有色金屬-行業(yè)周報：俄烏戰(zhàn)爭趨向結束大宗價格或迎短期回調

行業(yè)周報|有色金屬證券研究報告行業(yè)評級推薦（維持）俄烏戰(zhàn)爭趨向結束，大宗價格或迎短期回調【興證金屬】關稅落地后金價再創(chuàng)新高，投資要點：關注黃金股右側布局機會-2025.02.09【興證金屬】有色金屬：關稅壓力緩和，繼續(xù)看好銅鋁黃金配置機會-2025.01.26【興證金屬】有色金屬：宏觀利好推動金屬價格持續(xù)回升-2025.01.19S0190518030002本期金價延續(xù)上行，近期由于特朗普關稅政策落地，后續(xù)政策不確定下避險情緒升溫，周caiyi@內美國公布CPI數(shù)據(jù)有所回升，通脹韌性仍存，推動金價延續(xù)上行S0190524070011zhaoyuanji@此外避險情緒及央行購金支撐金價。此外，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布通知，開展保險資金投tangluyang@資黃金業(yè)務試點，國內黃金投資需求有望持續(xù)提升。中長期來看，貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到動搖，貨幣屬性驅動金價長期上移，建議關注山金國際、對所有進入美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅，海外貿易比例加碼。此外氧化鋁價格回落周內銅價沖高回落，雖然假期后需求還沒有出現(xiàn)明顯提振，累庫速度也相對較快，但外盤戰(zhàn)爭緩和及美國零售數(shù)據(jù)意外走弱，銅價沖高回落?？紤]后續(xù)國內兩會節(jié)點臨近，旺季需求或與宏觀有望再次共振，銅價有望迎來新一輪漲勢。近期，重點關注國內冶煉企業(yè)減產規(guī)模及補庫行為變化；中期看，礦端緊缺現(xiàn)實延續(xù)，在沒有系統(tǒng)性風險的前提下，銅價回鋰鹽廠逐步復工，市場預期后續(xù)碳酸鋰產量將逐步增加；本周產業(yè)鏈上下游碳活躍，供需預期雙旺背景下，短期鋰價或持續(xù)震蕩。從供需格局來看鋰價中期仍有壓力，請閱讀最后評級說明和重要聲明行業(yè)周報|有色金屬請閱讀最后評級說明和重要聲明一、行情周表現(xiàn)回顧 5二、工業(yè)金屬基本面跟蹤 6（一）鋁：鋁價延續(xù)上行，行業(yè)盈利持續(xù)修復 7（二）銅：受原油價格走弱及美國零售數(shù)據(jù)走弱影響，銅價沖高回落 9（三）鋅：SMM鋅價小幅上漲 （四）錫：錫價延續(xù)上行 三、貴金屬基本面跟蹤 （一）黃金：金價延續(xù)上行再破新高 （二）宏觀經濟數(shù)據(jù)跟蹤 四、能源金屬及稀土基本面跟蹤 20（一）鋰：碳酸鋰價格小幅下降 20（二）鈷鎳：預計2月鎳生鐵開工率環(huán)比下降 23（三）稀土市場：本期稀土價格普漲 26（四）其他商品與小金屬：銅箔加工費環(huán)比下降 27五、行業(yè)周動態(tài) 28六、風險提示 29圖1、本期有色板塊下跌0.09%，跑輸上證綜指1.40pct 5圖2、本期銅板塊漲幅最大 5圖3、本期氧化鋁價格指數(shù)周環(huán)比下跌 7圖4、2025年2月預焙陽極價格月環(huán)比上漲 7圖5、2025年1月氧化鋁開工率月環(huán)比上升 7圖6、2025年1月氧化鋁產量月環(huán)比上升 7圖7、本期A00鋁錠平均含稅價環(huán)比上漲 7圖8、本期LME/SHFE/COMEX交易所鋁庫存環(huán)比下降 8圖9、本期三大交易所電解鋁庫存累積環(huán)比下降 8圖10、本期電解鋁社會庫存周環(huán)比上升 8圖11、本期鋁棒社會庫存周環(huán)比上升 8圖12、2025年1月電解鋁開工率月環(huán)比下降 8圖13、2025年1月電解鋁產量月環(huán)比下降 8圖14、本期電解鋁噸盈利環(huán)比上升 9圖15、本期鋁下游龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上升 9圖16、本期電解鋁表觀需求量環(huán)比上升 9圖17、本期銅精礦市場均價周環(huán)比上漲 9圖18、本期銅精礦TC加工費周環(huán)比下跌 9圖19、本期電解銅均價周環(huán)比上漲 圖20、本期COMEX/SHFE/LME交易所銅庫存周環(huán)比上升 圖21、本期電解銅社庫（含保稅）環(huán)比上升 圖22、本期電解銅制桿周度開工率周環(huán)比上升 圖23、2025年1月電解銅開工率月環(huán)比下降 圖24、2025年1月電解銅產量月環(huán)比上升 圖25、2024年12月電解銅制桿開工率環(huán)比下降 圖26、2025年1月銅管開工率月環(huán)比下降 圖27、2025年1月銅板帶開工率環(huán)比下降 圖28、2025年1月電線電纜開工率月環(huán)比下降 