《外匯理論與實務(wù)》 課后習(xí)題及答案匯 何昌 第1-5章 外匯和外匯市場-套匯與套

第一章外匯和外匯市場1.簡述外匯的靜態(tài)和動態(tài)兩層含義。外匯的動態(tài)含義是指將一國的貨幣兌換成另一國的貸幣，借以清償國際間債務(wù)債權(quán)關(guān)系的專門性貨幣經(jīng)營活動。外匯的靜態(tài)含義則是指以外國貨幣表示的，用于國際間結(jié)算的支付手段或信用工具。這種支付手段包括以外幣表示的信用工具和有價證券，比如，銀行存款、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支票、外國政府庫券及其長短期證券等。2.什么是可自由兌換貨幣？凡是接受IMF協(xié)定第八條規(guī)定的國家的貨幣在國際上被承認(rèn)為可自由兌換貨幣。這些國家必須履行三條規(guī)則：（1）對國際經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移不得施加限制。這種貨幣在國際頻繁交往中隨時可以無條件地作為支付手段，對方應(yīng)當(dāng)無條件地接受和承認(rèn)其合法價值。（2）不實行歧視性貨幣措施或多種貨幣匯率；（3）在另一成員國要求下，隨時有義務(wù)換回對方在經(jīng)常往來中所結(jié)存的本國貨幣。即參加該協(xié)定的成員國具有無條件承兌本幣的義務(wù)。迄今為止，全世界已有50多個國家或地區(qū)的貨幣已經(jīng)成為可自由兌換貨幣，包括美元、歐元、日元、瑞士法郎、丹麥克朗、瑞典克朗、挪威克朗、港幣、加拿大元、澳大利亞元、新西蘭元、新加坡元、盧布等。3.簡述外匯市場的風(fēng)險性。1970年后各國先后采用浮動匯率制度（FloatingExchangeRateSystem）和現(xiàn)在采用以美元為主，歐元、日元等其他貨幣為輔的多種貨幣準(zhǔn)備制度（MultipleCurrenciesReserveSystem），各國貨幣發(fā)行是沒有黃金儲備作為基礎(chǔ)的，外匯匯價基本上是受市場供求影響的。國際經(jīng)濟(jì)交往形成外匯的供給與需求，外匯的供給與需求導(dǎo)致的外匯交易隨著世界經(jīng)濟(jì)全球一體化趨勢的不斷加強(qiáng)，國際外匯市場的匯價也就頻繁波動而且波動幅度很大。4.簡述外匯市場價格的趨同性。歷史上外匯市場曾經(jīng)處于一定的封閉狀態(tài)，外匯投機(jī)者可從一個地點購買外匯到另一個地點出售，低買高賣賺取價差，但現(xiàn)在這種情形很難出現(xiàn)了。即使各國各地區(qū)外匯市場上匯率出現(xiàn)細(xì)微變化，都會有大量資金涌入而熨平價差，使得外匯市場可以自動地、及時地對外匯匯率進(jìn)時調(diào)整。前面提到全球外匯市場是一個全天候相連接的市場，上一個外匯市場的收市匯價往往是另一個外匯市場開市重要參考價。5.簡述外匯市場的主要參與者有哪些？它們各自在外匯市場上承擔(dān)什么角色？外匯市場的主要參與者有4類，即中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶。它們各自承擔(dān)的角色為：（1）中央銀行。它負(fù)責(zé)發(fā)行本國的貨幣，制定貨幣的供給額，持有及調(diào)度外匯儲備，維持本國貨幣對內(nèi)對外的價值。在有管理的浮動匯率制度下，中央銀行通過買進(jìn)或者賣出外匯來干預(yù)外匯市場，維持市場秩序。（2）商業(yè)銀行。商業(yè)銀行是外匯市場的重要參與者。它可以為顧客提供有關(guān)外匯交易活動的金融服務(wù)項目。它可以進(jìn)行外匯的兌換。它還能夠進(jìn)行銀行間的外匯交易活動，調(diào)整自身在外匯市場中的持倉狀況，買賣多余的外匯。（3）外匯經(jīng)紀(jì)人。它是存在于外匯銀行、中央銀行和顧客之間的中間人，其本身并不承擔(dān)外匯交易的盈虧風(fēng)險。它為在外匯的買主與賣主之間，拉攏撮合，或者進(jìn)行直接或間接買賣。（4）客戶。它包括貿(mào)易商、投資者、投機(jī)者，以及其他一些外匯涉足者，如留學(xué)人員、旅游者、僑居者等。除了投機(jī)者通過價差獲利之外，其他都是源于正常經(jīng)濟(jì)活動的需要與外匯銀行進(jìn)行外匯交易。6.受到外匯投資人青睞的國際外匯交易平臺應(yīng)達(dá)到什么標(biāo)準(zhǔn)？