財務管理：第十二章 營運資本管理

2025/2/281第十二章營運資本管理第一節(jié)營運資本管理概述第二節(jié)

現(xiàn)金管理第三節(jié)應收賬款管理第四節(jié)存貨管理2025/2/282第一節(jié)營運資本管理概述一、營運資本的概念與特點二、營運資本管理的意義三、營運資本管理的內容四、營運資本投資策略五、營運資本籌資策略六、營運資本管理的綜合策略2025/2/283第一節(jié)營運資本管理概述

一、營運資本的概念與特點（一）營運資本的概念

營運資本，又稱營運資金，是指企業(yè)在生產經(jīng)營活動中投資于流動資產上的資金，它有廣義與狹義之分。

廣義的營運資本又稱總營運資本、毛營運資本，是指一個企業(yè)流動資產的總額；

狹義的營運資本又稱凈營運資本，是指流動資產減流動負債后的余額。

營運資本的管理既包括流動資產的管理，也包括流動負債的管理，還包括兩者之間的協(xié)調、配比管理。

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相關概念：流動資產是指可以在一年以內或超過一年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現(xiàn)等特點，企業(yè)擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產按不同的標準可進行不同分類，現(xiàn)說明其中最主要的分類方式：

1．按實物形態(tài)，可把流動資產分為現(xiàn)金、短期投資、應收及預付款項和存貨。

2．按在生產經(jīng)營過程中的作用，可把流動資產劃分為生產領域中的流動資產和流通領域中的流動資產。流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內償還的債務。2025/2/285

流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理。流動負債按不同標準可作不同分類，現(xiàn)說明其最常見的分類方式：

1．以應付金額是否確定為標準，可把流動負債分成應付金額確定的流動負債和應付金額不確定的流動負債。應付金額確定的流動負債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的流動負債。應付金額不確定的流動負債是指那些要根據(jù)企業(yè)生產經(jīng)營狀況，到一定時期才能確定的流動負債或應付金額需要估計的流動負債。2025/2/2862．按流動負債的形成情況為標準，可以分成自然性流動負債和人為性流動負債。自然性流動負債是指不需要正式安排，由于結算程序的原因自然形成的那部分流動負債。人為性流動負債是指由財務人員根據(jù)企業(yè)對短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動負債。（二）營運資本的特點營運資金具有以下特征：

1．營運資金周轉的短期性。營運資金的構成內容是流動性較強的流動資產與流動負債，它們的周轉時間一般在一年或一個營業(yè)周期以內，對企業(yè)的經(jīng)營活動影響時間較短。根據(jù)這一特點，營運資金可以采用短期融資的方式加以解決。2025/2/2872．營運資金數(shù)量的波動性。企業(yè)營運資金的數(shù)量會隨著企業(yè)生產經(jīng)營活動的內外部條件變化而變化，呈現(xiàn)出波動性。一般來講，生產經(jīng)營具有季節(jié)性的企業(yè)的營運資金波動性較大，非季節(jié)性企業(yè)營運資金的波動性較小。

3．營運資金來源的靈活性。企業(yè)籌集長期資金的方式一般比較少，而籌集營運資金的方式則靈活多樣，可選擇的方式有：銀行短期借款、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)、應收賬款抵押、應交稅金、預收貨款、應付費用等。

二、營運資本管理的意義2025/2/288

營運資本在企業(yè)資金總額中占有較高的比重，營運資本管理對于財務管理乃至企業(yè)管理都具有重要的意義，具體表現(xiàn)在：

1．營運資本周轉是整個企業(yè)資金周轉的基礎。只有營運資金順利周轉的情況下，企業(yè)生產經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)才能得以合理銜接，收入的實現(xiàn)與費用的補償才能順利實現(xiàn)，并賺取一定的利潤用于企業(yè)未來的發(fā)展。

2．營運資本管理水平?jīng)Q定著財務報表所反映的企業(yè)形象。如現(xiàn)金管理水平直接影響著現(xiàn)金流量表；應收款項、存貨的管理水平直接影響著銷售收入、銷售成本，進而影響利潤表；流動資產與流動負債的管理水平直接影響著資產負債表等。2025/2/2893.企業(yè)陷入財務危機首先表現(xiàn)為營運資金管理的失敗。通過對營運資金管理狀況的及時評價和監(jiān)控，可以為企業(yè)可能遭遇的財務危機提供一套預警系統(tǒng)，以便早做準備，采取相應的對策來防止財務危機的發(fā)生。

三、營運資本管理的內容營運資本管理主要是對公司的流動資產與流動負債的管理，主要內容有：

1．營運資本管理的綜合策略的制定；

2．現(xiàn)金管理；

3．應收賬款管理；

4．存貨管理。2025/2/2810

四、營運資本投資策略

營運資本投資策略研究的是在企業(yè)生產經(jīng)營過程中流動資產投資占企業(yè)總資產的比例問題，其目的在于確定一個既能維持企業(yè)的正常生產經(jīng)營活動，又能在減少或不增加風險的前提下，為企業(yè)帶來盡可能多利潤的流動資產占用水平。（一）流動資產的盈利性與風險性分析營運資本持有量的高低，直接影響著公司的收益和風險。進行營運資本持有量決策時，公司管理當局必須從盈利性和風險性的權衡關系來進行分析。2025/2/2811

從盈利性看，凈營運資本越多，意味著企業(yè)是以更大份額的籌資成本將較多的長期資金運用到盈利能力較低的流動資產上，從而導致企業(yè)整體的盈利水平相應地降低；反之亦然。從風險性上看，企業(yè)的凈營運資本越多，意味著流動資產與流動負債之間的差額越大，則企業(yè)陷入技術上無力清償?shù)目赡苄砸簿驮叫?。要賺取較高的盈利，往往要以承擔更大的風險為代價；如果只愿意承擔較小的風險，則必須在賺取的盈利水平上作出一定的犧牲。它們之間存在著一定的此消彼長的關系。2025/2/2812

流動資產的投資策略的目的，在于確定一個既能維持企業(yè)的正常生產經(jīng)營活動，又能在減少或不增加風險的前提下，給企業(yè)帶來盡可能多的利潤的流動資金水平。（二）營運資本投資策略分析企業(yè)可以選擇的營運資本投資策略有三種：

1．保守策略（A）。企業(yè)流動資產占總資產的比例相對較大，除正常流動資產需要量及基本保險儲備量外，再增加一定的額外儲備量。由于流動資產的收益率一般低于固定資產的收益率，因此，這一策略的預期盈利能力將較低。若流動負債保持不變，這一策略將使凈營運資金增加，企業(yè)無力償還到期債務的風險也降低。2025/2/28132．激進策略（C）。企業(yè)流動資產占總資產的比例相對較小，流動資產一般只滿足正常需要，不安排或只安排很少的保險儲備。這一策略使企業(yè)在取得較高的預期盈利能力的同時，也承受較高的陷入財務困境的危險。