11圖29、本期SMM鋅現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲 圖30、本期SHFE鋅價環(huán)比下降 圖31、本期國產鋅精礦加工費環(huán)比提高，進口鋅精礦加工費環(huán)比提高 請閱讀最后評級說明和重要聲明圖32、本期SHFE鋅庫存環(huán)比增加，LME庫存環(huán)比下降 圖33、本期七地鋅錠社會庫存環(huán)比增加 圖34、2024年12月精煉鋅表觀需求量環(huán)比下降 圖35、本期錫錠價格環(huán)比上升 圖36、本期錫錠社會庫存環(huán)比上升 圖37、本期錫精礦加工費環(huán)比持平 圖38、2025年1月精煉錫產量環(huán)比下降 圖39、2024年12月錫礦進口量環(huán)比下滑 圖40、本期COMEX黃金/白銀庫存環(huán)比上升 圖41、本期SHFE黃金庫存環(huán)比持平，白銀庫存環(huán)比上升 圖42、2024年12月全球央行黃金實現(xiàn)凈賣金3噸，主要賣家為哈薩克斯坦及新加坡 圖43、2025年1月我國央行再度增持黃金，增持量為5噸 圖44、本期黃金ETF持倉環(huán)比下降 圖45、本期白銀ETF持倉環(huán)比上升 圖46、本期金銀比環(huán)比上升 圖47、本期金銅比環(huán)比下降 圖48、本期金油比環(huán)比上升 圖49、本期黃金內外價差環(huán)比回升 圖50、截至2025年2月14日，市場預期2025年降息25bp 圖51、本期美債收益率環(huán)比下行 圖52、本期10年期TIPS收益率環(huán)比下行 圖53、本期美元指數(shù)環(huán)比下行 圖54、2025年1月美國新增非農就業(yè)人口14.3萬人，預期17.5萬人，前值30.7萬人 圖55、2025年1月美國新增就業(yè)分行業(yè)來看，教育健康貢獻最大 圖56、2025年1月美國失業(yè)率回落至4.0% 圖57、2025年1月美國小時工資同比增速為4.1% 圖58、2024年12月美國職位空缺數(shù)為760萬人 18圖59、2025年1月美國CPI同比回升至3.0%，核心CPI同比回升至3.2%19圖60、2025年1月美國CPI分項（%） 圖61、2024年12月美國核心PCE物價指數(shù)當月同比維持2.8% 圖62、2025年1月美國制造業(yè)PMI回升至50.9% 圖63、2025年1月美國制造業(yè)PMI分項 圖64、本期電碳與工碳價差為0.29萬元/噸 20圖65、本期電氫與電碳價差為-0.58萬元/噸 20圖66、進口鋰輝石生產碳酸鋰虧損環(huán)比增大 21圖67、SMM預計2025年2月碳酸鋰開工率環(huán)比提高1pct 21圖68、2025年1月氫氧化鋰開工率環(huán)比下降4pct 21圖69、SMM預計2025年1月碳酸鋰產量環(huán)比下降10.30% 21圖70、SMM預計2025年1月氫氧化鋰產量環(huán)比下降10.16% 21圖71、2025年1月碳酸鋰庫存環(huán)比下降 22圖72、SMM預計2025年2月三元材料開工率環(huán)比下降4pct 22圖73、SMM預計2025年2月磷酸鐵鋰開工率環(huán)比下降6pct 22圖74、SMM預計2025年2月三元材料產量環(huán)比下降9.6% 22圖75、SMM預計2025年2月磷酸鐵鋰產量環(huán)比下降14.05% 22圖76、SMM預計2025年2月鎳生鐵開工率環(huán)比下降4.23pct（單位：%）23圖77、SMM預計2025年2月中國電解鎳產量環(huán)比下降0.43% 23圖78、SMM預計2025年2月中國硫酸鎳月度產量環(huán)比下降2.93%（單位：金屬 23圖79、SMM預計2025年2月印尼鎳生鐵月度產量環(huán)比增長0.26%（單位：萬鎳請閱讀最后評級說明和重要聲明 23圖80、2024年12月中國鎳鐵（包括鎳生鐵）進口量環(huán)比增加14.06%（單位：噸） 24圖81、本期中國純鎳社會庫存環(huán)比增長10.67%（單位：噸） 24圖82、本期中國港口鎳礦分港口庫存環(huán)比下降1.48%（單位：萬濕噸） 24圖83、2025年1月四氧化三鈷月度產量環(huán)比下降8.81%（單位：金屬噸）.24圖84、2024年12月四氧化三鈷進出口量（單位：實物噸） 24圖85、四氧化三鈷月度供需平衡走勢（單位：實物噸） 25圖86、2025年1月硫酸鈷月度產量環(huán)比下降16.22%（單位：金屬噸） 25圖87、本期氧化鐠價格變動幅度為+1.78% 26圖88、本期氧化釹價格變動幅度為+1.58% 26圖89、本期氧化鏑價格變動幅度為0.00% 26圖90、本期氧化鋱價格變動幅度為+0.82% 26圖91、本期氧化鑭價格變動幅度為0.00% 26圖92、本期氧化鈰價格變動幅度為0.00% 26圖93、2024年12月中國稀土永磁材料進口約207噸 27圖94、2024年12月中國稀土永磁材料出口約5577噸 