吉利并購沃爾沃案例分析

一：宏觀環(huán)境分析1.1政治環(huán)境1.1.1國際關(guān)系瑞典是最早同中國建交的西方國家號稱建設(shè)的是民主社會主義，中瑞關(guān)系平穩(wěn)發(fā)展，兩國在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等各個(gè)領(lǐng)域和各個(gè)層次的交流與合作日益增多并取得顯著成果瑞典首相表示歡迎吉利與沃爾沃最終結(jié)盟1.1.2國內(nèi)政策我國實(shí)行“走出去”戰(zhàn)略.

國務(wù)院推出《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》.《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》等文件大力鼓勵(lì)民營企業(yè)走出去，鼓勵(lì)有條件的企業(yè)對外投資和跨國經(jīng)營，加大信貸、保險(xiǎn)外匯等支持力度，加強(qiáng)對‘走出去’企業(yè)的引導(dǎo)和協(xié)調(diào)國內(nèi)政策性銀行在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，簡化境外投資的審批程序；在我國外匯儲備存量較高和人民幣匯率升值后，放寬對外投資用

1.2經(jīng)濟(jì)環(huán)境2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)，在這次金融危機(jī)時(shí)期，中國經(jīng)濟(jì)一只獨(dú)秀并且在很大的程度上影響到世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此中國政府采取了一系列的財(cái)政政策和貨幣政策來實(shí)現(xiàn)其國內(nèi)生產(chǎn)總值保八的計(jì)劃，通過降低銀行利息率和銀行的準(zhǔn)備金率，增加政府的購買等手段來擴(kuò)大內(nèi)需，拉動經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。由于金融危機(jī)的影響，導(dǎo)致了一些國際知名汽車品牌的市場價(jià)值在一定程度上的縮水。一：宏觀環(huán)境分析1.3科技環(huán)境國內(nèi)雖然存在著眾多的汽車自主品牌，但整體技術(shù)水平落后，缺乏核心技術(shù)，主要銷售市場維持在中低端市場，缺少自主核心技術(shù)，技術(shù)含量相對較低，高端品牌和技術(shù)均被國外知名汽車企業(yè)壟斷。中國的民族車企急需引進(jìn)過來的先進(jìn)車輛設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和管理技術(shù)，進(jìn)行消化和吸收，以提升自主品牌的品牌實(shí)力。1.4社會環(huán)境中國作為一個(gè)世界上最大的發(fā)展中國家，其汽車市場的發(fā)展前景廣闊，遠(yuǎn)未飽和。國內(nèi)較強(qiáng)的民族意識會使民眾購車時(shí)相同情況下選擇國產(chǎn)品牌。國內(nèi)民眾對國產(chǎn)品牌的恨鐵不成鋼，收購會得到廣泛的支持。一：宏觀環(huán)境分析改革開放以來，中國汽車工業(yè)有了長足發(fā)展，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、汽車產(chǎn)銷量、產(chǎn)品品種、技術(shù)水平、市場集中度均有顯著進(jìn)步。由下圖可以看出，我國汽車行業(yè)一直處于良好的發(fā)展階段。由于我國經(jīng)濟(jì)高速增長、相關(guān)政策扶持、國內(nèi)外汽車消費(fèi)拉動等因素，2003年后汽車產(chǎn)量一直保持著較快增長，自主品牌汽車逐漸發(fā)展壯大。二：汽車行業(yè)背景及環(huán)境威脅分析二：汽車行業(yè)背景及環(huán)境威脅分析2.1成本分析我國汽車制造業(yè)2008年成本費(fèi)用總額持續(xù)上升，增幅逐漸增大。其中產(chǎn)品銷售成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用前8個(gè)月增速不斷加快，8月后增長明顯放緩；財(cái)務(wù)費(fèi)用增速居高不下。二：汽車行業(yè)背景及環(huán)境威脅分析2.1.1原材料成本上升的壓力減弱

