北大中級宏觀經濟學課件第十四章開放經濟中的宏觀經濟政策

第一節(jié)彈性匯率下的芒德爾---弗萊明模型1.彈性匯率制下產品市場與貨幣市場的一般均衡圖解：ELMCMISi均衡條件：說明：（i）E是內生變量，不是政策變量；M是外生變量，從而中央銀行可以控制貨幣供給。（ii）E內生變動e變動TB變動IS曲線內生移動。第十四章開放經濟中的宏觀經濟政策：彈性匯率的情況2.彈性匯率下一般均衡的變動（以減少貨幣供給為例）圖解：ELMCMISiE’IS’LM’BTBIS曲線內生左移，直至形成最終均衡點E’。利率恢復到，總需求由降至。說明：令經濟初始于E點實現一般均衡，現假設其它條件不變，政府減少貨幣供給，則：資本流入（拋出外國債券，買進本國債券）E(匯率升值)e(實際匯率升值)3.彈性匯率制下總需求曲線的推導圖解：LMCMISiIS’LM’BIS”AQPA’B’說明：令經濟初始于A點實現一般均衡，現假設其它條件不變，而價格水平上升，則:TBIS曲線內生左移至IS”eLM曲線左移最終LM曲線與CM相交于B點。資本內流EIS”曲線內生移至IS’IS’曲線經過B點均衡點從A點移至B點第二節(jié)資本自由流動情況下小國的宏觀經濟政策對總需求的影響1.宏觀財政政策對總需求的影響（以政府支出增加為例）圖解：QLMCMISiIS’EAPE’則：增加支出，而政府假設其它條件不變，現且點達到均衡，經濟初始于令

,,,E

0D0*PPQQiiD===說明：曲線保持不動。曲線的位置。總需求

ｅ浮動匯率下，購買本國資產）售國外資產，資本流入（拋曲線右移至

IS'*回移至IS'ISTBEiiISGAˉˉ?ˉ>-2.宏觀貨幣政策對總需求的影響（以貨幣供給增加為例）圖解：LMCMISiIS’AQPBLM’A’B’C說明：'D1D0QIS

DDQISTBE移至總需求曲線由ＱＱ至Ｂ點。均衡點從Ａ點移’曲線內生右移至

ｅ

購買外國債券）售本國債券，資本流出（拋

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LM'CiiLM曲線右移至<結論：彈性匯率下，貨幣政策通過匯率對總需求產生影響。第三節(jié)匯率動態(tài)學Q圖解：LMCMISiIS’LM’BIS”APLM”C（i）初始的短期均衡說明：說明：LM曲線移至LM’IS曲線內生右移至IS’,從而形成初始短期均衡點B。在均衡形成過程中，貨幣供給沖擊使名義匯率發(fā)生貶值，而價格和名義工資保持不變。1.貨幣政策與經濟均衡的動態(tài)調整圖解：LMCMISiIS’LM’BIS”AQPLM”C（ii）短期均衡LM’回移至LM”IS’內生回移至IS”,從而形成短期均衡點C。在均衡形成過程中，貨幣供給沖擊使價格上升（其上升幅度小于貨幣供給增長的幅度），但此時名義匯率的變化方向難以確定，而名義工資則保持不變。圖解：LMCMISiIS’LM’BIS”AQPLM”C（iii）長期均衡P”P’LM”曲線會移至LM。長期均衡重新形成后，貨幣供給與價格同比例增長，（LM曲線位置不變）名義工資與價格同比例增長，名義匯率與價格同比例增長，（IS曲線位置不變）'QQSSfCQQ左移至總供給曲線

>1W-+IS”曲線內生回移至IS，經濟在A點恢復長期一般均衡。2.匯率調節(jié)過度現象問題：要使經濟從初始長期均衡過渡到初始的短期均衡，名義匯率需要貶值多少？理論推測：當總需求對實際匯率貶值的反應不敏感時，E的初始貶值將大于其在長期的貶值，即發(fā)生匯率調節(jié)過度。當總需求對實際匯率貶值的反應比較敏感時，E的初始貶值將小于其在長期的貶值。經驗發(fā)現：貨幣供給變化在短期經常造成匯率過度調節(jié)。匯率調節(jié)過度時的匯率路徑和利率路徑。MEPiti,P,M,E圖示：匯率時間路徑：利率時間路徑：（注：在，始終有通往長期值均衡途徑中回升到長期值。水平，利率將期渡,匯率會逐漸升值到長隨著經濟向長期均衡過時，當且資本流入時，當時，當）*0e1**e10*0e10iiE

tt,tt;,tt00<>-+=<?ˉ?===<+++ttEEEiiiiEiiEE3.浮動匯率下預期對當前匯率水平的影響（以預期貨幣供給擴張為例）圖示：LMCMISiIS’YCM’X則：供給將增加，貨幣時衡，現假設公眾預期當點實現一般均時于經濟在令

