第十五章財(cái)務(wù)分析

1第十五章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析概念

不同的學(xué)者對(duì)其概念的解釋存在一定的差異。我們認(rèn)為，財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表為主要依據(jù)，采用科學(xué)的分析技術(shù)和方法，通過(guò)對(duì)企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、收益分配活動(dòng)的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，從而使經(jīng)營(yíng)者以及企業(yè)的利益相關(guān)者能夠了解企業(yè)過(guò)去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)，做出正確決策，提高決策水平的思想與方法。2二、財(cái)務(wù)分析的目的（一）財(cái)務(wù)分析的一般目的1．考察企業(yè)財(cái)務(wù)狀況2．評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果3．預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展前景3（二）財(cái)務(wù)分析的具體目的1．投資者財(cái)務(wù)分析的目的主要分析企業(yè)的盈利、資本保值增值能力2.債權(quán)人分析的目的主要分析企業(yè)的償債能力3.企業(yè)管理者分析的目的主要分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的各個(gè)方面，完成出資者的受托責(zé)任，提高管理能力。4.其他分析者財(cái)務(wù)分析的目的主要是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的國(guó)家有關(guān)部門(mén)、供應(yīng)商、員工、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等。4其他分析者財(cái)務(wù)分析的目的國(guó)家有關(guān)部門(mén)財(cái)務(wù)分析目的監(jiān)督檢查企業(yè)納稅的執(zhí)行情況，調(diào)查了解企業(yè)的職工收入和就業(yè)情況以及承當(dāng)社會(huì)責(zé)任的情況等，為宏觀決策提供可靠依據(jù)。供應(yīng)商財(cái)務(wù)分析的主要目的在于監(jiān)控企業(yè)的商業(yè)信用狀況。企業(yè)的員工非常關(guān)心工作崗位的穩(wěn)定性、工作環(huán)境的安全性以及獲取報(bào)酬的前景。因此，他們關(guān)心企業(yè)未來(lái)的發(fā)展與薪酬的變化。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手據(jù)以財(cái)務(wù)分析，主要是比較、了解自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)。5三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容從總體上來(lái)看可分四個(gè)方面：償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析盈利能力分析增長(zhǎng)能力分析6四、財(cái)務(wù)分析的依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表及其相關(guān)資料是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的重要依據(jù)。主表是綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的報(bào)表，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表。附表，如利潤(rùn)分配表等。報(bào)表附注。其他分析資料。7(一)資產(chǎn)負(fù)債表

了解概念：資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。它以“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”會(huì)計(jì)等式為依據(jù)，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和次序反映反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的基本狀況。熟悉與掌握：資產(chǎn)負(fù)債表格式與結(jié)構(gòu)（見(jiàn)教材）。（二）利潤(rùn)表了解概念：利潤(rùn)表是反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。利潤(rùn)表能夠說(shuō)明企業(yè)某一特定時(shí)期的凈收益狀況及其形成過(guò)程。熟悉與掌握：利潤(rùn)表格式與結(jié)構(gòu)（見(jiàn)教材）。89（三）現(xiàn)金流量表了解概念：現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，它為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者提供企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金流量的信息、收益質(zhì)量信息和財(cái)務(wù)彈性信息，并用于預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量。熟悉與掌握：現(xiàn)金流量表格式與結(jié)構(gòu)（見(jiàn)教材）。10（四）所有者權(quán)益變動(dòng)表了解概念：所有者權(quán)益變動(dòng)表反映構(gòu)成所有者權(quán)益的各組成部分當(dāng)期的增減變動(dòng)情況的報(bào)表，主要反映當(dāng)期損益、直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失、以及與所有者的資本交易導(dǎo)致的所有者權(quán)益的變動(dòng)情況。熟悉與掌握：所有者權(quán)益變動(dòng)表格式與結(jié)構(gòu)（見(jiàn)教材）。11五、財(cái)務(wù)分析的方法（一）財(cái)務(wù)分析的類型一般說(shuō)來(lái)，財(cái)務(wù)分析通常包括定性分析和定量分析兩種類型。12（二）財(cái)務(wù)分析的方法1．對(duì)比分析法對(duì)比分析法是指將反映的報(bào)告期數(shù)據(jù)與計(jì)劃或上期數(shù)據(jù)等進(jìn)行對(duì)比，研究企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)劃完成情況或發(fā)展?fàn)顩r的一種方法。對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)有歷史標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)等。13財(cái)務(wù)分析的方法2．趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是通過(guò)對(duì)比不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)表中相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。趨勢(shì)分析法既可用于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的整體分析，又可以對(duì)某些主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。14財(cái)務(wù)分析的方法主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較是將不同時(shí)期報(bào)表中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察其增減變動(dòng)幅度，顯示企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)不同時(shí)期財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較，通常有兩種方法：一是定基動(dòng)態(tài)比率；二是環(huán)比動(dòng)態(tài)比率。15財(cái)務(wù)分析的方法3．結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法是指將企業(yè)編制的財(cái)務(wù)報(bào)表中某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，然后分別計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占總體指標(biāo)的百分比，以揭示出財(cái)務(wù)報(bào)表中的各項(xiàng)目的相對(duì)地位及其與總體的關(guān)系，以此來(lái)判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。

