《因子探析法在全聚德公司財務(wù)績效評價的應(yīng)用案例探析》23000字（論文）

[21]主要分析全聚德的償債能力并提出了對策及建議。1.3.3文獻述評縱觀國內(nèi)外專家學者的研究成果可以發(fā)現(xiàn)，在評價指標體系的構(gòu)建研究中，國外學者更注重于追求思想和方法的創(chuàng)新，而國內(nèi)學者則更注重方法的選擇以及不同方法的相結(jié)合，追求結(jié)果的準確性。在財務(wù)績效評價體系的實際應(yīng)用中，國內(nèi)外學者均注重將理論與實踐相結(jié)合，并在適當創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，保障了指標體系的實用性。1.4研究內(nèi)容及研究方法1.4.1研究內(nèi)容第一章為緒論。介紹了本文的研究背景、研究目的及意義，闡述國內(nèi)外目前的研究狀況，并介紹本文的研究內(nèi)容與方法。第二章為財務(wù)績效評價的概念界定與理論基礎(chǔ)。主要解釋財務(wù)績效及評價的相關(guān)理論。第三章為全聚德集團的財務(wù)現(xiàn)狀。對全聚德集團進行簡單的概述，介紹其組織現(xiàn)狀及經(jīng)營狀況，并簡單概述目前全聚德集團的財務(wù)現(xiàn)狀。第四章為全聚德集團的財務(wù)績效分析。從四大能力對全聚德集團的財務(wù)績效進行分析。第五章為因子分析法的實證運用。使用因子分析法對全聚德集團進行縱向?qū)Ρ确治?，得出評價結(jié)果。第六章為結(jié)論及建議。先總結(jié)全聚德集團在財務(wù)績效存在的問題，并根據(jù)問題和結(jié)果進行分析并最后提出建議。第七章為結(jié)論與展望。通過總結(jié)全文，得出研究的結(jié)論，并對未來的研究提出展望。1.4.2研究方法（1）文獻綜述法：收集和整理國內(nèi)外關(guān)于財務(wù)績效評價的有關(guān)文獻，并結(jié)合我國餐飲行業(yè)與全聚德的實際情況選取評價方法。（2）數(shù)理分析法：使用因子分析法，充分考慮餐飲類企業(yè)的特征，采用降維分析的方式選取具有代表性的因子分析企業(yè)的財務(wù)績效。（3）案例分析法：把經(jīng)過實證研究得出的結(jié)果應(yīng)用在全聚德集團這個具體的案例中，找出案例集團存在的問題并提出相應(yīng)的改進措施。1.4.3技術(shù)路線圖緒論緒論研究背景研究目的及研究意義國內(nèi)外研究現(xiàn)狀概念界定及理論基礎(chǔ)概念界定理論基礎(chǔ)全聚德集團定性分析經(jīng)營現(xiàn)狀財務(wù)績效分析實證分析構(gòu)建評價體系指標選取基于因子分析法的實證分析研究結(jié)論與建議總結(jié)與展望圖1-1技術(shù)路線圖1.5本文創(chuàng)新點及不足1.5.1可能的創(chuàng)新點目前所查閱到的文獻中，因子分析法主要用于煤炭業(yè)、新媒體行業(yè)等領(lǐng)域，很少應(yīng)用于餐飲業(yè)企業(yè)的財務(wù)績效，且目前對于全聚德集團完整的財務(wù)績效研究也較少。因此本文的創(chuàng)新點在于運用因子分析及案例分析的方法，考慮了餐飲業(yè)的行業(yè)特征，確定了適合評價全聚德集團財務(wù)績效的指標，對全聚德集團進行全面的財務(wù)績效分析，得出評價結(jié)果，以期幫助餐飲行業(yè)的發(fā)展，為行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)提供參考。1.5.2本文的不足首先，由于環(huán)境政策等非財務(wù)指標很難進行科學的計量，因此沒有把此類指標引入進來，在指標分析中對這方面的分析也不夠到位。其次，本文選取全聚德集團一個企業(yè)作為分析企業(yè)，在挖掘案例潛在信息以及行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)信息方面做的仍然不夠，沒有對案例企業(yè)進行深入的橫向?qū)Ρ龋治霾粔蛏钊?，有待改進。

第2章相關(guān)概念界定及理論基礎(chǔ)2.1概念界定2.1.1財務(wù)績效目前，理論界對于什么是財務(wù)績效尚未有完全統(tǒng)一的認識。廣泛意義上來說，財務(wù)績效是指在一定的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃背景下，企業(yè)進行一段時期的日常經(jīng)營活動管理后所反映出來的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)情況以及實際操作過程方面是否能夠達到最終的經(jīng)營目的和業(yè)績所做出的貢獻。財務(wù)績效能夠以指標的形式直接且全面地反映出企業(yè)對于成本控制以及資產(chǎn)管理等方面的效果，具有一定的直觀性。2.1.2財務(wù)績效評價財務(wù)績效評價是企業(yè)績效評價的核心部分，是評價人對企業(yè)內(nèi)的部分屬性過去狀況以及未來發(fā)展趨勢的一種主觀判斷。具體體現(xiàn)為對企業(yè)內(nèi)各部門所設(shè)定績效目標的達成情況以及為達成目標所計劃的完成情況進行的綜合評價。財務(wù)績效評價是企業(yè)績效評價中最為關(guān)鍵的部分。一般而言，在企業(yè)生命周期內(nèi)，財務(wù)績效評價的角度涉及到方方面面，這就要求在財務(wù)績效評價過程中不僅需要考慮公司的財務(wù)狀況，同時也需要考慮行業(yè)的背景環(huán)境、企業(yè)整體經(jīng)營管理狀況來選取財務(wù)指標。2.2理論基礎(chǔ)2.2.1利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者是指對企業(yè)都存在一定的利益需求的人，這些利益相關(guān)者對企業(yè)的生存和發(fā)展產(chǎn)生了一定的影響，與企業(yè)密切相關(guān)，因此企業(yè)在日常的經(jīng)營管理和決策中必須考慮各利益相關(guān)者的利益或接受他們的約束。從各方特征和所從事的活動中不難看出，利益相關(guān)者之間都存在一定的利益關(guān)系，因此如何平衡這之間的利益關(guān)系是企業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵，其中最重要的管理手段就是績效評價。2.2.2目標管理理論目標管理理論指出，企業(yè)的目的和任務(wù)必須要轉(zhuǎn)化為一個具體的目標，然后對這個具體的目標進行分解，使目標流程分明，并且每一個相關(guān)人能夠根據(jù)總體目標制定出自身的個體目標，以目標為指引做好自我監(jiān)督管理和對應(yīng)的技能提升，發(fā)揮主動性和創(chuàng)造性，從而實現(xiàn)總體的目標。2.2.3信息不對稱理論信息不對稱理論是指在市場活動中，不同角色對信息的了解程度存在偏差，導致角色之間在信息掌握程度上存在著一定的差異。掌握信息的充分與否決定了地位是否有利，這種現(xiàn)象會導致投資人在進行判斷時出現(xiàn)偏差。部分投資者對于企業(yè)相關(guān)信息掌握有限，只能夠從財務(wù)報表獲取財務(wù)信息，一旦有數(shù)據(jù)造假的情況，信息不對稱就會損害到這些群體的利益，對公司的健康發(fā)展也存在較大危害。2.2.4委托代理理論委托代理理論產(chǎn)生于生產(chǎn)力的高速發(fā)展和規(guī)模化機械化生產(chǎn)的出現(xiàn)與盛行的背景，由于企業(yè)生產(chǎn)力有大幅度上升，分工逐步細化，導致權(quán)利的所有者由于部分因素的限制無法使所有的權(quán)利都得到更好實行，同時專業(yè)化分工產(chǎn)生了一批具有相關(guān)專業(yè)知識的代理人，他們能夠滿足權(quán)利所有者所缺乏的精力、能力和經(jīng)驗等特質(zhì)，能夠代理行使好被委托的權(quán)利，為了追求利益最大化，由此產(chǎn)生了委托代理。但由于委托人與代理人對于利益的需求不同，導致獲取信息不對稱、追求目標不一致，容易給公司造成消極影響。因此，在這種情況下，建立科學客觀的企業(yè)績效評估機制就能夠?qū)Υ砣水a(chǎn)生激勵、監(jiān)督和約束，委托人也可以直接根據(jù)財務(wù)績效分析的結(jié)果來對代理人的工作完成情況進行評價。

