珠寶行業(yè)分析

珠寶行業(yè)分析第一章：珠寶行業(yè)特點(diǎn)一、行業(yè)特點(diǎn)中國(guó)珠寶行業(yè)企業(yè)多而分散，整個(gè)行業(yè)還處于產(chǎn)品營(yíng)銷初級(jí)階段，產(chǎn)品的同質(zhì)化趨勢(shì)嚴(yán)重。產(chǎn)品的廣泛雷同無法刺激和引導(dǎo)消費(fèi)，影響零售市場(chǎng)的規(guī)模，產(chǎn)品設(shè)計(jì)水平有待提高。除很少企業(yè)外，中國(guó)珠寶企業(yè)還沒有建立嚴(yán)格意義上的分銷體系，而更多利用傳統(tǒng)零售業(yè)渠道，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)處于低層次的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，造成市場(chǎng)的混亂和無序，降低了企業(yè)的利潤(rùn)，使得企業(yè)無力進(jìn)行必要的人才引進(jìn)、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)提升，嚴(yán)重制約了行業(yè)的整體發(fā)展。由于受地域性的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)影響，具體有以下三方面的因素：其一，從消費(fèi)者方面考慮，消費(fèi)者還沒有形成品牌意識(shí)，珠寶市場(chǎng)僅僅停留在商品--貨幣交換的初級(jí)市場(chǎng)；其二，從零售商的角度考慮，商家只注意實(shí)際銷售額的增長(zhǎng)，追求單純的經(jīng)濟(jì)效益，往往忽視珠寶消費(fèi)的社會(huì)效益，沒有滿足消費(fèi)者的精神需求以及自我價(jià)值的體現(xiàn)；其三，經(jīng)營(yíng)管理沒有跟上市場(chǎng)步伐，企業(yè)內(nèi)部沒有建立信息管理系統(tǒng)，商業(yè)信息不暢通等方面會(huì)給造成企業(yè)的發(fā)展“瓶頸”。二、珠寶行業(yè)需求（一）庫存和物流控制不暢缺乏及時(shí)適量的貨品調(diào)配和靈活高效的庫存管理。（二）銷售預(yù)測(cè)和計(jì)劃缺乏科學(xué)量化分析停留在單靠經(jīng)驗(yàn)預(yù)測(cè)和分析市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，往往無法反映市場(chǎng)和銷售的真實(shí)情況，從而缺乏對(duì)各個(gè)銷售季節(jié)市場(chǎng)策略的正確指導(dǎo)。（三）代理商管理存在盲點(diǎn)由于珠寶企業(yè)銷售代理商眾多，地域分步范圍廣，產(chǎn)品銷售季節(jié)性強(qiáng)，要貨具有周期短、批量大的特點(diǎn)，給企業(yè)的銷售管理、生產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)管理帶來了極大的工作壓力，不能及時(shí)準(zhǔn)確地了解到代理商銷售、庫存、應(yīng)收款等詳細(xì)業(yè)務(wù)情況，不能對(duì)代理商的銷售、發(fā)貨進(jìn)行有效地監(jiān)控，無法對(duì)發(fā)出的商品進(jìn)行調(diào)配，從而造成銷售預(yù)測(cè)嚴(yán)重失真、生產(chǎn)浪費(fèi)、庫存資金積壓、壞帳風(fēng)險(xiǎn)增加等。隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織，中國(guó)珠寶首飾市場(chǎng)將面臨更加激烈的挑戰(zhàn)，珠寶首飾行業(yè)如何面對(duì)國(guó)際知名品牌的沖擊，維護(hù)中國(guó)珠寶首飾產(chǎn)業(yè)的利益，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，成為此次論壇的中心議題。據(jù)介紹，目前我國(guó)珠寶首飾市場(chǎng)越來越成為全球矚目的焦點(diǎn)。中國(guó)黃金產(chǎn)、銷量去年列世界第四，鉑金消費(fèi)量已連續(xù)三年位居世界第一，鉆飾、珍珠的年銷售額分別達(dá)到了９０億元和６０億元。據(jù)預(yù)測(cè)，關(guān)稅高達(dá)35％的香港珠寶首飾業(yè)，將會(huì)成為《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》(CEPA)簽署后的第二大贏家。記者日前從中國(guó)寶玉石協(xié)會(huì)了解到，在CEPA中，有16條內(nèi)容與珠寶首飾行業(yè)密切相關(guān)，但具體到CEPA的實(shí)施，對(duì)國(guó)內(nèi)珠寶行業(yè)的影響卻極為有限。中國(guó)內(nèi)地珠寶市場(chǎng)經(jīng)過十幾年的發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)成熟。近幾年來，周大福、周生生、謝瑞麟等香港著名珠寶商也均以特許經(jīng)營(yíng)和代理經(jīng)銷等方式大舉進(jìn)軍內(nèi)地市場(chǎng)，內(nèi)地珠寶企業(yè)早已適應(yīng)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。另外，目前香港90％以上的珠寶首飾都是在大陸加工生產(chǎn)的，設(shè)在香港的珠寶首飾加工廠只具有象征意義，再加之當(dāng)前內(nèi)地黃金、鉑金等原材料進(jìn)口環(huán)節(jié)的費(fèi)用幾乎沒有任何影響，所以在CEPA實(shí)施過程中，我們更加關(guān)注增值稅和原產(chǎn)地的界定問題。（四）珠寶行業(yè)更需要新思想而不是價(jià)格戰(zhàn)隨著黃金珠寶市場(chǎng)的逐步放開和中國(guó)入世步伐的加快，感受到深重壓力的國(guó)內(nèi)各珠寶商紛紛出臺(tái)“價(jià)格戰(zhàn)”這一招數(shù)，很多商場(chǎng)的鉆戒柜臺(tái)紛紛打出“三至五折”的招牌，某著名商場(chǎng)更是將黃金飾品的價(jià)格降到了每克78元的低價(jià)。對(duì)此，珠寶行業(yè)有其特殊規(guī)律，不應(yīng)該學(xué)有些行業(yè)打價(jià)格戰(zhàn)。包豐源是國(guó)內(nèi)知名珠寶專家，也是國(guó)際知名品牌吉玳首飾中國(guó)區(qū)總經(jīng)銷商。他常年往來于各大高校進(jìn)行義務(wù)演講，并幫助同行提供免費(fèi)鑒定、咨詢等服務(wù)。在他看來，珠寶首飾不同于一般功能性產(chǎn)品，而屬于奢侈品的范疇，更多地代表著某種文化內(nèi)涵。因此，過去那種單純推銷一般功能性產(chǎn)品的做法，根本就不適合這一特殊行業(yè)。將產(chǎn)品頻頻打折讓利當(dāng)大白菜賣的做法，只會(huì)適得其反，引起消費(fèi)者的抵觸心理，并最終損害到整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。由于起步晚、勞動(dòng)生產(chǎn)率低、產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力差、從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊等原因，我國(guó)珠寶首飾行業(yè)在國(guó)際上幾乎沒有強(qiáng)勢(shì)品牌，缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。據(jù)中國(guó)珠寶首飾進(jìn)出口總公司經(jīng)理殷文輝介紹，珠寶首飾在國(guó)際貿(mào)易中是一個(gè)大宗商品，其年?duì)I業(yè)額為2500億美元，而我國(guó)每年的出口額還不到30億美元。這一數(shù)字與我們國(guó)家的地位極不相稱。那么，珠寶首飾行業(yè)最需要的是什么？是新產(chǎn)品還是新技術(shù)？包豐源等專家認(rèn)為，這些都不是最重要的，珠寶行業(yè)更需要的是新思想，是對(duì)市場(chǎng)的深刻認(rèn)識(shí)和理解，對(duì)消費(fèi)觀念和心理的整體把握，對(duì)現(xiàn)代營(yíng)銷方式的接納，對(duì)外部環(huán)境變遷的適應(yīng)。如何通過新思想給行業(yè)以啟迪，盡快促成整個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)變，是眼下擺在國(guó)內(nèi)諸多珠寶商面前最重要的問題。三、可持續(xù)發(fā)展的珠寶銷售關(guān)系營(yíng)銷技巧關(guān)系營(yíng)銷是傳統(tǒng)營(yíng)銷理論中發(fā)展起來的一種現(xiàn)代營(yíng)銷概念，講求企業(yè)與社會(huì)環(huán)境中各種關(guān)系，如企業(yè)與消費(fèi)者、競(jìng)爭(zhēng)者、供應(yīng)商、經(jīng)銷商、政府等公眾關(guān)系的正確處理。而對(duì)于發(fā)展到今時(shí)今日的珠寶行業(yè)，正確處理企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)者、消費(fèi)者的關(guān)系是使一個(gè)企業(yè)個(gè)體獲得一個(gè)健康的發(fā)展環(huán)境并擁有持續(xù)發(fā)展的客戶群的重要工作。各企業(yè)要克服“同行如敵國(guó)”的心理，講求整個(gè)行業(yè)的共同發(fā)展。相信大家很明白“搶著吃蛋糕與把蛋糕做大分著吃”的道理，前文已談到，行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)者越來越多，而消費(fèi)者的數(shù)量則顯得相對(duì)增長(zhǎng)緩慢，消費(fèi)者越來越聰明，要求越來越高，企業(yè)獲得的利潤(rùn)空間已經(jīng)不大，再加上一些想發(fā)急財(cái)?shù)钠髽I(yè)的不道德經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)上的珠寶購(gòu)買信心，很多企業(yè)都在為“生存”而生存，倘若各企業(yè)間再通過價(jià)格戰(zhàn)或一些其它的手段進(jìn)行有意無意的相互磨耗，損失的將是整個(gè)行業(yè)，企業(yè)失去了良好的生存環(huán)境，根本談不上發(fā)展。有的企業(yè)通過一些模糊的、煽動(dòng)性的價(jià)格宣傳，儼然讓顧客感到他們的珠寶首飾比市場(chǎng)便宜很多，一下子多了很多客戶，但企業(yè)又能真正向顧客提供什么樣的商品呢？利潤(rùn)真的這多低又如何維持一個(gè)企業(yè)的生存呢？后果是，消費(fèi)者明白過來的時(shí)候，這個(gè)招牌只能代表低檔品，又談何穩(wěn)定、擴(kuò)大客戶群？最近部分城市黃金市場(chǎng)價(jià)格跌破80元/克的大關(guān)，相信也是一些企業(yè)為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)相互進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)的結(jié)果，真難以想象日后他們?nèi)绾紊嫦氯?。其?shí)，他們損害了整個(gè)行業(yè)的形象，以一時(shí)一己之利不但讓他們自己難以生存，也讓社會(huì)形成了一個(gè)無法讓行業(yè)健康發(fā)展的珠寶價(jià)格印象，破壞了整個(gè)珠寶消費(fèi)文化，破壞了珠寶行業(yè)的生態(tài)。企業(yè)應(yīng)學(xué)會(huì)相互支持，各自的營(yíng)銷不應(yīng)以犧牲行業(yè)利益為代價(jià)，共同推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。對(duì)于處理與客戶的關(guān)系，企業(yè)的目的就是在不斷獲得新顧客的基礎(chǔ)上善于積累和穩(wěn)定原有客戶。首先要做的是生產(chǎn)顧客需要的產(chǎn)品，過去很多國(guó)營(yíng)珠寶公司的衰敗其中一個(gè)原因就是過多地考慮“我們能生產(chǎn)什么”而不是“顧客需要什么”，這樣很容易造成商品積壓，資金流動(dòng)困難，積年累月最后拖垮企業(yè)，以顧客為本的生產(chǎn)銷售是吸引和保持顧客的首要條件，也是營(yíng)銷的根本，這需要企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求有系統(tǒng)的調(diào)查研究，方法是很多樣的，如商場(chǎng)營(yíng)業(yè)統(tǒng)計(jì)、問卷調(diào)查、社會(huì)流行趨勢(shì)研究等等。其次，穩(wěn)定每一個(gè)客戶，讓客戶成為忠誠(chéng)的顧客，找回一個(gè)客戶總是比找到一個(gè)新客戶容易得多，通過企業(yè)以及產(chǎn)品的誠(chéng)信形象建立顧客的消費(fèi)信心，通過自己特有的服務(wù)嗇顧客對(duì)企業(yè)的“忠誠(chéng)度”，只要你的顧客群穩(wěn)定下來，你就有潛在的相對(duì)穩(wěn)定的銷量了。一些新生企業(yè)很注重顧客管理，培訓(xùn)員工善于與顧客溝通，通過銷售過程中的特色服務(wù)讓顧客滿意并產(chǎn)生“下次購(gòu)物會(huì)考慮再來”的概念，他們會(huì)記下每個(gè)顧客的消費(fèi)特征，及時(shí)向顧客發(fā)送消費(fèi)信息......。沒有發(fā)展的顧客的企業(yè)是不可能發(fā)展的，顧客是企業(yè)繼續(xù)前進(jìn)的最重要的資源，在這相對(duì)有限的、固定的資源里面，誰能保護(hù)好、培育好屬于他們的一片，誰就能在這激烈的競(jìng)爭(zhēng)中前進(jìn)。第二章：珠寶市場(chǎng)及消費(fèi)情況分析本次調(diào)查結(jié)果顯示，52％的珠寶企業(yè)的主打產(chǎn)品是鉆石，37％是金飾品，33．5％是翡翠，21．6％是紅、藍(lán)寶石，以珍珠、銀飾、仿真飾品及其它產(chǎn)品作為公司主打產(chǎn)品的比例分別是18．5％、15．4％、1．3％和4．85％，這說明產(chǎn)品多元化依然是珠寶市場(chǎng)的現(xiàn)狀。鉆飾品依然是珠寶市場(chǎng)的當(dāng)家產(chǎn)品，其在市場(chǎng)上的主打產(chǎn)品地位不容動(dòng)搖。金飾品雖然近年來有款式陳舊、工藝落后等問題，但消費(fèi)份額依然可觀，可視為我國(guó)主流珠寶產(chǎn)品。翡翠產(chǎn)品消費(fèi)份額急劇增加，這是和我國(guó)珠寶行業(yè)整頓市場(chǎng)、打擊假冒偽劣產(chǎn)品、維護(hù)珠寶市場(chǎng)秩序分不開的，同時(shí)也是珠寶行業(yè)大力普及珠寶知識(shí)、推廣翡翠文化，帶動(dòng)綠色消費(fèi)的結(jié)果。紅、藍(lán)寶石的消費(fèi)有所下降，但市場(chǎng)份額依然不可小視。珍珠產(chǎn)品具有一定的消費(fèi)需求，但需要市場(chǎng)的引導(dǎo)。具體地說，11－30分鉆飾品在市場(chǎng)上最具購(gòu)買力，金飾品中以3－10克重的金飾品最受消費(fèi)者歡迎。調(diào)研結(jié)果還顯示，消費(fèi)珠寶的消費(fèi)者層次分別為：22歲以下為9．7％，22－28歲為14．1％，29－40歲的消費(fèi)者是珠寶產(chǎn)品的主要消費(fèi)群體。同時(shí)，58．1％的受訪者未回答問題。這說明珠寶首飾行業(yè)產(chǎn)品開發(fā)程度，如個(gè)性、款式、年齡、層次、工藝、價(jià)位等不能滿足消費(fèi)者需求，產(chǎn)品開發(fā)、行業(yè)技術(shù)改造、工藝水平提高的任務(wù)還很艱巨。對(duì)于產(chǎn)品價(jià)位，調(diào)查顯示，價(jià)格2001－4000元的珠寶產(chǎn)品是消費(fèi)的主流產(chǎn)品。這說明不同消費(fèi)層次的消費(fèi)者均對(duì)珠寶有所需求。珠寶首飾已從收藏保值的奢侈產(chǎn)品，逐漸過渡到大眾需求的消費(fèi)品。同時(shí)也說明我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，還處于相對(duì)較低狀態(tài)，即使是高收入人群購(gòu)買珠寶首飾的比例也不大。市場(chǎng)占有率相對(duì)較低。珠寶行業(yè)應(yīng)有很大發(fā)展空間，在國(guó)民生產(chǎn)總值每年不低于7％的增長(zhǎng)速度下，珠寶行業(yè)是真正的朝陽產(chǎn)業(yè)。