16財(cái)務(wù)分析的方法4．比率分析法

比率分析法是利用財(cái)務(wù)報(bào)表各指標(biāo)之間存在的內(nèi)在邏輯關(guān)系，通過(guò)計(jì)算比率來(lái)考察、計(jì)量和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)活動(dòng)效果的一種方法。它排除了規(guī)模不可比的影響，能夠使在某些條件下的不可比指標(biāo)具有可比性。比率指標(biāo)可以有不同的類型，主要有三類：一是構(gòu)成比率；二是效率比率；三是相關(guān)比率。17財(cái)務(wù)分析的方法5．因素分析法

因素分析法，是根據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)差異的影響程度的一種方法。18財(cái)務(wù)分析的方法因素分析法具體有兩種：一是連環(huán)替代法；二是差額分析法。差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，它是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來(lái)計(jì)算對(duì)分析指標(biāo)影響的方法。19第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析

一、償債能力比率分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面。償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。20（一）短期償債能力分析反映企業(yè)短期償債能力的比率主要有：流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率等211．流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值，它反映企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證。其計(jì)算公式為：22流動(dòng)比率特點(diǎn)一般認(rèn)為，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償還能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障。根據(jù)西方企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，生產(chǎn)型企業(yè)合理的流動(dòng)比率在2：1左右。23運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題（1）雖然流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)。（2）盡管過(guò)高的流動(dòng)比率，有利于保障短期債權(quán)人的權(quán)益，但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度看，則意味著企業(yè)持有過(guò)多的閑置資金，必然造成企業(yè)機(jī)會(huì)成本的增加和盈利能力的降低。242．速動(dòng)比率

速動(dòng)比率又稱酸性測(cè)試比率，是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。所謂速動(dòng)資產(chǎn)，一般是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨之后的余額。其計(jì)算公式為：這個(gè)指標(biāo)相對(duì)于流動(dòng)比率來(lái)說(shuō)，能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其償還短期債務(wù)的能力，因?yàn)樗蕹舜尕浀茸儸F(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)。25速動(dòng)資產(chǎn)不計(jì)算存貨的原因存貨的變現(xiàn)能力較差；部分存貨可能已成為殘損變質(zhì)、質(zhì)次價(jià)高和冷背呆滯的有問(wèn)題存貨；部分存貨可能已抵押給債權(quán)人；存貨用成本計(jì)價(jià)不能反映其變現(xiàn)價(jià)值。26速動(dòng)比率特點(diǎn)一般來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。若速動(dòng)比率過(guò)大，盡管債務(wù)償還的能力很高，企業(yè)可能因現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過(guò)多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。273．現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率。現(xiàn)金指企業(yè)的貨幣資金?，F(xiàn)金等價(jià)物一般為交易性金融資產(chǎn)。它代表了企業(yè)隨時(shí)可以償債的能力或?qū)α鲃?dòng)負(fù)債的隨時(shí)支付的程度?，F(xiàn)金比率是比流動(dòng)比率和速動(dòng)比率更加保守地反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。28

