2024年ABS市場(chǎng)運(yùn)行回顧與2025年展望 -新世紀(jì)

2024年ABS市場(chǎng)運(yùn)行回顧與2025年展望金融結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí)部章虎馮碧清董儀款A(yù)BS仍保持在較高規(guī)模，發(fā)行主體仍以大型央企為主，頭部多元化。此外，相較于銀行理財(cái)，公募基金持有ABS持消費(fèi)信心存在積極作用，預(yù)計(jì)消金類、企金類資產(chǎn)的AB總額同比減少22.65%；證券交易所市場(chǎng)的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（簡(jiǎn)稱“交易所圖表1：2020年以來ABS發(fā)行情況（單位：億元、5,000.00-0信貸ABS企業(yè)ABSABN公募REITs單數(shù)（含公募RE數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表2：2023年和2024年ABS發(fā)行情況（單位：億0信貸ABS企業(yè)ABSAB數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。存量方面，截至2024年末，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的存量余額36390.74億元，較億元，較上年末下降38.33%；企業(yè)AB圖表3：2020-2024年末資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量情況（單位：億元、單）60,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.00-2020年末2021年末2022年末2023年末2024年末mm規(guī)模單數(shù)4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500-數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表4：2020年以來ABS各市場(chǎng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量情況（單位：億元）30,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.00 5,000.000.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年末信貸ABS企業(yè)ABSABN數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表5：ABS市場(chǎng)凈融資額情況（單位：億元）2020年1月2020年4月2020年7月2020年10月2020年1月2020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月2023年7月2023年10月2024年1月2024年4月2024年7月2024年10月0.00-1,000.00-2,000.00-3,000.00-4,000.00數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。16.37%和6.65%。值得一提的是，隨著相關(guān)監(jiān)管政5圖表7：2020年以來融資租賃ABS發(fā)行情況（單位：億元、單）3000250020001500100050002020年2021年2022年2023年2024年發(fā)行規(guī)模單數(shù)300250200150100500數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表9：2024年一般企業(yè)融資租賃主要發(fā)行主體分布情況（單位：億元）3503000數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表8：2023年及2024年一般融資租賃和汽車融資租賃ABS情況（單位：億元）3000250020001500100050002023年20242023年一般融資租賃汽車融資租賃一般融資租賃數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表10：2024年汽車融資租賃主要發(fā)行主體分布情況（單位：億元）0數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表11：2020年以來應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行情況（單位：億元、單）00數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表12：2024年應(yīng)收賬款A(yù)BS資產(chǎn)供給方情況（單位：億元） 數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表13：2020年以來個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS發(fā)行情況（單位：億元、單）00圖表14：2024年個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS資產(chǎn)供給方情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表15：2020年以來類REITs發(fā)行情況（單位：億元、單）00圖表16：2024年類REITs基礎(chǔ)資產(chǎn)類別分布情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表17：2020年以來供應(yīng)鏈ABS發(fā)行情況（單位：億元、單）00數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表18：2024年供應(yīng)鏈ABS主要核心企業(yè)分布情況（單位：億元）0數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表19：2020年以來公募REITs發(fā)行情況（單位：億元、單）050數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表20：2024年公募REITs基礎(chǔ)資產(chǎn)分布情況（單位：億元）保障性租賃住房倉儲(chǔ)物流水利設(shè)施消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。外，應(yīng)收賬款、小微貸款/小額貸款及融資租賃2024年，個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BN發(fā)行規(guī)模為1665.00圖表22：2020年以來個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BN發(fā)行情況（單位：億元） -數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表23：2024年個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BN資產(chǎn)供給方情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表24：2020年以來應(yīng)收賬款A(yù)BN發(fā)行情況（單位：億元、單）00數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表25：2024年應(yīng)收賬款A(yù)BN前十大資產(chǎn)提供方發(fā)行情況（單位：億元）0數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表26：2020年以來企金ABN發(fā)行情況（單位：億元、單）-0數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表27：2024年企金ABN資產(chǎn)提供方分布情況（單a網(wǎng)商貸系列.京東系列財(cái)付通小貸系列度小滿系列微業(yè)貸系列n其他美團(tuán)系列數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。發(fā)行規(guī)模占比前六大的發(fā)起機(jī)構(gòu)合計(jì)發(fā)行規(guī)模占總規(guī)模的48.40%。其降趨勢(shì)，但小微融資租賃ABN發(fā)行規(guī)模卻持續(xù)增圖表28：2020年以來融資租賃ABN發(fā)行情況（單位：億元、單）00數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表29：2024年融資租賃ABN發(fā)起機(jī)構(gòu)分布情況數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。