儲能行業(yè)2025年度投資策略：市場全面開花前景星辰大海-太平洋

新能源行業(yè)|行業(yè)策略研究報告新能源行業(yè)|行業(yè)策略研究報告2025年1月8日儲能行業(yè)2025年度投資策略——市場全面開花，前景星辰大海分析師登記編號：S1190522080001分析師登記編號：S11905230300021.中國市場：招標、備案持續(xù)高景氣，集中度有望提升。1）大儲，招標端持續(xù)高景氣,2024年1-11月招標持續(xù)高景氣，2024年1-11月中標為53.1GW/140.6GWh，同比+55.7%/+88%。價格端仍處底部區(qū)間，以2小時儲能系統(tǒng)為例，2024年11月系統(tǒng)均價為0.62元/Wh，EPC均價為1.13元/Wh。2）工商業(yè)儲能，重視1-N的投資機會，典型區(qū)域江蘇省2024年1-10月工商業(yè)儲能備案容量為7.69GW/15.7GWh，同比增長1033%/920%。3）預(yù)計2024、2025、2026年中國儲能新增裝機規(guī)模分別為101.6GWh、145.7GWh、197.7GWh，同比增速109.5%、43.4%、35.7%。2.美國市場：并網(wǎng)改善，期待2025年搶裝，大儲、戶儲需求逐步釋放。1）隨著利率下行、IRA細則落地、互聯(lián)流程增強倡議推進，美國大儲需求加速釋放，2024Q1-11美國大儲裝機8.09GW，同比增長+62.2%。2）隨著裝機成本下降，美國戶儲經(jīng)濟性進一步提高，2024Q3戶儲裝機346MWh，同比增長64%，創(chuàng)三年新高。3）預(yù)計2024、2025、2026年美國儲能新增裝機規(guī)模分別為38GWh、55.9GWh、81.3GWh，同比增速67.5%、47.4%、47.3%。3.歐洲市場：戶儲去庫結(jié)束，大儲、工商儲加速。1）根據(jù)SPE，2023年至2024年歐洲戶儲年裝機量從12GWh下滑至8.8GWh，2025年行業(yè)增速有望恢復(fù)至+18%，行業(yè)去庫基本結(jié)束。2）得益于歐洲大儲容量市場拍賣、輔助服務(wù)市場健全增厚大儲工商儲收益。2023年/2024年歐洲大儲、工商儲裝機分別為3.6GWh/11GWh、1.6GWh/2.7GWh。其中意大利、英國大儲市場表現(xiàn)突出，中長期增長有望持續(xù)。3）預(yù)計2025年歐洲儲能裝機為28.7GWh，同比增速28%。4.新興市場：市場發(fā)展?jié)摿V闊，多點爆發(fā)態(tài)勢有望持續(xù)。我們認為以巴基斯坦、中東等為代表的新興市場的多點爆發(fā)態(tài)勢有望持續(xù)。5.產(chǎn)業(yè)鏈：中國企業(yè)出海加速，PCS環(huán)節(jié)競爭格局相對穩(wěn)定。集成側(cè)，交直流一體化、大容量、構(gòu)網(wǎng)型；交流側(cè)，組串式、集中式、交流耦合微儲；直流側(cè)，大電芯、“零衰減”等新技術(shù)百花齊放。6.投資建議：我們看好海外新興市場需求催化和歐美市場加速，關(guān)注國內(nèi)大儲基本盤，繼續(xù)推薦三大方向：1）量增利穩(wěn)的交流側(cè)逆變器廠商。2）強集成能力的系統(tǒng)集成商。3）直流側(cè)核心廠商。 7.風險提示：光伏裝機規(guī)模不及預(yù)期、儲能裝機規(guī)模不及預(yù)期、相關(guān)政策推進不及預(yù)期。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠1、中國：招標、備案持續(xù)高景氣，集中度有望提升2、美國：并網(wǎng)改善，2025搶裝，大儲、戶儲需求逐步釋放3、歐洲：戶儲去庫結(jié)束，大儲、工商儲加速4、新興市場：市場發(fā)展?jié)摿V闊，多點爆發(fā)態(tài)勢有望持續(xù)5、產(chǎn)業(yè)鏈：PCS環(huán)節(jié)競爭格局相對穩(wěn)定6、投資建議：看好新興市場催化和歐美市場加速，關(guān)注國請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 中國大儲招標量持續(xù)高景氣，集采/框招、可再生能源配儲、獨立儲能是主要形式。根據(jù)儲能與電力市場數(shù)據(jù)，中國儲能中標規(guī)模持續(xù)高景氣，2024年1-11月中標為53.1GW/140.6GWh，同比+55.7%/+88%。中標類型看，集采/框招、可再生能源配儲、獨立儲能是主要形式。集采呈現(xiàn)一定季節(jié)性規(guī)律。0請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 中標價格處于底部區(qū)間，中長期看行業(yè)低價競爭情況有望改善。