《恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)對公司績效的影響效果探析綜述》6400字

第[34]。1.2.2銷售費(fèi)用投入隨著恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)方案的落實(shí)，公司近年來的銷售量和銷售收入都有了明顯的提升，尤其是分別于2011年和2014年上市的艾瑞昔布和阿帕替尼對公司產(chǎn)品銷售量的迅猛增長有著不可估量的貢獻(xiàn)，銷售量的增加不僅僅歸因于公司對產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)的重視，也公司銷售力度大大提升也是一大重要原因。從恒瑞醫(yī)藥2009年-2020年公司年報(bào)整理的銷售費(fèi)用投入情況表1.17、圖1.18可以看出，恒瑞醫(yī)藥自從推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，管理團(tuán)隊(duì)加強(qiáng)銷售管理，在對于銷售費(fèi)用的投入持續(xù)增加的基礎(chǔ)上，銷售費(fèi)用投入占營業(yè)收入的比重不斷下降，自2013年開始，一直在40%以下，低于行業(yè)平均水平。在銷售收入不斷增加，市場占有率不斷提升的情況下，仍然能夠保證銷售費(fèi)用比率的下降，同時(shí)對銷售隊(duì)伍進(jìn)行優(yōu)化改造，可以看出管理層對銷售管理的重視，也可以看出股權(quán)激勵(lì)對于業(yè)務(wù)骨干人員的激勵(lì)起到了積極效果。表1.17恒瑞醫(yī)藥實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后銷售費(fèi)用200920102011201220132014201520162017201820192020銷售費(fèi)用13.4616.0519.1223.4023.5528.4435.2543.5251.8961.6485.2598.03營業(yè)收入30.2937.4445.5051.3562.0371.5293.16110.94138.36171.18232.89277.35銷售費(fèi)用/營業(yè)收入（%）41.4442.8742.0243.0537.9738.1637.8439.2337.5037.1136.6135.35圖1.18恒瑞醫(yī)藥實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后銷售費(fèi)用投入情況1.2.3員工結(jié)構(gòu)及穩(wěn)定性表1.19恒瑞醫(yī)藥近十五年來公司高管離職情況2006年-2010年2010年-2014年2014年-2018年2018年-2020年高管總數(shù)19222228高管離職人數(shù)8654離職率42.11%27.27%22.73%11.29%數(shù)據(jù)來源：恒瑞醫(yī)藥2006-2020年公司年報(bào)整理所得以每四年為一個(gè)階段來分析公司董事及高管的離職情況如表1.19，根據(jù)恒瑞醫(yī)藥2006年-2020年的公司年報(bào)，期間共有8名高管離職，占2006年公司管理層總數(shù)的42.11%。而從2010年恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)實(shí)施以來，高管離職率逐步下降，其中四期激勵(lì)中的認(rèn)購股權(quán)激勵(lì)限制性股票的董事和高管于任期內(nèi)離職的僅有1個(gè)，任期結(jié)束后離職的也僅有1個(gè)，周云曙等10余位董事和高管的平均任期長達(dá)15年。恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對公司董事和高管的長期任職有著積極的作用，利于核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的維持。圖1.20恒瑞醫(yī)藥2009年-2020年員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)變化根據(jù)恒瑞醫(yī)藥2009-2020年公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理出員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)變化圖1.20，恒瑞醫(yī)藥實(shí)施股權(quán)激勵(lì)十年間，公司員工規(guī)模隨著公司的快速發(fā)展整體快速擴(kuò)張，從2009年的3862人增加到2020年的28903人，實(shí)現(xiàn)了倍速的增長，平均每年漲幅達(dá)到20.55%，說明公司人力資源不斷得到完善，人才隊(duì)伍的建設(shè)不斷得到加強(qiáng)。員工學(xué)歷構(gòu)成方面來看，本科、碩士及以上員工比例呈逐漸上升趨勢，2016年后占據(jù)超過員工總?cè)藬?shù)的一半，且2020年碩士及以上員工占比明顯高于同行業(yè)復(fù)興醫(yī)藥的12.47%，專科及以下員工比例逐漸縮小，公司總體員工學(xué)歷水平得到明顯提升，說明恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)能夠明顯改善公司員工結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)人力資本。