4．現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來(lái)反映企業(yè)當(dāng)期償還短期債務(wù)的能力。其計(jì)算公式為：如果該指標(biāo)小于1，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期的債務(wù)本息。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。但也不是越大越好。

29（二）長(zhǎng)期償債能力分析

反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率主要有：資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率或有負(fù)債比率長(zhǎng)期償債能力分析

1．資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比值。它反映在企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計(jì)算公式為：3031關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)（1）從債權(quán)人的角度看他們最關(guān)心的是能否按期收回本金和利息。如果該比率過(guò)高，則債權(quán)人將承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其貸款的安全程度較低。因此，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負(fù)債率越低越好。32關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)（2）從股東的角度看由于股東和債權(quán)人為企業(yè)提供的財(cái)務(wù)資源在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮相同的作用，在企業(yè)的全部資金利潤(rùn)率超過(guò)借入資金的利息率時(shí)，股東就可以通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲取更多利潤(rùn)，取得財(cái)務(wù)杠桿利益。33關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)（3）從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要面對(duì)企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)不舉債或負(fù)債比率很小，則說(shuō)明經(jīng)營(yíng)者比較保守，對(duì)未來(lái)缺乏信心，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較差。如果經(jīng)營(yíng)者理性的借款比率越大，則說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)越充滿活力。342．產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱債務(wù)股權(quán)比率。其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率是資產(chǎn)負(fù)債率另一種表現(xiàn)形式，兩個(gè)指標(biāo)可以相互補(bǔ)充，對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的作用基本相同，具有共同的經(jīng)濟(jì)意義。35產(chǎn)權(quán)比率特點(diǎn)產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健的重要標(biāo)志，反映企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該比率越低，表明債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)也越低。從股東立場(chǎng)看，在經(jīng)濟(jì)繁榮和通貨膨脹的嚴(yán)重時(shí)期，企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率較高是有益的；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，較低的產(chǎn)權(quán)比率可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。363、或有負(fù)債比率或有負(fù)債比率是指企業(yè)或有負(fù)債總額對(duì)所有者權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)所有者權(quán)益應(yīng)對(duì)發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度。其計(jì)算公式為：或有負(fù)債總額=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁）+其它或有負(fù)債總額37或有負(fù)債比率特點(diǎn)一般情況下，或有負(fù)債比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，所有者權(quán)益對(duì)或有負(fù)債的保障程度越高?；蛴胸?fù)債比率越高，表明企業(yè)承擔(dān)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)越大。384．利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時(shí)期息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)獲利能力對(duì)償付借款利息的保證程度。其計(jì)算公式為：其中：息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用39二、營(yíng)運(yùn)能力比率分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力實(shí)際上就是指企業(yè)總資產(chǎn)及其各個(gè)組成要素的管理運(yùn)作效率。通過(guò)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析，可以了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和管理水平，以充分提高企業(yè)資源的使用效率。評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力常用的指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。40（一）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率就是一定時(shí)期企業(yè)的銷(xiāo)售成本與存貨平均資金占用額的比率，又稱存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：41(二)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入（或銷(xiāo)售收入）與應(yīng)收賬款平均余額的比率，是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，也可以用應(yīng)收賬款天數(shù)來(lái)反映。42（三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期所完成的周轉(zhuǎn)額（營(yíng)業(yè)收入）與全部流動(dòng)資產(chǎn)的平均占用額之間的比率，是反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：43加速流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)而形成的節(jié)約額流動(dòng)資產(chǎn)的絕對(duì)節(jié)約是指企業(yè)由于加速流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，可以在生產(chǎn)和銷(xiāo)售任務(wù)不變的情況下減少流動(dòng)資產(chǎn)占用額，并從周轉(zhuǎn)中騰出一部分流動(dòng)資產(chǎn)的情況。流動(dòng)資產(chǎn)的相對(duì)節(jié)約是指企業(yè)由于加速流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，能夠以原有的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量來(lái)實(shí)現(xiàn)更多的生產(chǎn)和銷(xiāo)售任務(wù)。44（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其計(jì)算公式為：45固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算分析

