計(jì)算機(jī)2025年投資策略：AI應(yīng)用和自主可控有望持續(xù)演繹

太平洋計(jì)算機(jī)2025年投資策略A

I應(yīng)用和自主可控有望持續(xù)演繹計(jì)算機(jī)行業(yè)|投資策略報(bào)告2025/1/20證券研究報(bào)告報(bào)告摘要行業(yè)回顧：1）市場(chǎng)表現(xiàn)：截至2024年12月31日收盤，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)較年初累計(jì)上漲4.42%

，同期滬深300指數(shù)上漲14.68%

，計(jì)算機(jī)行業(yè)略微

跑輸滬深300指數(shù)，漲幅在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第14

。從漲幅前十的個(gè)股來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融、華為鏈和低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)突出。2）業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2024年前三季度，計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司總營(yíng)收達(dá)8581.38億元，同比增長(zhǎng)5.72%

，歸母凈利潤(rùn)同比下降29.8%

，反映出行業(yè)盈利能力

有所承壓。3）基金持倉(cāng)：2024Q3計(jì)算機(jī)行業(yè)基金重倉(cāng)持股比例連續(xù)下降，處于歷史低位。AI：1）從技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)上看，2024年海外巨頭引領(lǐng)大模型從純文本向多模態(tài)、復(fù)雜推理模型演變，國(guó)內(nèi)大模型加速追趕，差距逐步縮小。

以

字節(jié)跳動(dòng)為代表的互聯(lián)網(wǎng)大廠積極布局，從模型層到應(yīng)用層全面鋪開(kāi)。此外，AI

agent

、端側(cè)AI成為新的技術(shù)演進(jìn)方向，產(chǎn)品有望逐步落地。

2）應(yīng)用側(cè)：AI應(yīng)用商業(yè)化落地加速，美股AI應(yīng)用公司的業(yè)績(jī)端已有體現(xiàn)，搜索、情感陪伴、廣告營(yíng)銷、企業(yè)服務(wù)等多個(gè)賽道進(jìn)展較好。隨著

國(guó)產(chǎn)大模型的進(jìn)一步成熟，2025年國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用有望全面爆發(fā)。3）算力側(cè)：從中央到各地方均出臺(tái)了智算中心建設(shè)相關(guān)支持性政策，運(yùn)營(yíng)商、

互聯(lián)網(wǎng)廠商AI資本開(kāi)支持續(xù)提升，

國(guó)產(chǎn)算力市場(chǎng)將持續(xù)高景氣。

國(guó)產(chǎn)AI芯片與英偉達(dá)的差距主要是體現(xiàn)在訓(xùn)練端，隨著推理算力需求的持續(xù)

增加，二者的相對(duì)差距會(huì)進(jìn)一步縮小，國(guó)產(chǎn)芯片有望加速崛起。信創(chuàng)：海外科技制裁管制升級(jí)，IT產(chǎn)業(yè)自主可控是大勢(shì)所趨。特別國(guó)債、化債等積極的財(cái)政政策有望充分緩解財(cái)政壓力，促進(jìn)G端IT支出

擴(kuò)張，信創(chuàng)有望迎來(lái)景氣度復(fù)蘇。華為產(chǎn)業(yè)鏈與信創(chuàng)共振，鯤鵬/鴻蒙/昇騰引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件生態(tài)發(fā)展。

目前鴻蒙已成為全球第二大操作系統(tǒng)，原生鴻蒙應(yīng)用生態(tài)不斷繁榮，后續(xù)有望推出鴻蒙PC。出海：

中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展為計(jì)算機(jī)企業(yè)提供了出海的機(jī)遇。海外市場(chǎng)，尤其是新興市場(chǎng)，數(shù)字化前景廣闊，為IT企業(yè)提供了巨大的市

場(chǎng)空間。中國(guó)出口總額持續(xù)提高，計(jì)算機(jī)行業(yè)出海公司海外收入占比持續(xù)提升，企業(yè)的盈利能力得到改善。投資建議：

圍繞AI

，我們建議重點(diǎn)關(guān)注海光信息、科大訊飛、虹軟科技、熵基科技等；圍繞信創(chuàng)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)長(zhǎng)城、智微智能、法本信息等；圍繞出海，我們建議重點(diǎn)關(guān)注道通科技、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、中控技術(shù)、中望軟件、銳明技術(shù)、新國(guó)都等。風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

出奇

寧?kù)o致遠(yuǎn)目

錄

1

2024年計(jì)算機(jī)行業(yè)回顧

2

AI：AI應(yīng)用加速落地，算力建設(shè)持續(xù)加碼

3

信創(chuàng)：自主可控勢(shì)在必行，華為鏈引領(lǐng)生態(tài)

4

出海：工業(yè)軟件等領(lǐng)域加速“走出去”

5

投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

出奇

寧?kù)o致遠(yuǎn)計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅略跑輸滬深300

，但凸顯較強(qiáng)的進(jìn)攻屬性。截至2024年12月31日收盤，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)較年初累計(jì)上漲4.42%

，同期滬深300指數(shù)上漲14.68%

，計(jì)算機(jī)行業(yè)略微跑輸滬深300指數(shù)，漲幅在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第14

。其中，9月份以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息落地、“926

”政治局會(huì)議以來(lái)貨幣政策與財(cái)政政策的發(fā)力，計(jì)算機(jī)行業(yè)迎來(lái)大幅反彈。從9.24本輪行情開(kāi)啟截至12.31收盤，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)累計(jì)漲幅約47%

，大幅跑贏滬深300指數(shù)，反映了計(jì)算機(jī)行業(yè)較強(qiáng)的進(jìn)攻屬性。1.1行情回顧：反彈行情中計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)突出圖表2：2024年申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)漲幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第14圖表1：2024年申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌幅（%)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院圖表3：計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅前20公司2024年全年

漲幅前20累計(jì)漲跌幅細(xì)分板塊總市值

（億元）2023年全年

漲幅前20累計(jì)漲跌幅細(xì)分板塊總市值

（億元）匯金科技367.82%互聯(lián)網(wǎng)金融180萬(wàn)興科技223.05%人工智能130贏時(shí)勝258.02%互聯(lián)網(wǎng)金融207朗科科技189.50%智算中心70榮科科技234.15%智慧醫(yī)療、云服務(wù)130恒為科技189.45%智算中心100銀之杰167.11%互聯(lián)網(wǎng)金融270中科信息174.50%人工智能89萊斯信息148.73%低空經(jīng)濟(jì)142金橋信息155.62%財(cái)稅IT69淳中科技146.68%音視頻顯控設(shè)備112新致軟件137.77%金融IT

、人工智能58兆日科技146.07%互聯(lián)網(wǎng)金融61拓維信息126.85%華為鴻蒙189常山北明133.64%華為鴻蒙322真視通122.73%智算中心60安碩信息122.68%互聯(lián)網(wǎng)金融65開(kāi)普云110.67%人工智能44城地香江98.01%智算中心97新國(guó)都110.65%金融IT135潤(rùn)和軟件92.57%華為鴻蒙398絲路視覺(jué)110.55%人工智能45法本信息90.99%華為鴻蒙96亞康股份108.09%數(shù)據(jù)中心50財(cái)富趨勢(shì)90.91%互聯(lián)網(wǎng)金融313思特奇108.06%運(yùn)營(yíng)商IT56同花順86.31%互聯(lián)網(wǎng)金融1546賽為智能105.30%人工智能44中科曙光83.93%國(guó)產(chǎn)算力1058財(cái)富趨勢(shì)100.98%互聯(lián)網(wǎng)金融165高偉達(dá)83.78%互聯(lián)網(wǎng)金融81同有科技97.95%基礎(chǔ)軟硬件65天利科技78.26%互聯(lián)網(wǎng)金融49軟通動(dòng)力97.74%華為鴻蒙440天璣科技77.21%互聯(lián)網(wǎng)金融49虹軟科技84.74%智能汽車167道通科技70.22%智能汽車、出海177青云科技83.39%云服務(wù)25信息發(fā)展59.65%智慧交通58達(dá)華智能82.95%通信服務(wù)73互聯(lián)網(wǎng)金融、華為鴻蒙等主題引領(lǐng)行業(yè)

上漲。從市值來(lái)看，2024年漲幅前二十

的公司中，中大市值的公司占比較高，而2023年小市值風(fēng)格占優(yōu)。從細(xì)分板塊

來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融（匯金科技、贏時(shí)勝、

銀之杰、安碩信息、財(cái)富趨勢(shì)、同花順

等）、華為鏈（榮科科技、常山北明、潤(rùn)和軟件、法本信息）和低空經(jīng)濟(jì)（萊

斯信息）相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)突出。1.1行情回顧：反彈行情中計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)突出請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明注：剔除當(dāng)年上市的新股和ST

、*ST個(gè)股資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院圖表3：計(jì)算機(jī)行業(yè)歷史估值變化計(jì)算機(jī)板塊估值略低于歷史中位數(shù)水平。截至2024年12月31日，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)板塊PE-TTM（剔除負(fù)值）

為46.75，處

于2015年以來(lái)39.59%分位數(shù)，

低于歷史中位值48.51。1.2估值回顧：板塊估值略低于歷史中位數(shù)水平請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院?收入端：2024年前三季度，計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司總營(yíng)收達(dá)8581.38億元，同比增長(zhǎng)5.72%；單季度來(lái)看，2024Q3單季計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司總營(yíng)收達(dá)3092.88億元，同比增長(zhǎng)3.