1.2.4股價(jià)及市值表現(xiàn)圖1.21恒瑞醫(yī)藥股票價(jià)格走勢恒瑞醫(yī)藥作為上市公司，除了公司內(nèi)部研發(fā)、銷售等方面表現(xiàn)的提升，公司業(yè)績的變化還體現(xiàn)在其在證券市場上的表現(xiàn)，因此本節(jié)選取公司的股票價(jià)格作為分析對象，根據(jù)股價(jià)的波動情況衡量其市場表現(xiàn)。由圖1.21可以看出恒瑞醫(yī)藥自2010年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來直至今日的股價(jià)保持波動上升，且增速明顯加快。在第一期股權(quán)激勵(lì)實(shí)施期間，公司股價(jià)基本保持穩(wěn)定，并未上升，主要是由于這期間大盤整體的下跌，股權(quán)激勵(lì)的初次實(shí)施給公司股價(jià)帶來的影響也并不顯著。從2014年開始，公司股權(quán)一路上漲，第二期的增速保持穩(wěn)定，股權(quán)激勵(lì)初見成效，第三期股價(jià)呈現(xiàn)波動上漲，總體增長幅度較大，股價(jià)最高達(dá)到115.01元/股。近十年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)的持續(xù)上漲表明公司的整體發(fā)展保持良好的態(tài)勢，而在每期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的第一年股價(jià)上漲速度明顯提升，說明公司的經(jīng)營決策和業(yè)界成果得到了市場的認(rèn)可，公司向外傳遞的良好發(fā)展的信息也讓越來越多的股民看好恒瑞醫(yī)藥，也反映了公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)這一長期舉措下的良好運(yùn)營和發(fā)展?fàn)顩r。圖1.22恒瑞醫(yī)藥市值及PE變化情況除了公司股價(jià)外，公司市值也是反映其市場表現(xiàn)的指標(biāo)之一。恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)實(shí)施以來，其市值與股價(jià)變動趨勢基本一致，具體如圖1.22所示，從具體市值來看，未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前其市值均低于500億元，保持緩慢增長，到第一次股權(quán)激勵(lì)結(jié)束（2013年）其市值已經(jīng)增長到516.61億元，這期間的平均增長率為15.59%；第二次股權(quán)激勵(lì)實(shí)施期間，市值繼續(xù)保持增長，達(dá)到1943.09億元，平均增長率是23.74%；2017年第三次股權(quán)激勵(lì)開始實(shí)施，其市值突然迅速上漲，達(dá)到4483.97億元，平均增長率增長到32.15%；到最近一起股權(quán)激勵(lì)實(shí)施，其市值最高已突破5000億元，進(jìn)入2020年中國上市公司市值500強(qiáng)榜單，位列生物醫(yī)藥行業(yè)第一。以此，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施在對公司結(jié)構(gòu)治理、員工激勵(lì)、創(chuàng)新研發(fā)等等方面的作用集中體現(xiàn)在公司的市場表現(xiàn)中，這些因素的提升對公司價(jià)值的提高起到了重大作用，促使恒瑞醫(yī)藥成為行業(yè)佼佼者。1.3恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)對公司績效的顯著性檢驗(yàn)為了更好地論述恒瑞醫(yī)藥實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)對公司績效影響有效，本文還將股權(quán)激勵(lì)前后作為變量分組，結(jié)合恒瑞醫(yī)藥的公司績效相關(guān)指標(biāo)的具體數(shù)值（選擇凈資產(chǎn)收益率作為檢驗(yàn)指標(biāo)），在spss25.0進(jìn)行獨(dú)立樣本t檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)對公司績效的有效性，表1.22是股權(quán)激勵(lì)對凈資產(chǎn)收益率的具體驗(yàn)證結(jié)果。表1.23股權(quán)激勵(lì)對凈資產(chǎn)收益率的獨(dú)立樣本t檢驗(yàn)結(jié)果Leven方差等同性檢驗(yàn)平均值方程的t檢驗(yàn)差值95%置信區(qū)間F顯著性t自由度sig.(雙尾)平均值差值標(biāo)準(zhǔn)誤差差值下限上限凈資產(chǎn)收益率假定等方差23.9540.000-2.434190.025-5.162362.12109-9.60187-0.72286不假定等方差-2.3209.3780.044-5.162