5.銀行融資需求降低，信貸ABS發(fā)行量持續(xù)收縮，車貸依然占主導(dǎo)地位具體來看，個(gè)人汽車貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信貸不同程度的下降趨勢(shì)，但不良貸款信貸ABS圖表31：2024年個(gè)人汽車貸款A(yù)BS發(fā)行情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表32：2023年和2024年個(gè)人汽車貸款A(yù)BS前六大發(fā)行情況（單位：億元）廠商背景2023年產(chǎn)商背景發(fā)行規(guī)模單數(shù)2024年發(fā)行規(guī)模單數(shù)434454533423數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表33：2024年微小企業(yè)貸款A(yù)BS發(fā)行情況（單位：億元）杭州銀行杭州銀行數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表34：2023年和2024年微小企業(yè)貸款A(yù)BS前五大發(fā)行情況（單位：億元）廠商背景2023年產(chǎn)商背景發(fā)行規(guī)模單數(shù)2024年發(fā)行規(guī)模單數(shù)4442612111數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表35：2024年不良貸款A(yù)BS基礎(chǔ)資產(chǎn)分布情況（單位：%）a住房抵押貸款a信用卡消費(fèi)貸款a微小企業(yè)貸款.一般消費(fèi)貸款數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表36：2024年不良貸款A(yù)BS發(fā)起機(jī)構(gòu)分布情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。有限公司共發(fā)行4單，發(fā)行規(guī)模為64.68億元，位居圖表37：2020年以來個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS發(fā)行情況（單位：億元）0數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表38：2024年個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS發(fā)起機(jī)構(gòu)分布情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。2024年發(fā)行的信貸ABS產(chǎn)品利率整體區(qū)間相對(duì)較窄，其利率多數(shù)集中在整體更加離散，但整體走勢(shì)與信貸ABS相同。分基礎(chǔ)圖表40：企金類各大系列ABS發(fā)行利率分布情況圖表40：企金類各大系列ABS發(fā)行利率分布情況數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表42：應(yīng)收賬款類各大系列ABS發(fā)行利率分布情況數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表圖表44：信貸ABS發(fā)行利率分布情況321數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。數(shù)據(jù)來源：Wind、CNABS、DM，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表45：2024年前五大保險(xiǎn)資管公司登記資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模（單位：億元）8007006005004003002001000光大永明資管大家資產(chǎn)民生通惠國壽投資招商信諾資管數(shù)據(jù)來源：公開資料，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表46：2024年前五大保險(xiǎn)資管公司登記資產(chǎn)支持計(jì)劃數(shù)量（單位：?jiǎn)危?6420民生通惠國壽投資光大永明資管大家資產(chǎn)招商信諾資管數(shù)據(jù)來源：公開資料，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。2024年，交易所和銀行間發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)成交金額分別圖表47：交易所發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)成交規(guī)模（單位：億元） -數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表49：交易所二級(jí)市場(chǎng)成交量主要基礎(chǔ)資產(chǎn)情況（單位：億元）類Reits小微貸款/小額貸款其他應(yīng)收賬款基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)保障房數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表48：銀行間發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)成交規(guī)模（單位：億元）8,000.006,000.004,000.002,000.00-數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表50：銀行間二級(jí)市場(chǎng)成交量主要基礎(chǔ)資產(chǎn)情況（單位：億元）有限合伙份額應(yīng)收賬款n補(bǔ)貼款其他類Reits個(gè)人消費(fèi)貸款個(gè)人汽車貸款供應(yīng)鏈n住房抵押貸款uCMBS/CMBN數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。月末，ABN持有人主要由非法人類產(chǎn)品和存款類金融機(jī)圖表51：2021-2023年末及2024年末中債登信貸ABS持有人機(jī)構(gòu)（單位：億元）20000800060004000200002021年末2022年末2023年末2024年11月末商業(yè)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)證券公司非法人產(chǎn)品境外機(jī)構(gòu)其他數(shù)據(jù)來源：中債登，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表53：2021-2023年末及2024年末深交所企業(yè)ABS持有人結(jié)構(gòu)（單位：億元）80060040002021年末2022年末2023年末2024年11月末u信托機(jī)構(gòu)a一般機(jī)構(gòu)其他專業(yè)機(jī)構(gòu)a券商集合理財(cái)基金專戶券商自營保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)企業(yè)年金基金其他數(shù)據(jù)來源：深交所，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表52：2021-2023年末及2024年末上交所企業(yè)ABS持有人結(jié)構(gòu)（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：上交所，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表54：2021-2023年末及2024年末上清所ABN持有人結(jié)構(gòu)（單位：億元）02021年末2022年末2023年末2024年11月末非法人類產(chǎn)品存款類金融機(jī)構(gòu)非金融機(jī)構(gòu)法人證券公司其他金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：上清所，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表55：2020年以來銀行理財(cái)ABS持倉規(guī)模情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表56：2024年9月末理財(cái)重倉ABS主要基礎(chǔ)資產(chǎn)情況（單位：億元）0數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。資租賃以及CMBS/CMBN，公募基金持有上述前五大基礎(chǔ)資產(chǎn)市值占比合計(jì)圖表57：2020年以來公募基金ABS持倉規(guī)模情況（單位：億元）