第一章：證券投資與證券市場教材課程

證券投資2025/1/181第一章證券投資與證券市場

2025/1/1822025/1/1832．證券的分類

（1）證券按其性質(zhì)不同可以分為無價證券和有價證券兩大類

無價證券是指不能使持券人或第三者取得一定收入的證券，如收據(jù)、借據(jù)、提單、保險單、供應證和購物券等。

有價證券是具有一定的票面金額，證明持券人對某種資產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)，有權(quán)按期取得一定收入的書面憑證。我們在證券投資學中所使用的證券一詞專指有價證券。2025/1/185（2）證券按構(gòu)成的內(nèi)容不同可以分為財務證券、貨幣證券和資本證券商品證券是對一定量的商品擁有索取權(quán)的憑證，如貨物提單、貨運單、棧單等；貨幣證券是對一定量的貨幣擁有索取權(quán)的憑證，如支票、匯票、期票、本票等；資本證券是有價證券的主要形式，它是對一定量的資本擁有所有權(quán)和對一定的收益分配擁有索取權(quán)的憑證，如債券、股票等。狹義的有價證券通常是指資本證券。2025/1/186（3）證券按發(fā)行主體不同可以分為政府證券、金融證券和公司證券政府證券即公債券，是政府以信用方式發(fā)行的債務憑證，包括國債券和地方政府債券；金融證券是指商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)為籌措資金發(fā)行的，承諾支付一定利息并到期償還本金的債務憑證，包括金融債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單等；公司證券是公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券，主要有股票、公司債券和商業(yè)票據(jù)等。

2025/1/187（4）證券按是否上市可以分為上市證券和非上市證券上市證券是經(jīng)證券監(jiān)管部門批準，并向證券交易所注冊登記，獲得場內(nèi)發(fā)行和交易資格的證券；非上市證券是指未在證券交易所登記掛牌的，在場外發(fā)行和交易的證券。證券交易所是依據(jù)國家有關法律，經(jīng)政府證券主管機關批準設立的集中進行證券交易的有形場所。在我國有四個：上海證券交易所和深圳證券交易所，香港交易所，臺灣證券交易所最早的是1613年成立的荷蘭阿姆斯特丹證券交易所。中國最早的是1905年設立的“上海眾業(yè)公所”。建國后，一度取消證券交易。1990年至1991年，上海和深圳相繼設立證券交易所。2025/1/1883．證券的特性

證券的特性主要有以下幾個方面:

（1）產(chǎn)權(quán)性證券是資本所有權(quán)或債權(quán)的書面證明，它表明持券人擁有與證券相對應的經(jīng)濟權(quán)利。

（2）收益性

（3）流通性

（4）風險性

（5）分割性2025/1/189二、證券投資證券投資是指個人或法人對有價證券的購買行為，這種行為使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔的風險相稱的收益。物聯(lián)網(wǎng)實驗室2025/1/1810二、證券市場概述

1．證券市場的含義證券市場是證券發(fā)行和買賣的場所。證券市場是有價證券發(fā)行與流通以及與此相聯(lián)系的組織與管理方式的總和。證券市場是提供有效的競爭買賣證券的場所，是證券所體現(xiàn)的各種經(jīng)濟關系的總和。

2025/1/18112．證券市場的分類

（1）按照市場的職能不同，證券市場可以分為發(fā)行市場和流通市場證券發(fā)行市場又稱為一級市場或初級市場，是證券發(fā)行人為籌集資金，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者發(fā)售新證券的市場。證券發(fā)行一般是通過證券經(jīng)營機構(gòu)進行的，有時也在發(fā)行者和投資者之間直接進行。2025/1/1812證券流通市場又稱為二級市場或次級市場，是已發(fā)行證券的交易場所。正是通過證券流通市場，各類證券得以順利流通，并形成一個公開、合理的價格，以實現(xiàn)貨幣資本和證券資本的相互轉(zhuǎn)化。2025/1/1813二級市場與一級市場的聯(lián)系二級市場與初級市場關系密切，既相互依存，又相互制約。初級市場所提供的證券及其發(fā)行的種類，數(shù)量與方式?jīng)Q定著二級市場上流通證券的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與速度，而二級市場作為證券買賣的場所，對初級市場起著積極的推動作用。組織完善、經(jīng)營有方、服務良好的二級市場將初級市場上所發(fā)行的證券快速有效地分配與轉(zhuǎn)讓，使其流通到其它更需要、更適當?shù)耐顿Y者手中，并為證券的變現(xiàn)提供現(xiàn)實的可能。此外，二級市場上的證券供求狀況與價格水平等都將有力地影響著初級市場上證券的發(fā)行。因此，沒有二級市場，證券發(fā)行不可能順利進行，初級市場也難以為繼，擴大發(fā)行則更不可能。2025/1/1814

