廢氣惡臭治理設(shè)備公司企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

廢氣惡臭治理設(shè)備公司

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

目錄

一、公司基本情況...................................................3

二、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析...................................................4

三、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素..................................5

四、必要性分析.....................................................8

五、保險(xiǎn)的代價(jià).....................................................9

六、保險(xiǎn)的選擇與購買..............................................10

七、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的條件................................................16

八、非保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的種類.........................................19

九、將損失攤?cè)虢?jīng)營成本...........................................23

十、組建專業(yè)自保公司.............................................25

十一、市場風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類.......................................35

十二、市場風(fēng)險(xiǎn)的度量.............................................40

十三、利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與資料收集...................................49

十四、利率風(fēng)險(xiǎn)概述................................................52

十五、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)的功能模塊.................................55

十六、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)總體架構(gòu)...................................57

十七、我國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)與技術(shù)體系的現(xiàn)狀...................63

十八、我國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)的必要性...........................65

十九、項(xiàng)目基本情況................................................68

二十、發(fā)展規(guī)劃分析................................................70

二十一、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析.............................................76

二十二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對策.............................................79

SWOT分析說明.....................................................80

（一）優(yōu)勢分析（S）..............................................................................................80

1、工藝技術(shù)優(yōu)勢...................................................80

公司一直注重技術(shù)進(jìn)步和工藝創(chuàng)新，通過引入國際先進(jìn)的設(shè)備，不斷加大自

主技術(shù)研發(fā)和工藝改進(jìn)力度，形成較強(qiáng)的工藝技術(shù)優(yōu)勢。公司根據(jù)客戶受托

產(chǎn)品的品種和特點(diǎn)，制定相應(yīng)的工藝技術(shù)參數(shù)，以滿足客戶需求，已經(jīng)積累

了豐富的工藝技術(shù)。經(jīng)過多年的技術(shù)改造和二藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富

完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的設(shè)備，形成了門類齊全、品和豐富的

工藝，可為客戶提供一體化綜合服務(wù)。...............................80

一、公司基本情況

（一）公司簡介

公司在“政府引導(dǎo)、市場主導(dǎo)、社會參與”的總體原則基礎(chǔ)上，

堅(jiān)持優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提質(zhì)增效。不斷促進(jìn)企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理

方式，補(bǔ)齊生態(tài)環(huán)境保護(hù)不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板，走綠色、協(xié)

調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢

固樹立并切實(shí)貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，以提

質(zhì)增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補(bǔ)短板，推進(jìn)供給

側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

展望未來，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在“夢想、責(zé)任、

忠誠、一流”核心價(jià)值觀的指引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才

隊(duì)伍體系重塑，推動體制機(jī)制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強(qiáng)團(tuán)

隊(duì)能力建設(shè)，提升核心競爭力，努力把公司打造成為國內(nèi)一流的供應(yīng)

鏈管理平臺。

（二）核心人員介紹

1、尹XX,中國國籍，1977年出生，本科學(xué)歷。2018年9月至今

歷任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監(jiān)事。

2、徐xx,中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1971年出生，本科學(xué)

歷，中級會計(jì)師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司

董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)經(jīng)理。

2017年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。

3、石xx,中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1970年出生，碩士研

究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任

公司獨(dú)立董事。

4、付xx,中國國籍，1976年出生，本科學(xué)歷。2003年5月至

2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2003年11月至

2011年3月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2004年4月至

2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。2018年3月起至

今任公司董事長、總經(jīng)理。

5、高xx,中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1958年出生，本科學(xué)

歷，高級經(jīng)濟(jì)師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事

長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事長；2016年

11月至今任xxx有限公司董事、經(jīng)理；2019年3月至今任公司董事。

二、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

初步預(yù)計(jì)，2019年全省地區(qū)生產(chǎn)總值增長6.3%左右，一般公共預(yù)

算收入增長2.4%,全社會固定資產(chǎn)投資增長9%左右，社會消費(fèi)品零售

總額增長7.6%左右，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入分別增長7%左右、9.5%

左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)55.7萬人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率分

別小于3%、6%,居民消費(fèi)價(jià)格漲幅在3%以內(nèi)。2020年是全面建成小康

社會和“十三五”規(guī)劃的收官之年，是第一個百年奮斗目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)之

年。堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅(jiān)持以轉(zhuǎn)型為綱、項(xiàng)目為王、

改革為要、創(chuàng)新為上，推動高質(zhì)量發(fā)展、高水平崛起、高標(biāo)準(zhǔn)保護(hù)、

高品質(zhì)生活，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，堅(jiān)決打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，統(tǒng)籌

推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，

保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，確?！笆濉币?guī)劃圓滿收官，確保我省

與全國同步全面建成小康社會，得到人民認(rèn)可、經(jīng)得起歷史檢驗(yàn)。今

年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：全省地區(qū)生產(chǎn)總值增長6.K左右,

一般公共預(yù)算收入增長2%,全社會固定資產(chǎn)投資增長6%以上，社會消

費(fèi)品零售總額增長7%,城鄉(xiāng)居民人均可支配收入分別增長6.1%以上和

6.5%以上，城鎮(zhèn)新增就業(yè)46萬人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率

分別控制在4.5%以內(nèi)、6.5%左右，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅控制在3.5%左右。

三、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素

1、有利因素

（1）相關(guān)法規(guī)政策的出臺擴(kuò)大行業(yè)市場需求

廢氣惡臭治理行業(yè)的發(fā)展與國家產(chǎn)業(yè)政策具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，政

策是行業(yè)發(fā)展的重要推動力量。隨著環(huán)境問題的日益突出，國家及地

方政府繼續(xù)加大對大氣環(huán)境的綜合整治力度，全面提高大氣污染物排

放標(biāo)準(zhǔn)，先后出臺了《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個

五年規(guī)劃綱要》、《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、

《國家鼓勵發(fā)展的重大環(huán)保技術(shù)裝備目錄（2017年版）》、《“十三

五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》、《“十三五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、

《國家環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》、《“十三五”節(jié)能減排

綜合工作方案》、《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計(jì)劃》《中華人民共和

國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》等

一系列政策，有力推動了廢氣治理行業(yè)的快速發(fā)展。上述一系列規(guī)劃

政策的出臺，指明了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向、結(jié)構(gòu)布局和重點(diǎn)任務(wù)，為

環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備制造業(yè)提供了廣闊的市場空間。法規(guī)政策提出要發(fā)

展綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，培育服務(wù)主體，推廣節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品，支持技術(shù)裝備

和服務(wù)模式創(chuàng)新；完善政策機(jī)制，促進(jìn)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大；擴(kuò)大

環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)供給，發(fā)展環(huán)保技術(shù)裝備。

（2）公眾環(huán)保意識的增強(qiáng)有利于提高行業(yè)關(guān)注度

隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民生活水平的提高，人們對健康環(huán)境的

需求不斷提高，公眾環(huán)保意識逐步增強(qiáng)，公眾監(jiān)督與社會輿論對環(huán)保

政策的貫徹執(zhí)行起到了積極的推動作用。社會公眾環(huán)保意識的增強(qiáng)及

輿論監(jiān)督力度的加強(qiáng)，有效地推動了企業(yè)的環(huán)保投資，促進(jìn)環(huán)保政策

的貫徹落實(shí)。

（3）下游行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展

大氣污染防治精細(xì)化管理已在我國受到重視，并正在逐步推進(jìn)。

下游各行業(yè)企業(yè)大氣治理環(huán)保投入增加將為本行業(yè)的發(fā)展提供廣闊的

空間。廢氣排放標(biāo)準(zhǔn)的不斷完善及標(biāo)準(zhǔn)的提高使得各行業(yè)增加廢氣惡

臭治理設(shè)施以提高處理率，促進(jìn)行業(yè)市場規(guī)?？焖贁U(kuò)張。

（4）下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資驅(qū)動行業(yè)持續(xù)發(fā)展

下游行業(yè)的固定資產(chǎn)投資包括了對廢氣治理系統(tǒng)及設(shè)備的投資，

其投資的持續(xù)增加為本行業(yè)帶來持續(xù)性需求。

2、不利因素

（1）整體技術(shù)水平有待提升、創(chuàng)新不足

我國廢氣惡臭治理行業(yè)整體技術(shù)水平有待提升，大部分企業(yè)沒有

形成自主研發(fā)創(chuàng)新能力。行業(yè)主流生產(chǎn)模式已沿用多年，并未有變革

性新技術(shù)出現(xiàn)。對于惡臭氣體的溯源分析，是業(yè)內(nèi)一大難點(diǎn)，由于大

部分工業(yè)園區(qū)惡臭廢氣的氣體源頭數(shù)量較多，存在物質(zhì)分子的疊加效

應(yīng)乃至進(jìn)一步的化學(xué)反應(yīng)，以致難以準(zhǔn)確辨別致臭分子。同時氣體衡

量量級很低，遠(yuǎn)低于便攜式檢測器的檢測下限，檢測儀器的靈敏性難

以達(dá)到微量氣體的檢測標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)內(nèi)也缺乏關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新，尚無市場

普遍認(rèn)可的惡臭濃度檢測設(shè)備，主要通過人工嗅辨法對氣體惡臭濃度

進(jìn)行定義，主觀性較強(qiáng)，嗅辨師的工作狀態(tài)會對異味氣體濃度的檢測

結(jié)果產(chǎn)生較大影響，無法實(shí)現(xiàn)儀表檢測的重現(xiàn)性，影響了行業(yè)整體技

術(shù)水平的提高。

(2)融資渠道單一，融資規(guī)模受限

廢氣治理系統(tǒng)前期研發(fā)投入較大，生產(chǎn)過程因建設(shè)周期需占用營

運(yùn)資金，因此行業(yè)普遍存在較大的資金需求。廢氣惡臭治理服務(wù)業(yè)務(wù)

合同金額高，存在一定的項(xiàng)目周期，對企業(yè)的資金實(shí)力要求較高。以

廢氣惡臭治理行業(yè)為例，國內(nèi)以生物除臭、離子除臭等工藝為主的廢

氣惡臭治理系統(tǒng)服務(wù)商均處于發(fā)展階段，尚無以廢氣惡臭治理為主營

業(yè)務(wù)的A股上市公司，普遍缺少權(quán)益性融資手段，融資渠道相對匱乏,

主要依靠股東投入、自身經(jīng)營資金積累和銀行貸款等。行業(yè)內(nèi)企業(yè)的

融資渠道單一，融資規(guī)模有限，融資成本較高，企業(yè)資金實(shí)力不足制

約著行業(yè)的擴(kuò)大發(fā)展。

(3)受環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策的影響較大

廢氣惡臭治理行業(yè)的發(fā)展與國家制定的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)以及政策的執(zhí)行