第3章全聚德集團經(jīng)營現(xiàn)狀3.1全聚德集團基本情況3.1.1全聚德集團簡介全聚德始創(chuàng)于1864年（清朝同治三年），歷經(jīng)幾代創(chuàng)業(yè)拼搏獲得了長足發(fā)展。1993年，全聚德成立了集團，2007年，全聚德正式在深交所掛牌上市。2007年，中國全聚德股份有限公司合并了北京老字號餐飲企業(yè)仿膳飯莊、豐澤園飯店和四川飯店。全聚德通過此次的合并，形成了以獨具特色的全聚德烤鴨為首、集全鴨宴和四百多道特色菜品為一體的全聚德菜系，備受各國元首、社會各界人士及國內(nèi)外游客喜愛。同年，全聚德成立了全資子公司北京全聚德仿膳食品公司，拓展了配送和部分半成品的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)，進一步完善了集團產(chǎn)業(yè)鏈。截至2020年底，全聚德集團在國內(nèi)幾十個城市已有百余家門店，海外在日本、加拿大、澳大利亞、法國等國家擁有多家特許經(jīng)營門店。3.1.2全聚德集團組織架構(gòu)全聚德集團下設(shè)了三個職能部分：財務(wù)部、營運部、行政管理部。組織架構(gòu)圖參見下圖所示：首旅集團（股東）首旅集團（股東）董事會監(jiān)事會審計委員會風險控制委員會高級管理層信貸審查委員會投資業(yè)務(wù)審查委員會信息科技管理委員會綜合管理部計劃財務(wù)部金融市場部信貸業(yè)務(wù)部結(jié)算業(yè)務(wù)部風險管理部審計稽核部圖3-1全聚德組織架構(gòu)圖3.1.3集團人員構(gòu)成表3-1集團人員專業(yè)構(gòu)成專業(yè)構(gòu)成類別專業(yè)構(gòu)成人數(shù)（人）人員占比生產(chǎn)人員61714.85%銷售人員99824.03%技術(shù)人員1,39533.58%財務(wù)人員801.93%行政人員50712.21%后勤保障人員55713.41%合計4,154100.00%資料來源：全聚德集團財務(wù)報表表3-2集團人員學歷構(gòu)成教育程度類別數(shù)量（人）人員占比研究生902.17%本科48711.72%?？?1912.49%中專及以下3,05873.62%合計4,154100.00%資料來源：全聚德集團財務(wù)報表鑒于本論文撰寫時全聚德集團2020年年報暫未公布，截至2019年底，全聚德母公司在職員工1463人，主要子公司在職員工2691人，共計4154人，其中生產(chǎn)人員617人，銷售人員998人，技術(shù)人員1395人，財務(wù)人員80人，行政人員507人，后勤保障人員557人。另外，需承擔費用的離退休職工人數(shù)1026人。在教育程度上，研究生90人，本科487人，?？?19人，中專及以下3058人，覆蓋多項領(lǐng)域。3.2全聚德集團經(jīng)營現(xiàn)狀表3-3全聚德集團經(jīng)營數(shù)據(jù)20192018201720162015營業(yè)總收入15.66億17.77億18.61億18.47億18.53億營業(yè)總成本15.46億16.75億16.99億16.91億16.98億營業(yè)利潤7038萬1.185億2.016億1.945億1.887億管理費用2.043億2.188億2.396億2.467億2.429億銷售費用6.734億7.318億7.074億6.718億5.987億研發(fā)費用108.3萬69.54萬56.49萬凈利潤3925萬8209萬1.507億1.501億1.428億資料來源：全聚德集團財務(wù)報表從整體來看，全聚德集團經(jīng)營狀況沒有出現(xiàn)較大的問題。從總收入及利潤等盈利指標來看，雖然有下滑的趨勢，但近五年均為正數(shù)，說明全聚德近五年仍然有盈利，在經(jīng)營方面暫時沒有出現(xiàn)虧損；而從成本、費用等指標來看，各類費用也有所增長，尤其是研發(fā)費用有較大的增長，這說明全聚德在經(jīng)營過程中有積極創(chuàng)新。結(jié)合收入、利潤及費用趨勢來看，全聚德的經(jīng)營狀況雖然沒有大的問題，但整體趨勢下降，在經(jīng)營上可能存在一定的困境。3.3全聚德集團財務(wù)狀況3.3.1總體財務(wù)情況通過查閱相關(guān)數(shù)據(jù)，繪制了全聚德集團2015年-2019年的資產(chǎn)、負債及部分營業(yè)數(shù)據(jù)變化情況，如下圖所示。表3-4全聚德集團財務(wù)情況資產(chǎn)總額負債總額股東權(quán)益總額營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)利潤201919.984.23415.7515.6615.460.7038201820.24.19616.0117.7716.751.185201720.74.66316.0318.6116.992.016201619.84.40715.418.4716.911.945201518.63.92514.6818.5316.981.887資料來源：全聚德集團財務(wù)報表全聚德集團在2015年至2019年的資產(chǎn)總額及股東權(quán)益總額由圖像可見先上升后下降，而負債總額相對穩(wěn)定。營業(yè)收入、營業(yè)成本及營業(yè)利潤的變化趨勢相同，都在緩慢下降，2019年的營業(yè)利潤降幅較大，甚至不足1億元。3.3.2資產(chǎn)負債情況表3-5全聚德集團資產(chǎn)負債情況2019年2018年2017年2016年2015年貨幣資金6.978億9.916億10.29億8.940億7.803億應(yīng)收賬款6603萬7589萬7094萬7285萬4726萬預(yù)付款項119.6萬119.4萬1641萬1060萬1149萬存貨9096萬7713萬6283萬6620萬7441萬流動資產(chǎn)合計9.036億11.97億12.14億10.75億9.405億應(yīng)付賬款1.102億8844萬8701萬8671萬8127萬預(yù)收款項9136萬9790萬9768萬8457萬7334萬應(yīng)付職工薪酬6058萬7892萬1.080億9148萬7443萬資料來源：全聚德集團財務(wù)報表從上表中可以看出，全聚德集團的流動資產(chǎn)自2017年開始逐年減少，而存貨卻逐年增多，與此同時，流動負債也在逐年增多，尤其在2019年貨幣資金有大幅度的下降，同時應(yīng)付賬款有大幅度上升，資產(chǎn)和負債基本呈反向變動。第4章全聚德集團財務(wù)績效分析本章通過對全聚德集團的盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力這四項財務(wù)指標下面的多個具體指標的綜合分析，來大概掌握全聚德集團的整體財務(wù)績效狀況。為了更好的判斷全聚德集團財務(wù)績效以及受到疫情影響的程度，由于2020年年度報告暫未披露，因此，本文選取全聚德集團2015年至2019年五年以及2019年第四季度至2020年第三季度四個季度的財務(wù)數(shù)據(jù)進行財務(wù)績效分析。同時為了分析更加深入和有代表性，本文選取了行業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模相當?shù)娜移髽I(yè)，分別為西安飲食、華天酒店、金陵飯店，進行同行業(yè)對比分析。4.1盈利能力分析盈利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的核心,有利于企業(yè)及時查漏補缺，調(diào)整資本結(jié)構(gòu),促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。下面將從商品經(jīng)營、每股收益和資本經(jīng)營進行盈利能力分析。4.1.1商品經(jīng)營盈利能力分析數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-1年度利潤率折線圖數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-2季度利潤率折線圖從圖4-1可以看出，2015年至2019年，全聚德集團的兩項利潤率同樣都是先升后降，尤其是從2018年開始，有一個大幅度的下降。而在2020年三季度，全聚德集團的各項利潤率甚至降為了負數(shù)，說明疫情對于全聚德的影響還是比較大的。但在2020年末利潤率又有緩慢的回升，這能看出疫情的影響有逐漸減少。因此，從短期來看全聚德集團的盈利能力是較差的，從趨勢上來看，盈利能力有向好的趨勢，但由于數(shù)據(jù)表現(xiàn)實在較差，整體來說盈利能力仍然不理想。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-3同行業(yè)年度凈利率對比數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-4同行業(yè)單季度凈利率對比從圖4-3、圖4-4中能看出，全聚德在同行業(yè)內(nèi)的凈利率處于行業(yè)中游水平，相較于盈利能力較好的金陵飯店來說表現(xiàn)并不亮眼，整體表現(xiàn)一般。而在2020年，受到疫情的沖擊，雖然整個行業(yè)都有受到影響，但明顯全聚德受到的影響更大，第一季度凈利率下降更明顯。但第二三季度回升速度相對較快，說明全聚德有采取措施進行補救，但收效甚微。4.1.2每股收益盈利能力分析數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-5年度每股收益折線圖數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-6季度基本每股收益折線圖從圖4-6、圖4-6中來看，全聚德集團在每股收益上表現(xiàn)并不好。