3．中庸策略（B）。企業(yè)流動資產占總資產的比例相對適中，流動資產在保證正常需要的情況下，再適當增加一定的保險儲備。其預期盈利能力和風險都介于保守與激進策略之間。三種策略之間的對比關系如圖15-1所示。2025/2/2814營運資本投資策略類型2025/2/2815

最優(yōu)的營運資金投資水平，也就是預期能使企業(yè)價值最大化的水平。這一水平是多種因素共同作用的結果，它們包括：銷售水平和現(xiàn)金流動的變動性、經(jīng)營杠桿和財務杠桿等。因此，并不存在一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)的單一營運資金投資策略。企業(yè)應根據(jù)自身的具體情況，結合其對風險的態(tài)度，選擇營運資金的投資策略。

五、營運資本籌資策略

營運資本籌資策略研究的是在企業(yè)生產經(jīng)營過程中流動負債籌資占企業(yè)籌資總額的比例問題，其目的在于確定一個既能維持企業(yè)的2025/2/2816正常生產經(jīng)營活動，又能在減少或不增加風險和降低或不增加籌資成本的前提下，為企業(yè)帶來盡可能多利潤的流動負債水平。企業(yè)可以選擇的營運資本籌資策略有三種：

1．保守策略（A）

全部長期資產、永久性流動資產（企業(yè)維持生產經(jīng)營所需要的最低水平的流動資產）以及部分臨時性流動資產（受季節(jié)性、周期性影響的流動資產，如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營旺季的應收賬款）所需要的資金均由長期負債與自由資金來籌集，其余部分臨時性流動資產由短期負債來籌集。在這種情況下，短期融資的使用以及流動負債占總資產的比例均被限制在一個較低的水平上。2025/2/2817

由于流動負債的融資成本低于長期負債，這一策略使企業(yè)的融資成本上升，利潤下降。同時，企業(yè)債務到期越短，其不能償債的風險就越大，因此，這一策略使企業(yè)的財務風險降低。2025/2/28182．激進策略（C）

臨時性流動資產和一部分永久性流動資產所需資金由流動負債來籌集，其余的永久性流動資產與長期資產所需要的資金由長期負債與自由資金來籌集。更加極端的表現(xiàn)是，有的企業(yè)所有的永久性流動資產乃至部分固定資產所需資金也由流動負債來籌集。在這種情況下，過度利用短期融資，流動負債占總資產的比例大大提高，從而使企業(yè)的資金成本下降，利息支出減少，利潤增加。但由于大量使用期限較短的流動負債，導致流動比率下降，償債能力減弱，財務風險加大。

2025/2/2819激進籌資策略示意圖2025/2/28203．中庸策略（B）此策略就是將資產與負債的期間相配合，以降低企業(yè)不能償還到期債務的風險和盡可能降低融資成本。臨時性流動資產所需資金以流動負債來籌集，永久性流動資產與長期資產所需資金由長期負債和自由資金來籌集。這種策略使流動負債水平介于激進策略與保守策略之間，因此，其收益與風險也處于二者之間。2025/2/2821中庸籌資策略示意圖2025/2/2822三種策略之間的對比關系如圖15-2所示

營運資金籌資策略同樣需要企業(yè)在風險與收益權衡的基礎上，結合自身的具體情況，以企業(yè)價值最大化為目標作出合理的選擇。2025/2/2823

六、營運資本管理的綜合策略（策略組合）

營運資本管理的綜合策略，研究的是營運資本投資策略和籌資策略的策略組合、相互影響，其目的在于確定適合企業(yè)自身具體情況的營運資本管理策略。（一）營運資本管理綜合策略的類型2025/2/28241．最激進的營運資金管理策略。營運資金的投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略均十分激進，在這種情況下，企業(yè)的收益水平最高，但相應的風險水平也最高。

2．激進的營運資金管理策略。具體有兩種情況：（1）激進的籌資策略和中庸的投資策略的組合；（2）中庸的籌資策略和激進的投資策略的組合。這種情況下，企業(yè)的收益水平較高，相應的風險水平也較高。

3．中庸的營運資金管理策略。具體有三種情況：（1）激進的籌資策略和保守的投資策略的組合；（2）保守的籌資策略和激進的投資策略的組合；（3）中庸的籌資策略和中庸的投資策略的組合。2025/2/2825

在（1）和（2）兩種情況下，流動負債比例和流動資產比例對風險與收益水平的影響具有一種相互抵消的作用，從而使企業(yè)的風險水平和收益水平的表現(xiàn)一般。在第（3）種情況下，企業(yè)的風險與收益水平也表現(xiàn)為一般。

4．保守的營運資金管理策略。具體有兩種情況：（1）保守的籌資策略和中庸的投資策略的組合；（2）中庸的籌資策略和保守的投資策略的組合。這種情況下，企業(yè)的收益水平較低，相應的風險水平也較低。

5．最保守的營運資金管理策略。企業(yè)營運資金的籌資策略和投資策略均十分保守，在這種情況下，企業(yè)的收益水平最低，相應的風險水平也最低。2025/2/2826營運資本綜合策略評析2025/2/2827

（二）不同營運資本管理綜合策略對企業(yè)盈利和風險的影響企業(yè)的固定資產和流動資產，對企業(yè)的風險和報酬有不同的影響。如前所述，較多地投資于流動資產可降低企業(yè)的財務風險。這是因為，當企業(yè)出現(xiàn)不能及時償付債務時，流動資產可以迅速地轉化為現(xiàn)金以償還債務。但是，如果流動資產投資過多，造成流動資產的相對閑置，而固定資產等長期資產卻又相對不足，這就會使企業(yè)生產能力減少，從而減少企業(yè)盈利。總之，在資產總額和籌資組合都保持不變的情況下，如果固定資產等長期資產減少而流動資產增加，就會減少企業(yè)的風險，但也會減少企業(yè)盈利；反之，如果固定資產等長期資產增加，流動資產減少，則會增加企業(yè)的風險和盈利。所以，在確定資產組合時，我們又一次面臨風險和報酬的權衡。

下面舉例說明不同營運資金管理組合策略的實施結果。

2025/2/2828【例12-1】D公司確定的資本結構為：60%負債融資，40%普通股融資。公司目前正在考慮三種可供選擇的營運資金投資和籌資策略。

激進策略。要求相對少的流動資產投資和相對多的短期負債融資，流動資產為450萬元，流動負債為400萬元。

保守策略。要求相對多的流動資產投資和相對少的短期負債融資，流動資產為550萬元，流動負債為200萬元。

中庸策略。要求流動資產投資500萬元，短期負債為300萬元。這三種不同的營運資金管理策略的實施結果見表15-2。2025/2/28292025/2/2830

從表中可以看出，激進的營運資金管理策略的獲利能力最高，預期資產收益率為3.05%，而保守的營運資金管理策略的獲利能力最低，預期資產收益率為1.99%。相反，激進的營運資金管理策略的風險也最大，其流動比率只有1.13，凈營運資金為50萬元，居三者最低；而保守的營運資金管理策略的流動比率和凈營運資金最高，其風險最小。中庸的營運資金管理策略，其獲利能力與風險，均處于三者之中。盡管這一例子的分析未能直接得出企業(yè)應選擇的營運資金管理的最佳策略，但它卻向財務人員指出了各種可供選擇策略的風險與報酬。在此基礎上，結合企業(yè)對風險態(tài)度和實際情況，財務人員可以作出有利于企業(yè)價值最大化的營運資金管理策略。2025/2/2831

