企業(yè)投融資管理

固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈值在建工程無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)流動負債短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付帳款預(yù)收帳款應(yīng)付工資應(yīng)繳稅金一年內(nèi)到期的長期債權(quán)長期負債長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款股東權(quán)益股本資本公積盈余公積未分配利潤流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形資產(chǎn)2無形資產(chǎn)流動負債長期負債股東權(quán)益資本預(yù)算凈營運資本流動資產(chǎn)管理

資產(chǎn)負債表模式財務(wù)戰(zhàn)略籌資戰(zhàn)略財務(wù)人文戰(zhàn)略收縮產(chǎn)業(yè)利潤分配戰(zhàn)略財務(wù)人才戰(zhàn)略財務(wù)文化戰(zhàn)略核心產(chǎn)業(yè)增長產(chǎn)業(yè)種子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)篩選模型產(chǎn)業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略資本經(jīng)營戰(zhàn)略價值最大化投資決策：投資于超過最低可接受收益率的項目。如項目風險與收益；資本預(yù)算等。股利決策：如果沒有可獲得最低可接受收益率的足夠項目，則考慮將盈利返還給投資者?；I資決策：選擇使投資項目價值最大化并與資產(chǎn)相配比的融資組合。如資本結(jié)構(gòu)決策。產(chǎn)品運營品牌運營資本運營從資產(chǎn)到利潤到權(quán)益是產(chǎn)品運營的根本模式成長途徑：擴張短期負債資產(chǎn)〔債務(wù)市場抵押品〕及利潤〔資本市場抵押品〕是資本運營的手段成長途徑：擴張未分配利潤1、匹配原那么匹配原那么與營運資本需求銷售額的25%營運資本需求季節(jié)性波動局部，由短期資金支持1、匹配原那么企業(yè)資產(chǎn)配置策略中的平衡—〔資產(chǎn)負債表左方的形成〕

長期性資產(chǎn)：流動性差，增大企業(yè)償債風險，但是盈利能力強大；短期性資產(chǎn)：流動性高，降低企業(yè)償債風險，但是盈利能力弱小。1、匹配原那么1、匹配原那么巨人公司呢？錯在哪里？——同樣的“零負債〞不一樣的“風情〞！巨人公司的財務(wù)戰(zhàn)略資本資產(chǎn)銷售額利潤分配與增資更多資本訂購原材料原材料到貨存貨銷售收回帳款延遲收款期現(xiàn)金循環(huán)周期延遲付款期從供給商處收到發(fā)票付款巨人公司呢？錯在哪里？——同樣的“零負債〞不一樣的“風情〞！史玉柱：“1992年，中國經(jīng)濟又上快車道，宏觀調(diào)控也沒有開始，房地產(chǎn)形勢特別好。雖然我手中只有幾百萬流動資金，但在1993年時，巨人M-6403漢卡在市場上賣得非常好，銷售額比上年增長300%，一年要回報四五千萬資金是不成問題的，這樣兩年就是一個億。另外的1億資金是靠賣樓花籌到的，因為房地產(chǎn)正熱嘛。此外，施工過程中很多款可以等完工之后再付，這樣就有資金使用周期的空檔，實際建設(shè)中用不了2個億。今天開來，38層的方案我們是能夠承擔的。〞“后來改為70層，預(yù)算增加到12億，大約要6年完工〞巨人公司呢？錯在哪里？——同樣的“零負債〞不一樣的“風情〞！致命的錯誤在于：

同樣的策略，因為公司運營模式的變化，由成功的秘訣變味了失敗的根源！史玉柱自己的總結(jié)：巨人公司案例留給我們的思考？2、現(xiàn)金原那么要維持企業(yè)的長期生存，一個重要的因素是要看經(jīng)理人員能否作出有效決策以生成足夠的現(xiàn)金。創(chuàng)造利潤自然有利于生成現(xiàn)金，但值得注意的是，只有那些能迅速實現(xiàn)的利潤才是真正有意義的。興旺國家的統(tǒng)計資料說明，將近4/5的破產(chǎn)企業(yè)是獲利企業(yè)，他們倒閉并不是因為虧損，而是現(xiàn)金缺乏。2、現(xiàn)金原那么現(xiàn)金和利潤有很大的差異利潤是可以控制的，有時候是不真實的，而現(xiàn)金那么是真實的利潤有時候會帶來更大的現(xiàn)金壓力利潤重要但現(xiàn)金更重要；一個企業(yè)會因現(xiàn)金枯竭而倒閉，但不會因暫時的虧損而破產(chǎn)現(xiàn)金代表企業(yè)的資源，只要有了資源，企業(yè)就有了生存之本。2、現(xiàn)金原那么2、現(xiàn)金原那么美國管理學(xué)大師德魯克:“那些僅僅把眼光盯在利潤上的企業(yè)，早晚是沒有利潤可賺的。〞中興通訊候為貴說他做企業(yè)：“現(xiàn)金流第一、利潤第二、份額第三〞。創(chuàng)造價值從財務(wù)的角度上就是要追求現(xiàn)金流和盈利的持續(xù)增長。通過收入的增長、本錢費用的控制和本錢結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，保證公司ＥＢＩＴＤＡ的水平能夠穩(wěn)定在合理的水平上，使公司保持效益的持續(xù)增長。---------吳安迪〔中國電信〕光明乳業(yè)的開展戰(zhàn)略：

