區(qū)塊鏈技術重塑供應鏈金融

區(qū)塊鏈技術重塑供應鏈金融

區(qū)塊鏈概念從2016年開始興起，到2017年下半年隨

著比特幣飆升達到頂峰，再到2017、2018年之交央

行打擊ICO和虛擬數(shù)字貨幣交易后進入低潮，在這一

年多時間里幣圈出盡了風頭，吸引了大量資金，也吸引

了大量眼球，相對來說鏈圈則是埋頭苦干、籍籍無名。

而實際上這一年多來鏈圈一直在苦練內功，區(qū)塊鏈在

行業(yè)的有了大量應用，無論是跨境支付、保險、公

證、醫(yī)療、知識產(chǎn)權交易，都有非常多的優(yōu)秀應用和

案例，而更為突出和重要的則是在供應鏈金融領域。

供應鏈金融一直是行業(yè)關注焦點，一方面中國作為制

造業(yè)大國，每年全國在應收賬款、票據(jù)等方面的總金

額高達數(shù)十萬億人民幣，市場容量極大，另一方面供

應鏈金融領域的創(chuàng)新對于降杠桿和助力〃中國制造

2025〃戰(zhàn)略都有著重要意義，層次不可謂不高。

而區(qū)塊鏈技術的去中心、去信任、天然結算等特性正

好為供應鏈金融解決了信息不對稱、缺少可信中心、

支付結算復雜等問題，從而在這一領域展現(xiàn)出前所未

有的活力。

一,供應鏈金融現(xiàn)狀

供應鏈是物流、資金流和信息流這〃三流〃的有機結

合，當然后來又加入了商流的概念，傳統(tǒng)上這〃三流〃

都有相應的服務商「三流〃的整合也有大量成熟方

案，但所有這些基礎工作最終的目標都是服務于供應

鏈金融，解決整個鏈上的融資成本、資金使用率等問

題。

對于供應商而言，賬期長、融資成本高，都是制約企

業(yè)自身發(fā)展和擴大規(guī)模的因素，甚至因為資金鏈緊張

而命懸一線；對核心企業(yè)而言錢不是問題，如何更高

效的利用這些資金從而產(chǎn)生效益卻是重大課題，同時

核心企業(yè)還特別關注如何將上游供應商牢牢控制在自

己手中，從而在行業(yè)競爭中取得優(yōu)勢地位；銀行則著

眼于火眼金睛，確保信息真實有效，確保融資風險可

控。

隨著技術發(fā)展和金融市場放開，供應鏈金融表現(xiàn)出了

很大的活力和新的特征，比如利率市場化之后銀行之

間競爭加劇，比如保理、P2P等的發(fā)展使得資金提

供方多元化，比如互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得信息流

轉的效率極大提升，

但是問題仍然存在，應收賬款不同于票據(jù)那樣易于流

通，應收賬款質押融資成本高，核心企業(yè)的信用無法

傳遞到二、三級供應商，供應商處于多個供應鏈之中

無法融通，虛假倉單、重復質押問題難以解決，等等

華華

JJO

但是區(qū)塊鏈的出現(xiàn)，為行業(yè)提供了一個完美的解決方

案，區(qū)塊鏈+供應鏈，成為了一個全新開端。

二、區(qū)塊鏈技術特性

簡單回顧一下區(qū)塊鏈給我們帶來什么。首先區(qū)塊鏈技

術不是新技術，而是點對點通訊、加密算法等原有技

術的一種整合利用，卻為我們帶來了深刻變化和深遠

影響。

首先區(qū)塊鏈提供了無需第三方中心的可信的網(wǎng)絡：

1.所有交易信息都由區(qū)塊鏈網(wǎng)絡臨時選擇節(jié)點記錄，

沒有第三方中心，不受個人、組織控制；

2.所有節(jié)點的數(shù)據(jù)實時同步，單獨節(jié)點失效不影響整

個體系；

3.所有交易都經(jīng)過簽名，他人無法篡改。

這些優(yōu)點非常誘人，這也是區(qū)塊鏈技術引起行業(yè)關注

的原因。但與此同時，區(qū)塊鏈公鏈誕生之初卻還存在