即使在沒有疫情影響的情況下，2015年至2019年這五年內(nèi)的每股收益都在0.5以下，同時還呈下降趨勢。2020年受到疫情影響后，每股收益一度降至-0.3。這說明，即使在疫情前，全聚德集團的盈利能力也出現(xiàn)了問題，發(fā)展態(tài)勢較差。而受到疫情沖擊，盈利能力表現(xiàn)更差，雖然在2020年年末有所好轉(zhuǎn)，但每股收益也仍然為負數(shù)，短期來看盈利能力恢復是有些問題的。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-7同行業(yè)年度每股收益對比數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-8同行業(yè)季度基本每股收益對比每股收益是投資者最關(guān)心的一個指標。從同行業(yè)近幾年每股收益變化的情況來看，全聚德在2017年仍然處于同行業(yè)領(lǐng)跑地位，但在2018年急轉(zhuǎn)直下，逐漸被金陵飯店超過。這說明全聚德在2018年開始經(jīng)營狀況不佳，對投資者的吸引力也減少。而在2020年，全聚德的每股收益更是變?yōu)榱诵袠I(yè)倒數(shù)，從趨勢上來看，在疫情后期有向好的趨勢，但從數(shù)據(jù)上來看，盈利能力仍然表現(xiàn)較差。4.1.3資本經(jīng)營盈利能力分析數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-9年度資產(chǎn)收益率折線圖數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-10季度資產(chǎn)收益率折線圖從圖4-9、圖4-10中我們能夠看出，原本全聚德集團的資產(chǎn)收益率就不高，一直在10%以下。而從2018年開始，全聚德集團在資產(chǎn)收益率上表現(xiàn)出“大變臉”，出現(xiàn)較大幅度的下降。而在2020年更是直接降為負數(shù)，總資產(chǎn)收益率更是一直呈下降趨勢，虧損嚴重。由此能夠看出全聚德自2018年以后的經(jīng)營狀況或許出現(xiàn)了問題，盈利能力較差，且短期內(nèi)暫時沒有好轉(zhuǎn)的趨勢。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-11同行業(yè)年度凈資產(chǎn)收益率對比數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-12同行業(yè)單季度凈資產(chǎn)收益率對比同樣，在近五年內(nèi)，在凈資產(chǎn)收益率的表現(xiàn)上，全聚德從一開始的行業(yè)領(lǐng)跑地位逐漸轉(zhuǎn)為中游水平，在2020年數(shù)據(jù)更是“大變臉”。雖然受疫情影響行業(yè)整體遇冷，但全聚德在資產(chǎn)收益率上的表現(xiàn)明顯比同行業(yè)變化幅度更大。因此全聚德的盈利能力在同行業(yè)中表現(xiàn)并不算好，對投資者的吸引力也不夠。4.2營運能力分析營運能力分析能夠反映和評價企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益，判斷企業(yè)的營運能力，從而發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。4.2.1資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-13年度周轉(zhuǎn)率折線圖數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-14季度周轉(zhuǎn)率折線圖從年度周轉(zhuǎn)率變化情況來看，2015年至2019年全聚德集團資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都比較穩(wěn)定，有下降的趨勢，起伏較大的是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；從季度周轉(zhuǎn)率來看，各項指標在2020年第一季度降到最低，受到疫情影響周轉(zhuǎn)情況不佳，但后期又有所好轉(zhuǎn)?？傮w來說，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，反映出全聚德資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度較慢，流動資產(chǎn)的資產(chǎn)利用效率低。但固定資產(chǎn)流轉(zhuǎn)速度較快，對固定資產(chǎn)的利用效率較高，利用效果較好。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-15同行業(yè)年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-16同行業(yè)單季度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比從圖4-15、圖4-16中能看到，在疫情影響下各家企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率走向基本一致，2020年第一季度行業(yè)整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)都出現(xiàn)了問題。但從同行業(yè)對比來看，不論是按年度還是按季度對比，全聚德各項周轉(zhuǎn)率指標表現(xiàn)都比較好，這說明在同行業(yè)中全聚德在營運能力上表現(xiàn)還是比較好的，相較于其他企業(yè)在各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)上沒有過大的問題。4.2.2營運能力指標分析數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-17年度周轉(zhuǎn)天數(shù)折線圖數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-18單季度周轉(zhuǎn)天數(shù)折線圖在疫情前，全聚德的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都在逐年上升，尤其是2019年有大幅度的上升，應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度正在逐漸下降，資金周轉(zhuǎn)和前幾年相比速度減慢，流動資金的使用效率和前幾年比有所下降。結(jié)合利潤變化情況及2020年三季度周轉(zhuǎn)天數(shù)變化情況來看，全聚德在2019年存貨積壓嚴重，而后在2020年又遇上了疫情，存貨更難以周轉(zhuǎn)，應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度也有所下降，產(chǎn)品銷售出現(xiàn)了一定的問題。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-19同行業(yè)年度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-20同行業(yè)單季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比雖然相較于往年，全聚德自身的存貨周轉(zhuǎn)速度有下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有所上升，但從整個行業(yè)來說，表現(xiàn)仍然不錯，基本處于一個較好的水平。4.3償債能力分析4.3.1短期償債能力分析短期償債能力主要是判斷企業(yè)通過流動資產(chǎn)的變現(xiàn)來償還到期的短期債務(wù)的能力。其中流動比率和速動比率是最常用的短期償債能力指標。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-21年度短期償債指標折線圖全聚德在近5年內(nèi)流動比率和速動比率都先升后降，基本都超過了2，15年至18年更是維持在一個較高的水平。總體來說，全聚德的短期償債能力比較好，即使在2019年兩個指標都有大幅下降，但仍然維持在較高的水平。但基于2019年有了大幅度的下降，因此從趨勢上看償債能力上存在一定的風險。同時由于流動比率和速動比率過高，使得資金占用時間較長，資金成本較高。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-22單季度短期償債指標折線圖從2020年的償債能力指標來看，全聚德集團確實有受到疫情的影響。