汽車工業(yè)的原材料主要包括鋼鐵、有色金屬和化工產(chǎn)品（如聚氨酯、

有機(jī)硅和環(huán)氧樹脂和改性塑料等）。2008年鋼鐵價(jià)格增速呈現(xiàn)前升后落態(tài)勢，但鋼價(jià)一直呈現(xiàn)正增長。2008年后期，在金融危機(jī)影響下需求下降，先前原材料價(jià)格飚升趨勢改變，很多原材料價(jià)格大幅回落，減輕了汽車制造業(yè)原材料成本上升壓力。2.1.2勞動力成本升高

在雇員高工資、高保險(xiǎn)金和退休金的影響下，歐美汽車行業(yè)勞動力成本負(fù)擔(dān)繁重。雖然我國長期以來勞動力密集、勞動成本低，但是近年勞動力工資水平持續(xù)上漲?！秳趧雍贤ā返膶?shí)施更是加大了企業(yè)的用工成本。2.1.3汽車行業(yè)環(huán)保壓力導(dǎo)致成本上升

國家級強(qiáng)制執(zhí)行的節(jié)能環(huán)保要求不斷加大汽車運(yùn)營成本。2.1.4成本上升導(dǎo)致利潤下降2004年以前的2002至2003年,中國汽車市場(尤其是轎車市場)是典型的賣方市場,產(chǎn)品供不應(yīng)求,廠商和車型資源少,市場集中度高,廠商能夠通過產(chǎn)品漲價(jià)來緩解成本壓力,因此成本上漲并不明顯地導(dǎo)致利潤率的下降。2004年以后,新進(jìn)入者急劇增加,市場成為買方市場,行業(yè)競爭格局徹底改變,汽車價(jià)格不斷下降，原材料漲價(jià)很自然地表現(xiàn)為利潤率的下滑及銷量增速趨緩。下圖顯示出原材料購進(jìn)價(jià)格與汽車毛利率的負(fù)相關(guān)關(guān)系。二：汽車行業(yè)背景及環(huán)境威脅分析2.2需求分析2.2.1消費(fèi)者信息指數(shù)下滑，國內(nèi)需求下降汽車屬于是奢侈品，其需求量受收入影響較大。金融危機(jī)爆發(fā)后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，收入降低，汽車經(jīng)濟(jì)下行趨勢明顯，國內(nèi)消費(fèi)者信心指數(shù)下滑，消費(fèi)增速下降。石油等燃料價(jià)格、燃油稅、養(yǎng)路費(fèi)征收等相關(guān)費(fèi)用上升也提高了消費(fèi)成本,也在一定程度上抑制了汽車需求。但是：我國經(jīng)濟(jì)總體來看基本面較好，加上行業(yè)競爭加劇帶來的汽車價(jià)格下降。新一輪醫(yī)療和教育改革及住房保障體系建設(shè)正在減輕居民的生活負(fù)擔(dān)。未來國內(nèi)汽車需求量不會有大幅下降，會隨著經(jīng)濟(jì)回暖逐漸回升。二：汽車行業(yè)背景及環(huán)境威脅分析2.2需求分析2.2.2消費(fèi)者信息指數(shù)下滑，國外需求下降受金融危機(jī)和全球汽車市場萎縮的影響，我國汽車出口從2008年下半年開始呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。2009年一季度全國汽車出口7.02萬輛，比去年同期下降了60.86%；創(chuàng)匯金額11.19億美元，比去年同期下降了49.4%。