27圖95、鋁箔加工費環(huán)比持平 27圖96、6um、8um銅箔加工費環(huán)比下降 27圖97、本期鈦精礦價格變動幅度為0.00% 27圖98、本期銻錠價格變動幅度為+0.70% 27圖99、本期鉬精礦價格變動幅度為-0.56% 28圖100、本期黑鎢精礦價格變動幅度為0.00% 28圖101、本期鎂錠價格變動幅度為0.00% 28圖102、本期電解錳價格變動幅度為+5.71% 28表1、本期*ST中潤等漲幅居前 5表2、本期工業(yè)金屬價格變動情況 6表3、本期工業(yè)金屬庫存變動情況 6表4、本期工業(yè)金屬價格變動情況 表5、本期貴金屬庫存情況 表6、近期美國重點經濟數(shù)據(jù)發(fā)布及重要事件時間 表7、本期能源金屬價格變動情況 20請閱讀最后評級說明和重要聲明圖1、本期有色板塊下跌0.09%，跑輸上證綜指1.40pct煤炭國防軍工石油石化公用事業(yè)機械設備有色金屬電力設備家用電器建筑材料交通運輸電子鋼鐵環(huán)保非銀金融農林牧漁紡織服飾汽車綜合建筑裝飾煤炭國防軍工石油石化公用事業(yè)機械設備有色金屬電力設備家用電器建筑材料交通運輸電子鋼鐵環(huán)保非銀金融農林牧漁紡織服飾汽車綜合建筑裝飾輕工制造基礎化工美容護理房地產食品飲料銀行社會服務醫(yī)藥生物通信商貿零售計算機傳媒圖2、本期銅板塊漲幅最大稀土及磁性材料鎢鋁其他稀有金屬鉛鋅黃金鋰鎳鈷錫銻銅2% 2% 0%-2%-2%-3%-3%-4%稀土及磁性材料鎢鋁其他稀有金屬鉛鋅黃金鋰鎳鈷錫銻銅表1、本期*ST中潤等漲幅居前請閱讀最后評級說明和重要聲明表2、本期工業(yè)金屬價格變動情況8表3、本期工業(yè)金屬庫存變動情況請閱讀最后評級說明和重要聲明行業(yè)周報|有色金屬圖3、本期氧化鋁價格指數(shù)周環(huán)比下跌65005500450035002500150021/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01——SMM氧化鋁指數(shù)（元/噸）圖4、2025年2月預焙陽極價格月環(huán)比上漲100008000600040002000021/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01——預焙陽極-全國平均價（元/噸)圖5、2025年1月氧化鋁開工率月環(huán)比上升100氧化鋁月度開工率（%）10095908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022——2023——20242025圖6、2025年1月氧化鋁產量月環(huán)比上升800氧化鋁月度產量（萬噸）8007507006506005505004504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月——202020212022202320242025圖7、本期A00鋁錠平均含稅價環(huán)比上漲260002400022000200001800016000140001200021/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01SMMA00鋁-平均含稅價（元/噸)請閱讀最后評級說明和重要聲明行業(yè)周報|有色金屬圖8、本期LME/SHFE/COMEX交易所鋁庫存環(huán)比下降2,500,0002,000,000500,000080,00060,00040,00020,0000——LME鋁:庫存（噸）——SHFE鋁:庫存（噸）COMEX鋁:庫存（噸，右軸）圖9、本期三大交易所電解鋁庫存累積環(huán)比下降300三大交易所庫存：萬噸300250200150100500147101316192225283134374043464952202020212022202320242025圖10、本期電解鋁社會庫存周環(huán)比上升200電解鋁周度社會庫存：萬噸200150100500147101316192225——202020212022202320242025圖12、2025年1月電解鋁開工率月環(huán)比下降100電解鋁月度開工率（%）100989694929088868482801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月——202020212022202320242025圖11、本期鋁棒社會庫存周環(huán)比上升32鋁棒周度社會庫存：萬噸3228242084014710131619222528313——2020——2021202220232024——2025圖13、2025年1月電解鋁產量月環(huán)比下降400電解鋁月度產量（萬噸）4003803603403203002802602401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月——202020212022202320242025請閱讀最后評級說明和重要聲明行