以2小時儲能系統(tǒng)為例，2024年11月系統(tǒng)均價為0.62元/Wh，EPC均價為1.13元/Wh。2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2024-2024-2024-2024-2024-2024-2024-2024-2024-2024-2024-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 儲能電站利用率逐步提升。從2022-2024Q3數(shù)據(jù)看，西北、華北、華東是裝機主力地區(qū)。從電站利用率情況看，儲能電站利用率逐步提升，其中2024H1為42%，相較于2023H1提升8pct。8%6%4%2% 請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 央企集采加速，行業(yè)集中度有望提升。2024年11月份以來，中國電建、中國華能、中廣核、中國能建、中核匯能等多家央企陸續(xù)發(fā)布了2025年儲能集采公告，涉及規(guī)模超過50GWh。其中，中電建16GWh、中核12GWh、中廣核10.5GWh、中能建6GWh、華能和大唐均為4GWh。單次集采規(guī)模越來越大。以往單次集采規(guī)模多為3-5GWh，近期出現(xiàn)10GWh以上規(guī)模。這種現(xiàn)象在組件及逆變器環(huán)節(jié)也同步發(fā)生，中電建2025年組件+逆變器集采總量達51GW+51GW。對投標人要求提高。具備核心設(shè)備自研能力、三年內(nèi)無火災(zāi)發(fā)生，儲能系統(tǒng)供貨業(yè)績要求不低于1GWh等逐漸成為普遍標準，且必須具有單個項目100MWh以上的業(yè)績。包件號標的物預(yù)計采購總量包件一投資建設(shè)項目所需N型Topcon單晶硅組件包件二工程承包項目所需N型Topcon單晶硅組件包件三項目所需N型HJT單晶硅組件包件1箱逆變一體機，≥3125kW(華變)包件2組串式逆變器(AC800V)，≥300kW(投資建設(shè)項目)包件3組串式逆變器(AC800V)，≥300kw(工程承包項目)包件4組串式逆變器(AC380V)，10-150kW請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 2022年1月關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場體系的指導(dǎo)意見到2025年，有利于新能源、儲能等發(fā)展的市場交易和價格機制初步形成;到2030年，全國統(tǒng)一電力市場體系基本建成，國家市場與省(區(qū)、市)/區(qū)域市場聯(lián)合運行，新能源全面參與市場交易，電力資源在全國范圍內(nèi)得到進-步優(yōu)化配置。2023年9月7日電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則(試行)按照“統(tǒng)一市場、協(xié)同運行”的框架，構(gòu)建省間、省(區(qū)、市)/區(qū)域現(xiàn)貨市場建立健全日前、日內(nèi)、實時市場;穩(wěn)妥有序推動新能源參與電力市場，設(shè)計適應(yīng)新能源特性的市場機制，與新能源保障性政策做好銜接:推動分布式發(fā)電、負荷聚合商、儲能和虛擬電廠等新型鄉(xiāng)營主體參與交易。關(guān)于進一步加快電力現(xiàn)貨市場建設(shè)工作的通知各省/區(qū)域、省間現(xiàn)貨市場連續(xù)運行一年以上，并依據(jù)市場出清結(jié)果進行調(diào)度生產(chǎn)和結(jié)算的，可按程序轉(zhuǎn)入正式運行:按照2030年新能源全面參與市場交易的時間節(jié)點，現(xiàn)貨試點地區(qū)結(jié)合實際制定分步實施方案;通過市場化方式形成分時價格信號，推動儲能、虛擬電廠、負荷聚合商等新型主體在削峰填谷、優(yōu)化電能質(zhì)量等方面發(fā)揮積極作用;盡快明確建立容量補償機制時間節(jié)點計劃和方案。2024年2月6日關(guān)于新形勢下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見推動配電網(wǎng)在形態(tài)上從傳統(tǒng)“無源”單向輻射網(wǎng)絡(luò)向“有源”雙向交互系統(tǒng)轉(zhuǎn)變配電網(wǎng)承載力和靈活性顯著提升，具備5億千瓦左右分布式新能源、1200萬臺左右充電樁接入能力;智慧調(diào)控運行體系加快升級，在具備條件地區(qū)推廣車網(wǎng)協(xié)調(diào)互動和構(gòu)網(wǎng)型新能源、構(gòu)網(wǎng)型儲能等新技術(shù)。