12%%

。計(jì)算機(jī)行業(yè)收入端總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。?

利潤(rùn)端：2024年前三季度，計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)合計(jì)值達(dá)167.22億元，同比下降29.8%

；2024Q3單季度，計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)值達(dá)78.

17億元，同比下降3%

，單季度利潤(rùn)同比降幅較24年上半年明顯收窄。?

盈利能力有所承壓：2024前三季度，計(jì)算機(jī)行業(yè)整體毛利率為24.40%

，同比-1.85pct；凈利率為2.50%

，同比-0.43pct。?降本增效成果顯著：2024前三季度，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為7.98%/5.35%/9.62%

，同比-0.48%/-0.23%/-0.62%。1.3業(yè)績(jī)回顧：收入端穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)端仍然承壓圖表9：2020-2024前三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)毛利率、凈利率圖表5：2020-2024計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度收入及增速圖表6：2020-2024計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度利潤(rùn)及增速圖表10：2020-2024前三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)三費(fèi)率圖表8：2020-2024計(jì)算機(jī)行業(yè)Q3利潤(rùn)及增速圖表7：2020-2024計(jì)算機(jī)行業(yè)Q3收入及增速請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院圖表11：2019Q1-2024Q3計(jì)算機(jī)行業(yè)基金重倉(cāng)持股比例序號(hào)公司名稱持有基金數(shù)持股總量(萬(wàn)股)持股總市值(萬(wàn)元)1金山辦公2425,220.591,390,765.342?？低?3425,798.69833,039.623納思達(dá)7416,381.41496,848.134科大訊飛1379,887.31439,391.955德賽西威1153,327.30398,577.736深信服373,965.37278,567.477華大九天292,735.77254,453.808中科曙光844,691.34223,870.969同花順1391,156.29223,522.3810紫光股份647,563.76182,589.25基金持倉(cāng)比例連續(xù)下降，處于歷史低位。截至2024Q3期末，

計(jì)算機(jī)行業(yè)基金重倉(cāng)持股比例為2.21%，同比-2.19pct，環(huán)比

-0.27pct。板塊基金配置比例已連續(xù)5個(gè)季度下降且處于歷史低位，

具備較大的上行空間。按持股市值排序，

24Q3計(jì)算機(jī)

行業(yè)基金前十大重倉(cāng)股分別為金山辦公、?？低?、納思達(dá)、科大訊飛、德賽西威、深信服、華大九天、

中科曙光、

同

花順、紫光股份，主要集中在AI及信創(chuàng)板塊。1.4基金持倉(cāng)：持倉(cāng)比例環(huán)比下降，處于歷史相對(duì)低位圖表12：2024Q3計(jì)算機(jī)行業(yè)基金前十大重倉(cāng)股請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院資料來(lái)源：iFinD，太平洋證券研究院目

錄

1

2024年計(jì)算機(jī)行業(yè)回顧

2

AI：AI應(yīng)用加速落地，算力建設(shè)持續(xù)加碼

3

信創(chuàng)：自主可控勢(shì)在必行，華為鏈引領(lǐng)生態(tài)

4

出海：工業(yè)軟件等領(lǐng)域加速“走出去”

5

投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

出奇

寧?kù)o致遠(yuǎn)圖表14：海外閉源模型三巨頭輪番爭(zhēng)奪大模型第一寶座2.1.1

海外閉源模型三巨頭模型迭代加速，從純文本模型到多模態(tài)和復(fù)雜推理?繼

ChatGPT后，OpenAI

于2023年

3

月發(fā)布了

GPT-4

，首次將輸入模態(tài)從單一文本擴(kuò)展到圖文雙模態(tài)。OpenAI對(duì)GPT-4系列模型進(jìn)行

了重要技術(shù)升級(jí)，發(fā)布了GPT4V（2023年9月）和GPT-4Turbo（2023年11月），顯著增強(qiáng)了模型的視覺(jué)能力和安全性。2024年5月，OpenAI春季發(fā)布會(huì)發(fā)布了新型旗艦?zāi)Ｐ汀癎PT-4o”。與GPT-4Turbo相比，GPT-4o速度提高了2倍，價(jià)格減半，限制速率提高了5倍。

同時(shí)實(shí)現(xiàn)了文本、圖像、語(yǔ)音等多模態(tài)輸入輸出的融合。?OpenAl

、Google

、Antropic三大廠商輪番爭(zhēng)奪大模型第一寶座：自23年初GPT-4發(fā)布以來(lái)，在1年左右時(shí)間內(nèi)基本保持了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。而

2024年谷歌、Antropic

加速模型迭代，撼動(dòng)了OpenAI的領(lǐng)先地位。2.1模型：海外大模型引領(lǐng)創(chuàng)新，國(guó)產(chǎn)模型快速崛起2018.06GPT-1

GPT-2GPT-3GPT-3.5資料來(lái)源：Appso微信公眾號(hào)，

Anthropic官網(wǎng)，

太平洋證券研究院2020.05上下文學(xué)習(xí)擴(kuò)大模型參數(shù)量2019.02無(wú)監(jiān)督學(xué)習(xí)擴(kuò)大模型參數(shù)量OpenAIo12024.09跨文本、語(yǔ)音、圖像的端到端模

型GPT-4o2024.05GPT-4V2023.09GPT-42023.03資料來(lái)源：OpenAI官網(wǎng)，

太平洋證券研究院ChatGPT2022.11請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表13：OpenA

I模型快速迭代專注復(fù)雜推理任

務(wù)多模態(tài)能力更強(qiáng)的推理能力開(kāi)啟生成式預(yù)

訓(xùn)練模型時(shí)代2022.03強(qiáng)化學(xué)習(xí)圖表15：Gemini1.5

Pro進(jìn)階版較前代能力大幅提升圖表16：Claude

3.5

Sonnet在多項(xiàng)能力測(cè)試中超越GPT-4o?

Google：2024年5月，Google發(fā)布Gemini1.5Pro進(jìn)階版，實(shí)現(xiàn)200萬(wàn)tokens上下文，可以一次性處理大量信息，包括一

小時(shí)視頻、

11小時(shí)音頻、超過(guò)30000行代碼等，同時(shí)增強(qiáng)了模型的代碼生成、邏輯推理和規(guī)劃、多輪對(duì)話以及音頻和

圖像理解能力。?

Antropic

：2024年6月，Antropic發(fā)布Claude3.5

Sonnet

，具備更強(qiáng)的代碼和視覺(jué)能力，

綜合性能超越GPT-4o且價(jià)格更

便宜。同時(shí)推出了實(shí)時(shí)交互功能Artifacts，使用戶能夠?qū)崟r(shí)查看、編輯和構(gòu)建Claude生成的內(nèi)容，支持文檔、代碼、網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容、可縮放矢量圖形、圖表和流程圖、交互式React組建。2.1.1海外閉源模型三巨頭模型迭代加速，從純文本模型到多模態(tài)復(fù)雜推理資料來(lái)源：google官方博客，太平洋證券研究院資料來(lái)源：Anthropic官網(wǎng)，

太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表17：o1

pro在編程、理科競(jìng)賽等復(fù)雜推理能力上明顯提升圖表18：o3系列在ARC-AGI測(cè)試中的成績(jī)大幅超過(guò)o1系列?OpenAIo1引入強(qiáng)化學(xué)習(xí)和思維鏈技術(shù)提升模型復(fù)雜推理能力。2024年9月，OpenAI發(fā)布o(jì)1模型。與GPT-4系列相比，o1可執(zhí)行更復(fù)雜

的推理任務(wù)。o1模型通過(guò)在生成結(jié)果前進(jìn)行思考鏈（Chainof

Thought

，CoT）的生成，利用更多的計(jì)算資源和時(shí)間來(lái)增強(qiáng)推理能力。這種方法使得模型在邏輯推理和復(fù)雜任務(wù)處理上達(dá)到了新的高度，甚至在某些評(píng)測(cè)中，o1-mini模型的表現(xiàn)超過(guò)了o1-preview模型。12

月6日，OpenAI直播發(fā)布o(jì)1完全體。與

o1和

o1-preview相比，o1pro模式在數(shù)學(xué)、科學(xué)和編碼等

ML基準(zhǔn)測(cè)試中表現(xiàn)更佳。?o3系列模型首次突破ARC-AGI基準(zhǔn)測(cè)試。2024年12月21日，OpenAI正式發(fā)布o(jì)3系列模型，包括o3和o3-mini