力度密切相關(guān)，行業(yè)發(fā)展對產(chǎn)業(yè)政策具有較強(qiáng)的依賴性。如果未來國

家環(huán)保政策、監(jiān)管力度有所變動，將會對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定影響。

四、必要性分析

1、提升公司核心競爭力

項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充

流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用

水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時資金補(bǔ)充流

動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支

持，提高公司核心競爭力。

五、保險(xiǎn)的代價(jià)

保險(xiǎn)給社會帶來很大效益，也使社會付出代價(jià)，但其社會效益大

于代價(jià)，這些代價(jià)是社會為了獲得保險(xiǎn)效荏而必須作出的一種犧牲。

（一）經(jīng)營費(fèi)用

保險(xiǎn)公司的經(jīng)營費(fèi)用一般要占到保險(xiǎn)費(fèi)的20%左右，它包括銷售、

管理、工資、利潤、稅收等支出，投保人是以附加保費(fèi)的形式繳付的。

（二）欺詐性索賠

由于道德危險(xiǎn)因素的作用，保險(xiǎn)有可能使某些人進(jìn)行欺詐性索賠。

最明顯的例子是，縱火造成的損失持續(xù)增加，此外，有些人謊報(bào)自己

的珍貴財(cái)產(chǎn)被竊，有組織的犯罪集團(tuán)以得到保險(xiǎn)公司賠償為目的而盜

竊汽車。

（三）對防損工作的疏忽

由于心理危險(xiǎn)因素的作用，保險(xiǎn)有可能使某些公司疏忽防損工作。

心理危險(xiǎn)因素比道德危險(xiǎn)因素更具有廣泛性，“躺在保險(xiǎn)上睡覺”、

“著火不救”不乏其例，這要求在保險(xiǎn)條款和費(fèi)率上加以防范。

（四）漫天要價(jià)

保險(xiǎn)使一些職業(yè)者索價(jià)過高。例如，在國外原告的律師在重大責(zé)

任事故的訴訟案件中的索價(jià)經(jīng)常超過原告的真實(shí)經(jīng)濟(jì)損失；又如，醫(yī)

生因病人有醫(yī)療保險(xiǎn)而收取高額費(fèi)用。

六、保險(xiǎn)的選擇與購買

（一）企業(yè)投保決策的約束

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員在進(jìn)行投保決策時要受到以下約束。

1、法律約束

有些保險(xiǎn)，如機(jī)動車輛第三者責(zé)任保險(xiǎn)是法定保險(xiǎn)，企業(yè)必須投

保。有些保險(xiǎn)雖不是法定保險(xiǎn)，但是一些法規(guī)中規(guī)定如企業(yè)損害他人

利益時應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任的，如產(chǎn)品責(zé)任、公眾責(zé)任、職業(yè)責(zé)任等，

企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小作出投保決策。

2、行政約束

目前財(cái)政部門規(guī)定不再撥款或核銷因?yàn)?zāi)害事故造成的非常損失，

這樣可保而沒保的災(zāi)害事故損失只好在企業(yè)發(fā)展基金、利潤留成中開

支。行政部門的這些規(guī)定實(shí)際上是促使企業(yè)參加有關(guān)保險(xiǎn)。

3、其他外部約束

銀行、客戶、消費(fèi)者的行為等也影響著企業(yè)的投保決策。銀行加

強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理的一個重要手段是要求借款人提供抵押品，銀行因此

會關(guān)心抵押品的保險(xiǎn)問題。合資企業(yè)的外方投資者一般都關(guān)心工程項(xiàng)

目的保險(xiǎn)問題，進(jìn)口商或購貨方也會關(guān)心貨物的運(yùn)輸保險(xiǎn)。

4、企業(yè)內(nèi)部約束

企業(yè)內(nèi)部約束包括企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的自身約束，企業(yè)主管部門或董事會、

企業(yè)職工的約束。在現(xiàn)代企業(yè)制度中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對企業(yè)財(cái)產(chǎn)負(fù)有維護(hù)

和保管的責(zé)任。而且，這同他們的職務(wù)任免、獎懲有關(guān)，這就形成了

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的自身約束。在股份制企業(yè)中，總經(jīng)理等高級管理人員由董

事會任命，他們要向董事會負(fù)責(zé)，如果經(jīng)營中發(fā)生重大失誤，董事會

會追究他們的責(zé)任。如果企業(yè)的災(zāi)害事故損失得不到補(bǔ)償，致使生產(chǎn)

或營業(yè)中斷不能及時恢復(fù)，這將影響到職工的工資和福利，因此企業(yè)

職工也會關(guān)心保險(xiǎn)問題。此外，企業(yè)工會把職工家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身

保險(xiǎn)作為增加職工福利的重要項(xiàng)目。

當(dāng)然，在進(jìn)行投保決策時，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員要按輕重緩急確定

投保險(xiǎn)種，要在比較投保方案的成本和效益后確定風(fēng)險(xiǎn)自留還是保險(xiǎn),

或者自留風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)相結(jié)合，或者采取其他對付風(fēng)險(xiǎn)的方法。

（二）確定投保方案

決定投保之后，下一步就要考慮投保方案。對于一個特定企業(yè)來

說，有些風(fēng)險(xiǎn)存在，有些風(fēng)險(xiǎn)并不存在；有些風(fēng)險(xiǎn)大，有些風(fēng)險(xiǎn)小。

這就決定了企業(yè)面臨一個選擇保險(xiǎn)險(xiǎn)種的問題。有些險(xiǎn)種是必須投保

的，這包括法定保險(xiǎn)、由合同規(guī)定的保險(xiǎn)項(xiàng)目和威脅企業(yè)生存的巨災(zāi)

損失保險(xiǎn)，后者如企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。有些風(fēng)險(xiǎn)是某些企業(yè)特有的，可以

選擇相關(guān)的險(xiǎn)種和附加險(xiǎn)，例如，企業(yè)對外承包工程，可以選擇履約

保證保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)、建筑安裝工程保險(xiǎn)、施工人員人身意外傷

害保險(xiǎn)等。

大型企業(yè)或特大型企業(yè)自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)，可以選擇投保風(fēng)

險(xiǎn)較大的險(xiǎn)種和保險(xiǎn)標(biāo)的，并且可以自留相當(dāng)大部分風(fēng)險(xiǎn)，使用高的

免賠額或投保超額損失保險(xiǎn)，甚至自保。例如，中國石油化工總公司

專門設(shè)立了“安全生產(chǎn)保證基金”，規(guī)定所屬企業(yè)按財(cái)產(chǎn)價(jià)值2%提取

自?；?，并制定了一套管理辦法，設(shè)立了組織機(jī)構(gòu)。

不同的險(xiǎn)種有不同的保險(xiǎn)金額確定方法，就是同一個險(xiǎn)種有些也

有不同的保險(xiǎn)金額確定方法。例如，我國企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的固定姿產(chǎn)和

流動資產(chǎn)的保險(xiǎn)金額確定方法分為賬面計(jì)算法和估價(jià)計(jì)算法兩類。在

賬面計(jì)算法中，固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的保險(xiǎn)金額確定方法不同，就是

固定資產(chǎn)的保險(xiǎn)金額也有按賬面原值、原值加成和重置價(jià)值確定數(shù)種

方法。因此，企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)金額應(yīng)根據(jù)財(cái)產(chǎn)的種類、企業(yè)財(cái)務(wù)

制度的健全與否采用不同的方法確定。而且，不同的保險(xiǎn)金額確定方

法使用不同的賠款計(jì)算方法。例如，企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中固定資產(chǎn)的保險(xiǎn)

價(jià)值是出險(xiǎn)時重置價(jià)值，如果保險(xiǎn)金額低于保險(xiǎn)價(jià)值，那么就是不足

額保險(xiǎn)，發(fā)生損失只能得到部分賠償。所以，如何確定保險(xiǎn)金額的問

題也是制訂投保方案所要仔細(xì)考慮的重要問題。

（三）選擇保險(xiǎn)公司

投保人選擇保險(xiǎn)公司的標(biāo)準(zhǔn)是多方面的，其中最重要的標(biāo)準(zhǔn)有以

下幾種。

1、償付能力

這是指保險(xiǎn)公司支付賠款和給付保險(xiǎn)金的能力?！吨腥A人民共和

國保險(xiǎn)法》第九十七條規(guī)定：“保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)具有與其業(yè)務(wù)規(guī)模相適

應(yīng)的最低償付能力。保險(xiǎn)公司的實(shí)際資產(chǎn)減去實(shí)際負(fù)債的差額不得低

于金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的數(shù)額；低于規(guī)定數(shù)額的，應(yīng)當(dāng)增加資本金,

補(bǔ)足差額?！薄侗ｋU(xiǎn)公司管理規(guī)定》第六章對保險(xiǎn)公司償付能力的管

理作了專門規(guī)定：保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力為其會計(jì)年度末實(shí)際資產(chǎn)

價(jià)值減去實(shí)際負(fù)債的差額。實(shí)際資產(chǎn)種類及其認(rèn)可比率由中國保監(jiān)會

規(guī)定，實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值為各項(xiàng)認(rèn)可資產(chǎn)價(jià)值之和。另分別規(guī)定財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、

短期人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和長期人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的最低償付能力額度。

保險(xiǎn)公司的實(shí)際負(fù)債為總資產(chǎn)減去實(shí)收資本金、公積金和未分配

盈余后的余額。對償付能力低于標(biāo)準(zhǔn)的按照不足差額占最低償討能力

比例大小分別作出辦理再保險(xiǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、限期整頓、實(shí)

行接管等方式處理。

了解保險(xiǎn)公司的償付能力的另一種簡便方法是查看資信評估公司

對保險(xiǎn)公司評定的級別。

2、盈利狀況

保險(xiǎn)公司的盈利狀況能夠反映其財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和管理水平。保險(xiǎn)公

司的利潤主要來自承保和投資業(yè)務(wù)。在國際上，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司有時會