2024年2月8日關(guān)于建立健全電力輔助服務(wù)市場價格機制的通知電力現(xiàn)貨市場連續(xù)運行的地區(qū)，完善現(xiàn)貨市場規(guī)則，適當放寬市場限價，引導(dǎo)實現(xiàn)調(diào)峰功能，調(diào)峰及頂峰、調(diào)峰容量等具有類似功能的市場不再運行;各地要統(tǒng)籌輔助服務(wù)市場和中長期市場、現(xiàn)貨市場規(guī)則制定，加快輔助服務(wù)市場建設(shè)，現(xiàn)貨市場連續(xù)運行的地區(qū)，推動輔助服務(wù)市場和現(xiàn)貨市場聯(lián)合出清。2024年2月27日關(guān)于加強電網(wǎng)調(diào)峰儲能和智能化調(diào)度能力建設(shè)的指導(dǎo)意見深入開展煤電機組靈活性改造，到2027年存量煤電機組實現(xiàn)“應(yīng)改盡改”;深入挖掘可調(diào)節(jié)負荷、分布式電源等資源潛力，支持通過負荷聚合商、虛擬電廠等主體聚合形成規(guī)模化調(diào)節(jié)能力，推動實施分鐘級、小時級需求響應(yīng);探索推動儲電、儲熱、儲冷、儲氫等多類型新型儲能技術(shù)協(xié)調(diào)發(fā)展和優(yōu)化配置;落實煤電容量電價機制健全儲能價格形成機制:通過實施尖峰電價等手段提高經(jīng)濟激勵水平，引導(dǎo)用戶側(cè)參與系統(tǒng)調(diào)節(jié)。2024年8月6日加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案（2024-2027年）電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化行動,建設(shè)一批共享儲能電站。在用好常規(guī)調(diào)節(jié)措施的基礎(chǔ)上，聚焦新型儲能優(yōu)化系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力;電力系統(tǒng)穩(wěn)定保障行動:推進構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)應(yīng)用。根據(jù)高比例新能源電力系統(tǒng)運行需要，選擇典型場景應(yīng)用構(gòu)網(wǎng)型控制技術(shù)，具備主動支撐電網(wǎng)電壓、頻率、功角穩(wěn)定能力，提升系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行水平。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分 共享儲能收益模式不斷完善，市場景氣度提升。共享儲能收益模式主要包括“電力現(xiàn)貨交易”、“容量租賃”、“容量補償”、“輔助服務(wù)”等，其中“容量租賃+調(diào)峰輔助服務(wù)”是目前最主要盈利模式。我們認為隨著我國新型電力系統(tǒng)建設(shè)不斷加速，電力現(xiàn)貨市場、輔助服務(wù)市場等建設(shè)不斷完善，各地共享儲能的收益模式也將不斷豐富，經(jīng)濟性和景氣度有望進一步提高。容量租賃輔助服務(wù)容量租賃輔助服務(wù)容量補償賃償輔助服務(wù)市場場頻頻場√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√×√√√√√√√√√√√√√√√√√√√請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 工商業(yè)儲能收益模式豐富，驅(qū)動經(jīng)濟性提升。主要有峰谷套利、新能源消納、配電增容、需量管理、需求側(cè)響應(yīng)、電力現(xiàn)貨市場交易和電力輔助服務(wù)。商業(yè)模式清晰。工商業(yè)儲能的商業(yè)模式和分布式光伏類似，主要有業(yè)主自投、純租賃、合同能源管理、合同能源管理+融資租賃四類。伏發(fā)電的消納率，實現(xiàn)能量時移，最大程度的實現(xiàn)用電利益化器容量時，可以繼續(xù)快速充電，滿足負荷電能需量要求。企業(yè)在電力用電緊張時，主動減少用電，通過供電平衡，并由此獲得經(jīng)濟補償參與現(xiàn)貨電能量交易，以儲能全電量參與現(xiàn)等請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 2024年浙江、江蘇、廣東等地區(qū)備案量快速增長。根據(jù)統(tǒng)計，典型區(qū)域浙江省2024年1-10月工商業(yè)儲能備案容量為2.63GW/5.96GWh，同比增長139%/94%。