國(guó)際財(cái)務(wù)管理：第20章 理財(cái)模型設(shè)計(jì)

第20章理財(cái)模型設(shè)計(jì)

學(xué)習(xí)目標(biāo):通過(guò)本章學(xué)習(xí)，應(yīng)掌握以下知識(shí)要點(diǎn)：1.掌握融資決策模型的設(shè)計(jì)；2.掌握投資決策模型的設(shè)計(jì)；3.掌握財(cái)務(wù)分析模型的設(shè)計(jì)。第一節(jié)融資決策模型設(shè)計(jì)

一、長(zhǎng)期借款籌資（一）分期償還貸款模型[例]東方公司從銀行借入100000元，期限4年，每?jī)蓚€(gè)月償還一次，年利率8%。計(jì)算每期償還金額。1．建立工作表創(chuàng)建一個(gè)工作簿，將工作簿命名為fqhd.xls,并將工作簿中的一個(gè)個(gè)工作表命名為“分期還貸模型”。2．定義各因素間的關(guān)系選擇D7，輸入100000，然后在菜單的[插入]中選擇[名稱][定義]，將D7單元格定義未“借款金額”，類似的將D8定義為“借款利率”，D9為“借款年限”D10為“每年還款期數(shù)”D11付款總期數(shù)=借款年限×每年還款期數(shù)若貸款在每期末等額償還，每期償還金額就可轉(zhuǎn)化為年金問(wèn)題?？梢赃\(yùn)用EXCEL提供的PMT（rate,nper,pv,fv,type）函數(shù)，計(jì)算出每期償還貸款的金額。函數(shù)中的參數(shù)，rate,表示利率，nper,表示貸款的還款總期數(shù)，pv,表示貸款的本金，fv,表示最后一期尚未償還的貸款金額，如省略fv，則其默認(rèn)值為零，即該筆貸款在最后一期全部?jī)斶€，type,用0表示期初付款，1表示期末付款。這樣運(yùn)用公式:D13=PMT（借款年利率/每年付款期數(shù)，總付款期數(shù)，借款金額）PMT函數(shù)計(jì)算出的是還款額，所以是負(fù)數(shù)。因此，為取正值，D13=ABS[PMT（借款年利率/每年付款期數(shù)，總付款期數(shù)，借款金額）]“分期還貸模型”工作表中建立模型如圖20-1所示圖20-1分期償還借款基本模型的使用分期償還貸款模型建立后，每期償還金額與借款金額、借款年利率、借款年限、每期還款期數(shù)建立了動(dòng)態(tài)鏈接。改變上述參數(shù)，模型可以自動(dòng)計(jì)算出相應(yīng)的每期償還貸款金額。（二）長(zhǎng)期貸款兩因素模型設(shè)計(jì)1．模擬運(yùn)算表模擬數(shù)據(jù)表（tables）工具是Excel提供的一種數(shù)據(jù)分析工具。在工作表中輸入公式，可以查看某些輸入數(shù)值的變化對(duì)公式計(jì)算結(jié)果的影響。模擬運(yùn)算表是一個(gè)單元區(qū)域，這些單元格顯示的是多個(gè)不同數(shù)值代入一個(gè)或多個(gè)公式的結(jié)果。1）模擬運(yùn)算表的功能：在一次操作完成對(duì)多組不同數(shù)值的計(jì)算；在工作表中顯示和比較多組不同數(shù)值的計(jì)算結(jié)果。2）模擬運(yùn)算表的類型單變量模擬運(yùn)算表用一個(gè)輸入序列，給公式中的一個(gè)參數(shù)輸入不同的數(shù)值，觀察對(duì)計(jì)算結(jié)果的影響。雙變量模擬運(yùn)算表用兩個(gè)輸入序列，各公式中的兩個(gè)參數(shù)輸入不同的數(shù)值，觀察對(duì)計(jì)算結(jié)果的影響。2．模擬運(yùn)算表的運(yùn)用以“借款利率”和“總付款期數(shù)”兩因素的變化對(duì)“每期償還金額”的影響為例，說(shuō)明雙因素長(zhǎng)期貸款模型的設(shè)計(jì)方法。1）建立雙因素分析表打開(kāi)fqhd.xls文件；在B21：B25輸入借款年利率；在B20：G20輸入總付款期數(shù)在B20單元輸入公式：=PMT[借款年利率/每年還款期數(shù)，總付款期數(shù)，借款金額]設(shè)置雙因素?cái)?shù)據(jù)表，用B20：G20分別替換總付款期數(shù)即D10單元格；用B21：B25分別替換借款年利率，即D9單元格。2）計(jì)算每期還款額選擇B20：G26區(qū)域；在[數(shù)據(jù)]菜單上選擇[模擬運(yùn)算表]命令，出現(xiàn)模擬運(yùn)算表在“輸入引用行單元格，輸入＄D＄10，或直接輸入已定義的D10的名字，借款年限；在“輸入引用列單元格，輸入＄D＄9，或直接輸入已定義的D9的名字，借款年利率；選擇[確定]每期還款額的變動(dòng)表自動(dòng)生成。圖20—2圖20—3（三）租賃設(shè)備與購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的比較企業(yè)在取得機(jī)器設(shè)備和房屋等固定資產(chǎn)時(shí)，可以選擇不同的籌資渠道，如融資租賃還是自己購(gòu)買(mǎi)。企業(yè)該如何選擇呢？我們可以通過(guò)比較租賃和自購(gòu)的資金成本進(jìn)行比較。在建立租賃設(shè)備或購(gòu)買(mǎi)設(shè)備時(shí)，可以使用Excel提供的凈現(xiàn)值函數(shù)NPV和內(nèi)含報(bào)酬率函數(shù)IRR。NPV（rate,value1,value2，…）計(jì)算一系列未來(lái)收支的凈現(xiàn)值。參數(shù)Rate，貼現(xiàn)率，Value1,value2,...

