信用利差周報2024年第49期：滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措債券收益率走勢分化 202412 -中誠信

總第544期2024年第49期地方政府債與城投行業(yè)監(jiān)測周報2022年第隱性債務(wù)監(jiān)管高壓態(tài)勢不變強調(diào)防范“處置風(fēng)險的風(fēng)險”隱性債務(wù)監(jiān)管高壓態(tài)勢不變強調(diào)防范“處置風(fēng)險的風(fēng)險”馬子喻馬子喻zyma@盧菱歌lglu@譚暢chtan@袁海霞hxyuan@【信用利差周報2024年第48期】央行約談部分金融機構(gòu)要求加強債券投資穩(wěn)健性，國債收益率創(chuàng)新低信用利差走擴2024-12-【信用利差周報2024年第47期】國債收益率屢破關(guān)鍵點位，信用債發(fā)行有所升溫【信用利差周報2024年第46期】政治局會議再現(xiàn)“適度寬松”，央行宣布明年1月起國債收益率降至2%以下，可轉(zhuǎn)債市場交易【信用利差周報2024年第44期】發(fā)改委表示加力支持“兩新”、民營經(jīng)濟領(lǐng)域，債【信用利差周報2024年第43期】三部門聯(lián)合發(fā)布房地產(chǎn)稅收優(yōu)惠政策，債券收益率——信用利差周報2024年第49期行程序和放寬相關(guān)監(jiān)管要求，推動專項債務(wù)融資工具的發(fā)展，進一步促進企業(yè)融資。新指引圍繞科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興及中小微企業(yè)支持等重點領(lǐng)域展開，進一步優(yōu)化債券發(fā)行制度：一是拓寬科創(chuàng)債發(fā)行人范圍，加強對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持，特別是對新興科技企業(yè)的資金支持；二是提升綠色債券和鄉(xiāng)村振興債券的制度適應(yīng)性和包容性；三是提高中小微企業(yè)支持債券的募集資金使用靈活度；四是通過優(yōu)化財務(wù)指標(biāo)要求和引入信息披露評價條件，支持上市公司發(fā)行短期公司債。在專項公司債指引發(fā)布的同日，滬深交易所還宣布了減費政策，以進一步降低債券發(fā)行成本。根據(jù)新政策，滬深交易所將免收部分債券和股票的相關(guān)費用，包括債券的交易經(jīng)手費、資產(chǎn)支持證券的交易費用等。綜合來看，專項公司債的新指引與減費政策的出臺，有利于提高債券融資的便利性和吸引力，吸引更多發(fā)行人進入債券市場，激發(fā)債券市場活力。隨著新指引的落地，預(yù)計2025年專項品種公司債將進一步擴容增量。特別是在科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興以及中小微企業(yè)等領(lǐng)域，專項盡管累計利潤仍為負(fù)增長，但在政策組合效應(yīng)持上周，央行通過公開市場操作凈回籠資金7982億元。其中，周內(nèi)央行開展如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系中誠信國際品牌與投資人服務(wù)部如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系中誠信國際品牌與投資人服務(wù)部趙gzhao@少1398.20億元至14983.65億元。利率債方面，國債`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化一、市場熱點：滬深交易所優(yōu)化專項公司債指引并發(fā)布減費政策，助力提升資本市場活力與支持實體經(jīng)濟發(fā)展12月27日，滬深交易所分別發(fā)布專項公司債指引《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——專項品種公司債券（2024年修訂）》和《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第7號——專項品種公司債券（2024年修訂）》（以下統(tǒng)稱為“新指引”旨在通過優(yōu)化債券發(fā)行程序和放寬相關(guān)監(jiān)管要求，推動專項債務(wù)融資工具的發(fā)展，進一步促進企業(yè)融資。值得注意的是，新指引特別聚焦于支持重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目和符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的行業(yè)項目，優(yōu)化科創(chuàng)債券、綠色債券、鄉(xiāng)村振興債券、中小微企業(yè)支持債券、短債等專項品種融資制度。