國際金融體制改革與國際金融新秩序的重建

國際金融體制改革與國際金融新秩序的重建

自次貸危機以來，任何國家都很難自善。除了如何應對實體經(jīng)濟的衰退，人們談論的焦點

還主要集中在由美國次貸危機引發(fā)的全球性的問題上。在這樣一次波及全球的金融危機沖

擊下，人們不得不去認真反思，國際金融體系應該向怎樣的方向努力，才會走出帶給我們

危機的這種循環(huán)模式。那么，即將到來的2009年，國際金融體制改革的路如何走？國際金

融新秩序的努力方向又在哪里？在美國依然主導變革進程這一現(xiàn)實環(huán)境之下，中國應積極

主動參與其中，新興國家更應在促進改變?nèi)蚧?guī)則方面顯身露影，并以積極的區(qū)域化貿(mào)

易減少實體經(jīng)濟對美國的依賴。這或許就是我們2009年在國際金融體制改革、建立和維

護國際金融新秩序的起點，

關于國際金融貨幣體系的改革

國際金融峰會等一系列的國際經(jīng)濟會議都一再明確提出將改革國際金融體系，使之更適應

時代的要求。IMF首席經(jīng)濟學家布蘭查德卻指出，目前國際金融體系的改革談不上構建新

的“布雷頓森林體系”，而只是局部的改革。

事實或許正是這樣。國際金融體系的根本變革不是大家可以通過平等談判來進行的，美國

依然主導了這個改革的進程。這是因為目前還沒有哪個國家有籌碼與美國進行談判，并最

終改變美國和美元為中心的國際經(jīng)濟金融體系。更出人意料的是，這次危機最大的特殊性

是危機最先發(fā)生在美國，然后要延至全球，之所以會出現(xiàn)“美國發(fā)生危機全球都受影響”