二：汽車行業(yè)背景及環(huán)境威脅分析時(shí)間當(dāng)月出口量累計(jì)出口量完成同比增長完成同比增長2008-016138677.586138677.582008-025140437.6311273956.762008-0366629137.0717936879.712008-047100069.4625036176.682008-057461758.8432497172.232008-065944413.1138439559.372008-077001832.2345441554.502008-0857526-5.3750794443.122008-0949604-15.7055751234.712008-1051341-6.8560884629.832008-1135758-46.5064460320.312008-1236127-54.6968073011.102009-0124829-59.5524829-58.012009-0217477-66.0042306-62.872009-0327890-58.1470196-60.862.2需求分析2.2.3國內(nèi)汽車行業(yè)競爭激烈2009年一季度，銷量排名前十位的汽車生產(chǎn)企業(yè)依次是上汽、一汽、東風(fēng)、長安、北汽、廣汽、奇瑞、比亞迪、哈飛和華晨，上述十家企業(yè)共銷售汽車223.37萬輛，占汽車銷售總量的83%。吉利2009年實(shí)現(xiàn)整車銷售33萬輛，累計(jì)銷售吉利汽車150余萬輛，處于企業(yè)發(fā)展的上升期，在我國汽車行業(yè)激烈的競爭中站穩(wěn)了腳跟，至少具備了發(fā)起收購行動的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。同時(shí)，我國汽車行業(yè)中自主品牌面臨來自全球汽車行業(yè)的挑戰(zhàn)，市場占有率爭奪激烈，自主品牌車系在我國市場占有率僅為30.83%二：汽車行業(yè)背景及環(huán)境威脅分析三：并購雙方概況3.1吉利集團(tuán)概況浙江吉利控股集團(tuán)有限公司是目前我國轎車生產(chǎn)與經(jīng)營的唯一的民營企業(yè)。自1997年進(jìn)入轎車行業(yè)以來，集團(tuán)在浙江臨海、寧波、路橋和上海、蘭州、湘潭和濟(jì)南等地建有汽車整車和動力總成制造基地，擁有年產(chǎn)40萬輛整車、40萬臺發(fā)動機(jī)、40萬臺變速器的生產(chǎn)能力，現(xiàn)有吉利熊貓、帝豪、TX4以及吉利自由艦、吉利金剛等10余個(gè)系列。連續(xù)8年進(jìn)入中國企業(yè)500強(qiáng)，連續(xù)5年進(jìn)入中國汽車行業(yè)十強(qiáng)，被評為首批“國家創(chuàng)新型企業(yè)”和首批“國家汽車整車出口基地企業(yè)”，是“中國汽車工業(yè)50年發(fā)展速度最快、成長最好”的企業(yè)。董事長李書福，一位具有社會責(zé)任感的民族企業(yè)家，把發(fā)展民族工業(yè)作為其事業(yè)理想的重要部分。作為董事長，李書福作風(fēng)民主，辦事果斷，在做決策前他能夠廣泛聽取他人意見并能夠親自做市場調(diào)研，一旦做出決定，必會意志堅(jiān)定的朝著目標(biāo)走下去，不達(dá)目的誓不罷休。