業(yè)周報|有色金屬圖14、本期電解鋁噸盈利環(huán)比上升600050004000600050004000300020001000022000（元/噸元）210002000019000180001700016000150001400022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/01電解鋁噸盈利（右軸）電解鋁不含稅總成本（左軸）電解鋁不含稅價格（左軸）圖15、本期鋁下游龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上升908070605040302023/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/12——鋁型材開工率：%——鋁板帶開工率：%——鋁箔開工率：%鋁線纜開工率：%圖16、本期電解鋁表觀需求量環(huán)比上升100周度表觀需求量（萬噸）100908070605040147101316192225283134374043464952202020212022202320242025（二）銅：受原油價格走弱及美國零售數(shù)據(jù)走弱影響，銅價圖17、本期銅精礦市場均價周環(huán)比上漲800007000060000500004000030000——銅精礦市場均價（元/噸）圖18、本期銅精礦TC加工費周環(huán)比下跌1008010080604020021/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01進口銅精礦指數(shù)（美元/噸）2024年銅精礦長單TC80美元/噸-20請閱讀最后評級說明和重要聲明行業(yè)周報|有色金屬圖19、本期電解銅均價周環(huán)比上漲100000800006000040000200000圖20、本期COMEX/SHFE/LME交易所銅庫存周環(huán)比上升400000350000300000250000200000150000100000500000COMEX銅:庫存（噸）SHFE銅:庫存（噸）LME銅:庫存（噸）圖21、本期電解銅社庫（含保稅）環(huán)比上升100電解銅社會庫存總數(shù)（含保稅）：萬噸100806040200147101316192225283134374043464952202020212022202320242025圖22、本期電解銅制桿周度開工率周環(huán)比上升100806040200202120222023——20242025行業(yè)周報|有色金屬圖23、2025年1月電解銅開工率月環(huán)比下降100電解銅月度開工率：%1009590858075701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023——20242025圖25、2024年12月電解銅制桿開工率環(huán)比下降100電解銅制桿月度開工率：%10090807060504030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024圖27、2025年1月銅板帶開工率環(huán)比下降100銅板帶月度開工率：%10090807060504030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022——202320242025圖24、2025年1月電解銅產量月環(huán)比上升120電解銅月度產量：萬噸12011010090807060501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022——202320242025圖26、2025年1月銅管開工率月環(huán)比下降100銅管月度開工率：%10090807060504030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025圖28、2025年1月電線電纜開工率月環(huán)比下降120電線電纜月度開工率：%120100806040201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月——202020212022202320242025請閱讀最后評級說明和重要聲明行業(yè)周報|有色金屬圖29、本期SMM鋅現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲3500030000250002000015000100005000020/0121/0122/0123/0124/0125/01SMM1#鋅錠-平均價（元/噸）圖30、本期SHFE鋅價環(huán)比下降3500030000250002000015000100005000050004000300020001000020/0121/0122/0123/0124/0125/01SHFE鋅錠_當月收盤價（元/噸）LME鋅0-