發(fā)生承保虧損，但投資利潤可以彌補(bǔ)其虧損。人壽保險(xiǎn)公司利潤的重

要來源是投資業(yè)務(wù)。一般來說，由于競爭的原因，利潤高的保險(xiǎn)公司

往往會降低費(fèi)率。投保人一般應(yīng)選擇利潤高的保險(xiǎn)公司，爭取以優(yōu)惠

費(fèi)率承保。

3、保險(xiǎn)費(fèi)率

它是保險(xiǎn)商品的價(jià)格，無賠款優(yōu)待和浮動費(fèi)率的規(guī)定也是費(fèi)率的

構(gòu)成部分。一般來說，在其他條件相同的情況下，投保人總會選擇費(fèi)

率低的保險(xiǎn)公司。但是，投保人不能把費(fèi)率作為選擇保險(xiǎn)公司的唯一

標(biāo)準(zhǔn)或主要標(biāo)準(zhǔn)。購買保險(xiǎn)的主要目的是為了獲得經(jīng)濟(jì)保障，投保人

還應(yīng)該注意保險(xiǎn)公司提供的保險(xiǎn)品種和服務(wù)的質(zhì)量。

4、保險(xiǎn)品種和服務(wù)質(zhì)量

各家保險(xiǎn)公司所提供的同一險(xiǎn)種的保險(xiǎn)單在條款設(shè)計(jì)、保險(xiǎn)責(zé)任

范圍、除外責(zé)任、附加險(xiǎn)、免賠額規(guī)定等方面不一定都是相同的。所

以，投保人要把各家保險(xiǎn)公司的保單加以比較，

選擇最能滿足自己保險(xiǎn)需要的先進(jìn)保險(xiǎn)品種，如綜合的或一攬子

的財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)單，能對付通貨膨脹的壽險(xiǎn)品種。保險(xiǎn)公司除了承

擔(dān)賠償或給付責(zé)任外，還提供有關(guān)的服務(wù)，如風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢、防災(zāi)防

損、理賠、訴訟、代位追償?shù)确?wù)。投保人在選擇保險(xiǎn)公司時必須考

慮其服務(wù)設(shè)施和業(yè)務(wù)人員或代理人的專業(yè)水平，以及服務(wù)是否全面、

周到和耐心細(xì)致。各家保險(xiǎn)公司在其長期經(jīng)營中都形成了自己在保險(xiǎn)

品種和服務(wù)方面的特色。例如，有的擅長于工程保險(xiǎn)，有的擅長于年

金保險(xiǎn)，這是選擇保險(xiǎn)公司時必須加以考慮的。

（四）保險(xiǎn)合同談判

保險(xiǎn)合同一般是要式合同，投保人和保險(xiǎn)人之間無須商談合同條

件。但是，對大型公司或大的保險(xiǎn)項(xiàng)目來說，投保人可以與保險(xiǎn)公司

就保險(xiǎn)條款和費(fèi)率進(jìn)行談判，使用特約保險(xiǎn)單，使保險(xiǎn)方案符合自己

的需要，甚至關(guān)心保險(xiǎn)公司在承保之前對再保險(xiǎn)的安排。在國際上，

有時這種保險(xiǎn)合同談判是投保人委托保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行的。由保險(xiǎn)經(jīng)

紀(jì)人根據(jù)投保人的需要設(shè)計(jì)投保方案，征求公司風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理的意見并取

律同意后，再由保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人與保險(xiǎn)公司商談。作為投保人的代理人的

保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人，應(yīng)根據(jù)客戶的需要，按照償付能力、信譽(yù)、保險(xiǎn)責(zé)任范

圍、服務(wù)質(zhì)量、保險(xiǎn)費(fèi)率等標(biāo)準(zhǔn)，選擇最好的保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)品種。

保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人的傭金一般按保險(xiǎn)費(fèi)收入計(jì)收，通常由保險(xiǎn)人支付，傭金

率由保險(xiǎn)人和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人按業(yè)務(wù)種類和所花費(fèi)的勞務(wù)協(xié)商確定，一般

在10%?20%的比率內(nèi)。保險(xiǎn)人也可以根據(jù)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人提供的業(yè)務(wù)質(zhì)量

和賠付率支付利潤，分享傭金。因此，如果通過保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人投保，公

司也存在一個選擇保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人的問題。

《中華人民共和國保險(xiǎn)法》已對保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人制度作了原貝I性規(guī)定。

近年來，為了開拓保險(xiǎn)市場，建立和完善保險(xiǎn)中介制度，中國人民銀

行在1998年2月頒發(fā)了《保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人管理規(guī)定》（試行）。1999年

12月16日，中國保監(jiān)會首批批準(zhǔn)北京江泰、上海東大、廣州長城3家

全國性保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司籌建。到2001年年底，已開業(yè)和批準(zhǔn)籌建的保險(xiǎn)

經(jīng)紀(jì)公司有17家。中國保監(jiān)會在2001年又頒發(fā)了《保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司管

理規(guī)定》，于2002年1月1日起實(shí)施。歐洲最大的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人一英國

塞奇維克集團(tuán)在1993年5月成為進(jìn)入我國保險(xiǎn)市場的第一家外資保險(xiǎn)

經(jīng)紀(jì)公司。許多國際上著名的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司在我國已設(shè)立了代表處。

七、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的條件

風(fēng)險(xiǎn)管理單位是否能夠順利轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，是有條件的；相反，如果

不具備風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的條件，就無法轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移需要具備以下幾

方面的條件。

（一）轉(zhuǎn)移責(zé)任條款必須是一個合法有效合同的組成部分

風(fēng)險(xiǎn)管理單位要順利轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，需要簽訂的合同合法、有效。例

如，《中華人民共和國經(jīng)濟(jì)合同法》和《中華人民共和國民法通則》

中載明；違反法律和國家政策簽訂的合同、采取欺詐脅迫等手段簽訂

的合同、代理人超越代理權(quán)限簽訂的合同、違反國家利益或社會公共

利益簽訂的經(jīng)濟(jì)合同均屬無效合同。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理部門在運(yùn)用合同條

款轉(zhuǎn)移責(zé)任時，必須熟悉相關(guān)的法律條文，合同條款不應(yīng)該同國家的

法律、法規(guī)相抵觸。例如，有商場聲明，商品出售后保修期內(nèi)，只負(fù)

責(zé)對故障商品實(shí)行免費(fèi)修理?！吨腥A人民共和國消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)1法》

中明確規(guī)定，如果商品在保修期內(nèi)修理兩次以上時，顧客有權(quán)選擇退

貨。因此，該商場的單方約定由于不符合《中華人民共和國消費(fèi)者權(quán)

益保護(hù)法》而無效。因?yàn)檫@種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式，違反了社會公共政策、

法律或者對公眾不公平。

（二）受讓方具有償付能力

受讓方是否具有償付能力，是風(fēng)險(xiǎn)真正轉(zhuǎn)移的條件。如果受讓方

沒有能力賠償損失，那么，轉(zhuǎn)讓方必須對已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)

任。例如，一份合同規(guī)定，乙方在作業(yè)時，由于疏忽而造成第三者人

身傷亡或財(cái)產(chǎn)損失時，由乙方承擔(dān)。當(dāng)乙方接受此條款為甲方施工時,

并不意味著能免除甲方對由于乙方疏忽而造成的對第三者損害應(yīng)負(fù)的

賠償責(zé)任。對于甲方而言，要切實(shí)避免這種風(fēng)險(xiǎn)對自身的影響，應(yīng)確

認(rèn)乙方有能力支付一旦發(fā)生損失后的賠償金；否則，無法真正將風(fēng)險(xiǎn)

轉(zhuǎn)移出去。

（三）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移需要支付一定的費(fèi)用

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是需要支付給風(fēng)險(xiǎn)受讓方一定費(fèi)用的，這是受讓方承擔(dān)

風(fēng)險(xiǎn)的條件。例如，銷售商可以簽發(fā)銀行匯票，然后把銀行匯票同業(yè)

務(wù)文件一起寄到客戶的開戶銀行。客戶可以通過銀行匯票付款，可以

在得到業(yè)務(wù)文件之前向自己開戶的銀行確認(rèn)債務(wù)?？蛻舻拈_戶銀行把

匯票或者客戶對債務(wù)的確認(rèn)文件以商業(yè)承兌匯票的形式提交給售貨方。

如果客戶的支付能力難以保證，那么銷售商可以要求客戶的開戶銀行

以銀行承兌匯票的形式提供保證，銀行承兌匯票不僅對客戶具有約束

力，而且對銀行也具有一種約束作用。由于銀行為客戶提供了信用擔(dān)

保，客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)線移給了銀行，銀行需要收取一定的擔(dān)保手續(xù)費(fèi)。

例如，在國際貿(mào)易中，有時售貨方要求客戶提供本國銀行簽署的信用

證。來自客戶的開戶銀行的信用證，表明客戶已經(jīng)在其本國建立了自

己的信用。當(dāng)客戶的支付能力難以保證時，持有信用證的售貨方對本

國的這家銀行享有追索權(quán)，因此，售貨方也就不需要向國外的銀行追

索債務(wù)。由于本國銀行為客戶提供了一定的信用擔(dān)保，因此可以收取

一定的擔(dān)保費(fèi)用。

八、非保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的種類

一般說來，非保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式主要有：①租賃財(cái)產(chǎn)；②業(yè)務(wù)

外包；③聯(lián)盟或合資；④簽訂免除責(zé)任協(xié)議。非保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移大多需

要借助于協(xié)議或者合同，將損失的法律責(zé)任或財(cái)務(wù)后果轉(zhuǎn)由他人承擔(dān)。

（一）租賃財(cái)產(chǎn)

財(cái)產(chǎn)租賃可以使企業(yè)部分地轉(zhuǎn)移自己所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)租賃是

指一方把自己的房屋、場地、運(yùn)輸工具、設(shè)備或生活用品等出租給另

一方使用，并收取租賃費(fèi)。財(cái)產(chǎn)租賃過程中，可能出現(xiàn)的損失主要有:

①有關(guān)的物質(zhì)損失，因財(cái)產(chǎn)受損而引起的租金損失或貶值；②由財(cái)產(chǎn)

所有權(quán)、使用權(quán)引起的對第三者的損失賠償責(zé)任。但是，如果租賃協(xié)

