央行數(shù)字貨幣全球發(fā)展態(tài)勢(shì)及展望2024 -工商銀行

本報(bào)告版權(quán)歸中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心所有，并保留一切法律權(quán)利。任研究報(bào)告歡迎掃碼關(guān)注 工銀亞洲研究自比特幣誕生以來(lái)，各類(lèi)數(shù)字貨幣快速涌現(xiàn)，幣值特別是加密數(shù)字貨幣幣值大幅波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生。但同時(shí)，數(shù)字貨幣創(chuàng)新促進(jìn)了區(qū)塊鏈等新技術(shù)在金融領(lǐng)域的快速應(yīng)用，也推動(dòng)了央行數(shù)字貨幣（CentralBankDigitalCurrencies，以下簡(jiǎn)稱(chēng)CBDC）創(chuàng)新探索。不同于加密數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣，CBDC實(shí)質(zhì)上是傳統(tǒng)貨幣的電子演化形式，CBDC研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)反映了各國(guó)歡迎掃碼關(guān)注 工銀亞洲研究 根據(jù)國(guó)際清算銀行（BankforInternationalSettlements以下簡(jiǎn)稱(chēng)BIS）2022年最新調(diào)查報(bào)告，86個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體的中央銀行中約93%已開(kāi)展數(shù)字貨幣研究，正在進(jìn)行實(shí)驗(yàn)或概念驗(yàn)證的央行從2019年的 1一、CBDC的概念及全球研發(fā)進(jìn)程目前，全球尚未對(duì)CBDC的定義形成共識(shí)。BIS、國(guó)際貨中，均基于各自的研究與實(shí)踐提出了不同的界定與詮釋。根據(jù)BIS報(bào)告的定義，CBDC是一種以國(guó)家賬戶單位計(jì)價(jià)的數(shù)字支付工具，中央銀行以數(shù)字形式發(fā)行，具有和紙幣一樣的支付、記賬和價(jià)值儲(chǔ)存功能。（二）CBDC分類(lèi)：零售型與批發(fā)型簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，CBDC就是數(shù)字鈔票，可以被進(jìn)一步劃分為零售型和批發(fā)型兩類(lèi)。1.零售型CBDC。指的是面向大眾發(fā)行、無(wú)差別投放的數(shù)字貨幣，有利于提升金融包容性、降低現(xiàn)金印制和管理成本、推進(jìn)無(wú)現(xiàn)金經(jīng)濟(jì)發(fā)展。進(jìn)一步可細(xì)分為間接零售型和直接零售型。間接零售型模式下，數(shù)字貨幣是由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行給個(gè)人和企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)也負(fù)責(zé)向其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)送付款指令，并向中央銀行發(fā)送付款結(jié)算指令（見(jiàn)圖表1）。 2直接零售型模式下，個(gè)人和企業(yè)通過(guò)在中央銀行持有私人賬戶來(lái)持有CBDC。這一模式不需要中介，但客觀上增加中央銀行的管理角色和責(zé)任（見(jiàn)圖表2）。2.批發(fā)型CBDC。指用于金融機(jī)構(gòu)之間大額支付的銀行間3各國(guó)央行在決定CBDC類(lèi)型時(shí)，通常會(huì)統(tǒng)籌考慮地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、支付成熟度以及基礎(chǔ)設(shè)施水平。二、CBDC的研發(fā)歷程回顧追溯歷史，CBDC相關(guān)概念已經(jīng)存在了超過(guò)30年。1993年，芬蘭銀行推出了一種電子現(xiàn)金形式的Avant智能卡，最終在21世紀(jì)初被放棄，一定程度上可以被認(rèn)為是世界上第一個(gè)CBDC。近年來(lái)，全球?qū)BDC的研究激增，世界各地的央行積極探索提高支付系統(tǒng)的效率和安全性。CBDC的研究和開(kāi)發(fā)在過(guò)去幾年中呈爆炸式增長(zhǎng)（見(jiàn)圖表4）。4（一）萌芽階段（2008-2013比特幣推出引發(fā)全球央2008年中本聰提出比特幣概念，并以區(qū)塊鏈技術(shù)奠定了發(fā)表報(bào)告，對(duì)比特幣進(jìn)行評(píng)估。2013年，歐洲央行表示比特幣并不是一種真正的貨幣。這一時(shí)期內(nèi)，加密貨幣價(jià)格波動(dòng)大，交易量和處理時(shí)間有較大限制，但去中心化支付理念激發(fā)了對(duì)于傳統(tǒng)支付系統(tǒng)和貨幣政策遭遇沖擊的擔(dān)憂，多國(guó)央行逐步開(kāi)始考慮發(fā)行數(shù)字形式央行貨幣的可行性。