整個2020年全聚德集團的流動比率和速動比率都有大幅度的下降，短期償債能力大不如前，如果繼續(xù)下去，很有可能因為流動資金的不足無法支付銀行透支、應(yīng)付賬款，一方面危及到債權(quán)人的利息收益，另一方面又會破壞公司商譽，給股權(quán)投資者帶來市值下跌的風險。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-23同行業(yè)年度流動比率對比數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-24同行業(yè)報告期流動比率對比由圖4-23、圖4-24我們可以很明顯的看出，全聚德的流動比率和速動比率都處于同行業(yè)的較高水平，這說明全聚德在同行業(yè)中短期流動風險是較小的，短期償債能力較強，對債權(quán)人有一定的保障。4.3.2長期償債能力分析表4-1資產(chǎn)負債情況2019年2018年2017年2016年2015年資產(chǎn)負債率（%）21.1920.7722.5322.2521.10資產(chǎn)總計19.98億20.20億20.70億19.80億18.60億流動負債合計4.140億4.087億4.538億4.247億3.748億負債合計4.234億4.196億4.663億4.407億3.925億數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）全聚德集團財務(wù)報表數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-25年度資產(chǎn)負債率折線圖數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-26單季度資產(chǎn)負債率折線圖從2015年至2019年及2020年三季度變化情況來看，全聚德的資產(chǎn)負債率基本維持在20%上下，處于較低的水平，說明全聚德集團的資產(chǎn)安全性有保障。但整體來說，資產(chǎn)負債率過低也從側(cè)面反映了全聚德的盈利能力有限，資產(chǎn)利用不充分。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-27同行業(yè)年度資產(chǎn)負債率對比數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-28同行業(yè)單季度資產(chǎn)負債率對比尤其從同行業(yè)對比來看，全聚德整體的資產(chǎn)負債率都處于較低水平，相較于同行業(yè)其他三家企業(yè)來說這個資產(chǎn)負債率是很穩(wěn)妥的，長期償債能力對比起來表現(xiàn)也較好。但這雖然說明債務(wù)風險不大，長期償債有保障，但由于基本保持在20%上下，沒有達到40%至60%的水平，數(shù)值過低，這也說明了全聚德對資產(chǎn)利用可能不夠充分。4.4發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力是指企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動形成的發(fā)展?jié)撃?。通過分析企業(yè)的發(fā)展能力，能夠抑制企業(yè)的短期行為，真正增加企業(yè)的經(jīng)濟實力，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-29年度同比增長率折線圖數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-30報告期同比增長率折線圖全聚德集團在2015年和2016年凈利潤還是有所增長的，但從2017年開始，利潤開始逐年下降，甚至在2018年出現(xiàn)了較大幅度的下降。結(jié)合前面對于盈利能力的分析，盈利表現(xiàn)較差，而增長率也表現(xiàn)不佳，近幾年全聚德的發(fā)展能力有一定的問題。而2020年由于受到疫情的影響，全聚德各項增長率指標均為負數(shù)，尤其是凈利潤增長率下降更為明顯。而在2019年底全聚德的各項盈利已經(jīng)不樂觀，受到疫情影響，在發(fā)展能力上，全聚德的表現(xiàn)仍然不夠良好，短期之內(nèi)發(fā)展前景較差。數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-31同行業(yè)年度營業(yè)收入增長率對比數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（/）圖4-32同行業(yè)單季度營業(yè)收入環(huán)比增長率對比針對營業(yè)收入增長率在同行業(yè)中的表現(xiàn)來看，不論是年度還是單季度的增長，全聚德基本處于墊底的水平，這能夠看出在同行業(yè)中全聚德發(fā)展能力也確實是存在一定的問題的。第5章因子分析法在全聚德財務(wù)績效評價的應(yīng)用5.1因子分析法實施思路綜合分析的方法當中會有一些指標，每個指標間有關(guān)聯(lián)度，甚至能夠反映相同的信息，從而導致綜合得分的科學性產(chǎn)生偏差。而因子分析法是從這些指標之間的相關(guān)性出發(fā)，按照主成分分析理論將整組的指標根據(jù)R行矩陣分為幾個分組，各組形成新的公共因子，經(jīng)過對因子進行旋轉(zhuǎn)之后將原指標的特征顯化，從而得到原指標的載荷信息量，并依照各自的方差貢獻率來確定其在提取出來的每個公因子中的權(quán)重系數(shù)。最后使用加權(quán)平均求和法，算出單向的因子得分與綜合得分。具體步驟如下：圖5-1因子分析法實施思路5.1.1檢驗原指標的相關(guān)性本文所選取的是Bartlett檢驗與KMO檢驗對原有變量進行判斷，以此確定變量是否可以進行因子分析，檢驗具體標準如下表所示：表5-1Bartlett檢驗與KMO檢驗標準檢測類別數(shù)值范圍因子分析適合情況＞0.9非常適合0.8-0.9很適合KMO值0.7-0.8適合0.6-0.7勉強適合0.5-0.6不太適合＜0.5不適合Bartlett值≤0.01適合5.1.2提取因子并獲取因子載荷矩陣設(shè)X=(X1,X2,…,XA因子分析的模型解釋為：X此模型中一共有P個原變量，分別是X1,X2.…X5.1.3確定公因子并命名通過上述的步驟來確定公共因子，而后按照每個變量對公共因子的貢獻率，對每個公共因子進行命名。5.1.4計算各公因子得分與綜合得分根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣及公式來計算各公因子的得分與最后的綜合得分，并進行排名。5.2指標選取5.2.1指標選取原則科學的財務(wù)績效評價的關(guān)鍵在于構(gòu)建一個合理的評價指標體系。由于各行業(yè)特性有所不同，因此在財務(wù)績效評價的指標選取上也有一定差別。本文按照全聚德集團所處的餐飲行業(yè)特性，總結(jié)了以下四個選取原則：（1）科學性原則科學性原則即所選取的財務(wù)績效評價指標需要能夠真實、客觀、科學地反映出全聚德集團盈利水平的狀況、償債能力的高低、運營管理過程的優(yōu)勢及不足以及未來的發(fā)展?jié)摿Α＃?）可行性原則可行性原則是用來衡量所選取的指標是否可行、是否能夠達成研究目標的要求，選取的指標的單位和量級盡可能相同，表達的信息簡單明了，信息較為公開，能夠從網(wǎng)絡(luò)手段收集。（3）可比性原則可比性原則要求選取的指標能夠適用全聚德集團的不同季度、不同年度，應(yīng)具備一定的共性，以便進行比較，并且所選取的指標經(jīng)過處理后應(yīng)當口徑一致、相互可比。（4）系統(tǒng)性原則各個指標之間存在著復雜的邏輯關(guān)系，使得指標之間有一定的獨立性，又有一定的關(guān)聯(lián)度，并且相互作用，形成了一個整體。因此所建立的指標體系需要結(jié)構(gòu)完整、層次分明，并且依靠指標自身存在的邏輯關(guān)系緊密相連。5.2.2財務(wù)指標選取在評價全聚德集團的財務(wù)績效之前，應(yīng)當先建立一套科學系統(tǒng)的評價體系。在借鑒了相關(guān)文獻的指標選取以及全聚德集團自身和情況后，選取了如下的指標對全聚德集團進行評價。表5-2財務(wù)績效評價指標體系項目財務(wù)指標變量名稱償債能力流動比率X1速動比率X2資產(chǎn)負債率X3發(fā)展能力凈利潤增長率X4凈資產(chǎn)增長率X5主營業(yè)務(wù)收入增長率X6盈利能力成本費用利潤率X7凈資產(chǎn)收益率X8銷售凈利率X9營運能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X10存貨周轉(zhuǎn)率X11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X125.2.3財務(wù)指標數(shù)據(jù)處理（1）數(shù)據(jù)正向化處理在本文選取的指標中有11個為正指標，另有1個為逆指標（X3）。正指標是指指標數(shù)值越大越好，而指標和正指標完全相反。