投資者經過測算得出A股票的價值為12元，B股票的價值為8元，則下列表達正確的是()。A.股票A比股票B值得投資B.股票B和股票A均不值得投資C.應投資A股票D.應投資B股票正確答案：D參考解析：A股票價值低于股票市價，不值得投資。B股票價值高于股票市價，值得投資。16.【單選題】某企業(yè)準備發(fā)行5年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率8％，面值1000元，平價發(fā)行，以下關于該債券的說法中，不正確的是()。A.該債券的計息期利率為4％B.該債券的有效年利率是8．16％C.該債券的報價利率是8％D.因為是平價發(fā)行，所以隨著到期日的接近，該債券的價值不會改變正確答案：D參考解析：由于半年付息一次，債券的報價利率=8％，所以債券的計息期利率=8％／2=4％，債券的有效年利率=(1+4％)2-1=8．16％。如果是連續(xù)支付利息的情況，平價發(fā)行債券價值不變，但是每間隔一段時間支付一次利息的情況下，平價發(fā)行債券價值呈周期性波動?！局R點】債券價值的評估方法33.【多選題】債券A和債券B是兩支剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，以下說法中，正確的有(??)。A.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低B.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高C.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高正確答案：B,D參考解析：對于平息債券而言，在其他條件相同的情況下，債券償還期限越短，債券價值越接近面值，而溢價發(fā)行的債券價值高于面值，所以，償還期限越短，債券價值越低，償還期限越長，債券價值越高，選項A的說法不正確，選項B的說法正確；根據票面利率高于必要報酬率可知債券屬于溢價發(fā)行，對于溢價發(fā)行的債券而言，其他條件相同的情況下，利息支付頻率越高(即債券付息期越短)，債券價值越高，由此可知，選項C的說法不正確；對于平息債券而言，發(fā)行時的債券價值=債券面值×票面利率／利息支付頻率×(P／A，必要報酬率／利息支付頻率，償還期限×利息支付頻率)+債券面值×(P／F，必要報酬率／利息支付頻率，償還期限X利息支付頻率)，在票面利率相同且均高于必要報酬率的情況下，必要報酬率與票面利率差額越大，意味著必要報酬率越低，即意味著債券價值計算公式中的折現率越低，而在其他條件相同的情況下，折現率越低，現值越大，所以選項D的說法正確?！驹擃}針對“債券價值與到期時間”知識點進行考核】34.【多選題】下列關于對優(yōu)先股的規(guī)定中，正確的有(??)。A.在優(yōu)先股存續(xù)期內可以采取固定股息率B.明確每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同C.明確每年的固定股息率，各年度的股息率必須相同D.在優(yōu)先股存續(xù)期內必須采取相同的固定股息率正確答案：A,B參考解析：公司應當在公司章程中明確以下事項：(1)優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率，并相應明確固定股息率水平或浮動股息率計算方法。由此可以說明公司對于優(yōu)先股可以采取固定的股息率也可以采取浮動的股息率（選項A正確，選項D錯誤），明確采用固定股息率后，該股息率是可以變化的，只不過要把該股息率水平提前確定好。（選項B正確，選項C錯誤）。(2)公司在有可分配稅后利潤的情況下是否必須分配利潤。(3)如果公司因本會計年度可分配利潤不足而未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息，差額部分是否累積到下一會計年度。(4)優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權同普通股股東一起參加剩余利潤分配。(5)優(yōu)先股利潤分配涉及的其他事項?！驹擃}針對“優(yōu)先股價值的評估方法”知識點進行考核】35.【多選題】下列有關股票投資的說法中，正確的有(??)。A.股票帶給持有人的現金流入包括股利收入和出售時獲得的資本利得B.股利的多少取決于每股盈利和股利支付率兩個因素C.如果股票未來各年股利不變，則股票價值=年股利／(1+必要報酬率)D.如果股利增長率是固定的，則股票預期收益率=股利收益率+股利增長率正確答案：B,D參考解析：股票帶給持有者的現金流入包括兩部分:股利收入和出售時的售價，所以選項A的說法不正確；股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。選項B正確。如果股票未來各年股利不變，則該股票價值=年股利／必要報酬率，所以選項C的說法不正確。根據固定增長股利模型，我們知道:P0=D1/(rs-g)，如果把公式移項整理，求rs

