會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)：新三板-上還是不上？老板及財(cái)務(wù)必讀

新三板，上還是不上？老板及財(cái)務(wù)必讀從企業(yè)的視角看新三板，企業(yè)到新三板掛牌無疑是為了融資，但掛牌之后，到底會(huì)給企業(yè)帶來哪些影響、有哪些好處，我們做一全面梳理：

1、轉(zhuǎn)板IPO

要討論企業(yè)掛牌新三板的好處，就不得不提轉(zhuǎn)板IPO。對懷揣上市夢想的企業(yè)家，這是最大的吸引力，也是對企業(yè)最大的價(jià)值。

盡管新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO的具體細(xì)則還沒有出來，但在兩者之間搭建轉(zhuǎn)板機(jī)制，為新三板掛牌企業(yè)提供轉(zhuǎn)板IPO的綠色通道這一點(diǎn)，已經(jīng)十分明確。正是基于對轉(zhuǎn)板IPO的重視，相關(guān)機(jī)構(gòu)在為企業(yè)設(shè)計(jì)新三板的掛牌方案時(shí)，才將它與融資、定向增發(fā)等一起，列為重點(diǎn)關(guān)注對象。

2、財(cái)富增值

掛牌新三板之前，企業(yè)到底值多少錢，并沒有一個(gè)公允的數(shù)值。但在企業(yè)掛牌之后，市場對企業(yè)給出一個(gè)估值，并將有一個(gè)市盈率?，F(xiàn)在新三板的平均市盈率在18倍左右。為什么富豪榜中的人那么有錢？就是因?yàn)樗麄儞碛械馁Y產(chǎn)價(jià)值被放大了。被什么放大？就是資本市場的市盈率。

這里需要指出的是，通常而言，市場對企業(yè)的估值有兩種不同的價(jià)值體系，沒有掛牌的企業(yè)是賬面價(jià)值法，根據(jù)企業(yè)過去的凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)來估值。另一種是投資價(jià)值法，是根據(jù)企業(yè)未來能創(chuàng)造多少價(jià)值來估值，市盈率就是這個(gè)概念。這也就是說，掛牌新三板之后，人們對企業(yè)的價(jià)值有了新的評估，這種評估著眼于未來、而非過去；著眼于結(jié)構(gòu)升級、而非因循守舊；著眼于創(chuàng)造新的價(jià)值，而非原地踏步；它給了企業(yè)更多動(dòng)力、機(jī)會(huì)、空間去開拓新的市場與新的事業(yè)。

3、吸引投資人

中小企業(yè)最大的困難之一就是融資，而融資遇到的第一個(gè)困難，就是如何吸引和聯(lián)系投資人。當(dāng)一家企業(yè)登陸新三板后，它獲取了券商、會(huì)計(jì)師、律師和股轉(zhuǎn)公司的隱藏信譽(yù)保證，由于公司的信息已在一個(gè)全國性平臺(tái)上公開展示，如果企業(yè)經(jīng)營良好，無疑對其尋找投資者是有力的。企業(yè)的信息在公開平臺(tái)上曝光，意味著已經(jīng)接受公眾的監(jiān)督了，這時(shí)投資人還會(huì)輕易懷疑你嗎？至少你的信任度要比非公眾公司高多了。

現(xiàn)在的情況是，很多PE都將新三板企業(yè)納入項(xiàng)目源。一旦他們發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，就會(huì)出手。甚至不用等到掛牌，有些企業(yè)在掛牌前，就因?yàn)橐獟炫贫@得了投資人的投資。這樣的話，企業(yè)更早獲得了資金，投資人進(jìn)入企業(yè)的價(jià)格更低，對雙方都是有好處的。

4、價(jià)值變現(xiàn)

掛牌前，企業(yè)老板缺錢需要去借，掛了牌以后再需要用錢時(shí)，只需要出售一部分股權(quán)就可以了。到8月份做市商制度實(shí)行以后，這種交易將會(huì)越來越便利。而由于市盈率的存在，在交易時(shí)，還將獲得不小的溢價(jià)。

