《雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)下公司風(fēng)險管理理論基礎(chǔ)綜述》2900字

雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)下公司風(fēng)險管理理論基礎(chǔ)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u31105雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)下公司風(fēng)險管理理論基礎(chǔ)綜述 11471.1雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司風(fēng)險管理的概念界定 112377（1）雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)含義 14868（2）雙重股權(quán)基本特征 14668（3）雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)類型 2264611.2股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司風(fēng)險控制的理論基礎(chǔ) 2220931.2.1委托代理理論 2190611.2.2不完全契約理論 3182411.2.3兩權(quán)分離理論 31.1雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司風(fēng)險管理的概念界定（1）雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)含義類型股票的投票表決權(quán)是A類型股票的幾倍，具體比例由各個國家和公司來進行規(guī)定。法國資本市場規(guī)定采取雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的上市公司，B類型股票的投票權(quán)利最多雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)一般將發(fā)行的股票分為兩種類型，我們可以將其稱為AB型股票。在這兩種類型的股票中，一般來說其所代表的投票權(quán)不相同。在目前存在的上市公司中，通常是公司創(chuàng)始團隊持有A類型股票，公司的外部投資者一般持有B類型股票，A類型股票投票權(quán)往往是B類型股票的十倍以上。正因為此種規(guī)定，我國國內(nèi)的資本市場在現(xiàn)行法律之下并不允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司出現(xiàn)。（2）雙重股權(quán)基本特征上市公司采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的最主要原因是為了維持公司初創(chuàng)團隊在上市后對公司的經(jīng)營管理控制權(quán)力。雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本特征主要包括，首先其制度中規(guī)定的AB類型股票所代表的投票權(quán)和表決權(quán)各不相同，在以往采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司中，A類股票的投票權(quán)一般是B類型股票的兩百。而本文的案例公司小米科技集團對投票權(quán)的設(shè)計則是“一股十權(quán)”，也就是擁有一股A類型股票則可以擁有十票的投票權(quán)。其次，一般來說，采取雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司會嚴(yán)格規(guī)定兩種股票的流通限制和購買數(shù)量限制。拿小米集團公司的股權(quán)制度來說，其規(guī)定了A類型股票為非流通股票，B類型股票為流通股，這就代表了A類型股票無法在二級市場中交易。最為重要的是，往往采用雙重股權(quán)制的公司將A類型股票發(fā)行給公司的初創(chuàng)管理團隊，并且僅將B類型股票發(fā)行給外部投資者，這就導(dǎo)致了即使有人在證券市場中持續(xù)不斷地拋售公司股票，也不會影響公司原有的投票權(quán)結(jié)構(gòu)，公司的控制權(quán)仍牢牢掌握在創(chuàng)始團隊手中。相比之下，由于持有A類股票的公司創(chuàng)始團隊對公司決策權(quán)利過大，對于公司中小投資者來說并不公平。所以一般公司會在二級市場中將B類型股票的價格定的低一些，或者對B類型股票持有者進行一些補償性的分紅。（3）雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)類型在我國資本市場中的上市公司一般都采用同股同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而國內(nèi)采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司基本都為赴美上市，他們的公司類型通常都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于其企業(yè)的特殊性，通常需要遠(yuǎn)遠(yuǎn)不斷的資金去擴大規(guī)模、搶占市場，若是資金不足，往往很快便會在市場爭奪戰(zhàn)中被淘汰出局。所以，這些互聯(lián)網(wǎng)公司都會選擇以雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的方式進行股權(quán)融資上市，在能夠獲得足夠的融資資金的同時，也不會喪失公司太多的投票決策權(quán)。由于在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行上市融資時，往往需要進行多輪融資，那么創(chuàng)始人的股份將會被不斷稀釋，這對于公司初創(chuàng)團隊來說是個挑戰(zhàn)，但雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)恰恰能夠解決這個問題。