。o3系列在ARC-AGI（人工通用智能評(píng)估基準(zhǔn)）測(cè)試中取得了顯著的成績(jī)，成為首個(gè)突破ARC-AGI

基準(zhǔn)的AI

模型。在高算力配置下，o3達(dá)到了87.5%的得分，而在低算力配置下也取得了75.7%的得分，遠(yuǎn)超o1的25%。2.1.2OpenAIo1開(kāi)啟大模型推理新范式資料來(lái)源：OpenAI官網(wǎng)，

太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明資料來(lái)源：騰訊科技，太平洋證券研究院圖表19：AIME測(cè)試通過(guò)率與訓(xùn)練時(shí)長(zhǎng)/推理時(shí)長(zhǎng)的關(guān)系?o1的發(fā)布將大模型的Scalinglaw由訓(xùn)練端擴(kuò)展至推理端。o1系列引入了test-timecompute技術(shù)，隨著推理時(shí)間計(jì)算的增加，o1

的性能會(huì)持續(xù)提高，意味著可以通過(guò)增加推理時(shí)的計(jì)算量來(lái)進(jìn)一步提高性能。

OpenAI的核心科學(xué)家NoamBrown強(qiáng)調(diào)了test-timecompute的重要性，認(rèn)為它是通往通用人工智能（AGI）時(shí)代的關(guān)鍵技術(shù)。與預(yù)訓(xùn)練（pre-train）相比，

test-timecompute的成本相對(duì)較低，且算法改進(jìn)空間巨大，具有巨大的提升潛力。?o1帶領(lǐng)人工智能進(jìn)入推理新紀(jì)元。OpenAI將

AGI（通用人工智能）定義為在最具經(jīng)濟(jì)價(jià)值的任務(wù)中超越人類的高度自治系統(tǒng)。根據(jù)

24年7月公布的OpenAI

AGI路線圖，將AGI劃分了五個(gè)發(fā)展階段。依據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)，o1系列的發(fā)布標(biāo)志著AGI發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入第二階段。而根據(jù)其前研究員預(yù)測(cè)，五級(jí)AGI最快將在27年實(shí)現(xiàn)。等級(jí)描述Level

1聊天機(jī)器人（Chatbots），具有對(duì)話語(yǔ)言能力的A

I。Level

2推理者（Reasoners），能夠像人類一樣解決問(wèn)題的A

I。Level

3代理（Agents），能夠獨(dú)立思考并根據(jù)復(fù)雜情境采取行動(dòng)

的A

I。Level4創(chuàng)新者（Innovators），具有創(chuàng)新能力，能夠輔助發(fā)明和

創(chuàng)造的A

I。Level5組織（Organizations），能夠完成一個(gè)組織工作的A

I。2.1.2OpenAIo1開(kāi)啟大模型推理新范式圖表20：OpenA

I將AGI分為五個(gè)發(fā)展階段請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明資料來(lái)源：機(jī)器之心，太平洋證券研究院資料來(lái)源：機(jī)器之心，太平洋證券研究院國(guó)內(nèi)大模型能力加速追趕海外頭部模型，差距持續(xù)縮小。24年國(guó)內(nèi)大模型也在各功能上加快迭代速度，主要方向包括多模態(tài)信息處理能

力、長(zhǎng)文本能力、邏輯推理能力等方面?？傮w趨勢(shì)上，國(guó)內(nèi)外第一梯隊(duì)大模型在中文領(lǐng)域的通用能力差距在持續(xù)縮小，從2023年5月的

30.

12%的差距，縮小至2024年8月的1.29%

。

目前國(guó)內(nèi)大模型正在持續(xù)接近Claude

3.5

Sonnet和ChatGPT-4o-latest的能力，但o1-preview的推出進(jìn)一步拉大了與其他模型的差距，國(guó)內(nèi)大模型與o1-preview在中文難任務(wù)上相差約為14%，在中文通用能力上相差約8%。2.1.3國(guó)內(nèi)大模型能力持續(xù)追趕突破圖表21：國(guó)內(nèi)外大模型第一梯隊(duì)在中文能力測(cè)評(píng)情況資料來(lái)源：Superclue，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表22：字節(jié)跳動(dòng)A

I布局圖表23：豆包大模型使用量快速增長(zhǎng)

字節(jié)跳動(dòng)：布局大模型全產(chǎn)業(yè)鏈，AI應(yīng)用全面鋪開(kāi)?豆包大模型于2024年5月正式發(fā)布，隨后豆包快速補(bǔ)齊了音樂(lè)生成、圖生圖、圖生視頻、視覺(jué)識(shí)別等能力，推出了包括豆包大模型家

族在內(nèi)的17款大模型、2個(gè)智能體開(kāi)發(fā)平臺(tái)，和十余款A(yù)I應(yīng)用，覆蓋了聊天、社交、辦公、教育、圖像、視頻、音樂(lè)等各大類型。?截至12月中旬，豆包大模型的日均tokens數(shù)已經(jīng)突破了4萬(wàn)億，發(fā)布7個(gè)月以來(lái)增長(zhǎng)超過(guò)33倍。tokens調(diào)用規(guī)?；鲩L(zhǎng)的同時(shí)，豆包大

模型在不同場(chǎng)景中的調(diào)用量均快速增長(zhǎng)，全面開(kāi)花。2.1.3國(guó)內(nèi)大模型能力持續(xù)追趕突破資料來(lái)源：鈦媒體，火山引擎官網(wǎng)，

太平洋證券研究院資料來(lái)源：火山引擎微信公眾號(hào)，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明

字節(jié)跳動(dòng)：布局大模型全產(chǎn)業(yè)鏈，AI應(yīng)用全面鋪開(kāi)?2024年12月18日，火山引擎舉辦FORCE大會(huì)，豆包大模型家族全新升級(jí)。會(huì)上重磅發(fā)布豆包視覺(jué)理解模型，擁有更強(qiáng)的內(nèi)容識(shí)別、

理解和推理和更細(xì)膩的視覺(jué)描述能力，極大地拓展了大模型的場(chǎng)景邊界。豆包視覺(jué)理解的輸入價(jià)格為每千tokens0.003元，比行業(yè)平均價(jià)格降低85%

，相當(dāng)于一塊錢可以處理284張720P的圖片，視覺(jué)理解模型正式走進(jìn)厘時(shí)代。?豆包通用模型Pro已全面對(duì)齊GPT-4o的能力，綜合任務(wù)處理能力相較于5月份提升了32%

，推理能力提升了13%

，指令遵循能力提升了9%

，代碼處理能力提升了58%

，數(shù)學(xué)問(wèn)題解決能力提升了43%

，專業(yè)知識(shí)領(lǐng)域能力提升了54%

。豆包通用模型pro-32k輸入價(jià)格為

0.0008元/千tokens

，比行業(yè)價(jià)格低99.3%，花一元錢就能讓豆包處理

200萬(wàn)個(gè)漢字，相當(dāng)于三本《三國(guó)演義》。圖表25：豆包通用模型Pro各項(xiàng)能力快速提升圖表24：豆包視覺(jué)理解模型比行業(yè)價(jià)格低85%2.1.3國(guó)內(nèi)大模型能力持續(xù)追趕突破資料來(lái)源：火山引擎微信公眾號(hào)，太平洋證券研究院資料來(lái)源：火山引擎微信公眾號(hào)，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明公司產(chǎn)品名稱文生視頻圖生視頻生成時(shí)長(zhǎng)分辨率幀率（fps）是否免費(fèi)特色功能最低月付費(fèi)OpenAISora支持支持5秒/20秒1080p-付費(fèi)使用Remix

、Re-cut、Storyboard

、Loop

、Blend、Stylepresets20美元字節(jié)跳動(dòng)即夢(mèng)支持支持單次5秒/10秒1024*57624限制免費(fèi)使用

次數(shù)首尾幀、對(duì)口型、運(yùn)鏡控

制、速度控制69元MiniMax海螺AI支持支持6秒1280*72025限制免費(fèi)使用

次數(shù)場(chǎng)景元素、特效生成、運(yùn)

鏡控制68元PixVersePixVerseV3支持支持單次8秒，最

長(zhǎng)40秒--限制免費(fèi)使用

次數(shù)連續(xù)鏡頭、支持4K分辨率

輸出7.2美元快手可靈支持支持單次10秒，最

長(zhǎng)3分鐘1280*72030限制免費(fèi)使用

次數(shù)首尾幀控制、相機(jī)鏡頭控

制、視頻續(xù)寫66元RunwayGen-3支持支持10秒1280*720-限制免費(fèi)使用

次數(shù)智能摳圖和背景替換、風(fēng)

格遷移15美元DreamMachineLuma

AI支持支持5秒1360*75224限制免費(fèi)使用

次數(shù)3D角色創(chuàng)建、視頻延長(zhǎng)7.99美元

國(guó)內(nèi)廠商在視頻生成賽道脫穎而出?Sora發(fā)布開(kāi)啟視頻文生視頻大模型熱潮，

目前視頻模型效果趨近“影像級(jí)”。2024年2月，OpenAI

推出Sora并提出DiT架構(gòu)，為視頻

生成大模型提供了可行的技術(shù)路線。在Sora發(fā)布到正式上線之間，國(guó)內(nèi)外大模型企業(yè)快速推出了眾多AI視頻生成產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化，