受到外匯投資人青睞的國際外匯交易平臺應(yīng)達(dá)到以下標(biāo)準(zhǔn)：（1）外匯交易平臺必須是一個受監(jiān)管的經(jīng)紀(jì)商，有良好的聲譽(yù)和可靠的歷史記錄。（2）外匯交易平臺應(yīng)該提供多種交易工具，包括外匯、股票、商品、指數(shù)等。（3）外匯交易平臺應(yīng)該提供合理的傭金和費(fèi)用，以確保投資人能夠獲得最大的收益。（4）外匯交易平臺應(yīng)該提供良好的技術(shù)支持，包括在線聊天、電子郵件和電話支持等。（5）外匯交易平臺應(yīng)該提供易于使用的交易平臺，包括圖表、技術(shù)指標(biāo)和交易工具等。（6）外匯交易平臺應(yīng)該提供豐富的教育資源，包括視頻教程、在線課程和市場分析等。（7）外匯交易平臺應(yīng)該提供優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)，包括快速響應(yīng)、專業(yè)的建議和幫助等。（8）外匯交易平臺應(yīng)該提供高度安全的交易環(huán)境，包括加密技術(shù)、多重身份驗證和安全存儲等。7.根據(jù)交易系統(tǒng)的指示，交易員您預(yù)測瑞士法郎對美元會貶值（即看漲美元）。當(dāng)USD/CHF匯率到達(dá)1.3578時，根據(jù)交易系統(tǒng)的指示，您該買進(jìn)美元了。瑞士法郎的匯率達(dá)到該價位時，在您的保證金帳戶上有1000美元，通過利用1:100的桿杠比率可以買進(jìn)交易單位為10萬的美元（因為在該貨幣對標(biāo)價中美元為基礎(chǔ)貨幣）。您買進(jìn)了該交易單位，即建立了頭寸。這樣一來，我們就在當(dāng)USD/CHF牌價為1.3578時買進(jìn)了10萬美元。假設(shè)過一段時間后美元對瑞士法郎的匯價增值了一點。也就是說，USD/CHF的匯價將達(dá)到1.3579。您結(jié)清了頭寸。即您要按照當(dāng)前匯率，即1.3579賣出這些美元。假如市場上所有的結(jié)算都是以美元來進(jìn)行的，當(dāng)時USD/CHF的匯價為1.3579，請問您將獲得多少利潤？在建立頭寸時您保證提供給經(jīng)紀(jì)商135780瑞士法郎。而在結(jié)清頭寸時經(jīng)紀(jì)商應(yīng)該提供給交易員135790瑞士法郎。進(jìn)行了義務(wù)的互相清償，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)該多給您10瑞士法郎。他就把這10法郎交給了您。這10法郎就是您的利潤。按照匯率1.3579計算，您獲得的利潤為7.3643美元。第二章外匯價格理論1.簡述利率水平與匯率之間的關(guān)系。在影響匯率走勢的諸多因素中，利率是一個比較敏感的因素。當(dāng)利率上調(diào)時，信用緊縮，貸款減少，投資和消費(fèi)減少，物價下降，在一定程度上抑制進(jìn)口，促進(jìn)出口，減少外匯需求，增加外匯供給，促使外匯匯率下降，本幣匯率上升。同時，當(dāng)一國利率上升時，就會吸引國際資本流入，從而增加對本幣的需求和外匯的供給，使本幣匯率上升、外匯匯率下降。同理，當(dāng)利率下降時，信用擴(kuò)張，貨幣供應(yīng)量增加，刺激投資和消費(fèi)，促使物價上漲，不利于出口，有利于進(jìn)口。在這種情況下會加大對外匯需求，促使外匯匯率上升，本幣匯率下降。同時，當(dāng)利率下調(diào)時，可能導(dǎo)致國際資本流出，增加對外匯的需求，減少國際收支順差，促使外匯匯率上升、本幣匯率下降。2.試述通貨膨脹率的變化如何引起匯率變化。如果一國的貨幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實際需求，就會造成通貨膨脹。通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降，使貨幣對內(nèi)貶值，在其它條件不變的情況下，貨幣對內(nèi)貶值，必然引起對外貶值。因為匯率是兩國幣值的對比，發(fā)行貨幣過多的國家，其單位貨幣所代表的價值量減少，因此在該國貨幣折算成外國貨幣時，就要付出比原來多的該國貨幣。通貨膨脹率的變動，將改變?nèi)藗儗ω泿诺慕灰仔枨罅恳约皩找?、外幣價值的預(yù)期。通貨膨脹造成國內(nèi)物價上漲，在匯率不變的情況下，出口虧損，進(jìn)口有利。在外匯市場上，外國貨幣需求增加，本國貨幣需要減少，從而引起外匯匯率上升，本國貨幣對外貶值。