議中規(guī)定，租借人對自己過失造成的租借物的損壞、滅失，應(yīng)該承擔(dān)

賠償責(zé)任。這樣，出租人就將財(cái)產(chǎn)面臨的潛在損失轉(zhuǎn)移給了承租人。

（二）業(yè)務(wù)外包

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中注重核心競爭力的培養(yǎng)，強(qiáng)調(diào)根據(jù)企業(yè)自

身特點(diǎn)，專門從事某一領(lǐng)域、某一業(yè)務(wù)，在某一方面形成自己的競爭

優(yōu)勢，這必然要求企業(yè)將其非核心業(yè)務(wù)外包給其他企業(yè)，即所謂的業(yè)

務(wù)外包。對業(yè)務(wù)外包最直接的解釋是“外部尋求資源”，即把芻己并

不擅長、不屬于自己核心競爭力范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)交由他人去做。企業(yè)在

充分發(fā)展自身核心競爭力的基礎(chǔ)上，整合、利用其外部最優(yōu)秀的專業(yè)

化資源，從而達(dá)到降低成本、提高生產(chǎn)效率、增加資金運(yùn)用效率和增

強(qiáng)企業(yè)對環(huán)境的迅速應(yīng)變能力。

業(yè)務(wù)外包的基本出發(fā)點(diǎn)在于：確定企業(yè)的核心競爭力，把企業(yè)內(nèi)

部優(yōu)勢資源集中在具有核心競爭力的活動上，剩余的其他企業(yè)活動交

給最好的專業(yè)企業(yè)。在企業(yè)競爭過程中，環(huán)境、技術(shù)、市場需求的瞬

息萬變，企業(yè)投資于半自身核心競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

戴爾企業(yè)外包了所有的零部件、軟件和非裝配生產(chǎn)流程的設(shè)計(jì)和創(chuàng)新,

重點(diǎn)投資于理解客戶需求、物流管理和部件集成，發(fā)現(xiàn)核心能力的任

何增值機(jī)會。通過外包策略，戴爾避免了零部件生產(chǎn)設(shè)備、人力資源

和庫存等巨額投資，而將這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給外包商（供應(yīng)商）。業(yè)務(wù)外

包有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)以下3方面的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

（1）質(zhì)量方面的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。在業(yè)務(wù)外包中，企業(yè)通過采取嚴(yán)格、

有效的合同契約方式，產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)質(zhì)量、交貨質(zhì)量等質(zhì)量問題將

會由外包商來承擔(dān)，同時由質(zhì)量問題所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)也將轉(zhuǎn)移紿外包商。

（2）資金占用的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。通過外包，合同制造商將幫助企業(yè)分

擔(dān)一部分資金占用，從而降低企業(yè)的資金占用風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)在：①

通過外包，可以幫助組織重構(gòu)財(cái)務(wù)預(yù)算，從而改善企業(yè)的平衡報(bào)表并

避免企業(yè)對未來投資的不確定性；②通過外包將不能創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)務(wù)

單元或者設(shè)備資產(chǎn)轉(zhuǎn)交給外包商，組織能夠獲得一筆現(xiàn)金流，從而解

放一部分資源用于其他戰(zhàn)略投資；③外包信息服務(wù)能夠避免或者減少

未來持續(xù)的或大量的資本投入；④外包將固定成本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為可變成

本業(yè)務(wù)，有利于企業(yè)規(guī)模組織結(jié)構(gòu)的扁平化。

(3)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。外包有利于企業(yè)獲得原先無法憑借自身實(shí)力

獲取的技術(shù)和技能，通過外包，企業(yè)可以將價(jià)值鏈中的每個環(huán)節(jié)都由

最適合企業(yè)情況的、最好的專業(yè)企業(yè)來完戌，常常能夠獲得最先進(jìn)、

最前沿的技術(shù)和技能。除此之外，企業(yè)能夠獲得外部可利用的設(shè)備、

服務(wù)等方面的資源，能夠?qū)⒛承┘夹g(shù)和技能易于過時的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給外

包商，能夠使企業(yè)與外包商分擔(dān)新技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑿录夹g(shù)的開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

轉(zhuǎn)嫁給外包商。由于對于一項(xiàng)新技術(shù)的出現(xiàn)，大多數(shù)企業(yè)由于費(fèi)用和

學(xué)習(xí)曲線的緣故，很難立即將新技術(shù)納入到實(shí)際應(yīng)用中，然而借助外

包商與現(xiàn)有的、未來的技術(shù)保持同步的優(yōu)勢，改善技術(shù)服務(wù)，提供接

觸新技術(shù)的機(jī)會，企業(yè)可以花費(fèi)更少、實(shí)效性更強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)更低的方式

推動技術(shù)在企業(yè)生存發(fā)展中的效用。

業(yè)務(wù)外包得以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的原因體現(xiàn)在以下兩個方面。

(1)能力的差異性。由于不同企業(yè)的資源數(shù)量、競爭優(yōu)勢領(lǐng)域等

存在差異，不同企業(yè)在實(shí)際中對于風(fēng)險(xiǎn)的識別、防范、處理能力是不

同的。另外，由于企業(yè)自身資源的有限性和主觀判斷的局限性，它也

不可能在業(yè)務(wù)領(lǐng)域中面面俱到、處處爭鋒。能力的差異性使得達(dá)成某

項(xiàng)業(yè)務(wù)目標(biāo)所需的資源投入和成本是不同的，因此企業(yè)在綜合考慮成

本、質(zhì)量、時間、風(fēng)險(xiǎn)等因素之后，將業(yè)務(wù)外包給最合適的專業(yè)化企

業(yè)。

(2)風(fēng)險(xiǎn)感知的對象性。由于企業(yè)與外包商能力的差異性，對于

同一經(jīng)營領(lǐng)域或是同一項(xiàng)目交由不同的企業(yè)來打理，最終的成效和可

能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)是不同的。投保人和保險(xiǎn)企業(yè)處理風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)和能力不

同，因此保險(xiǎn)企業(yè)樂意接受合適的投保人購買保險(xiǎn)。同樣的道理，企

業(yè)認(rèn)為存在很大風(fēng)險(xiǎn)的難題對于外包商來說，風(fēng)險(xiǎn)可能很低甚至接近

于零。從風(fēng)險(xiǎn)的心理感知角度出發(fā)，企業(yè)與外包商對于同一風(fēng)險(xiǎn)的感

知度是不同的，這種風(fēng)險(xiǎn)感知的對象性也促使企業(yè)愿意將非核心業(yè)務(wù)

外包出去。

(三)聯(lián)盟或合資

通過建立聯(lián)盟或合資經(jīng)營企業(yè)，把企業(yè)投資新市場和新產(chǎn)品的風(fēng)

險(xiǎn)和回報(bào)轉(zhuǎn)移出去，這也是非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。

(四)簽訂免除責(zé)任協(xié)議

簽訂免除責(zé)任協(xié)議是指合同的一方運(yùn)用條款對合同中發(fā)生的對他

人人身傷害和財(cái)產(chǎn)損失的責(zé)任轉(zhuǎn)移給另一方承擔(dān)，即主要是針對合同

中的條款來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。例如，醫(yī)生在給生命垂危的病人實(shí)施手

術(shù)之前，會要求病人家屬簽字同意，若手術(shù)失敗，醫(yī)生不負(fù)責(zé)任。在

這紙協(xié)議中，醫(yī)生不是轉(zhuǎn)移帶有風(fēng)險(xiǎn)的活動，而是轉(zhuǎn)移了可能引起的

責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。例如，建筑工程的工期一般來說比較長，承包方面臨著設(shè)

備、建材價(jià)格上漲而導(dǎo)致的損失。對此，承包商可以在合同條款中寫

明：如果因?yàn)榘l(fā)包方的原因，致使工期延長而帶來的損失，合同價(jià)額

需要相應(yīng)地上調(diào)。承包方使用這項(xiàng)條款就把潛在的損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了

發(fā)包方。計(jì)算機(jī)的租賃合同可以規(guī)定租賃企業(yè)對計(jì)算機(jī)的維修、保養(yǎng)、

損壞負(fù)責(zé)。再如，一個出版商在出版合同中可以加入轉(zhuǎn)移責(zé)任條款，

規(guī)定作者對剽竊行為自負(fù)法律責(zé)任。

九、將損失攤?cè)虢?jīng)營成本

將損失攤?cè)虢?jīng)營成本是指在風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生時，企業(yè)將意外損失計(jì)

入當(dāng)期損益，即吸收于短期的現(xiàn)金流之中。這種辦法通常只適合于處

理那些損失概率高但損失程度較小的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)損失可以視為企

業(yè)不可避免的經(jīng)常性支出，因此，識別這類風(fēng)險(xiǎn)后，可以直接包含在

企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃內(nèi)。例如，一般企業(yè)都能承受的車輛意外損害、產(chǎn)

品不合格、偷竊或雇員欺詐行為等造成的損失。

企業(yè)將損失直接攤?cè)虢?jīng)營成本的能力取決于能否保持一個超過其

他支出項(xiàng)目的收入余額，或者能否保持十分充裕的基金，以應(yīng)過任何

資金的短缺。這些流動資金的形式可以是存款余額，也可以是透支能

力。因此，企業(yè)所能吸收的損失或累積損失規(guī)模，同其他日常開支一

樣，取決于現(xiàn)金流量的余額或赤字加上可變現(xiàn)的準(zhǔn)備金或短期借款的

額度。

然而，除了為應(yīng)付那些很大程度上可預(yù)見而損失金額較小的風(fēng)險(xiǎn)

之外，將損失攤?cè)虢?jīng)營成本的方法與現(xiàn)金預(yù)算的目標(biāo)是矛盾的?，F(xiàn)金

預(yù)算一方面要求現(xiàn)金往來賬上盡量避免有大量閑置的現(xiàn)金余額，因?yàn)?/p>

這些余額不能產(chǎn)生收益；另一方面又要求盡量減少那些常備現(xiàn)金或借

款資源不能滿足突如其來的巨額貨幣要求的壓力。即使對那些清償能

力很強(qiáng)的企業(yè)，遇到這種意外情況，也會出現(xiàn)流通資金短缺的現(xiàn)象，

乃至被迫大量借款或緊急變賣資產(chǎn)，付出慘重的代價(jià)。而一般企業(yè)往

往不愿意留置額外的變現(xiàn)資金以備重置受損財(cái)產(chǎn)，或應(yīng)付偶然出現(xiàn)的

其他風(fēng)險(xiǎn)損失，因此，企業(yè)在財(cái)務(wù)上對風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行補(bǔ)償?shù)哪芰Τ３?/p>