目前主流視頻模型的生成時(shí)長(zhǎng)已由發(fā)布之初的2-4秒提升至5秒以上，分辨率多數(shù)可達(dá)到720P及以上，幀率向24/30fps

趨近。從多模態(tài)模型的能力來(lái)看，國(guó)內(nèi)大模型與海外大模型的差距較小，且視頻語(yǔ)料數(shù)量充足。?國(guó)內(nèi)的海螺AI

、快手可靈、字節(jié)即夢(mèng)在視頻大模型賽道競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，輪番登上榜單。Minimax旗下的海螺AI視頻在海外爆火出圈，根據(jù)AI產(chǎn)品榜，海螺AI視頻在2024年10月的海外訪問(wèn)量達(dá)到了1173萬(wàn)，同比增長(zhǎng)率高達(dá)2772.92%

?？焓挚伸`月活超150萬(wàn)，單月流水

也超過(guò)了千萬(wàn)人民幣。2.1.3國(guó)內(nèi)大模型能力持續(xù)追趕突破資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，硅基研究室，太平洋證券研究院圖表26：國(guó)內(nèi)外部分視頻生成工具梳理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表28：國(guó)內(nèi)部分大模型API價(jià)格廠商模型輸入價(jià)格（元/千tokens)輸出價(jià)格（元/千tokens)字節(jié)跳動(dòng)Doubao-pro-32k0.00080.002Doubao-pro-128k0.0050.009Doubao-lite-32k0.00030.0006Doubao-lite-128k0.00080.001阿里云qwen-max0.020.06qwen-plus0.00080.002qwen-turbo0.00030.0006qwen-long0.00050.002騰訊hunyuan-turbo0.0150.05hunyuan-large0.0040.012hunyuan-large-longcontext0.0060.018hunyuan-standard0.00080.002百度ERNIE4.0

Turbo0.020.06ERNIE4.00.030.09智譜AIGLM-4-Plus0.050.025GLM-4-Flash免費(fèi)免費(fèi)深度求索DeepSeek-V20.0010.002

大模型API降價(jià)潮開(kāi)啟，加速A

I普惠時(shí)代到來(lái)?OpenAIGPT系列模型調(diào)用成本顯著下降，GPT-4o相比一年

前的GPT-4

，輸入價(jià)格降為1/12

，輸出價(jià)格降為1/6。?國(guó)內(nèi)大模型廠商開(kāi)啟“價(jià)格戰(zhàn)

”。2024年5月，DeepSeek推出DeepSeek-V2

，價(jià)格將至每百萬(wàn)輸入Tokens

1元，每百萬(wàn)輸出Tokens

2元，隨后字節(jié)、阿里、百度等廠商紛紛跟進(jìn)降

價(jià)。字節(jié)宣布豆包通用模型pro-32k版模型推理輸入價(jià)格僅

為0.0008元/千Tokens

，比行業(yè)低99.3%

。阿里云宣布其9款

商業(yè)化及開(kāi)源系列模型降價(jià)，最高降價(jià)幅度達(dá)到了90%

。百度智能云宣布文心大模型的兩款主力產(chǎn)品ENIRE

Speed與

ENIRELite全面免費(fèi)。我們認(rèn)為API算法調(diào)用的價(jià)格下降能

夠大幅地降低中小企業(yè)的開(kāi)發(fā)成本，有望促進(jìn)AI大模型技術(shù)的普及，加速AI應(yīng)用的全面爆發(fā)。2.1.3國(guó)內(nèi)大模型能力持續(xù)追趕突破圖表27：GPT-4系列模型價(jià)格持續(xù)下降資料來(lái)源：OpenAI官網(wǎng)，

太平洋證券研究院資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明?AIAgent是一種能夠感知環(huán)境、進(jìn)行決策和執(zhí)行動(dòng)作的智能實(shí)體。大模型作為Agent的“

大腦

”將為其全自動(dòng)決策能力提供規(guī)劃、記

憶、執(zhí)行與工具四項(xiàng)能力補(bǔ)充，促使其有能力處理更復(fù)雜、更多元的決策任務(wù)。AIAgent具有以下特點(diǎn)：（1）

自主性：AIAgent可自主感知環(huán)境并作出決策；（2）適應(yīng)性：AI

Agent可根據(jù)環(huán)境變化和任務(wù)需求進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化；（3）交互性：AI

Agent可以與人類或其他系統(tǒng)進(jìn)行語(yǔ)言、數(shù)據(jù)等的交互；（4）智能性：AI

Agent能夠不斷學(xué)習(xí)，提升自身的智能水平，處理更復(fù)雜的任務(wù)。?AI

Agent有望成為人機(jī)交互新模式。與Embedding和Copilot模式相比，由大模型驅(qū)動(dòng)的AIAgent結(jié)合規(guī)劃、記憶、工具和行動(dòng)四大能

力模塊，實(shí)現(xiàn)了對(duì)復(fù)雜任務(wù)理解、分解與執(zhí)行，能夠完成連續(xù)服務(wù)多步驟的任務(wù)更加自動(dòng)化和智能化。本質(zhì)是讓機(jī)器更好地理解人，

從而更好地完成任務(wù)，降低了人機(jī)交互的門檻，有望成為未來(lái)主要的人機(jī)協(xié)作模式。Gartner將agentic

Al列為2025年十大技術(shù)趨勢(shì)之

一，并預(yù)測(cè)2028年至少有15%的日常工作決策將由agenticAl自主完成。圖表30：AI

agent有望成為人機(jī)交互新模式圖表29：LLM驅(qū)動(dòng)下的AI

agent基本框架2.1.4AIAgent為大模型技術(shù)迭代和應(yīng)用落地的重要方向資料來(lái)源：《LLM

Powered

Autonomous

Agents》

，騰訊研究院，太平洋證券研究院資料來(lái)源：騰訊研究院，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明

目前多家AI公司發(fā)布了Agent相關(guān)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品大致可分為兩種形態(tài)，一種是將Agent與終端結(jié)合，根據(jù)用戶指令實(shí)現(xiàn)自動(dòng)的屏幕控制和跨應(yīng)用操作，例如：?OpenAI

：據(jù)彭博社報(bào)道，OpenAI

即將推出一款代號(hào)為“Operator”的軟件，可以直接對(duì)個(gè)人電腦進(jìn)行操作。這款工具能夠自動(dòng)執(zhí)行包括編寫代碼、預(yù)訂旅

行、自動(dòng)電商購(gòu)物等復(fù)雜任務(wù)，并計(jì)劃作為研究預(yù)覽版向開(kāi)發(fā)者開(kāi)放

API接口，預(yù)計(jì)將在

2025年

1

月發(fā)布。?Anthropic：2024年10月，Anthropic發(fā)布了Claude3.5

Sonnet升級(jí)版，推出革命性功能——Computeruse，可通過(guò)API即可實(shí)現(xiàn)AI與PC交互，替代人力進(jìn)行使

用計(jì)算機(jī)控制鼠標(biāo)、鍵盤，包括查看屏幕、移動(dòng)光標(biāo)、點(diǎn)擊按鈕和輸入文本等操作。?智譜AI：2024年11月，智譜在OpenDay上發(fā)布其最新Agent產(chǎn)品，包括AutoGLM

、AutoGLM-Web

、AutoGLM-PC三款產(chǎn)品，僅需一個(gè)簡(jiǎn)單指令，這些Agent便

可完成相對(duì)機(jī)器而言較為復(fù)雜的任務(wù)，如買咖啡、發(fā)紅包等。

另一種形態(tài)是將Agent集成到應(yīng)用軟件中，實(shí)現(xiàn)工作流的自動(dòng)化處理，例如：?微軟：2024年10月，微軟宣布在Dynamics365中集成了10個(gè)自主AI

Agent，旨在幫助企業(yè)自動(dòng)執(zhí)行客服、銷售、財(cái)務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)等業(yè)務(wù)，開(kāi)創(chuàng)全新的智能自動(dòng)化

工作模式。?Salesforce

：推出了用于構(gòu)建自主AI

Agent的低代碼/無(wú)代碼平臺(tái)——Agentforce，使公司能夠創(chuàng)建、定制和部署人工智能驅(qū)動(dòng)的自主代理，以支持客戶和員工

的工作。圖表31：微軟在Dynamics

365中集成了10個(gè)AI

Agent圖表32：智譜Agent自動(dòng)完成餐廳訂位任務(wù)2.1.4AIAgent為大模型技術(shù)迭代和應(yīng)用落地的重要方向資料來(lái)源：智譜AI

，36氪Pro微信公眾號(hào)，

太平洋證券研究院資料來(lái)源：微軟，

DeepTech深科技，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表34：鴻蒙原生智能架構(gòu)圖圖表33：Apple