對于互聯(lián)網(wǎng)公司的投資人來說，最重要的是所投資公司的創(chuàng)始管理團隊的穩(wěn)定性和成長能力，采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)則達(dá)到這樣的效果。其中需要注意的是，采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司其公司市場價值被相對低估的問題。1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司風(fēng)險控制的理論基礎(chǔ)1.2.1委托代理理論委托代理理論主要是指企業(yè)所有者通過制定一定的規(guī)則，聘請具有管理人員能力的專業(yè)技術(shù)人員對公司的日常工作進行管理。同時，根據(jù)公司規(guī)章制度，根據(jù)公司業(yè)績，對管理者實行獎懲原則，最大限度地調(diào)動員工的積極性。由于知識和精力的有限，企業(yè)所有者隨著公司規(guī)模的不斷發(fā)展而變得越來越大，無法對企業(yè)進行有效的管理。企業(yè)需要將管理權(quán)交給具有專業(yè)知識和技能的高級管理人員來更好地管理企業(yè)。然而，由于企業(yè)所有者追求的是企業(yè)價值最大化和企業(yè)利潤最大化，管理者追求的是薪酬福利的最大化。由于企業(yè)所有者和經(jīng)營者的目標(biāo)不一致，必然會導(dǎo)致一些矛盾和沖突，從而產(chǎn)生委托代理問題。由于委托代理問題在許多企業(yè)中普遍存在，為了解決這一矛盾，企業(yè)的所有者和經(jīng)營者都會制定一些規(guī)章制度來約定他們之間的利益關(guān)系。一方面可以實現(xiàn)企業(yè)所有者期望的企業(yè)利益最大化的目標(biāo)。另一方面，通過完善企業(yè)規(guī)章制度和薪酬體系，不斷激發(fā)員工的積極性。隨著委托代理理論的不斷發(fā)展和企業(yè)管理體制的不斷完善，企業(yè)所有者與高級管理者之間的委托代理問題逐漸得到緩解。1.2.2不完全契約理論不完全契約理論首先將具體權(quán)利區(qū)分為特定的權(quán)利，并且指出了在一個契約中明確被限制的權(quán)利應(yīng)該是特定的權(quán)利，在一個契約中未明確限制的權(quán)利應(yīng)該是剩余索取權(quán)。不完全契約理論主要討論了企業(yè)與市場之間的差異性，以及由于剩余索取權(quán)所決定還是由于有剩余的控制權(quán)決定。企業(yè)的存在意味著剩余控制權(quán)對于交易雙方是非對稱的，市場則意味著剩余控制權(quán)在交易雙方中是非對稱的。當(dāng)交易雙方進行交易時，同時當(dāng)合約中給出的財產(chǎn)權(quán)利費用較高時，通過兼并的方式，即一方將另一方的剩余權(quán)利購買，是最為合適的做法。與其他傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)理論不同，由于我國企業(yè)存在著不完全的信息理論，企業(yè)的所有權(quán)無法以企業(yè)資產(chǎn)的普遍性和形式進行確認(rèn)和界定，可預(yù)見、能夠執(zhí)行的權(quán)利對企業(yè)資源的配置并不重要，主要的問題就是在企業(yè)合同中未明確提及的控制權(quán)，即企業(yè)剩余的控制。對一項企業(yè)的資產(chǎn)而言,關(guān)鍵就在于該項企業(yè)的資產(chǎn)到底是誰自己擁有，當(dāng)一個交易雙方的合同或者契約不健全時，在進行投資和決策過程中,我們就應(yīng)該把企業(yè)的剩余和控制權(quán)分別配置到最有效益的一方。物質(zhì)資產(chǎn)的所有權(quán)就是其剩余控制權(quán)的基石，剩余控制權(quán)最初開始時并非屬于人力資本。當(dāng)交易雙方之間存在合同不完善等問題時，權(quán)利的根本依據(jù)就是物質(zhì)資本的所有權(quán)，人力資本的所有者通過對其他物資資產(chǎn)的所有權(quán)進行了控制,所以企業(yè)的權(quán)益都是由它自己擁有或受到它們控制。1.2.3兩權(quán)分離理論兩權(quán)分離理論是指資本所有權(quán)利和資本運作權(quán)利相分離，即所有者擁有資產(chǎn)，但企業(yè)日常經(jīng)營運轉(zhuǎn)交給其他人，企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)分離是兩權(quán)分離理論的基礎(chǔ)。兩權(quán)分離理論產(chǎn)生的經(jīng)濟條件是社會分工不斷細(xì)化、社會生產(chǎn)率水平不斷提高。對于一個企業(yè)的所有者來說，隨著其企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模的不斷擴張和壯大,管理者的知識和能力不能滿足整個企業(yè)生存和發(fā)展的實際需要，并不一定能夠有效地對于整個企業(yè)進行正確的經(jīng)營管理，另一方面隨著高等教育的不斷進步和發(fā)展，社會上具有能力、有知識的高級管理人才層出不窮，兩權(quán)分離理論由此產(chǎn)生。兩權(quán)分離理論指的是一種混合了所有制的理論，該理論由兩個基本核心的命題共同組成，首先指的是對生產(chǎn)資料的使用、占有、所有和資金支配之間的關(guān)系，其次指的是對生產(chǎn)資料混合了所有制中的各項權(quán)利都能夠進行歸結(jié)未來的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，并且兩種權(quán)利的關(guān)系可以相互統(tǒng)一，也就是說它們可以相互分離。從理論上來說看兩權(quán)分離的理論，第一，在兩權(quán)分離的理論中,企業(yè)的財務(wù)控制權(quán)和所有權(quán)只是相對分離,企業(yè)的經(jīng)營權(quán)從其所有權(quán)中進行分離，同時企