第一，新指引拓寬科創(chuàng)債發(fā)行人范圍，加強對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持，特別是對新興科技企業(yè)的資金支持。指引通過優(yōu)化審核措施，拓寬科創(chuàng)投資類和科創(chuàng)孵化類發(fā)行人范圍，支持開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)適用優(yōu)化審核措施，并強化科創(chuàng)企業(yè)類發(fā)行人科研投入的要求，促進科創(chuàng)公司債更好發(fā)揮融資支持作用。第二，提升綠色債券和鄉(xiāng)村振興債券的制度適應(yīng)性和包容性。綠色債券方面，指引明確募集資金可用于置換綠色項目自有資金支出，期限延長至12個月，為企業(yè)提供更大的資金靈活性。鄉(xiāng)村振興債方面，指引明確募集資金應(yīng)主要用于鞏固脫貧攻堅成果、推動脫貧地區(qū)發(fā)展和鄉(xiāng)村全面振興的相關(guān)項目，要求募集資金不低于總額的70%用于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域，力圖提高資金支持的精準(zhǔn)性。第三，提高中小微企業(yè)支持債券的募集資金使用靈活度。指引允許募集資金通過多種方式支持中小微企業(yè)，包括支付預(yù)付款、清償應(yīng)付款項或發(fā)放委托貸款等，同時可用于置換發(fā)行前3個月內(nèi)的自有資金支出。這一安排進一步豐富募集資金使用方式，有利于提升資金使用效率，更好滿足中小微企業(yè)的實際展業(yè)需求。第四，指引通過優(yōu)化財務(wù)指標(biāo)要求和引入信息披露評價條件，支持上市公司發(fā)行短期公司債。在短期公司債券發(fā)行方面，指引取消對經(jīng)營活動現(xiàn)金流或速動比率的指標(biāo)要求，新增“最近兩年信息披露工作評價結(jié)果均為A的上市公司”作為條件。這表明監(jiān)管機構(gòu)更加重視信息披露，并通過賦予融資優(yōu)勢，鼓勵上市公司提升信息披露質(zhì)量以及支持符合條件的上市公司發(fā)行短期公司債，`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化幫助企業(yè)更靈活地管理流動資金。在專項公司債指引發(fā)布的同日，滬深交易所還宣布了減費政策，以進一步降低債券發(fā)行成本。根據(jù)新政策，滬深交易所將免收部分債券和股票的相關(guān)費用，包括債券的交易經(jīng)手費、資產(chǎn)支持證券的交易費用等。具體來說，2025年將免收滬深交易所上市公司的上市初費和年費，并自2025年7月1日起至2026年6月30日，將交易單元使用費標(biāo)準(zhǔn)從每年4.5萬元下調(diào)至3萬元。此外，2025年將免收債券現(xiàn)券交易、資產(chǎn)支持證券交易、債券回售交易的交易經(jīng)手費。深交所則免收2025年深市上市公司和基金的初費和年費，并延長債券、資產(chǎn)支持證券的流量費和交易經(jīng)手費免除期至2025年全年。深交所還將減免通信網(wǎng)關(guān)和數(shù)據(jù)中心的相關(guān)費用，預(yù)計整體降費金額接近5億元。此舉有利于降低企業(yè)融資成本，尤其對中小企業(yè)或有明顯利好，對提升市場流動性也有積極意義。綜合來看，專項公司債的新指引與減費政策的出臺，有利于提高債券融資的便利性和吸引力，吸引更多發(fā)行人進入債券市場，激發(fā)債券市場活力。隨著新指引的落地，預(yù)計2025年專項品種公司債將進一步擴容增量，特別是在科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興以及中小微企業(yè)等領(lǐng)域，專項品種債券或?qū)⑼貙捪嚓P(guān)企業(yè)融資空間。同時，政策的完善和市場環(huán)境的優(yōu)化，也有利于促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展，助力構(gòu)建多層次、廣覆蓋的債券市場體系，更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展。二、宏觀數(shù)據(jù)：11月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降7.3%，降幅收窄政策效應(yīng)有所顯現(xiàn)1-11月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6.67萬億元，同比下降4.7%。盡管累計利潤仍為負(fù)增長，但在政策組合效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)的推動下，11月當(dāng)月利潤降幅由10月的-10.0%收窄至-7.3%；營業(yè)收入同比增長0.5%，實現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增。