相反，如果一國通貨膨脹率降低，外匯匯率一般會下跌。3.試述政府因素如何引起匯率波動。匯率波動對一國經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生重要影響，目前各國政府(央行)為穩(wěn)定外匯市場，維護(hù)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，經(jīng)常對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。干預(yù)的途徑主要有四種：（1）接在外匯市場上買進(jìn)或賣出外匯；（2）調(diào)整國內(nèi)貨幣政策和財政政策；（3）在國際范圍內(nèi)發(fā)表表態(tài)性言論以影響市場心理；（4）與其他國家聯(lián)合,進(jìn)行直接干預(yù)或通過政策協(xié)調(diào)進(jìn)行間接干預(yù)等。這種干預(yù)有時規(guī)模和聲勢很大，往往幾天內(nèi)就有可能向市場投入數(shù)十億美元的資金。當(dāng)然相比較目前交易規(guī)模超過1.2萬億的外匯市場來說，這還僅僅是杯水車薪，但在某種程度上，政府干預(yù)尤其是國際聯(lián)合干預(yù)可影響整個市場的心理預(yù)期，進(jìn)而使匯率走勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。因此，它雖然不能從根本上改變匯率的長期趨勢，但在不少情況下，它對匯率的短期波動有很大影響。4.拋補(bǔ)的利率平價的簡略公式如何表述？如何根據(jù)即期匯率和兩國的利率水平得到遠(yuǎn)期匯率？拋補(bǔ)的利率平價的簡略公式為：F-SS=i其中，F(xiàn)表示遠(yuǎn)期匯率，S表示即期匯率，i和i*遠(yuǎn)期匯率根據(jù)以下公式得到：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋即期匯率×(本國貨幣利率－外國貨幣利率)5.簡述銀行間外匯交易時外匯報價的基本規(guī)則。外匯報價應(yīng)該遵循的基本規(guī)則為：（1）使用統(tǒng)一的標(biāo)價方法。（2）采取以美元為中心的報價方法。（3）使用小數(shù)報價。（4）交易單位為100萬美元。（5）客戶詢價后，銀行有義務(wù)報價。（5）交易雙方遵守“一言為定”的原則。（6）交易術(shù)語規(guī)范化。6.簡述外匯的報價基本技巧。首先要把握市場上各種交易貨幣的極短期的匯率走勢以及該貨幣買賣價差的大小及其風(fēng)險特性。目前在國際外匯市場上，對于交易比較頻繁的貨幣(如英鎊、日元、歐元和瑞士法郎)的價差較小，其他交易不頻繁的貨幣買賣價差較大。其次交易員必須了解目前市場的預(yù)期，根據(jù)市場預(yù)期來調(diào)整自己的持有頭寸，使自己的外匯頭寸處于有利的位置。因為交易貨幣的走勢往往向市場預(yù)期的價位波動。最后交易員要清楚知曉銀行的交易政策、自己持有頭寸的額度，在依據(jù)市場的競爭力和利潤的基礎(chǔ)上，報出合理的價格。7.假設(shè)USD/CHF的市場價格為：1.43601.4380BidRateOfferRate當(dāng)市場預(yù)期被報價幣上漲時，請問該銀行如何報價？當(dāng)市場預(yù)期被報價幣上漲時，銀行應(yīng)將被報價幣的價格報高。其報價QuotingPrice應(yīng)該為：7090BidRateOfferRate8.假設(shè)USD/CHF的市場價格為：1.43701.4390BidRateOfferRate當(dāng)市場預(yù)期被報價幣下跌時，請問該銀行如何報價？當(dāng)市場預(yù)期被報價幣下跌時，銀行應(yīng)將被報價幣的價格報低。其報價QuotingPrice應(yīng)該為：6080BidRateOfferRate9.假設(shè)市場匯率為：USD/CHF=1.4360/80。當(dāng)銀行不愿意成交時，請問該銀行如何報價？當(dāng)銀行不愿意成交時，銀行應(yīng)拉大價差。其報價QuotingPrice應(yīng)該為：5090BidRateOfferRate10.假設(shè)市場匯率：USD/CHF=1.4360/80。當(dāng)銀行有強(qiáng)烈愿望成交時，請問該銀行如何報價？當(dāng)銀行有強(qiáng)烈愿望成交時，銀行應(yīng)縮小價差。