中國(guó)的珠寶首飾消費(fèi)每年以25%的速度增長(zhǎng)，是亞洲乃全世界增長(zhǎng)最快的國(guó)家，鉑金消費(fèi)已成為世界第一，鉆飾的單件消費(fèi)居世界第一。據(jù)世界最大的鉆石供銷商戴比爾斯公司預(yù)測(cè)，2005年僅鉆石一項(xiàng)中國(guó)市場(chǎng)銷售額就可能突破300億人民幣。第三章：珠寶市場(chǎng)人才分析在珠寶行業(yè)從業(yè)人員中，具有大學(xué)本科以上學(xué)歷者相對(duì)較少，大專以下學(xué)歷者占絕大多數(shù)，培訓(xùn)后即上崗是珠定企業(yè)員工的資質(zhì)現(xiàn)狀。珠寶設(shè)計(jì)人員水平需求提高，行業(yè)自律、行業(yè)立法亟待加強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)者知識(shí)產(chǎn)權(quán)手段應(yīng)盡快跟上，避免或減少市場(chǎng)上珠寶產(chǎn)品雷同的現(xiàn)象。在我國(guó)加入世貿(mào)組織后，珠寶企業(yè)感到了來自外部競(jìng)爭(zhēng)的壓力，而34．4％和33．5％的企業(yè)認(rèn)為，人才匱乏、資金不足是面對(duì)WTO的最大挑戰(zhàn)。尤其在選料、加工、設(shè)計(jì)等方面，人才缺乏，現(xiàn)有人員的經(jīng)驗(yàn)、制作技巧以及文化底蘊(yùn)需要積累，整體素質(zhì)需要提高。面對(duì)國(guó)外先進(jìn)的企業(yè)管理模式和高素質(zhì)人才，中國(guó)企業(yè)感到了巨大的壓力。中國(guó)珠寶首飾進(jìn)出口公司孔軍總經(jīng)理認(rèn)為，應(yīng)大力培養(yǎng)珠寶首飾設(shè)計(jì)專業(yè)人才。珠寶首飾設(shè)計(jì)是首飾的靈魂，更是塑造品牌的基石，因此首飾行業(yè)的大發(fā)展需要設(shè)計(jì)人才的大發(fā)展，設(shè)計(jì)水平的提高會(huì)促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展進(jìn)步，二是是相輔相成的關(guān)系。她在分析國(guó)內(nèi)珠寶人才市場(chǎng)狀況時(shí)說，縱觀國(guó)內(nèi)，自己具有設(shè)計(jì)師隊(duì)伍的珠寶首飾加工廠商少之又少，一些所謂的設(shè)計(jì)師其實(shí)就是描圖員，他們的設(shè)計(jì)是到市場(chǎng)上抄版式或直接從國(guó)外進(jìn)口。造成這種情況的原因從行業(yè)內(nèi)來說，一方面是設(shè)計(jì)師的培養(yǎng)需要金錢和時(shí)間上的大量投入，另一方面國(guó)內(nèi)首飾加工業(yè)的抄襲之風(fēng)日甚，加工廠商眾多，每年推出新款眾多，誰抄襲了誰無法知道。即使享有了設(shè)計(jì)版權(quán)和保護(hù)，從經(jīng)濟(jì)和精力上也不可能一一追究。況且珠寶首飾的時(shí)尚流行隨著時(shí)間和潮流而變化，即使打擊盜版成功，其需要耗費(fèi)的時(shí)間太長(zhǎng)，因而也沒有任何商業(yè)意義。在談及人才培養(yǎng)的相關(guān)社會(huì)環(huán)境時(shí)，孔總認(rèn)為，相關(guān)行業(yè)給予的關(guān)注與支持遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。以教育為例，目前我國(guó)約有40多所大中專院校和職業(yè)學(xué)校開設(shè)首飾設(shè)計(jì)專業(yè)，在校學(xué)生近5000人，畢業(yè)的學(xué)生中還有部分轉(zhuǎn)入其它行業(yè)，數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足行業(yè)的需求，質(zhì)量上大多數(shù)學(xué)校的設(shè)計(jì)教育與珠寶首飾的實(shí)際認(rèn)識(shí)和加工制作還銜接不夠。優(yōu)秀的珠寶首飾設(shè)計(jì)師需要掌握整個(gè)珠寶首飾的生產(chǎn)程度，辯認(rèn)各類寶石及特性，明白生產(chǎn)過程及技巧，如此才能設(shè)計(jì)出好的作品，因而從首飾設(shè)計(jì)專業(yè)的畢業(yè)生到成長(zhǎng)為一個(gè)真正的設(shè)計(jì)師，從設(shè)計(jì)圖稿轉(zhuǎn)化為實(shí)際成品者需要一定時(shí)間。況且首飾與服裝或其他服飾有著互動(dòng)的關(guān)系，服從于個(gè)體審美的需要。優(yōu)秀的珠寶首飾設(shè)計(jì)師需要廣博與多方面的興趣喜好，這也為我們珠寶首飾設(shè)計(jì)師的培養(yǎng)提出了更高要求?？总娍偨?jīng)理認(rèn)為，應(yīng)大力培養(yǎng)珠寶首飾的專業(yè)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)人才，提升全行業(yè)的加工及其經(jīng)營(yíng)水平。她說，我國(guó)的珠寶首飾加工業(yè)起步晚，發(fā)展快，加工設(shè)備和工藝及其技術(shù)工人和經(jīng)營(yíng)人才的培養(yǎng)相對(duì)落后。目前我國(guó)加工技術(shù)主要是伴著香港珠寶首飾加工業(yè)的北移內(nèi)地而生，首飾制作中的蠟鑲、電腦熔鑄、中控電鍍和激光點(diǎn)焊等多種先進(jìn)技藝已被廣泛采用，意大利、美國(guó)和日本等國(guó)的先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備也紛紛引進(jìn)，這些對(duì)中國(guó)本土加工工藝的提升發(fā)揮了積極的作用，但由于缺乏規(guī)模，先進(jìn)設(shè)備的引進(jìn)和相關(guān)科研項(xiàng)目的投入就十分有限，特別是專業(yè)技術(shù)工人的培養(yǎng)方式是師傅帶徒弟的方式，見效慢，工藝技術(shù)陳舊。反觀印度，去年8月在印度孟買專門建成了以培養(yǎng)珠寶首飾加工以及經(jīng)營(yíng)高級(jí)人才為目的印度珠寶首飾學(xué)院，相比之下，我國(guó)對(duì)專業(yè)技術(shù)人員和經(jīng)營(yíng)人才的培養(yǎng)就相形見拙，我們的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)主要建立在勞動(dòng)力低廉的基礎(chǔ)上。第四章：廣告宣傳我們現(xiàn)在所處的時(shí)代是一個(gè)信息時(shí)代，企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品營(yíng)銷以及品牌建設(shè)都要靠信息，也即廣告宣傳，這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。中國(guó)寶玉石協(xié)會(huì)的調(diào)查完全反映了這樣一個(gè)事實(shí)：43．2％的被訪者認(rèn)為廣告宣傳非常必要，44．1％被訪者認(rèn)為廣告宣傳需要。兩者相加已達(dá)87．3％。珠寶產(chǎn)品已從藏在深閨人未識(shí)，變成公開炒作，買賣，可供大眾消費(fèi)的商品。對(duì)于廣告投放方式，42．7％的受訪者選擇電視媒體，58．1％的受訪者選擇報(bào)紙作為廣告投放方式。網(wǎng)絡(luò)作為一種新興的媒體形式發(fā)展迅猛，在此項(xiàng)調(diào)查中也得到了印證：15．4％的受訪者選擇了網(wǎng)絡(luò)。調(diào)查還顯示，中高收入年輕人和高收入中老年人是珠寶公司廣告宣傳的主要目標(biāo)受眾群體。珠寶企業(yè)普遍選擇自己做廣告，只有少部分珠寶企業(yè)選擇請(qǐng)廣告公司或策劃公司做廣告。這一方面說明珠寶是一個(gè)剛剛興起行業(yè)，人員、資金專業(yè)化分工都不強(qiáng)，不豐厚，沒有多余的資金請(qǐng)人才代理、策劃廣告；廣告策劃業(yè)也沒有專門服務(wù)于珠寶行業(yè)的專門人員。另一方面也說明珠寶行業(yè)的路還很長(zhǎng)，還需要國(guó)家投資者、有識(shí)之士給予很大關(guān)注和支持。而廣告投放量低是珠寶企業(yè)的普遍現(xiàn)象。廣告投放量在10萬元以下的公司為43．6％，11萬－50萬元的公司為20．3％。這說明珠寶行業(yè)還是一個(gè)較為傳統(tǒng)、其自身特點(diǎn)和屬性較為明顯的行業(yè)，有其自身生存和傳播的途徑，不太依賴于現(xiàn)代傳媒作為自己的營(yíng)銷工具。同時(shí)也說明珠寶行業(yè)規(guī)模較小，處于發(fā)展的初期階段，還無法與廣告輔天蓋地的房產(chǎn)、汽車、手機(jī)、計(jì)算機(jī)等發(fā)展的行業(yè)相比。還可以從另一方面說明，珠寶是一個(gè)資金投入量大，占有時(shí)間長(zhǎng)、利潤(rùn)是否豐富，還有待于與其它行業(yè)相比較的行業(yè)。全球黃金珠寶行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)據(jù)英國(guó)研究公司購(gòu)物者報(bào)告(ReportBuyer)稱，全球奢侈品牌的支出額至2012年將從目前的1310億英鎊(2710億美元)增長(zhǎng)到2250億英鎊(4650億美元)、增長(zhǎng)70%，手表和珠寶產(chǎn)品將成為繼時(shí)裝與服裝產(chǎn)品之后的第二大消費(fèi)部類。在眾多珠寶產(chǎn)品中，黃金需求增長(zhǎng)迅速。世界黃金協(xié)會(huì)（WorldGoldCouncil；WGC）統(tǒng)計(jì)顯示：全球2007年第三季度黃金需求同比上升19％至947.2噸，印度是最大的黃金消費(fèi)國(guó)，而中國(guó)、土耳其和中東的黃金消費(fèi)也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。由于投資者尋求黃金作為避險(xiǎn)工具，導(dǎo)致了三季度黃金需求的增長(zhǎng)。中國(guó)已成為世界前三的黃金消費(fèi)大國(guó)，相信這一趨勢(shì)將隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民可支配收入的提高而延續(xù)。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)中國(guó)黃金珠寶行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀受益于中國(guó)人均可支配收入的快速增長(zhǎng)和消費(fèi)升級(jí)，我國(guó)的黃金珠寶行業(yè)已進(jìn)入高速發(fā)展階段。從2003年開始，我國(guó)金銀珠寶類商品銷售總額進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，于04年達(dá)到高峰，05、06年保持20%以上的穩(wěn)定增速（見圖1）。隨著城鎮(zhèn)家庭人均可支配收入的增加，金銀珠寶商品銷售亦呈上升趨勢(shì)。對(duì)比城鎮(zhèn)家庭人均可支配收入指數(shù)增長(zhǎng)率與金銀珠寶類商品銷售增長(zhǎng)率（見圖2）表明，盡管04年城鎮(zhèn)人群可支配收入指數(shù)增長(zhǎng)率微幅下降，但金銀珠寶類商品消費(fèi)呈反向高速增長(zhǎng)、達(dá)52%，這與03年消費(fèi)基數(shù)低、人們消費(fèi)觀念發(fā)生改變有關(guān)。05、06兩年的金銀珠寶銷售增長(zhǎng)率亦為可支配收入指數(shù)增長(zhǎng)率的兩倍多，表明金銀珠寶類消費(fèi)支出在城鎮(zhèn)人口的可支配收入的比重呈放大趨勢(shì)，相信這一趨勢(shì)在今后仍將延續(xù)。商品零售價(jià)格分類指數(shù)統(tǒng)計(jì)顯示（見圖3），06年11月至07年11月期間，金銀珠寶類銷售額同比增速、遠(yuǎn)高于社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速。其中07年9月至11月維持40%以上增速，金銀珠寶正成為新的消費(fèi)熱點(diǎn)。中國(guó)黃金珠寶行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中國(guó)的金銀珠寶業(yè)正進(jìn)入成長(zhǎng)期，具有進(jìn)入壁壘低、行業(yè)集中度低、毛利率低的特征，市場(chǎng)開發(fā)潛力高，廣闊的市場(chǎng)容量吸引了眾多外來品牌，現(xiàn)已形成了內(nèi)資、港資、外資珠寶商三足鼎立的競(jìng)爭(zhēng)局面。各大珠寶企業(yè)現(xiàn)階段的戰(zhàn)略是擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋率、提升品牌影響力，期盼分享行業(yè)發(fā)展、以及成為行業(yè)領(lǐng)頭羊后，帶來的高毛利率。目前，內(nèi)地大部分珠寶商銷售商品結(jié)構(gòu)：一是大眾性同質(zhì)商品，低毛利率，各競(jìng)爭(zhēng)者毛利率無大差異，依靠銷售量取勝；二是少數(shù)高毛利率商品，根據(jù)工藝、品牌定價(jià)，一貨一價(jià)。與外資珠寶企業(yè)相比（見表2），內(nèi)資珠寶企業(yè)在工藝、品牌經(jīng)營(yíng)能力和管理能力方面普遍較落后，但是由于定位不同，并不形成直接競(jìng)爭(zhēng)。與港資珠寶企業(yè)相比，內(nèi)資珠寶企業(yè)的影響力、工藝技術(shù)較落后，但定位有部分重合，形成一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。因此，內(nèi)資珠寶企業(yè)可以采取與國(guó)外珠寶商合作的方式，取長(zhǎng)補(bǔ)短、加強(qiáng)網(wǎng)點(diǎn)管理和品牌營(yíng)銷能力，學(xué)習(xí)先進(jìn)的工藝技術(shù)，快速成長(zhǎng)。我們認(rèn)為，未來幾年黃金珠寶業(yè)的市場(chǎng)集中度將有大幅度提升，只有那些既注重品牌、工藝，又具備較強(qiáng)的網(wǎng)點(diǎn)開拓能力和經(jīng)營(yíng)管理能力的企業(yè)才能成為行業(yè)龍頭。老鳳祥正是具備這些素質(zhì)的優(yōu)秀企業(yè)。中國(guó)黃金珠寶行業(yè)發(fā)展展望近日，倫敦貴金屬咨詢公司GFMS發(fā)布的咨詢報(bào)告《黃金年鑒2007》第二更新版顯示，2007年中國(guó)黃金產(chǎn)量首度超過南非居世界第一、且我國(guó)擁有相對(duì)廉價(jià)的勞動(dòng)力，世界各地黃金飾品生產(chǎn)巨頭正將或準(zhǔn)備將各自的加工基地轉(zhuǎn)移到中國(guó)。中國(guó)成為了全球最大的黃金生產(chǎn)基地和消費(fèi)國(guó)。受益于消費(fèi)升級(jí)、金銀珠寶類消費(fèi)市場(chǎng)的發(fā)展空間很大目前，2006年我國(guó)黃金儲(chǔ)備約600噸，中國(guó)人均黃金擁有量0.46克。世界人均擁有量4.7克，美國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家人均擁有量分別為27克、42克，印度人均擁有量0.3克。我國(guó)人均黃金擁有量?jī)H為世界平均水平的1/10。隨著人民生活質(zhì)量的提高、國(guó)內(nèi)現(xiàn)有投資品種的匱乏，黃金珠寶類的消費(fèi)支出必將增加?；閼c珠寶消費(fèi)增加中國(guó)的計(jì)劃生育政策從1977年開始實(shí)施，現(xiàn)在第一代獨(dú)生子女已邁入婚嫁年齡。根據(jù)中國(guó)傳統(tǒng)結(jié)婚習(xí)俗，金銀珠寶類商品的采購(gòu)在結(jié)婚總支出中占比較高。據(jù)全國(guó)婚慶消費(fèi)與發(fā)展高峰的資料顯示，我國(guó)每年約有1000萬對(duì)新人結(jié)婚，婚慶消費(fèi)總額達(dá)2500億元，其中至少10％用于珠寶消費(fèi)，即每年創(chuàng)造250億元以上的黃金珠寶消費(fèi)量。奧運(yùn)帶來商機(jī)北京2008奧運(yùn)會(huì)的舉辦、對(duì)金銀珠寶類銷售額有很大提升作用。中國(guó)已成為全球總要的金銀首飾加工中心、國(guó)內(nèi)飾品售價(jià)遠(yuǎn)低于國(guó)外同類商品，對(duì)奧運(yùn)旅游者有較大的吸引力。中國(guó)珠寶行業(yè)現(xiàn)狀簡(jiǎn)析