分領(lǐng)域來看，高端制造業(yè)和綠色行業(yè)成為工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐點。11月，高端裝備制造、智能化產(chǎn)品和綠色生產(chǎn)相關(guān)行業(yè)利潤增速亮眼，光電子器件、鋰離子電池x行i同比分別增長41.1%和35.3%。此外，大規(guī)`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化效，專用設(shè)備制造業(yè)利潤同比大幅增長36.7%，其中部分細分行業(yè)增速超過100%，帶動整體利潤改善。消費品制造業(yè)利潤回升顯著，11月同比增長22.0%，對整體工業(yè)利潤的貢獻突出。家電、家裝等領(lǐng)域以舊換新政策加快落地，帶動相關(guān)行業(yè)利潤大幅提升。同時，酒飲料茶行業(yè)因短期投資收益貢獻實現(xiàn)利潤大幅增長292.3%，化纖、紡織服裝等消費類行業(yè)也保持較快增長。GDP_季度同比增速4.70%-3.70%-6.10%`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化三、貨幣市場：央行凈回籠資金，資金面稍有收緊上周，央行通過公開市場操作凈回籠資金7982億元。其中，周內(nèi)央行開展5801億元7天逆回購和縮量續(xù)作3000億元MLF，同期有16783億元7天逆回購到期。上周短期資金面略有收緊，各期限質(zhì)押式回購利率多數(shù)上行13-23bp。Shibor方面，3月期和1年期Shibor較前一期分別下行2bp和3bp，兩者之間利差收窄至2bp。操作類型操作類型期限期限利率期數(shù)規(guī)模規(guī)模43210逆回購7天1.50%514天——28天——5801億元0億元0億元逆回購到期7天1.50%514天——14天——16783億元0億元0億元MLF/TMLFMLF/TMLF到期國庫現(xiàn)金定存國庫現(xiàn)金定存到期365天2.00%1365天——1個月——1個月——3000億元0億元0億元0億元投放總量回籠總量凈投放—————————8801億元16783億元-7982億元利差SHIBOR:3個月SHIBOR:1年2.30%0DR001一DR007DR021DR001DR007DR014DR021四、信用債一級市場：發(fā)行規(guī)模小幅下降，發(fā)行成本漲跌互現(xiàn)上周，信用債1發(fā)行規(guī)模為2852.78億元，較前一期減少420.62億元；日均發(fā)行規(guī)模為516.56億元，較前一期減少84.12億元。分券種來看，不同券種發(fā)行規(guī)模漲跌互現(xiàn)，其中超短期融資券、企業(yè)債和PPN發(fā)行規(guī)模較前一期增加，其余券種發(fā)行規(guī)模略有下降。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模合計547.83億元，較前一期減少517.94億元；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模1094.73億元，較前一期減少533.64億元，其中電力生產(chǎn)與供應(yīng)、建筑和綜合行業(yè)發(fā)行規(guī)模處于靠前水平，位于147億元至489億元之間。凈融資方面，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)融資規(guī)模為凈流出307.27億元；產(chǎn)業(yè)債中，多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)為融資凈流出，其中建筑和交通運輸行業(yè)融資凈流出規(guī)模較大，均超過107億元。從發(fā)行成本來看，債券平均發(fā)行利率漲跌互現(xiàn)。1.分券種來看，不同券種發(fā)行規(guī)模漲跌互現(xiàn)，其中超短期融資券、企業(yè)債和PPN發(fā)行規(guī)模較前一期增加，其余券種發(fā)行規(guī)模略有下降。1包括超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、PPN、私募債等。`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債超短期融資券公開發(fā)行公司債PPN非公開發(fā)行公司債短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債超短期融資券公開發(fā)行公司債PPN2.