東財(cái)國(guó)際金融學(xué)第九章國(guó)際儲(chǔ)備

一、國(guó)際儲(chǔ)備

1.含義：

國(guó)際儲(chǔ)備是各國(guó)政府為了彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、保持匯率穩(wěn)定、滿

足緊急支付需要而持有的被各國(guó)普遍接受的資產(chǎn)。

2.特征：

（1）公認(rèn)性：是指國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)為各國(guó)普遍承認(rèn)和接受。

（2）流動(dòng)性：國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)該具有充分流動(dòng)性。

（3）穩(wěn)定性：貨幣價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定，不發(fā)生大幅度的價(jià)值下降或

損失。

（4）適用性：國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的性質(zhì)與數(shù)量，滿足國(guó)際間經(jīng)濟(jì)活

動(dòng)和貿(mào)易的發(fā)展要求。

國(guó)際清償力的概念：一國(guó)中央銀行為了應(yīng)付國(guó)際收支逆差、穩(wěn)定

匯率，保持有在國(guó)際上普遍接受的資產(chǎn)。

與國(guó)際儲(chǔ)備不同，涵蓋的范圍比國(guó)際儲(chǔ)備廣，具體國(guó)際清償力包

括國(guó)際儲(chǔ)備、外幣資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)外幣負(fù)債、個(gè)人持有外匯、國(guó)

家從國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際金融市場(chǎng)借款能力

2.國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成

（1）黃金儲(chǔ)備

（2）外匯儲(chǔ)備

（3）成員方在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸。

在國(guó)際貨幣基金組織中可以自由提取使用的資產(chǎn)，包括向基金組

織認(rèn)繳的份額、向基金組織的借款。

（4）特別提款權(quán)。

特別提款權(quán)是國(guó)際貨幣基金組織設(shè)立的根據(jù)成員國(guó)認(rèn)繳的份額

分配的一種賬面資產(chǎn)。它的價(jià)值由一籃子儲(chǔ)備貨幣組成決定，可

以向其他成員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差、償還基金組織

貸款，還可以與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。

3.國(guó)際儲(chǔ)備的作用

（1）調(diào)節(jié)國(guó)際收支。

國(guó)際儲(chǔ)備在一國(guó)國(guó)際收支失衡時(shí)發(fā)揮著緩沖器作用。

（2）維持兩國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定。

國(guó)際儲(chǔ)備的盈余或逆差反映著一國(guó)國(guó)際支付能力，直接決定該國(guó)

貨幣信譽(yù)，影響本幣匯率；同時(shí)國(guó)際儲(chǔ)備可以干預(yù)外匯市場(chǎng)，具

有維持匯率的能力。

（3）一國(guó)進(jìn)行國(guó)際融資的信譽(yù)保證。

國(guó)際儲(chǔ)備的狀況是評(píng)估國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和信用評(píng)級(jí)的指標(biāo)之一；同時(shí)國(guó)

際儲(chǔ)備資產(chǎn)是償還債務(wù)的物質(zhì)和信用保障。

（4）提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的保障。

要通過貨幣的低估、高估來獲取國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須要持有充足

的國(guó)際儲(chǔ)備；同時(shí)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備發(fā)行國(guó)，充足的國(guó)際儲(chǔ)備是維持關(guān)

鍵貨幣地位的必要條件。

（5）應(yīng)對(duì)突發(fā)事件引起的緊急國(guó)際支付。

二、國(guó)際儲(chǔ)備的管理

國(guó)際儲(chǔ)備管理的根本目的是用有限的國(guó)際儲(chǔ)備更好的服務(wù)于國(guó)

家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，即國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的規(guī)模水平、存放形式國(guó)別、

使用和變動(dòng)，要有利于生產(chǎn)力發(fā)展，有利于資源合理配置以及經(jīng)

濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

國(guó)際儲(chǔ)備的管理具體分為國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理和國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)

構(gòu)管理。

1.國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理。

國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模管理就是通過有關(guān)管理和運(yùn)營(yíng)安排，使國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)

量保持在適度水平。既能夠滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和國(guó)際支付的需要,

也不至于數(shù)量過多造成積壓浪費(fèi)。

（1）積極意義

⑦國(guó)際協(xié)作合作程度：反比

（3）確定國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的常用方法

最高值、最低值方法：最低值更加經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定，即保證最

低限度進(jìn)出口貿(mào)易總量所需的儲(chǔ)備資產(chǎn)；最高值，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過快