受到限制。而且，風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生后所作的補(bǔ)償，必然導(dǎo)致企業(yè)流動資

金減少，而這可能使企業(yè)外部條件出現(xiàn)不利，這是將損失直接攤?cè)虢?jīng)

營成本這種補(bǔ)償方式的不利之處。

當(dāng)然，并非所有損失都必須在其發(fā)生之后立即全額支付，因此，

%以把風(fēng)險(xiǎn)成本分散在幾個月的現(xiàn)金預(yù)算之間。但無論是將其列入每

月的現(xiàn)金預(yù)算，還是計(jì)人更長時期的預(yù)算，風(fēng)險(xiǎn)管理者僅按各時期的

預(yù)期損失額的大小來確定預(yù)算是不夠的，因?yàn)閷?shí)際損失額與預(yù)期損失

額之間總是有差異的。只有在各時期的單獨(dú)損失與總的損失額的可能

差異都落在預(yù)算限額以內(nèi)，這樣處理風(fēng)險(xiǎn)的方式才是可靠的。只有這

樣，在營業(yè)預(yù)算內(nèi)支付損失費(fèi)用才會給經(jīng)濟(jì)單位帶來益處，將殞失直

接攤?cè)虢?jīng)營成本這種融資補(bǔ)償方式，才能戌為經(jīng)濟(jì)單位自留風(fēng)險(xiǎn)的合

理選擇。

十、組建專業(yè)自保公司

專業(yè)自保公司是由母公司所有的，主要為母公司及其附屬公司提

供保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司。其業(yè)務(wù)主要源于母公司，由母公司控制

和管理，依附于母公司。本質(zhì)上，它是一種由被保險(xiǎn)人所有的保險(xiǎn)公

司，是為了保障被保險(xiǎn)人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)而自籌資金的保險(xiǎn)方式。被保

險(xiǎn)人參與專業(yè)自保公司的保險(xiǎn)活動，影響專業(yè)自保公司的承保、運(yùn)營

以及投資等活動。

專業(yè)自保公司產(chǎn)生于16世紀(jì)的英國，隨著航海業(yè)的發(fā)展，船東們

以相互保險(xiǎn)或者共同保險(xiǎn)的保險(xiǎn)安排來降低海上災(zāi)難給他們帶來的巨

大損失，這種安排類似于今天的自保公司。20世紀(jì)上半葉，一些著名

的專業(yè)自保公司紛紛成立，其中包括1929年由主教教會成立的教會保

險(xiǎn)公司和1935年2月成立的馬哈寧保險(xiǎn)公司。20世紀(jì)80年代，由于

美國保險(xiǎn)市場日益疲軟，公司或非營利機(jī)構(gòu)買不到合適的或特定的保

險(xiǎn)，而另一方面，保險(xiǎn)公司沒有能力償付賠款。這些因素引發(fā)了公司

建立專業(yè)自保公司的浪潮。80年代末期，有成百家自保公司注冊成立。

盡管保險(xiǎn)市場不再疲軟，但公司成立專業(yè)自保公司的意愿卻沒有回落,

處于不斷上升的態(tài)勢。到2004年，全世界有5000多家專業(yè)自保公司

為母公司或旗下分支機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)保障，專業(yè)自保公司越來越受到全

球公司的認(rèn)同和采納。

（一）專業(yè)自保公司的類型

根據(jù)其業(yè)務(wù)范圍的不同，自保公司可分為單個母公司所有的自保

公司、多個母公司所有的自保公司、行業(yè)自保公司、協(xié)會自保公司、

代理自保公司、租賃型自保公司、蜂窩保護(hù)型自保公司等類型。

單個母公司所有的自保公司，這種自保公司通常被稱為“純粹自

保公司”，它為一家單獨(dú)的公司所有并提供保險(xiǎn)保障，通常由母公司

的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理或財(cái)務(wù)官員監(jiān)督自保公司的工作，也可以委托專門的管理

公司管理，但如果母公司派專門人員對自保公司工作進(jìn)行監(jiān)督執(zhí)行時,

管理公司就很難爭取到對公司事務(wù)的決定權(quán)。

多個母公司所有的自保公司在美國比較普遍，它在相互保險(xiǎn)的基

砧上進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營。多個母公司的結(jié)構(gòu)使風(fēng)險(xiǎn)得到有效分散，增強(qiáng)了

承保能力，但這樣的運(yùn)作結(jié)構(gòu)往往也會引發(fā)各個母公司之間的利益沖

突，因此多個母公司所有的自保公司面臨的主要問題就是母公司之間

如何進(jìn)行有效的合作和利益的合理分配。

行業(yè)自保公司是由同一個行業(yè)內(nèi)的公司共同出資，專門為解決行

業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)保障問題而進(jìn)行設(shè)置的自保公司。自保公司的所有者或

股東選舉組成董事會，管理公司向董事會匯報(bào)自保公司的運(yùn)營情況或

財(cái)務(wù)狀況。行業(yè)自保公司聘請管理公司負(fù)責(zé)公司關(guān)鍵業(yè)務(wù)，協(xié)助（貿(mào)

易協(xié)會或職業(yè)協(xié)會）協(xié)會對專業(yè)自保公司的運(yùn)作作出重大決定。專業(yè)

自保公司的盈余分配方法同樣由股東大會提出，經(jīng)董事會許可之后，

由管理公司進(jìn)行具體操作。

協(xié)會自保公司由協(xié)會（貿(mào)易協(xié)會或職業(yè)協(xié)會）組織成立，為其成

員提供風(fēng)險(xiǎn)保障，公司所有權(quán)歸協(xié)會或個人會員，往往聘請財(cái)務(wù)專家

負(fù)責(zé)公司的基本事務(wù)，然而并不是所有的協(xié)會都會聘用專業(yè)保險(xiǎn)財(cái)務(wù)

顧問，他們也會聘請專門的管理公司、經(jīng)紀(jì)人或其他咨詢機(jī)構(gòu)承擔(dān)此

項(xiàng)職責(zé)。專業(yè)自保公司盈余的分配方案通常由協(xié)會成員會討論提出，

經(jīng)董事會商議許可方能實(shí)施，這是自保公司最耗時的一項(xiàng)工作。

代理自保公司在20世紀(jì)80年代的中期十分流行，經(jīng)紀(jì)人或中間

商根據(jù)客戶的需求成立了專業(yè)自保公司，從而爭取到了在開放市場上

難以獲得的條件和優(yōu)勢。對于這些中介來說，專業(yè)自保公司是一個強(qiáng)

有力的工具，為中間商、代理人和經(jīng)紀(jì)人提供了參與保險(xiǎn)市場的機(jī)會。

選擇代理自保公司的客戶在財(cái)務(wù)以及公司其他方面要實(shí)行完全披露機(jī)

制。

租賃型自保公司是由管理公司將資金“出租”給那些希望建立自

保項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)，這些通過租賃資金成立的自保公司就稱為租賃型自保

公司。成立的自保項(xiàng)目并不屬于管理公司所有，然而由于成立專業(yè)公

司可以享受各種優(yōu)惠政策，一些租賃型自保公司也會因此而成立屬于

自己的自保項(xiàng)目。

蜂窩保護(hù)型自保公司給參與者帶來的利益不亞于集團(tuán)自保公司，

但有著相對低廉的啟動成本。它將每個與核心公司有業(yè)務(wù)往來的參與

者視為獨(dú)立的公司，稱其為“蜂窩”，把他們各自的資產(chǎn)負(fù)債相分離,

為保單持有者提供更為可行的保障，這一專業(yè)自保公司模式推動了專

業(yè)自保市場的發(fā)展。

（二）專業(yè)自保公司的業(yè)務(wù)種類

專業(yè)自保公司提供的保障范圍與傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)市場類似，甚至更

加廣泛，可以承保一般商業(yè)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)之外的風(fēng)險(xiǎn)，如設(shè)備維護(hù)保

證保險(xiǎn)、私人不動產(chǎn)抵押借款保險(xiǎn)、污染責(zé)任保險(xiǎn)、養(yǎng)殖飼料保險(xiǎn)、

信用人壽和殘疾保險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)、性侵犯保險(xiǎn)、退休醫(yī)療保險(xiǎn)、

員工自愿福利性保險(xiǎn)、醫(yī)療損失中止超賠/員工福利醫(yī)療損失中止超賠

等。

(三)專業(yè)自保公司的優(yōu)勢和劣勢

與其他融資方式一樣，專業(yè)自保公司也有自己的優(yōu)勢和劣勢，前

者主要包括以下幾方面。

(1)降低保險(xiǎn)成本。專業(yè)自保公司的業(yè)務(wù)主要來源于公司集團(tuán)內(nèi)

部，可以節(jié)省保險(xiǎn)公司相關(guān)費(fèi)用，也不必考慮保險(xiǎn)公司的利潤。在傳

統(tǒng)保險(xiǎn)市場上，招攬保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是由保險(xiǎn)代理人或保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行的，

保險(xiǎn)公司必須向這些人支付一定的傭金，這部分傭金可能占總保費(fèi)的

5%?30%,而保費(fèi)由作為投保人的公司來繳納。公司集團(tuán)建立專業(yè)自保

公司自然就可以免除這些費(fèi)用。

(2)進(jìn)入再保險(xiǎn)市場。在專業(yè)自保公司發(fā)展初期，一些購買保險(xiǎn)

產(chǎn)品的公司發(fā)現(xiàn)他們能夠獲得再保險(xiǎn)的唯一方式是通過專業(yè)自保公司,

因而他們不得不在直接保費(fèi)和再保險(xiǎn)保費(fèi)之間套利。目前，這種情況

有所緩解，但有些再保險(xiǎn)公司仍然只通過其他保險(xiǎn)公司的分保來辦理

再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，因而母公司需要再保險(xiǎn)時，還必須建立專業(yè)自保公司。

許多再保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)費(fèi)率低、凈承保能力強(qiáng)，與專業(yè)自保公司的母公

司保持著長期合作關(guān)系。

（3）改善公司現(xiàn)金流。傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司提供的商業(yè)保險(xiǎn)一般以一年