其報價QuotingPrice應(yīng)該為：6575BidRateOfferRate11.表2.3為甲、乙、丙三家銀行的報價，就每一個匯率的報價而言，若詢價者要購買美元，哪家銀行的報價最好？哪家銀行的報價最具有競爭性？表2.3甲、乙、丙三家銀行的報價甲乙丙USD/SGD1.6150/571.6152/581.6151/56USD/JPY110.43/49110.42/47110.44/48GBP/USD1.5472/791.5472/801.5473/78EUR/USD1.2153/601.2152/581.2154/59USD/CHF0.8490/970.8492/980.8493/99AUD/USD0.7120/250.7122/260.7119/25買美元最好的價格是：丙、乙、丙、丙、甲、乙。報價有競爭力的是：丙、丙、丙、丙、丙、乙。12.你希望賣出瑞士法郎買入日元，已知市場信息如表2.4所示。表2.4五家銀行的匯率報價A銀行B銀行C銀行D銀行E銀行USD/CHF1.4947/571.4946/581.4945/561.4948/591.4949/60USD/JPY141.75/05141.75/95141.70/90141.73/93141.75/85請問：（1）你將從哪家銀行賣出瑞士法郎買入美元？匯率為多少？（2）你將從哪家銀行賣出美元買入日元？匯率又為多少？（1）C銀行，匯率為1.4956； （2）A銀行、B銀行、E銀行均可，匯率141.75。第三章即期外匯交易1.根據(jù)交割方式不同，即期外匯交易可以分為哪些種類？各自如何操作？可以分為電匯交割方式，票匯交割方式，信匯交割方式。（1）電匯(TelegraphicTransfer,T/T），是指匯出行應(yīng)匯款人的申請，采用SWIFT（環(huán)球銀行間金融電訊網(wǎng)絡(luò)）等電訊手段將電匯付款委托書給匯入行，指示解付一定金額給收款人的一種匯款方式。（2）票匯（DemandDRAFT,D/D），是指匯出行應(yīng)匯款人的申請，代匯款人開立以其分行或代理行為解付行的銀行即期匯票(Banker'sDemandDraft)，支付一定金額給收款人的一種匯款方式。（3）信匯（MailTransfer），是指匯款人向當(dāng)?shù)劂y行交付本國貨幣，由銀行開具付款委托書，用航空郵寄交國外分行或代理行，辦理付出外匯業(yè)務(wù)。2.假設(shè)在蘇黎世外匯市場上即期匯率為USD/CHF=1.5430/50，瑞士法郎利率為6%，美元的利率為8%，瑞士到美國的郵程為8天。計算美元/瑞士法郎的信匯匯率或票匯匯率。美元/瑞士法郎的信匯匯率或票匯匯率為：信匯匯率（票匯匯率）買入?yún)R率=1.5430×[1-6%×（8-2）÷360]=1.5415信匯匯率（票匯匯率）賣出匯率=1.5450×[1-6%×（8-2）÷360]=1.54353.已知報價方報出USD/CNY的即期匯率為：6.9000/6.9080。試問報價方如何報出CNY/USD的即期匯率？CNY/USD的即期買入?yún)R率=1÷6.9080=0.1448CNY/USD的即期賣出匯率=1÷6.9000=0.14494.我國某出口商出口機(jī)器設(shè)備，原來以人民幣報價，每件10萬元人民幣，但進(jìn)口商要求以美元報價。即期美元對人民幣的匯率為100美元兌665.46/667.94元人民幣。請問您該如何報價？該出口商在報價時應(yīng)該遵循的原則為經(jīng)過美元報價之后獲得的美元賣到銀行換得的人民幣的數(shù)目應(yīng)與原報價的數(shù)目相同。很明顯，出口商在獲得美元后，要以100美元兌換665.46元人民幣的價格把美元賣給銀行，因此要獲得10萬人民幣應(yīng)該報出的美元價格為100000/665.46＝15027.20美元。5.某瑞士出口商原來以美元報價，為每件1000美元?，F(xiàn)在進(jìn)口商要求以瑞士法郎報價。即期匯率為USD/CHF=1.4320/30。請問您該如何報價？這種情況下遵循的原則還是出口商把收回的瑞士法郎賣到銀行后可以換回原報價數(shù)量的美元。出口商把1單位瑞士法郎賣到銀行會獲得1/1.4330美元，因此報價應(yīng)該用賣出價，需要1000×1.4330＝1433瑞士法郎。6.我國某出口商原以美元報價，為每件10萬美元，現(xiàn)在應(yīng)客戶的需要，改為以日元報價。紐約外匯市場當(dāng)日的即期匯率為USD/JPY=105.57/62。請問您該如何報價？