分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模合計547.83億元，較前一期減少517.94億元；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模1094.73億元，較前一期減少533.64億元，其中電力生產(chǎn)與供應(yīng)、建筑和綜合行業(yè)發(fā)行規(guī)模處于靠前水平，位于147億元至489億元之間。凈融資方面，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)融資規(guī)模為凈流出307.27億元；產(chǎn)業(yè)債中，多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)為融資凈流出，其中建筑和交通運輸行業(yè)融資凈流出規(guī)模較大，均超過107億元。---a----I--2024.12.23-2024.12.27`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化00發(fā)行規(guī)模（億元，左軸）償還規(guī)模(億元，左軸)凈融資額（億元，右軸）3.發(fā)行成本方面，債券平均發(fā)行利率漲跌互現(xiàn)，AAA級和AA級各期限債券多數(shù)下行，幅度在2-51bp之間，而AA+級債券上行居多，其中1年期和5年期債券分別上行15bp和23bp，3年期AA+級債券下行2bp。02024.12.23-2024.12.272024.12`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化五、信用債二級市場：現(xiàn)券交易延續(xù)降溫，收益率走勢分化上周，債券二級市場現(xiàn)券交易額為74918.27億元，日均現(xiàn)券交易額較前一期減少1398.20億元至14983.65億元。上周債市前半周受央行約談金融機構(gòu)、指導(dǎo)債券投資行為及止盈情緒影響，長端收益率有所調(diào)整，央行縮量續(xù)作MLF也帶來一定干擾，后半周市場情緒有所修復(fù)，配置力量推動中長端收益率企穩(wěn)并重回下行通道。具體來看，利率債方面，國債收益率長短期分化，其中5年期及以下期限國債收益率上行3-6bp,更長期限國債收益率均小幅下行，其中10年期國債收益率收于1.69%，周內(nèi)10年期國債收益率盤中一度降至1.67%的歷史新低。信用債方面，信用債收益率有漲有跌，1-5年期債券收益率多數(shù)小幅下行，而7年期及以上期限債券收益率多數(shù)上行，變化幅度在1-7bp之間。信用利差方面，各期限AAA級信用利差短降長升，變動幅度最大為7bp。評級利差方面，不同等級間利差有漲有跌。1.上周，債券二級市場現(xiàn)券交易額為74918.27億元，日均現(xiàn)券交易額較前一期減少1398.20億元至14983.65億元。2024/12/2-2024/12/62024/12/9-2024/12/132024/12/16-2024/12/202024/12/23-2024/12/27周度現(xiàn)券交易額日均現(xiàn)券成交額2.上周利率債收益率長短期走勢分化，信用債收益率漲跌互現(xiàn)。具體來看，利率債方面，5年期及以下期限國債收益率上行3-6bp,更長期限國債收益率均小幅下行，其中10年期國債收益率為1.69%；從國開債來看，1年期國開債收益率下行11bp，其余期限國開債收益率漲跌互現(xiàn)，變動幅度均未超過4bp。信用債方面，信用債收益率有漲有跌，1-5年期債券收益率多`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化數(shù)小幅下行，而7年期及以上期限債券收益率多數(shù)上行，變化幅度在1-7bp之間。6.05.04.03.02.01.00.0 收益率變化(BP)固定利率國債到期收益率（%）收益率變化(BP)國開債到期收益率（%）4.02.01年期3年期5年期7年期10年期15年期6.04.02.00.0AAA級企業(yè)債收益率（%）AA+級企業(yè)債收益率（%）AA級企業(yè)債收益率（%）AA-級企業(yè)債收益率（%）AAA級收益率變動(BP）AA級收益率變動（BP）AA+級收益率變動（BP）AA-級收益率變動（BP）420AAA級到期收益率(%)AA+級到期收益率(%)AA級到期收益率(%)AA-級到期收益率(%)AAA級收益率變動(BP)AA級收益率變動(BP)AA+級收益率變動(BP)AA-級收益率變動(BP)`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化3.信用利差方面，各期限AAA級信用利差短降長升，變動幅度最大為7bp。評級利差方面，不同等級間利差有漲有跌，其中各期限AAA和AA+級之間利差均小幅走擴，各期限AA+和AA級、AA級和AA-級之間利差多數(shù)收窄1-3bp。