3收盤價（美元/噸）-右軸圖31、本期國產鋅精礦加工費環(huán)比提高，進口鋅精礦加工費環(huán)比提高600050004000300020001000300250200150100500-50-10021/0321/0922/0322/0923/0323/0924/0324/09SMM國產鋅精礦周度加工費（元/金屬噸）SMM進口鋅精礦周度加工費（美元/干噸）-右軸圖32、本期SHFE鋅庫存環(huán)比增加，LME庫存環(huán)比下降350000單位：噸35000030000025000020000015000010000050000023/0124/0125/01LME鋅庫存總計20/0123/0124/0125/01LME鋅庫存總計圖33、本期七地鋅錠社會庫存環(huán)比增加40 4035302520151050147101316192225283134374043464952202020212022202320242025行業(yè)周報|有色金屬請閱讀最后評級說明和重要聲明圖34、2024年12月精煉鋅表觀需求量環(huán)比下降表觀需求量（噸）70000065000060000055000050000045000040000020202021202220232024圖35、本期錫錠價格環(huán)比上升400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00021/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01錫錠現(xiàn)貨價（元/噸）圖36、本期錫錠社會庫存環(huán)比上升2500020000150001000050000圖37、本期錫精礦加工費環(huán)比持平20000（元/噸）175001500012500100007500500025000——SMM錫精礦加工費_云南40%——SMM錫精礦加工費_廣西60%請閱讀最后評級說明和重要聲明圖38、2025年1月精煉錫產量環(huán)比下降精煉錫產量：萬噸1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月——202020212022202320242025圖39、2024年12月錫礦進口量環(huán)比下滑50000錫礦進口量：實物噸500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024表4、本期工業(yè)金屬價格變動情況表5、本期貴金屬庫存情況噸噸請閱讀最后評級說明和重要聲明行業(yè)周報|有色金屬圖40、本期COMEX黃金/白銀庫存環(huán)比上升5000400030002000100005000040000300002000010000020182019202020212022202320242025COMEX黃金庫存（萬盎司）COMEX白銀庫存（右軸，萬盎司）圖42、2024年12月全球央行黃金實現(xiàn)凈賣金3噸，主要賣家為哈薩克斯坦及新加坡圖44、本期黃金ETF持倉環(huán)比下降1400130012001100100090080070060020112013201520172019202120232025圖41、本期SHFE黃金庫存環(huán)比持平，白銀庫存環(huán)比上升86420350030002500200015001000500020182019202020212022202320242025——SHFE黃金庫存（噸）——SHFE白銀庫存（右軸，噸）圖43、2025年1月我國央行再度增持黃金，增持量為5噸3500300025002000150010005000250020001500100050002000200220042006200820102012201420162018202020222024倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司）——官方黃金儲備（右軸，噸）圖45、本期白銀ETF持倉環(huán)比上升22000200001800016000140001200010000800020112013201520172019202120232025行業(yè)周報|有色金屬請閱讀最后評級說明和重要聲明圖46、本期金銀比環(huán)比上升100959085807570656021/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01金銀比圖48、本期金油比環(huán)比上升504540353025201510 