Intelligence端云融合架構(gòu)?Apple為端側(cè)部署的風(fēng)向標(biāo)，端云協(xié)同或是端側(cè)AI最優(yōu)解。2024年6月蘋果開(kāi)發(fā)者大會(huì)發(fā)布AppleIntelligence系統(tǒng)采用端云結(jié)合架構(gòu)，具備操作系統(tǒng)級(jí)整合能力，結(jié)合軟硬件優(yōu)化，使Siri實(shí)現(xiàn)跨App操作。AppleIntelligence包括兩個(gè)模型：一個(gè)是參數(shù)量為3B、可在手機(jī)上直接運(yùn)行的純端側(cè)模型AppleOn-Device；另一個(gè)是參數(shù)量未知的、與GPT-4對(duì)標(biāo)的云端模型AppleServer。目前，AppleIntelligence

部分功能已于美國(guó)率先上線，并將ChatGPT集成到蘋果設(shè)備中，提升Siri功能并提供圖像識(shí)別等新功能。?華為推出鴻蒙原生智能，小藝助手全新升級(jí)。華為推出HarmonyIntelligence（鴻蒙原生智能），依托昇騰的算力和盤古大模型，提供系統(tǒng)級(jí)的AI能力。搭載盤古大模型的全新升級(jí)版小藝支持圈搜、修圖、幫寫、幫記等各種功能，同時(shí)搭載了業(yè)界首創(chuàng)的聲音修復(fù)功能，針對(duì)言語(yǔ)障礙的人群的聲音進(jìn)行實(shí)時(shí)分析、修復(fù)和優(yōu)化，幫助其進(jìn)行更順暢的交流。2.1.5端側(cè)AI產(chǎn)品百花齊放資料來(lái)源：Apple

Intelligence技術(shù)報(bào)告，太平洋證券研究院資料來(lái)源：HarmonyOS公眾號(hào)，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明

隨著多模態(tài)大模型能力的提升，各類搭載大模型的AI硬件不斷推出：?AI手機(jī)：Counterpoint報(bào)告顯示，生成式人工智能（GenAI）智能手機(jī)出貨量將在2023~2027年迅速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年出貨量占比為

11%

，到2027年將達(dá)到5.5億部，占比43%

，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為49%

。預(yù)計(jì)到2027年，生成式AI智能手機(jī)的市場(chǎng)保有量將突破10億部。?AIPC

：據(jù)Canalys預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年-到2027年，全球AI賦能PC的市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將分別達(dá)到19%

、37%

、53%和60%

。這意味著AIPC將成為PC市場(chǎng)的主流。英偉達(dá)和AMD分別推出了AI-ReadyRTX筆記本、RyzenAI架構(gòu)。聯(lián)想一次性推出AIPCThinkPadX1CarbonAI等十余款A(yù)IPC

，華碩2024年推出ZenbookS16

，戴爾推出XPS

14。?AI眼鏡：根據(jù)XR產(chǎn)業(yè)垂直研究機(jī)構(gòu)wellsenn

XR的預(yù)測(cè)，從2025年開(kāi)始AI智能眼鏡將快速滲透，到2035年銷量有望達(dá)到14億副，

AI+AR智能眼鏡的滲透率預(yù)計(jì)將達(dá)到71%

。Meta

、蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜等多家海外巨頭已積極布局AI眼鏡，在國(guó)內(nèi)，華為、小

米、vivo

、榮耀等也在進(jìn)軍AI眼鏡。圖表35：A

I手機(jī)出貨量預(yù)測(cè)圖表36：2024-2027年A

IPC滲透率曲線2.1.5端側(cè)AI產(chǎn)品百花齊放資料來(lái)源：counterpoint

，IT之家，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明資料來(lái)源：Canalys，太平洋證券研究院圖表37：全球A

I應(yīng)用下載量及內(nèi)購(gòu)收入快速增長(zhǎng)全球C端A

I應(yīng)用市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。根據(jù)Sensor

Tower的數(shù)據(jù)顯

示，2024年1-8月全球A

I應(yīng)用下載量同比增長(zhǎng)26%，達(dá)到22億次，預(yù)計(jì)全年下載量將突破33億次。收入方面，A

I應(yīng)用內(nèi)購(gòu)收入同比增長(zhǎng)51%，達(dá)到20億美元，預(yù)計(jì)全年收入將達(dá)到33億美元?；钴S應(yīng)用以chatbot類和圖像編輯類為主。從A

I產(chǎn)品MAU排行榜來(lái)看，

目前熱度較高的應(yīng)用以chatbot類和圖像編輯類為主，其

中字節(jié)跳動(dòng)旗下的豆包、百度文小言、Kimi為國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。

出海方面，字節(jié)跳動(dòng)、Minimax的多款產(chǎn)品在海外表現(xiàn)良好。全

球總榜前10名國(guó)產(chǎn)A

I

占兩席，豆包月活

5998

萬(wàn)、MiniMax

旗下Talk

ie月活2519萬(wàn)，均保持10%以上的增速。2.2AI應(yīng)用：商業(yè)化落地周期開(kāi)啟，多賽道精彩紛呈資料來(lái)源：AI產(chǎn)品榜公眾號(hào)，

太平洋證券研究院圖表38：11月A

I應(yīng)用MAU排名榜單資料來(lái)源：Sensor

Tower，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明???A

I搜索對(duì)互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)搜索進(jìn)行重塑。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)搜索是基于對(duì)網(wǎng)頁(yè)的索引，是一種導(dǎo)航技術(shù)；而A

I搜索則基于LLM，可閱讀和語(yǔ)義理解知識(shí)，是一種信息獲取技術(shù)。根據(jù)紅杉資本的預(yù)測(cè)，在2025年，A

I搜索可能形成“通用+行業(yè)垂直

”的多層市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：1）消費(fèi)級(jí)A

I搜索（如ChatGPT搜索、Perplexity）快速蠶

食傳統(tǒng)搜索流量。2）專業(yè)領(lǐng)域A

I搜索工具為企業(yè)、機(jī)構(gòu)和特定職業(yè)群體賦能，使知識(shí)工作者能快速獲得深層次、高精度的信息服務(wù)，從而提升生產(chǎn)力。3）用戶體驗(yàn)與商業(yè)模式將進(jìn)一步進(jìn)化：專業(yè)搜索服務(wù)可能采用訂閱制、API付費(fèi)接入、SaaS融合，以及更深入的本地化數(shù)據(jù)集成。?Perplexity

A

I成為A

I搜索爆款。

自成立以來(lái)，該產(chǎn)品的訪問(wèn)量持續(xù)增長(zhǎng)，月活用戶數(shù)達(dá)10M級(jí)別。Perplexity的目標(biāo)是利用大語(yǔ)言模型為用戶提供直接答案，而非傳統(tǒng)搜索引擎返回的鏈接列表。2024年6月，公司估值已達(dá)30億美元，年化ARR收入4000萬(wàn)美元。?360A

I在國(guó)內(nèi)A

I搜索市場(chǎng)嶄露頭角。360A

I搜索在2024年10月的用戶訪問(wèn)量達(dá)到了2.87億次，連續(xù)三個(gè)月保持全球訪問(wèn)量最大的A

I原生搜索引擎地位。360獨(dú)

創(chuàng)協(xié)作模型技術(shù)架構(gòu)CoE，召集了幾乎行業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的15家A

I大模型品牌，再加上360自研的大模型“360智腦

”，共16家品牌的100多個(gè)模型作為智能底座支撐A

I搜索能力。圖表39：Perplexity

A

I搜索界面圖表40：360

A

I搜索CoE專家網(wǎng)絡(luò)模型2.2.1C端應(yīng)用之AI搜索：顛覆互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)搜索資料來(lái)源：360智慧商業(yè)公眾號(hào)，

太平洋證券研究院資料來(lái)源：Perplexity官網(wǎng)，

太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表42：2024年11月全球A

I產(chǎn)品日均使用時(shí)長(zhǎng)榜單圖表41：字節(jié)跳動(dòng)、特斯拉A

I玩具示例?情感陪伴類chatbot用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)較高。根據(jù)AI產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)，2024年11月，海

外AI應(yīng)用日均時(shí)長(zhǎng)排名前10的app中，有9個(gè)都是諸如Character

AI等AI情感陪伴類軟件?；钴S度最高的CharacterAI11月MAU接近2700萬(wàn)，近三月用戶日均使用時(shí)

長(zhǎng)為98分鐘。?AI玩具兼具陪伴和教育屬性，受眾同時(shí)覆蓋兒童和成人。

AI玩具結(jié)合大模型技

術(shù)，使得玩具能夠與用戶進(jìn)行智能互動(dòng)，提供豐富、個(gè)性化的交互體驗(yàn)，滿足用

戶的情感陪伴需求。

目前推出的AI玩具市場(chǎng)反響熱烈。字節(jié)跳動(dòng)的一款非對(duì)外銷售的AI陪伴玩偶“顯眼包

”，內(nèi)嵌豆包大模型、扣子專業(yè)版等AI技術(shù)，能夠與人進(jìn)行對(duì)話交互和情感交流，其在二手平臺(tái)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格一度高達(dá)數(shù)百元。特斯拉推