2024年1-10月浙江省工商業(yè)儲能備案量為3228個，同比增長369%。廣東省2024年1-10月工商業(yè)儲能備案容量為1.2GW/2.58GWh，同比增長195%/133%。2024年1-10月廣東省工商業(yè)儲能備案量為1480個，同比增長465%。江蘇省2024年1-10月工商業(yè)儲能備案容量為7.69GW/15.7GWh，同比增長1033%/920%。2024年1-10月江蘇省工商業(yè)儲能備案量為1741個，同比增長538%。400035003000250020001500100050002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/10u廣東uu廣東u江蘇60050040030020010002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/10廣東江蘇廣東江蘇請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠我們看好中國原材料見底和電改背景下配儲經(jīng)濟性的持續(xù)提升，看好工商業(yè)儲能0-1機會。預(yù)計2024、2025、2026年新增裝機規(guī)模分別為101.6GWh、145.7GWh、197.7GWh，同比增速109.5%、43.4%、35.7%。2021202220232024E2025E2026E新增集中式光伏（GW）新增分布式光伏（GW）存量風光電站合計新增裝機容量（GWh）4.9448.5094.00%216.42%209.94%109.45%43.42%35.68%1、中國：招標、備案持續(xù)高景氣，集中度有望提升2、美國：并網(wǎng)改善，2025搶裝，大儲、戶儲需求逐步釋放3、歐洲：戶儲去庫結(jié)束，大儲、工商儲加速4、新興市場：市場發(fā)展?jié)摿V闊，多點爆發(fā)態(tài)勢有望持續(xù)5、產(chǎn)業(yè)鏈：PCS環(huán)節(jié)競爭格局相對穩(wěn)定6、投資建議：看好新興市場催化和歐美市場加速，關(guān)注國請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠長期碳中和目標下裝機空間大。根據(jù)EIA測算，假設(shè)美國電網(wǎng)二氧化碳排放量2025年減少95%，2050年減少100%，則風/光/儲2035年累計裝機容量將達570/990/370GW。對應(yīng)2020-2035年均儲能裝機量約為25GW。各州出臺儲能目標規(guī)劃，儲能裝機加速。加州、內(nèi)華達、紐約等州相繼出臺儲能裝機規(guī)劃。其中加州儲能目標計劃最高，在2030、2045年分別實現(xiàn)9.8GW、54.2GW的儲能裝機。0NevadaNewJersey請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠CAISO審批細則即將落地，排隊困境正逐步緩解?；?023年7月美國聯(lián)邦能源管理委員會（FERC）發(fā)布的優(yōu)化可再生能源并網(wǎng)流程的2023號令，CAISO于2024年2月發(fā)布了《互聯(lián)流程增強倡議2023》草案，在資料準備、費用分攤和保證金處罰等方面上提出細化要求，草案已于2024年10月于FERC備案，并將于2025年2月發(fā)布最終提案。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 2.3裝機規(guī)劃：EIA規(guī)劃2025年美國大儲裝機16.2GWEIA規(guī)劃2025年美國大儲裝機16.2GW。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至2024年11月，美國大儲備案量達56GW，yoy+81%；美國光伏備案量達108GW，yoy+20.6%。2025年規(guī)劃風/光裝機分別為8.9GW/31.9GW，同時規(guī)劃大儲裝機16.2GW。0請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 2.4并網(wǎng)：大儲和戶儲2025年需求有望持續(xù)釋放美國大儲和戶儲延期情況改善，2025年需求有望持續(xù)釋放。隨著互聯(lián)流程增強倡議的持續(xù)推進，美國大儲需求加速釋放，2024Q1-11美國大儲裝機8.09GW，同比增長+62.2%。隨著裝機成本下降，美國戶儲經(jīng)濟性進一步提高，2024Q3戶儲裝機346MWh，同比增長64%；裝機容量創(chuàng)三年新高。 