（三）營運資本管理策略選擇的影響因素

風險與收益的權衡是影響營運資金管理策略選擇的首要因素，此外，還有以下因素影響營運資金管理策略的選擇。

1．行業(yè)因素。不同行業(yè)的經(jīng)營內容和經(jīng)營范圍有著明顯的差異，從而導致不同行業(yè)的流動資產比例、流動負債比例以及流動比率等也存在著較為明顯的差異。因此，企業(yè)營運資金管理策略的選擇必須從該行業(yè)的特點出發(fā)，以行業(yè)標準判斷營運資金持有水平的高低。

2．規(guī)模因素。規(guī)模大的企業(yè)與規(guī)模小的企業(yè)相比，其流動資產比例可以相對較低，因為規(guī)模大的企業(yè)具有較強的融資能力，當出現(xiàn)償債風險時，一般能夠迅速籌集到資金，承擔風險的能力較強，從而可以使流動資產比例處于一個較低的水平。2025/2/2832

此外，規(guī)模大的企業(yè)在資本市場上籌集長期資金的能力較強，對流動負債的依賴程度相對小于中小企業(yè)，因而可以有相對較低的流動負債比例。

3．利率因素。利率的動態(tài)變化及長短期資金利率的靜態(tài)差異均會對營運資金水平產生明顯影響。當利率較高時，企業(yè)傾向于降低流動資產比例，以減少對流動資產的投資，降低利息支出。當長短期資金的利息率相差較小時，企業(yè)傾向于降低流動負債比例，以更多地利用長期資金。反之，流動資產比例和流動負債比例則會出現(xiàn)相反的變動趨勢。

4．經(jīng)營決策因素。營運資金管理策略是企業(yè)整體經(jīng)營決策的一個組成部分，它不僅對其他經(jīng)營決策產生影響，而且也受到其他經(jīng)營決策的影響。這些經(jīng)營決策主要包括：生產決策、信用政策、股利政策、長期投資決策等。2025/2/2833第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理概述二、最佳現(xiàn)金持有量三、現(xiàn)金收支日常管理四、閑置現(xiàn)金投資管理2025/2/2834第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金管理概述（一）現(xiàn)金和有價證券的概念

1、現(xiàn)金是指在生產經(jīng)營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，是公司流動性最強的資產。它有有狹義和廣義之分。

狹義的現(xiàn)金就是指庫存現(xiàn)金；

廣義的現(xiàn)金除了庫存現(xiàn)金，還包括各種現(xiàn)金等價物，如各種短期有價證券、銀行存款和在途資金等。

2025/2/28352、有價證券特指流動性較強的短期資本證券，是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉換形式，包括：國庫券、可轉讓存單、商業(yè)票據(jù)等。有價證券變現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。因此，這里討論有價證券，是將有價證券當成現(xiàn)金的替代品。

（二）企業(yè)持有現(xiàn)金的動機

企業(yè)持有一定量的現(xiàn)金，主要是為了滿足下列三種需求：

1、交易性需求——為了滿足企業(yè)日常業(yè)務的現(xiàn)金支付需要

，如購買原材料、支付工資、繳納稅款、支付股利等。2025/2/28362、預防性需求——為了預防意外緊急事項的發(fā)生對現(xiàn)金的需求，如企業(yè)發(fā)生了意外生產事故或遇到了嚴重的通賬、現(xiàn)金需求大幅度增加等。

3、投機性需求——為了用于不尋常的購買機會或投資（機）機會，如購買廉價的原材料、進行證券投機等。（三）現(xiàn)金管理的目標現(xiàn)金管理的目的就是在保證生產經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，盡可能減少現(xiàn)金的持有量，而將閑置的現(xiàn)金用于投資以獲取一定投資收益，在現(xiàn)金流動性與收益性之間作出合理的選擇。2025/2/2837現(xiàn)金管理的目標目標1—流動性必須持有足夠的現(xiàn)金以便應付各種業(yè)務往來的需要。目標2—收益性將閑置資金減少到最低限度。持有現(xiàn)金過少，流動性的缺乏不僅不能應付日常的業(yè)務開支，坐失良好的購買機會，還會造成信譽損失和得不到折扣好處。持有現(xiàn)金過多，現(xiàn)金是非盈利性資產，所提供的流動性的邊際效益便會隨之下降，從而最終降低企業(yè)的收益水平。權衡現(xiàn)金管理的目標：就是要在資產的流動性與盈利性之間作出抉擇，提高資金使用效率，以獲取最大的長期利潤。2025/2/2838

（四）現(xiàn)金管理的內容●編制現(xiàn)金預算，規(guī)劃未來的現(xiàn)金流入與流出量●確定最佳現(xiàn)金持有量●現(xiàn)金收支日常管理●閑置現(xiàn)金投資管理2025/2/2839

（五）現(xiàn)金管理的有關規(guī)定

按照現(xiàn)行制度，國家有關部門對企業(yè)使用現(xiàn)金有如下規(guī)定：

1、規(guī)定了現(xiàn)金（這里特指現(xiàn)鈔）的使用范圍。該范圍包括：支付職工工資、津貼；支付個人勞務報酬；根據(jù)國家規(guī)定頒發(fā)給個人的科學技術、文化藝術、體育等各種獎金；支付各種勞保、福利費用以及國家規(guī)定的對個人的其他支出；向個人收購農副產品和其他物資的價款；出差人員必須隨身攜帶的差旅費；結算起點（1000元）以下的零星支出；中國人民銀行確定需要支付現(xiàn)金的其他支出。2025/2/28402、規(guī)定了庫存現(xiàn)金限額。

企業(yè)庫存現(xiàn)鈔，由其開戶銀行根據(jù)企業(yè)的實際需要核定限額，一般以3-5天的需星開支額為限。

3、不得坐支現(xiàn)金。

即現(xiàn)鈔收入應于當日終了時送存開戶銀行，不得從本單位的現(xiàn)鈔收入中直接支付交易款。

4、不得出租、出借銀行賬戶。

5、不得簽發(fā)空頭支票和遠期支票。

6、不得套取銀行信用。

7、不得保存賬外公款，包括不得將公款以個人名義存入銀行和保存賬外現(xiàn)鈔等各種形式的賬外公款。2025/2/2841

二、最佳現(xiàn)金持有量（一）成本分析模式

成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的相關成本，尋求使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。

公司持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，將會出現(xiàn)三種相關成本：

1、資本成本（又稱機會成本）：指企業(yè)為籌集和使用現(xiàn)金而付出的代價?，F(xiàn)金持有額越大，資本成本越高。

2、管理成本：指企業(yè)為使用、管理現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用（如管理人員工資、安全措施費等）。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關系。

3、短缺成本：指企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應付業(yè)務開支需要而蒙受的損失或為此付出的代價。2025/2/2842

使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。

成本與現(xiàn)金持有量關系圖P410、例14-12025/2/2843

（二）存貨模式由前述分析可知，企業(yè)平時持有較多的現(xiàn)金，會降低現(xiàn)金的短缺成本，但也會增加現(xiàn)金占用的機會成本；而平時持有較少的現(xiàn)金，能減少現(xiàn)金的機會成本，但會增加現(xiàn)金的短缺成本。

如果企業(yè)平時只持有較少的現(xiàn)金，在需要現(xiàn)金時通過出售有價證券、滿足需要，便既能滿足現(xiàn)金的需要，避免短缺成本，又能減少機會成本。存貨模式正是利用上述原理：將企業(yè)現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來，即將現(xiàn)金的持有成本同轉換有價證券的成本進行權衡，求得兩者之和（總成本）最低時的現(xiàn)金余額，以此作為最佳現(xiàn)金持有量。此模式最早是由由美國經(jīng)濟學家威廉·鮑曼在1952年提出的，故又稱為鮑曼模型。2025/2/2844

現(xiàn)金的置存成本（現(xiàn)金機會成本）

轉換有價證券的成本（現(xiàn)金交易成本）現(xiàn)金持有成本最佳現(xiàn)金持有量的存貨模型2025/2/2845現(xiàn)金持有成本=現(xiàn)金機會成本+現(xiàn)金交易成本

=現(xiàn)金平均置存量×有價證券利率（K）

+變現(xiàn)次數(shù)×每次交易成本現(xiàn)金持有的總成本：最佳現(xiàn)金持有量：

最低現(xiàn)金持有成本：

有價證券最佳交易次數(shù)：

P413、例14-2設C：現(xiàn)金持有量；K：有價證券利率；T：一定時期現(xiàn)金總需求量；F：每次轉換有價證券的交易成本。2025/2/2846

對存貨模式的評價：

存貨模式是一種簡單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法，但其應用前提是：企業(yè)現(xiàn)金流出均勻發(fā)生，現(xiàn)金持有成本和轉換成本易于預測，而這些條件在實踐中很少具備，從而使該法缺乏普遍應用性。（三）現(xiàn)金周轉模式

該模式是從現(xiàn)金周轉的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。在運用中該模式包括以下三個步驟：第一，計算現(xiàn)金周轉期

現(xiàn)金周轉期是指公司從購買材料支付現(xiàn)金開始至銷售商品收回現(xiàn)金為止的時間，即現(xiàn)金周轉一次所需要的天數(shù)。2025/2/2847

第二，計算現(xiàn)金周轉率

現(xiàn)金周轉率是指一年或一個經(jīng)營周期內現(xiàn)金的周轉次數(shù)。

現(xiàn)金周轉率=計算期天數(shù)/現(xiàn)金周轉期（若以年為計算期，則為360天）2025/2/2848

第三，計算最佳現(xiàn)金持有量

最佳現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求量/現(xiàn)金周轉率

=年現(xiàn)金需求量×現(xiàn)金周轉期/360

現(xiàn)金周轉法的使用條件：

(1)企業(yè)預計期內現(xiàn)金總需求量可以預知；

(2)現(xiàn)金周轉天數(shù)與次數(shù)可以測算，且測算結果符合實際，保證科學與準確。2025/2/2849

（四）隨機模式

隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。對企業(yè)來講，現(xiàn)金需求量往往波動大且難以預知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內。當現(xiàn)金量達到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當現(xiàn)金量降到控制下限時，則拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內，便不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。

這里介紹一種運用較為廣泛的“米勒-歐爾”模型（Miller-OrrModel)測定控制極限，如下圖所示：2025/2/2850控制區(qū)域中，上限H、現(xiàn)金返回線Q可按下式計算：2025/2/2851式中，

Q——最佳現(xiàn)金持有量；

b——每次有價證券的固定轉換成本（交易成本）；

σ——預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差（可根據(jù)歷史資料測算）；

i——有價證券的日利息率；

L——現(xiàn)金余額的控制下限。下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承受傾向等因素的影響。[例12-4]：假定某公司有價證券的年利率為9%，每次固定轉換成本為50元，公司認為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出其現(xiàn)金余額波動的標準差為800元。則其最佳現(xiàn)金持有量、現(xiàn)金控制上限H的計算為：2025/2/2852有價證券日利率=9%÷360=0.025%這樣：

當公司的現(xiàn)金余額達到14737元時，即應以9158元（14737-5579）的現(xiàn)金去投資于有價證券，使現(xiàn)金持有量回落為5579元；

當公司的現(xiàn)金余額降至1000元時，則應轉讓4579元（5579-1000）的有價證券，使現(xiàn)金持有量回升為5579元。2025/2/2853

三、現(xiàn)金收支日常管理

現(xiàn)金日?？刂浦饕獌热?

加速收款控制支出現(xiàn)金日常控制遵循的主要原則－－成本效益原則

(一)加速收款

企業(yè)為了提高現(xiàn)金的使用效率，加速現(xiàn)金周轉，應做到以下幾點：

(1)縮短客戶付款的郵寄時間；

(2)縮短公司收到客戶支票的兌換時間；

(3)加速資金存入自己往來銀行的過程。

2025/2/2854

支票郵寄時間和停留時間既與客戶、公司、銀行之間的距離有關，也與收款的效率有關,可以采取一定策略縮短；銀行辦理支票的結算時間一般來說與公司自身努力關系不大。為達到加速收款的要求，可采取以下措施：銀行收結款項2025/2/28551、集中銀行法

含義：企業(yè)建立多個收款中心來加速現(xiàn)金流轉。

優(yōu)點：

縮短客戶郵寄支票時間和支票托收時間，縮短了現(xiàn)金從客戶到公司的中間周轉時間。

缺點：需要在多處設立收賬中心，從而增加了相應的費用支出。[例14-5]：某公司現(xiàn)在平均占用資金2000萬元，公司準備改變收賬辦法，采用集中銀行方法收賬。經(jīng)研究測算，公司增加收賬中心預計每年多增加支出17萬元，但是可節(jié)約現(xiàn)金200萬元，公司加權平均資本成本為9％，問是否應采用集中銀行制?

采用集中銀行制度，公司從節(jié)約資金中獲得的收益是200×9％=18萬元，比增加的支出(17萬元)多1萬元。因此，采用集中銀行制度比較有利。

2025/2/28562、鎖箱系統(tǒng)

含義：通過承租多個郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當?shù)劂y行所需時間。

做法：

1）在業(yè)務比較集中的地區(qū)租用當?shù)丶渔i的專用郵政信箱。

2）通知顧客把付款支票郵寄到指定的信箱。

3）授權公司郵政信箱所在地的開戶銀行，每天數(shù)次收取郵政信箱的匯款一并存入公司賬戶，然后將扣除補償余額后的現(xiàn)金及一切附帶資料定期送往公司總部。這就免除了公司辦理收賬、貨款存入銀行的一切手續(xù)。2025/2/2857普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)2025/2/2858鎖箱系統(tǒng)2025/2/2859

鎖箱法優(yōu)缺點優(yōu)點：

大大縮短了公司辦理收款、存儲手續(xù)的時間。

缺點：

需要支付額外的費用（鎖箱租賃費）。

3、電子劃撥系統(tǒng)

即通過電子銀行劃撥交易雙方的收付款項，其效率更高、現(xiàn)金控制更為有效。

4、其他程序

如對大額貨款，派專人上門收取支票并存入銀行，以加速收款；對企業(yè)內部各單位之間的現(xiàn)金往來嚴加控制，避免現(xiàn)金在企業(yè)內部沉淀。2025/2/2860

（二）控制支出

1、合理運用現(xiàn)金“浮游量”。

所謂現(xiàn)金浮游量，是指企業(yè)賬戶上存款余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。

公司對外支付，開出付款支票后，會計賬面上存款余額立即減少，而銀行存款余額并不立即減少。直到收款人真正從公司存款賬戶上將資金劃走后，銀行存款才減少。所以公司賬面現(xiàn)金余額往往與銀行賬戶余額不等。這就產生了現(xiàn)金支付“浮差”。公司可以利用該浮差獲取收益。

現(xiàn)金支付浮差=公司銀行存款余額-公司賬面現(xiàn)金余額

例如：假定公司5月4日之前銀行存款與賬面現(xiàn)金余額均為100萬元，5月5日開出一張30萬元的付款支票，公司賬面余額立即降為70萬元，但銀行存款余額直到5月15日對方真正將資金劃走后才減少到70萬元。則：

5月5日之前：浮差=銀行存款余額-公司賬面余額

=100-100=05月5日—14日：支付浮差=100-70=30萬元。2025/2/2861

如果公司每日支付額較大，支付浮差也較大，充分利用浮差，可給公司帶來可觀效益。一個每日付款5000萬元的公司，在年利率為10%情況下，利用浮差每日可獲得5000×10%/360=1.39萬元的收益。10天的支付延遲，就可獲得13.9萬元收益。同樣道理，公司收款時，也會產生“現(xiàn)金回收浮差”。

浮差管理就是要充分利用和增大“支出浮差”，同時加快回款，減少“回收浮差”。

凈浮差=現(xiàn)金支付浮差-現(xiàn)金回收浮差

2、控制付款時間

充分利用供應商給予的信用條件；延遲支付；多用“匯票”，少用“支票”（教材P416）。

2025/2/2862

3、力爭現(xiàn)金流量同步公司應盡量使現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步，這樣，就可以降低交易性現(xiàn)金余額。以工薪支出為例：許多公司都為支付工資而設立一個存款賬戶。這種存款賬戶余額的多少，當然也會影響公司現(xiàn)金總額。為了減少這一存款數(shù)額，公司必須合理預測支付工資的支票到銀行兌現(xiàn)的具體時間。假設某公司在1月3日支付工資10萬元，根據(jù)歷史資料，3日、4日、5日、6日、7日及7日以后的兌現(xiàn)比例分別為20％、40％、20％、10％、5％和5％。這樣，公司就不必在3日存夠10萬元，再結合其他因素，公司就能求出應存入銀行的應付工資的大概金額。2025/2/2863

四、閑置現(xiàn)金投資管理

企業(yè)在經(jīng)營過程中不可避免地會出現(xiàn)閑置現(xiàn)金，這部分暫時閑置的現(xiàn)金可用于短期有價證券投資，以獲得利息收入或資本利得。2025/2/2864第三節(jié)應收賬款管理一、應收賬款的功能、成本與管理目標二、應收賬款管理政策的制定三、應收賬款的日?？刂婆c管理2025/2/2865第二節(jié)應收賬款管理

一、應收賬款的功能、成本與管理目標

(一)應收賬款的含義

應收賬款：指應收而未收的款項。

廣義應收賬款（應收款項）包括：

應收賬款（狹義）因銷售產品、提供勞務等形成的應收款項。

應收票據(jù)因銷售產品而收到的商業(yè)匯票。

其他應收款：除上述兩項外的應收款項，如應收的賠款、罰款、出租包裝物租金等。（二）應收賬款的功能１、增加銷售的功能。在市場競爭比較激烈的情況下，賒銷是促進銷售的一種重要方式。2025/2/2866

２、減少存貨的功能。當企業(yè)存貨較多時，通過賒銷方式，把存貨轉化為應收賬款，減少產成品，可節(jié)約因儲備存貨而發(fā)生的管理費、倉儲費和保險費等支出。（二）應收賬款的成本

應收賬款成本是指公司持有一定應收賬款所付出的代價，包括機會成本、管理成本和壞賬成本。１、機會成本

指因企業(yè)資金投放于應收賬款而喪失的其他收入，這種成本一般按有價證券利息率計算。

應收帳款

=維持賒銷業(yè)務×資金成本率

機會成本所需要的資金其中：

維持賒銷業(yè)務所需要的資金＝應收帳款平均余額×變動成本率

變動成本率＝變動成本／銷售收入2025/2/2867應收帳款平均余額＝（期初應收帳款＋期末應收帳款）/２

或＝日賒銷額×平均收現(xiàn)期

=（年賒銷額/360）×平均收現(xiàn)期

=年賒銷額/應收帳款周轉率應收帳款周轉率＝日歷天數(shù)（360）/應收帳款周轉期２、管理成本

指企業(yè)對應收賬款進行管理所耗費的各種費用，主要包括對客戶的資信調查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用、收集相關信息的費用和其他相關費用。３、壞賬成本

指應收賬款因故不能收回而給企業(yè)帶來的損失。此項成本一般與應收賬款的數(shù)量成正比。2025/2/2868

（三）應收賬款的管理目標

應收賬款管理的目標在于：在發(fā)揮應收賬款功能的同時，盡可能地降低應收賬款的成本，最大限度地發(fā)揮應收賬款的投資收益。

2025/2/2869

二、應收賬款管理政策的制定應收賬款管理政策，又稱為“信用政策”，是企業(yè)對應收賬款投資進行規(guī)劃和控制的基本原則和行為規(guī)范。信用政策包括信用標準、信用條件和收帳政策三部分內容。（一）信用標準

信用標準是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預計的壞帳損失率表示。如果顧客達不到信用標準，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。

標準嚴銷售（收益）、應收帳款成本

標準寬銷售（收益）、應收帳款成本企業(yè)在設定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性，評估方法有5C評估法和信用評分法。2025/2/28701、5C評估法（定性分析）