為期限，保費(fèi)預(yù)付，在分期付款時還要考慮貨幣的時間價(jià)值和管理費(fèi)

用，從而費(fèi)率會有所提高。而成立專業(yè)自保公司，類似于某種內(nèi)部自

留計(jì)劃，可以向母公司提供優(yōu)惠的支付方式。專業(yè)自保公司在賠款方

面的靈活性大大提高了母公司的現(xiàn)金流穩(wěn)定性，從而提高股東價(jià)值。

在過去的20多年中，盡管市場費(fèi)率時高時低，波動頻繁，但專業(yè)自保

公司使得母公司的現(xiàn)金流和成本狀況一直比較穩(wěn)定。

（4）享受投資政策優(yōu)惠。傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司向被保險(xiǎn)人收取保費(fèi)，建

立各種責(zé)任準(zhǔn)備金，對保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資，使資金保值、增值，確保

能夠履行未來的賠付責(zé)任。專業(yè)自保公司的投資收益也屬于母公司

（被保險(xiǎn)人）收益的一部分；如果專業(yè)自保公司經(jīng)營所在地的稅收環(huán)

境比較有利，經(jīng)母公司所在地的稅務(wù)部門允許，投資收益還可以在遞

延納稅的基礎(chǔ)上累積；如果管制較為寬松，專業(yè)自保公司還可以根據(jù)

整個集團(tuán)的經(jīng)營目標(biāo)，自主選擇各類國際證券進(jìn)行投資，而不受大多

數(shù)投資監(jiān)管法規(guī)的限制。

（5）享受稅收政策優(yōu)惠。如果稅務(wù)部門將專業(yè)自保公司歸于保險(xiǎn)

公司，則專業(yè)自保公司就可以在已決賠款和費(fèi)用中享受稅收減免，而

月還可以在已發(fā)生未報(bào)告賠款準(zhǔn)備金中獲得稅收減免，對于長期責(zé)任

險(xiǎn)種，這類責(zé)任準(zhǔn)備金的數(shù)額非常巨大，而在大多數(shù)國家的立法中，

非保險(xiǎn)公司一般不能享受這類準(zhǔn)備金的稅收減免。自20世紀(jì)60年代

末期以來，專業(yè)自保公司在避稅港有迅猛的增長，如百慕大、開曼群

島、格恩西島、馬恩島、荷屬安的列斯，以及中國香港等地。

(6)提供有利的談判工具。憑借創(chuàng)建專業(yè)自保公司及可支配的資

本總額，母公司對長期風(fēng)險(xiǎn)的融通能力大大增強(qiáng)，因而也就增強(qiáng)了母

公司風(fēng)險(xiǎn)管理者與一般保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司談判的地位和能力，而

不是被動地接受對方所提出來的保險(xiǎn)條件和條款。而談判能力的增強(qiáng),

可以降低保險(xiǎn)成本并就承保范圍討價(jià)還價(jià)。一個擁有專業(yè)自保公司的

商業(yè)集團(tuán)通常被認(rèn)為是損失風(fēng)險(xiǎn)較小的，其保險(xiǎn)費(fèi)率低于一般的市場

費(fèi)率。專業(yè)自保公司可以承擔(dān)母公司的部分風(fēng)險(xiǎn)，從而使再保險(xiǎn)公司

更加信任專業(yè)自保公司對母公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)所作的評估，減少道德風(fēng)

險(xiǎn)的發(fā)生。擁有專業(yè)自保公司，還可以使母公司獲得一些保險(xiǎn)市場上

無法獲得的、復(fù)雜的保險(xiǎn)保障或再保險(xiǎn)保障，如會計(jì)師、律師或醫(yī)師

責(zé)任保險(xiǎn)。

(7)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。當(dāng)母公司主要依靠外部保險(xiǎn)公司

法行風(fēng)險(xiǎn)融資時，或多或少會存在一些道德風(fēng)險(xiǎn)問題，即投保以后，

由于信息不對稱的存在而降低了投保人控制風(fēng)險(xiǎn)的動機(jī)。傳統(tǒng)保險(xiǎn)公

司規(guī)定了免賠額和其他一些控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，但受益者往往是保險(xiǎn)公

司自身，從而使實(shí)施和監(jiān)控的成本很高。而建立專業(yè)自保公司可以降

低相應(yīng)的道德風(fēng)險(xiǎn)，母公司會更加主動地監(jiān)督其風(fēng)險(xiǎn)管理方案。母公

司通過獎勵機(jī)制或分?jǐn)偙ＹM(fèi)、成本的方式，促使集團(tuán)中的各部門實(shí)行

有效的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃。

（8）擴(kuò)大承保范圍，增強(qiáng)承保能力。在傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場中，保險(xiǎn)人

和被保險(xiǎn)人經(jīng)常就可保風(fēng)險(xiǎn)和不可保風(fēng)險(xiǎn)爭論不休，以致經(jīng)常妨礙正

常辦理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，有時還必須借助訴訟來解決爭議。專業(yè)自保公司可

以向母公司不斷變化著的、特定的保險(xiǎn)需求提供承保范圍更廣的保險(xiǎn)

服務(wù)。專業(yè)自保公司將外部經(jīng)濟(jì)和外部不經(jīng)濟(jì)內(nèi)部化，大大降低了信

息不對稱的影響，從而提高了工作效率。

專業(yè)自保公司并不能確保風(fēng)險(xiǎn)的完全轉(zhuǎn)移，也存在著固有的缺陷,

綜合考慮傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司在承保風(fēng)險(xiǎn)多樣性、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、稅

收優(yōu)惠等方面的優(yōu)勢，專業(yè)自保公司在以下幾方面可能處于劣勢。

（1）成本與費(fèi)用。從可行性研究、成立專業(yè)自保公司到投入運(yùn)營

的每一個環(huán)節(jié)都需要花費(fèi)資金。據(jù)估計(jì)，初步的可行性研究需要花費(fèi)

5000至10萬美元，或者更多，具體金額取決于不同的情況和復(fù)雜程度。

籌辦費(fèi)用和年運(yùn)營成本，包括注冊、法律、會計(jì)、精算、管理費(fèi)用及

商務(wù)旅行費(fèi)用等，大約為3.5萬美元或者更高。

（2）資本負(fù)擔(dān)。成立專業(yè)自保公司與大多數(shù)一般性自保安排有很

大的區(qū)別，其中最重要的一點(diǎn)就是配置足夠的資本盈余。在美國，這

是由各種立法規(guī)定的最低資本盈余，從25萬美元到200萬美元不等，

離岸市場的最低要求較低，如百慕大、開曼島都是12萬美元，格恩西

島14萬美元、新加坡70萬美元?？紤]保費(fèi)、自留風(fēng)險(xiǎn)和賠款準(zhǔn)備金

等因素，初始承保業(yè)務(wù)所需的資本盈余遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于最低要求，使得許多

公司，尤其是小公司創(chuàng)辦專業(yè)自保公司變得無利可圖。

（3）產(chǎn)生不利事件的風(fēng)險(xiǎn)。雖然多數(shù)專業(yè)自保公司可以接受外來

業(yè)務(wù)，擴(kuò)大了營業(yè)范圍，但大部分業(yè)務(wù)仍然來自母公司及其下屬公司，

風(fēng)險(xiǎn)單位有限，大數(shù)法則難以發(fā)揮其功能。專業(yè)自保公司實(shí)際上是一

個復(fù)雜精巧的自?；?，它可以避免公司收入受到直接影響。因?yàn)檎?/p>

常損失和非正常損失是由專業(yè)自保公司和母公司共同承擔(dān)的，所以簡

單地成立一個專業(yè)自保公司，只能部分地使母公司免于直接遭受巨大

災(zāi)害的沖擊。因而，一個完全、成功的可行性研究必須包括對重大損

失最新特征的研究，專業(yè)自保公司通過辦理再保險(xiǎn)可以降低此類風(fēng)險(xiǎn)。

（4）自保作為盈利的主要手段。許多公司成為了他們財(cái)務(wù)經(jīng)理的

奴隸，這些財(cái)務(wù)經(jīng)理迫使公司圍繞投資收益開展所有的業(yè)務(wù)。然而，

投資收益絕對不是專業(yè)自保公司存在的唯一理由，專業(yè)自保公司不是

盈利的主要手段，公司主要目標(biāo)應(yīng)該是降低母公司風(fēng)險(xiǎn)成本和進(jìn)行慎

重的風(fēng)險(xiǎn)融資。如果專業(yè)自保公司在成立之初就只顧追求盈利水平，

那么它就會與各經(jīng)營單位進(jìn)行殘酷的競爭，對費(fèi)率的厘定和保險(xiǎn)服務(wù)

的提供產(chǎn)生負(fù)面影響。

(5)自保業(yè)務(wù)成為公司分散注意力的原因。專業(yè)自保公司最危險(xiǎn)

的缺陷之一是母公司的風(fēng)險(xiǎn)管理人員和財(cái)務(wù)人員往往會脫離其主要的

業(yè)務(wù)，如風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)控制，而進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的運(yùn)作機(jī)制中去，從而

荒廢了自身風(fēng)險(xiǎn)管理的責(zé)任。管理者可以去百慕大、紐約、倫敦旅行。

母公司的風(fēng)險(xiǎn)管理人員在成為專業(yè)自保公司的經(jīng)理或高級主管后更醉

心于自我地位的提高，而不關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理的本職工作，這是非常危險(xiǎn)

的。事實(shí)上，專業(yè)自保公司現(xiàn)在是、將來也應(yīng)該是一種融資工具，并

恰當(dāng)?shù)丶右赃\(yùn)用。

(四)我國自保公司的發(fā)展?fàn)顩r和前景

按照國際通行的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，我國目前還不存在真正的自保公司。

1984年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的中國石化總公司試行的“安全生產(chǎn)俁證基金”

是我國大型企業(yè)第一個專業(yè)自保公司的錐形。目前我國存在一些發(fā)展

較為成熟的行業(yè)或大型企業(yè)集團(tuán)，如鐵路、郵電、航空、航運(yùn)、石化、

有色金屬、糧油系統(tǒng)等。隨著這些企業(yè)或集團(tuán)的實(shí)力不斷壯大，組建

自己的專業(yè)自保公司的愿望變得日益強(qiáng)烈。在自保市場先行一步的是

中海油集團(tuán)，已在香港組建了專業(yè)自保公司，并委托怡安保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公