可以得到:rs=D1/P0+g這個公式告訴我們，股票的總報酬率可以分為兩個部分:第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根據預期現金股利除以當前股價計算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利增長率。選項D正確?！驹擃}針對“普通股價值的評估方法”知識點進行考核】36.【多選題】下列各項中，與零增長股票價值呈反方向變化的因素有()。A.期望報酬率B.預計要發(fā)放的股利C.必要報酬率D.β系數正確答案：C,D參考解析：零增長股票價值V=股利／R。由公式看出，預計要發(fā)放的股利與股票價值同向變動（選項B錯誤），必要報酬率R與股票價值呈反向變化（選項C正確），而β系數與必要報酬率呈同向變化，因此β系數同股票價值亦呈反方向變化（選項D正確）。注意：期望報酬率和必要報酬率不是同一個概念，當期望報酬率大于必要報酬率時，表明投資會有超額回報，該股票才值得投資。期望報酬率是進行比較的參數，不影響股票的價值（選項A錯誤）。【該題針對“零增長股票的價值”知識點進行考核】37.【多選題】下列關于債券價值的說法中，正確的有（??）。A.當市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值B.當市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行債券的價值波動中逐漸下降，最終等于債券面值C.當市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小D.當票面利率不變時，溢價出售債券的計息期越短，債券價值越大正確答案：B,C,D參考解析：當市場利率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，此時債券應該折價發(fā)行，所以，選項A錯誤；當市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行債券的價值總體波動中逐漸下降，最終等于債券面值，所以，選項B正確；當市場利率發(fā)生變化時，債券到期期限越短，市場利率變化對債券價值的影響越小，所以，選項C正確；當票面利率不變時，債券的計息期越短，即債券的付息頻率越大，債券價值就越大，不管是折價/平價/溢價債券。所以，選項D正確。38.【多選題】相對普通股而言，下列各項中，屬于優(yōu)先股特殊性的有（??）。A.當公司破產清算時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東求償B.當公司分配利潤時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股利支付C.當公司選舉董事會成員時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東當選D.當公司決定合并、分立時，優(yōu)先股股東表決權優(yōu)先于普通股股東正確答案：A,B參考解析：優(yōu)先股有如下特殊性：(1)優(yōu)先分配利潤。優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤；選項B正確。(2)優(yōu)先分配剩余財產。公司因解散、破產等原因進行清算時，公司財產在按照公司法和破產法有關規(guī)定進行清償后的剩余財產，應當優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額。選項A正確。(3)表決權限制。選項D錯誤。董事會成員由符合條件的人員任職，與是否是股東沒有關系。選項C錯誤。39.【多選題】下列關于平息債券與到期時間的說法，正確的有()。A.當必要報酬率等于票面利率時，債券價值一直等于債券面值B.當必要報酬率高于票面利率時，債券在發(fā)行后總的趨勢是波動上升，最終等于債券面值C.溢價發(fā)行的債券在發(fā)行后，其價值是波動下降的，越是接近付息日，其價值則升高，然后在付息日由于割息而價值下降，總的趨勢是波動下降，最終等于債券面值D.當必要報酬率低于票面利率時，債券在發(fā)行后總的趨勢是波動上升，最終等于債券面值正確答案：B,C參考解析：對于平息債券而言，隨著時間向到期日靠近，債券價值呈現周期性波動，最終等于債券面值。具體情況如下：(1)平價發(fā)行的債券在發(fā)行后價值逐漸升高(升至債券面值和一次利息之和)，在付息日由于割息而價值下降(降為債券面值)，然后又逐漸上升(升至債券面值和一次利息之和)，總的趨勢是波動式前進，最終等于債券面值，所以選項A不正確；(2)溢價發(fā)行(必要報酬率低于票面利率)的債券，其價值是波動下降的，但是越接近付息日，其價值則升高，然后在付息日由于割息而價值下降，總的趨勢是波動下降，最終等于債券面值，所以選項C正確；(3)折價發(fā)行(必要報酬率高于票面利率)的債券，其價值是波動升高的，越接近付息日，其價值則升高，然后在付息日由于割息而價值下降，總的趨勢是波動上升，最終等于債券面值，所以選項B正確、選項D不正確。40.【多選題】債券的價值會隨著市場利率的變化而變化，下列說法中正確的有()。A.若到期時間不變，當市場利率上升時，債券價值下降B.債券當其票面利率大于市場利率時，債券發(fā)行時的價格低于債券的面值C.若到期時間縮短，市場利率對債券價值的影響程度會降低D.若到期時間延長，市場利率對債券價值的影響程度會降低正確答案：A,C參考解析：債券價值的計算公式為：債券價值=票面金額／(1+市場利率)n+∑(票面金額×票面利率)／(1+市場利率)n從公式中可看出，市場利率處于分母位置，票面利率處于分子上，所以票面利率與債券價值同向變動(選項B錯誤），市場利率與債券價值是反向變動（選項A正確）。隨著到期時間的縮短，折現率變動對債券價值的影響越來越小。這就是說，債券價值對折現率特定變化的反應越來越不靈敏。選項C正確，選項D錯誤。41.