除此之外，新三板還為原股東退出提供了便利。不管是合伙人還是員工，都可以很方便的在市場上出售自己的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)溢價(jià)退出。當(dāng)然，前提是過了限售期。

5、股權(quán)融資

融資，應(yīng)該說是新三板之于掛牌企業(yè)最大的作用和好處了。新三板就是一個(gè)讓企業(yè)股權(quán)得以交易的“板”，它既不需要企業(yè)提供抵押，也不需要冒險(xiǎn)簽訂對賭協(xié)議，更重要的是它不僅能幫助企業(yè)迅速完成融資，而且還擁有了融資的最大資本市場信用。

6、定向增發(fā)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資用的是股東原來手里的股權(quán)，屬于存量。如果股東不愿意用這種方式，還可以定向增發(fā)。定向增發(fā)是對特定對象的融資行為，用的是增量。原股東不用出讓股權(quán)，但每人手里的股權(quán)會(huì)被稀釋。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般伴有原股東股權(quán)的重大稀釋，或者是原股東的退出。轉(zhuǎn)讓前后，企業(yè)的整體盤子基本是不變的。但定向增發(fā)則是在原股東不變的情況下，增加新的股東。投入的錢任何人都不能拿走，是要放到企業(yè)的。這時(shí)候，企業(yè)的整體盤子是增加的。

7、增加授信

企業(yè)成功掛牌新三板，是一種非常積極的信號(hào)。銀行對于這樣的企業(yè)，是非常愿意增加授信并提供貸款的，因?yàn)樗麄円裁媾R激烈的競爭，并且以后這種競爭還會(huì)加劇。

8、股權(quán)質(zhì)押

有些企業(yè)掛牌新三板后，就會(huì)有銀行找來，說可以提供貸款，因?yàn)楣蓹?quán)可以質(zhì)押了。

9、品牌效應(yīng)

掛牌新三板后，就成為了非上市公眾公司，企業(yè)會(huì)獲得一個(gè)6位的以4或8開頭的掛牌代碼，還有一個(gè)企業(yè)簡稱。以后企業(yè)的很多信息都要公開。但與此同時(shí)，企業(yè)的影響和知名度也在不斷擴(kuò)大。

10、規(guī)范治理

為掛牌新三板，企業(yè)需要進(jìn)行股份制改造，需要構(gòu)建規(guī)范的現(xiàn)代化治理結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)歷史上有不規(guī)范的遺留問題，還要進(jìn)行處理和解決。

一個(gè)新三板掛牌過程，就是一個(gè)簡版的IPO。在這個(gè)過程中，企業(yè)潛藏的瑕疵和風(fēng)險(xiǎn)將得到解決，規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)將得以建立。等時(shí)機(jī)成熟，具備IPO條件時(shí)，操作起來也將大為輕松。

雖然新三板對企業(yè)有上述諸多好處，進(jìn)入門檻也較低，但并非毫無成本。一位不愿透露姓名的券商人士認(rèn)為，企業(yè)要重視一些隱性成本，如掛牌變?yōu)楣姽竞?，公司要公開財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營情況，競爭對手、客戶和供應(yīng)商都會(huì)看到；企業(yè)作出決策時(shí)，不再是一言堂，而必須按照股東大會(huì)、董事會(huì)決策程序進(jìn)行；企業(yè)還必須規(guī)范交稅，以前可能有漏稅情況，必須按規(guī)定補(bǔ)繳，這都是真金白銀，企業(yè)要認(rèn)真考慮能否承擔(dān)這些合規(guī)性成本。（來源：中華工商時(shí)報(bào)）