很多問題：

L非常消耗資源。隨機暴力計算耗費大量計算機資源

和電力，以至于目前全球消耗巨量電力在進行這一工

作；

2.記賬效率底下。隨機暴力計算帶來另一個問題就是

要控制好隨機數(shù)計算的難度，不能太難，否則大家都

無法獲得，交易很難被記錄，也不能太簡單，否則很

容易產(chǎn)生多個人同時獲得滿足要求的數(shù)字，從而使得

區(qū)塊鏈上有多人分別記賬產(chǎn)生分叉。

因此需要有個平衡點，而平衡點又造成了第一比特幣

記賬效率很低，大約7分鐘才能產(chǎn)生一個區(qū)塊，平

均每秒只能記錄7筆交易；同時雖然概率很小，但

是理論上存在多人同時記賬的可能，從而使得區(qū)塊鏈

產(chǎn)生分叉，最終將通過拋棄一條分叉的方式來解決，

從而使得被拋棄分叉上的所有交易失效，帶來重大損

失。

3.51%攻擊。一旦有人控制了整個網(wǎng)絡51%以上的

計算能力，將能夠施得比別人更快，從而控制區(qū)塊的

分叉，從而進行拋棄分叉的攻擊。

存在這些缺陷的技術無法進行有效行業(yè)應用，因此產(chǎn)

業(yè)界對此進行了改進，特別從共識機制入手改造。

由于行業(yè)應用和比特幣有重大區(qū)別，記賬節(jié)點并非任

何人都能夠來承擔，而是往往由幾大代理機構進行，

就像一個聯(lián)盟中的巨頭，因此區(qū)塊鏈衍生出聯(lián)盟鏈的

概念，區(qū)分于比特幣這樣完全公開的公有鏈。

聯(lián)盟鏈的共識機制只需要在若干聯(lián)盟成員之間達成，

不需要通過隨機數(shù)計算的方式來決定記賬者，通過投

票機制、輪流機制等多種方式完全能夠唯一的、有效

的決定下一個區(qū)塊的記賬者，這就徹底解決了比特幣

網(wǎng)絡中存在的消耗資源、分叉、51%攻擊等所有問

題，從而使得區(qū)塊鏈技術商用成為現(xiàn)實可能。

三、區(qū)塊鏈如何改變供應鏈金融

1.一個典型的傳統(tǒng)供應鏈金融案例

以生產(chǎn)制造型核心企業(yè)供應鏈為例。傳統(tǒng)模式中按照

慣例：

(1)核心企業(yè)和一級供應商之間產(chǎn)生了應收賬款，一

級供應商和二級供應商之間同樣也產(chǎn)生了應收賬款。

(2)銀行對核心企業(yè)有著大量授信，但是對一級供應

商就非常謹慎，對二級、三級供應商幾乎不會提供授

信。

那么當一級供應商需要資金進行采購時，他有幾種選

擇，一是向核心企業(yè)尋求融資，二是以應收賬款質押

向銀行融資，三是應收賬款保理。二級供應商需要資

金時就比較困難了，他無法向核心企業(yè)尋求融資，憑

借與一級供應商之間的應收賬款又很難從銀行獲得融

資，應收賬款保理也比較困難。至于三級供應商往往

只能自求多福了。

2,傳統(tǒng)供應鏈金融主要問題實際上在現(xiàn)階段供應鏈金

融主要問題在于：

(1)應收賬款無法直接流通。核心企業(yè)與一級供應商

之間的應收賬款由于有核心企業(yè)的資質承諾，因此一

級供應商可以據(jù)此進行融資，但是往上游傳遞受阻，

二級、三級供應商無法利用核心企業(yè)的資質，存在融

資難問題。

(2)融資成本高。供應商以應收賬款質押獲得的短期

資金，融資成本高，占用銀行風險計量資本，提升了

杠桿率。

(3)信用環(huán)境差。在倉單質押等場景中，頻發(fā)偽造虛

假倉單騙貸的案件，各個環(huán)節(jié)的真實性、可靠性存

疑。

(4)第三方介入這一業(yè)務困難重重。因為本身缺少可

靠資質，在銀行主導的供應鏈金融服務和核心企業(yè)主

導的供應鏈金融服務中夾縫生存，既不具有資金優(yōu)