的局面，還是因為美國仍然是當前國際金融和貨幣體系的核心。這也成了治理危機的困難

之處。因為此次危機的深層次根源是美元體系，而當美元體系的保護者美國自己先出現(xiàn)問

題的情況下，它不可能率先打破這個體系。而國際金融貨幣體系真正的改革，也完全不只

是經(jīng)濟問題，經(jīng)濟金融問題頂多也只能算是問題的一個表面現(xiàn)象，其背后卻是政治上的角

力。換言之，政治角力才是整個國際金融貨幣體系改革的真正推動力。而目前的改革只能

是國際貨幣體系局部的調(diào)整。這也是我們必須接受的現(xiàn)實。

另一方面來說，各國目前重點仍放在解決自身的基本問題上。這是因為，這次危機的影響

還沒有使世界金融體系達到一個推倒重建的臨界點。盡管這次危機一度曾使人們對美國金

融體系失去信心、對美國經(jīng)濟發(fā)展模式失去信心、對金融市場失去信心、對國際貨幣和金

融體系失去信心，說到底：這只是一場信心危機。隨著時間的推移和各種救市措施的綜合

效力，讓人們開始冷靜了下來，因為“地球還要繼續(xù)轉(zhuǎn)動”。接卜.來的便是全球性的大反

思:世界應該建立怎樣的秩序、建立怎樣的規(guī)則、誰來建立規(guī)則？新的規(guī)則不可能從天而降,

當我們深刻認識到世界格局都會因金融危機而一夜改變的時候，最明智的選擇是做好自己

的事情。盡管說國際金融體系遠沒有達到推倒重建的時機，但卻不能就此說我們只能無所

作為。國際金融峰會提出的5個方面的原則只是一個開端，具體改革的內(nèi)容還有待明確，

作為經(jīng)濟大國之一，中國目前所要做的關鍵就是增加參與度、爭取話語權。

建立更合理的國際貨幣體系和完善國際金融機構體系

眾所周知，國際金融峰會達成的所謂“行動計劃”，涉及到了“提高金融市場透明度和完

善問責制、加強監(jiān)管、促進金融市場誠信、強化國際合作以及改革國際金融機構”等5個

方面，并為5個方面的改革分別設定了短期和中期目標。盡管說行動計劃制定了比較細致

的目標，但最關鍵的具體怎么執(zhí)行的問題卻沒有明確的內(nèi)容。

時于?中國來說，要提高參與度，首先我們必須知道我們要什么？我們的立場是什么？中國在

未來國際金融貨幣體系改革方面的立場，應主要包括改革國際金融監(jiān)管體系、建立更合理

的國際貨幣體系和完善國際金融機構體系三個方面。

在建立更合理的國際貨幣體系方面，我們要在承認美元主導地位這一現(xiàn)實的同時，爭取建

立一個使美元受到一定約束的體系。作為國際儲備貨幣，在享受其特殊地位所帶來的利益

的同時，應承擔更多的責任。要制定國際儲備貨幣的發(fā)行規(guī)則，并對儲備貨幣國家的貨幣

政策進行必要的約束。

從長遠看，美元主導的國際貨幣體系必須加以改革。努力方向是加快推進多元化國際貨幣

體系建設，努力發(fā)揮多種貨幣的作用，支撐國際貨幣體系的穩(wěn)定。

在改革國際金融組織方面；要進一步爭取增加新興國家的話語權。目前國際金融機構主要

由西方大國主導。IMF的份額中美國17%、歐盟32樂中國3.7樂印度1.9黯高收入國家的

七國集團長期協(xié)調(diào)世界經(jīng)疥（其中德國、法國、意大利沒有貨幣）；金融穩(wěn)定論壇成員有

荷蘭和澳大利亞，卻沒有中國；巴塞爾委員會有13個成員國，有10個來自歐洲。按國際

基金組織協(xié)議規(guī)定，基金重大問題須經(jīng)全體成員國總投票權的85%通過才能生效。而在基

金組織內(nèi)，美國擁有的投票權超過15%,也就是說美國擁有一票否決權。因此，我們要積

極爭取重新分配國際貨幣基金組織的持股比例，減少美國的持股比例至15%以下，并增加

中國、印度等國家的持股比例。此外，金融穩(wěn)定論壇、巴塞爾委員會等都應該將更多的新

興和發(fā)展中經(jīng)濟體吸收為成員，增加他們的話語權和規(guī)則制定權。

減少對美、德的實施，需要國際協(xié)調(diào)

經(jīng)歷了劇烈的金融風暴的襲擊，痛定思痛之后，構建新的國際金融秩序，必須提升新興經(jīng)

濟體及發(fā)展中國家的知情權、話語權和規(guī)則制定權，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家的利益必須

得到充分體現(xiàn)。國際貨幣基金組織和世界銀行首先應當主動擴大發(fā)展中國家的參與，增加

發(fā)展中國家的代表性和投票權。這方面在此次金融峰會上已經(jīng)達成了共識。況且，國際組

織也需要像中國這樣的有能力的成員國給他們提供資金和其他資源。

但是，不可忽視的是，僅僅增加一點點的投票權或者持股比例還不能從根本上解決問題，

甚至說連一些最基本的狀況也改變不了。如果說美國仍然擁有事實上的一票否決權，或者

說美國依然還是老大，那么，我們增加的那么一點點發(fā)言權的意義究竟又有多大?而真正

有意義的改變是全球化規(guī)則的真止改變。國際貿(mào)易是全球性問題，需要全球治理的規(guī)則，

需要國際協(xié)調(diào);環(huán)境問題也是全球性問題，需要國際協(xié)調(diào)。道理很顯而易見。然而，本世

紀以前的幾次金融危機并沒有波及全球，可如今的金融危機問題為什么乂演變成了全球性

的問題，這就需要我們很負責任地討論國際金融體系和全球治理，是一個需要深入思考的

問題。全球范圍的資本流動如今似乎成了一個脫僵的野馬，是該進行全球治理的時候了。

但如果僅僅是從資本流動監(jiān)管的角度加強國際合作可能還遠遠不夠。我們不應當把全球化

等同于國際資本的自由流動。這就像我們在促進全球化規(guī)則改變的時候不應忽視新興國家

的作用和力量的道理是基本一致的。

美國的資本流失制度

進入美元本位的國際貨幣體系即牙買加體系以后，世界性的金融危機頻發(fā)，曾經(jīng)有觀點認

為這是美元缺乏最基本的價值基礎造成的。但事實并非如此。進入牙買加體系以來，擺脫

了國際賁任的美元仍然充當事實上的本位貨幣，而且美元霸權地位不僅沒有削弱，反而隨

著美國主導的全球化的加深而得到了加強。全球貨幣、金融和經(jīng)濟的穩(wěn)定越來越受到美聯(lián)