21/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01金油比圖47、本期金銅比環(huán)比下降0.30.221/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01金銅比3020101,2001,00080060040020003020101,2001,0008006004002000-200-400--20-30021/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01-10黃金內外盤價差（元/克）白銀內外盤價差（右軸，元/千克）表6、近期美國重點經濟數(shù)據(jù)發(fā)布及重要事件時間美國2025年1月零售數(shù)據(jù)美國2024年第四季度實際GDP年化季率修正值美國2025年2月ADP就業(yè)人數(shù)變動美國2025年2月非農就業(yè)數(shù)據(jù)美國2025年2月零售數(shù)據(jù)請閱讀最后評級說明和重要聲明圖50、截至2025年2月14日，市場預期2025年降息25bp圖51、本期美債收益率環(huán)比下行66（%）21/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01300028002600240022002000180016001400圖52、本期10300028002600240022002000180016001400 00.5美國10年期TIPS收益率（%）圖53、本期美元指數(shù)環(huán)比下行12011511010510095908535003000250020001500100020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/072——美國:美元指數(shù)——倫敦現(xiàn)貨黃金（右軸，美元/盎司）請閱讀最后評級說明和重要聲明行業(yè)周報|有色金屬圖54、2025年1月美國新增非農就業(yè)人口14.3萬人，預期17.5萬人，前值30.7萬人理圖56、2025年1月美國失業(yè)率回落至4.0%161412108642065646362616020112013201520172019202120232025——美國:失業(yè)率:季調:當月值（%）美國:勞動參與率:季調:當月值（右軸，%）圖55、2025年1月美國新增就業(yè)分行業(yè)來看，教育健康貢獻最大理4.1%9（%）987654321020112013201520172019202120232025美國:平均時薪:非農就業(yè)員工:私營企業(yè):季調:當月同比圖58、2024年12月美國職位空缺數(shù)為760萬人140001200010000800060004000200087654321020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01職位空缺數(shù)（千人）職位空缺率（右軸，%）請閱讀最后評級說明和重要聲明行業(yè)周報|有色金屬圖59、2025年1月美國CPI同比回升至3.0%，核心CPI同比回升至3.2%1010-120112013201520172019202120232025美國:CPI:當月同比（%）美國:核心CPI:當月同比（%）圖60、2025年1月美國CPI分項（%）理圖61、2024年12月美國核心PCE物價指數(shù)當月同比維持2.8%2011201320152017201920212023圖62、2025年1月美國制造業(yè)PMI回升至50.9%7065605550454020112013201520172019202120232025美國：制造業(yè)PMI（%）美國：服務業(yè)PMI（%）圖63、2025年1月美國制造業(yè)PMI分項2024年12月產出2025年1月產出2025年1月行業(yè)周報|有色金屬請閱讀最后評級說明和重要聲明20/30表7、本期能源金屬價格變動情況圖64、本期電碳與工碳價差為0.29萬元/噸600000500000400000300000200000100000060000500004000030000200001000002021/2/222022/2/222023/2/222024/2/22電池級碳酸鋰與工業(yè)級碳酸鋰價差-右軸（元/噸）電池級碳酸鋰-平均價（元/噸）工業(yè)級碳酸鋰-平均價（元/噸）圖65、本期電氫與電碳價差為-0.58萬元/噸6000005000004000003000002000001000000120000100000800006000040000200000-20000-400002022-12-202023-12-202024-12-20電池級氫氧化鋰與電池級碳酸鋰價差-右軸電池級碳酸鋰-平均價（元/噸）電池級氫氧化鋰（粗顆粒）-平均價請閱讀最后評級說明和重要聲明21/30行業(yè)周報|有色金屬350000300000250000200000150000100000500000600000500000400000300000200000100000-350000300000250000200000150000100000500000600000500000400000300000200000100000-500000-1000002021-01-042022