00 資料來源：WoodMac、太平洋證券資料來源：WoodMac、太平洋證券請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 我們看好美國利率下行以及IRA等政策的推進下裝機邊際向好，關(guān)注301關(guān)稅帶來2025年美國市場潛在搶裝機會，預(yù)計2024、2025、2026年新增裝機規(guī)模為38GWh、55.9GWh、81.3GWh，同比美國儲能2021202220232024E2025E2026E集中式光伏裝機(GW)29.0040.6056.83新增裝機功率(GW)3.424.035.809.28新增裝機容量（GWh）8.2131.5546.8969.56分布式光伏裝機(GW)6.958.369.31新增裝機功率(GW)2.563.354.19新增裝機容量（GWh）2.002.514.096.409.05合計新增裝機功率(GW)4.675.287.6623.51合計新增裝機容量(GWh)10.2114.5822.6537.9555.9381.29yoy313.00%42.84%55.34%67.51%47.40%45.33%請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠1、中國：招標、備案持續(xù)高景氣，集中度有望提升2、美國：并網(wǎng)改善，2025搶裝，大儲、戶儲需求逐步釋放3、歐洲：戶儲去庫結(jié)束，大儲、工商儲加速4、新興市場：市場發(fā)展?jié)摿V闊，多點爆發(fā)態(tài)勢有望持續(xù)5、產(chǎn)業(yè)鏈：PCS環(huán)節(jié)競爭格局相對穩(wěn)定6、投資建議：看好新興市場催化和歐美市場加速，關(guān)注國請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠根據(jù)SPE，2023年至2024年歐洲戶儲年裝機量從12GWh下滑至8.8GWh，主要由于電價企穩(wěn)同時利率水平較高。2023年至2024年歐洲大儲新增裝機量從3.6GWh快速增長至11GWh。其中2024年意大利裝機5GWh，增長23倍，主要由于其前期在容量市場和快速備用服務(wù)市場的成功拍賣；2024年英國裝機3.7GWh，增長翻倍。2023年至2024年歐洲工商儲新增裝機量從1.6GWh增長至2.7GWh。主要由于工商業(yè)主自購增加、頻率響應(yīng)以及平衡服務(wù)等輔助服務(wù)的參與增加了工商儲項目的可融資性。較高的工商業(yè)電價以及快速的核準也有助力。資料來源：solarpowerEU、太平洋證券請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠根據(jù)SPE，中性預(yù)期下，2025年歐洲儲能新增裝機有望達到28.7GWh，主要基于戶用市場的修復(fù)預(yù)期yoy+18%，工商儲的翻倍預(yù)期以及大儲24%的增速預(yù)期。資料來源：solarpowerEU、太平洋證券資料來源：solarpowerEU、太平洋證券1、中國：招標、備案持續(xù)高景氣，集中度有望提升2、美國：并網(wǎng)改善，2025搶裝，大儲、戶儲需求逐步釋放3、歐洲：戶儲去庫結(jié)束，大儲、工商儲加速4、新興市場：市場發(fā)展?jié)摿V闊，多點爆發(fā)態(tài)勢有望持續(xù)5、產(chǎn)業(yè)鏈：PCS環(huán)節(jié)競爭格局相對穩(wěn)定6、投資建議：看好新興市場催化和歐美市場加速，關(guān)注國請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 4.1新興市場光照條件較好，新能源發(fā)電空間廣闊新興市場光照條件較好，新能源發(fā)電空間廣闊。根據(jù)EMBER數(shù)據(jù)，截至2024年5月，全球仍有66%的國家太陽能電力占比不足5%。其中中東、東南亞、非洲、拉美等地區(qū)光照條件較好，但光伏發(fā)電占比仍遠不足10%，整體發(fā)展空間廣闊。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：EMBER、太平洋證券守正出奇寧靜致遠催化一：2024年5月，類似美國NEM2.0-NEM3.0，戶用光伏上網(wǎng)電價凈計量改為總計量。在總計量下，居民以11盧比/kwh的價格將電力賣給電網(wǎng)，并以高達62盧比/kwh的零售價格從電網(wǎng)購電。居民單獨安裝光伏的經(jīng)濟性降低。催化二：7月1日執(zhí)行電價上漲。