該法是指重點分析影響客戶信用的五大因素的一種方法。這五大因素英文都以C打頭，故稱之為5C評估法。具體內容是：

(1)品質(character)，指客戶的信譽，即履行償債義務的可能性。

(2)能力(capacity)，指客戶的償債能力，即其流動資產的數(shù)量和質量以及與流動負債的比例關系等。

(3)資本(capital)，指客戶的財務實力和財務狀況，這是客戶償付債務的最終保證。

(4)抵押品(collateral)，指客戶拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產。

(5)經(jīng)濟狀況(conditions)，指可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境以及客戶對環(huán)境變化所具有的應變能力的強弱。

2025/2/28712、信用評分法（定量分析）

信用評分法是指先對一系列財務比率和信用情況指標進行評分，然后進行加權平均，得出客戶綜合的信用分數(shù)，并以此進行信用評估的一種方法。進行信用評分的基本公式是：式中：

Y----表示某公司的信用評分；

ai------表示事先擬定出的對第i種財務比率或信用品質進行加權的權數(shù)；

xi-------表示第i種財務比率或信用品質的評分。2025/2/2872信用評分法應用實例，詳細情況見下表：

在采用信用評分法進行信用評估時，分數(shù)在80分以上者，說明其信用狀況良好；分數(shù)在60~80分者，說明信用狀況一般；分數(shù)在60分以下者，則說明信用狀況較差。2025/2/2873

（二）信用條件

信用條件是指公司要求客戶支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。

信用期限是公司為客戶規(guī)定的最長付款時間；

折扣期限是為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間；

現(xiàn)金折扣是在客戶提前付款時給予的優(yōu)惠。

信用條件的表示方法：“2/10，N/20”“2/10，net/20”

“2/10，1/20，n/40”1、信用期限的確定企業(yè)產品銷售量與信用期限之間存在著一定的依存關系。2025/2/2874

通常，延長信用期限，可以在一定程度上增大銷售量，從而增加毛利；但不適當?shù)匮娱L信用期限，又會給公司帶來不良后果：

◆

一是使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資金相應增加，引起機會成本增加；

◆二是引起壞賬損失的增加。因此，公司必須權衡延長信用期限所引起的利弊得失，以便做出正確的決策。

2、現(xiàn)金折扣與折扣期限的確定企業(yè)應當核定多長的現(xiàn)金折扣期限，以及應給予客戶多大程度的現(xiàn)金折扣，必須與信用期間及加速收款所得到的收益與付出的現(xiàn)金折扣成本結合起來考察。

◆如果實行現(xiàn)金折扣政策所引發(fā)的加速收款的效果能夠綽綽有余地補償現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)就可以采取現(xiàn)金折扣或進一步改變當前的折扣方針；2025/2/2875

◆

如果實行現(xiàn)金折扣政策所帶來的效果不能補償現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)則不宜采取現(xiàn)金折扣方針。

總之，信用條件的選擇，也需要權衡其收益和成本！[例12-6]：某企業(yè)年度賒銷收入凈額為1200萬元，信用期為30天，壞帳損失率為3%，收賬費用為10萬元，應收帳款管理費用10萬元，變動成本率為60％，資金成本率（或有價證券利息率）為20％。目前企業(yè)尚有剩余生產能力，擬放寬信用條件促銷。有甲、乙兩個備選方案，其中：

甲方案信用期為60天，預計銷售收入增加400萬元，壞帳損失率為4%，應收帳款管理費用為15萬元，收賬費用為20萬元；

乙方案信用期為90天，預計銷售收入增加600萬元，壞帳損失率為5%，應收帳款管理費用為20萬元，收賬費用40萬元。試對上述兩個方案進行評價、選擇。2025/2/2876計算及分析、選擇過程如下表：

可以看出，乙方案能夠給企業(yè)帶來最大利潤，該企業(yè)應選用90天的信用期。2025/2/2877不同現(xiàn)金折扣方案的評價：[例12－7]：仍按上例，如果企業(yè)選擇了乙方案，但為了加速應收帳款的收回，決定將賒銷條件改為“2/10,1/20,n/90”（丙方案），假定銷售收入不受影響，估計約有40％的客戶（按賒銷額計算）會利用2％的折扣；10％的客戶將利用1％的折扣。壞帳損失率降為2％，應收帳款管理費用不變，收帳費用降為10萬元。根據(jù)上述資料，有關指標可計算如下：

應收帳款周轉期＝40％×10＋10％×20＋50％×90＝51（天）

應收帳款周轉率＝360/51＝7.06（次）

應收帳款平均余額＝1800/7.06＝254.96（萬元）

維持賒銷業(yè)務所需要的資金＝254.96×60％＝152.98（萬元）

應收帳款機會成本＝152.98×20％＝30.60（萬元）

壞帳損失＝1800×2％＝36（萬元）

現(xiàn)金折扣＝1800×（2％×40％＋1％×10％）＝16.2（萬元）2025/2/2878

信用成本后收益＝720－（30.6＋36＋16.2＋20＋10）＝607.2(萬元)

提供現(xiàn)金折扣條件的丙方案，企業(yè)信用成本后收益為607.2萬元，高于未提供現(xiàn)金折扣的乙方案的信用成本后收益516萬元，因此，丙方案優(yōu)于乙方案。（三）收賬政策

收帳政策的含義：指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項時，企業(yè)應采取的收帳策略與措施。

如何收帳政策的制定？通過權衡增加的收帳費用與減少的壞帳損失和機會成本來制定。

決策標準：增加（減少）的收賬費用小于（大于）應收賬款因此而減少（增加）的機會成本和壞賬損失機會成本壞賬損失現(xiàn)金折扣管理成本收賬費用2025/2/2879收帳費用與壞帳損失和機會成本的關系：收賬費用壞帳損失、機會成本02025/2/2880[例12－8]：某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策如表11-7所示：

假設同期資本成本為20％，變動成本率為100％，新舊收賬政策下的應收賬款管理費用相同，如何對兩種收賬政策進行分析評價？評價方法與過程，如表11-8所示：2025/2/2881

因此，擬改變的收賬政策將使公司獲益(少損失)68000元(216000-148000)。④2025/2/2882

三、應收賬款的日?？刂婆c管理

日?？刂婆c管理的主要內容：客戶信用調查與信用評估監(jiān)控應收帳款催收應收帳款（一）客戶信用調查與信用評估

調查與評估結果是決定是否向客戶提供信用優(yōu)惠的依據(jù)。

1、企業(yè)信用調查信用調查信用評估決定是否向客戶提供信用優(yōu)惠2025/2/2883

信用調查的方法:1）直接調查－－是指企業(yè)調查人員與被調查客戶直接接觸，通過當面采訪、詢問、觀看、記錄等方式獲取信用資料的一種方法。

2）間接調查－－是指通過對被調查客戶或其他有關單位的相關原始記錄和核算資料，進行加工整理，以獲取信用資料的一種方法。

信用資料的來源：

內部信息來源主要包括：（1）顧客的信用申請書以及所附的參考資料；（2）老客戶以往的付款記錄；（3）銷售人員以及其他員工所提供的客戶信息。

外部信息來源主要包括：（1）客戶公開的財務報告；（2）信用評估機構發(fā)布的客戶的信用評估報告；（3）銀行提供的客戶資料；2025/2/2884

（4）財稅部門、行業(yè)協(xié)會、工商管理部門、證券監(jiān)管部門等機構所發(fā)布的涉及客戶的信息，以及報刊、雜志等媒體所披露的有關客戶的信息等。