司管理。

由于目前我國的保險(xiǎn)公司牌照仍然實(shí)行限制發(fā)放制度，加之尚無

自保公司的法律地位，一些希望充分利用壟斷地位或股東優(yōu)勢分享保

險(xiǎn)市場資源的國內(nèi)大型企業(yè)，在不能直接戌立大比例控股的保險(xiǎn)公司

或全資保險(xiǎn)公司的情況下，與外資組建合資保險(xiǎn)公司，這可以從中國

遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、中國五礦集團(tuán)、中化公司等特大型企業(yè)積

極參股組建保險(xiǎn)公司看出。

1999年，河南的許昌萬里集團(tuán)、許昌運(yùn)輸集團(tuán)依據(jù)交通部1997年

9月2日頒布的《交通汽車運(yùn)輸企業(yè)安全生產(chǎn)管理辦法》相關(guān)規(guī)定開始

實(shí)行“車輛安全統(tǒng)籌”，要求凡行駛證車主為本公司的各類車輛，必

須參加車輛損失和第三者責(zé)任事故安全統(tǒng)籌。這是運(yùn)輸行業(yè)自發(fā)形成

的風(fēng)險(xiǎn)自留行為，還不是真正意義上的自保運(yùn)作。

目前國內(nèi)企業(yè)籌建自保公司所依據(jù)的都是行業(yè)主管部門的文件，

沒有相應(yīng)的法律法規(guī)。自保行為游離于商業(yè)保險(xiǎn)體系和商業(yè)保險(xiǎn)監(jiān)管

之外，往往通過賬外單獨(dú)核算等方式，隱瞞業(yè)務(wù)收入，為企業(yè)規(guī)避繳

納營業(yè)稅和所得稅達(dá)到減稅的目的。

十一、市場風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類

市場風(fēng)險(xiǎn)是指未來市場價(jià)格（利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格）

的不確定性對企業(yè)實(shí)現(xiàn)其既定目標(biāo)的影響。根據(jù)引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)的市場

因子不同，市場風(fēng)險(xiǎn)可分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商

品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這些市場因素可能直接對企業(yè)產(chǎn)生影響，也可能是通過

對其競爭者、供應(yīng)商、投資者或者消費(fèi)者從而間接對企業(yè)產(chǎn)生影響。

所有的企業(yè)都面臨著某些形式的市場風(fēng)險(xiǎn)。不同行業(yè)以及同一行

業(yè)中的不同企業(yè)所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)敞口的大小和形式也會有所不同。

例如，一家國際化企業(yè)的離岸收入和費(fèi)用是按照不同的貨幣來結(jié)算的,

就會敞口于匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)敞口中。即使這些收入和費(fèi)用是同一種貨

幣來結(jié)算的，當(dāng)它把離岸收益兌換成本土貨幣時，仍然存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。

再如，一家能源企業(yè)，當(dāng)一種進(jìn)價(jià)（如原油價(jià)）的變化與產(chǎn)出價(jià)（如

汽油或航空用油的價(jià)格）的變化不匹配時，這家能源企業(yè)就會遇到能

源價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。不幸的是，很多企業(yè)，甚至是發(fā)達(dá)國家的企業(yè)對

市場風(fēng)險(xiǎn)并不了解，而且有時由于無知而承擔(dān)了很大的市場風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)

致了企業(yè)的巨大損失，因而有必要通過加強(qiáng)對市場風(fēng)險(xiǎn)的管理，為企

業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

市場風(fēng)險(xiǎn)管理是識別、度量、監(jiān)測和控制市場風(fēng)險(xiǎn)的全過程。市

場風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是通過將市場風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可以（或愿意）承受

的合理范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率的最大化。

通常市場風(fēng)險(xiǎn)分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)

格風(fēng)險(xiǎn)四大類。

(1)利率風(fēng)險(xiǎn)是指因利率變化而產(chǎn)生預(yù)期之外損失的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)是由匯率變動的可能性，以及一種貨幣對另一種貨

幣的價(jià)值發(fā)生變動的可能性而導(dǎo)致的預(yù)期之外損失的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商品價(jià)格變化而使企業(yè)產(chǎn)生預(yù)期損失

之外的風(fēng)險(xiǎn)。提供商品的企業(yè)，會受到價(jià)格變化的影響。同樣的道理,

接受商品的企業(yè)和最終消費(fèi)者也會受到價(jià)格變化的影響。

(4)股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指股票價(jià)格偏離其內(nèi)在價(jià)值而給發(fā)行企業(yè)或

投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。從發(fā)行股票企業(yè)的角度來說，則是股票價(jià)格

低于其真實(shí)價(jià)值，而給企業(yè)帶來潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：發(fā)行

階段，如果股票價(jià)格過低會影響企業(yè)的籌資金額；發(fā)行上市后，如果

股票價(jià)格過低，不能反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，則會出現(xiàn)退市或被并購的

風(fēng)險(xiǎn)。如美國組約證券交易所、納斯達(dá)克交易所和香港證券交易所都

有股票價(jià)格太低企業(yè)退市的規(guī)定。美國紐約證券交易所的規(guī)定是，每

股最低成交價(jià)格如果連續(xù)30個交易日的收市價(jià)低于1美元，上市企業(yè)

將會被摘牌。在納斯達(dá)克上市的公司，必須滿足以下兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，否則

將會被摘牌，這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)是：①公司的有形資產(chǎn)凈值須在400萬美元

以上，有75萬股流通股，有500萬美元的流通股市值，股價(jià)不低于1

美元，有400戶股東和2個做市商；②市值超過5000萬美元（或者總

資產(chǎn)和收入分別達(dá)到5000萬美元），流通股超過110萬股，流通股的

市值超過1500萬美元，股價(jià)不低于5美元，有400戶股東和4個做市

商。而中國香港聯(lián)合交易所則規(guī)定：連續(xù)30個交易日的移動平均每日

交投量加權(quán)股價(jià)在0.5港元以下的企業(yè)要退市。退市會給上市企業(yè)帶

來一系列的損失。首先，退市使企業(yè)失去了上市融資的渠道，會影響

到企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展；其次，退市意味著企業(yè)資信下降，使投資者對其

失去信心，即使退市企業(yè)并未破產(chǎn)，其將來的發(fā)展也會受到影響；再

次，退市會影響企業(yè)的并購擴(kuò)張。如果股票價(jià)格長期過低，不能反映

發(fā)行股票企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，則會出現(xiàn)企業(yè)因價(jià)值低估被其他企業(yè)并購,

企業(yè)的法律地位消失或不再作為獨(dú)立的經(jīng)營實(shí)體而存在的風(fēng)險(xiǎn)。

一般工商企業(yè)的核心業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和經(jīng)營實(shí)體產(chǎn)品，經(jīng)營活動和收

益主要與產(chǎn)品市場相關(guān)，其面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)主要是商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但

一般工商企業(yè)也可能面臨金融市場風(fēng)險(xiǎn)（與利率、匯率及金融衍生品

相關(guān)），金融市場風(fēng)險(xiǎn)是由這些企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的不確

定性間接導(dǎo)致的，所以金融市場風(fēng)險(xiǎn)是一般工商企業(yè)基本經(jīng)營活動的

“副產(chǎn)品”。企業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)的主要產(chǎn)生因素在于以下幾個方面。

（1）在資本與資產(chǎn)籌措方面（主要包括經(jīng)營資本和固定資產(chǎn)的籌

措）。債務(wù)融資是經(jīng)營資本籌措的主要渠道，市場利率的波動、企業(yè)

信用級別的變化都會引起企業(yè)債券收益率的上升，從而導(dǎo)致企業(yè)融資

成本上升。當(dāng)企業(yè)通過外匯融資時，匯率的波動會引起企業(yè)實(shí)際債務(wù)

成本支出的變化。企業(yè)現(xiàn)金流和資金需求的不匹配，也會導(dǎo)致企業(yè)的

倉促被動融資，從而增加融資成本。企業(yè)更新或增加固定資產(chǎn)時，商

品價(jià)格的波動通常會引起資產(chǎn)購置成本的變化。

(2)生產(chǎn)與運(yùn)營方面(主要包括原材料采購和產(chǎn)品銷售)。企業(yè)

的現(xiàn)金流主要受原材料采購價(jià)格和產(chǎn)品銷售價(jià)格的影響，因此，由原

材料價(jià)格和產(chǎn)品售價(jià)的波動而引起的市場風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)經(jīng)營的影響較大。

對于跨國經(jīng)營的企業(yè)，匯率波動引起的商品實(shí)際價(jià)格的變化也會引起

原材料成本和產(chǎn)品銷售收益的波動。另外，企業(yè)商品銷售合同的對方

違約，如推遲付款或賴賬，也會給企業(yè)造戌相應(yīng)的損失。

(3)企業(yè)發(fā)展方面(主要包括對外投資和產(chǎn)品研發(fā))。企業(yè)由于

現(xiàn)金流不足會導(dǎo)致自我發(fā)展行為的減少，或需要依靠外部融資；利率、

匯率、商品價(jià)格等市場價(jià)格的變化也會對企業(yè)的投資水平產(chǎn)生影響，

特別是投資資產(chǎn)的市場價(jià)格發(fā)生變化，不僅直接影響了企業(yè)的投資收

益，也會對企業(yè)的長期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

(4)企業(yè)買賣或投資衍生產(chǎn)品時。如買賣期貨或期權(quán)等產(chǎn)品進(jìn)行

投機(jī)時會面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn)，而一般的套期保值行為市場風(fēng)險(xiǎn)是可

以控制在一定限度內(nèi)的。

十二、市場風(fēng)險(xiǎn)的度量

在確認(rèn)對企業(yè)有顯著影響的市場風(fēng)險(xiǎn)因素以后，就需要對各種風(fēng)

險(xiǎn)因素進(jìn)行度量，即對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。目前經(jīng)常使用的市場風(fēng)險(xiǎn)

度量指標(biāo)大致可以分為兩種類型，即相對度量指標(biāo)和絕對度量指標(biāo)。

（一）相對指標(biāo)