（二）探索階段（2014-2017數(shù)字貨幣理念逐漸受到2014年，荷蘭央行在其官方網(wǎng)站上發(fā)表文章，探討了CBDC的可能性。同年，中國(guó)人民銀行成立法定數(shù)字貨幣研究小組，開(kāi)始對(duì)發(fā)行框架、關(guān)鍵技術(shù)、發(fā)行流通環(huán)境及相關(guān)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)等進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)研究，其后于2016年成立數(shù)字貨幣研究所，完成法定數(shù)字貨幣第一代原型系統(tǒng)搭建。2015年，瑞典5央行開(kāi)始研究數(shù)字貨幣潛力，并進(jìn)行了一些試驗(yàn)。2015年2成為首個(gè)發(fā)行CBDC的國(guó)家，然而在國(guó)內(nèi)的流通量不足整體貨幣交易量的萬(wàn)分之0.3，被迫于2018年3月底宣告停止運(yùn)廣泛接受性及實(shí)現(xiàn)技術(shù)四個(gè)基本屬性繪制了“貨幣之花”，2019年，中國(guó)推出數(shù)字人民幣試點(diǎn)，并在多個(gè)城市以及冬奧會(huì)場(chǎng)景進(jìn)行了第一批試點(diǎn)。2020年，巴哈馬推出實(shí)時(shí)零售CBDC沙元。新冠疫情推動(dòng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向線上遷徙，許多國(guó)家和地區(qū)加快開(kāi)展CBDC研發(fā)。根據(jù)BIS2021年1月發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，截至2020年底，全球65家回應(yīng)調(diào)查的央行中，6約86%的央行正在開(kāi)展數(shù)字貨幣相關(guān)研發(fā)工作，其中半數(shù)同時(shí)推進(jìn)批發(fā)型和零售型數(shù)字貨幣；約60%的央行，如日本、瑞士等國(guó)的數(shù)字貨幣研發(fā)工作已從概念研究發(fā)展至測(cè)試或等國(guó)央行已開(kāi)展相關(guān)試點(diǎn)計(jì)劃。（四）實(shí)施階段（2021至今中美洲國(guó)家率先啟動(dòng)、亞洲國(guó)家整體領(lǐng)先、歐美發(fā)達(dá)國(guó)家加速推動(dòng)。2021年以來(lái)，全球多個(gè)國(guó)家紛紛著手推動(dòng)CBDC試點(diǎn)，或推出整體規(guī)劃路線圖，其中，中國(guó)的數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍持續(xù)擴(kuò)大。2021年2月，加勒比國(guó)家和東部非洲國(guó)家推出了數(shù)字貨幣，包括尼日利亞發(fā)行的eNaira以及東加勒比海地區(qū)發(fā)布的DCash試點(diǎn)版本；同年3月，中國(guó)數(shù)字人民幣試點(diǎn)城市范圍再次擴(kuò)大。2021年4月，日本央行開(kāi)始分三階段推進(jìn)CBDC研發(fā)；7月，歐元區(qū)正式啟動(dòng)CBDC項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2025年前推出數(shù)字歐元；12月，英國(guó)財(cái)政部與英國(guó)央行就數(shù)字貨幣發(fā)布聯(lián)合聲明，于2022年啟動(dòng)公開(kāi)咨詢，逐步推進(jìn)“數(shù)字英鎊”的研發(fā)計(jì)劃及路線圖。此外，瑞典、加拿大、澳大利亞等國(guó)家和地區(qū)也在積極推進(jìn)CBDC的研究和試驗(yàn)。三、CBDC發(fā)展現(xiàn)狀和應(yīng)用前景展望根據(jù)BIS發(fā)布的2022年CBDC年度報(bào)告，參與根據(jù)全球央行數(shù)字貨幣追蹤器（CBDCTracker）統(tǒng)計(jì)，全球7（一）全球CBDC研發(fā)呈現(xiàn)普遍推進(jìn)態(tài)勢(shì)全球CBDC發(fā)展總體呈現(xiàn)出小型經(jīng)濟(jì)體與亞非國(guó)家步伐普華永道公布的全球CBDC指數(shù)，尼日利亞、巴哈馬和中國(guó)的零售CBDC指數(shù)排名前三。泰國(guó)、中國(guó)香港和新加坡位列批發(fā)CBDC指數(shù)前三，也可以看出亞洲國(guó)家發(fā)行或推動(dòng)CBDC的意愿比歐美更強(qiáng)烈，且更加注重金融普惠、金融穩(wěn)定等目標(biāo)，提高普惠金融水平和便利跨境支付結(jié)算。