巴基斯坦因財政危機向國際貨幣基金組織IMF求助，IMF提供貸款的主要附加條件是要求巴基斯坦增加財政收入，電力部門是巴基斯坦長期以來虧損嚴重、運行效率極低的部門，因此近期巴基斯坦能源部向IMF保證提高電力的基礎(chǔ)費率，7月1日起電力零售價格上漲每單位7盧比，全國平均最低電費將從每度電29盧比增加到36盧比（約1元/kwh）。催化三：7月20日公布新一批光伏項目計劃，包括50萬戶（100W/戶）離網(wǎng)光伏系統(tǒng)、305MW集中式太陽能電站和75KW/戶（共計100戶）社區(qū)光伏。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：SAMAA、太平洋證券守正出奇寧靜致遠市場空間：2023年顯示巴基斯坦人口約2.4億人，若假設(shè)戶均人口為6人/戶，則巴基斯坦共計4000萬戶家庭。由于巴基斯坦貧富差距較大，假設(shè)富人比例為5%-10%，則對應(yīng)200-400萬戶家庭，市場需求廣闊。若按照戶均容量5KW計算，對應(yīng)戶儲逆變器市場規(guī)模約10-20GW。產(chǎn)品形態(tài)：高端以鋰電池儲能為主，低端以鉛酸電池為主。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠根據(jù)Rystad和MESIA，中東地區(qū)光伏LCOE遠低于全球平均水平。其中沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和阿曼等國家太陽輻照量超過2,000/kWh/m2/年。以沙特阿拉伯為例，LCOE為10.4USD/MWh（約0.074元/KWh），全球最低。2023年中東和北非地區(qū)的光伏累積裝機容量為32GW，預(yù)計到2030年，容量將超過180GW，CAGR約30%。其中，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、阿曼和以色列有望合計占中東太陽能總裝機容量的近2/3。據(jù)統(tǒng)計，中東2025年新建儲能電站有望超過40GWh，中國廠商競爭激烈。 資料來源：Rystad、太平洋證券1、中國：招標、備案持續(xù)高景氣，集中度有望提升2、美國：并網(wǎng)改善，2025搶裝，大儲、戶儲需求逐步釋放3、歐洲：戶儲去庫結(jié)束，大儲、工商儲加速4、新興市場：市場發(fā)展?jié)摿V闊，多點爆發(fā)態(tài)勢有望持續(xù)5、產(chǎn)業(yè)鏈：PCS環(huán)節(jié)競爭格局相對穩(wěn)定6、投資建議：看好新興市場催化和歐美市場加速，關(guān)注國請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 歐美市場龍頭競爭加劇，亞太市場參與者較多。根據(jù)woodmac統(tǒng)計，2022年儲能市場，陽光電源全球市占率第一為16%，在北美地區(qū)市占率排名第三，為13%，在亞太地區(qū)市占率排名第一，為25%。2023年儲能市場，特斯拉份額上升較快，全球市場份額達17%左右，北美市場份額上升至40%左右。陽光電源全球市占率約11%；在北美地區(qū)市占率排名第二，約為18%。同時亞太市場第一為中國中車，市占率約16%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 儲能系統(tǒng)，國內(nèi)市場競爭激烈，海外市場陽光電源優(yōu)勢較大。根據(jù)CNESA統(tǒng)計，海博思創(chuàng)、陽光電源、中車株洲所在國內(nèi)儲能系統(tǒng)市場出貨量排名靠前。陽光電源、比亞迪、華為等在全球儲能系統(tǒng)市場出貨量排名靠前。海博思創(chuàng)海博思創(chuàng)華為南都電源遠景能源南都電源新源智儲遠景能源天合儲能融合元儲采日能源金風零碳平高資料來源：CNESA、太平洋證券 儲能PCS，競爭格局相對穩(wěn)定。根據(jù)CNESA統(tǒng)計，科華數(shù)據(jù)、上能電氣、索英電氣、盛弘股份、匯川技術(shù)等在國內(nèi)儲能PCS出貨量排名靠前。陽光電源、科華數(shù)據(jù)、上能電氣、南瑞繼保、盛弘股份等在全球儲能PCS出貨量排名靠前。陽光電源上能電氣上能電氣科華數(shù)能科華科華數(shù)能科華數(shù)能上能電氣索英電氣索英電氣索英電氣索英電氣上能電氣南瑞繼保陽光電源盛弘股份南瑞繼保陽光電源匯川技術(shù)匯川技術(shù)盛弘股份盛弘股份南瑞繼保許繼科陸電子華自科技盛弘股份中車株洲所許繼智光儲能禾望電氣南瑞繼保英博電氣匯川技術(shù)智光儲能英博電氣智光儲能許繼平高禾望電氣請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 5.2產(chǎn)業(yè)鏈：全球光伏逆變器，中國企中國企業(yè)競爭力有望持續(xù)提升。