出的AI玩具Tesla

BotActionFigure不僅具備高度智能化的交互功能，還能通過(guò)語(yǔ)

音和動(dòng)作與用戶進(jìn)行互動(dòng)，提供獨(dú)特的陪伴體驗(yàn)。這款售價(jià)40美元的玩具在上線

不到24小時(shí)內(nèi)即被搶購(gòu)一空，二手市場(chǎng)價(jià)格更是飆升至1300美元。2.2.2C端應(yīng)用之情感陪伴：兼具陪伴和教育屬性，受眾群體廣泛資料來(lái)源：中國(guó)玩具展會(huì)官網(wǎng)，太平洋證券研究院資料來(lái)源：AI產(chǎn)品榜公眾號(hào)，

太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明?企業(yè)在生成式AI上的投資同比大幅提升。美國(guó)知名VC機(jī)構(gòu)MenloVentures對(duì)600名企業(yè)IT

決策者進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果顯示，2024年企業(yè)對(duì)

AI基礎(chǔ)模型的投資達(dá)到65億美元，同比增長(zhǎng)6.5倍。應(yīng)用層增長(zhǎng)更快。2024年，企業(yè)向生成式AI應(yīng)用投入了46億美元，同比增長(zhǎng)接近8倍。?部分AI應(yīng)用已經(jīng)通過(guò)提高生產(chǎn)力或運(yùn)營(yíng)效率為企業(yè)帶來(lái)了切實(shí)的投資回報(bào)。具體應(yīng)用中，編程、聊天機(jī)器人、企業(yè)搜索+檢索、數(shù)據(jù)

提取+轉(zhuǎn)換、會(huì)議紀(jì)要使用最為廣泛。代碼編寫以51%的采用率領(lǐng)先，開(kāi)發(fā)者成為人工智能的最早一批重度用戶。GitHubCopilot快速達(dá)到3億美元年收入驗(yàn)證了這一趨勢(shì)，而Codeium和Cursor等新興工具也在快速增長(zhǎng)。企業(yè)聊天機(jī)器人的采用率達(dá)到31%

，為內(nèi)部員工和外部客戶提供可靠的、全天候的、基于知識(shí)的支持。企業(yè)搜索

+

檢索、數(shù)據(jù)提取

+

轉(zhuǎn)換的采用率分別為28%，27%，為企業(yè)挖掘并

利用散落并沉淀在組織各系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)和知識(shí)。會(huì)議紀(jì)要的采用率達(dá)到24%

，通過(guò)自動(dòng)化記筆記和總結(jié)要點(diǎn)來(lái)節(jié)省時(shí)間并提高生產(chǎn)力。圖表43：企業(yè)在生成式A

I上的投入大幅增長(zhǎng)圖表44：生成式A

I采用率靠前的十大應(yīng)用2.2.3

B端AI支出大幅提升，商業(yè)化進(jìn)展較快資料來(lái)源：Menlo

Ventures，太平洋證券研究院資料來(lái)源：Menlo

Ventures，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表46：美股B端SaaS公司受A

I驅(qū)動(dòng)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上市公司細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)情況ApplovinAI+廣告24Q3收入達(dá)到12億美元，同比增長(zhǎng)39%；凈利潤(rùn)4.34億美元

同比增長(zhǎng)300%

。AppLovin通過(guò)其AXON2.0AI驅(qū)動(dòng)的廣告

技術(shù)軟件，提高了廣告投放的精準(zhǔn)度和效率，顯著提升了

廣告變現(xiàn)率PalantirAI+數(shù)據(jù)24Q3營(yíng)收為7.26億美元，同比增長(zhǎng)30%；凈利潤(rùn)1.44億美元，

同比增長(zhǎng)103%

。24Q3美國(guó)商業(yè)客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)77%ShopifyAI+電商2024Q3財(cái)報(bào)，營(yíng)業(yè)收入為21.62億美元，

同比增長(zhǎng)26%；

GMV為697億美元，同比增長(zhǎng)24%，超出分析師預(yù)期。Shopify

Magic用AI技術(shù)為賣家在店鋪搭建、營(yíng)銷、客戶支

持和后臺(tái)管理等任務(wù)中提供個(gè)性化服務(wù)支持DatadogAI+數(shù)據(jù)24Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)26%，達(dá)到6.9億美元，超出分析師預(yù)期。

AI

原生收入大幅增長(zhǎng)

200個(gè)基點(diǎn)InnodataAI+數(shù)據(jù)24Q3收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的

5220

萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)

136%。由

于強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)勢(shì)頭，Innodata

將

2024年全年收入指引上調(diào)

至

88%至92%

的年收入增長(zhǎng)。ServicenowAI+企業(yè)服務(wù)3Q24公司收入27.97億美元，同比增長(zhǎng)22%，超一致預(yù)期，

并上調(diào)FY24全年訂閱收入指引。生成式AI產(chǎn)品Now

Assist已成為公司歷史增長(zhǎng)最快的新產(chǎn)品HubspotAI+營(yíng)銷24Q3實(shí)現(xiàn)收入6.7億美元，增長(zhǎng)20%；客戶數(shù)量達(dá)到23.8萬(wàn)

個(gè)，單季度凈增加客戶1萬(wàn)個(gè)。發(fā)布Breeze

AI系列產(chǎn)品，推

動(dòng)了客戶數(shù)量的增長(zhǎng)，提升了系統(tǒng)內(nèi)的AI使用率RubrikAI+安全Rubrik收入2.36億美元，同比增長(zhǎng)43%，超過(guò)分析師預(yù)期。Rubrik訂閱量同比增長(zhǎng)38%，達(dá)2.215億美元；訂閱年度經(jīng)常

性收入在10萬(wàn)美元以上的客戶2085家，同比增長(zhǎng)32%。rubrik剛剛推出一項(xiàng)新API服務(wù)Annapurna，旨在幫助組織在

Amazon

Bedrock上構(gòu)建安全的生成式AI應(yīng)用程序?我國(guó)B端AI應(yīng)用付費(fèi)意愿更強(qiáng)，商業(yè)化情況相對(duì)較好。據(jù)量子位統(tǒng)計(jì)，從客戶群體看，

已經(jīng)落地的AI應(yīng)用中有50%是面向C端，純B端應(yīng)用占

31%

。但從收費(fèi)模式看，93%的B端應(yīng)用已開(kāi)始收費(fèi)，會(huì)員制訂閱/按需付

費(fèi)/一次性付費(fèi)占比分別為50%/30%/13%；相比之下，純C端應(yīng)用雖然用戶量大，但近50%的產(chǎn)品當(dāng)前仍未有明確的收入模式，以免費(fèi)為主。?AI應(yīng)用已在營(yíng)銷、電商、保險(xiǎn)等多場(chǎng)景落地，海外相關(guān)公司已迎來(lái)業(yè)績(jī)

收獲期。2024Q3財(cái)季，AppLovin

、Palantir

、Shopify等多家海外面向B端

的AI應(yīng)用公司都迎來(lái)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，AI相關(guān)付費(fèi)用戶規(guī)模也在不斷攀升，

并有多家公司宣布了推出AI相關(guān)新產(chǎn)品。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)B端軟件市場(chǎng)付

費(fèi)潛力較大，隨著國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，B端AI應(yīng)用的商業(yè)化價(jià)值有

望釋放。2.2.3

B端AI支出大幅提升，商業(yè)化進(jìn)展較快C端收費(fèi)模式

B端收費(fèi)模式資料來(lái)源：iFinD，科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)，

太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表45：中國(guó)A

I應(yīng)用商業(yè)模式資料來(lái)源：量子位，太平洋證券研究院?企業(yè)大模型部署需求快速增長(zhǎng)。隨著多家大模型通過(guò)網(wǎng)信辦備

案許可，其商業(yè)化進(jìn)程不斷加快。根據(jù)智能超參數(shù)統(tǒng)計(jì)，2024年共有1520個(gè)大模型相關(guān)中標(biāo)項(xiàng)目，其中413個(gè)項(xiàng)目未披露金

額，其余1107個(gè)中標(biāo)項(xiàng)目披露的金額達(dá)到64.67億元。與2023

年全年數(shù)據(jù)相比中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量增長(zhǎng)了15.5倍，披露中標(biāo)金額增

長(zhǎng)了7.2倍。從具體采購(gòu)內(nèi)容來(lái)看，A

I應(yīng)用類占比最高，項(xiàng)目數(shù)量、項(xiàng)目金額分別占比56%、49%。?從中標(biāo)廠商來(lái)看，科大訊飛及互聯(lián)網(wǎng)大廠中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量、中標(biāo)

金額行業(yè)領(lǐng)先。根據(jù)智能超參數(shù)統(tǒng)計(jì)，2024年科大訊飛中標(biāo)項(xiàng)