應(yīng)注意的問(wèn)題計(jì)算固定資產(chǎn)凈值，即固定資產(chǎn)原價(jià)扣除已計(jì)提的累積折舊后的金額（即，固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)原價(jià)—累計(jì)折舊），而不是固定資產(chǎn)原價(jià)或固定資產(chǎn)凈額。46固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算分析

應(yīng)注意的問(wèn)題固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，衡量企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率的指標(biāo)。運(yùn)用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，需要考慮固定資產(chǎn)因計(jì)提折舊的影響，其凈值在不斷地減少，以及因更新重置，其凈值突然增加的影響。同時(shí)，由于折舊方法的不同，可能影響其可比性。所以，在分析時(shí)，一定要剔除掉這些不可比因素。47（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。其計(jì)算公式為：48總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率特點(diǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高。反之，則說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的使用效率越低，最終會(huì)影響到企業(yè)的獲利能力。企業(yè)應(yīng)采用各種措施，來(lái)提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，如處理不良資產(chǎn)或通過(guò)薄利多銷(xiāo)的辦法增加銷(xiāo)售。49

第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析

——盈利能力比率分析

一般來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)盈利能力的分析，只涉及正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。非正常的、特殊的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，盡管也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益。評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力可以從收入、成本、資產(chǎn)占用效果等不同角度進(jìn)行分析。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)凈利率、成本費(fèi)用凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售現(xiàn)金比率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率等。50一、資產(chǎn)的盈利能力

1、總資產(chǎn)報(bào)酬率（總資產(chǎn)利潤(rùn)率）

總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比值。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額獲得盈利的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：51總資產(chǎn)報(bào)酬率的進(jìn)一步說(shuō)明總資產(chǎn)報(bào)酬率全面反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平，企業(yè)所有者和債權(quán)人對(duì)該指標(biāo)都非常關(guān)心。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效果越好，整個(gè)企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。52資產(chǎn)的盈利能力

2、總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式為：53資產(chǎn)凈利率的進(jìn)一步說(shuō)明

在運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：（1）該指標(biāo)主要用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲得凈利潤(rùn)的能力，反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，增收節(jié)支的效果越好，否則相反。（2）該指標(biāo)可以分解為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷(xiāo)售凈利率的乘積，提高該指標(biāo)可從提高銷(xiāo)售凈利率和加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)入手。54資產(chǎn)的盈利能力

3、成本費(fèi)用凈利率

成本費(fèi)用凈利率是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與成本費(fèi)用總額的比率。該指標(biāo)是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的各種耗費(fèi)與獲得的報(bào)酬之間的關(guān)系。其計(jì)算公式為：公式中的分母主要包括營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。55二、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流轉(zhuǎn)額的盈利能力

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流轉(zhuǎn)額的盈利能力是指將銷(xiāo)售收入轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)的能力，是企業(yè)最基本的盈利能力。主要從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流轉(zhuǎn)額的初始盈利能力和最終盈利能力兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率它是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比值。其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展的潛力越大，從而獲利能力越強(qiáng)。而且，通過(guò)考察營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占整個(gè)利潤(rùn)總額比重的升降，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況的穩(wěn)定性、盈利空間等。56經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流轉(zhuǎn)額的盈利能力