外匯市場所在地在美國，則可以把美元作為本幣，那么應(yīng)該以買入價折算。間接標(biāo)價法下，買入價在后，所以日元報價為10562000日元。7.已知SR：USD1=HKD7.6260/7.6270；SR:USD1=CNY6.5960/6.5970。求：CNY/HKD=?美元在兩種貨幣的匯率中均為被報價貨幣時，應(yīng)通過交叉相除套算得出，即CNY/HKD=(7.6260÷6.5970)/(7.6270÷6.5960)=1.1560/1.15638.已知SR：HKD1=USD0.1280/0.1290；SR：CHF1=USD0.5680/0.5690.求：CHF/HKD=?美元在兩種貨幣的匯率中均為報價貨幣時，應(yīng)通過交叉相除套算得出，即CHF/HKD=(0.5680÷0.1290)/(0.5690÷0.1280)=4.4031/4.44539.已知SR：GBP1=USD1.3010/1.3020；SR:USD1=CNY6.5960/6.5970.求：GBP/CNY=?美元在一種貨幣的匯率中是被報價貨幣，在另一種貨幣的匯率中是報價貨幣時，應(yīng)通過兩邊相乘套算得出，即GBP/CNY=(6.5960×1.3010)/(6.5970×1.3020)=8.5814/8.589310.假如2016年9月2日外匯市場行情如下即期匯率為USD/HKD=7.6850/60,USD/CNY=6.2735/6.2745。投資者在9月8日進(jìn)行平倉。當(dāng)時即期匯率分別為USD/HKD=7.6860/70和USD/CNY=6.2765/6.2775。計算投資者的損益。如果不考慮交易成本，則其操作過程與損益情況是：（1）操作過程。投資者在9月2日以7.6850賣出美元，買入港元；以6.2745買入美元，賣出人民幣。投資者在9月8日進(jìn)行平倉，以7.6870買入美元，賣出港元；以6.2765賣出美元，買入人民幣。（2）損益情況。在人民幣上獲利：6.2765-6.2745＝0.0020元。在港元上的虧損：7.6850-7.6870＝-0.0020港元。11.如果某商品的原價為1000元人民幣，為防止匯率波動，用“一籃子”貨幣進(jìn)行保值，其中歐元和美元各占30%，英鎊和日元各占20%。在簽約是匯率為EUR1=CNY7.5，USD1=CNY6.5，GBP1=CNY8.5，CNY1=JPY20。在付匯時變?yōu)椋篍UR1=CNY7.7，USD1=CNY7，GBP1=CNY9，CNY1=JPY18，問付匯時該商品的價格應(yīng)該為多少元人民幣？第一步，先計算簽約時籃子貨幣的匯率。計算時將籃子中的貨幣統(tǒng)一表示為匯率報價中的被報價貨幣或單位貨幣，即EUR1=CNY7.5，USD1=CNY6.5，GBP1=CNY8.5，JPY1=CNY0.05再根據(jù)權(quán)重計算出籃子貨幣的加權(quán)匯率，即(30%×7.5+30%×6.5+20%×8.5+20%×0.05）=5.91同時，將商品的人民幣價格轉(zhuǎn)換為籃子貨幣的價格，1000元人民幣的籃子貨幣的價格為：1000÷5.91=169.20(籃子貨幣)第二步，按照新的匯率將以籃子貨幣表示的價格轉(zhuǎn)換為新的美元表示的價格。先將籃子中的貨幣統(tǒng)一表示為匯率報價中的被報價貨幣或單位貨幣，即EUR1=CNY7.7，USD1=CNY7，GBP1=CNY9，JPY1=CNY1/18再根據(jù)權(quán)重計算出籃子貨幣的加權(quán)匯率，即（30%×7.7+30%×7+20%×9+20%×1/18）=6.2211最后，籃子貨幣保值后美元表示的價格為：169.20×6.2211=1052.61（元）12.我國某公司從瑞士進(jìn)口一種小儀表，瑞士公司有兩種報價，一種是100瑞士法郎，另一種是66美元，已知當(dāng)天的匯率為CHF1=CNY2.9784/2.9933，USD1=CNY4.7103/4.7339，問我國該公司應(yīng)接受哪種貨幣報價？將外幣報價改本幣報價用外幣賣出價則：瑞士法郎改人民幣為：100×2.9933=299.33人民幣；美元改人民幣為：66×4.7339=312.44人民幣；故應(yīng)接受瑞士法郎的報價。第四章遠(yuǎn)期外匯交易1.簡述遠(yuǎn)期外匯交易交割日的通用慣例。遠(yuǎn)期外匯交易交割日的通用慣例為：（1）“日對日”。它是指遠(yuǎn)期交易的起息日與即期交易的交割日相對應(yīng)。也就是說交割期限是從起息日開始計算，而不是從成交日開始計算。（2）“月對月”。