因此為了保證主成分分析的可信度，我們需要對這項指標進行正向化處理，公式如下：X（2）數(shù)據(jù)標準化處理根據(jù)所選擇的12項指標收集所需要的數(shù)據(jù)，但由于這些指標的單位多樣，例如百分比、次數(shù)等，不存在對比性。因此，根據(jù)的可比性原則，在因子分析法運用前，需要對所有的數(shù)據(jù)進行標準化處理。具體公式如下：ZscoreX=5.3全聚德集團財務(wù)績效實證分析5.3.1對比分析過程（1）測試變量是否滿足因子分析前提為了便于了解全聚德集團的動態(tài)變化，本節(jié)采用上文所提到的計算方式對全聚德集團的數(shù)據(jù)進行分析。為了保證樣本數(shù)據(jù)的廣泛性，本文所使用的是全聚德集團的季度數(shù)據(jù)進行分析。鑒于2004年至2008年全聚德集團季度財務(wù)報表中有部分數(shù)據(jù)缺失，以及撰寫本文時2020年第四季度數(shù)據(jù)暫未披露，因此本文所使用的數(shù)據(jù)起始點為2009年第一季度至2020年第三季度。表5-3KMO和巴特利特檢驗KMO取樣適切性量數(shù)。.612近似卡方1120.563巴特利特球形度檢驗自由度 66顯著性.000由全聚德集團歷年的檢驗結(jié)果可以看到：Bartlett檢驗的自由度是66，顯著性為0.000，這就表明適合建立因子分析模型。同時，KMO的值為0.612，同樣表明適合使用因子分析法。（2）提取共同因子并確定數(shù)量通過運用軟件SPSS24.0對所選取的12個指標的數(shù)據(jù)進行處理后，得出其相關(guān)性系數(shù)矩陣，如表所示：表5-4相關(guān)性系數(shù)矩陣表項目ZX1ZX2ZX3……ZX10ZX11ZX12ZX11.000.998.874-.361-.035-.269ZX2.9981.000.865-.376-.040-.285ZX3.874.8651.000-.305-.024-.239ZX4-.025-.018-.087.341.231.351ZX5.078.077.224ZX6-.361-.356-.425.994.138.373ZX7-.007.000-.071.335.176.342ZX8-.273-.280-.302.797.564.800ZX9.017.024-.051.333.193.347ZX10-.361-.376-.3051.000.832.973ZX11-.035-.040-.024.8321.000.889ZX12-.269-.285-.239.973.8891.000由相關(guān)性系數(shù)矩陣表能夠看出，所選取的12個指標中，有些指標相關(guān)性較大，例如流動比率X1其與速動比率X2的相關(guān)系數(shù)最高，達到了0.998，與資產(chǎn)負債率X3的相關(guān)系數(shù)為0.865；凈利潤增長率X4與成本費用利潤率X7的相關(guān)系數(shù)也達到了0.924。如果數(shù)據(jù)的相關(guān)性較大，就會造成數(shù)據(jù)包含的信息產(chǎn)生一定的重疊，從而導致最終的結(jié)果產(chǎn)生偏差。因此，這就有必要使用因子分析法來整合相關(guān)性較高的指標，再運用相關(guān)性較弱的指標對全聚德集團的財務(wù)績效評價問題進行具體研究。下表是使用軟件得出的原始因子的方差表。表5-5公因子方差表項目起始提取ZX11.000.974ZX21.000.971ZX31.000.892ZX41.000.898ZX51.000.996ZX61.000.906ZX71.000.985ZX81.000.913ZX91.000.986ZX101.000.966ZX111.000.920ZX121.000.986提取方法：主成分分析法。從表中可以看出，除了X3、X4，其他10個指標的公因子方差均超過了90%，而X3、X4這兩項指標的公因子方差也超過了0.8，基本所有指標的信息都可以得到有效保留。這表明使用因子分析的方法是可行的。圖5-1因子特征根的碎石圖從碎石圖中我們能看出，前四項因子的連線比較陡峭，因子地位顯著。不過從ZX6開始，各個指標的特征值差別比較小，連線也比較平緩。因此，本節(jié)按照特征值＞1的原則提取了4個因子作為公共因子。

表5-6解釋總方差表總方差解釋成分初始特征值提取載荷平方和旋轉(zhuǎn)載荷平方和總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%15.66547.21047.2105.66547.21047.2104.15434.61434.61422.96324.69071.9002.96324.69071.9003.19126.59561.20832.02616.88488.7842.02616.88488.7843.06625.55186.7604.7386.15194.935.7386.15194.935.9818.17594.9355.2241.86496.7996.1741.45198.2497.108.89899.1488.067.55699.7039.021.17799.88010.012.09799.97611.002.02199.99712.000.003100.000提取方法：主成分分析法。從表中可以看出，有4個因子被提取出來，因子1能夠反映所有變量信息的34.614%，能夠進行單獨的解釋。同理，因子2可以單獨解釋信息的26.595%，因子3能夠單獨解釋信息的25.551%，因子4能夠單獨解釋所有信息的8.175%。而本文所提取出來的4項因子，累計能夠?qū)?4.935%的信息進行反映，超過了90%，表明該模型能夠進行較好的解釋。

（3）命名共同因子表5-7旋轉(zhuǎn)成分矩陣成分項目1234ZX1-.013-.111.980-.006ZX2-.005-.126.978-.007ZX3-.116-.074.926.127ZX4.931.155.026.076ZX5.310.124.099.935ZX6.860.121-.361.145ZX7.973.136.029.138ZX8.670.632-.213.137ZX9.972.145.056.126ZX10.213.920-.260.075ZZX11.045.954.080.030ZX12.219.952-.167.060提取方法：主成分分析法。旋轉(zhuǎn)方法：凱撒正態(tài)化最大方差法。a.旋轉(zhuǎn)在4次迭代后已收斂。在因子進行了正交旋轉(zhuǎn)之后，每個指標承載的信息都集中在提取的四個公共因子中的某個因子上，這就為公共因子的命名提供了便利，從表中可以直觀地看到每個因子在不同指標上的載荷。因子F1在成本費用利潤率、銷售凈利率的載荷都超過了90%，在凈資產(chǎn)收益率上的載荷也超過了60%，總體都比較高，這三項指標都能夠?qū)ζ髽I(yè)的盈利能力進行解釋，因此將該因子命名為盈利能力因子。因子F2在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上的載荷都超過了90%，而這三項指標能夠反映企業(yè)對存貨、資產(chǎn)及應(yīng)收賬款的管理情況和運營狀況。因此將其命名為營運能力因子。因子F3在速動比率、流動比率、資產(chǎn)負債率上的載荷均超過了90%，那么說明這三項指標能夠反映企業(yè)對短期債務(wù)和長期債務(wù)的償還能力。因此將其命名為償債能力因子。因子F4在凈資產(chǎn)增長率上的載荷最高，達到了93.5%，顯然這項指標能夠反映企業(yè)在資產(chǎn)擴張上的發(fā)展能力，因此將該因子命名為發(fā)展能力因子。綜上，本文的指標體系構(gòu)建如下：表5-8因子命名表因子F1F2F3F4被解釋指標凈利潤增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率成本費用利潤率凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動比率速動比率資產(chǎn)負債率凈資產(chǎn)增長率因子命名盈利能力因子營運能力因子償債能力因子發(fā)展能力因子(4)計算各因子得分和綜合得分下表中因子的得分系數(shù)就是每項指標所代表的權(quán)重，通過這12個變量的線性組合，我們可以得出四項公因子最終的因子得分。表5-9因子得分系數(shù)矩陣成分1234ZX1.047.039.341-.099ZX2.051.033.339-.101ZX3-.026.050.307.099ZX4.276-.045.050-.148ZX5-.137-.052-.0411.098ZX6.225-.088-.101.001ZX7.277-.062.044-.078ZX8.113.147-.012-.019ZX9.280-.055.056-.097ZX10-.058.311-.016-.003ZX11-.094.375.106-.058ZX12-.052.332.021-.037提取方法：主成分分析法。旋轉(zhuǎn)方法：凱撒正態(tài)化最大方差法。組件得分。