大盤股壓境A股難喘息

長假期間雖然直接關系資本市場的消息并不多，但國內(nèi)市場大盤股的發(fā)行依舊是懸在A股市場上的一把利劍。9月29日，在將發(fā)行規(guī)模從35億股縮減至30億股之后，中國水電最終確定以詢價區(qū)間下限4.5元／股發(fā)行，募集資金135億元，遠低于此前173億元的募集計劃。中國水電之后，陜煤股份和中交股份的密集登場更是讓市場人氣渙散。節(jié)前最后一個交易日，伴隨著15個月的新低，滬市成交僅461億元，深市成交量更是縮減至367億元。在IPO重壓之下，破發(fā)也成為一種常態(tài)。9月29日上市的四只新股盤中全部破發(fā)，其中瑞和股份(27.52,0.20,0.73%)收盤價較發(fā)行價跌幅達到8.93%。雖然市場中有觀點認為大盤股的發(fā)行可能在熊市中砸出“金底”，但是在渙散的人氣和整個基本面仍然面臨較大不確定性的時候，信心和資金更為重要。低迷的成交和大量的破發(fā)說明影響市場信心的主要問題仍是沒有得到解決。來自南京證券的觀點認為，整體來講，市場仍在筑底過程中，在沒有明顯資金流入與放量上漲的情況下，投資者仍需謹慎。2025/1/1815（2）按照交易的對象，證券市場可以分為股票市場、債券市場和基金市場股票市場是以股票為發(fā)行和交易對象的市場，屬于長期資本市場。股票市場按功能劃分可以分為發(fā)行市場和流通市場。債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所。與股票市場一樣，它也可以分為發(fā)行市場和流通市場。基金市場是基金證券發(fā)行和流通的市場。

2025/1/1816（3）按照市場組織形式，證券市場可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場場內(nèi)交易市場是由證券交易所組織的集中交易市場。它有固定的交易場所和交易時間，以符合有關法規(guī)的上市證券為交易對象，交易者為具備一定資格的會員證券公司及特定的經(jīng)紀人和證券商。

場外交易市場，又稱為柜臺交易市場或店頭交易市場，指在交易所外進行證券交易的市場。場外交易市場通常沒有固定的交易場所，是一種分散的、無形的市場。目前，美國的那斯達克市場是場外交易市場的典型代表。

2025/1/1817第二節(jié)證券市場的構(gòu)成要素

證券市場的構(gòu)成要素包括投資者、發(fā)行人、交易所、證券商、其他中介機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)和自律組織等。

一、證券投資者

證券投資者是證券市場的資金供給者，也是證券的需求者和購買者。投資者是最重要的市場主體，包括個人投資者和機構(gòu)投資者。

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1．個人投資者

在證券市場發(fā)展的初期，市場參與者主要是個人投資者，即以自然人身份從事股票買賣的投資者。一般的股民就是指以自然人身份從事股票買賣的投資者。在證券市場上，凡是出資購買股票、債券等有價證券的個人即為個人投資者。主要是相對于機構(gòu)投資者而言。個人投資者（無論資金的多少）都可以稱為散戶。http://6.cn/watch/4837722.html2025/1/1819

2．機構(gòu)投資者

機構(gòu)投資者包括企業(yè)、商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、證券公司、基金、QFII等。相對于中小投資者而言，機構(gòu)投資者擁有資金、信息、人力等優(yōu)勢?；鹗悄壳笆袌鲎钪饕臋C構(gòu)投資者，分外公募和私募兩類。目前中國一共有64家基金公司，管理著不同規(guī)模和類型的基金共439只，管理的資產(chǎn)總規(guī)模突破1萬億元。據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，以信托、集合理財?shù)确绞竭M入市場的私募基金的規(guī)模和公募基金規(guī)模相當。企業(yè)、商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)等機構(gòu)投資者為實現(xiàn)資本增值或通過市場化模式并購擴張也會參與證券市場投資，成為主要的機構(gòu)投資者。

2025/1/1820證券投資人可分為機構(gòu)投資者和個人投資者兩大類，其中機構(gòu)投資者主要有：

1、政府機構(gòu)。政府機構(gòu)參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余額和進行宏觀調(diào)控。(/aboutus/aboutus_2008.html)