儲貨幣政策的影響，美元匯率周期成為影響全球經(jīng)濟和金融波動的重要因素。尤其在90

年代以后，金融自由化的發(fā)展以及國際資本流動規(guī)模的擴張，美國通過其開放的、流動性

很強的資本市場吸納全球資金，使得美國可以在長期“雙赤字”的情況下，周而復始進行

?著升值、貶值、再升值、再貶值的循環(huán)，顯然，美元匯率走勢不僅僅受美元基礎供求因素

的影響，更成為美國調(diào)控經(jīng)濟和化解危機的重要政策工具，實現(xiàn)其不同時期的經(jīng)濟發(fā)展目

標，不合理的美元本位的國際貨幣體系則是這一工具的“守護神”。

按照國際貿(mào)易理論，一個國家的經(jīng)常項目赤字或者需要從國外融資或者消耗它的外匯儲備

來實現(xiàn)，但美國卻不存在一般意義的融資問題，美元作為主要儲備貨幣、交易貨幣、結算

貨幣的地位，以及美國發(fā)達的資本市場使得大量資本主動流入美國。美國可以用自己的貨

幣為美國經(jīng)常賬戶的赤字融資，這是任何其他國家無可比擬的優(yōu)勢。

一個國家的貨幣如果充當國際貨幣，則必然在貨幣的幣制穩(wěn)定方面處于兩難境地。一方面，

隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，各國持有的國際貨幣增加，這就要求該國通過國際收支逆差來實現(xiàn)，

這就必然會帶來該貨幣的貶值；另一方面，作為國際貨幣乂必須要求貨幣市值比較穩(wěn)定，

而不能持續(xù)逆差。這就使充當國際貨幣的國家處于左右為難的困境。這就是著名的“特里

芬難題”。盡管長期以來大量資本流入彌補了美國經(jīng)常項目的巨額赤字，但是在“特里芬”

難題沒有解決的情況下，這些資本流入無法支撐美元持續(xù)走強。分析美國的資本流入結構，

可以看出，2003年以來直接投資在美國資本流入中的比重大幅度下降到10%左右，證券投

資和其他投資成為資本流入的主導形式，而證券投資中又有相當一部分是官方資本流入，

這些官方資本不是因為看好美國的經(jīng)濟前景而投資美國，往往是在當前國際貨幣體系下被

動選擇投資美元債券。美國資本和金融賬戶的順差很大程度上是在國際貨幣體系下世界各

國對美元儲備資產(chǎn)的需求決定的。當我們認為美國應該為危機負責的時候，我們批評美國

的過度消費、過度借貸，但也只能是說說而己。問題是誰來約束美國不恰當?shù)男袨?，誰來

約束美國的貨幣政策。我們不能因為我們有那么多美元資產(chǎn)就要求美國做什么、不做什么，

事實.上美國也沒要求我們一定買美元。

由此不難推及，國際貨幣體系沒有中短期的解決方案。從長期看，我們要做的是減少對美

國的依賴，首先要從實體經(jīng)濟層面減少對美國的依賴。試想，如果我們絕大部分的貿(mào)易是

跟亞洲國家做、亞洲國家建立了自己的結算體系、有自己的完善的債券市場，區(qū)域內(nèi)的儲

蓄能通過區(qū)域內(nèi)的市場轉(zhuǎn)化成投資、區(qū)域內(nèi)的一些國家順差、另一些國家逆差，而不是像

現(xiàn)在這樣都對美國有很高的順差，我們有什么理由一定用美元、一定讓儲蓄剩余被美國所

用呢?所以，轉(zhuǎn)變亞洲區(qū)域各國雷同的出口導向的經(jīng)濟增長方式才是治本之策。

當然，短期來看，也可以說從20