-01-042023-01-042024-01-042025-01-04-100000-150000噸盈利（元/噸）-右軸——折合碳酸鋰噸成本（元/噸）電池級碳酸鋰均價（元/噸）圖67、SMM預計2025年2月碳酸鋰開工率環(huán)比提高1pct90SMM碳酸鋰開工率：%90807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025圖69、SMM預計2025年1月碳酸鋰產量環(huán)比下降10.30%800007000060000500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202023202120222020202320242025圖68、2025年1月氫氧化鋰開工率環(huán)比下降4pct90SMM氫氧化鋰開工率：%90807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025圖70、SMM預計2025年1月氫氧化鋰產量環(huán)比下降10.16%40000SMM氫氧化鋰月度產量：實物噸40000350003000025000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025請閱讀最后評級說明和重要聲明22/30行業(yè)周報|有色金屬圖71、2025年1月碳酸鋰庫存環(huán)比下降80000700006000050000400003000020000100002024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-01碳酸鋰月度庫存:冶煉廠（實物噸）碳酸鋰月度庫存:下游（實物噸）圖72、SMM預計2025年2月三元材料開工率環(huán)比下降4pct80三元材料月度開工率：%807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025圖74、SMM預計2025年2月三元材料產量環(huán)比下降9.6%80000三元材料月度產量：噸800007000060000500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025圖73、SMM預計2025年2月磷酸鐵鋰開工率環(huán)比下降6pct100磷酸鐵鋰月度開工率：%1008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025圖75、SMM預計2025年2月磷酸鐵鋰產量環(huán)比下降14.05%350000磷酸鐵鋰月度產量：噸3500003000002500002000001500001000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025請閱讀最后評級說明和重要聲明23/30行業(yè)周報|有色金屬圖76、SMM預計2025年2月鎳生鐵開工率環(huán)比下降4.23pct（單位：%）70656055504540Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Apr-23Oct-23Apr-24Oct-24SMM鎳生鐵月度開工率：全國鎳生鐵開工率（%）圖77、SMM預計2025年2月中國電解鎳產量環(huán)比下降0.43%35000300002500020000150001000050000噸1600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%2023年4月2023年10月2024年4月2024年10月全國電解鎳產量：產量調研終值：全國電解鎳（噸)圖78、SMM預計2025年2月中國硫酸鎳月度產量環(huán)比下降2.93%（單位：金屬噸）35000300002500020000150001000050000160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%Apr-22Apr-23Apr-24SMM硫酸鎳月度產量YoY（右）圖79、SMM預計2025年2月印尼鎳生鐵月度產量環(huán)比增長0.26%（單位：萬鎳噸）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%Apr-21Dec-21Aug-22Apr-23Dec-23Aug-24SMM印尼鎳生鐵月度產量：總YoY（右）請閱讀最后評級說明和重要聲明24/30行業(yè)周報|有色金屬圖80、2024年12月中國鎳鐵（包括鎳生鐵）進口量環(huán)比增加14.06%（單位：140000120000100000800006000040000200000Aug-14Aug-16Aug-18Aug-20Aug-22Aug-24鎳鐵（包括鎳生鐵）月度進口量：金屬量圖81、本期中國純鎳社會庫存環(huán)比增長10.67%（單位：噸）6000050000400