目達(dá)到91個(gè)，中標(biāo)項(xiàng)目披露的中標(biāo)金額為8.48億元，以央國(guó)企

客戶為主。火山引擎、阿里云和騰訊云明顯在第四季度進(jìn)行了發(fā)力，三家企業(yè)的中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量增幅顯著。類別項(xiàng)目數(shù)量數(shù)量占比披露項(xiàng)目金額(萬(wàn)元)披露項(xiàng)目金額占

比算力30119.80%23718436.68%數(shù)據(jù)704.61%157152.43%大模型29619.47%7863612.16%應(yīng)用85356.12%31517148.73%合計(jì)1520100%646706100%2.2.3

B端AI支出大幅提升，商業(yè)化進(jìn)展較快圖表47：2024年1-12月我國(guó)大模型項(xiàng)目數(shù)量和披露中標(biāo)金額圖表49：2024年1-12月分類別統(tǒng)計(jì)大模型項(xiàng)目數(shù)量及金額圖表48：2024年主要廠商中標(biāo)大模型項(xiàng)目金額占比資料來(lái)源：智能超參數(shù)公眾號(hào)，太平洋證券研究院資料來(lái)源：智能超參數(shù)公眾號(hào)，太平洋證券研究院資料來(lái)源：智能超參數(shù)公眾號(hào)，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表51：App

lovin

SparkLabs利用A

I生成的廣告數(shù)量大幅增長(zhǎng)圖表50：App

lovin基于AXON算法進(jìn)行廣告精準(zhǔn)投放?Applovin

利用AI大模型提升廣告投放效率。Applovin自23Q2起將其算法模型更新至Axon

2.0

，用大語(yǔ)言模型替代了原先算法，可以自主

根據(jù)平臺(tái)的廣告數(shù)據(jù)進(jìn)行持續(xù)學(xué)習(xí)，

自我優(yōu)化算法，不斷提高投放策略的回報(bào)率。

自公司Axon2.0更新以來(lái)，公司在游戲投放領(lǐng)域能力得到大幅增強(qiáng)，收入持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)。2024財(cái)年前三季度，公司累計(jì)收入33.36億美元，同比增長(zhǎng)43.21%；凈利潤(rùn)9.81億美元，同比增長(zhǎng)

431.54%。?AI

廣告制作平臺(tái)

Sparklabs在

Axon2.0

的支持下，制作精品素材的效率大大提升。官方博客數(shù)據(jù)顯示，2023年Sparklabs生成式AI工具的

使用率相比前一年增長(zhǎng)了近3倍，尤其在創(chuàng)意草稿生成、視覺(jué)美化、文案優(yōu)化、視頻制作等方面表現(xiàn)顯著，使用生成語(yǔ)音使廣告的成功率提高了

118%

，采用生成式AI

技術(shù)的素材數(shù)量增長(zhǎng)了220%

，為團(tuán)隊(duì)在廣告創(chuàng)意過(guò)程中節(jié)省了1600小時(shí)。2.2.4

B端應(yīng)用之AI+廣告：大模型提升廣告分發(fā)/推薦效率資料來(lái)源：Applovin官網(wǎng)，太平洋證券研究院資料來(lái)源：Applovin官網(wǎng)，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明?Salesforce發(fā)布Agentforce

。Salesforce在2024

Dreamforce推出Agentforce平臺(tái)，

旨在將AI智能體與人類協(xié)作、數(shù)據(jù)云、CRM等核心模塊相結(jié)合，為企業(yè)提供全面的客戶服務(wù)和銷售解決方案。該平臺(tái)可以自動(dòng)處理客戶請(qǐng)求、優(yōu)化銷售流程，并以低成本高效執(zhí)行任務(wù)，從

而提升客戶體驗(yàn)并顯著提高投資回報(bào)率。Agentforce主要應(yīng)用場(chǎng)景可分為服務(wù)代理（Service

Agent）、銷售助手（SDR）、銷售導(dǎo)師（Sales

Coach）、個(gè)人購(gòu)物助手（Personal

Shopper）、活動(dòng)策劃助理（CampaignAssistant）。截至2024年Q2

，Agentforce已管理了2.3

千萬(wàn)億條數(shù)據(jù)記錄，并幫助企業(yè)客戶實(shí)現(xiàn)了130%客戶數(shù)量年增長(zhǎng)率。?Agentforce采用按次付費(fèi)的定價(jià)模式，每次對(duì)話收取2美元。根據(jù)FY2025Q3業(yè)績(jī)會(huì)，公司通過(guò)AI獲得的100萬(wàn)美元以上的訂單數(shù)量同

比增長(zhǎng)了兩倍多，簽署了2000多份AI合同，其中包括200多份Agentforce訂單。根據(jù)管理層指引，公司計(jì)劃在2025年前實(shí)現(xiàn)部署10億AI代理的目標(biāo)。圖表52：Salesforce

Agentforce集智能體+數(shù)據(jù)+CRM于一體圖表53：Salesforce

Agentforce主要功能2.2.5

B端應(yīng)用之AI+CRM：提升客戶服務(wù)全流程效率資料來(lái)源：Salesforce咨詢公眾號(hào)，

太平洋證券研究院資料來(lái)源：Salesforce咨詢公眾號(hào)，

太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表54：騰訊、百度、阿里巴巴資本開(kāi)支（億元）圖表55：2024年英偉達(dá)Hopper系列GPU流向?國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開(kāi)支回暖。從2023Q3起，互聯(lián)網(wǎng)廠商整體資本開(kāi)支同比增速回正，在AI驅(qū)動(dòng)下新一輪投資開(kāi)啟。騰訊2024年

Q1-Q3資本開(kāi)支分別為144/87/171億元，同比分別增長(zhǎng)226%/121%/114%，主要用以投資GPU芯片、服務(wù)器以支持混元模型和AI算法。

阿里巴巴2024Q1-Q3購(gòu)置物業(yè)及設(shè)備資本開(kāi)支約102/119/170億元，同比分別增長(zhǎng)305%/99%/313%，主要系圍繞AI基礎(chǔ)設(shè)施投入，在2024財(cái)年報(bào)告中，公司強(qiáng)調(diào)將持續(xù)對(duì)AI基礎(chǔ)模型和AI創(chuàng)新進(jìn)行投入。?字節(jié)跳動(dòng)、小米均加大對(duì)算力的投入。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia數(shù)據(jù)，字節(jié)跳動(dòng)和騰訊2024年分別訂購(gòu)了約23萬(wàn)片英偉達(dá)的芯片，

包括“Hopper”的低功率版本H20

，購(gòu)買數(shù)量?jī)H次于微軟。根據(jù)金融界，字節(jié)跳動(dòng)2025年預(yù)計(jì)資本開(kāi)支將高達(dá)1600億，同比翻倍。根據(jù)財(cái)聯(lián)社，小米正在著手搭建自己的GPU萬(wàn)卡集群，將對(duì)AI大模型大力投入。2.3AI算力：算力投資持續(xù)高增，

國(guó)產(chǎn)算力有望崛起資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，太平洋證券研究院

注：騰訊、百度口徑為資本開(kāi)支，

阿里巴巴口徑為購(gòu)置物業(yè)及設(shè)備支出資料來(lái)源：Omdia，觀察者網(wǎng)，

太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明圖表57：地方政府積極出臺(tái)算力相關(guān)政策政策名稱發(fā)布時(shí)間相關(guān)內(nèi)容《關(guān)于人工智能“模塑申城

的實(shí)施方案》2024年12月到2025年底，建成世界級(jí)人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)，

力爭(zhēng)全市智

能算力規(guī)模突破100EFLOPS，形成50個(gè)左右具有顯著成效

的行業(yè)開(kāi)放語(yǔ)料庫(kù)示范應(yīng)用成果，建設(shè)3-5個(gè)大模型創(chuàng)新加

速孵化器，建成一批上下游協(xié)同的賦能中心和垂直模型訓(xùn)

練場(chǎng)《深圳市打造人工智能先鋒城市的若干措施》2024年12月每年發(fā)放最高5億元“訓(xùn)力券”，降低人工智能模型研

發(fā)和訓(xùn)練成本，對(duì)租用智能算力開(kāi)展大模型訓(xùn)練的企業(yè)、

高等院校和科研機(jī)構(gòu)，按不超過(guò)服務(wù)合同金額的50%，給予最高1000萬(wàn)元資助，對(duì)初創(chuàng)企業(yè)提高資助比例至

60%《河南省算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展規(guī)劃(2024-2026年)》2024年11月到2026年年底，

全省算力基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架數(shù)達(dá)到35萬(wàn)

架，平均利用率達(dá)到70%以上，算力規(guī)模超過(guò)120EFlops，

智算、超算等高性能算力占比超過(guò)90%，形成10個(gè)以上

算力規(guī)模達(dá)到E級(jí)的大型算力中心《北京市算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)施方案（2024—2027

年）》2024年5月集中建設(shè)一批智算單一大集群，

到2025年智算供給規(guī)模

達(dá)到45EFLOPS，力爭(zhēng)到2027年具備100%自主可控智算

中心建設(shè)能力；籌劃出臺(tái)“算力券”政策，支持基于落

地應(yīng)用場(chǎng)景的中小企業(yè)獲取多元化、低成本優(yōu)質(zhì)算力《上海市智能算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展“算力浦江”