F1（盈利能力因子）=0.047F2(營運能力因子)=F3(償債能力因子)=0.341F4(發(fā)展能力因子)=?0.099X在計算出了各因子得分的基礎(chǔ)之上，可以根據(jù)各項因子的權(quán)重對其加權(quán)平均求和，最終得出財務(wù)績效的綜合得分計算公式如下：F=(34.614%×F1+26.595%×F2+25.551%×F3+8.175%×F4)/94.935%根據(jù)上述公式，將全聚德集團的財務(wù)指標數(shù)值代入后，就能夠得到這四個公共因子的得分以及綜合的財務(wù)績效得分。從而能夠得到全聚德集團2009年至2020年每個季度中各項因子的排名以及綜合的排名。5.3.2全聚德集團季度財務(wù)績效得分及排名依據(jù)上一節(jié)的公式能夠得出四個能力的因子得分情況。下表為全聚德集團每個季度各項公共因子得分與綜合得分。表5-10全聚德集團季度得分和綜合得分表F1F2F3F4F2020/9/30-2.767125.6875541.3886350.0148980.9594312020/6/30-2.615743.4411621.2470370.3628430.3771752020/3/31-4.186952.4620050.8287761.4751-0.48682019/12/31-1.9964510.220531.947928-0.884352.5833862019/9/30-1.435117.7562372.336298-0.923472.1988732019/6/30-0.872624.9994092.371018-0.804931.6512172019/3/31-0.450522.798042.317736-0.679641.1848772018/12/31-2.2286611.863432.685088-1.185113.131472018/9/30-1.559519.5767632.386535-0.996342.6707612018/6/30-0.933836.4526332.368473-0.881682.0287112018/3/31-0.243863.111372.313645-0.744911.3412832017/12/31-2.2691412.673922.619358-1.222643.3228382017/9/30-1.495549.0902982.078696-0.892342.4839092017/6/30-0.849055.9860862.155224-0.813681.8773842017/3/31-0.274553.1032462.050695-0.660051.2643512016/12/31-2.4940713.929582.364894-1.165633.5290052016/9/30-1.8703510.93582.033659-0.926272.8492022016/6/30-1.345448.4140922.076175-0.835232.3534422016/3/31-0.383883.6265282.10738-0.674331.3851042015/12/31-3.0367616.667472.297458-1.220544.0752462015/9/30-2.0856911.962051.979603-0.964813.0403112015/6/30-1.313847.7201252.102004-0.495832.2067362015/3/31-0.505713.8889712.085201-0.339381.4370812014/12/31-3.2137717.419922.260656-0.904994.2387672014/9/30-2.3742713.188071.928271-0.616473.2947292014/6/30-1.756959.718661.070322-0.547232.3229382014/3/31-0.758934.3800981.042308-0.390561.1972322013/12/31-3.7949419.573831.124952-0.901934.3248492013/9/30-2.291912.288771.366025-0.716772.9128672013/6/30-1.742119.2748711.075454-0.487092.2105842013/3/31-0.689924.3837721.212505-0.388491.2694112012/12/31-4.2870323.210240.967976-0.949975.1177432012/9/30-2.947716.61541.043237-0.773463.7940562012/6/30-1.521189.2964811.019601-0.557582.2760882012/3/31-0.701515.3146890.988485-0.40011.4646772011/12/31-3.8026820.956020.994398-0.947444.6701722011/9/30-2.0805312.020040.977555-0.61142.8191672011/6/30-1.56839.2610810.893587-0.490672.2208372011/3/31-0.60414.2824640.889749-0.322841.1911042010/12/31-3.0810516.374311.070234-0.841513.6793052010/9/30-2.2407212.680750.850208-0.635082.909542010/6/30-1.8737410.675250.915038-0.615922.5006212010/3/31-0.580654.364951.141035-0.470021.2777212009/12/31-3.3222317.78371.370403-1.004464.0529532009/9/30-2.2432612.471741.059775-0.692542.9015162009/6/30-1.396328.3199060.993452-0.556672.0410752009/3/31-0.535213.937961.016525-0.390181.148037將得分用excel軟件整理之后，得出各項因子的得分排名如下。表5-11全聚德集團季度排名F1F2F3F4F2020/9/303833233452020/6/303743262462020/3/314647471472019/12/3127202133202019/9/301829737292019/6/301335428332019/3/31446823432018/12/313017145122018/9/302122342192018/6/301431532312018/3/31144926372017/12/313312247102017/9/3019261634222017/6/3012321229322017/3/312451821402016/12/3136964492016/9/3025181938172016/6/3016271730232016/3/313421322362015/12/31406104652015/9/3029162041132015/6/3015301413282015/3/31541155352014/12/31425113642014/9/3035102219112014/6/3024213114242014/3/311137358412013/12/31443293532013/9/3034142525142013/6/3023243011272013/3/31936276392012/12/31471424012012/9/30397342772012/6/3020233616252012/3/311034409342011/12/31452383922011/9/3028154117182011/6/3022254412262011/3/31839454422010/12/31418323182010/9/3031114620152010/6/3026194318212010/3/317382810382009/12/31434244362009/9/3032133324162009/6/3017283915302009/3/31640377442009年一季度至2020年三季度，全聚德集團的盈利能力因子、營運能力因子、償債能力因子、發(fā)展能力因子貢獻率分別達到了34.614%、26.595%、25.551%、8.175%。逐項因子分析來看，F(xiàn)B1為盈利能力因子，在季度間呈波浪形變動，呈現(xiàn)著一定的周期性，但在2019年上升后呈下降趨勢，雖有回升但幅度較小，而后繼續(xù)下降，說明近些年全聚德集團的盈利能力是比較差的；FB2為營運能力因子，基本也呈現(xiàn)周期性波動，波動幅度較大，但基本都為正值，且在2020年三季度呈上升趨勢，說明全聚德營運能力一直較好，且在2020年受到疫情沖擊后也得到了一定的改善，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較好，問題不大；FB3為償債能力因子，每個季度波動不大，基本維持在0-2的區(qū)間內(nèi)，說明全聚德的償債能力比較穩(wěn)定，即使2020年受到疫情影響，但償債能力仍然表現(xiàn)穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)資不抵債的情況，不過雖然穩(wěn)定，但是得分不高；FB4為發(fā)展能力因子，從得分來看，雖然每個季度波動較小，但基本都為負數(shù)，在2020年第一季度達到峰值后又開始下降，尤其是第二三季度同第一季度相比有較大幅度下降，從趨勢來看，發(fā)展能力并不樂觀。就綜合得分來看，全聚德集團在前些年各季度均為正值，而在2020年一季度首次出現(xiàn)負值，即使第二三季度轉(zhuǎn)為正值，數(shù)值也仍然較小，這與疫情對餐飲業(yè)的巨大沖擊有一定的關(guān)系，全聚德的發(fā)展也陷入了困境。這就要求管理層及時調(diào)整經(jīng)營策略，在完全競爭環(huán)境下改善經(jīng)營狀況，提升財務(wù)績效。

