市場價(jià)值還是賬面價(jià)值知識講座

市場價(jià)值還是賬面價(jià)值知識講座市值原則帳面價(jià)值不等于市場價(jià)值TobinQ=市值/重置成本獲利能力的差異：盈利性將來機(jī)會的差異：成長性無形資產(chǎn)的差異釘住市場（markingtomarket）會計(jì)核算的缺陷2000年7月，美國參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會舉行了一場名為“改革20世紀(jì)30年代的財(cái)務(wù)報(bào)表模型，適應(yīng)21世紀(jì)需求”的聽證會發(fā)言專家把公司財(cái)務(wù)報(bào)表的信息披露不足歸因于無形資產(chǎn)的增長及其傳統(tǒng)會計(jì)體系對其的不適當(dāng)處理美國S&P500公司（美國最大的500家公司）市值與帳面價(jià)值比（M/B）從80年代初的1左右持續(xù)增長到2000年的6倍以上另一項(xiàng)可比的指標(biāo)TobinQ則超過3無形資產(chǎn)的作用美國非金融公司研發(fā)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，從80-89年的平均2.2%，上升到90-97年的平均2.9%有形資產(chǎn)投資比重從14.1%下降到12.6%S&P500指數(shù)（反映美國主要公司的市場價(jià)值）從80年的135.76點(diǎn)上升到2000年11月20日的1342.62點(diǎn)，上升了10倍

股票市值與權(quán)益帳面值比（98）GM3Wart9GE8.6IBM11Coca20.1Microsoft24.5產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)解決方案20世紀(jì)90年代后20世紀(jì)90年代前制造銷售服務(wù)元器件提供研發(fā)利潤福特汽車的資本縮減資本縮減（decapitalized）：2000年4月宣布將把100億美元的資本返還給股東，因?yàn)樾碌?、更加精干的福特不再需要這些錢同時(shí)將更多投資無形資產(chǎn)。在過去的幾年中，它已經(jīng)花了120多億美元用于購買一些著名的汽車品牌，這些投資沒有涉及工廠和設(shè)備的購買結(jié)論：福特正在不斷出售可以觸及的東西，并不斷買入僅僅存在于消費(fèi)者思想中的東西思科的售后支持系統(tǒng)產(chǎn)品售后支持是思科快速成長后面對的第一個(gè)瓶頸客戶需要持續(xù)的技術(shù)支持有經(jīng)驗(yàn)的工程師短缺被大量瑣碎的問題纏繞建立在線軟件與指導(dǎo)計(jì)劃：“自我膨脹的知識氣球”：利用網(wǎng)絡(luò)，不僅讓顧客從網(wǎng)上得到有關(guān)信息，而且與思科及其他客戶共享經(jīng)驗(yàn)三年節(jié)約成本15億美元，等于98年凈利潤智力資本的構(gòu)成

市場資產(chǎn)：品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)、長期客戶、專營合同知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)：商業(yè)秘密、專利、商標(biāo)人才資產(chǎn)：專業(yè)資格、教育程度、與業(yè)務(wù)有關(guān)的能力和知識基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)：公司文化、管理過程、信息技術(shù)系統(tǒng)、金融關(guān)系

市場價(jià)值比帳面價(jià)值更重要資本市場有效率——充分迅速反映所有信息資產(chǎn)得到公平定價(jià)例1：負(fù)債率的計(jì)算——市值還是帳面值例2：權(quán)益價(jià)值非負(fù)面向過去還是面向未來Toknowthepast,onemustfirstknowthefuture財(cái)務(wù)報(bào)表并不是反映歷史和客觀的事實(shí)，除了現(xiàn)金以外，許多科目都是基于對未來事件的主觀估計(jì)應(yīng)收帳款凈值取決于對客戶未來違約的估計(jì)固定資產(chǎn)凈值取決于使用壽命與折舊的估計(jì)這種估計(jì)對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不對稱：對可能收益的確認(rèn)要比可能損失的確認(rèn)相對保守和謹(jǐn)慎In-process研發(fā)費(fèi)用兼并溢價(jià)的處理：共享法（poolingmethod)作為資產(chǎn)逐年攤提購買法（purchasemethod）作為當(dāng)期費(fèi)用(IPR&D)思科97-99年兼并了14家公司，總支出17.7億美元，其中13.6億美元作為IPR&D在當(dāng)年列支IBM兼并Lotus(1995年)資產(chǎn)/負(fù)債價(jià)值（百萬$）有形凈資產(chǎn)305可確認(rèn)無形資產(chǎn)542現(xiàn)有軟件產(chǎn)品290正在開發(fā)的軟件技術(shù)1840商譽(yù)564遞延稅（305）總兼并價(jià)格3236開發(fā)中軟件技術(shù)費(fèi)用如何處理總額達(dá)18.4億美元，占兼并金額57%作