2、銷(xiāo)售毛利率

銷(xiāo)售毛利率是企業(yè)的銷(xiāo)售毛利與銷(xiāo)售收入的比率。其中毛利是銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售成本的差額，是企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)。其計(jì)算公式為：57經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流轉(zhuǎn)額的盈利能力

3、銷(xiāo)售凈利率

銷(xiāo)售凈利率是指企業(yè)凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比率。其計(jì)算公式為：58經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流轉(zhuǎn)額的盈利能力

4、銷(xiāo)售現(xiàn)金比率

銷(xiāo)售凈利率質(zhì)量或盈利質(zhì)量可通過(guò)銷(xiāo)售現(xiàn)金比率分析，該指標(biāo)越高，盈利質(zhì)量越好。

說(shuō)明：該比率是對(duì)“銷(xiāo)售凈利率”的修正，反映企業(yè)通過(guò)完成的銷(xiāo)售獲得現(xiàn)金的能力。該指標(biāo)由于分子分母確認(rèn)的基礎(chǔ)不同，所計(jì)算的指標(biāo)與銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)比較時(shí)，有一定的不可比因素。為了可比，該比率分子最好是當(dāng)期銷(xiāo)貨、當(dāng)期取得的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量。59三、股權(quán)資本的盈利能力

股權(quán)資本的盈利能力是指企業(yè)所有者投入資本獲取利潤(rùn)的能力。包括：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率、每股股利、每股凈資產(chǎn)等。

1、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，也稱股東權(quán)益報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：是評(píng)價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性的指標(biāo)。60股權(quán)資本的盈利能力

2、每股收益每股收益是指本年凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)的比值。每股收益的計(jì)算包括基本每股收益和稀釋每股收益。

61股權(quán)資本的盈利能力（1）基本每股收益的計(jì)算公式為：如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則計(jì)算時(shí)要扣除優(yōu)先股股數(shù)及其分享的股利當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=（期初發(fā)行在外普通股股數(shù)＋當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間）－（當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù)×已回購(gòu)時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間）時(shí)間一般按天數(shù)計(jì)算，也可以按月份簡(jiǎn)化計(jì)算。62股權(quán)資本的盈利能力

（2）稀釋每股收益稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股潛在普通股是指賦予其持有者在報(bào)告期或以后期間享有普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同。目前，我國(guó)企業(yè)發(fā)行的潛在普通股主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等。例見(jiàn)教材63股權(quán)資本的盈利能力3、市盈率

市盈率是指上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，其計(jì)算公式為：該指標(biāo)反映投資者對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益水平。它是市場(chǎng)對(duì)公司的總體期望值，是市場(chǎng)對(duì)該股票的評(píng)價(jià)。市盈率越高，表明投資者對(duì)公司的未來(lái)越看好，但投資風(fēng)險(xiǎn)越高。64股權(quán)資本的盈利能力

4、每股股利

每股股利一般是指上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：說(shuō)明：每股股利這一指標(biāo)表明在某一時(shí)期內(nèi)每股普通股能夠分享多少現(xiàn)金股利收益。該指標(biāo)數(shù)值越高，股東獲得的現(xiàn)金股利越多。65股權(quán)資本的盈利能力

5、每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)是上市公司年末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年末普通股總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)即賬面權(quán)益。66四、增長(zhǎng)能力比率分析

增長(zhǎng)能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。分析企業(yè)的增長(zhǎng)能力可以考察以下指標(biāo)：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、資本保值增殖率、資本積累率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率。67增長(zhǎng)能力比率分析

1、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額與的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)狀況和上年?duì)I業(yè)收入總額的比率。它反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入發(fā)展能力的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：式中，本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額=本年?duì)I業(yè)收入總額－上年?duì)I業(yè)收入總額68增長(zhǎng)能力比率分析

2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額的比率，反映企業(yè)利潤(rùn)的增減變動(dòng)情況。其計(jì)算公式為：