第6章集團財務(wù)績效評價結(jié)果及建議6.1全聚德集團財務(wù)績效評價結(jié)論通過上文對全聚德集團財務(wù)指標分析以及使用因子分析法進行分析后，可以得出全聚德集團的經(jīng)營管理的狀況以及存在的問題。6.1.1盈利能力不理想，受疫情沖擊明顯在盈利能力方面，從上文的分析中來看，不論是近些年盈利因子得分趨勢還是盈利能力指標分析，全聚德集團整體的盈利能力都是比較差的。從盈利指標來看，近五年全聚德集團的各項指標都呈下降趨勢，而在2020年三季度中，各項指標更是直接降為了負數(shù)；在同行業(yè)當中，全聚德盈利水平也從領(lǐng)跑地位逐漸變?yōu)榱酥杏嗡?，下降幅度相較于其他行業(yè)來說更為明顯。從因子得分情況來看，全聚德集團從2009年開始盈利能力就并不理想，表現(xiàn)為周期性波動，不夠穩(wěn)定，雖然有緩慢上升，但整體表現(xiàn)都不夠理想；在2020年同樣，得分也有大幅度的下降，在近些年中排名較為靠后。整體來說，全聚德盈利能力不夠理想，對投資者的吸引力不夠。通過查閱2010年至2019年全聚德相關(guān)的年報資料，可以看出，中央“三公消費”政策的出臺，嚴重影響了全聚德的政務(wù)宴請和高端接待的消費。而在2020年初，受到疫情爆發(fā)的沖擊，全聚德作為高端餐飲行業(yè)，以餐飲接待為主營業(yè)務(wù)，其門店經(jīng)營狀況受到的影響更大，整體從2020年第一季度起各項盈利水平指標都遭遇了斷崖式下跌，呈現(xiàn)出來的盈利能力確實表現(xiàn)較為疲軟。6.1.2資產(chǎn)周轉(zhuǎn)表現(xiàn)穩(wěn)定，但應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)出現(xiàn)一定狀況在營運能力方面，全聚德集團一直表現(xiàn)較好，整體來說沒有什么太大的問題。從營運能力指標來看，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力近五年沒有大幅度的波動，雖然各項指標后續(xù)有所下降，但也相對穩(wěn)定在合適的水平，運營能力較好，即使在2020年一季度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有大幅度的下降，但仍然也保持在正水平，同時后期也有緩慢回升；但從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況來看，在2020年三季度受到的影響較大。在同行業(yè)當中，全聚德的營運能力表現(xiàn)較好，各項指標都在同行業(yè)中處于較高水平。從因子得分情況來看，全聚德的因子排名及得分基本也呈現(xiàn)周期性波動，波動幅度較大，但都保持在正值。從整體來看，全聚德集團在營運方面暴露的問題不大，主要是在2020年受到疫情的影響，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力和存貨周轉(zhuǎn)能力有所下降。這主要是受到疫情的沖擊，絕大多數(shù)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況都有一定的問題，同時鑒于餐飲行業(yè)特性，存貨積壓是必然的，這是整個餐飲行業(yè)所面臨的問題。6.1.3長期償債壓力小，資產(chǎn)利用率低在償債能力方面，全聚德同樣表現(xiàn)穩(wěn)定，但從趨勢上來看并不是很樂觀。從指標上來看，在衡量短期償債能力相關(guān)的流動比率、速動比率上，全聚德近幾年均呈現(xiàn)下降趨勢，表明公司的短期償債能力可能會存在一些問題，但資產(chǎn)負債率基本都保持在20%左右，表明企業(yè)仍然有一定的長期融資能力。從因子得分情況來看，雖然近些年得分基本都保持在正值，且波動不大，但分數(shù)都比較低，從2019年四季度開始有大幅度下降并且維持在較低的水平。雖然總體看來長期償債能力沒有太大問題，但短期趨勢不樂觀，短期償債能力可能存在問題。同行業(yè)中，在流動比率和速動比率這些短期償債能力的指標上，全聚德基本處于較高水平，資產(chǎn)負債率相較同行業(yè)也保持在低水平，因此在同行業(yè)當中，全聚德的償債能力是沒有大問題的。資產(chǎn)負債率低并不一定完全是好事，一般來說，資產(chǎn)負債率在40%至60%較為合適，而全聚德近五年的資產(chǎn)負債率都維持在20%上下。雖然資產(chǎn)負債率低，說明全聚德長期償債能力沒有大問題，但也反映出全聚德對于財務(wù)杠桿的利用不足，對資產(chǎn)沒有充分的利用，同時從股東的角度來說，資產(chǎn)負債率過低也反映出公司不具備高增長的潛力，過于穩(wěn)定，很難帶來股價的上漲。6.1.4發(fā)展?jié)摿π?，整體不穩(wěn)定全聚德集團在發(fā)展能力上存在一定的問題。在發(fā)展能力的指標上，近五年全聚德各項增長率就呈下降趨勢，2018年更是有大幅度下降，基本都為負數(shù)，2020年三個季度更是出現(xiàn)了-591.51%的數(shù)值，增長率放在同行業(yè)當中也處于較低水平；從因子得分來看，得分也呈周期性波動并且均為負值，雖然在2020年一季度達到峰值但隨后又大幅下降，在第三季度已經(jīng)趨近于0。從整體上來看，全聚德的發(fā)展?jié)摿Σ⒉淮?，從整體趨勢來看有些不穩(wěn)定。全聚德發(fā)展能力的問題由來已久，從2003年起，全聚德在經(jīng)歷了一系列的收購與直營擴張后，知名度有所上升，旗下的品牌以及資產(chǎn)規(guī)模也都在不斷擴大。在擴張規(guī)模滿足上市條件之后，全聚德于2007年正式上市。但資產(chǎn)和品牌的快速擴張導致了產(chǎn)品品質(zhì)的逐漸下降，使得目前全聚德的口碑與“老字號”的頭銜不相適應(yīng)。在限制“三公消費”政策的出臺后，全聚德高端餐飲業(yè)務(wù)也受到較大沖擊，即使后期有摸索轉(zhuǎn)型，改變集團業(yè)務(wù)定位，同時拓展業(yè)務(wù)進行試水，但這最終都沒能讓全聚德達到以往的發(fā)展和盈利情況。因此，在受到?jīng)_擊后，全聚德展開了長期的試錯，卻最終沒能提升企業(yè)的業(yè)績，最終錯過了行業(yè)發(fā)展的紅利期，由此導致了發(fā)展能力出現(xiàn)問題。6.2對策及建議6.2.1充分抓住機遇，創(chuàng)新實施“互聯(lián)網(wǎng)＋”戰(zhàn)略企業(yè)銷售渠道應(yīng)該加速轉(zhuǎn)型，目前全聚德雖然在2016年已經(jīng)嘗試布局電子商務(wù)，開拓“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，但并沒有大獲成功。由于全聚德對于市場了解度不足，即使創(chuàng)新性提出了外賣等新模式，但在產(chǎn)品的新意上仍然無法滿足用戶的需求，全家聚會商務(wù)戶宴會、以宴席為主的大桌模式也和當前主流需求差距較大。因此，全聚德目前首要任務(wù)就是了解市場需求，在產(chǎn)品上進行創(chuàng)新，滿足主流消費者的偏好。當前科技發(fā)展使得了解市場需求并不難，除了集團內(nèi)部的市場分析以外，也可以嘗試直接從消費者入手，通過線上線下發(fā)放問卷的方式來了解潛在用戶的需求、意見和建議，并根據(jù)收到的建議修改和重新制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，同步進行產(chǎn)品創(chuàng)新以滿足潛在用戶的需求，拉動潛在消費；在產(chǎn)品方面，全聚德可以考慮利用目前互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的浪潮和機遇，把重點放在產(chǎn)品內(nèi)容和結(jié)構(gòu)的更新調(diào)整上，同時借助大數(shù)據(jù)和云端等互聯(lián)網(wǎng)工具，對產(chǎn)品和銷售渠道進行分析，對不同的渠道和受眾有針對性的更新不同的產(chǎn)品內(nèi)容；由于目前消費者的消費能力及需求都有一定的變化，全聚德可以更多了解當前社會消費狀況，對于民生類產(chǎn)品的研發(fā)及銷售給予更多的重視，尤其在消費年輕化的當下，可以退出更多年輕時尚的特征，讓“老字號”迸發(fā)出“年輕”活力。