三：并購雙方概況3.1吉利集團(tuán)概況3.1.1吉利集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略3.2沃爾沃概況3.2.1.關(guān)于Volvo“Volvo”是拉丁語，其意為“滾動向前”，寓意車輪滾滾向前，公司興旺發(fā)達(dá)。其商標(biāo)由圖標(biāo)和文字商標(biāo)兩部分組成，圖標(biāo)部分是車輪

形狀，在右上方有一個(gè)向上的箭頭。2.沃爾沃的優(yōu)勢（1）卓越的安全性安全性是沃爾沃的核心價(jià)值之一，沃爾沃汽車安全中心是全世界最先進(jìn)的汽車碰撞測試中心之一，。沃爾沃汽車公司設(shè)有事故研究組，把第一手的調(diào)查數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成新的研究成果，運(yùn)用到車型的開發(fā)和改進(jìn)中，不斷提高沃爾沃汽車的安全性。（2）豪華時(shí)尚的斯堪的納維亞設(shè)計(jì)斯堪的納維亞設(shè)計(jì)靈感源于自然，把對自然的熱愛和對人文的關(guān)懷融為一體，簡約非凡。（3）綠色環(huán)保綠色環(huán)保也是沃爾沃核心價(jià)值之一，沃爾沃使用再生材料以盡量減小在生產(chǎn)過程中的能量消耗，并盡力實(shí)現(xiàn)最大限度的回收利用，按照重量計(jì)算，一輛沃爾沃汽車的85%零部件都可以回收再利用。三：并購雙方概況三：并購雙方概況3.2沃爾沃概況3.2.2.福特出售沃爾沃的原因3.2.2.1沃爾沃虧損嚴(yán)重拖累福特沃爾沃轎車自被福特收購后，大都處于虧損狀況，其最近一次盈利是在2007年的第一季度，但總的來說，在金融危機(jī)之前，沃爾沃的虧損還不是很嚴(yán)重，但在金融危機(jī)最嚴(yán)重的2008年第三、四季度和2009年第一季度其虧損程度加重，利潤率最低時(shí)達(dá)到-22.72%,嚴(yán)重拖累福特公司。時(shí)間07Q307Q408Q108Q208Q308Q409Q109Q209Q309Q4營業(yè)額3844507041974326291632402645288329953919利潤-1670-151-120-458-736-255-231-135-32利潤率-4.3%0.0%-3.6%-2.8%-15.7%-22.7%-9.6%-8.0%-4.5%-0.8%沃爾沃的季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：百萬美元）沃爾沃美國市場銷售量3.2沃爾沃概況3.2.2.福特出售沃爾沃的原因3.2.2.1福特公司需要改善財(cái)務(wù)狀況福特汽車公司在金融危機(jī)爆發(fā)之后發(fā)生了巨額虧損，到2008年底，該公司汽車業(yè)務(wù)債務(wù)為258億美元，即使減債成功，仍然有100多億美元的缺口，為了降低成本、減少債務(wù)、改善財(cái)務(wù)狀況，福特公司不得不賣掉不掙錢的品牌，之前該公司曾把捷豹和路虎兩個(gè)品牌賣給了印度塔塔汽車集團(tuán)，這也是福特重新實(shí)現(xiàn)盈利、把自己的信用等級提升到“可投資”級別的戰(zhàn)略決策之一。3.2.2.1福特新的全球產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略福特新的CEO穆拉利履新后，提出了“一個(gè)福特”的全球產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略，采取了從多品牌戰(zhàn)略向單一品牌戰(zhàn)略歸核的發(fā)展道路，在這個(gè)前提條件下，沃爾沃這個(gè)品牌在福特未來發(fā)展的規(guī)劃中已經(jīng)沒有了位置三：并購雙方概況四：吉利在并購過程中的所得4.1并購成功經(jīng)驗(yàn)1、針對被收購方的長期關(guān)注早在7、8年前，李書福就開始有了收購沃爾沃的想法。但當(dāng)時(shí)的吉利還很小，而沃爾沃的技術(shù)、品牌都是世界一流的,李書福的想法并沒有引起大家的注意。在得知福特出售沃爾沃的決定后通過公關(guān)公司多次與福特公司高層會面，顯示誠意。2、組建國際化而且經(jīng)驗(yàn)豐富的收購團(tuán)隊(duì)2008年12月1日，陷入困境的福特宣布正式考慮出售沃爾沃轎車。得到消息后，吉利迅速組建起正式的并購談判團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)分工非常明確，尹大慶負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)方面的談判，趙福全負(fù)責(zé)技術(shù)方面的評估，張芃作為項(xiàng)目負(fù)責(zé)人來往于福特、沃爾沃和吉利總部之間，負(fù)責(zé)后方指揮的李書福經(jīng)常在關(guān)鍵時(shí)刻出面斡旋，同福特汽車公司高層、瑞典政府以及沃爾沃工會代表進(jìn)行多次接觸。