003000020000100000Sep-21Sep-22Sep-23Sep-24SMM純鎳社會庫存分地區(qū)：六地總計圖83、2025年1月四氧化三鈷月度產量環(huán)比下降8.81%（單位：金屬噸）10000四氧化三鈷月度產量：金屬噸800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025圖82、本期中國港口鎳礦分港口庫存環(huán)比下降1.48%（單位：萬濕噸）300025002000150010005000Aug-13Aug-15Aug-17Aug-19Aug-21Aug-23SMM中國港口鎳礦庫存分港口：全國總計151000單位：實物噸80060040020001050Jan-25Jan-151000單位：實物噸80060040020001050Jan-25Jan-23Jan-24Jan-22-200——SMM四氧化三鈷月度出口量SMM四氧化三鈷月度進口量（右軸）請閱讀最后評級說明和重要聲明25/30行業(yè)周報|有色金屬圖85、四氧化三鈷月度供需平衡走勢（單位：實物噸）單位：實物噸單位：實物噸2000150010005000Apr--500-100020Apr-21Apr-22Apr-23Apr-242500——SMM四氧化三鈷月度供需平衡圖86、2025年1月硫酸鈷月度產量環(huán)比下降16.22%（單位：金屬噸）900080007000600050004000300020001000硫酸鈷月度產量：金屬噸1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025請閱讀最后評級說明和重要聲明26/30行業(yè)周報|有色金屬 圖87、本期氧化鐠價格變動幅度為+1.78%圖88、本期氧化釹價格變動幅度為+1.58%2020-012020-012022-012024-011,4001,2001,00080060040020002020-012022-012024-01氧化釹:≥99%:中國（元/公斤）圖89、本期氧化鏑價格變動幅度為0.00%圖90、本期氧化鋱價格變動幅度為+0.82%圖89、本期氧化鏑價格變動幅度為0.00%3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002020-012022-012024-01氧化鏑:≥99%:中國（元/公斤）圖91、本期氧化鑭價格變動幅度為0.00%25201510502020-012021-012022-012023-012024-012025-01氧化鑭:≥99%:中國（元/公斤）18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002020-062021-062022-062023-062024-06圖92、本期氧化鈰價格變動幅度為0.00%353025201510502020-012021-012022-012023-012024-012025-01氧化鈰:≥99%:中國（元/公斤）請閱讀最后評級說明和重要聲明27/30行業(yè)周報|有色金屬300250200150100500圖93、2024年12月中國稀土永磁材料進口約207噸3002502001501005002021/072022/072023/072024/07中國稀土永磁材料進口圖94、2024年12月中國稀土永磁材料出口約5577噸6000500040003000200010000（噸）2021/072022/072023/072024/07中國稀土永磁材料出口圖95、鋁箔加工費環(huán)比持平25000200001500010000500002023-02-032024-02-032025-02-03鋰電池鋁箔加工費12μ（周）-平均價（元/噸）鋰電池鋁箔加工費13μ（周）-平均價（元/噸）鋰電池鋁箔加工費15μ（周）-平均價（元/噸）圖97、本期鈦精礦價格變動幅度為0.00%2600240022002000180016001400120010002020-062021-062022-062023-062024-06鈦精礦（TiO2≥46%）平均價（元/噸）圖96、6um、8um銅箔加工費環(huán)比下降60000500004000030000200001000002020-012022-012024-016um銅箔加工費（元/噸）8um銅箔加工費（元/噸）圖98、本期銻錠價格變動幅度為+0.70%1600001400001200001000008000060000400002000002022-082023-022023-082024-022024-08平均價:銻錠(99.65%)請閱讀最后評級說明和重要聲明28/30行業(yè)周報|有色金屬圖99、本期鉬精礦價格變動幅度為-0.56%6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0002020-012022-012024-01鉬精礦:45%-50%:國產（元/噸）圖101、本