（1）、珠寶行業(yè)產(chǎn)品目前面臨的共性問題：

一、自主設(shè)計(jì)水平不高，抄襲行為較為突出。珠寶首飾設(shè)計(jì)水平有待進(jìn)一步提高。要設(shè)計(jì)和挖掘出我們本民族的東西，生產(chǎn)出具有鮮明民族特色的產(chǎn)品、藝術(shù)品、高檔珠寶消費(fèi)品。珠寶首飾行業(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。品牌知名度不高、產(chǎn)品附加值不大、企業(yè)之間缺少差異性。對(duì)于迫切希望獲取更高產(chǎn)業(yè)附加值的廣東珠寶業(yè)來說，與珠寶設(shè)計(jì)緊密聯(lián)系的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題更為嚴(yán)峻。由于自身的設(shè)計(jì)能力有限，導(dǎo)致珠寶抄襲行為比較突出。如在2005年瑞士的巴塞爾珠寶展上，國(guó)際珠寶品牌對(duì)我國(guó)的參展商提出約20項(xiàng)的抄襲檢舉。這類事件不單影響單個(gè)企業(yè)的信譽(yù)，更會(huì)影響整個(gè)地區(qū)珠寶業(yè)的品牌與形象。

二、面臨設(shè)計(jì)人才不足的瓶頸制約。珠寶設(shè)計(jì)要不斷追隨時(shí)尚，要有源源不斷的創(chuàng)意，所以需要不斷吸納新的設(shè)計(jì)人才，以保持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。但由于內(nèi)地時(shí)尚潮流資訊不如歐美香港發(fā)達(dá)，從而設(shè)計(jì)水平亦遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后；同時(shí)，因自身實(shí)力較弱，無法雇傭高級(jí)設(shè)計(jì)人員。設(shè)計(jì)人才不足，導(dǎo)致內(nèi)地的珠寶設(shè)計(jì)缺乏創(chuàng)意和時(shí)尚。

三、工藝與先進(jìn)國(guó)家相比差距較大。工藝水平的高低直接決定了珠寶首飾的價(jià)值，這一方面，廣東與國(guó)外相比差距較大。如意大利的優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品的手工藝、先進(jìn)的儀器科技以及較高的成本，而我國(guó)大陸更關(guān)注量產(chǎn)。二者之間至少有10年的差距。

四、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還處于低層次的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，制約了行業(yè)的整體發(fā)展。亂打折，個(gè)別以次充好，以假充真等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生損害了珠寶首飾行業(yè)形象，行業(yè)自律任重道遠(yuǎn)。以印度為代表的新興國(guó)家亦大力發(fā)展珠寶加工產(chǎn)業(yè)，其低廉的勞動(dòng)力成本對(duì)廣東乃至全國(guó)的珠寶加工產(chǎn)業(yè)形成很大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

五、珠寶企業(yè)從加工中獲得的利潤(rùn)很有限。黃金每克的加工費(fèi)不過1-2元，只占黃金首飾整體售價(jià)的千分之幾，而鑲嵌珠寶則是按件計(jì)酬，一般是30-50元一件，只有高檔珠寶的鑲嵌費(fèi)稍高。純加工的利潤(rùn)非常低。有些產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)。中國(guó)珍珠年產(chǎn)量達(dá)1500噸，占世界總產(chǎn)量的95%以上。但是產(chǎn)值僅占世界總產(chǎn)值的10％。要使我國(guó)不僅成為珍珠大國(guó)，更要成為珍珠強(qiáng)國(guó)，我們的企業(yè)家在民族品牌推廣上還有很長(zhǎng)的一段路要走。

而從長(zhǎng)期來看，內(nèi)地人力資源價(jià)格會(huì)不斷上升，因而單純依靠成本優(yōu)勢(shì)的珠寶企業(yè)在未來是不可行的。在未來珠寶產(chǎn)業(yè)中擁有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，產(chǎn)品必然是要求具有高附加值的產(chǎn)品。而要進(jìn)入高端市場(chǎng)，企業(yè)必須擁有強(qiáng)勢(shì)品牌、較高的珠寶設(shè)計(jì)水平等，需要提高軟件實(shí)力和科研力度。只有形成了完整的珠寶產(chǎn)業(yè)鏈，包括設(shè)計(jì)、加工制造與貿(mào)易、銷售各個(gè)環(huán)節(jié)，這樣的珠寶企業(yè)才能在未來的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

（2）、主要品牌和特色簡(jiǎn)介：

一，上海板塊：以上海老廟黃金、東華美鉆、亞一金店、老鳳祥、為代表的全國(guó)一線品牌

上海的珠寶企業(yè)雖然是偏隅中國(guó)東南一方，但云集了幾十個(gè)大小品牌，從某種意義上來說，它預(yù)示著中國(guó)整個(gè)珠寶行業(yè)的發(fā)展。珠寶連鎖只有十幾年的短暫發(fā)展歷史，甚至真正意義上的珠寶連鎖也就是最近10年左右的時(shí)間，說它是珠寶企業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的衍生物，抑或是引進(jìn)先進(jìn)經(jīng)營(yíng)模式也好，珠寶連鎖企業(yè)基本都經(jīng)歷了由小的珠寶店面開始，到全國(guó)擁有近百家珠寶專賣店和專柜。老字號(hào)的銀樓是上海珠寶連鎖企業(yè)發(fā)展的雛形標(biāo)志之一，往往有著上百年的歷史，是最初的珠寶連鎖企業(yè)雛形，從嚴(yán)格意義上說，正是受這些單門獨(dú)戶的老字號(hào)的啟發(fā)，加上艱辛努力和歷史機(jī)遇的促使，上海本土珠寶市場(chǎng)出現(xiàn)了。

二，香港板塊：

以周大福、謝瑞麟、周生生、六福為代表的全國(guó)馳名品牌

從目前來看，香港品牌陣營(yíng)在國(guó)內(nèi)珠寶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中明顯處于領(lǐng)先地位，但也應(yīng)當(dāng)看到，絕大多數(shù)內(nèi)地珠寶企業(yè)如上海老鳳祥等在內(nèi)地市場(chǎng)的長(zhǎng)期打拼，已積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，特別是在二、三線城市，他們還具有相當(dāng)?shù)挠绊懥ΑＡ硪环矫?，以TESIRO通靈、卡地亞為代表的來自世界奢侈品發(fā)源地的歐洲品牌開始加快拓展中國(guó)市場(chǎng)，其強(qiáng)大的品牌、資金、產(chǎn)品及管理優(yōu)勢(shì)，對(duì)中國(guó)珠寶市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)大沖擊。與此同時(shí)，香港珠寶品牌開始面臨品牌同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)困境，大多數(shù)香港珠寶品牌沒有獨(dú)特的品牌訴求點(diǎn)，日趨同質(zhì)化。

三，深圳板塊：

以艾尚、愛迪爾、百泰、帝爵、雅福珠寶、等為代表的中小品牌

深圳是目前全國(guó)最大的珠寶首飾生產(chǎn)基地和產(chǎn)業(yè)聚集核心，全國(guó)有70％左右的珠寶首飾產(chǎn)自深圳。近年來，深圳的珠寶首飾類企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)不斷增強(qiáng)，紛紛申請(qǐng)商標(biāo)注冊(cè)。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，深圳市目前擁有珠寶類企業(yè)2100多家，已注冊(cè)及正在申請(qǐng)注冊(cè)中的商標(biāo)超過2200件。經(jīng)國(guó)家工商總局商標(biāo)局、商標(biāo)評(píng)審委員會(huì)認(rèn)定，截至去年10月底，已有16個(gè)珠寶企業(yè)被評(píng)為中國(guó)名牌。并有4家企業(yè)獲得中國(guó)馳名商標(biāo)。

目前，國(guó)內(nèi)珠寶行業(yè)分為四大派系，即歐美系、港系、滬系、粵系。其中歐美系以卡地亞、通靈等奢侈品牌為代表，占據(jù)高端市場(chǎng)；港系、滬系主要集中于中高端市場(chǎng)，以周大福、周生生、謝瑞麟、老廟黃金、亞一金店、老鳳祥等為代表，分享了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的大部分中高端份額；而粵系（主要以深圳品牌為代表）主攻中低端市場(chǎng)?？烧f是目標(biāo)鮮明，分工明確。3、中國(guó)珠寶行業(yè)未來趨勢(shì)

中國(guó)珠寶首飾業(yè)的發(fā)展前景

盡管存在著一些問題，中國(guó)珠寶首飾業(yè)的發(fā)展前景依然十分廣闊。這是因?yàn)橛兄韵路矫娴挠欣蛩亍?/p>

(1)、國(guó)家政策的不斷健全和改善為珠寶行業(yè)發(fā)展提供了良好的制度環(huán)境。

在中國(guó)寶玉石協(xié)會(huì)的不斷努力下，中國(guó)政府為鼓勵(lì)和發(fā)展珠寶玉石首飾行業(yè)，先后出臺(tái)了不少有利的政策措施。關(guān)稅總水平不斷降低，上海鉆石交易所、上海黃金交易所先后運(yùn)行；黃金、白銀等貴金屬及其制品市場(chǎng)全面開放；稅收政策不斷調(diào)整。

(2)、不斷加強(qiáng)行業(yè)自律，實(shí)現(xiàn)自我約束，自我發(fā)展。

珠寶行業(yè)一直在努力培育和規(guī)范珠寶玉石首飾市場(chǎng)。最近幾年，國(guó)家有關(guān)部門制定和出臺(tái)了一系列標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)定，為規(guī)范市場(chǎng)和參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)奠定了良好的基礎(chǔ)。為加強(qiáng)行業(yè)自律，中寶協(xié)制定了《珠寶玉石首飾行業(yè)自律公約》，并多次召開行業(yè)自律工作會(huì)議，不斷探索新時(shí)期行業(yè)自律工作的經(jīng)驗(yàn)，希望通過自我約束，中國(guó)珠寶行業(yè)實(shí)現(xiàn)良性的發(fā)展。

未來，我國(guó)珠寶玉石首飾產(chǎn)業(yè)的發(fā)展預(yù)計(jì)將會(huì)朝著以下幾個(gè)方向前進(jìn)。

（一）產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展趨勢(shì)更加明顯

如前所述，我國(guó)已經(jīng)形成了一些珠寶首飾特色產(chǎn)業(yè)基地，集群化優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)。這種優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)生是因?yàn)樵S多相關(guān)企業(yè)在地域上處于同一地區(qū)，在原材料和半成品、配件、設(shè)備制造與維修、技術(shù)創(chuàng)新、人才培養(yǎng)等方面相互配合，從而降低了交易成本，提高了整體效率。未來，中國(guó)珠寶產(chǎn)業(yè)的集群化趨勢(shì)將會(huì)更加發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集群化的優(yōu)勢(shì)也將會(huì)更加明顯。

（二）以品牌建設(shè)為中心的品牌化發(fā)展之路

以名牌帶動(dòng)行業(yè)的發(fā)展，用名牌叩響世界的大門，是中國(guó)名牌戰(zhàn)略的基點(diǎn)。積極推動(dòng)名牌戰(zhàn)略的實(shí)施，立民族志氣，創(chuàng)世界名牌，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展，已成為全社會(huì)的共同愿望和廣大企業(yè)的切實(shí)行動(dòng)。中國(guó)珠寶行業(yè)的有識(shí)之士更是意識(shí)到品牌的意義和品牌建設(shè)的重要性。當(dāng)前，已有一批優(yōu)秀的企業(yè)以自己超前的意識(shí)和不斷的努力，率先獲取“中國(guó)名牌”產(chǎn)品榮譽(yù)稱號(hào)。他們也已從中獲得了相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)回報(bào)。相信在未來，會(huì)有更多的企業(yè)注重并加強(qiáng)品牌建設(shè)，創(chuàng)造出更多的珠寶行業(yè)的中國(guó)名牌甚至世界名牌。

（三）從簡(jiǎn)單的買賣珠寶向傳播珠寶玉石文化方向發(fā)展

文化也可以創(chuàng)造財(cái)富。珠寶的物質(zhì)屬性和功能依然受到人們的重視，但是今天，擁有、佩戴珠寶更多地被視為一種文化、一種時(shí)尚，一種生活態(tài)度。珠寶以其豐富獨(dú)特的文化內(nèi)涵越來越多的滿足著人們的精神需要。

中國(guó)是一個(gè)有著五千年悠久歷史和燦爛文化的文明古國(guó)，作為中國(guó)文化的重要組成部分，我國(guó)珠寶文化也是源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，積淀深厚。今天，已有越來越多的企業(yè)開始重視挖掘和創(chuàng)新珠寶的文化內(nèi)涵，充分發(fā)揮文化的經(jīng)濟(jì)功能。我們欣喜地看到，珠寶文化的多元化、民族化和創(chuàng)新性在發(fā)展。未來，將會(huì)有更多的企業(yè)意識(shí)到珠寶文化的重要意義，自覺地努力傳播博大精深的中華寶玉石文化并實(shí)現(xiàn)這種文化的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

（四）珠寶玉石首飾產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化

中國(guó)珠寶玉石首飾業(yè)的發(fā)展，必須也必將融入國(guó)際化的進(jìn)程，這既是全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的需要也是我們要成為珠寶強(qiáng)國(guó)的需要。

（1）、珠寶產(chǎn)品貿(mào)易的國(guó)際化

近幾年來，中國(guó)珠寶首飾的出口一直呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，國(guó)外優(yōu)秀的產(chǎn)品也越來越多的進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)的珍珠、玉石、人造寶石等強(qiáng)力挺進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)，巴西的水晶、波羅的海沿岸國(guó)家的琥珀、俄羅斯的白玉、泰國(guó)的寶石等也紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)的消費(fèi)者在國(guó)內(nèi)就可以買到他們夢(mèng)想的世界頂級(jí)珠寶品牌。未來，珠寶產(chǎn)品貿(mào)易的國(guó)際化趨勢(shì)將會(huì)更加加強(qiáng)，中國(guó)的珠寶產(chǎn)業(yè)既將遭遇激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，也面臨著巨大的發(fā)展商機(jī)。

（2）、政策調(diào)整符合國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)要求

按照我國(guó)加入WTO的承諾，我國(guó)政府積極調(diào)整相關(guān)政策。降低關(guān)稅水平，簡(jiǎn)化黃金及其制品加工貿(mào)易的進(jìn)出口手續(xù)，對(duì)原產(chǎn)于港澳的一些首飾商品實(shí)行零關(guān)稅優(yōu)惠。鉆石、黃金、鉑金等稅收政策的調(diào)整也越來越與國(guó)際慣例接軌，以滿足中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要。

（3）、寶玉石資源利用的國(guó)際化

在資源利用方面，中國(guó)珠寶產(chǎn)業(yè)與國(guó)外互通有無，發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢(shì)。中國(guó)珠寶業(yè)以其精湛的加工工藝和豐富的勞動(dòng)力資源，成為世界的加工廠。中國(guó)有數(shù)百個(gè)珠寶加工廠，每天都在為來自世界各國(guó)的訂單而忙碌著。如中國(guó)鉆石資源較少，但中國(guó)憑借自己廉價(jià)的勞動(dòng)力和優(yōu)良的“中國(guó)工”，大力發(fā)展鉆石加

工貿(mào)易，成為世界第二大的鉆石加工國(guó)?，F(xiàn)年加工鉆石超過300萬克拉，產(chǎn)值近10億美元。可以說，中國(guó)將來自世界各地的寶石原料，經(jīng)過我們工人的鑲嵌和加工，又出口到國(guó)外。

（4）、國(guó)內(nèi)珠寶品牌的國(guó)際化

自1993年起，中國(guó)已連續(xù)11年居發(fā)展中國(guó)家吸收外商直接投資首位。來自臺(tái)灣、香港、美國(guó)、歐洲的一些國(guó)家和地區(qū)珠寶商在中國(guó)內(nèi)地紛紛投資建廠。這些外商投資企業(yè)為中國(guó)珠寶業(yè)帶來了先進(jìn)的品牌概念、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)、靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和國(guó)際化的流行趨勢(shì)。所以，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛積極主動(dòng)創(chuàng)造自己的品牌，建立自己品牌國(guó)際化機(jī)制，利用國(guó)內(nèi)材料、人工、設(shè)備、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，以自己產(chǎn)品上乘的質(zhì)量及有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，為自己的品牌打入國(guó)際市場(chǎng)創(chuàng)造了優(yōu)異的先覺條件，并已獲得了先期的效益。實(shí)踐證明，這是一種很好的模式。

4、中國(guó)珠寶行業(yè)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇

通貨膨脹給珠寶行業(yè)帶來嚴(yán)重的挑戰(zhàn)

根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)：2008年2月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲8.7%，3月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲8.3%，4月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲8.5%，5月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲7.7%，雖然通過上述數(shù)據(jù)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的增長(zhǎng)有下降的趨勢(shì)，但通貨膨脹絕對(duì)是我們珠寶首飾企業(yè)不得不立即面對(duì)的問題。通貨膨脹讓我們看到了各種商品的價(jià)格大幅上升，也看到了金價(jià)的大幅上升。有人說黃金首飾是奢侈品，非大眾人群消費(fèi)，通貨膨脹不會(huì)影響到這些人的購(gòu)飾熱情，相反黃金首飾的保值特點(diǎn)會(huì)加大他們的消費(fèi)力度，而真實(shí)情況呢？黃金珠寶首飾目前在國(guó)內(nèi)的消費(fèi)絕對(duì)不是嚴(yán)格意義上的奢侈品消費(fèi)，尤其是黃金首飾基本上可以說是大眾消費(fèi)。在上海的連鎖店為例，黃金首飾利潤(rùn)基本占總體首飾利潤(rùn)的60-70%，黃金首飾的消費(fèi)者大部分是從農(nóng)村到城市來消費(fèi)的農(nóng)民，這就基本可以證明黃金首飾和珠寶首飾基本是大眾消費(fèi)品，當(dāng)然其中也會(huì)存在一定的奢侈消費(fèi)人群，但應(yīng)不會(huì)是主流。既然是大眾消費(fèi)品，金價(jià)的不斷上漲絕對(duì)會(huì)影響消費(fèi)者的消費(fèi)欲望，因?yàn)橥ㄘ浥蛎泿?dòng)起來的物價(jià)上漲嚴(yán)重的打擊了消費(fèi)者的購(gòu)買力和消費(fèi)信心。

通貨膨脹不只是帶動(dòng)了物價(jià)的上漲，還引發(fā)了人工成本的上漲，國(guó)家為了提高勞動(dòng)者的購(gòu)買力，各城市不斷的調(diào)高最低工資保障標(biāo)準(zhǔn)和大力推動(dòng)社保福利標(biāo)準(zhǔn)，加之國(guó)家新推出的《勞動(dòng)法》都讓企業(yè)增加了用工成本。不僅如此，由于銷售額的增長(zhǎng)，企業(yè)的各種稅費(fèi)支出也同樣增長(zhǎng)，這些都大大的加大珠寶首飾企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，尤其是商場(chǎng)的珠寶首飾經(jīng)營(yíng)者更是雪上加霜。商場(chǎng)中的終端經(jīng)營(yíng)者不好過的同時(shí)，專賣店的經(jīng)營(yíng)者也面臨著經(jīng)營(yíng)成本和投資成本加大的風(fēng)險(xiǎn)。由于房?jī)r(jià)的上漲，各商業(yè)街區(qū)的房租上漲視為必然，并且房租的增長(zhǎng)幅度絕不容小暌，有時(shí)更讓投資者間接的成為了房東的打工者。同時(shí)也由于裝修材料的跟隨性漲價(jià)，加大了珠寶首飾終端經(jīng)營(yíng)者的裝修支出，金價(jià)的上漲又加大了珠寶首飾終端經(jīng)營(yíng)者的產(chǎn)品投資金額，這一系列的問題都給珠寶首飾終端經(jīng)營(yíng)者提出了相當(dāng)高的挑戰(zhàn)。不僅如此，隨著美元的持續(xù)性貶值，金價(jià)的不斷上升和中國(guó)通脹的短期內(nèi)無法消除，我們可以預(yù)見在未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，珠寶首飾行業(yè)的經(jīng)營(yíng)者生存和發(fā)展的壓力絕對(duì)不會(huì)減少，整個(gè)行業(yè)日趨微利將是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

難到中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)給我們珠寶首飾企業(yè)帶來的全是挑戰(zhàn)嗎？就沒有什么機(jī)遇嗎？回答是否定的，挑戰(zhàn)總是與機(jī)遇并存。

縱觀全球經(jīng)濟(jì)，我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于追趕發(fā)達(dá)國(guó)家的階段，我們還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段發(fā)展良好時(shí)期?，F(xiàn)在世界上的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)之所以增長(zhǎng)緩慢，是因?yàn)楹芏嗉夹g(shù)領(lǐng)域發(fā)展創(chuàng)新變得越來越不容易，而我們中國(guó)由于與發(fā)達(dá)國(guó)家存在技術(shù)差距，相對(duì)較容易的由技術(shù)學(xué)習(xí)而帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然十分迅速。同時(shí)由于我們中國(guó)與國(guó)外的技術(shù)差距很大，以及我們中國(guó)地域廣闊而造成的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，使中國(guó)在未來很長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)都不會(huì)達(dá)到發(fā)展的天花板。這種可以預(yù)見的長(zhǎng)期國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，會(huì)極大的帶動(dòng)中國(guó)珠寶首飾消費(fèi)者的購(gòu)買力提升，從而最終成就中國(guó)成為世界第一珠寶消費(fèi)大國(guó)。一個(gè)世界級(jí)的珠寶首飾消費(fèi)大國(guó)必將會(huì)產(chǎn)生一批世界級(jí)的珠寶首飾企業(yè)，十多億的珠寶首飾消費(fèi)者會(huì)讓大多數(shù)的珠寶首飾企業(yè)找到生存和發(fā)展的空間?！捌放啤笔侵閷毿袠I(yè)戰(zhàn)勝挑戰(zhàn)，迎接機(jī)遇的最好武器

未來的前景固然美好，現(xiàn)實(shí)的生存和發(fā)展更為重要。無論從其它行業(yè)發(fā)展的軌跡來看，還是縱觀世界珠寶首飾產(chǎn)業(yè)全局，我國(guó)的珠寶首飾企業(yè)，都要盡快的在中國(guó)宏觀貨幣政策和通貨膨脹帶來的危機(jī)下找到應(yīng)對(duì)之策，否則就會(huì)坐以待斃、自取滅亡。中國(guó)有句古語：“亂世出英雄”，在中國(guó)珠寶首飾行業(yè)剛剛步入行業(yè)整合期這個(gè)“亂世”之際，誰把握住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，誰就有可能成為真正的行業(yè)強(qiáng)者。既然是宏觀貨幣政策帶來的行業(yè)發(fā)展挑戰(zhàn)，我們就在中國(guó)宏觀的貨幣政策中找出應(yīng)對(duì)之策。中國(guó)宏觀的貨幣政策會(huì)讓珠寶首飾出口加工業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難自然轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)珠寶首飾市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)珠寶首飾市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的增加自然會(huì)促進(jìn)中國(guó)珠寶首飾加快發(fā)展，從而帶動(dòng)起整個(gè)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步。而這一切都取決于珠寶首飾內(nèi)需能否相應(yīng)的及時(shí)擴(kuò)大，否則如果市場(chǎng)成長(zhǎng)的速度達(dá)不到行業(yè)發(fā)展的速度就會(huì)令很多企業(yè)被淘汰出局。由此可見，擴(kuò)大中國(guó)的珠寶首飾市場(chǎng)正成為行業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。從全局來看，珠寶首飾行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不應(yīng)再著眼于消滅同業(yè)者，而是如何更好的贏得消費(fèi)者的心智，從而做大這個(gè)行業(yè)。珠寶首飾行業(yè)真正的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是名表、服裝和化妝品等，如果由于珠寶首飾從業(yè)者的良好經(jīng)營(yíng)，把消費(fèi)者原本準(zhǔn)備投放到名表、服裝和化妝品方面的支出轉(zhuǎn)移到珠寶首飾方面來，那么中國(guó)的珠寶首飾市場(chǎng)將立即得到迅猛發(fā)展。珠寶首飾從業(yè)者要想爭(zhēng)奪名表、服裝和化妝品的消費(fèi)市場(chǎng)，突出珠寶首飾的保值性和投資性可能是一個(gè)很好的賣點(diǎn)。試問一下，名表、服裝和化妝品等產(chǎn)品一經(jīng)售出，就意味著隨著時(shí)間的推移大多會(huì)發(fā)生貶值，當(dāng)然部分名表除外。而大部分的黃金珠寶首飾并不會(huì)隨著消費(fèi)者的使用而發(fā)生大規(guī)模的貶值，尤其是黃金得益于其“世界貨幣”的根本屬性基本是保值不變。黃金珠寶首飾在保值的同時(shí)，有紀(jì)念意義的投資金條、50分以上的鉆石和高檔的翡翠更是以很高的速度在增值，這從根本上區(qū)別于其它具有信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的投資方式而顯得極具投資意義。

在通貨膨脹時(shí)代，強(qiáng)調(diào)珠寶首飾保值的特性只是贏得市場(chǎng)的其中一步，要真正的打開消費(fèi)者的心門，進(jìn)而獲得可觀的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，潛心研究消費(fèi)者的消費(fèi)心理和消費(fèi)行為是極其重要?，F(xiàn)在中國(guó)剛剛富裕起來的消費(fèi)者急需的是一種能彰顯富貴、代表身份的非一般等價(jià)物，他們需要的是一種能代表高級(jí)階層的符號(hào)。珠寶首飾恰好具備了上述特點(diǎn)，如果誰能率先把珠寶首飾通過打造品牌來使其成為一個(gè)新貴階層的獨(dú)特符號(hào)，誰就有可能贏得可觀的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。2011年中國(guó)黃金珠寶行業(yè)現(xiàn)狀調(diào)查和前景分析發(fā)表時(shí)間：2011-10-13來源：金融界網(wǎng)站發(fā)表評(píng)論進(jìn)入論壇分享到：

報(bào)告起因：看好黃金珠寶子行業(yè)未來發(fā)展

潛在催化因素：黃金珠寶原材料價(jià)格高企

◆居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)引領(lǐng)珠寶行業(yè)高速發(fā)展：在國(guó)民經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展和居民收入穩(wěn)步提高同時(shí)，我國(guó)珠寶首飾行業(yè)呈現(xiàn)了高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，2010年銷售總額達(dá)到2500億元，同比增長(zhǎng)13.64%，限額以上金銀珠寶企業(yè)的表現(xiàn)則更為搶眼，1Q2011銷售收入達(dá)493億元，同比增長(zhǎng)59.44%。麥肯錫預(yù)計(jì)未來中國(guó)奢侈品市場(chǎng)將迅速崛起，市場(chǎng)規(guī)模從2010年的800億元增長(zhǎng)到2015的1800億元，屆時(shí)中國(guó)將成為世界上最大的奢侈品市場(chǎng)。金銀珠寶等高彈性的奢侈品將成為本輪居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)快速升級(jí)的最大受益者?！羧司閷毾M(fèi)水平及行業(yè)集中度偏低，行業(yè)空間大：目前中國(guó)人均珠寶消費(fèi)水平由2000年的10.2美元提高到了2009年的18.8美元，而與發(fā)達(dá)國(guó)家比較卻仍屬偏低，2009年美國(guó)和日本的人均珠寶消費(fèi)額達(dá)154.7美元和89美元，分別為中國(guó)的8倍和5倍。此外2010年行業(yè)中占據(jù)銷量前三位的珠寶首飾零售商周大福、老鳳祥（600612）、豫園商城（600655）CR3為14.03%，行業(yè)集中度仍然偏低，市場(chǎng)尚未出現(xiàn)具有壟斷地位的品牌。我們認(rèn)為未來行業(yè)空間和潛力仍然很大，并且具有完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)將在洗牌過程中獲得更大的市場(chǎng)份額。◆渠道拓展成為當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)核心：加強(qiáng)渠道建設(shè)來拓展銷售，以在日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局中勝出，已成為各大珠寶零售商的當(dāng)務(wù)之急。2010年各大珠寶品牌營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)均有進(jìn)一步提升，老鳳祥新增連鎖加盟店132家、經(jīng)銷商86家、總經(jīng)銷23家，門店總數(shù)達(dá)到1080家；潮宏基（002345）新增55家直營(yíng)店、11家品牌代理店，門店總數(shù)達(dá)367家；周生生新增43家直營(yíng)店，六福珠寶新增4家直營(yíng)店、131家品牌授權(quán)店，兩者內(nèi)地門店總數(shù)分別達(dá)到186家和686家?？焖俚臄U(kuò)張、通過建立全國(guó)性范圍的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)控制零售終端從而獲得銷售的主動(dòng)權(quán)和市場(chǎng)份額，將是眾多強(qiáng)勢(shì)品牌的必然選擇?！粼牧蟽r(jià)格波動(dòng)對(duì)公司毛利率及股價(jià)有較大影響：各大珠寶零售商金飾品的銷售定價(jià)基本采取隨金交所黃金、鉑金原材料價(jià)格波動(dòng)而調(diào)整的政策，而成本則采用加權(quán)平均法確定。若原材料黃金、鉑金價(jià)格一直上揚(yáng)，那么由于成本核算方法相對(duì)滯后以及存貨天數(shù)較高，公司毛利率將有所提高；反之若原材料價(jià)格一直下降，則對(duì)公司毛利率有負(fù)面影響。公司通過有效的對(duì)沖操作（如黃金租賃、T+D交易）能將原材料帶來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)降低到最小。從2006年至今，老鳳祥股價(jià)和黃金價(jià)格之間的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.82，周生生、六福與黃金價(jià)格的相關(guān)系數(shù)分別為0.85和0.84。總體來看，金價(jià)走勢(shì)對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響仍較大?！敉顿Y策略：看好龍頭企業(yè)及獨(dú)特差異化經(jīng)營(yíng)公司我們認(rèn)為只要黃金珠寶行業(yè)容量和成長(zhǎng)空間足夠大，未來能夠脫穎而出的一定是行業(yè)內(nèi)具有獨(dú)特差異化經(jīng)營(yíng)特征的公司。而目前行業(yè)集中度偏小，有利于龍頭企業(yè)做強(qiáng)做大，未來優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)整合尚有潛力。首推龍頭企業(yè)老鳳祥，未來公司能否利用重組后的優(yōu)勢(shì)和資本平臺(tái)，積極發(fā)揮老鳳祥獨(dú)特的歷史底蘊(yùn)是目前我們中長(zhǎng)期關(guān)注的焦點(diǎn)，若能集中力量擴(kuò)大直營(yíng)店范圍，則大大激發(fā)公司毛利率的持續(xù)提升。同時(shí)我們建議投資者密切關(guān)注潮宏基，K金為主打品牌強(qiáng)調(diào)設(shè)計(jì)和款式，可以在最大程度上和目前較為流行的周大福、謝瑞麟以及中資老鳳祥等公司形成錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)。而2010年年末推出的股權(quán)激勵(lì)制度為公司未來業(yè)績(jī)持續(xù)釋放提供了較為充足的動(dòng)力和基礎(chǔ)，使得公司長(zhǎng)期利益和資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)趨同。一、珠寶首飾需求旺盛，行業(yè)高速發(fā)展1.1重要珠寶首飾消費(fèi)量居世界前列

