公司金融學(xué)：融資決策理論（一）習(xí)題與答案

一、單選題

1、假設(shè)某企業(yè)有一個(gè)投資項(xiàng)目，初始投費(fèi)是500元，一年后如果經(jīng)

濟(jì)形勢(shì)良好，則有1000元的現(xiàn)金流入，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，則有

600元的現(xiàn)金流入，且兩種形勢(shì)出現(xiàn)的可能性均為50%假設(shè)當(dāng)前的

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是5樂(lè)投資者要求的溢價(jià)水平是5%。請(qǐng)問(wèn)這個(gè)項(xiàng)目的凈

現(xiàn)值是多少？

A.500元

B.800元

C.227.27元

D.300.27元

正確答案：C

解析：項(xiàng)目的資本成本為10%,一年后的預(yù)期收益為1/2X1000+1/2

X600=800元凈現(xiàn)值=-500+800/(1+10%)比227.27(元)

2、以下哪種說(shuō)法是錯(cuò)誤的？

A.在完美資本市場(chǎng)的假設(shè)下，企業(yè)的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)是無(wú)關(guān)的。

B.杠桿權(quán)益創(chuàng)造預(yù)期回報(bào)率的波動(dòng)幅度小于非杠桿權(quán)益預(yù)期回報(bào)率

的波動(dòng)幅度

C.杠桿會(huì)提高股權(quán)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，需要一個(gè)更高的預(yù)期回報(bào)率

D.資本結(jié)構(gòu)是發(fā)行在外的股權(quán)、債券以及其他證券的相對(duì)比重

正確答案：B

解析：由于負(fù)債的存在，提高了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平，使得杠桿權(quán)益創(chuàng)

造預(yù)期回報(bào)率的波動(dòng)幅度要大于非杠桿權(quán)益預(yù)期回報(bào)率的波動(dòng)幅度。

3、MM定理關(guān)于完美市場(chǎng)的假設(shè)不包括以下哪項(xiàng)？

A.沒(méi)有稅收

B.沒(méi)有交易費(fèi)用

C.個(gè)人和公司能夠以相同的利率借款

D.個(gè)人和公司的融資能力不同，因此其資本成本不同

正確答案：D

解析：完美市場(chǎng)的假設(shè)應(yīng)為個(gè)人和公司能夠以相同的利率借款

4、以下關(guān)于MM第一定理（無(wú)稅）的表述，正確的是：

A.MM第一定理（無(wú)稅）闡述了杠桿對(duì)公司價(jià)值的影響

B.MM第一定理（無(wú)稅）闡述了杠桿對(duì)資本成本的影響

C.在完美市場(chǎng)中，公司的價(jià)值要受資本結(jié)構(gòu)的影響

D.公司的融資方式會(huì)改變公司的總價(jià)值

正確答案：A

解析：MM第二定理（無(wú)稅）闡述了杠桿對(duì)資本成本的影響；MM第

一定理認(rèn)為，公司的價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響，V_L=V_U；只要公司

融資方式的選擇不改變其資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流，則融資決策就不會(huì)改

變公司的總價(jià)值。

5、無(wú)稅條件下，某公司的無(wú)杠桿權(quán)益成本為12%,且它可以以8%的

利率獲得借款，假設(shè)該公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)占20%,權(quán)益占

80%,,假設(shè)其滿足MM定理的所有假設(shè)條件，則它的杠桿權(quán)益成本

是多少？

A.12%

B.13%

C.14%

D.15%

正確答案：B

解析：R_E=R_U+D/EX（R_U-R_D）=12%+（20%）/（80%）X（12%-

8%）=13%

6、下列關(guān)于MM第二定理（無(wú)稅）的表述，錯(cuò)誤的是

A.杠桿權(quán)益收益率等于無(wú)杠桿風(fēng)險(xiǎn)收益率加上杠桿溢價(jià)