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10=<點。點移至宏觀經濟均衡點從。曲線移至直至。曲線內生移至產，購買外國資產）。資本流出（拋售本國資時匯率也將貶值。公眾預期當時匯率將貶值。公眾預期當YXCM'iii,IS'001*1101CMEEEiISTBeEttttttt?-+==-?-?-?-??<<3時貨幣供給增加。公眾預期當tt1=+結論：在貨幣供給實際增加之前，預期未來匯率貶值會直接導致現在匯率貶值。第四節(jié)彈性匯率下兩類特殊經濟體的宏觀經濟政策效應：大國情形與資本控制情形1.資本可自由流動下的宏觀經濟政策：大國情形宏觀財政政策的政策效應（以政府支出增加為例）圖解：LMCMISiIS’CCM’ABIS”本國經濟）政府增加支出可影響（iAPG=?--?。曲線上移至從而上升至世界利率

從而使曲線右移至

'CM,iiii,IS'*1*CMISB?，購買本國資產）（拋出國外資產資本流入

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TBeE。曲線回移至IS"'IS?ˉˉ?ˉ?點實現一般均衡。該國經濟在Ｃ結論：大國擴張性財政政策能夠提高本國總需求和國內外利率水平。（ii）政府增加支出可影響外國經濟圖解：LM*CM*IS*i*C*CM*’A*IS*’令外國經濟初始于A*實現一般均衡則：大國的G增加結論：大國擴張性財政政策能夠提高外國總需求水平和外國所面臨世界利率水平。宏觀貨幣政策的政策效應（以貨幣供給增加為例）則：，而政府增加不變，現假設其它條件且點實現一般均衡，經濟初始于令大國

,,A

D0*00SDAMQQiii===(i)貨幣供給增加可影響本國經濟點實現一般均衡。該國經濟在。曲線內生移至

產，購買外國資產）。資本流出（拋出本國資

’曲線下移至從而下降至世界利率

從而使曲線右移至

CIS'CM,iiii,LM'*1*1*ISTBeEiiCMLMPMMBBSS-?-?-??<?=?--?結論：大國擴張性貨幣政策能夠提高本國總需求水平和降低國內外利率。圖解：LMCMISiIS’CCM’ALM’圖解：LM*CM*IS*i*C*CM*’A*IS*’令外國經濟初始于A*實現一般均衡則：大國的M增加結論：大國擴張性貨幣政策能夠降低外國總需求水平和外國利率水平。（ii）貨幣供給增加可影響外國經濟2.彈性匯率下的宏觀經濟政策：資本控制情形資本控制與浮動匯率并存經濟中經常項目的特征=>經常項目總是處于平衡狀態(tài)，因為：（i）私人資本流動被控制（ii）中央銀行不再買賣外匯儲備無法為CA赤字或盈余融通。財政政策（以G增加為例）

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TBIMPAG

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和：）效應（iiCiˉˉ?

凈效應QDQ-D0==TBCA令經濟初始處于均衡狀態(tài)，且CA=TB=0,則：貨幣政策（以貨幣供給增加為例）令經濟初始處于均衡狀態(tài)，且CA=TB=0,則：第五節(jié)總需求管理決策：國內政策搭配和國際政策協(xié)調1.總需求管理決策中的國內政策搭配問題總需求管理所面臨的兩難選擇=>當獨立的政策工具數目少于政策目標時，不可能同時實現所有目標，社會面臨不同目標的替代問題。解決途徑=>可通過將不同政策進行搭配來加以解決。例：假設政策目標是：（I）產量維持不變；（2)CA逆差下降則可選擇以下兩種政策組合：政策1：緊縮性財政政策e實現目標（ii）Q實現目標（i）政策2:擴張性貨幣政策e實現目標（ii）Q2.總需求管理決策中的國際協(xié)調問題國際間政策協(xié)調的理論依據=>各國自利型的分散決策可能會導致不合意的全球宏觀經濟績效。例：兩國貨幣政策選擇中的納什均衡

假設世界由兩個大國組成，即國家1和國家2，且兩國之間實行浮動匯率制，起初兩國的通貨膨脹率都為6%，失業(yè)率都為5%，則兩國各種可能的貨幣政策選擇的組合及其相應的經濟績效可表述如下：表1國家2國家1放松貨幣緊縮貨幣放松貨幣緊縮貨幣國家2國家1放松貨幣表2放松貨幣緊縮貨幣緊縮貨幣再令兩國社會損失函數為則根據表1可得兩國戰(zhàn)略選擇的支付矩陣為：根據表2知戰(zhàn)略選擇（緊縮貨幣，）構成納什均衡緊縮貨幣結論：如果兩國不協(xié)調其貨幣政策，兩國便都得到不如意的宏觀經濟績效。國際間政策協(xié)調的途徑（以貨幣政策為例）=>通過協(xié)議，執(zhí)行共同的貨幣政策。=>通過建立固定匯率制度，執(zhí)行共同的貨幣政策。=>通過使用單一貨幣，執(zhí)行共同的貨幣政策。9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。2月-252月-25Friday,February14,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。10:55:3410:55:3410:552/14/202510:55:34AM11、夫學須志也，才須學也，非學無以廣才，非志無以成學。2月-2510:55:3410:55Feb-2514-Feb-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。10:55:3410:55:3410:55Friday,February14,202513、志不立，天下無可成之事。2月-252月-2510:55:3410:55:34February14,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknown