ChatGPT與DeepSeek行情比對(duì)-華創(chuàng)證券

——科技AI系列12025年2月11日證券分析師：姚佩證券分析師：丁炎晨執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0360522120004執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0360523070005郵箱：yaope@hcyj證券分析師：姚佩證券分析師：丁炎晨執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0360522120004執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0360523070005郵箱：dngyanchen@本報(bào)告由華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司編制賣的出價(jià)或詢價(jià)。本報(bào)告所載信息均為個(gè)人觀點(diǎn)，并不構(gòu)成對(duì)所涉及證券的個(gè)人投資建議。請(qǐng)仔細(xì)閱讀PPT后部分的分析師聲明及免責(zé)聲明。?本輪DeepSeek行情的市場(chǎng)背景類似23/1-23/4的ChatGPT行情，均為充分回調(diào)后受科技催化引發(fā)的結(jié)構(gòu)性行情。?漲幅或仍有上行空間：本輪DeepSeek行情上漲更快，但漲幅相比ChatGPT行情仍有空間。ChatGPT指數(shù)23/1-?估值中位，向上或仍有空間：本輪DeepSeek行情啟動(dòng)以來，TMT指數(shù)PE-ttm從48倍升至53倍，上行幅度10%，?成交熱度距峰值仍有空間：以成交額占全A比重/自由流通市值占全A比重衡量交易熱度，當(dāng)前TMT指數(shù)交易熱度?本輪DeepSeek相關(guān)公司容量及擴(kuò)張速度均超ChatGPT。春節(jié)后4個(gè)交易日DeepSeek指數(shù)成分股從24家擴(kuò)至108其中計(jì)算機(jī)和傳媒占比高，下游應(yīng)用二者都涉及較多AI+消費(fèi)，包括商貿(mào)零售、社服、家電、輕工等行業(yè)。不證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）12102數(shù)據(jù)來源：Wind，華創(chuàng)證券1、市場(chǎng)環(huán)境：充分回調(diào)后的科技催化，成交放大或更快推升熱度?本輪DeepSeek行情的市場(chǎng)背景類似23/1-23/4的ChatGPT行情，均為充分回調(diào)后受科技催化引發(fā)的結(jié)構(gòu)性行情。?ChatGPT：22/12/7-12/23上證綜指下跌167點(diǎn)，回吐前期漲幅的52%，日均成交額自高點(diǎn)回落41%，23/1/23微軟宣布將擴(kuò)大與OpenAI的合作關(guān)系，市場(chǎng)進(jìn)入由ChatGPT引發(fā)的AI主題行情。?DeepSeek：24/10/8-25/1/13上證綜指下跌533點(diǎn)，回吐前期漲幅的54%，成交額回落56%，25/1/20DeepSeek發(fā)布新一代推理模型DeepSeek-R1，引發(fā)結(jié)構(gòu)性行情。?區(qū)別在于本輪成交更活躍，漲幅&交易熱度或?qū)⒏爝_(dá)到峰值。ChatGPT行情中全A日均成交額9800億元左右，本輪1.4萬億。上證指數(shù)收益率（T=0）ChatGPT行情，T=2023/1/23DeepSeek行情，T=2025/1/2023/1/23微軟宣布擴(kuò)大與23/1/23微軟宣布擴(kuò)大與25/1/20DeepSeek25/1/20DeepSeek發(fā)布了新一代推理模型DeepSeek-R122/10人大常委會(huì)審議通過增發(fā)1萬億特別國(guó)債24年924新聞發(fā)布會(huì)、926政24年924新聞發(fā)布會(huì)、926政治局會(huì)議釋放政策積極信號(hào)225/1/20DeepSeek發(fā)225/1/20DeepSeek發(fā)布了新一代推理模型DeepSeek-R1ChatGPT行情，T=2023/1/23DeepSeek行情，T=2025/1/2023/1/23微軟宣布擴(kuò)大22/10增發(fā)1萬億特別國(guó)債24年924新聞發(fā)布會(huì)、926政治局會(huì)議釋放政策積極信號(hào)0證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）12103數(shù)據(jù)來源：Wind，華創(chuàng)證券2、漲幅對(duì)比：本輪DeepSeek行情或仍有上行空間證券研究報(bào)告?從成交額來看，本輪交易情緒高漲疊加DeepSeek40%20%-20%-40%-60%40%20%-20%-40%-60% CHATGPT指數(shù)（T=2023/1/23）DEEPSEEK指數(shù)（T=2025/1/20）兩大主題指數(shù)成交額標(biāo)準(zhǔn)化（T=1）CHATGPT指數(shù)（T=2023/1/23）DEEPSEEK指數(shù)（T=2025/1/20）86420證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）12104數(shù)據(jù)來源：Wind，華創(chuàng)證券上行幅度10%，所處2010年以來分位數(shù)從39%升至54%；對(duì)比ChatGPT行情，TMT指數(shù)PE-ttm從349倍，上行幅度32%，所處分位數(shù)從15%升TMT指數(shù)PE-ttm標(biāo)準(zhǔn)化（T=1）1.4CHATGPT行情（T=2023/1/231.4CHATGPT行情（T=2023/1/23）DEEPSEEK行情（T=20TMT指數(shù)PS-ttm標(biāo)準(zhǔn)化（T=1）1.31.3——CHATGPT行情（T=2023/1/23）——DEEPSEEK行情（T=2025/1/20）證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）12105數(shù)據(jù)來源：Wind，華創(chuàng)證券4、成交熱度對(duì)比：本輪DeepSeek行情距峰值仍有空間證券研究報(bào)告??以相對(duì)自由流通市值占比的成交額占比（成交額占全A比重/自由流通市值占全A比重）作為衡量交易熱度的指標(biāo)，歷史上交易熱度觸頂后主題行情通常出現(xiàn)回調(diào)。當(dāng)前TMT指數(shù)交易熱度1.9，處2010年以來92%分TMT指數(shù)交易熱度（成交額占全A比重/自由流通市值占全A比重）ChatGPT行情，T=2023/1/23DeepSeek行情，T=2025/1/20證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）12106數(shù)據(jù)來源：Wind，華創(chuàng)證券??DeepSeek或重塑AI產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分布，并且在中美科技競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，有望囊括更多A股上市公司?從主題指數(shù)的成分股數(shù)量&市值占比來看，春節(jié)后4個(gè)交易日DeepSeek成分股已從24家擴(kuò)至108家，市值占全A比重從1.1%升至2.9%，相比之下ChatGPT成分股23/1-23/4從3CHATGPT指數(shù)（T=2023/1/31）DEEPSEEK指數(shù)（T=2025/2/5CHATGPT指數(shù)（T=2023/1/31）DEEPSEEK指數(shù)（T=2025/2/5）CHATGPT指數(shù)（T=2023/1/31）DEEPSEEK指數(shù)（T=2025/2/5）108,,截至108,,截至2025/2/1040402020TT+1MT+2MT+3M3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2.9%，截至2025/2/102.0%2.9%，截至2025/2/102.0%0.9%0.4%/TT+1MT+2MT+3M證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）12106、行業(yè)分布：TMT+消費(fèi)應(yīng)用，DeepSeek涵蓋更多??DeepSeek和ChatGPT成分股主要集中在TMT板塊，其中計(jì)算機(jī)和ChatGPT78%（數(shù)量）。下游應(yīng)用方面，二者都涉及較多AI+消費(fèi)，包括商貿(mào)零售ChatGPT指數(shù)DeepSeek指數(shù)成分股分行業(yè)數(shù)量（家)877成分股分行業(yè)數(shù)量（家)877655222111111行業(yè)計(jì)算機(jī)傳媒通信機(jī)械設(shè)備商貿(mào)零售輕工制造社會(huì)服務(wù)家用電器建筑裝飾醫(yī)藥生物房地產(chǎn)非銀金融基礎(chǔ)化工建筑材料汽車食品飲料7%2%4%1%1%2%0%0%0%0%0%0%0%5%4%4%4%3%3%1%1%1%1%1%1%1%1%1%行業(yè)計(jì)算機(jī)傳媒通信機(jī)械設(shè)備非銀金融基礎(chǔ)化工商貿(mào)零售鋼鐵國(guó)防軍工家用電器輕工制造社會(huì)服務(wù)食品飲料有色金屬成分股分行業(yè)數(shù)量（家)7632221111111成分股分行業(yè)市值（億元）6%6%3%2%2%2%1%1%1%1%1%1%1%8%2%1%1%1%1%0%0%0%0%0%0%證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210?從萬得DeepSeek指數(shù)、ChoiceDeepSeek概念指數(shù)、同花順?從萬得DeepSeek指數(shù)、ChoiceDeepSeek概念指數(shù)、同花順DeepSeek概念指數(shù)中取并集后，結(jié)合近期上市公司公告、投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)以及官方微信號(hào)等平臺(tái)發(fā)布信息，構(gòu)建DeepSeek關(guān)概念股中計(jì)算機(jī)（65家）最多，其次為傳媒（17家）、通信（10家）、電子（7家）；從二級(jí)行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)中的軟件開發(fā)（33家）、IT服務(wù)（27家傳媒中的游戲（8家）潛在受益證券代碼證券簡(jiǎn)稱一級(jí)行業(yè)二級(jí)行業(yè)市值（億元，截至2025/2/10）漲跌幅（%，2025/1/20-2/10）證券代碼證券簡(jiǎn)稱一級(jí)行業(yè)二級(jí)行業(yè)市值（億元，截至2025/2/10）漲跌幅（%，2025/1/20-2/10）300036.SZ超圖軟件計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)90603019.SH中科曙光計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)設(shè)備1,119300226.SZ上海鋼聯(lián)8625300588.SZ熙菱信息3125002362.SZ漢王科技6720000977.SZ浪潮信息89521688590.SH新致軟件5544688208.SH道通科技20222688561.SH奇安信24852002912.SZ中新賽克49688244.SH永信至誠(chéng)3636603496.SH恒為科技9329688225.SH亞信安全9544300494.SZ盛天網(wǎng)絡(luò)傳媒游戲Ⅱ7020688058.SH寶蘭德3254300467.SZ迅游科技4022688023.SH安恒信息8291300418.SZ昆侖萬維533601360.SH三六零98340300113.SZ順網(wǎng)科技42600588.SH用友網(wǎng)絡(luò)50046300002.SZ神州泰岳28022301159.SZ三維天地2925002555.SZ三七互娛3578300925.SZ法本信息32600633.SH浙數(shù)文化53300766.SZ每日互動(dòng)603444.SH吉比特300624.SZ萬興科技31300182.SZ捷成股份影視院線300352.SZ北信源9831000681.SZ視覺中國(guó)數(shù)字媒體26300229.SZ拓爾思25556301299.SZ卓創(chuàng)資訊5448300188.SZ國(guó)投智能603533.SH掌閱科技300047.SZ天源迪科9327600986.SH浙文互聯(lián)廣告營(yíng)銷40002439.SZ啟明星辰21923301171.SZ易點(diǎn)天下23002212.SZ天融信32300071.SZ福石控股6221300377.SZ贏時(shí)勝2354002354.SZ天娛數(shù)科34002063.SZ遠(yuǎn)光軟件20300364.SZ中文在線205002279.SZ久其軟件64300638.SZ廣和通通信通信設(shè)備27651002230.SZ科大訊飛1,272688080.SH映翰通3641002261.SZ拓維信息31042002881.SZ美格智能81002920.SZ德賽西威72121600941.SH中國(guó)移動(dòng)通信服務(wù)23,6801300253.SZ衛(wèi)寧健康21954601728.SH中國(guó)電信6,955300454.SZ深信服33038603322.SH超訊通信669600570.SH恒生電子583600050.SH中國(guó)聯(lián)通1,736600602.SH云賽智聯(lián)23528002123.SZ夢(mèng)網(wǎng)科技40603039.SH泛微網(wǎng)絡(luò)42300578.SZ會(huì)暢通訊4524688111.SH金山辦公1,74635603881.SH數(shù)據(jù)港29688787.SH海天瑞聲IT服務(wù)Ⅱ77300657.SZ弘信電子元件26839493.BJ并行科技300857.SZ協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)消費(fèi)電子232-5688365.SH光云科技7644688036.SH傳音控股1,221688343.SH云天勵(lì)飛26064600666.SH奧瑞德光學(xué)光電子76688316.SH青云科技34688709.SH成都華微半導(dǎo)體3688228.SH開普云4656688620.SH安凱微82688227.SH品高股份4861688041.SH海光信息3,3086688158.SH優(yōu)刻得301070.SZ開勒股份機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備3924688039.SH當(dāng)虹科技4559002819.SZ東方中科91603636.SH南威軟件8537688777.SH中控技術(shù)自動(dòng)化設(shè)備460301236.SZ軟通動(dòng)力72437600109.SH國(guó)金證券非銀金融證券Ⅱ3307300846.SZ首都在線73000532.SZ華金資本多元金融6547300634.SZ彩訊股份46600120.SH浙江東方25567300339.SZ潤(rùn)和軟件48524000818.SZ航錦科技基礎(chǔ)化工化學(xué)原料55300271.SZ華宇軟件7334603110.SH東方材料化學(xué)制品3731300170.SZ漢得信息21373688132.SH邦彥技術(shù)國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ3120300166.SZ東方國(guó)信002413.SZ雷科防務(wù)62300079.SZ數(shù)碼視訊9524000785.SZ居然智家商貿(mào)零售一般零售2379002777.SZ久遠(yuǎn)銀海8729002315.SZ焦點(diǎn)科技互聯(lián)網(wǎng)電商002195.SZ巖山科技284600186.SH蓮花控股食品飲料調(diào)味發(fā)酵品Ⅱ32002065.SZ東華軟件29531300688.SZ創(chuàng)業(yè)黑馬社會(huì)服務(wù)教育5929000034.SZ神州數(shù)碼29435301336.SZ趣睡科技輕工制造家居用品241688327.SH云從科技47300911.SZ億田智能家用電器廚衛(wèi)電器4622300168.SZ萬達(dá)信息31600126.SH杭鋼股份鋼鐵普鋼25763300687.SZ賽意信息9025300057.SZ萬順新材有色金屬工業(yè)金屬5632002368.SZ太極股份300287.SZ飛利信8641證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210風(fēng)險(xiǎn)提示證券研究報(bào)告證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證