它也稱“月底日對月底日規(guī)則”。月底日是指每個月的最后一個營業(yè)日，而不是指某個月的最后一天。按照外匯市場交易的慣例，如果即期日為月底日，那么遠(yuǎn)期交易的交割日也應(yīng)該為月底日。（3）“節(jié)假日順延”。它是指遠(yuǎn)期交易的交割日為周末或公共假日時，則交割日順延到下一個營業(yè)日。（4）“不跨月”。當(dāng)交割日向后順延時，一定不能跨越其所在的月份。2.假設(shè)市場情況如下：（1）即期匯率USD/CHF為1.4320。（2）6個月美元利率為3.5%。（3）6個月瑞郎利率為6.5%。問6個月USD/CHF的遠(yuǎn)期匯率報價是多少？遠(yuǎn)期匯率=1.4320+1.4320×（6.5%－3.5%）×6÷12=1.45353.假設(shè)市場情況如下：（1）USD/CNY=6.5410/20；（2）6個月美元的雙向利率為5.25%/5.50%；（3）6個月人民幣的雙向利率為4.25%/4.50%。問6個月USD/CNY的遠(yuǎn)期匯率是多少？USD/CNY的遠(yuǎn)期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率+即期買入?yún)R率×（報價幣低利率－被報價幣高利率）×月數(shù)÷12=6.5410+6.5410×（4.25%－5.50%）×6÷12=6.5001USD/CNY的遠(yuǎn)期賣出匯率=即期賣出匯率+即期賣出匯率×（報價幣高利率－被報價幣低利率）×月數(shù)÷12=6.5420+6.5420×（4.50%－5.25%）×6÷12=6.51754.在德國法蘭克福外匯市場上：USD/EUR即期匯率0.9848/0.9858美元6個月升水520/530試計算6個月的遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率+P（買入）÷10000=0.9848+0.0520=1.0368遠(yuǎn)期賣出匯率=即期買入?yún)R率+P（賣出）÷10000=0.9858+0.0530=1.0388故USD/DEM6個月遠(yuǎn)期匯率為：1.0368/1.0388。5.在倫敦外匯市場上：GBP/USD即期匯率1.4815/1.4825美元3個月升水216/206試計算6個月的遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率-P（買入）÷10000=1.4815–0.0216=1.4599遠(yuǎn)期賣出匯率=即期買入?yún)R率-P（賣出）÷10000=1.4825–0.206=1.4619故3個月遠(yuǎn)期匯率為：1.4599/1.4619。6.當(dāng)前外匯市場行情如下：USD/CHFSpotRate1.4235/406MSwapRate46/52USD/CNYSpotRate6.6549/566MSwapRate66/54試計算CHF/CNY6個月的遠(yuǎn)期匯率。第一步，先分別計算USD/CHF和USD/HKD6個月的遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF6個月的遠(yuǎn)期匯率為：（1.4235+0.0046）/（1.4240+0.0052）=1.4281/1.4292USD/HKD6個月的遠(yuǎn)期匯率為：（6.6549-0.0066）/（6.6556-0.0054）=6.6483/6.6502第二步，計算CHF/HKD6個月的遠(yuǎn)期匯率：CHF/HKD買入?yún)R率=6.6483÷1.4292=4.6518CHF/HKD賣出匯率=6.6502÷1.4281=4.65677.即期匯率：USD/CNY＝6.5010/301個月期掉期率：230/2503個月期掉期率：300/320問從1個月到3個月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第二種情況。從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，給予第一日的美元升水，即買入?yún)R率=6.5010+0.0230=6.5240從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，收取最后一日的美元升水，即賣出匯率=6.5030+0.0320=6.53508.