公司的總體目標是保持國內(nèi)乳品業(yè)行業(yè)綜合實力第一，爭取用十到十五年時間躋身世界乳業(yè)十強。為此，在未來的兩三年內(nèi)，將繼續(xù)利用全國的資源做全國的市場，開展成全國性的乳品公司。在未來4年內(nèi)，仍以乳品為核心產(chǎn)業(yè)和主營業(yè)務(wù)，將以乳品產(chǎn)業(yè)鏈適時帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)〔子公司〕的縱向開展，并將以資產(chǎn)經(jīng)營為手段加速自身的橫向外部增長。2006年把公司開展成為一個以乳品加工銷售為核心，跨牧業(yè)、現(xiàn)代物流業(yè)、連鎖商業(yè)的集團公司，實現(xiàn)年銷售額165億元，利潤10.5億，爭取成為世界乳業(yè)25強之一?！?001年收入35億，利潤1.6億〕營業(yè)活動銷售商品和提供勞務(wù)籌資活動營業(yè)活動購貨銷售及管理費用稅金籌資活動現(xiàn)金營業(yè)凈現(xiàn)金流量籌資凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表的透視德隆案例的系列分析：他們敗在哪里？德隆案例德隆案例德隆案例德隆案例德隆案例德隆案例BT模式，典型的財務(wù)不匹配近百億的資產(chǎn)竟因為100多萬元被告上法庭，引爆了銀行逼債3.82億元的負債遲遲歸還不了

財務(wù)定律：利潤重要，但現(xiàn)金更重要企業(yè)的成功并不只表現(xiàn)于收入和利潤的增長，更重要的是其對風險的承擔能力銀行貸款商業(yè)信用民間信用信托期限性；抵稅作用；本錢低；有財務(wù)杠桿作用；財務(wù)風險大；不會分散股東控制權(quán)。無到期日；稅后支付；本錢高；無財務(wù)杠桿作用；財務(wù)風險小；分散股東控制權(quán)。案例：用友的12年與一天8000萬元凈資產(chǎn)〔1988-2000〕折7500萬股，每股1.07元發(fā)行2500萬股，每股36.68元，募資9.17億元發(fā)行后每股凈資產(chǎn)：〔9.17+0.8)/1=9.97元大股東的財富增長：5500萬*9.97元=5.48億元(凈資產(chǎn)概念)大股東的財富增長：5500萬*100元=55億元(市值概念)資本市場與企業(yè)成長：晨鳴的故事自1995年至2005年，公司主營業(yè)務(wù)收入由5.67億元提高到97.22億元，凈利潤由1.296億元提高到6.02億元，總資產(chǎn)由6.7億元提高到179.69億元。晨鳴紙業(yè)從97年算起，到2005年8年的時間，產(chǎn)銷量增長約13.7倍，年復(fù)合增長117%；銷售收入增長約10.5倍，年復(fù)合增長92%?？芍^國內(nèi)增長最快的紙業(yè)公司之一。通過運用合資合作、控股、租賃等資本運營手段，成功實現(xiàn)低本錢擴張，短短數(shù)年內(nèi)取得驚人的成長，成為造紙行業(yè)資本運營的典范。擁有壽光晨鳴、武漢晨鳴等12家子公司。從單一產(chǎn)品到豐富的產(chǎn)品線。主要品種為銅版紙、輕涂紙、包裝用紙、文化用紙和新聞紙產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸。晨鳴紙業(yè)集制漿、造紙、能源生產(chǎn)、紙機制造于一體。到底什么造就了“晨鳴現(xiàn)象〞資本市場與企業(yè)成長：晨鳴的故事資產(chǎn)負債所有者權(quán)益資本市場與企業(yè)成長：晨鳴的故事資本市場與企業(yè)成長：晨鳴的故事資本市場與企業(yè)成長：晨鳴的故事蘇寧環(huán)球收購ST吉紙ST吉紙：ST吉紙主要從事機制紙、紙板、膠帶、紙制品制造、紙漿等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。近三年來由于能源及原材料價格上漲、廢紙脫墨系統(tǒng)進口設(shè)備出現(xiàn)較大問題，主導(dǎo)產(chǎn)品新聞紙本錢高企，一直處于虧損經(jīng)營狀態(tài)，導(dǎo)致財務(wù)風險急劇惡化，大量到期債務(wù)無法歸還。公司自2002年6月21日開始停產(chǎn)，2003年1月5日至2003年2月27日短暫恢復(fù)生產(chǎn)后，自2003年2月28日至今一直處于停產(chǎn)狀態(tài)。截至2005年6月30日止，公司資產(chǎn)總額為21．32億元，負債總額為23．35億元，累計未彌補虧損為12．56億元。由于自2002年度起已三年連續(xù)虧損，2005年4月26日公司流通股份停止交易，停牌前收盤價為1元；自2005年5月13日起暫停上市。蘇寧集團：蘇寧集團為地處江蘇省南京市的大型民營企業(yè)，始創(chuàng)于1987年，1992年開始進入地產(chǎn)界，現(xiàn)已開展成為集房地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)連鎖、醫(yī)藥科技、五星級酒店、新型建材生產(chǎn)、汽車貿(mào)易、采礦業(yè)、門窗制造、物業(yè)管理等于一身的大型綜合性企業(yè)集團。截至2004年12月31日，蘇寧集團資產(chǎn)總額為12．18億元，負債總額為9．14億元，資產(chǎn)負債率為75％，2004年度凈利潤4277．16萬元。收購的關(guān)鍵步驟蘇寧集團吉林國資ST吉紙吉林晨鳴吉林紙業(yè)集團轉(zhuǎn)讓20,009.808萬股，50.06%支付2元轉(zhuǎn)讓所有資產(chǎn)7.4億3億蘇寧集團的保護策略蘇寧集團的收益項目增發(fā)配股可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債非公開發(fā)行最近三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6％不低于6％利潤要求最近三個會計年度連續(xù)盈利最近三個會計年度連續(xù)盈利