時(shí)可能出現(xiàn)最大支付需求。

比值定量：國(guó)際儲(chǔ)備量與國(guó)民生產(chǎn)總值之比、與月平均進(jìn)口額之

比、和對(duì)外債務(wù)總額之比、外商直接投資利潤(rùn)匯出額。

2.國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理

（1）含義：

國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理是指一國(guó)如何最佳的分配國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn),使黃

金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在基金組織的凈儲(chǔ)備頭寸以及特別提款權(quán)四

種形式之間保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系，處理好四種資產(chǎn)安全性、流動(dòng)

性、盈利性三者之間的關(guān)系。

（2）外匯結(jié)構(gòu)管理

含義/總要求：

外匯儲(chǔ)備管理是指對(duì)幣種結(jié)構(gòu)、各種形式儲(chǔ)備貨幣在儲(chǔ)備貨幣總

額的比重、整個(gè)儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值與作用發(fā)揮等方面作出有關(guān)規(guī)定

和營(yíng)運(yùn)安排。

實(shí)施外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理，必須堅(jiān)持儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性、

保值性、盈利性相結(jié)合的管理原則。實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)多樣化、風(fēng)險(xiǎn)

分散化、分布合理化，充分發(fā)揮國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的作用。

①目的、意義：（幣種結(jié)構(gòu)合理、流動(dòng)性、安全保值性、盈利性）

保證儲(chǔ)備貨幣幣種構(gòu)成合理；

使外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全保值，可靠存放、保持原有價(jià)值；

保障外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)及時(shí)兌現(xiàn)、靈活調(diào)撥；

使得外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)獲得收益。在保值基礎(chǔ)上的較高收益

②幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化

幣種結(jié)構(gòu)是外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成以及各幣種在外匯儲(chǔ)備總額中所

占的比例。

影響的主要因素：

儲(chǔ)備貨幣與本國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)所需的貨幣種類大體一致。

儲(chǔ)備貨幣種類與本國(guó)對(duì)外投資、外債還本付息的貨幣種類大體一

致。

儲(chǔ)備貨幣的選擇要考慮儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)金融狀況以及國(guó)際

市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r。

儲(chǔ)備貨幣的種類滿足本國(guó)匯率政策執(zhí)行和干預(yù)市場(chǎng)的需要。

儲(chǔ)備貨幣和外匯市場(chǎng)上廣泛需求的幣種大體一致，即匯率走強(qiáng)的

貨幣。

③外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化。

外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指外幣現(xiàn)金、存款、短期證券、長(zhǎng)期證券等

資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中的分配。

一般將儲(chǔ)備資產(chǎn)分成三個(gè)類型：

一級(jí)儲(chǔ)備：一國(guó)經(jīng)常性對(duì)外支付所需的外匯儲(chǔ)備。這部分儲(chǔ)備資

產(chǎn)必須保持高度流動(dòng)性，隨時(shí)可以變現(xiàn)使用。這類儲(chǔ)備形式為現(xiàn)

金，活期存款，短期存款，轉(zhuǎn)期債券，商業(yè)票據(jù)的。

二級(jí)儲(chǔ)備：主要作為補(bǔ)充性流動(dòng)資產(chǎn)，用于一國(guó)發(fā)生臨時(shí)性、突

發(fā)性事件時(shí)對(duì)外支付的保障。

三級(jí)儲(chǔ)備：用于長(zhǎng)期投資部分的儲(chǔ)備資產(chǎn)。包括各種形式具有較

高收益的長(zhǎng)期有價(jià)證券。

三、中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的管理

1.外匯儲(chǔ)備下降導(dǎo)致外匯占款下降，傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行機(jī)制受到挑

戰(zhàn)

基礎(chǔ)貨幣投放渠道受阻。

通過流動(dòng)性工具釋放流動(dòng)性。SLF、MLF、PSL等工具。

2.加強(qiáng)外匯管理的要求

（1）采取切實(shí)可行的管理，將外匯儲(chǔ)備規(guī)模、總量管理的目標(biāo)

落到實(shí)處，切實(shí)把外匯儲(chǔ)備供應(yīng)保持在最適合水平上，以促進(jìn)國(guó)

內(nèi)外經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

（2）加強(qiáng)總量、幣種結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)調(diào)度管理。

核心問題是確定維持適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模和總量,保持其實(shí)際價(jià)