即期匯率：USD/CNY＝6.5040/601個月期掉期率：250/2303個月期掉期率：320/300問從1個月到3個月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第一種情況。從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，收取最后一日的美元貼水，即買入?yún)R率=6.5040-0.0320=6.4720從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，給予第一日的美元貼水，即賣出匯率=6.5060-0.0230=6.48309.即期匯率：USD/CNY＝6.5040/601個月期掉期率：250/2303個月期掉期率：300/320問從1個月到3個月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第三種情況。從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，收取最高的美元貼水，即買入?yún)R率=6.5040-0.0250=6.4790從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，收取這期間最高的美元升水，即賣出匯率=6.5060+0.0320=6.538010.甲銀行擇期交易報價如表4.2所示。如果有人要做即期到3個月的擇期交易，在美元升水和貼水時匯率分別是多少？表4.2甲銀行擇期交易報價美元/港幣美元升水（買入/賣出）美元貼水（買入/賣出）即期匯率7.7000/7.70307.7000/7.7030一個月遠(yuǎn)期匯率7.7070/7.71157.6915/7.6960兩個月遠(yuǎn)期匯率7.7140/7.72007.6830/7.6890三個月遠(yuǎn)期匯率7.7215/7.72757.6755/7.6815三個月?lián)衿?～3月7.7000/7.72757.6755/7.6030三個月?lián)衿?～3月7.7070/7.72757.6755/7.6960三個月?lián)衿?月內(nèi)7.7140/7.72757.6755/7.6890美元升水時：7.7140/7.7275；美元貼水：7.6755/7.6890。11.假設(shè)某港商向英國出口商品，6個月后收入1000萬英鎊。簽訂進(jìn)出口合同時，倫敦外匯市場的即期匯率為GBP1＝HKD11.0000/10，6個月掉期率100/120點。若付款日的即期匯率為10.5000/60，那么，該出口商若采用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，他可以減少多少損失？（1）不進(jìn)行保值，6個月可收港幣數(shù)為：1000×10.5000=10500萬港幣（2）進(jìn)行保值，6個月遠(yuǎn)期匯率為GBP1=HKD（11.0000+0.0100）/（11.010+0.0120）=11.0100/11.0130進(jìn)行6個月遠(yuǎn)期交易可得港幣數(shù)為1000×11.0100=11010萬港幣因此，進(jìn)行保值可減少損失為：11010-10500=510萬港幣12.2018年4月中旬外匯市場行情為：即期匯率GBP/USD=1.3158/61,3個月掉期率105/100；某美國出口商簽訂向英國出口價值為100萬英鎊儀器的協(xié)定，預(yù)計3個月后才會收到英鎊，到時需將英鎊兌換成美元核算盈虧。假若美國出口商預(yù)測兩個月后英鎊會貶值，即期匯率水平會變?yōu)镚BP/USD=1.3000/10，如不考慮交易費(fèi)用，美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動風(fēng)險的保值措施，則3個月后將收到的英鎊折算為美元時相對4月中旬進(jìn)行遠(yuǎn)期保值換成美元將會損失多少？（1）進(jìn)行保值，6個月遠(yuǎn)期匯率為：GBP/USD＝（1.3158-0.0105）/（1.3161-0.0100）=1.3053/1.3061進(jìn)行遠(yuǎn)期交易時，可以得到的美元數(shù)為：100×1.3053=130.53萬美元（2）不進(jìn)行遠(yuǎn)期保值時，可以得到的美元數(shù)為：100×1.3000=130萬美元因此，損失為：130.53萬美元-13.0萬美元=0.53萬美元第五章套匯與套1.什么是套匯？進(jìn)行套匯需