最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于本次發(fā)行的一年債息最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于本次發(fā)行的一年債息發(fā)行價要求發(fā)行價不低于公告招股意向書前20個交易日股票均價或前一日交易均價協(xié)商利率協(xié)商利率發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之九十發(fā)行規(guī)模不超過本次配售股份前股本總額的30%本次發(fā)行后累計債券余額不得高于發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額的40%本次發(fā)行后累計債券余額不得高于發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額其他要求期限為1-6年；必須進行信用評級和跟蹤評級；最近一期末經(jīng)審定的凈資產(chǎn)低于15億元的公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債應(yīng)當提供擔保期限最短為一年；最近一期末經(jīng)審定的凈資產(chǎn)不低于15億元本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起,十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的股份,三十六個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓蘇寧集團的收益蘇寧集團的收益直接上市和買殼上市的比較殼資源的選擇香港上市模式香港上市模式香港上市模式香港創(chuàng)業(yè)板的上市條件香港“紅籌〞上市的幾個難點問題中國玻璃故事的脈絡(luò)是：聯(lián)想先掏650萬元收購宿遷市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司--從而控制了該公司旗下所有國有資產(chǎn)--然后將這些資產(chǎn)賣給聯(lián)想海外公司--再將這些資產(chǎn)在香港上市--該上市公司繼續(xù)收購其他國企將蛋糕做大--6年后聯(lián)想套現(xiàn)退出。中國玻璃中國玻璃宿遷國資華融信達蘇玻集團63.35%33.13%3.52%蘇華達浙大自然人2%4.88%37.96%4.04%51.12%華興20%80%〔1〕出手國資〔2〕內(nèi)部重組〔3〕成立收購主體〔4〕上市重組〔5〕發(fā)行上市曹之江張祖祥劉金繹聯(lián)想控股EML〔英屬處女群島〕南明弘毅國際60%40%FirstFortuneSwiftGloryAmpleBest公眾人士100%中國玻璃〔百慕大〕62.56%8.78%3.66%25%SuccessCastle〔英屬處于群島〕蘇華達華興華達宿遷華毅25%65.10%中國玻璃：發(fā)行后的故事福建雪津：如何賣出好價錢中國啤酒市場的歷史數(shù)據(jù)〔2001年——2005年〕年份20012002200320042005產(chǎn)量2273.81萬千升2359萬千升2500萬千升2900萬千升3061萬千升人均消費量17.49升18.15升19.23升22.31升23.55升同比增長率3.74%5.97%16%5.55%平均增長率7.82%目前全球啤酒市場的格局來看，中國市場已經(jīng)成為全球啤酒市場中的耀眼的增長點。從人均消費量來看，目前美國平均每人每年消費的啤酒數(shù)量為84升，在日本那么為50升左右，在韓國為39升，而中國目前的人均消費量卻僅有23升。即使要到達國際中等人均消費水平30余升，中國啤酒產(chǎn)量也將超過4000萬噸，市場空間巨大，放眼世界，再也沒有任何一個其他經(jīng)濟體可以和目前的中國相比由于成熟市場的產(chǎn)品銷售增長放緩，利潤降低，英博、SAB、AB、嘉士伯等國際啤酒巨頭因此承受巨大的經(jīng)營壓力，急于開拓潛力較大的新興市場。福建雪津：如何賣出好價錢在中國，啤酒企業(yè)的經(jīng)營更呈現(xiàn)出與眾不同的特征：由于運輸及地方保護等原因，啤酒生產(chǎn)呈現(xiàn)地方化的特點，啤酒企業(yè)一般需在地方設(shè)廠，同時啤酒市場也呈現(xiàn)出了區(qū)域化特征，地方市場占有率最高的一些啤酒品牌往往來自于地方啤酒企業(yè)地區(qū)福建廣東北京山東重慶企業(yè)福建雪津珠江啤酒燕京啤酒青島啤酒重慶啤酒占本地區(qū)的市場份額45%50%90%N/A65%以上占全國的市場份額N/AN/A