值不受損失，在此條件下發(fā)生增值。堅(jiān)持多元化、分散化、合理

化分布原則進(jìn)行投資管理，保障外匯資產(chǎn)總體安全和保值增值。

（3）堅(jiān)持外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性、盈利性管理原則，處

理好三種關(guān)系，確保調(diào)節(jié)國(guó)際收支維持匯率穩(wěn)定、維持償債能力、

服從國(guó)家政治需要、維持價(jià)值、獲取收益的外匯儲(chǔ)備管理目標(biāo)。

1.國(guó)際儲(chǔ)備的含義（三個(gè)功能，彌補(bǔ)逆差、維持匯率穩(wěn)定、緊

急支付需求）

特點(diǎn)：公認(rèn)性/普遍接受性；流動(dòng)性；穩(wěn)定性；適應(yīng)性/與性質(zhì)和

數(shù)量與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)

國(guó)際清償力的含義:為了應(yīng)付國(guó)際收支逆差和穩(wěn)定貨幣匯率持有

的國(guó)際上普遍接受的資產(chǎn)。

內(nèi)容：國(guó)際儲(chǔ)備、外幣資產(chǎn)、外幣負(fù)債、個(gè)人持有的外匯、貨幣

當(dāng)局向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)的借款能力。

2,組成成分4個(gè)

黃金、外匯、在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)

3.作用5個(gè)

調(diào)節(jié)國(guó)際收支的平衡的穩(wěn)定器，彌補(bǔ)國(guó)際收支的缺口；

穩(wěn)定匯率水平。國(guó)際儲(chǔ)備影響國(guó)際收支能力、決定國(guó)際信譽(yù)，是

一國(guó)匯率的重要決定因素；同時(shí)，也是在外匯市場(chǎng)上干預(yù)、穩(wěn)定

匯率的手段。

進(jìn)行國(guó)際融資借貸的信用保障。國(guó)際儲(chǔ)備的數(shù)量和結(jié)構(gòu)影響國(guó)際

信譽(yù)，同時(shí)也是償還貸款的物質(zhì)保障。

提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的手段。通過國(guó)際儲(chǔ)備，干預(yù)外匯匯率，影響本

國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；

滿足應(yīng)付突發(fā)事件、緊急國(guó)際支付的需求。

4.國(guó)際儲(chǔ)備管理的目的：經(jīng)濟(jì)發(fā)展、生產(chǎn)力發(fā)展、資源合理分

配

內(nèi)容：規(guī)模管理、結(jié)構(gòu)管理（存放國(guó)家、幣種、比例、變動(dòng)情況）

5.規(guī)模管理含義：

既滿足國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外支付需要,又不能儲(chǔ)備過多造成積壓

和浪費(fèi)。

意義5個(gè)：國(guó)際收支平衡；匯率的穩(wěn)定；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展均衡；維

護(hù)對(duì)外清償能力；獲取外匯收益，安全妥善的投資，減少閑置外

匯資源。

影響儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模的因素8個(gè)：

對(duì)外貿(mào)易依賴程度/對(duì)外開放程度，正比

匯率政策，正比、外匯管制程度，反比

儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本；反比

國(guó)際信譽(yù)、本幣國(guó)際地位、金融市場(chǎng)發(fā)育程度；反比

各國(guó)協(xié)作程度；反比

確定方法：最大值、最小值法；比例法（國(guó)民生產(chǎn)總值、對(duì)外債

務(wù)總值、進(jìn)出口規(guī)模、外商直接投資收益匯出額）

6.國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的管理：實(shí)現(xiàn)四種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的合理分

配，滿足安全性、流動(dòng)性、盈利性的要求。

7.外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理的總要求：

幣種、各儲(chǔ)備資產(chǎn)貨幣占總的儲(chǔ)備資產(chǎn)的比值、外匯資產(chǎn)的保值

和作用發(fā)揮三方面，在安全性、流動(dòng)性、保值性、盈利性管理原

則，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的多樣化、風(fēng)險(xiǎn)分散、分布合理，發(fā)揮儲(chǔ)備資

產(chǎn)的作用。

實(shí)現(xiàn)的意義：幣種結(jié)構(gòu)合理，某個(gè)儲(chǔ)備貨幣占總的儲(chǔ)備資產(chǎn)的比

值合理；及時(shí)可兌換，高流動(dòng)性；安全保值，防止某種外匯貶值

導(dǎo)致的儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值損失；在保值的基礎(chǔ)上，合理投資運(yùn)作，

實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增值。

8.幣種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

含義：外匯儲(chǔ)備幣種組成和各種幣種在外匯資產(chǎn)總額中的占比

內(nèi)容5個(gè)：3個(gè)本國(guó)1個(gè)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)1個(gè)匯率的走勢(shì)和需求

本國(guó)：對(duì)外貿(mào)易需求貨幣的幣種、國(guó)際投資和債務(wù)償付需求貨幣

的幣種、和外匯政策匯率干預(yù)相配合、儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)形

勢(shì)和國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展