2、金融機構(gòu)。具體有：

（1）證券經(jīng)營機構(gòu)，主要為證券公司，他們是證券市場上最活躍的投資者，以其自有資本、營運資金和受托投資資金進行證券投資。

（2）銀行業(yè)金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構(gòu)以及政策性銀行。他們可用自有資金買賣政府債券和金融債券，除另有規(guī)定外，不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務，不得向非自用不動產(chǎn)投資或向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資。

（3）保險經(jīng)營機構(gòu)，保險公司可以設立保險資產(chǎn)管理公司從事證券投資活動，還可運用受托管理的企業(yè)年金進行投資。

（4）合格境外機構(gòu)投資者（QFII)，是指經(jīng)中國證監(jiān)會批準投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準的中國境外基金管理機構(gòu)、保險公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機構(gòu)。

（5）主權(quán)財富基金，主要是利用大量的官方外匯儲備，代表國家進行投資的機構(gòu)。中投公司于2007年9月成立，是專門從事外匯資金投資業(yè)務的國有投資公司，以境外金融組合產(chǎn)品為主，開展多元投資，實現(xiàn)外匯資產(chǎn)增值保值，被視為中國主權(quán)財富基金的發(fā)端。

（6）其他金融機構(gòu)，包括信托投資公司、企業(yè)集團財務公司、金融租賃公司等。

3、企業(yè)和事業(yè)法人。

4、各類基金。包括：

（1）證券投資基金。

（2）社?；?。在我國，主要由兩部分，一是社會保障基金，一是社會保險基金。

（3）企業(yè)年金，是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎上，自愿建立的補充養(yǎng)老保險基金。

（4）社會公益基金，如福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學獎勵基金等。2025/1/1821機構(gòu)投資者成為市場穩(wěn)定發(fā)展的重要力量

根據(jù)中國證監(jiān)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至到2009年7月底,我國上市公司家數(shù)為1628家,上市公司從1991年底的14家發(fā)展到2009年7月底的1628家,18年間增長115倍。滬深股市總市值23.57萬億元,占2008年GDP比例約95.4％,流通市值11.67萬億元,市值全球排名第三位,此外,目前市場初步形成了各類機構(gòu)投資者隊伍協(xié)調(diào)發(fā)展的格局,截至2009年7月底,各類機構(gòu)持股市值占流通市值的比重約為63.86%,機構(gòu)投資者成為市場穩(wěn)定發(fā)展的重要力量,資本市場改革發(fā)展取得巨大成就。2025/1/1822截至2009年7月底,107家證券公司總資產(chǎn)2.02萬億元,凈資本3322億元,管理客戶資產(chǎn)9.66萬億元,1-7月證券公司累計實現(xiàn)凈利潤578億元。截止7月底,61家基金管理公司共管理502只基金,基金總份額2.29萬億份,基金凈值2.55萬億元。2025/1/1823二、證券發(fā)行人

證券發(fā)行人是資金的需求者和證券的供給者，它通過在市場上發(fā)行股票、債券等各類證券來籌集資金。證券發(fā)行人包括企業(yè)、金融機構(gòu)、政府部門和其他經(jīng)濟組織。

1．企業(yè)

企業(yè)發(fā)行的證券包括股票和企業(yè)債券，其目的是籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金。股份有限公司既可以發(fā)行股票，也可以發(fā)行公司債券，而有限責任公司和國有獨資公司只能發(fā)行公司債券來籌集資金。

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2．金融機構(gòu)

金融機構(gòu)發(fā)行證券的主要形式是金融債券，它籌集資金的目的是向其他資金需求者提供資金，是資金供給雙方的中介。由于多數(shù)金融機構(gòu)的資金實力雄厚，信用等級高，因此金融債券的發(fā)行利率一般低于普通企業(yè)債券。

3．政府部門

政府發(fā)行債券的目的主要包括彌補財政赤字，籌集建設資金，實施宏觀調(diào)控等。政府債券包括中央政府債券和地方政府債券。中央政府債券，又稱為國債，發(fā)行人是財政部，其發(fā)行是以國家信用作保證的，所以可以認為不存在信用風險，具有很高的安全性，有“金邊債券”之稱。2025/1/18252025/1/1826三、證券交易場所