從全球情況看，欠發(fā)達(dá)小型經(jīng)濟(jì)體本國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)力弱、研發(fā)創(chuàng)新機(jī)會(huì)成本相對(duì)較低，在CBDC實(shí)踐方面表現(xiàn)出較強(qiáng)8意愿，目前已有11個(gè)國(guó)家正式推出CBDC，包括巴哈馬、尼日利亞、牙買(mǎi)加以及東加勒比經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟；發(fā)展中大國(guó)人口規(guī)模大、現(xiàn)代金融發(fā)展歷史相對(duì)偏短，以金融科技提升南非等亞非國(guó)家均已進(jìn)入概念驗(yàn)證或試點(diǎn)階段，俄羅斯、巴西等也積極推動(dòng)CBDC概念驗(yàn)證，加快整體研發(fā)進(jìn)程。其中中國(guó)在CBDC的試點(diǎn)規(guī)模、應(yīng)用場(chǎng)景、技術(shù)儲(chǔ)備等方面進(jìn)展較快，已有17個(gè)省市開(kāi)展數(shù)字人民幣試點(diǎn)；多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也的高級(jí)階段、9個(gè)國(guó)家已處于試點(diǎn)階段，其中，法國(guó)不僅率先啟動(dòng)CBDC試點(diǎn)，還在歐盟內(nèi)部大力推動(dòng)數(shù)字歐元的立項(xiàng)與驗(yàn)證；歐央行、英國(guó)逐步明確CBDC研發(fā)計(jì)劃及實(shí)施路線圖，美聯(lián)儲(chǔ)正進(jìn)行技術(shù)研究和實(shí)驗(yàn)。實(shí)踐中，也有一些國(guó)家和地區(qū)受各種因素制約和影響暫時(shí)中斷或取消了CBDC推行進(jìn)程，比如，厄瓜多爾、芬蘭、海地等（見(jiàn)圖表7）。9FranceCBDC/FrancewholesaleNorwayCBDCMauritiusCBDCAvant（二）國(guó)際合作成為重要研發(fā)創(chuàng)新方向設(shè)立了瑞士、新加坡、中國(guó)香港、倫敦、北歐等創(chuàng)新中心，推進(jìn)Stella、Helvetia、MultipleCBDC系列項(xiàng)目，旨在探索CBDC跨境使用的技術(shù)思路、設(shè)計(jì)選擇，以及下一代支付系統(tǒng)和去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域。2020年際清算銀行（BIS）共同成立CBDC研究小組，評(píng)估CBDC的各種應(yīng)用場(chǎng)景和方案選擇。2020年10月，G7和BIS表示將積極協(xié)作開(kāi)展各國(guó)CBDC互操作性和跨境交易等問(wèn)題的研究，并于次年發(fā)布13項(xiàng)關(guān)于CBDC實(shí)施的公共政策原則，成為世界范圍內(nèi)首個(gè)CBDC技術(shù)類(lèi)規(guī)范和行動(dòng)準(zhǔn)則。2022年3月22日，BIS與新加坡、澳大利亞、馬來(lái)西亞、南非四國(guó)央行合作創(chuàng)建了多種CBDC國(guó)際結(jié)算共享平臺(tái)（MCBDCs）。目前，大多數(shù)國(guó)際合作項(xiàng)目主要探討批發(fā)型CBDC在跨此外還有一些跨洲合作項(xiàng)目，如日本和歐央行合作的Stella項(xiàng)目，多國(guó)合作的Dunbar項(xiàng)目，以及由泰國(guó)、中國(guó)香港、阿聯(lián)酋及中國(guó)人民銀行共同參與的“多邊央行數(shù)字貨幣橋”加拿大央行積極開(kāi)展與新加坡金管局的合作，進(jìn)行了JJasper-Ubin項(xiàng)目完成后，加拿大央行看到了DLT用于跨境支付的潛力，希望在未來(lái)能夠與各國(guó)央行、大型金融機(jī)構(gòu)開(kāi)泰國(guó)中央銀行及阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)中央銀行宣布聯(lián)合發(fā)行數(shù)字貨幣橋研究項(xiàng)目（m-CBDCBridge）。該項(xiàng)目來(lái)自瑞士央行與瑞士股票交易所、BIS創(chuàng)新中心合作開(kāi)展了Helvetia以與中心化實(shí)時(shí)全額支付系統(tǒng)（RTGS）實(shí)現(xiàn)互操作，重于就跨境支付進(jìn)行概念驗(yàn)證，并將明確法律、治理私營(yíng)機(jī)構(gòu)參與其中。該項(xiàng)目重點(diǎn)探索批發(fā)市場(chǎng)而（三）CBDC應(yīng)用前景展望伴隨經(jīng)濟(jì)數(shù)字化和金融科技快速發(fā)展，CBDC有望在多個(gè)場(chǎng)景得到越來(lái)越廣泛應(yīng)用，在提升交易效率、交易安全、降低交易成本等方面展現(xiàn)優(yōu)越性，更好滿足跨境支付、實(shí)時(shí)支付、離線支付等需求。同時(shí)，CBDC的應(yīng)用也有望通過(guò)資金流信息實(shí)時(shí)跟進(jìn)，在輔助金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制、提升傳統(tǒng)宏觀政策傳導(dǎo)效率等方面發(fā)揮積極作用（見(jiàn)圖表9）。其他轉(zhuǎn)賬，對(duì)于缺少完善支付系統(tǒng)的國(guó)家具有游客的短期