69增長(zhǎng)能力比率分析3、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，它是用來(lái)考核企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)幅度的。其計(jì)算公為：70增長(zhǎng)能力比率分析

4、資本保值增值率

企業(yè)資本額的多少是企業(yè)發(fā)展和負(fù)債融資的基礎(chǔ)和保證，資本保值增值率從資本擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。其計(jì)算公式為：該指標(biāo)大于1，表明企業(yè)所有者權(quán)益資本增值，維護(hù)和增加了所有者利益，表明企業(yè)的資本保全狀況好。該指標(biāo)小于1，表明企業(yè)所有者權(quán)益資本減值，受到侵蝕，損害了所有者利益。71第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析

一、企業(yè)財(cái)務(wù)綜合財(cái)務(wù)分析的含義

財(cái)務(wù)綜合分析就是將反映企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等諸方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)納入一個(gè)有機(jī)的整體中，系統(tǒng)、全面、綜合地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)進(jìn)行剖析、解釋和評(píng)價(jià)，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確的評(píng)判。72財(cái)務(wù)綜合分析二、沃爾財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)法亞歷山大·沃爾在20世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念將七項(xiàng)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，并根據(jù)其重要程度分別給定了它們?cè)诳傮w評(píng)價(jià)中占的比重，總和為100分然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累積分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的總體水平做出評(píng)價(jià)。73財(cái)務(wù)綜合分析三、國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)法1999年6月1日財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、人事部、國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)規(guī)則》和2002年發(fā)布的《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)操作細(xì)則》將整個(gè)指標(biāo)體系分為三個(gè)層次基本指標(biāo)（定量）修正指標(biāo)（定量）評(píng)議指標(biāo)（定性）

指標(biāo)體系見(jiàn)教材74財(cái)務(wù)綜合分析四、杜邦財(cái)務(wù)分析法杜邦財(cái)務(wù)分析體系是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)立并成功運(yùn)用的，故稱之為杜邦系統(tǒng)。該體系是利用各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的方法。它是一個(gè)以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率為核心的完整的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系。該體系可用下圖表示：75杜邦分析體系權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)76杜邦分析體系中主要指標(biāo)之間的關(guān)系

從杜邦財(cái)務(wù)分析圖中，可直觀地看出以下幾種主要指標(biāo)之間的關(guān)系：

1、凈資產(chǎn)收益率是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的指標(biāo)，是杜邦系統(tǒng)的核心。77杜邦分析體系中主要指標(biāo)之間的關(guān)系2、資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，具有較強(qiáng)的綜合性。資產(chǎn)凈利率是銷(xiāo)售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此必須從企業(yè)的盈利能力狀況與資產(chǎn)管理效率兩方面進(jìn)行分析。78杜邦分析體系中主要指標(biāo)之間的關(guān)系3、權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響，反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，這樣能給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。在總資產(chǎn)需要量既定的前提下，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)，合理使用全部資產(chǎn)，要妥善安排資金結(jié)構(gòu)，努力實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)。79杜邦分析體系中主要指標(biāo)之間的關(guān)系4、銷(xiāo)售凈利率反映了企業(yè)凈利率與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系。提高銷(xiāo)售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵，企業(yè)必須一方面開(kāi)拓市場(chǎng)，增加營(yíng)業(yè)收入；另一方面必須加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低各種耗費(fèi)，增加利潤(rùn)。80杜邦分析體系中主要指標(biāo)之間的關(guān)系

5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的綜合能力。

企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真分析影響企業(yè)周轉(zhuǎn)率的各項(xiàng)因素，聯(lián)系營(yíng)業(yè)收入分析企業(yè)使用資產(chǎn)的狀況以及對(duì)資產(chǎn)的各構(gòu)成部分占用量是否合理。還可以通過(guò)對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理方面存在的主要問(wèn)題。81第四節(jié)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造分析

EVA價(jià)值模式是以股東財(cái)富最大化為導(dǎo)向，使用的主要是經(jīng)過(guò)調(diào)整的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，