B.杠桿帶來(lái)的額外風(fēng)險(xiǎn)取決于杠桿的水平，可以用資產(chǎn)負(fù)債比來(lái)衡

量

C.杠桿權(quán)益的資本成本隨著公司負(fù)債權(quán)益比的上升而上升

D.杠桿權(quán)益的資本成本隨著杠桿水平的提高而提高

正確答案：B

7、某公司的債務(wù)與股權(quán)比例為2,假設(shè)在無(wú)稅條件下，公司的債務(wù)

資本成本為9%,股權(quán)資本成本為15%,并且滿足定理的所有假設(shè)

條件，則其無(wú)杠桿權(quán)益收益率為？

A.9%

B.10%

C.11%

D.12%

正確答案：C

解析：D/E+1=(D+E)/E=2+1=3因此E/(D+E)=l/3且

D/(D+E)=2/3

RJJ=E/(D+E)XR_E+D/(D+E)XRD=1/3X15%+2/3X9%=ll%

8、2015年年末A企業(yè)總資產(chǎn)全部由股權(quán)構(gòu)成沒(méi)有負(fù)債，權(quán)益資本

成本是8%,2016年年末A企業(yè)負(fù)債為5000萬(wàn)，權(quán)益為1億，稅前

債務(wù)資本成本為5%,所得稅稅率為20%,清問(wèn)2016年年末A企業(yè)的

權(quán)益資本成本是多少？

A.8.8%

B.9.0%

C.9.2%

D.9.5%

正確答案：C

解析：根據(jù)的公式，可求得有杠桿的權(quán)益資本成本等于8%+0.5*

(8%-5%)*(1-20%)=9.2%o

9、2015年年末B企業(yè)的總資產(chǎn)為一億元，債務(wù)和權(quán)益各占一半，B

企業(yè)的息稅前利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，所得稅稅率為25%,稅前債務(wù)資本

不考慮所得稅時(shí)的有負(fù)債權(quán)益資本成本應(yīng)該比考慮所得稅時(shí)的有負(fù)

債權(quán)益資本成本高出多少？

A.0.001%

B.0.1%

C.0.5%

D.1%

正確答案：B

解析：兩者的差別在于,即0.5*(9%-8%)*209仁0.1%。

12、根據(jù)有稅的理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時(shí)，下列哪種情況會(huì)

發(fā)生？

A.股權(quán)資本成本上升

B.債務(wù)資本成本上升

C.加權(quán)平均資本成本上升

D.加權(quán)平均資本成本不變

正確答案：A

解析：根據(jù)有稅的MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時(shí)，債務(wù)資本成本

不變，加權(quán)平均資本成本下降，但股權(quán)資本成本會(huì)上升。有債務(wù)企

業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本

加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

13、ABC公司2015年年末息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)，無(wú)負(fù)債時(shí)的權(quán)益

資本成本是15%,所得稅稅率為25%,若不考慮債務(wù)，則公司的價(jià)值

等于多少？

A.4000

B.5000

C.6000

D.7000

正確答案：C

解析:根據(jù)VU=EBIT*(1-tc)/RU可得答案為6000

14、甲公司年底共有債務(wù)500萬(wàn)元，所得稅稅率為20%,假設(shè)甲公

司不考慮債務(wù)時(shí)的公司價(jià)值為1200萬(wàn)元，請(qǐng)問(wèn)若考慮公司債務(wù)則甲

公司的權(quán)益價(jià)值是多少？

A.500

B.800

C.1200

D.1300

正確答案：B

解析：VL=VU+tc^D=1200+500*20%=1300萬(wàn)元

E=VL-D=1300-500=800萬(wàn)元

15、WPO公司是一家出版公司,其權(quán)益資本成本為9.2機(jī)已知該行

業(yè)的平均負(fù)債資產(chǎn)比為13%o如果該公司遵從該行業(yè)的一般做法，

轉(zhuǎn)型成為一個(gè)杠桿企業(yè)，如果其債務(wù)成為為6隊(duì)