同時(shí)，吉利通過其全球并購顧問洛希爾銀行出面，找到了全球頂尖的律師事務(wù)所富爾德、會計(jì)師事務(wù)所德勤、著名汽車咨詢公司羅蘭貝格以及著名企業(yè)并購公關(guān)公司博然思維，組建了多達(dá)200人的團(tuán)隊(duì)。這200名專家對沃爾沃轎車進(jìn)行了一次全面評估，并制定了收購建議書四：吉利在并購過程中的所得4.1并購成功經(jīng)驗(yàn)3、成功搭建融資平臺，做好資金準(zhǔn)備吉利采用兩手準(zhǔn)備的方式，一方面找政府談，走政府路線，另一方面又找基金談，與基金合作。2009年9月29日，吉利在北京注冊了“北京吉利凱盛國際投資有限公司”，注冊資金41億元。2009年12月22日，第一個(gè)融資平臺北京吉利萬源國際投資有限公司(下稱“吉利萬源”)在北京亦莊注冊，大慶國資成為吉利萬源的股東、為整個(gè)收購付出了30億元。2010年2月3日，第二個(gè)融資平臺上海嘉爾沃公司注冊成立，注冊資本1億元，后續(xù)注入資金10億元吉利收購沃爾沃的融資結(jié)構(gòu)為吉利、大慶國資、上海嘉爾沃，出資額分別為人民幣41億元、30億元、10億元，股權(quán)比例分別為51%、37%和12%。此時(shí)，離吉利和福特簽訂最后協(xié)議還有26天。四：吉利在并購過程中的所得4.1并購成功經(jīng)驗(yàn)4、解決產(chǎn)權(quán)問題，跨過公會障礙在整個(gè)并購過程中知識產(chǎn)權(quán)的談判時(shí)重中之重，而且十分繁雜。但最終達(dá)成協(xié)議后，吉利獲得沃爾沃的核心技術(shù)，專利等知識產(chǎn)品工會在國外的企業(yè)中確實(shí)非常強(qiáng)勢，掌握很大的話語權(quán)以保護(hù)員工的薪酬待遇和相關(guān)利益。取得工會的認(rèn)可，是吉利并購沃爾沃能否成功的最大考驗(yàn)。李書福書面承若不裁員和保障沃爾沃員工利益邀請瑞典媒體和沃爾沃工會代表到中國訪問吉利總部，親自為工會代表和媒體解答問題。沃爾沃工會成員當(dāng)即就給李書福出了一道難題，問他能不能用三個(gè)詞來說明為什么吉利是最合適競購沃爾沃的公司?！拔覑鬯??！崩顣Ｕf，“我愛沃爾沃這個(gè)品牌，能夠運(yùn)營好沃爾沃品牌以及愛護(hù)沃爾沃的員工、保障沃爾沃員工的利益，是吉利的責(zé)任和義務(wù)?！彼模杭诓①忂^程中的所得4.2并購?fù)瓿珊蟮募?010年3月28日，吉利控股集團(tuán)有限公司宣布已與福特汽車簽署最終股權(quán)收購協(xié)議，吉利集團(tuán)將以18億美元收購沃爾沃轎車100%的股權(quán)以及包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的相關(guān)資產(chǎn)。2010年8月2日，吉利控股集團(tuán)為完成收購沃爾沃轎車公司開出了2億美元的票據(jù)并支付了13億美元現(xiàn)金，此最終交易價(jià)格是根據(jù)收購協(xié)議針對養(yǎng)老金義務(wù)和運(yùn)營資本等因素做出調(diào)整的結(jié)果。至此，作為中國汽車業(yè)最大規(guī)模的海外收購案，吉利上演了中國汽車企業(yè)“蛇吞象”的完美大戲。知識產(chǎn)權(quán)主要包括以下三個(gè)方面：（1）沃爾沃100%的股權(quán)。（2）為了保證在福特旗下未來長期發(fā)展戰(zhàn)略的可持續(xù)進(jìn)行，沃爾沃將擁有所有福特相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的使用權(quán)。（3）吉利作為沃爾沃100%的股東，將通過沃爾沃擁有其關(guān)鍵技術(shù)及知識產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)。同時(shí)，擁有大量知識產(chǎn)權(quán)的使用權(quán)，包括“雙零”（零傷亡、零污染）技術(shù)和新能源技術(shù)。四：吉利在并購過程中的所得4.2并購?fù)瓿珊蟮募闷渌Y產(chǎn)主要包括：（1）沃爾沃品牌。(2)9大系列產(chǎn)品和3個(gè)最新車型平臺。這些產(chǎn)品系列包含沃爾沃目前在全球范圍內(nèi)銷售的所有車型，其中也有為中國消費(fèi)者專門量身定制的。(3)沃爾沃知識產(chǎn)權(quán)和研發(fā)人才。知識產(chǎn)權(quán)和研發(fā)人才為以后吉利運(yùn)