勢，又不具有上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

綜上，實際上所有的問題都歸結到信任二字。因為信

任無法從核心企業(yè)傳遞到一級供應商、二級供應商、

三級供應商，因此上游中小供應商難以獲得融資，即

使能獲得成本也非常高；同時缺少信任與監(jiān)督機制，

業(yè)務數(shù)據(jù)的真實性得不到保證造成案件頻發(fā)；最后缺

少被供應鏈參與方信任的資質，第三方想要成功做大

供應鏈金融也是難上加難。

3.區(qū)塊鏈帶來的變化

區(qū)塊鏈提供的是一個去中心化的信任機制，正是用來

解決供應鏈金融痛點的最合適的技術。

如果將所有的參與方都放到區(qū)塊鏈上(如下圖所示)，

所有節(jié)點共享同樣的信息，那么以上問題都迎刃而

解。

(1)可拆分、可流通的應收賬款。將應收賬款以數(shù)字

資產(chǎn)形式存于鏈上，核心企業(yè)與一級供應商之間的應

收賬款實際上成為了數(shù)字資產(chǎn)，這種數(shù)字資產(chǎn)可拆

分、可轉讓、可追溯，一級供應商可以將之作為支付

工具，拆分支付給二級供應商，三級供應商收到的是

可以追溯到核心企業(yè)信用的數(shù)字資產(chǎn)，其價值顯然高

于傳統(tǒng)模式中一級供應商提供的應收賬款。這種資產(chǎn)

即使無限傳遞，也始終可以保有核心企業(yè)背書的資

信。

(2)降低融資成本。應收賬款一旦可以流通、支付，

鏈上企業(yè)之間的支付問題就迎刃而解了，完全可以采

用這種數(shù)字資產(chǎn)進行支付，不再需要進行質押融資，

最多承擔保兌費用即可。

(3)解決融資難問題。對于中小供應商，持有核心企

業(yè)資信的應收賬款對應的數(shù)字資產(chǎn)，如果需要向鏈外

企業(yè)進行支付，也能夠更為容易地從銀行、保理等獲

得資金，徹底解決以往融資難的問題。

(4)降杠桿。一方面降低企業(yè)杠桿，另一方面減少銀

行風險資本占用，對于整個社會而言完全符合〃降杠

桿”的基本方向。

(5)提供銀行、核心企業(yè)之外的第三方運營能力。由

于區(qū)塊鏈保障了數(shù)據(jù)不被篡改，完全不同于傳統(tǒng)中心

化模式下各方擔心第三方運營方篡改數(shù)據(jù)，這種模式

保證了運營方在數(shù)據(jù)方面的可信，也就提供了傳統(tǒng)模

式下所不具備的第三方運營的可行性。

四、供應鏈資產(chǎn)上鏈的思考

供應鏈金融中應收賬款融資、預付賬款融資、動產(chǎn)融

資三種模式中資產(chǎn)如何上鏈是一個很值得關注的問

題。

比特幣的鏈上交易最大的特點是價值傳遞隨著交易完

成而完成，而在供應鏈金融中則不同，應收賬款、預

付賬款、動產(chǎn)都是在鏈下存在的，并沒有在區(qū)塊鏈上

有對應的資產(chǎn)，無法直接在鏈上進行可信交易和轉

移，因此必須要通過數(shù)字李生等手段進行物理-數(shù)字

世界的關聯(lián)。

應收賬款、預付賬款相對而言較為容易，二者都是天

然可以數(shù)字化的資產(chǎn)，收付雙方完全可以自行在鏈上

對各自的應收、預付賬款進行登記并且互相確認，從

而形成有效的鏈上契約，后續(xù)此類資產(chǎn)完全可以在鏈

上自由流動。在需要進行融資時，出資方進行貿易真

實性審核后即可實施后續(xù)步驟，相對而言完全具備鏈

上數(shù)字化交易的條件。

而動產(chǎn)融資則有了變化，與可以數(shù)字化、同質化的賬

款不同，動產(chǎn)作為實物，規(guī)格、品質、狀態(tài)多樣，其

真實性和價值很難完全準確的進行評估確認，這也是

以往偽造倉單騙貸等案件頻發(fā)的原因。在鏈上完成的

動產(chǎn)質押，即使在鏈上合法進行了轉移、流通，但一

旦發(fā)生質權保全,真正的價值并非來自于鏈上，而是

來自于對物理世界質物的占有，只有質物的真實性和

價值得到保證，才能完成這一動作。

現(xiàn)在有許多方案試圖解決真實世界的物理物品和鏈上

資產(chǎn)的綁定，但是目前來看并沒有十分有效的方法，

應該說這個問題在區(qū)塊鏈出現(xiàn)之前就已經(jīng)出現(xiàn)（也正

是此前案件頻發(fā)的原因），而區(qū)塊鏈自身亦不能夠解

決這一問題，還需要通過物聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，對實物

物體的信息采集、評估、監(jiān)控、管控技術成熟后，方

能真正產(chǎn)生殺手級應用。

五、總結與展望

綜上我們看到，不同于其它領域的某些應用，為了區(qū)

塊鏈而區(qū)塊鏈，甚至造作出很多偽需求，區(qū)塊鏈在供

應鏈金融中的應用是水到渠成、自然而然的，區(qū)塊鏈

的特性完全解決了供應鏈金融目