智算行動(dòng)實(shí)施方案(2024-2025年)》2024年3月到2025年，上海將努力實(shí)現(xiàn)智算設(shè)施高效協(xié)同，智能算

力規(guī)模超過(guò)30EFlops，占比達(dá)到總算力的50%以上，算

力網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)間單向網(wǎng)絡(luò)時(shí)延控制在1毫秒以內(nèi)，智算中

心內(nèi)先進(jìn)存儲(chǔ)容量占比超過(guò)50%《浙江省人民政府辦公廳關(guān)于加快人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》2024年1月到2027年，人工智能核心技術(shù)取得重大突破，算力算法

數(shù)據(jù)有效支撐，場(chǎng)景賦能的廣度和深度全面拓展，培育

千億級(jí)人工智能融合產(chǎn)業(yè)集群10個(gè)、省級(jí)創(chuàng)新應(yīng)用先導(dǎo)

區(qū)15個(gè)、特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)100個(gè)，人工智能企業(yè)數(shù)量超3000家，總營(yíng)業(yè)收入突破10000億元指標(biāo)202320242025計(jì)算力算力規(guī)模(EFLOPS)220260300智能計(jì)算中心(個(gè))304050智能算力占比(%)253035運(yùn)載力重點(diǎn)應(yīng)用場(chǎng)所光傳送網(wǎng)覆蓋率(%)506580SRv6等創(chuàng)新技術(shù)使用占比（%）203040國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心集群間網(wǎng)絡(luò)時(shí)延

達(dá)標(biāo)率（%）657580存儲(chǔ)力存儲(chǔ)總量(EB)120015001800先進(jìn)存儲(chǔ)容量占比(%)252830?國(guó)家政策高度重視算力建設(shè)。2023年10月，工信部等六部委聯(lián)

合印發(fā)《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，提出到2025年，

全國(guó)算力規(guī)模超過(guò)300EFLOPS

，智能算力占比達(dá)到35%

，達(dá)到

105EFLOPS

，東西部算力平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。?各地方積極布局人工智能產(chǎn)業(yè)，正在開(kāi)啟算力建設(shè)競(jìng)賽。國(guó)內(nèi)

算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正在進(jìn)入加速期。如上海規(guī)劃到25年底全市

算力規(guī)模突破100EFLOPS

，河南規(guī)劃到26年底全省智算規(guī)模超

過(guò)120EFlops

。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年有望迎來(lái)一輪算力中心的集中建設(shè)。2.3AI算力：算力投資持續(xù)高增，

國(guó)產(chǎn)算力有望崛起圖表56：《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》提出的建設(shè)指標(biāo)資料來(lái)源：工信部官網(wǎng)，太平洋證券研究院資料來(lái)源：各政府網(wǎng)站，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)情況中國(guó)移動(dòng)?2023年9月，中國(guó)移動(dòng)啟動(dòng)2023年至2024年新型智算中心(試驗(yàn)網(wǎng))采購(gòu)

項(xiàng)目，采購(gòu)人工智能服務(wù)器(2454臺(tái))、數(shù)據(jù)中心交換機(jī)(204套)及其配套產(chǎn)品等，總價(jià)約33億元?2024年4月，中國(guó)移動(dòng)啟動(dòng)2024年至2025年新型智算中心集采項(xiàng)目，計(jì)

劃采購(gòu)總規(guī)模達(dá)8054臺(tái)設(shè)備，其中包含7994臺(tái)人工智能服務(wù)器及配套

產(chǎn)品、60臺(tái)白盒交換機(jī)，中標(biāo)總金額達(dá)到約191億元中國(guó)電信?2023年8月，中國(guó)電信啟動(dòng)2023-2024年AI算力服務(wù)器集采，整體采購(gòu)規(guī)模為4175臺(tái)，中標(biāo)總價(jià)超84億元?2024年7月，中國(guó)電信啟動(dòng)服務(wù)器(2024-2025年)集中采購(gòu)項(xiàng)目，此次采

購(gòu)共13個(gè)標(biāo)包(各標(biāo)包的最高投標(biāo)報(bào)價(jià)(含增值稅)總計(jì)達(dá)到約177億元，包含通用服務(wù)器、混合型服務(wù)器、均衡型服務(wù)器、GPU服務(wù)器共計(jì)15.6萬(wàn)臺(tái)。標(biāo)包中，GPU服務(wù)器13135臺(tái)，包含A系列與G系列，A系列

6295臺(tái)，含訓(xùn)練與推理；G系列6840臺(tái)，全為推理服務(wù)器中國(guó)聯(lián)通?2024年3月,

中國(guó)聯(lián)通發(fā)布2024年人工智能服務(wù)器集中采購(gòu)項(xiàng)目資格預(yù)審公告,涵蓋人工智能服務(wù)器合計(jì)2503臺(tái)，關(guān)鍵組網(wǎng)設(shè)備RoCE交換機(jī)合

計(jì)688臺(tái)

三大運(yùn)營(yíng)商加大智算投入，對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片服務(wù)器采購(gòu)比率逐步提升：?中國(guó)移動(dòng)：2024年算力規(guī)劃投資達(dá)475億元，智算算力累計(jì)超過(guò)17EFLOPS。中國(guó)移動(dòng)2024年至2025年新型智算中心采購(gòu)包含AI服務(wù)器7994臺(tái)。加上此前中國(guó)移動(dòng)2023年至2024年新型智算中心（試驗(yàn)網(wǎng)）集采項(xiàng)目采購(gòu)的AI訓(xùn)練服務(wù)器2454臺(tái)，兩次集采規(guī)

模超萬(wàn)臺(tái)。?中國(guó)聯(lián)通：規(guī)劃2024年總投資650億元，投資重點(diǎn)由穩(wěn)基礎(chǔ)的聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向高增長(zhǎng)的算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務(wù)。?中國(guó)電信：規(guī)劃2024年在云/算力投資180億元，智算算力提升10EFLOPS，超過(guò)21EFLOPS。中國(guó)電信服務(wù)器（2024-2025年）集中采購(gòu)項(xiàng)目包含GPU服務(wù)器13135臺(tái)，其中G系列為國(guó)產(chǎn)AI服務(wù)器，共6840臺(tái)。標(biāo)包名稱產(chǎn)品名稱數(shù)量（臺(tái)）標(biāo)包1通用型服務(wù)器(A系列)40705標(biāo)包2GPU服務(wù)器(A系列)6295標(biāo)包3(B系列)通用型服務(wù)器3700標(biāo)包4ARM-A服務(wù)器(G系列)63163標(biāo)包5ARM-B服務(wù)器(G系列)300標(biāo)包6ARM-C服務(wù)器(G系列)3500標(biāo)包7C86服務(wù)器(G系列)13627標(biāo)包8混合型服務(wù)器(G系列)13370標(biāo)包9GPU服務(wù)器(G系列)6840標(biāo)包10ARM-D服務(wù)器(G系列)2600標(biāo)包11均衡型服務(wù)器(G系列)A型600標(biāo)包12均衡型服務(wù)器(G系列)B型100標(biāo)包13均衡型服務(wù)器(G系列)C型1200合計(jì)1560002.3AI算力：算力投資持續(xù)高增，

國(guó)產(chǎn)算力有望崛起圖表59：中國(guó)電信2024-2025服務(wù)器集采招標(biāo)明細(xì)圖表58：三大運(yùn)營(yíng)商A

I服務(wù)器集采情況資料來(lái)源：央企招投標(biāo)，采招網(wǎng)，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明資料來(lái)源：采招網(wǎng)，太平洋證券研究院圖表61：中國(guó)人工智能服務(wù)器工作負(fù)載預(yù)測(cè)，2022-2027圖表60：2020-2026年中國(guó)A

I芯片市場(chǎng)規(guī)模(億元人民幣)?中國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，推理算力占比預(yù)計(jì)將逐步提升。根據(jù)甲子光年數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到約652億人民

幣。預(yù)計(jì)到2026年，市場(chǎng)規(guī)模將顯著增長(zhǎng)至1611億人民幣，AI芯片市場(chǎng)正迎來(lái)快速發(fā)展的黃金時(shí)期。隨著訓(xùn)練模型的完善與成熟，模

型和應(yīng)用產(chǎn)品逐步進(jìn)入投產(chǎn)模式，處理推理工作負(fù)載的人工智能服務(wù)器占比將隨之攀升。根據(jù)《2023-2024年中國(guó)人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)24年中國(guó)推理算力占比為67.7%，同比+26.4個(gè)pct

，到2027年，用于推理的工作負(fù)載將達(dá)到72.6%。2.3AI算力：算力投資持續(xù)高增，

國(guó)產(chǎn)算力有望崛起資料來(lái)源：《2023-2024年中國(guó)人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》

，太平洋證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明資料來(lái)源：甲子光年，太平洋證券研究院公司名稱