凡事有利必有弊，企業(yè)上新三板要付出哪些代價(jià)，我們也要清楚知道：

1、大把的銀子要往外掏

首先，掛牌費(fèi)用。預(yù)計(jì)主辦券商的掛牌費(fèi)用在80——90萬元之間，律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所費(fèi)用合計(jì)達(dá)到30——50萬元。且隨著越來越多的公司籌謀在新三板掛牌，掛牌服務(wù)費(fèi)也隨之越來越高。盡管地方政府對于掛牌新三板雖然有政策補(bǔ)貼（如河北對于上新三板企業(yè)補(bǔ)貼150萬元，深圳最高補(bǔ)貼100萬元等等），但是隨著費(fèi)用增加，會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)貼無法覆蓋掛牌成本的情況。

其次，維持費(fèi)用。公司只要在新三板掛牌，就要按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求進(jìn)行公司治理，做到人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)五獨(dú)立，要聘用財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書等，管理成本增加了；同時(shí)還要考慮每年增加的券商持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用、審計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)等。這對于利潤并不高的中小企業(yè)而言也是一筆不小的開支。

第三，稅收支出。不少企業(yè)掛牌前存在偷稅漏稅、財(cái)務(wù)不規(guī)范的情況，掛牌新三板就必須要補(bǔ)交近兩年的稅款。掛牌后，企業(yè)基于規(guī)范化管理要求，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上進(jìn)行調(diào)控的可能性也會(huì)大大減少，稅務(wù)支出增加不可避免。

2、沒有秘密可言了

一方面，信息公開對公司的經(jīng)營管理層帶來壓力，督促企業(yè)規(guī)范公司治理：中小企業(yè)掛牌新三板后，作為公眾公司，要做到財(cái)務(wù)公開，履行完備的信息披露義務(wù)，接受第三方監(jiān)管，企業(yè)的經(jīng)營狀況、盈利水平都處于外界關(guān)注之中，同時(shí)財(cái)務(wù)信息公開式的、企業(yè)難以通過調(diào)整報(bào)表來降低經(jīng)營業(yè)績的波動(dòng)，這必然對公司的經(jīng)營管理層帶來壓力。

原先很多中小企業(yè)董事長兼任總經(jīng)理，大小事都是一個(gè)人說了算，掛牌以后，決策權(quán)雖然還在老板和大股東手里，但是一切按程序辦事，不像原來那樣隨心所欲了。

另一方面，成為公眾公司后，企業(yè)的客戶、經(jīng)營情況、商業(yè)模式、財(cái)務(wù)狀況等一舉一動(dòng)全都暴露在競爭對手、供應(yīng)商和客戶面前，企業(yè)再無秘密可言。另外，企業(yè)的透明也意味著，原先不寫進(jìn)報(bào)表里的“小金庫”，該關(guān)的就得關(guān)了。

3、轉(zhuǎn)板有可能不靈活了

企業(yè)如果不在新三板掛牌，在IPO時(shí)，多數(shù)企業(yè)會(huì)在中介機(jī)構(gòu)的建議下，進(jìn)行一定程度的調(diào)整和包裝。但在新三板掛牌后，財(cái)務(wù)報(bào)告、經(jīng)營狀況等都要公開披露，這些信息公開后是無法更改的，這就降低了企業(yè)今后在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市的靈活性。

4、存在控制權(quán)流失的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)要成為公眾公司，就要用股權(quán)換投資，原先很多中小企業(yè)一股獨(dú)大，現(xiàn)在股權(quán)面臨著被稀釋。而且，股權(quán)可以拆細(xì)交易，流動(dòng)性大增，相比接受PE投資而言，企業(yè)控制權(quán)流失的風(fēng)險(xiǎn)更高。

5、高管有可能賣股走人

企業(yè)在新三板掛牌后，企業(yè)的股份持有人就有了轉(zhuǎn)讓股份的渠道，核心管理人員或技術(shù)人員在轉(zhuǎn)讓公司股份后，企業(yè)對于這些核心人員的吸引力便會(huì)降低，造成企業(yè)經(jīng)營者和所有者利益不一致局面，會(huì)促使核心人員離開公司。即使核心人員不離開公司，未來企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市已不能給他