我國(guó)是世界上重要的珠寶首飾生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。由于歷史原因，我國(guó)珠寶首飾行業(yè)發(fā)展較晚，起步于20世紀(jì)80年代初。近年來，得益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和居民可支配收入的提高，我國(guó)珠寶首飾行業(yè)呈現(xiàn)了高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。根據(jù)中寶協(xié)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)珠寶首飾行業(yè)年銷售總額連續(xù)多年高速增長(zhǎng)，繼2009年達(dá)到2200億元后，2010年銷售總額又攀新高，達(dá)到2500億元，同比增長(zhǎng)13.64%。據(jù)中國(guó)珠寶玉石首飾管理中心估計(jì)，中國(guó)將在2020年成為世界上最大的珠寶消費(fèi)市場(chǎng)。1.2消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，珠寶行業(yè)高速增長(zhǎng)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)一個(gè)國(guó)家人均GDP達(dá)到3000美元時(shí)，居民的消費(fèi)支出將由以衣食為主的生存型、溫飽型，向享受型、發(fā)展型快速轉(zhuǎn)變。2008年，我國(guó)人均GDP達(dá)到23708元，折合美元已經(jīng)超過3000美元，標(biāo)志著我國(guó)已正式邁入消費(fèi)結(jié)構(gòu)快速調(diào)整時(shí)期。隨著居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，珠寶將不僅僅單純地滿足保值增值需要，更多的是去滿足人們藝術(shù)和精神層面的需求，追求時(shí)尚、彰顯個(gè)性和身份地位的需要，我們認(rèn)為新的消費(fèi)需求將為未來我國(guó)珠寶首飾消費(fèi)市場(chǎng)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。從近幾年的金銀珠寶銷售情況來看，金銀珠寶的銷售增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超全國(guó)GDP總額和城鎮(zhèn)居民可支配收入的增長(zhǎng)速度。1Q2011單季限額以上企業(yè)金銀珠寶銷售同比增長(zhǎng)為59.44%，而同期GDP總額同比增長(zhǎng)為17.61%，城鎮(zhèn)居民可支配收入同比增長(zhǎng)僅為12.34%，金銀珠寶的增長(zhǎng)速度約是同期GDP、居民可支配收入增幅的3-5倍，充分印證了奢侈品經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐陽坤總結(jié)的“奢侈品GDP增長(zhǎng)規(guī)律”：奢侈品牌的消費(fèi)增長(zhǎng)與GDP呈正比例發(fā)展，并且至少是GDP增長(zhǎng)的兩倍。從金銀珠寶銷售占商品零售的比重來看，也是呈逐年遞增的趨勢(shì)。1Q2011，限額以上企業(yè)金銀珠寶類商品零售達(dá)到493億元，占限額以上企業(yè)商品零售總額的2.83%，比重為6年來歷史新高（1Q2010為2.40%，1Q2009為2.19%）。我們認(rèn)為未來國(guó)民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持高速發(fā)展，居民收入的穩(wěn)步提高和消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷多元化將提高人們對(duì)珠寶首飾的購(gòu)買欲望和能力，金銀珠寶行業(yè)將在高速發(fā)展的宏觀環(huán)境的孕育下，保持飛速發(fā)展。1.3奢侈品市場(chǎng)正在崛起，珠寶需求進(jìn)一步擴(kuò)大近年來，中國(guó)奢侈品市場(chǎng)已逐漸步入快速崛起階段。根據(jù)麥肯錫最新調(diào)查，2010年家庭收入30萬以上的群體的奢侈品消費(fèi)合計(jì)達(dá)568億元，占奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)總額的71%。而中國(guó)的富裕家庭中，年收入在30到100萬元的家庭數(shù)量正在以每年15.6%的速度不斷龐大，預(yù)計(jì)2015年，中國(guó)將有550萬戶家庭達(dá)到這一收入級(jí)別；最富裕家庭（年收入超過100萬元）的增長(zhǎng)速度甚至更快，年增長(zhǎng)達(dá)到22.4%左右，2015年將有110萬戶家庭達(dá)到這一收入級(jí)別。隨著富裕群體的快速增加，麥肯錫預(yù)計(jì)中國(guó)奢侈品市場(chǎng)規(guī)模將從2010年的800億元增長(zhǎng)到2015的1800億元，5年復(fù)合增長(zhǎng)率17.6%，屆時(shí)中國(guó)將占全球奢侈品市場(chǎng)的20%，超過日本成為世界上最大的奢侈品市場(chǎng)。同時(shí)奢侈品市場(chǎng)將不局限于一線城市。據(jù)麥肯錫調(diào)查，2010年北京、上海兩大城市奢侈品規(guī)模在16.8億元，占整個(gè)奢侈品市場(chǎng)規(guī)模的21%，而奢侈品在九大城市1的市場(chǎng)規(guī)模約為26.4億，占比33%。至2015年，北京、上海奢侈品市場(chǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到36億元，5年CAGR為16.5%，而九大城市市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到54億元，5年CAGR為15.4%。此外其余25個(gè)發(fā)達(dá)城市，市場(chǎng)規(guī)模也將從2010年的20億元增長(zhǎng)到2015年的46.8億元，5年CAGR為18.5%。我們認(rèn)為，隨著城鎮(zhèn)居民收入不斷增加，中國(guó)的奢侈品市場(chǎng)未來將在各線城市全面飛速發(fā)展，珠寶需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。1.4中國(guó)人均珠寶消費(fèi)額顯著偏低，行業(yè)空間巨大隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、城市化進(jìn)程加快，中國(guó)人均珠寶消費(fèi)額近幾年有顯著提升，由2000年的10.2美元提高到了2009年的18.8美元。而與世界發(fā)達(dá)國(guó)家橫向比較，中國(guó)人均珠寶消費(fèi)額卻顯著偏低。根據(jù)歐睿咨詢統(tǒng)計(jì)，2009年中國(guó)人均珠寶消費(fèi)額僅有18.8美元，而美國(guó)和日本這一數(shù)值分別為154.7美元、89美元，是中國(guó)的8倍和5倍。從黃金的消費(fèi)水平來看，情況也是一致，世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年我國(guó)人均黃金消費(fèi)僅有0.33克/人，而同屬亞洲的日本為1克/人、韓國(guó)為1.3克/人、臺(tái)灣為1.4克/人。若未來我國(guó)人均珠寶消費(fèi)水平能達(dá)到上述國(guó)家的水平，那么我國(guó)珠寶需求將擴(kuò)大5倍左右，因此我國(guó)珠寶首飾的空間仍然很大。中國(guó)較世界發(fā)達(dá)國(guó)家人均珠寶消費(fèi)額偏低1.5結(jié)婚熱潮促進(jìn)珠寶行業(yè)蓬勃發(fā)展建國(guó)以來，我國(guó)經(jīng)歷了三次人口出生高峰，其中1981-1990年間發(fā)生的第三次出生高峰，人口增長(zhǎng)量最大，9年凈增人口1.43億。目前這批人已處于婚嫁階段。2008年我國(guó)結(jié)婚人口數(shù)首次突破1000萬對(duì)，達(dá)到1093.3萬對(duì)，2009年再創(chuàng)新高達(dá)到1145.8萬對(duì)，預(yù)計(jì)未來十年，結(jié)婚人口將繼續(xù)保持1000萬對(duì)以上每年的態(tài)勢(shì)。因此，珠寶首飾類商品作為中國(guó)傳統(tǒng)結(jié)婚習(xí)俗中的必備品，勢(shì)必將受益于結(jié)婚人口的增加。我們用兩種方法估計(jì)婚慶市場(chǎng)的珠寶消費(fèi)情況：1）根據(jù)婚慶產(chǎn)業(yè)調(diào)查統(tǒng)計(jì)中心調(diào)查數(shù)據(jù)，2010年婚慶市場(chǎng)的消費(fèi)規(guī)模在6000億元左右，若15%是用于購(gòu)買珠寶首飾，那么新人的的珠寶首飾消費(fèi)總額大約在900億元左右。2）如果按每年1000萬對(duì)新人結(jié)婚，每對(duì)新人首飾花銷為8000元來計(jì)算，那么每年新人的珠寶首飾消費(fèi)約為800億元。因此，未來十年持續(xù)的結(jié)婚高峰將為珠寶首飾行業(yè)帶來巨大的需求。二、珠寶行業(yè)格局：集中度較低，渠道為當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)核心2.1高端品牌處于壟斷格局，中端品牌酣戰(zhàn)方起高端品牌毛利率相對(duì)較高存貨周轉(zhuǎn)率較低目前國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)，主要被蒂凡尼（Tiffany）、卡地亞（Cartier）等國(guó)際珠寶巨頭所壟斷，而占據(jù)市場(chǎng)主要份額的中端市場(chǎng)則競(jìng)爭(zhēng)激烈，主要競(jìng)爭(zhēng)品牌有香港的周大福、周生生、謝瑞麟、六福珠寶和內(nèi)地的老鳳祥、老廟黃金、亞一金店、潮宏基、明牌珠寶（002574）等。從銷售品類上看，高端市場(chǎng)的主要產(chǎn)品為毛利率較高的鑲嵌飾品和鉆石飾品，而中端市場(chǎng)的主要產(chǎn)品則是毛利率相對(duì)較低的黃金和鉑金飾品。由于高端品牌單件商品價(jià)格較高，因此存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低，而中端品牌由于單件商品價(jià)格相對(duì)較低且部分珠寶公司批發(fā)業(yè)務(wù)占比較高，因此存貨周轉(zhuǎn)率較高。此外，高端品牌的銷售費(fèi)用要高于中端品牌。我們認(rèn)為上述國(guó)外奢侈品牌及港資品牌憑借其知名度高、時(shí)尚感強(qiáng)、零售渠道健全等優(yōu)勢(shì)，在境內(nèi)市場(chǎng)迅速發(fā)展，有力推動(dòng)了珠寶首飾進(jìn)入境內(nèi)普通消費(fèi)者生活的進(jìn)程。同時(shí)，境外品牌的進(jìn)入為境內(nèi)珠寶首飾行業(yè)帶來了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、精湛的生產(chǎn)技術(shù)、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品展會(huì)、先進(jìn)的營(yíng)銷理念，這些都促使境內(nèi)珠寶首飾企業(yè)逐步進(jìn)入品牌化運(yùn)作和競(jìng)爭(zhēng)階段。2.2銷售品類以戒指為主，耳環(huán)為次從珠寶的品類銷售情況來看，我國(guó)戒指所占比重最大。2009年，戒指銷售約占珠寶銷售總額的49.3%，耳環(huán)其次約占23.2%，而項(xiàng)鏈和手鐲分別占比19.1%和8.5%。自2004年以來，各大品類銷售占比基本保持較為穩(wěn)定的水平。2.3銷售模式主要分自營(yíng)、經(jīng)銷及加盟從銷售模式來看，我國(guó)珠寶零售商主要采用自營(yíng)、經(jīng)銷以及加盟等三種連鎖模式。這三種模式在渠道拓展、品牌建設(shè)、盈利能力方面都各有利弊。自營(yíng)模式的主要優(yōu)點(diǎn)在于毛利率要遠(yuǎn)高于經(jīng)銷和加盟模式，盈利能力較強(qiáng)。以明牌珠寶為例，2010年，公司自營(yíng)模式的毛利率為17.46%，而經(jīng)銷模式僅有9.09%。并且自營(yíng)模式對(duì)門店具有完全控制能力，有利于公司維護(hù)品牌形象。而另一方面，經(jīng)銷、加盟模式的優(yōu)點(diǎn)則在于該模式不需要門店選址租賃及新店鋪底存貨、初始資本投入小，因此營(yíng)銷渠道擴(kuò)張速度要遠(yuǎn)快于自營(yíng)模式。此外由于經(jīng)銷商和加盟商深諳當(dāng)?shù)叵M(fèi)者習(xí)慣，門店拓展成功幾率也相對(duì)較高，而缺點(diǎn)則在于由于公司對(duì)門店的控制能力較弱，因此品牌維護(hù)成本較高，而且外延拓展過快可能導(dǎo)致管理滯后。國(guó)內(nèi)主要珠寶上市公司銷售模式老鳳祥主要采用經(jīng)銷、加盟模式大力發(fā)展批發(fā)業(yè)務(wù)，批發(fā)業(yè)務(wù)約占營(yíng)業(yè)收入7成左右。2010年老鳳祥旗下的自營(yíng)店、加盟店、經(jīng)銷商和總經(jīng)銷商分別為69家、464家、514家和33家，合計(jì)達(dá)到1080家規(guī)模。潮宏基主要采用自營(yíng)模式，自營(yíng)店數(shù)量?jī)H次于周大福，并且近年來公司仍在進(jìn)一步加大自營(yíng)店的拓展速度。截至2010年底共有自營(yíng)店數(shù)量272家，品牌代理店95家，分別較2009年新增55家和11家。而明牌珠寶則采用以經(jīng)銷為主、自營(yíng)為輔的銷售模式。至2010年12月底，公司共擁有經(jīng)銷商617家，自營(yíng)店296家，加盟商22家。未來公司將加大自營(yíng)店的開設(shè)力度，2011年上市的募集資金擬投資5.3億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，將在公司重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域開設(shè)185家自營(yíng)店，包括5家旗艦店和180家專柜。香港的珠寶品牌在中國(guó)大陸的銷售模式也各有迥異，周大福主要是通過自營(yíng)、合作以及特許加盟方式經(jīng)營(yíng)，周生生和謝瑞麟是采用全部自營(yíng)方式經(jīng)營(yíng)，而六福主要是通過特許加盟方式經(jīng)營(yíng)。2.4加工企業(yè)居多，行業(yè)集中度較低中國(guó)珠寶首飾行業(yè)興起于改革開放以后，行業(yè)仍處于高速增長(zhǎng)期，集中度偏低。據(jù)中寶協(xié)統(tǒng)計(jì)，2009年我國(guó)各類珠寶企業(yè)共有20000余家，產(chǎn)業(yè)工人數(shù)超過170萬人，純加工企業(yè)和不知名品牌較多，而具有集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)卻十分稀少，目前市場(chǎng)上較為著名的品牌僅有周大福、周生生、老鳳祥、亞一、老廟、潮宏基、明牌等。我們認(rèn)為具有完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)將在洗牌過程中獲得更大的市場(chǎng)份額，而不注重設(shè)計(jì)、品牌建設(shè)乏力、零售渠道狹窄的企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中淘汰。我國(guó)珠寶首飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)從目前行業(yè)集中度來看，2010年全行業(yè)珠寶首飾消費(fèi)量為2500億，而占據(jù)銷量前三位的珠寶首飾零售商周大福、老鳳祥、豫園商城2010年銷售額分別為156.25億4、102.41億和91.98億，CR1為6.25%、CR3為14.03%、CR5為16.57%，分別較2009年提高0.57/2.32/2.61個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)集中度有較大提高。我們認(rèn)為隨著未來競(jìng)爭(zhēng)的加劇和整合的深入，集中度將進(jìn)一步提高。2.5渠道拓展成為當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)核心從珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，主要涉及到原材料開采、加工冶煉、毛坯加工、珠寶首飾制作和銷售等五個(gè)步驟。隨著產(chǎn)業(yè)分工深化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)漸趨激烈，珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值結(jié)構(gòu)變動(dòng)較大，純粹的制造業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位不斷下降，設(shè)計(jì)開發(fā)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)價(jià)值不斷增強(qiáng)。從珠寶行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)的毛利率情況來看，零售商的毛利率要遠(yuǎn)超批發(fā)商的毛利率和制造商的毛利率，比如純金珠寶，零售商的毛利率在5%-20%，而制造商的毛利率僅為1%-3%，零售終端已經(jīng)成為目前整個(gè)珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈中增值最大的環(huán)節(jié)。此外，從2005年KPMG全球珠寶行業(yè)調(diào)查結(jié)果來看，結(jié)果也是相同。整個(gè)珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中，珠寶首飾零售環(huán)節(jié)增加值所占比重最大，總體達(dá)到672億美元，占整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的46%。因此，快速的擴(kuò)張、通過建立全國(guó)性范圍的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)控制零售終端從而獲得銷售的主動(dòng)權(quán)為品牌帶來溢價(jià)，將是眾多強(qiáng)勢(shì)品牌的必然選擇。2010年，各大珠寶品牌營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)均有進(jìn)一步提升，內(nèi)地品牌老鳳祥全年新發(fā)展連鎖加盟店132家、經(jīng)銷商86家、總經(jīng)銷商23家，門店總數(shù)達(dá)到1080家。香港品牌周生生新增43家專營(yíng)店，六福珠寶新增4家直營(yíng)店、131家品牌授權(quán)店，周生生和六福珠寶內(nèi)地門店總數(shù)分別達(dá)到186家和686家。2.6店鋪零售為主要渠道，網(wǎng)絡(luò)零售悄然興起從我國(guó)珠寶行業(yè)的銷售渠道來看，店鋪零售為主要渠道。2009年，99.5%的珠寶銷售是由店鋪零售渠道完成的，而剩余的0.5%銷售額是由無店鋪零售渠道完成（主要包括直銷、家庭購(gòu)物以及網(wǎng)絡(luò)零售）。值得注意的是，網(wǎng)絡(luò)零售渠道的份額有顯著提升，2005年網(wǎng)絡(luò)零售渠道的銷售額僅占市場(chǎng)規(guī)模的0.16%，而近幾年隨著鉆石小鳥、戴維尼、九鉆等珠寶網(wǎng)絡(luò)零售商的逐漸興起，至2009年這一比重已經(jīng)提高到0.24%。然而相比其它發(fā)達(dá)國(guó)家，這一比重仍顯較低。在美國(guó)、英國(guó)和日本，網(wǎng)絡(luò)零售渠道所占比重分別為7.1%、4.3%和6.0%。我們認(rèn)為隨著網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物環(huán)境的提升（如硬件環(huán)境、安全支付等）以及消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)購(gòu)的信賴度提高，網(wǎng)絡(luò)零售渠道的市場(chǎng)份額將有較大提升空間。2.7建設(shè)品牌、提高產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力成為未來發(fā)展趨勢(shì)隨著消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)要求的提高，知名度高、有品牌信譽(yù)企業(yè)生產(chǎn)、銷售的珠寶產(chǎn)品越來越受到青睞，在消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)本行業(yè)增長(zhǎng)的現(xiàn)階段，品牌優(yōu)勢(shì)對(duì)于擴(kuò)大客戶群體和市場(chǎng)影響力，增加顧客忠誠(chéng)度有著舉足輕重的作用。而且具有品牌優(yōu)勢(shì)的公司也將獲得更高的產(chǎn)品附加值和毛利，因此近年來，各大主要珠寶公司已逐步加快品牌建設(shè)，提高盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。從近幾年世界品牌實(shí)驗(yàn)室（WorldBrandLab）編制的《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》排行榜來看，主要珠寶公司的品牌價(jià)值均有較大提高。此外珠寶首飾的藝術(shù)設(shè)計(jì)、工藝也越來越被消費(fèi)者看重，產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力已經(jīng)成為珠寶企業(yè)獲得市場(chǎng)份額的核心競(jìng)爭(zhēng)力。而目前市場(chǎng)上，國(guó)內(nèi)品牌的珠寶首飾品種相對(duì)香港珠寶品牌如周生生、周大福而言，設(shè)計(jì)相對(duì)單一、缺乏原創(chuàng)性，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，處于劣勢(shì)地位。幸運(yùn)的是國(guó)內(nèi)品牌已逐漸意識(shí)到設(shè)計(jì)能力的重要性，目前已加速提高產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，競(jìng)爭(zhēng)力有所提升。三、原材料價(jià)格波動(dòng)影響公司毛利率水平及股價(jià)3.1通貨膨脹、美元疲軟造成黃金價(jià)格持續(xù)攀升黃金是珠寶首飾的重要原材料，金融危機(jī)以來由于美元疲軟以及世界各國(guó)寬松貨幣政策導(dǎo)致通脹膨脹等原因，黃金價(jià)格一路震蕩上揚(yáng)。1Q2011，金價(jià)仍保持上漲趨勢(shì)，相對(duì)年初上漲2.4%至1439美元/盎司，1Q2011平均價(jià)格達(dá)1386美元/盎司，較4Q2010環(huán)比上漲1.4%。4月份金價(jià)繼續(xù)上攀，于2011年4月28日達(dá)到28年來歷史頂峰1577美元/盎司，而近期金價(jià)稍有回調(diào)，徘徊在1500美元/盎司左右。目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為動(dòng)蕩并且需求保持旺盛，我們預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將在高位徘徊或再創(chuàng)新高。