證券交易場所包括集中的場內(nèi)交易市場和分散的場外交易市場。

（一）場內(nèi)交易

場內(nèi)交易是通過證券交易所進行的，是以證券交易所為核心而組織起來的集中交易市場，有固定的交易場所、固定的交易時間和固定的交易方式。證券交易所有公司制和會員制兩種形式。目前，世界上著名的證券交易所主要有美國的紐約證券交易所、英國的倫敦證券交易所、日本的東京證券交易所、德國的法蘭克福證券交易所和中國香港地區(qū)的聯(lián)合交易所。中國大陸目前有上海證券交易所和深圳證券交易所。

2025/1/1827證券交易所有以下功能：

（1）提供證券交易場所

（2）形成與公告價格（3）集中各類社會資金積極參與投資

（4）披露公司信息，引導資金合理流向

（5）制定交易規(guī)則，對交易者進行嚴格監(jiān)控

2025/1/1828（二）場外交易市場

場外交易市場又稱店頭市場或柜臺市場。

該市場沒有固定的交易場所，由證券買賣雙方當面議價成交。交易的對象多為未在證券交易所上市的證券，也有部分已上市的證券。這種市場一般是證券上市前買賣和上市前調(diào)整價格的場所，主要在證券商之間，證券商與客戶之間的交易，不涉及第三者。證券的價格是由雙方協(xié)商決定的“協(xié)商價格”，這種價格包括傭金，又稱“凈價格”。買賣雙方賺賠的只是差價。

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四、證券經(jīng)營機構(gòu)

證券經(jīng)營機構(gòu)是經(jīng)證券監(jiān)管機構(gòu)批準成立的，在證券市場上經(jīng)營證券業(yè)務的金融機構(gòu)，業(yè)務范圍比較廣泛，包括代理證券發(fā)行，代理證券買賣或自營證券買賣，兼并收購業(yè)務、研究咨詢服務、金融創(chuàng)新以及其他相關業(yè)務。按其業(yè)務范圍劃分，證券經(jīng)營機構(gòu)可以分為證券承銷商、證券經(jīng)紀商和證券自營商.一家證券經(jīng)營機構(gòu)可以具有一個或同時具有多個職能。

2025/1/1830證券經(jīng)營機構(gòu)在各國的業(yè)務范圍有所差別，對證券經(jīng)營機構(gòu)的稱謂也不盡相同。在美國人們把經(jīng)營證券業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)，特別是從事發(fā)行承銷業(yè)務和兼并收購業(yè)務的金融機構(gòu)統(tǒng)稱為投資銀行，以區(qū)別于經(jīng)營存貸業(yè)務的商業(yè)銀行,而那些經(jīng)營經(jīng)紀業(yè)務的證券經(jīng)營機構(gòu)則稱為證券公司。日本的證券經(jīng)營機構(gòu)稱為證券公司。英國稱為“商人銀行”，而德國等允許銀行、證券合業(yè)經(jīng)營的國家稱為“全能銀行”。2025/1/1831我國實行銀行和證券分業(yè)經(jīng)營的原則，商業(yè)銀行只能參與除股票以外的其他證券業(yè)務。經(jīng)國務院證券監(jiān)管機構(gòu)批準成立的證券公司則實行分類管理，確定相應的業(yè)務范圍。綜合類的證券公司可以從事證券經(jīng)紀、自營、承銷和證券監(jiān)管機構(gòu)核定的其他證券業(yè)務，經(jīng)紀類的證券公司只允許專門從事證券經(jīng)紀業(yè)務。/share/324667905/69232362542025/1/1832五、其他證券中介機構(gòu)

證券中介機構(gòu)是除了證券經(jīng)營機構(gòu)外，在證券市場上為各類市場參與者提供服務的機構(gòu)，包括從事證券業(yè)務的會計師事務所、律師事務所、資信評估機構(gòu)、登記清算機構(gòu)、證券投資咨詢公司、證券金融公司等。

《證券法》對證券登記結(jié)算機構(gòu)和證券交易服務機構(gòu)作了明確規(guī)定，包括其資格認定、

管理辦法、

業(yè)務范圍、收費標準和法律責任等各個方面。

2025/1/1833六、證券監(jiān)管機構(gòu)和自律組織

證券監(jiān)管機構(gòu)是證券市場的重要組成部分，它根據(jù)證券法規(guī)對證券發(fā)行和交易，以及各類市場主體的市場行為實施監(jiān)督與管理，以維護市場秩序，促進證券市場的有序運行和健康發(fā)展。由于各國的證券市場