6.2.2加強存貨管理，控制企業(yè)庫存量餐飲企業(yè)對于存貨的時效性要求較高，需要食材能夠保持新鮮，如果存貨周轉(zhuǎn)周期較長就容易導致食材變質(zhì)，甚至產(chǎn)生食品安全等問題。2017年7月，全聚德某分店被曝出后廚環(huán)境不衛(wèi)生的丑聞，涉及到的門店被迫無限期停業(yè)整頓，這件事對全聚德的對外形象產(chǎn)生了很大影響，2020年受到疫情的沖擊，大量年夜飯預(yù)訂取消，存貨周轉(zhuǎn)也出現(xiàn)了一定的問題。因此，全聚德在制定戰(zhàn)略時應(yīng)當緊跟市場動向，及時把握市場的變化，獲取相關(guān)訊息，要加強存貨管理，控制企業(yè)的庫存量。一方面，企業(yè)的管理人員要準確掌握存貨管理的內(nèi)在要求，另一方面，也應(yīng)當增強對外部經(jīng)濟環(huán)境的認知和應(yīng)對。這就需要全聚德能夠根據(jù)企業(yè)當前的生產(chǎn)能力以及銷售狀況制定好最佳存貨量，不僅要防止存貨不足問題的出現(xiàn)，還要避免存貨堆積；同時也要對存貨管理政策留有應(yīng)急預(yù)案，對環(huán)境保持一定的敏感，根據(jù)行業(yè)經(jīng)濟環(huán)境及時調(diào)整對存貨的要求。那么結(jié)合餐飲行業(yè)的特性，全聚德采購食材時應(yīng)盡量選擇日期新鮮的食材，在存貨入庫和出庫時精簡部分不必要的流程，不僅能夠節(jié)省一定的時間成本，同時也能減少存貨超過保質(zhì)期帶來的損失，。貨物入庫后，每周也應(yīng)當對剩余存貨進行日期的核對與盤點，避免售出超過保質(zhì)期的物品從而對企業(yè)產(chǎn)生負面影響。6.2.3優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資金利用效率從前面的分析中不難發(fā)現(xiàn)，全聚德集團的資產(chǎn)負債規(guī)模一直很低，這使得全聚德對財務(wù)杠桿的利用效率不高，同時由于流動比率和速動比率較高，這又反映出全聚德流動資產(chǎn)占用長期負債過多的問題。綜合來看，全聚德集團的資本結(jié)構(gòu)有些不合理，資本成本較高，盈利水平受到限制，因此重新配置資源、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)才能帶給企業(yè)更好的發(fā)展空間。就目前來看，全聚德償債方式有些單一，因此全聚德可以嘗試采用多種償債方式來取代單一的以流動資產(chǎn)償還債務(wù)的方式?？梢赞D(zhuǎn)變資本結(jié)構(gòu)，適當提升負債比率，嘗試以投資收益償債、以發(fā)行債券的取得償債、“新債還舊債”等方式來拓寬償債渠道。6.2.4轉(zhuǎn)變發(fā)展策略，合理規(guī)劃業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)快速發(fā)展的時代，全聚德的“衰敗”最直接的原因還是產(chǎn)品定價過高，但服務(wù)水平卻難以達到消費者預(yù)期。原先餐飲行業(yè)競爭不激烈，全聚德處于龍頭位置，網(wǎng)絡(luò)也不夠發(fā)達，消息傳遞較慢，全聚德能夠憑借“老字號”的招牌吸引消費者，但在目前這個消費平權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)時代，餐廳的好壞會得到極大范圍的傳播，由此加重了全聚德的口碑滑坡。面對發(fā)展困境，全聚德應(yīng)當對自身發(fā)展策略以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重新規(guī)劃，立足于“百年老字號”的品牌，把線下餐飲業(yè)務(wù)做精做優(yōu)，同時在自身招牌的烤鴨特色中融入當下較為流行的時代元素，從而補充新業(yè)態(tài)，提升對消費者的吸引力；利用當前互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及物流產(chǎn)業(yè)的興盛，將公司向“食品保健化，營銷網(wǎng)絡(luò)化，配送物流化”轉(zhuǎn)型，堅持品牌的連鎖發(fā)展戰(zhàn)略，在全國范圍內(nèi)穩(wěn)步增加門店，培養(yǎng)新的消費群體，通過轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式實現(xiàn)穩(wěn)中有進，由此提升發(fā)展能力。

第7章總結(jié)與展望7.1總結(jié)俗話說“民以食為天”,餐飲生活各方面的重要性不言而喻。然而，依然有很多問題阻礙餐飲行業(yè)的發(fā)展壯大，尤其是受到疫情影響后，大多數(shù)餐飲行業(yè)都展開了“自救”，但從整體來說并沒有起到預(yù)期的效果，而目前的研究中對于餐飲企業(yè)財務(wù)績效的相關(guān)分析也較少。本文以全聚德集團為主要的研究對象，從集團的財務(wù)數(shù)據(jù)出發(fā)，對其財務(wù)狀況進行定性分析，從傳統(tǒng)的四大能力進行績效分析，之后使用因子分析法對全聚德集團的財務(wù)績效再進行定量分析，判斷其財務(wù)績效表現(xiàn)。最后，結(jié)合評價結(jié)果進行分析，探究存在的問題并提出相應(yīng)的提升的建議和措施，以期提高全聚德集團的財務(wù)績效水平。根據(jù)本文的分析與研究，得出以下結(jié)論：首先，本文通過對全聚德集團2015年—2019年及2019年第四季度—2020年第三季度財務(wù)績效的定性分析以及與同行業(yè)所選取的三家代表性企業(yè)對比，發(fā)現(xiàn)全聚德集團的財務(wù)績效水平都處于一個下行趨勢，尤其是盈利狀況和發(fā)展狀況都比較差，在同行業(yè)中基本處于墊底狀態(tài)，償債能力和營運能力雖然在同行業(yè)中處于較好的水平，但從企業(yè)自身來看也基本處于一個下行的趨勢，未來狀況不樂觀。其次，本文使用因子分析法，根據(jù)餐飲行業(yè)特性，從傳統(tǒng)的四大能力選取12個指標對全聚德進行縱向評價，主要以全聚德集團2009年第一季度至2020年第三季度共計47個季度的歷史數(shù)據(jù)作為樣本，采用因子分析法進行分析，最后計算出全聚德集團各項能力的得分以及綜合排名。通過分析發(fā)現(xiàn)，全聚德集團從2019年開始財務(wù)績效得分排名逐年下降，主要是受到公司盈利能力以及發(fā)展能力的影響。最后，針對財務(wù)績效評價結(jié)果，分析全聚德集團財務(wù)績效表現(xiàn)，得出以下結(jié)論：（1）盈利能力不理想，疫情沖擊明顯；（2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)表現(xiàn)穩(wěn)定，但應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)出現(xiàn)一定狀況；（3）長期償債壓力小，資產(chǎn)利用率低；（4）發(fā)展?jié)摿π?，整體不穩(wěn)定，并針對這些表現(xiàn)和問題深入剖析背后的本質(zhì)，提出相應(yīng)的提升建議。對其提出了如下的建議：（1）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資金利用效率；（2）轉(zhuǎn)變發(fā)展策略，合理規(guī)劃業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；（3）充分抓住機遇，創(chuàng)新實施“互聯(lián)網(wǎng)＋”戰(zhàn)略；（4）加強存貨管理，控制企業(yè)庫存量。7.2研究展望本文基于目前已有的研究基礎(chǔ)對全聚德集團的財務(wù)績效進行了評價。餐飲行業(yè)作為經(jīng)濟發(fā)展的中流砥柱，行業(yè)發(fā)展增速放緩，加之外賣行業(yè)的興起，大多數(shù)以門店業(yè)務(wù)為主的餐飲企業(yè)的經(jīng)營受到影響，受到疫情沖擊后，餐飲行業(yè)公司在這樣的大背景下想要保持長期且穩(wěn)定的發(fā)展，就更需要關(guān)注財務(wù)績效，及時找出問題并采取解決措施。針對本文的不足，今后的研究在以下方面可能會得到補充：在財務(wù)績效評價指標的選取上，可以在本文的研究基礎(chǔ)上根據(jù)實際情況擴大指標的范圍，增加對于非財務(wù)指標的研究，對相關(guān)信息和政策進行深入挖掘，使研究更全面準確，具有代表性。同時對于案例企業(yè)只進行了縱向分析，相信這一點在以后也能夠得到完善，是研究更加深入。

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