1.2011年4月27日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在0至0.25%的水平不變，并表示將繼續(xù)在“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”內(nèi)維持超低利率。絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年年內(nèi)不會(huì)加息。我們認(rèn)為持續(xù)的寬松貨幣政策將導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期加重，黃金等具有保值功能的貴金屬價(jià)格在中長(zhǎng)期將維持在高位或繼續(xù)攀升。2.美元相對(duì)歐元、英鎊、澳元、日元等世界主要貨幣持續(xù)疲軟。3.中國(guó)、印度兩國(guó)2010年黃金需求量合計(jì)1542.6噸，占世界需求量的40%，而目前兩國(guó)對(duì)黃金的珠寶需求仍舊旺盛，并且我國(guó)CPI處于歷史高位，較強(qiáng)通脹預(yù)期導(dǎo)致居民對(duì)黃金的投資保值需求較為強(qiáng)烈。4.據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，1989年至2007年期間全球央行平均每年凈出售黃金400-500噸，2008年起，全球央行黃金凈出售量開始有所減少，08年和09年分別凈出售200余噸和30噸，而2010年出現(xiàn)歷史性轉(zhuǎn)折，全球央行由凈出售黃金轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍I入，數(shù)量達(dá)87噸，此舉大大減少了全球黃金供給量。我們認(rèn)為中長(zhǎng)期來看，全球央行仍將保持凈購(gòu)入黃金趨勢(shì)，主要原因是一方面新興國(guó)家出于國(guó)家財(cái)富保值目的，未來將繼續(xù)保持大量購(gòu)入黃金；另一方面歐洲受債務(wù)危機(jī)影響，為維持國(guó)家主權(quán)債務(wù)等級(jí)，將繼續(xù)減少黃金出售量或停售黃金。噸，此舉大大減少了全球黃金供給量。我們認(rèn)為中長(zhǎng)期來看，全球央行仍將保持凈購(gòu)入黃金趨勢(shì)，主要原因是一方面新興國(guó)家出于國(guó)家財(cái)富保值目的，未來將繼續(xù)保持大量購(gòu)入5.中東局勢(shì)不穩(wěn)定、日本地震災(zāi)害以及歐債危機(jī)（5月20日Fitch下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至B+，展望為負(fù)面）刺激了黃金的避險(xiǎn)需求。3.2鉆石、鉑金價(jià)格波動(dòng)較黃金更為劇烈鉑金和鉆石價(jià)格較黃金價(jià)格波動(dòng)劇烈，特別是08年下半年受金融危機(jī)影響，鉑金價(jià)格由2008年5月份的2150美元/盎司一路下滑至2008年年底的800美元/盎司，從09年初起，鉑金價(jià)格恢復(fù)上漲，目前（2011年5月）價(jià)位在1800美元/盎司左右浮動(dòng)。而鉆石價(jià)格走勢(shì)則略微滯后于鉑金價(jià)格走勢(shì)，2H08和1H09鉆石價(jià)格有較大下滑，之后價(jià)格有所回升。我們認(rèn)為鑒于鉆石和鉑金價(jià)格波動(dòng)更為明顯，黃金珠寶行業(yè)中銷售鉆石及鉑金為主的公司的估值應(yīng)較純黃金業(yè)務(wù)公司有一定的折價(jià)。3.3原材料價(jià)格波動(dòng)影響公司毛利率水平國(guó)內(nèi)珠寶首飾上市公司生產(chǎn)需要的原材料中，黃金、鉑金均通過黃金交易所采購(gòu)獲得，而鉆石則是通過鉆石交易所采購(gòu)獲得。各公司黃金、鉑金飾品的銷售定價(jià)原則上基本采取隨金交所黃金、鉑金原材料價(jià)格波動(dòng)而調(diào)整的政策6，而成本則采用加權(quán)平均法確定。由于珠寶首飾公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較高，比如以批發(fā)模式為主的老鳳祥和明牌珠寶，黃金、鉑金飾品的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為2-4個(gè)月，而以直營(yíng)零售模式為主的潮宏基存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)甚至高達(dá)12個(gè)月。所以當(dāng)金交所黃金、鉑金原材料價(jià)格波動(dòng)時(shí)，公司對(duì)經(jīng)銷價(jià)或者零售價(jià)即時(shí)調(diào)整，而銷售成本由于上述存貨核算方法變動(dòng)相對(duì)滯后（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越高，滯后效應(yīng)越大），因此黃金、鉑金飾品毛利率與金交所黃金、鉑金原材料價(jià)格密切相關(guān)。若原材料黃金、鉑金價(jià)格一直上揚(yáng)，則公司由于成本核算方法相對(duì)滯后以及存貨天數(shù)較高，核算成本將較當(dāng)期價(jià)格低，從而公司毛利率將有所提高。反之若原材料價(jià)格一直下降，則對(duì)公司毛利率有負(fù)面影響。以明牌珠寶為例，由于2009、2010年金交所黃金、鉑金價(jià)格整體呈上揚(yáng)趨勢(shì)，公司黃鉑金飾品經(jīng)銷零售價(jià)格也呈上漲趨勢(shì)，黃金、鉑金存貨為公司帶來金額較大的存貨利得，經(jīng)估算分別達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的28.46%和36.79%，而2008年下半年原材料價(jià)格下跌幅度較大，存貨利得僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的0.25%。同樣國(guó)外珠寶公司的毛利率也與原材料價(jià)格密切相關(guān)，以國(guó)外高端珠寶品牌蒂芙尼為例，公司主要產(chǎn)品是鉆石首飾，我們從下圖可以看到毛利率變化情況與鉆石價(jià)格密切相關(guān)。由于蒂芙尼存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在1年左右，而成本核算會(huì)計(jì)方法是采用先進(jìn)先出，零售價(jià)格卻隨鉆石價(jià)格變化而變化，因此成本核算相對(duì)滯后。當(dāng)鉆石價(jià)格上漲時(shí)，毛利率明顯有所提高，而相反當(dāng)鉆石價(jià)格下降時(shí)，毛利率也有明顯降低。3.4黃金租賃及T+D交易有效降低原材料波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響黃金租賃業(yè)務(wù)和黃金T+D延期交易業(yè)務(wù)，為公司提供了規(guī)避黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑。黃金租賃業(yè)務(wù)是指企業(yè)以租賃方式向商業(yè)銀行租用黃金，到期后歸還同種黃金并以人民幣方式支付租賃利息的業(yè)務(wù)，企業(yè)擁有在租賃期間的黃金處置權(quán)。黃金租賃為看空操作，若黃金價(jià)格下跌，公司通過黃金租賃業(yè)務(wù)獲取原材料實(shí)際采購(gòu)成本下降，有助于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定；若黃金價(jià)格上漲，將部分沖減由黃金價(jià)格上漲所帶來的利潤(rùn)。而黃金T+D延期交易業(yè)務(wù)則類似于期貨，可進(jìn)行兩頭操作，通過適當(dāng)進(jìn)行買入（多頭）操作，鎖定原材料價(jià)格成本；相反公司通過適當(dāng)賣出（空頭）操作，降低黃金價(jià)格下降引發(fā)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于黃金飾品的成本轉(zhuǎn)嫁能力極強(qiáng)（即當(dāng)原材料黃金價(jià)格變動(dòng)時(shí)，銷售價(jià)格馬上變動(dòng)，最終由消費(fèi)者和批發(fā)商承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)），因此黃金價(jià)格的變動(dòng)僅影響庫存價(jià)值，并間接對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊懀S金價(jià)格上漲時(shí)，存貨價(jià)值上漲，而會(huì)計(jì)上不允許存貨價(jià)值上調(diào)，這部分利得在最后售出時(shí)以銷售毛利增加的間接形式實(shí)現(xiàn)；相反黃金價(jià)格下跌時(shí)，則這部分損失以銷售毛利減少的間接形式或者在報(bào)告日以存貨減值損失直接實(shí)現(xiàn)）。雖然T+D多頭操作可以鎖定原材料價(jià)格成本，但由于金價(jià)上漲時(shí)，公司可以隨即上調(diào)售價(jià)，由下家承擔(dān)成本上漲，因此多頭操作實(shí)質(zhì)上是增加了公司經(jīng)營(yíng)效益的波動(dòng)性，而非穩(wěn)定公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而黃金租賃及T+D空頭操作，如頭寸價(jià)值在公司存貨價(jià)值的范圍內(nèi)，則可以有效降低原材料波動(dòng)對(duì)公司造成的的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外黃金租賃的利率一般較同期銀行貸款和短期融資券利率水平低，也大大降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。3.5金價(jià)與珠寶公司股價(jià)同步性較強(qiáng)