【多選題】A債券票面年利率為10％，若半年付息一次，平價發(fā)行，則下列說法正確的有()。A.A債券的計息期利率為5％B.A債券的年有效年利率為10．25％C.A債券的計息期利率為5.125％D.A債券的報價利率為10％正確答案：A,B,D參考解析：由于每半年付息一次，所以，票面年利率10％為債券的名義票面利率，其計息期利率為5％(即10％／2)。選項A正確，C錯誤。又由于平價發(fā)行，所以，債券的報價利率=債券的票面利率=10％（選項D正確）。A債券的年有效年利率=(1+10%/2)^2-1=10.25%。選項B正確。42.【多選題】兩支剛發(fā)行的平息債券，面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，下列說法中正確的有()。A.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低B.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值高C.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高D.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低正確答案：B,C參考解析：對于平息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率，即溢價發(fā)行的情形下，如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值就高，因此選項B正確，選項A不正確；如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(償還期限縮短)，債券的價值逐漸向面值回歸(即降低)；因此選項C正確，選項D不正確。43.【多選題】假設其他因素不變，下列事項中，會導致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有()。A.提高付息頻率B.延長到期時間C.提高票面利率D.等風險債券的市場利率上升正確答案：B,D參考解析：提高付息頻率，債券價值會上升，不管是折價/平價/溢價；所以，選項A的說法不正確；對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項B的說法正確；債券價值等于未來現金流量現值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以，選項C的說法不正確；等風險債券的市場利率上升，會導致折現率上升，在其他因素不變的情況下，會導致債券價值下降，所以，選項D的說法正確。44.【多選題】如果不考慮影響股價的其他因素，下列說法中正確的有()。A.零增長股票的價值與市場利率成正比B.零增長股票的價值與預期股利成正比C.零增長股票的價值與市場利率成反比D.零增長股票的價值與預期股利成反比正確答案：B,C參考解析：零增長股票的價值=預期股利／市場利率，因此在不考慮影響股價的其他因素的情況下，零增長股票的價值與市場利率成反比（選項C正確），零增長股票的價值與預期股利成正比（選項B正確）。45.【多選題】下列各項優(yōu)先權中，不屬于普通股股東相對于優(yōu)先股所享有的特權是(??)。A.優(yōu)先剩余財產分配權B.優(yōu)先股利分配權C.優(yōu)先股份轉讓權D.優(yōu)先認股權正確答案：A,B,C參考解析：相對普通股而言，優(yōu)先股有如下特殊性：優(yōu)先分配利潤和優(yōu)先分配剩余財產。選項AB屬于優(yōu)先股相對于普通股的特權。普通股股東和優(yōu)先股股東都具有股份轉讓權，選項

C不屬于普通股的特權。普通股股東相對于優(yōu)先股股東的特權是優(yōu)先認股權，選項D屬于特權，不選。58.【計算題】甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，信用級別為A級，目前沒有上市債券，為投資新產品項目，公司擬通過發(fā)行面值1000元的5年期債券進行籌資，公司采用風險調整法估計擬發(fā)行債券的稅前債務資本成本，并以此確定該債券的票面利率。公司收集了當時上市交易的3種A級公司債券及與這些上市債券到期日接近的政府債券的相關信息。A級公司債券政府債券發(fā)債公司到期日到期收益率到期日到期收益率X公司2016年5月1日7.5％2016年6月8日4.5％Y公司2017年1月5日7.9％2017年1月10日5％Z公司2018年1月3日8.3％2018年2月20日5.2％2012年7月1日，甲公司發(fā)行該債券，該債券每年6月30日付息一次，2017年6月30日到期，發(fā)行當天，等風險投資市場報酬率為10％。要求：(1)計算2012年1月1日A級公司債券的平均信用風險補償率，并確定甲公司擬發(fā)行債券的票面利率。(2)計算2012年7月1日甲公司債券的發(fā)行價格。(3)2014年7月1日，A投資者在二級市場上以970元購買了甲公司債券，并計劃持有至到期，投資當天，等風險投資市場報酬率為9％，計算A投資者的到期收益率，并據此判斷該債券價格是否合理。參考解析：(1)平均信用風險補償率=[(7．5％－4．5％)+(7．9％－5％)+(8．3％－5．2％)]／3=3％Y公司與甲公司是同期限債券，則無風險利率=5％，稅前債務成本=5％+3％=8％公司采用風險調整法估計擬發(fā)行債券的稅前債務資本成本，并以此確定該債