相對度量指標(biāo)主要用來測量市場因素的變化與金融資產(chǎn)收益變化

之間的關(guān)系。主要指標(biāo)有久期、凸性、Beta系數(shù)、Delta,Gamma,

Vega,Theta和Rho。其中久期、凸性主要用來衡量利率風(fēng)險(xiǎn)，Beta系

數(shù)主要用來衡量股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而Delta,Gamma,Vega,Theta和

Rh。等些指標(biāo)主要用來衡量衍生產(chǎn)品市場（包括商品期貨、金融期貨）

的風(fēng)險(xiǎn)。

1、久期

久期也稱持續(xù)期，是1938年由RR.Macaulay提出的，因此這個

概念也經(jīng)常被稱為麥考雷久期。它計(jì)量了回收一筆投資資金所需要的

平均時間，故也稱加權(quán)平均回收期。

久期分析常見的作用是可以比較兩筆期限相同、票面利率相同但

是現(xiàn)金流不同債券的優(yōu)劣。因此，久期本質(zhì)上是指實(shí)際收回全部現(xiàn)金

所需要的時間。后來，久期分析逐漸成為衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。

久期隨著市場利率的下降而上升，隨著市場利率的上升而下降，久期

與市場利率成反比關(guān)系。久期越大，債券價(jià)格對收益率的變動就越敏

感，收益率上升所引起的債券價(jià)格下降幅度就越大，而收益率下降所

引起的債券價(jià)格上升幅度也越大。可見，同等要素條件下，久期小的

債券比久期大的債券抗利率上升風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，但抗利率下降風(fēng)險(xiǎn)能力

較弱。正是久期的上述特征給投資者的債券投資提供了參照。當(dāng)投資

者判斷當(dāng)前的利率水平存在上升可能，就可以集中投資于短期品種、

縮短債券久期；而當(dāng)投資者判斷當(dāng)前的利率水平有可能下降，則拉長

債券久期、加大長期債券的投資，這就可以幫助投資者在債市的上漲

中獲得更高的溢價(jià)。

需要說明的是，久期的概念不僅廣泛應(yīng)用在個券上，而且廣泛應(yīng)

用在債券的投資組合中。一個長久期的債券和一個短久期的債券可以

組合一個中等久期的債券投資組合，而增加某一類債券的投資比例又

可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以，當(dāng)投資者在進(jìn)行

大資金運(yùn)作時，準(zhǔn)確判斷好未來的利率走勢后，就是確定債券投資組

合的久期，在該久期確定的情況下，靈活調(diào)整各類債券的權(quán)重，基本

上就能達(dá)到預(yù)期效果。

此外，在持有期間不支付利息的金融工具，其久期就等于償還期

限，而那些分期付息的金融工具，其久期則總是小于償還期限。

2、凸性

久期本身也會隨著利率的變化而變化，所以它不能完全描述債券

價(jià)格對利率變動的敏感性，1984年StanleyDiller引進(jìn)凸性的概念。

凸性是對債券價(jià)格利率敏感性的二階估計(jì)，是對債券久期利率敏

感性的測量。在價(jià)格一收益率出現(xiàn)大幅度變動時，它們的波動幅度呈

非線性關(guān)系，由久期作出的預(yù)測將有所偏離，凸性就是對這個偏離的

修正。

久期描述了價(jià)格一收益率曲線的斜率，凸性描述了曲線的彎曲程

度。凸性是債券價(jià)格對收益率的二階導(dǎo)數(shù)，也是久期本身對利率變化

的敏感程度，通常與久期配合使用，以提高利率風(fēng)險(xiǎn)度量的精度。

凸性具有以下性質(zhì)。

(1)凸性隨久期的增加而增加。若收益率、久期不變，票面利率

越大，凸性越大。利率下降時，凸性增加。

(2)對于沒有隱含期權(quán)的債券來說，凸性總大于0,即利率下降,

債券價(jià)格將以加速度上升；當(dāng)利率上升時，債券價(jià)格以減速度下降。

(3)含有隱含期權(quán)的債券的凸性一般為負(fù)，即價(jià)格隨著利率的下

降以減速度上升，或債券的有效持續(xù)期隨利率的下降而縮短，隨利率

的上升而延長。因?yàn)槔氏陆禃r買入期權(quán)的可能性增加了。

3、Beta系數(shù)

Beta系數(shù)是用來衡量個別股票受包括股市價(jià)格變動在內(nèi)的整個經(jīng)

濟(jì)環(huán)境影響程度的指標(biāo)。Beta系數(shù)定義為某個資產(chǎn)的收益率同市場組

合收益率之間的相關(guān)性，它反映了個別資產(chǎn)收益的變化與市場上全部

資產(chǎn)平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度，即相對于市場全部資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)水平

來說，一項(xiàng)資產(chǎn)所包含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

4、Delta

Delta是指衍生產(chǎn)品（包括期貨、期權(quán)等）的價(jià)格相對于其標(biāo)的資

產(chǎn)價(jià)格變化的敏感程度，Delta用于度量商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

5、Theta

期權(quán)組合的Theta,是在其他條件保持不變的條件下，組合價(jià)值變

動與時間變化之間的比率。

通常對Theta報(bào)價(jià)時，時間是按日度量的，此時的Theta用來衡

量權(quán)利金的日損失率，它僅與時間價(jià)值相關(guān)。

6、Gamma

Gamma,用符號「表示，是用來衡量Delta本身相對于其標(biāo)的資

產(chǎn)價(jià)格變化的敏感程度，通常與Delta配合使用，以提高商品價(jià)格風(fēng)

險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)度量的精度。

7、Vega

Vega,即v,表示衍生產(chǎn)品的價(jià)格相對于其波動率變化的敏感程度,

Vega用于度量商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

8、Rho

Rho表示衍生產(chǎn)品的價(jià)格對利率水平變化的敏感程度，Rho用于衡

量利率風(fēng)險(xiǎn)。

通常使用相對指標(biāo)對相關(guān)市場風(fēng)險(xiǎn)作敏感性分析，估算市場波動

不大和劇烈波動兩種情形下的損益。每一次測算時僅考慮一個重要風(fēng)

險(xiǎn)因素，比如利率、匯率、證券和商品價(jià)格等，同時假設(shè)其他因素不

變。以此為基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門可以檢測到整個企業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)，并

根據(jù)需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

上述針對債券等利率性金融產(chǎn)品的久期和凸性，針對股票的Beta,

針對衍生金融工具的Delta,Gamma,Vega等風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)實(shí)際上是測

量證券組合價(jià)值對其市場因子的敏感性，所以也稱為靈敏度方法。靈

敏度方法由于簡單、直觀而在實(shí)際中獲得廣泛應(yīng)用，但靈敏度方法在

測量市場風(fēng)險(xiǎn)時存在以下主要問題。①近似性。只有在市場因子的變

化范圍很小時，這種近似關(guān)系才與現(xiàn)實(shí)相符，因此它只是一種局部性

測量方法。②對產(chǎn)品類型的高度依賴性。某一種靈敏度概念，只適用

于某一類資產(chǎn)、針對某一類市場因子，如Beta只適用于股票類資產(chǎn)，

久期只適用于債券類資產(chǎn)。這樣一方面無法測量包含不同市場因子、

不同金融產(chǎn)品的證券組合的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也無法比較不同資產(chǎn)的風(fēng)

險(xiǎn)程度。③對于復(fù)雜金融產(chǎn)品的難理解性。如對于衍生證券，Gamma,

Vega等概念很難理解。④相對性。靈敏度只是一個相對的比例概念，

并沒有回答某一證券組合的風(fēng)險(xiǎn)一一損失到底是多大。要得到灰失的

大小，必須知道市場因子的變化量是多大，但這幾乎不可能一一市場

因子的變化是隨機(jī)的。因此利用靈敏度測量市場風(fēng)險(xiǎn)時，必須掌握市

場因子這一隨機(jī)變量的特性（這一特性往往用概率分布給以描述）。

正是針對相對指標(biāo)的這些缺陷，產(chǎn)生了對市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量的絕對指

標(biāo)，主要有方差/標(biāo)準(zhǔn)差、下偏距以及VaR方法。

（二）絕對指標(biāo)

1、方差/標(biāo)準(zhǔn)差

方差或標(biāo)準(zhǔn)差作為金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)被學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界廣

泛接受。在HarryMarkowitzl952發(fā)表的論文《證券組合選擇》中，

Markowitz假定投資風(fēng)險(xiǎn)可以視為投資收益的不確定性，這種不確定性

可以用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的方差或標(biāo)準(zhǔn)差加以度量。比方說，某一金融姿產(chǎn)組

合的價(jià)值為100萬美元，標(biāo)準(zhǔn)差為5%,則該組合的風(fēng)險(xiǎn)可能為5萬美

元。由于方差具有良好的統(tǒng)計(jì)特性，被廣泛運(yùn)用于度量金融資產(chǎn)組合

的風(fēng)險(xiǎn)。

方差/標(biāo)準(zhǔn)差反映的是證券收益的波動性，因此稱為波動性方法。

這種方法“似乎”解決了風(fēng)險(xiǎn)測量問題一一知道了某一組合的波動性,

可以得到其收益的平均波動。但這種波動性的描述同樣沒有解決風(fēng)險(xiǎn)

度量問題，主要表現(xiàn)在以下方面：①波動性只是描述了收益的不確定

性一一偏離平均收益的程度，這種偏離可以是正偏離，也可以是負(fù)偏

離，而實(shí)際中關(guān)注的只是負(fù)偏離（損失），但波動性并沒有說明這一

點(diǎn)。當(dāng)然，可以引入下偏距（半方差）概念，但下偏距（半方差）一

方面往往不具有良好的統(tǒng)計(jì)特性，另一方面也沒有解決下面的缺陷。

②波動性并沒有確切指明證券組合的損失到底是多大。僅僅知道標(biāo)準(zhǔn)

差是50萬元，無法判定組合的損失一可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于50萬元（如最大

可以是1000萬元），也可能小于50萬元，標(biāo)準(zhǔn)差并沒有指出風(fēng)險(xiǎn)為

50萬元的可能性有多大。而事實(shí)上，由于市場因子的隨機(jī)性，證券組

合的收益變化是一個隨機(jī)變量，根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)理論，隨機(jī)變量的特性應(yīng)

該通過隨機(jī)變量的概率分布確切描述，而不是僅用標(biāo)準(zhǔn)差。這樣，證

券組合市場風(fēng)險(xiǎn)的度量，應(yīng)該通