6420AAA級信用利差變化（BP）——AAA級企業(yè)債信用利差（%）500AAA與AA+級利差（左軸）AA+與AA級AAA級信用利差變化（BP）AAA級中短期票據(jù)信用利差（%）050`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化鄱陽縣眾匯照明材料股份有廣匯汽車服務(wù)間，本期債券未償本金對應(yīng)的利息按票MTN003榮盛房地產(chǎn)發(fā)展股份有限公司付本息合計16.78億元，構(gòu)成實質(zhì)性違廣州市方圓房地產(chǎn)發(fā)展有限支付，逾期利息為3.67億元，即利隨本清，在本金兌付日進行支付（如遇法定節(jié)假日或休息日,則順延至其后的第1個交易日；每次付息款項不另計利息）。間，本期債券未償本金對應(yīng)的利息仍按鵬博士電信傳媒集團股份有博債”本息兌付延期，逾期本息合計4.33 武漢當(dāng)代科技付回售款和利息合計2.45億元，構(gòu)成實富通集團有限發(fā)行人在該寬限期內(nèi)對本期債券到期本息進行了足額償付的或發(fā)行人按照經(jīng)持有人會議通過的兌付調(diào)整安排進行兌付的，則不構(gòu)成發(fā)行人對本期債券的違約。寬限期內(nèi)不設(shè)罰息，未償還的利息`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化MTN001華聞傳媒投資集團股份有限付本息合計2.67億元，構(gòu)成實質(zhì)性違《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引種公司債券（2024《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第7號——專項品種公債券指引，優(yōu)化專項品種公司債券發(fā)行主體范圍、募集資金用途和信息披露要求等，持續(xù)健全債券市場基礎(chǔ)制度，進一步提升公司債券精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、中小微企業(yè)發(fā)展等重點領(lǐng)域的能力，增強資本市場《關(guān)于暫免收取部分2025年度費用的和服務(wù)費用中包括，免收滬市存量及增量上市除上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券以外的各類債券現(xiàn)及債券約定購回式交易的交易經(jīng)手費，免收2025年各類債券回售交易的交易經(jīng)手費等。深的上市初費和上市年費；深交所免收深市基金`信用利差周報2024年第49期`滬深交易所優(yōu)化專項品種指引落實減費舉措，債券收益率走勢分化委學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟工作會議主要內(nèi)容包括：一是實施好適度寬松的貨幣政策。強調(diào)綜合運用多種貨幣政策工具，適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。二是更好支持高質(zhì)量發(fā)展重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨，健全做好金融“五篇大文章”政策框架。三是穩(wěn)妥有效防范化解重點領(lǐng)域金融風(fēng)險，探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，維護金融市場穩(wěn)定。四是穩(wěn)步推進金融改革和高水平開放。有序推進金融服務(wù)業(yè)和金融市場制度型開放，推進多層次債券市場建設(shè)，議會議要求，明年要實施更加積極的財政政策。提高財政赤字率，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力。加大財政支出強度，加強重點領(lǐng)域保障。增加發(fā)行超長期特別國債，持續(xù)支持“兩重”項目和“兩新”政策實施。要實施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。防風(fēng)險方面，會議提出有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，持續(xù)用力推進風(fēng)險處置。支持重點領(lǐng)域方面，會議提出以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，持續(xù)支持“兩《關(guān)于交易商協(xié)會秘書處設(shè)立自律調(diào)聽取并審議通過了《關(guān)于交易商協(xié)會秘書處設(shè)處設(shè)立自律調(diào)查二部，進一步提升交易商協(xié)會在自律管理和違法違規(guī)行為查處方面的專業(yè)水交易商協(xié)會發(fā)布關(guān)于四家農(nóng)村商業(yè)銀行自律調(diào)查情況的通報