2、企業(yè)信用評估

1）5C評估法；

2）信用評分法。（二）監(jiān)控應收賬款企業(yè)已發(fā)生的應收賬款時間有長有短。一般來講，應收賬款拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對此，企業(yè)應實施嚴密的監(jiān)督，隨時掌握回收情況。對應收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過編制賬齡分析表進行。

賬齡分析表是一張能顯示應收賬款在外天數(shù)（賬齡）長短的報告，其格式如下表：2025/2/2885

通過賬齡分析表，企業(yè)可了解到如下情況：

(1)有多少欠款尚在信用期內。

(2)有多少欠款已超過信用期，超過時間不等的款項各占多少，有多少欠款會因拖欠時間太久而可能形成壞賬。2025/2/2886

（三）催收拖欠款項催收的對象：

——不能及時收回的款項。常用技術,包括：確定合理的收帳程序采用恰當?shù)氖召~策略

1、確定合理的收帳程序對超過信用期的客戶應進行適當催收。典型的催收過程：2025/2/2887若結合拖欠時間，可采取以下策略：到期未付致電對方提醒付款超期15天未付發(fā)第一封催收函，電話詢問對方負責人超期30天未付發(fā)第二封催收函，再次通電話，并停止發(fā)貨超期60天未付發(fā)第三封催收函，對客戶進行巡訪超期90天未付發(fā)第四封催收函，向專業(yè)追收機構咨詢追賬的相關事宜，對債務人進行資產調查、債務分析，并為提請訴訟作必要準備。超期3個月未付委托專業(yè)追賬機構進行處理超期6個月未付提請法律訴訟或仲裁2025/2/28882、采用恰當?shù)氖召~策略

要分析客戶欠款的原因，針對不同的原因采用不同的收賬策略：對確實無力償付者：如只是暫時困難，幫其渡過難關；若臨近破產，應及時向法院起訴。對故意拖欠者：確定合理的討債方法，如講理法、疲勞戰(zhàn)法、軟硬術法等。講理法：討債人堅持說理，以理服人，說明無故拖欠貨款可能造成的消極影響，期望打動對方。疲勞戰(zhàn)法：抓住欠債企業(yè)的主要負責人長期軟磨硬泡，堅持打持久戰(zhàn)，使其意志瓦解、同意付款。軟硬術法：由兩人討債、一軟一硬、軟硬兼施，如果配合得好，也能收到較好的效果。2025/2/2889第四節(jié)存貨管理一、存貨的功能與成本二、存貨決策三、存貨日常管理2025/2/2890第三節(jié)存貨管理

一、存貨的功能與成本

存貨是指企業(yè)在生產經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資。

通常包括各種原材料、燃料、包裝物、低值易耗品、在產品、外購商品、協(xié)作件、自制半成品、產成品等。（一）存貨的功能

存貨的功能是指存貨在生產經(jīng)營過程中的作用。企業(yè)儲備適量的存貨，主要基于以下原因：

1、保證生產或銷售的經(jīng)營需要

實際上，企業(yè)很少能做到隨時購入生產或銷售所需的各種物資，即使是市場供應量充足的物資也如此。這不僅因為不時會出現(xiàn)某種材料的市場斷檔，還因為企業(yè)距供貨點較遠而需要必要的途中運輸及可能出現(xiàn)運輸2025/2/2891故障。一旦生產或銷售所需物資短缺，生產經(jīng)營將被迫停頓，造成損失。為了避免或減少出現(xiàn)停工待料、停業(yè)待貨等事故，企業(yè)需要儲存存貨。

2、出自價格的考慮

零購物資的價格往往較高，而整批購買在價格上常有優(yōu)惠。出于享受商業(yè)折扣的考慮，企業(yè)往往會整批購進材料，從而形成存貨儲備。但是，過多的存貨要占用較多的資金，并且會增加包括倉儲費、保險費、維護費、管理人員工資在內的各項開支。存貨占用資金是有成本的，占用過多會使利息支出增加并導致利潤的損失。進行存貨管理，就是要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權衡，達到兩者的最佳結合。這也就是存貨管理的目標。2025/2/2892儲存變動成本Kc*Q/2訂貨變動成本D/Q*K存貨成本TC儲存成本TCc缺貨成本TCs訂貨固定成本F1儲存固定成本F2訂貨成本購置成本D*U取得成本TCa

（二）存貨的成本

與儲備存貨有關的成本，主要包括以下三項：(如：常設采購機構的開支）（如：差旅費）（如：倉庫折舊、保管員工資）（如：保險費、存貨破損變質損失）2025/2/2893存貨的總成本:

企業(yè)存貨的最優(yōu)化，即是使TC值最小。2025/2/2894

二、存貨決策

存貨決策涉及四項內容：決定進貨項目、選擇供應單位、決定進貨時間和決定進貨批量。前兩項內容是銷售、采購和生產部門的職責。財務部門要做的是決定進貨時間和進貨批量。

按照存貨管理的目的，需要通過合理的進貨批量和進貨時間，使存貨的總成本最低，這個批量叫做經(jīng)濟訂貨量或經(jīng)濟批量。（一）經(jīng)濟訂貨量的基本模型經(jīng)濟訂貨量的基本模型，通常要建立如下一些假設條件：

(1)公司能夠及時補充存貨，所需存貨市場供應充足，在需要存貨時，可以立即到位；

(2)存貨集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；

(3)不允許缺貨，即無缺貨成本；

(4)一定時期的存貨需求量能夠確定，即需求量為常量；

2025/2/2895

(5)存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣，單價為已知常量；

(6)公司現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。在設定上述條件后，存貨相關總成本的公式簡化為：

當F1、D、K、U、F2、Kc為常數(shù)時，TC的大小取決于Q。為了求出TC的極小值，對其進行求導演算，可得出經(jīng)濟批量公式：2025/2/2896式中：TC――存貨總成本；

D――存貨年需要量；

Q――每次進貨批量；

K――每次訂貨的變動成本；

KC――單位存貨的儲存變動成本；

F1――訂貨固定成本；

F2――儲存固定成本；

U――單位購置成本。2025/2/2897由于F1、D、U、F2是與存貨決策無關的變量，因此存貨總成本公式可進一步簡化為：每次進貨批量2025/2/2898經(jīng)濟批量下的存貨總成本：最佳訂貨次數(shù)：2025/2/2899最佳訂貨周期：經(jīng)濟批量占用的資金：P428、例14-62025/2/28100隨堂練習1：經(jīng)濟訂貨批量的確定