老鳳祥股價(jià)與金價(jià)走勢(shì)相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.82從近5年歷史來看，原材料價(jià)格變化和股價(jià)變化之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性。從2006年至今，老鳳祥股價(jià)和黃金價(jià)格之間的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.82，兩者幾乎同漲同跌，而潮宏基由于上市時(shí)間較短，數(shù)據(jù)樣本較少以及公司主要以K金鑲嵌飾品為主，股價(jià)與金價(jià)相關(guān)系數(shù)為-0.1。從其他香港和國(guó)外的珠寶上市公司來看，情況也是相同，同期周生生、六福珠寶股價(jià)與黃金價(jià)格的相關(guān)系數(shù)分別為0.85和0.84，而國(guó)外珠寶上市公司Signet和蒂芙尼與金價(jià)的相關(guān)系數(shù)略低于老鳳祥和香港珠寶公司，分別為0.67和0.49。總體來看，金價(jià)走勢(shì)對(duì)股價(jià)變化影響較大。四、重點(diǎn)覆蓋公司分析國(guó)內(nèi)珠寶上市公司主要有以黃金飾品為主的老鳳祥和豫園商城、翡翠為主為東方金鈺（600086）、K金飾品為主打的潮宏基、以及黃金飾品為主、鉑金飾品為特色的明牌珠寶。其中老鳳祥、潮宏基、明牌珠寶為我們重點(diǎn)覆蓋公司。

4.1老鳳祥：黃金珠寶行業(yè)的龍頭企業(yè)

2006-1Q2011老鳳祥營(yíng)業(yè)收入情況公司原名中華鉛筆，于2009年7月實(shí)行重大資產(chǎn)重組，通過非公開增發(fā)收購(gòu)控股股東黃浦區(qū)國(guó)資委持有的上海老鳳祥有限公司27.57%股份和上海工美100%股權(quán)。目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為珠寶首飾、工藝品銷售、筆類、黃金交易、商貿(mào)及其他六大塊.2010年公司抓住世博會(huì)為帶來有利的商機(jī)以及反傾銷勝訴為公司贏來有利的市場(chǎng)，黃金珠寶首飾、筆類文具、工藝美術(shù)三大板塊產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品銷售和盈利同步增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入全年達(dá)143.11億元，比董事會(huì)提出的122億元預(yù)算目標(biāo)增長(zhǎng)17.30%，較2009年同比增長(zhǎng)29.65%，歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)到2.92億元，同比增長(zhǎng)125.11%。4.1.1珠寶首飾為公司核心業(yè)務(wù)公司珠寶首飾業(yè)務(wù)集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售于一體，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈，處于行業(yè)龍頭地位。2010年，公司珠寶首飾主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)102億元，按銷售額排名中國(guó)黃金珠寶企業(yè)第二名（僅次于周大福）。4.1.2珠寶首飾設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售于一體，產(chǎn)業(yè)鏈完整采購(gòu)：原材料中的黃金及鉑金絕大部分通過公司在上海市黃金交易所的會(huì)員資格進(jìn)行集中采購(gòu)，少部分通過銀行黃金租賃獲得。鉆石全部通過公司在上海鉆石交易所的會(huì)員資格進(jìn)行集中統(tǒng)一采購(gòu)。對(duì)于其他玉石、珠寶及翡翠等原材料，公司通過和公司建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系的供應(yīng)商進(jìn)行采購(gòu)。設(shè)計(jì)：老鳳祥有限擁有一流的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)、擁有上百位獲中國(guó)工藝美術(shù)大師、高級(jí)工藝美術(shù)師等稱號(hào)的老、中、青三代設(shè)計(jì)師以及300多位制作巧匠、技師。他們創(chuàng)造了我國(guó)第一臺(tái)自動(dòng)項(xiàng)鏈連接機(jī)，第一臺(tái)光亮性電鍍?cè)O(shè)備，第一臺(tái)失蠟澆鑄機(jī)，并在歷年來的國(guó)內(nèi)外各大珠寶設(shè)計(jì)制作大賽中榮獲170多個(gè)大獎(jiǎng)，享有“首飾奧斯卡”的美譽(yù)。生產(chǎn)：公司生產(chǎn)主要分為自營(yíng)加工生產(chǎn)及委外加工生產(chǎn)兩類，其中高端產(chǎn)品基本為自營(yíng)加工，低端、低技術(shù)含量的產(chǎn)品由委外加工。玉石珠寶主要由工美加工制造。銷售：銷售模式主要分為批發(fā)銷售及零售銷售兩類。其中批發(fā)銷售為按客戶訂單銷售以及定期召開商品定購(gòu)會(huì)將產(chǎn)品批發(fā)銷售給相關(guān)的專賣店、加盟店、經(jīng)銷商及專柜等，再由上述門店最終實(shí)現(xiàn)銷售；零售銷售：通過下屬60多家直營(yíng)銀樓，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的銷售。公司批發(fā)業(yè)務(wù)銷售比重較高，2007、2008、1H2009分別占比71.12%、73.36%和80.02%。從銷售品類來看，黃金飾品的銷售收入占較大比重，約占老鳳祥有限金銀珠寶首飾類產(chǎn)品銷售收入的75%左右。未來公司鞏固拓展已有“金、銀、鉑、鉆”四大類老產(chǎn)品銷售規(guī)模，提升“翠、珠、玉、寶”新四大類產(chǎn)品銷售水平。保持全年新發(fā)展100家盟連鎖專賣店的同時(shí)，進(jìn)一步加大力度推進(jìn)自營(yíng)銀樓的布點(diǎn)工作，力爭(zhēng)在全國(guó)重點(diǎn)城市新增1-2家老鳳祥精品旗艦店，同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)連鎖加盟網(wǎng)店的布局工作。4.1.3黃金交易業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大老鳳祥每年的黃金產(chǎn)銷量達(dá)30噸以上，為更好的控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司在考慮規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下適當(dāng)利用金融工具及衍生工具進(jìn)行投資、籌資、套期保值等黃金交易業(yè)務(wù)。目前經(jīng)營(yíng)的黃金交易主要為在黃金交易所進(jìn)行黃金鉑金現(xiàn)貨全額交易、黃金延期交收交易（“T+D延期交易”）、黃金租賃交易和黃金遠(yuǎn)期交易等業(yè)務(wù)。黃金交易收入為由黃金交易所交易平臺(tái)采購(gòu)黃、鉑金原料于場(chǎng)內(nèi)出售收入，黃金交易成本包括黃金交易所場(chǎng)內(nèi)賣出成本、黃金交易手續(xù)費(fèi)、T+D盈虧額、借金租息等。4.1.4工美及筆類業(yè)務(wù)收入占比較小，業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)工美公司是一家專業(yè)生產(chǎn)工藝美術(shù)品、玉石珠寶及旅游紀(jì)念品的公司，擁有上海玉石雕刻廠、西泠印社等單位，是目前我國(guó)工藝美術(shù)的重點(diǎn)產(chǎn)品和出口基地之一。工美公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來源于工藝品銷售、珠寶首飾和商貿(mào)收入，其中毛利率水平較高的工藝品銷售業(yè)務(wù)為工美公司主要的利潤(rùn)來源，占毛利總額的50%。由2005年的15%下降到2010年的10%。隨著珠寶首飾業(yè)務(wù)不斷做大做強(qiáng)，我們認(rèn)為筆類業(yè)務(wù)對(duì)公司盈利能力的影響逐漸變小。4.1.5老鳳祥盈利預(yù)測(cè)我們給予公司2011-13年EPS全面攤薄后分別為1.21/1.55/1.96元預(yù)測(cè)，以2010年為基期未來三年CAGR30.9%，認(rèn)為公司合理價(jià)值在45元，對(duì)應(yīng)2011年37倍市盈率。我們認(rèn)為目前黃金珠寶全行業(yè)處于景氣周期上升通道，全行業(yè)都能享受較高的盈利和收入增速，而老鳳祥作為A股營(yíng)業(yè)規(guī)模最大的黃金珠寶企業(yè)，業(yè)務(wù)較純，且歷史品牌知名度較高，目前占三成的零售業(yè)務(wù)（毛利率為20%）若能進(jìn)一步提升，將大大提升公司的利潤(rùn)水平。鑒于公司仍為國(guó)有企業(yè)，我們的盈利預(yù)測(cè)相對(duì)謹(jǐn)慎，建議投資者仍能積極參與，分享朝陽行業(yè)及居民消費(fèi)升級(jí)中的成長(zhǎng)。4.2潮宏基：以K金為主打的珠寶時(shí)尚新秀

2006-1Q2011潮宏基營(yíng)業(yè)收入情況公司為定位于高檔時(shí)尚珠寶首飾的研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷型企業(yè)，實(shí)行產(chǎn)品差異化發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)過多年的精耕細(xì)作，已發(fā)展成為珠寶首飾行業(yè)的的領(lǐng)先企業(yè)之一，尤其在K金珠寶首飾領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，截至2010年底共擁有272家專營(yíng)店和95家品牌代理店，專營(yíng)店數(shù)量較2009年增加55家。2010年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)8.3億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.03億元。公司目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以K金為主，足金、鉑金為輔。2010年，K金產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)57.27%，足金占比31.12%，鉑金占比11.39%。從近幾年趨勢(shì)來看，K金比重有所降低，主要是由于黃金熱銷導(dǎo)致公司足金飾品銷售比重有所提高，并且公司各類飾品的豐富度有所提高，公司在K金領(lǐng)域的龍頭地位并未動(dòng)搖。公司營(yíng)銷模式以自營(yíng)為主，代