為1到29個(gè)參數(shù)，代表系列收支。注意Value的取值是從第1期開(kāi)始的，0期的收支不包含在公式中。IRR(values,guess)計(jì)算系列收支的內(nèi)含報(bào)酬率。參數(shù)Values

必須包含至少一個(gè)正值和一個(gè)負(fù)值，為數(shù)組或單元格的引用，Guess

為對(duì)函數(shù)IRR計(jì)算結(jié)果的估計(jì)值。[例]東方公司決定添置一套設(shè)備，如購(gòu)買(mǎi)購(gòu)價(jià)為600000元，設(shè)備采用直線折舊法，殘值為零，設(shè)備壽命為6年。另一種方法是融資租賃，租期六年，每年末付租金140000元。若借款年利率為10%，公司所得稅稅率為25%。該公司是租賃還是購(gòu)買(mǎi)？計(jì)算租賃的現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值:在D9：I9輸入年租金-140000；在D10：I10輸入租金抵稅額35000在D11：I11輸入稅后租金-105000稅后租金現(xiàn)值=NPV(10%,D11:I11)購(gòu)買(mǎi)設(shè)備現(xiàn)金凈流量=-600000+NPV(10%,D17:I17)租賃與購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的差額內(nèi)含報(bào)酬率=-600000+NPV(10%,D17:I17)借款購(gòu)買(mǎi)設(shè)備現(xiàn)金凈流量=-600000+NPV(10%,D29:I29)每年償還本息額=ABS(PMT($C$3,6,600000))償還利息=D27*10償還本金=D24-D25利息抵稅=D25*25%表20—4第二節(jié)投資決策模型設(shè)計(jì)

一.投資決策的評(píng)價(jià)方法1．凈現(xiàn)值法。指特定投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額，確定投資項(xiàng)目。2．內(nèi)含報(bào)酬率法。是根據(jù)投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣。內(nèi)含報(bào)酬率是指使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率。3．修正內(nèi)含報(bào)酬率法。在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)考慮再投資的假設(shè)，以此彌補(bǔ)內(nèi)含報(bào)酬率的不足[例]某公司有兩種投資方案如表20—1期間甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量0-150000-400000資金成本10投資收益率8%2500008000035000012000045000014000055000010000建立工作表對(duì)甲、乙項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比。在B8輸入=B2+NPV(G2,B3:B7)在B9輸入=IRR(B2:B8)在B10輸入=MIRR(B2:B7,G2,G3)，完成所有的計(jì)算后結(jié)果如圖20—5圖20—5二.等價(jià)現(xiàn)金流量模型等價(jià)現(xiàn)金流量法。財(cái)務(wù)經(jīng)理根據(jù)經(jīng)驗(yàn)把資本預(yù)算中的有風(fēng)險(xiǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量換算成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量，以便對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。等價(jià)現(xiàn)金流量法首先計(jì)算每期現(xiàn)金流量的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差；第二步計(jì)算每期的標(biāo)準(zhǔn)差率，根據(jù)約當(dāng)系數(shù)表確定約當(dāng)系數(shù)；第三步計(jì)算約當(dāng)現(xiàn)金流量；最后，計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。[例]某公司預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如表20—2表20—2年份現(xiàn)金流量概率0-400001250000.4200000.3150000.32300000.2280000.6250000.23350000.3250000.4150000.3用等價(jià)現(xiàn)金流量法對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。我們運(yùn)用Excel建立模型:在D13中計(jì)算第一期的現(xiàn)金流量期望值，在D13單元格中輸入=B12*C12+B13*C13+B14*C14；將D13復(fù)制粘貼到D16和D19，即可計(jì)算出第二期和第三期的現(xiàn)金流量的期望值；在E13中計(jì)算第一期標(biāo)準(zhǔn)差，在E13單元格中輸入=((B12-D13)^2*C12+(B13-D13)^2*C13+(B14-D13)^2*C14)^0.5即可計(jì)算出第一期的標(biāo)準(zhǔn)差，將E13復(fù)制粘貼到E16和E19即可計(jì)算出第二期和第三期的標(biāo)準(zhǔn)差；根據(jù)約當(dāng)系數(shù)表確定約當(dāng)系數(shù)，計(jì)算出約當(dāng)現(xiàn)金流量，就可計(jì)算出項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量。如圖20—6圖20-6第三節(jié)財(cái)務(wù)分析模型設(shè)計(jì)