某企業(yè)全年需要某零件7200件，每批訂貨的成本為400元，每件零件的年儲存成本為100元，零件單價為800元/件。問最優(yōu)經(jīng)濟定貨批量、最佳定貨次數(shù)、最佳定貨周期、最低存貨總成本和經(jīng)濟批量占用資金各為多少？解：D=7200件/年，K=400元/批，KC=100元/件、年。將之代入相關公式，得：

Q=240件

N=30次

t=12天

TC（Q）=24000元

I=96000元。2025/2/28101

（二）基本模型的擴展

1、存貨陸續(xù)供應和陸續(xù)使用情況下的訂貨批量在建立基本模型時，假設存貨一次全部入庫，故存貨增加時存量變化為一條垂直的直線。但實際上，企業(yè)各批存貨可能是陸續(xù)入庫，使存量陸續(xù)增加。尤其是產成品入庫和在產品轉移，幾乎總是陸續(xù)供應和陸續(xù)耗用的。在這種情況下需要對基本模型進行一定的修改。2025/2/28102存貨陸續(xù)供應與使用的模型2025/2/28103陸續(xù)供應和使用的訂貨批量：

(設Q為每批訂貨量，P為每日送貨量，d為每日耗用量)P431、例題14-10存貨陸續(xù)供應和使用經(jīng)濟批量總成本為：2025/2/28104隨堂練習2：

存貨陸續(xù)供應與使用情況下的經(jīng)濟訂貨批量的確定

某企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價4元，一次訂貨成本10元；如果自制，單位成本3元，每次生產準備成本600元，每日產量50件。零件的全年需求量為3600件，儲存變動成本為零件價值的20%，每日平均需求量為10件。試分別計算零件外購和自制的總成本，以選擇較優(yōu)的方案。提示：自制：看成是“存貨陸續(xù)供應與使用”，計算經(jīng)濟批量時，K=600元/次，KC=3×20%=0.6元/件，D=3600件，P=50件/日，d=10件/日。外購：看成是正常情況下的存貨供應，計算經(jīng)濟批量時，K=10元/次，KC=4×20%=0.8元/件，D=3600件。另外，比較外購和自制的總成本，需要考慮存貨購置成本（DU），將之加入TC（Q），然后進行對比。參考P384、例題19-42025/2/28105

2、存在商業(yè)折扣情況下的訂貨批量在存在商業(yè)折扣的情況下，除了考慮訂貨成本和儲存成本外，還應考慮存貨的購置成本。

總成本=訂貨成本+儲存成本+購置成本批量成本總成本（儲存成本+訂貨成本+DU）購置成本2025/2/28106考慮商業(yè)折扣情況下確定經(jīng)濟批量的步驟：①計算無價格折扣時的經(jīng)濟批量Q（Q＜Ki）及相應的單位時間存貨總成本（儲存成本、訂貨成本和采購成本之和）T(Q)；②若享受現(xiàn)金折扣的條件為Ki≤Q<Ki+1，則分別計算訂貨量為Ki+1，Ki+2，…，Kn時的存貨總成本T(Kj)(j=i+1,…，n)；③比較T(Q)與T(Kj)(j=i+1,…，n)，與最低存貨成本所對應的那個訂貨量，即為考慮數(shù)量折扣時的經(jīng)濟訂貨量。P430、例題14-92025/2/28107

3、訂貨提前期

一般情況下，公司的存貨不能做到隨用隨時補充，因此，不能等存貨用完再去訂貨，而需要在沒有用完時提前訂貨。在提前訂貨的情況下，公司再次發(fā)出訂單時，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點，用R表示。它的數(shù)量等于交貨時間(L)和每日平均需用量(d)的乘積，公式如下：

R=交貨時間×每日耗用量

=L×d

[續(xù)例14-6]（教材P428），公司訂貨日至到貨期的時間為10天，每日存貨需用量為10千克，那么：

R=L×d=10×10=100(千克)2025/2/28108

即公司尚存100件存貨時，就應當再次訂貨，等到下批訂貨到達時(再次發(fā)出訂單5天后)，原有庫存剛好用完。此時，有關存貨的每次訂貨批量、訂貨次數(shù)、訂貨間隔時間等并無變化，與瞬時補充時相同。這就是說，訂貨提前期對經(jīng)濟訂貨量并無影響。交貨時間與經(jīng)濟訂貨點關系如圖11一8所示:2025/2/281094、保險儲備以上討論假定存貨的供需穩(wěn)定且確知，即每日需求量不變，交貨時間也固定不變。實際上，每日需求量可能變化，交貨時間也可能變化。按照某一訂貨批量和再訂貨點發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應急之需，此部分存貨稱為保險儲備（安全存量）。

保險儲備=（預計每日最大需求量-平均每日正常需求量）×訂貨提前期若有保險儲備時，再訂貨點=訂貨提前期×平均每日正常需要量+保險儲備建立保險儲備，固然可能使企業(yè)避免缺貨或供應中斷造成的損失，但存貨平均儲備量加大卻會使儲備成本升高。2025/2/28110

研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應中斷損失和儲備成本之和最小。方法上可先計算出各種不同保險儲備量的總成本（缺貨成本+保險儲備成本），然后再對總成本進行比較，選定其中最低的。如果設與此有關的總成本為TC（S、B），缺貨成本為CS

，保險儲備成本為CB，則：

TC（S、B）=CS+CB

設單位缺貨成本為KU，一次訂貨缺貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險儲備量為B，單位存貨儲存成本為KC，則：

CS=KU

×S×N

CB=B×KC缺貨量S可根據(jù)歷史資料估計得出；保險儲備量B可選擇而定。2025/2/28111例：2010CPA財務成本管理教材P412。假定某存貨的年需要量D=3600件（意味著日平均需要量d=10件），單位儲存變動成本KC=2元，單位缺貨成本KU=4元，交貨時間L=10天，已經(jīng)計算出經(jīng)濟訂貨批量Q=300件，每年訂貨次數(shù)N=12次。交貨期內的存貨需要量及其概率分布如下表：試確定公司的保險儲備量和再訂貨點。需要量(10×d)708090100110120130概率Pi0.010.040.200.500.200.040.012025/2/28112

先計算不同保險儲備的總成本：（1）不設置保險儲備量（B）即令B=0，且以100件（L×d）為再訂貨點。則：缺貨的期望值SO=（110-100）×0.2+(120-100)×0.04+(130-100)×0.01=3.1（件）總成本TC（S、B）=KU×SO×N+B×KC=4×3.1×12+0×2=148.8（元）（2）保險儲備量（B）為10件即B=10件，以110件為再訂貨點。則：缺貨的期望值S10=（120-110）×0.04+(130-110)×0.01=0.6（件）總成本TC（S、B）=KU×S10×N+B×KC=4×0.6×12+10×2=48.8（元）2025/2/28113(3)保險儲備量為20件同樣運用以上方法，可計算：

S20=(130-120)×0.01=0.1（件）

TC（S、B）=4×0.1×12+20×2=44.8（元）

(4)保險儲備量為30件即B=30件，以