根據(jù)woodmac，陽光電源、華為2018-2023年全球光伏逆變器出貨量排名始終位于行業(yè)前二水平，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。上能電氣、錦浪科技、固德威等中國企業(yè)排名呈上升趨勢。排名2018201920202021202220231234567SolarEdgeSolarEdge8SolarEdge9TMEICSolarEdgeTMEICTMEIC 儲能電芯，競爭格局相對穩(wěn)定。根據(jù)CNESA，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、瑞浦蘭鈞、海辰儲能等儲能電芯出貨位于行業(yè)前列，競爭格局相對穩(wěn)定。鵬輝能源億緯儲能億緯儲能億緯動力瑞浦蘭鈞瑞浦蘭鈞派能科技鵬輝能源海辰儲能海辰儲能?；履茉磁赡芸萍歼h景動力南都電源南都電源遠景動力鵬輝能源 5.3新產(chǎn)品、新技術(shù)：大儲大容量、大電芯大儲大容量、大電芯。2024年9月EESA儲能展上，遠景儲能發(fā)布8MWh集裝箱系統(tǒng)，該產(chǎn)品單位容量規(guī)模541.6kWh/m2,使用700Ah大電芯。南都電源發(fā)布能量密度達350Wh/kg的全固態(tài)電池，采用自主研發(fā)的無機固態(tài)電解質(zhì)，消除了液體有機電解質(zhì)的安全隱患，產(chǎn)品循環(huán)壽命達2000次。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 陽光電源組串式方案大儲PowerTitan2.0綜合性能優(yōu)良。2023年11月，公司發(fā)布大儲新品PowerTitan2.0。此款新品采用全液冷散熱方式，“交直流一體化”設(shè)計。組串式方案中，采用314Ah大容量電芯，配置嵌入式PCS，實現(xiàn)交直流一體化，標準20尺集裝箱容量達2.5MW/5MWh。內(nèi)部是一個電池簇對接一臺組串PCS，組串PCS也是采用液冷散熱方式。集中式方案中，PowerTitan2.0-UD產(chǎn)品是電池簇采用高壓控制盒的設(shè)計方案，電池艙總共6簇，每3個電池簇并聯(lián)接到外部一臺1.25MW模塊化PCS，減少電池簇并聯(lián)數(shù)，降低因為電池不一致性導(dǎo)致的安全風險以及充放電末端電量損失。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 5.3新產(chǎn)品、新技術(shù)：大儲系統(tǒng)5年“零衰減”寧德天恒儲能發(fā)布5年“零衰減”儲能系統(tǒng)。2024年4月，寧德時代發(fā)布大儲新品天恒儲能。此款新品采用全液冷散熱方式，“交直流一體化”設(shè)計。20尺集裝箱容量達6.25MWh。單體電芯580ah+，采用了仿生SEI和自組裝電解液技術(shù)（以及補鋰技術(shù)），實現(xiàn)5年功率和容量零衰減，輔機功耗全生命周期可控且不增長。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 5.3新產(chǎn)品、新技術(shù)：構(gòu)網(wǎng)型儲西北地區(qū)構(gòu)網(wǎng)型儲能興起。構(gòu)網(wǎng)型儲能技術(shù)的核心優(yōu)勢是增強電力系統(tǒng)穩(wěn)定性，通過超配PCS方式，提高過載能力構(gòu)建起支撐大電網(wǎng)穩(wěn)定運行的電壓源?？梢云鸬娇焖僬{(diào)頻調(diào)壓、增加慣量和短路容量支撐、抑制寬頻振蕩等作用。根據(jù)儲能與電力市場，2023年以來，5.33GW/17.26GWh構(gòu)網(wǎng)型儲能項目取得實際進展。其中新疆占比超過50%，達2.42GW/9.01GWh，之后是西藏、內(nèi)蒙、青海緊隨其后，規(guī)模也均在1.5GWh以上。從PCS廠商參與方看，主要有南瑞繼保、華為數(shù)字能源、陽光電源、科華數(shù)據(jù)、中車株洲所、禾望電氣、思源電氣等。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 陽光電源、奇點能源發(fā)布836KWh工商儲能產(chǎn)品。2024年9月SNEC展，陽光電源推出PowerStack800CS工商業(yè)儲能系統(tǒng)，具有836kWh的容量，適配多種電壓等級和容量的MVS柜，全面覆蓋10/20kV大工業(yè)場景。與之類似的，奇點能源也展出了其836kWh模塊化儲能系統(tǒng)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠 禾