一、財(cái)務(wù)分析的數(shù)據(jù)源1．手工輸入的數(shù)據(jù)。2．通過(guò)數(shù)據(jù)庫(kù)查詢獲取數(shù)據(jù)。3．從網(wǎng)頁(yè)上獲取數(shù)據(jù)。二、財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析模型比率分析主要以資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，通過(guò)對(duì)各項(xiàng)目的計(jì)算求出各種比率。1．通過(guò)網(wǎng)絡(luò)取得會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)選擇工具欄[數(shù)據(jù)]中的[從外部導(dǎo)入數(shù)據(jù)]的[新建web查詢]，在地址欄輸入查詢網(wǎng)頁(yè)的地址，http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vFD_BalanceSheet/stockid/601857/ctrl/part/displaytype/4.phtml出現(xiàn)圖20—7新建Web查詢圖圖20-7然后選定需要導(dǎo)入的報(bào)表，單擊[導(dǎo)入]即可將需要的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為工作表。出現(xiàn)圖20—8導(dǎo)入數(shù)據(jù)圖。圖20-8選定導(dǎo)入報(bào)表的存放位置，單擊[確定]。我們可以獲得所需要的報(bào)表，如圖20—9工作表例圖圖20-92．比率分析對(duì)已獲得的公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行比率分析。打開(kāi)工作簿cwbb.xls。首先，在存放會(huì)計(jì)報(bào)表的工作簿中，增加一個(gè)工作表，命名為比率分析。然后，設(shè)定需要計(jì)算的比率。[例]計(jì)算流動(dòng)比率在B3中輸入=資產(chǎn)負(fù)債表!B34/資產(chǎn)負(fù)債表!B86，或者可以運(yùn)用公式輸入，在=后直接在工作簿中選擇公式中包含的單元格，這樣可以減少輸入錯(cuò)誤。其他各期流動(dòng)比率把B3單元格的填充柄，拖動(dòng)到C3到E3。[例]計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在B4單元中輸入=利潤(rùn)表!B3/(資產(chǎn)負(fù)債表!B17+資產(chǎn)負(fù)債表!C17)/2類似的計(jì)算出所有需要的比率。圖20-10三、綜合分析模型沃爾比重評(píng)分表。比率分析是從不同的側(cè)面對(duì)公司的情況進(jìn)行分析，對(duì)公司進(jìn)行總體的評(píng)價(jià)還需要綜合分析模型。運(yùn)用沃爾比重評(píng)分表和比率分析獲得的結(jié)果，可以對(duì)公司進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)。[例]建立沃爾比重評(píng)分表沃爾比重評(píng)分表財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)比重1標(biāo)準(zhǔn)比率2實(shí)際比率3相對(duì)比率4=3÷2評(píng)分5=1×4銷售利潤(rùn)率1515%總資產(chǎn)利潤(rùn)率1510%凈資產(chǎn)收益率1512%資本保值增值率10108%資產(chǎn)負(fù)債率550%流動(dòng)比率52應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率54存貨周轉(zhuǎn)率52社會(huì)貢獻(xiàn)率1020%社會(huì)積累率1540%100打開(kāi)工作簿cwbb.xls。在工作簿中插入工作表，并將其命名為沃爾評(píng)分表。輸入表頭和有關(guān)的項(xiàng)目。在D3